หลังจากกระแสเหรียญ Stablecoin เฟื่องฟูมาได้หกปี นี่คือรูปแบบเริ่มต้นของอนาคตการชำระเงินที่เขาเห็น
- 核心观点：稳定币正成为下一代全球金融基础设施。
- 关键要素：
- Libra项目促使传统金融巨头正视并布局加密领域。
- 稳定币结算可解决传统跨境支付效率低、成本高痛点。
- 新型稳定币商业模式让资金在流转中也能生息。
- 市场影响：推动全球支付体系革新与金融产品创新。
- 时效性标注：长期影响
ผู้แต่งต้นฉบับ: Sleepy.txt
ปีนี้ถูกกำหนดให้จารึกไว้ในประวัติศาสตร์การเงินว่าเป็น "ปีศูนย์ของ Stablecoin" และความฮือฮาในปัจจุบันอาจเป็นเพียงส่วนเล็กๆ ของภูเขาน้ำแข็งเท่านั้น ใต้พื้นผิวมีการเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่องมานานกว่าหกปีแล้ว
ในปี 2019 เมื่อโครงการเหรียญ Stablecoin ของ Facebook อย่าง Libra สร้างความตกตะลึงให้กับวงการการเงินแบบดั้งเดิมราวกับระเบิดใต้น้ำ ราจ ปาเรคห์ ก็อยู่ท่ามกลางพายุลูกนั้นที่ Visa
ในฐานะหัวหน้าฝ่ายสกุลเงินดิจิทัลของวีซ่า ราจได้เห็นกับตาตนเองถึงการเปลี่ยนแปลงทางจิตวิทยาของยักษ์ใหญ่ทางการเงินแบบดั้งเดิม จากการเฝ้าสังเกตไปสู่การเข้าร่วม ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ปราศจากฉันทามติ
ในเวลานั้น ความเย่อหยิ่งของระบบการเงินแบบดั้งเดิมอยู่ร่วมกับความไม่สมบูรณ์ของเทคโนโลยีบล็อกเชน ประสบการณ์ของราจที่วีซ่าทำให้เขาได้เห็นถึงข้อจำกัดที่มองไม่เห็นของอุตสาหกรรมอย่างเจ็บปวด ไม่ใช่ว่าสถาบันการเงินไม่ต้องการสร้างนวัตกรรม แต่เป็นเพราะโครงสร้างพื้นฐานในขณะนั้นไม่สามารถรองรับ "การชำระเงินระดับโลก" ได้
ด้วยปัญหาดังกล่าว เขาจึงก่อตั้ง Portal Finance ขึ้น โดยพยายามสร้างมิดเดิลแวร์ที่เป็นมิตรกับผู้ใช้มากขึ้นสำหรับการชำระเงินด้วยคริปโตเคอร์เรนซี อย่างไรก็ตาม หลังจากให้บริการลูกค้าจำนวนมาก เขาพบว่าไม่ว่าเลเยอร์แอปพลิเคชันจะได้รับการปรับปรุงให้เหมาะสมมากแค่ไหน ปัญหาคอขวดด้านประสิทธิภาพที่แท้จริงก็ยังคงเป็นข้อจำกัดอยู่ดี
ในที่สุด ทีมงาน Portal ก็ถูกซื้อกิจการโดย Monad Foundation และ Raj ก็เข้ามารับตำแหน่งผู้นำด้านระบบนิเวศการชำระเงิน ในมุมมองของเรา เขาคือผู้ที่เหมาะสมที่สุด เพราะเขามีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งในตรรกะทางธุรกิจของแอปพลิเคชัน Stablecoin และมีความรู้เชิงลึกเกี่ยวกับกลไกพื้นฐานของการชำระเงินด้วยคริปโตเคอร์เรนซี ไม่มีใครเหมาะสมไปกว่าเขาอีกแล้วที่จะมาตรวจสอบการทดลองด้านประสิทธิภาพนี้
เมื่อไม่นานมานี้ เราได้พูดคุยกับราจเกี่ยวกับพัฒนาการของเหรียญ Stablecoin ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เราจำเป็นต้องชี้แจงให้ชัดเจนว่าอะไรคือปัจจัยที่ทำให้ Stablecoin ได้รับความนิยมในปัจจุบัน: เป็นเพราะขอบเขตที่เหมาะสมซึ่งกำหนดโดยหน่วยงานกำกับดูแล หรือเป็นเพราะบริษัทขนาดใหญ่เต็มใจที่จะเข้ามาในตลาด หรือเป็นเพราะการคำนวณผลกำไรและประสิทธิภาพที่สมจริงมากขึ้น?
ที่สำคัญกว่านั้นคือ กำลังเกิดฉันทามติใหม่ในอุตสาหกรรม นั่นคือ สเตเบิลคอยน์ไม่ใช่แค่สินทรัพย์ในโลกคริปโตเคอร์เรนซีเท่านั้น แต่ยังอาจกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานรุ่นต่อไปสำหรับการชำระบัญชีและการโอนเงินอีกด้วย
แต่คำถามก็เกิดขึ้น: ความกระตือรือร้นนี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน? เรื่องเล่าใดบ้างที่จะถูกพิสูจน์ว่าไม่เป็นความจริง และเรื่องเล่าใดบ้างที่จะแข็งตัวกลายเป็นโครงสร้างระยะยาว? มุมมองของราจมีคุณค่าเพราะเขาไม่ได้เป็นเพียงผู้สังเกตการณ์อยู่บนฝั่ง แต่ต่อสู้ดิ้นรนอยู่ในน้ำตลอดเวลา
ในเรื่องเล่าของราจ เขาเรียกการพัฒนาของสเตเบิลคอยน์ว่า "ช่วงเวลาแห่งอีเมล" ของเงินตรา—อนาคตที่การไหลเวียนของเงินทุนจะรวดเร็วและง่ายดายเหมือนกับการส่งข้อความ แต่เขาก็ยอมรับว่าเขายังไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้ว่าสิ่งนี้จะนำมาซึ่งอะไรบ้าง
ต่อไปนี้เป็นเรื่องราวที่ราชเล่าด้วยตนเอง ซึ่งรวบรวมและเผยแพร่โดยบีติ้ง:
แก้ปัญหาก่อน ไม่ใช่ใช้เทคโนโลยีเป็นอันดับแรก
ถ้าหากผมต้องระบุจุดเริ่มต้นของเรื่องทั้งหมดนี้ ผมคงจะบอกว่าคือปี 2019
ตอนนั้นผมทำงานอยู่ที่วีซ่า และบรรยากาศในอุตสาหกรรมการเงินโดยรวมนั้นค่อนข้างละเอียดอ่อน เฟซบุ๊กเปิดตัวโครงการเหรียญดิจิทัล Libra อย่างกะทันหัน ก่อนหน้านั้น สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมส่วนใหญ่มองว่าสกุลเงินดิจิทัลเป็นเพียงของเล่นสำหรับพวกเนิร์ด หรือเครื่องมือเก็งกำไร แต่ Libra แตกต่างออกไป มันทำให้ทุกคนตระหนักว่าหากพวกเขาไม่เข้าร่วมเกมนี้ อาจไม่มีที่ยืนสำหรับพวกเขาในอนาคต
Visa เป็นหนึ่งในบริษัทมหาชนกลุ่มแรกๆ ที่เป็นพันธมิตรของโครงการ Libra Libra ถือเป็นโครงการที่ไม่เหมือนใครในเวลานั้น มันเป็นโครงการขนาดใหญ่และทะเยอทะยานที่รวบรวมบริษัทต่างๆ มากมายมาทำงานร่วมกันเป็นครั้งแรกในด้านบล็อกเชนและการเข้ารหัส แม้ว่าผลลัพธ์สุดท้ายจะไม่เป็นไปตามที่คาดหวังไว้ในตอนแรก แต่มันก็เป็นจุดเปลี่ยนที่สำคัญ กระตุ้นให้สถาบันดั้งเดิมหลายแห่งหันมาให้ความสำคัญกับการเข้ารหัสอย่างจริงจังเป็นครั้งแรก แทนที่จะเป็นเพียงการทดลองเล็กๆ น้อยๆ
แน่นอนว่าหลังจากนั้นก็เกิดแรงกดดันด้านกฎระเบียบอย่างมหาศาล และ Visa, Mastercard, Stripe และบริษัทอื่นๆ ก็ทยอยถอนตัวออกไปในเดือนตุลาคม 2019
แต่หลังจาก Libra ไม่เพียงแต่ Visa เท่านั้น แต่ Mastercard และสมาชิก Libra อื่นๆ ก็เริ่มจัดตั้งทีมงานด้านคริปโตเคอร์เรนซีอย่างเป็นระบบมากขึ้น ส่วนหนึ่งเพื่อบริหารจัดการพันธมิตรและเครือข่ายความสัมพันธ์ให้ดียิ่งขึ้น และอีกส่วนหนึ่งเพื่อพัฒนาผลิตภัณฑ์และยกระดับให้เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์แบบองค์รวมอย่างแท้จริง
เส้นทางอาชีพของผมเริ่มต้นที่จุดตัดระหว่างความปลอดภัยทางไซเบอร์และการชำระเงิน ในช่วงแรกๆ ที่วีซ่า ผมมุ่งเน้นไปที่การสร้างแพลตฟอร์มความปลอดภัยเพื่อช่วยให้ธนาคารเข้าใจและรับมือกับการรั่วไหลของข้อมูล การโจมตี และการแฮ็ก ซึ่งหัวใจสำคัญคือการบริหารความเสี่ยง ในระหว่างกระบวนการนี้เองที่ผมเริ่มเข้าใจบล็อกเชนจากมุมมองของการชำระเงินและเทคโนโลยีทางการเงิน โดยมองว่าเป็นระบบการชำระเงินแบบโอเพนซอร์สมาโดยตลอด สิ่งที่น่าประทับใจที่สุดคือ ผมไม่เคยเห็นเทคโนโลยีใดที่ทำให้มูลค่าหมุนเวียนได้อย่างรวดเร็วตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ทั่วโลกมาก่อน
ในขณะเดียวกัน ผมก็เห็นได้อย่างชัดเจนว่าโครงสร้างพื้นฐานของ Visa ยังคงพึ่งพาระบบธนาคาร และเทคโนโลยีที่ค่อนข้างเก่า เช่น เมนเฟรมและการโอนเงินผ่านธนาคาร สำหรับผมแล้ว ระบบโอเพนซอร์สที่สามารถ "โอนมูลค่า" ได้นั้นน่าสนใจมาก สัญชาตญาณของผมในตอนนั้นเรียบง่าย คือ โครงสร้างพื้นฐานที่ระบบอย่าง Visa พึ่งพาในอนาคตนั้น น่าจะค่อยๆ ถูกเขียนใหม่โดยระบบอย่างบล็อกเชน
หลังจากที่ทีม Visa Crypto ก่อตั้งขึ้น เราไม่ได้รีบร้อนที่จะขายเทคโนโลยีของเรา ทีมนี้เป็นหนึ่งในทีมที่ฉลาดและลงมือทำมากที่สุดเท่าที่ผมเคยพบ พวกเขาเข้าใจระบบการเงินและการชำระเงินแบบดั้งเดิม และพวกเขายังมีความเคารพและความเข้าใจอย่างลึกซึ้งต่อระบบนิเวศของคริปโตเคอร์เรนซี โลกของคริปโตเคอร์เรนซีโดยแก่นแท้แล้วมี "องค์ประกอบของชุมชน" ที่แข็งแกร่ง และหากคุณต้องการประสบความสำเร็จในที่นี้ คุณจำเป็นต้องเข้าใจและบูรณาการเข้ากับมัน
ท้ายที่สุดแล้ว Visa คือเครือข่ายการชำระเงิน และเราต้องทุ่มเทพลังงานส่วนใหญ่ไปกับการเสริมศักยภาพให้กับพันธมิตรของเรา เช่น ผู้ให้บริการชำระเงิน ธนาคาร และบริษัทฟินเทค ตลอดจนการระบุปัญหาด้านประสิทธิภาพที่มีอยู่ในกระบวนการชำระเงินข้ามพรมแดนของเรา
ดังนั้น แนวทางของเราจึงไม่ใช่การบังคับใช้เทคโนโลยีใดเทคโนโลยีหนึ่งกับ Visa แต่เป็นการระบุปัญหาที่แท้จริงภายใน Visa ก่อน จากนั้นจึงพิจารณาว่าบล็อกเชนสามารถแก้ไขปัญหาเหล่านั้นได้ในบางแง่มุมหรือไม่
หากเราพิจารณาเฉพาะกระบวนการชำระเงิน คำถามที่เข้าใจได้ง่ายอย่างหนึ่งก็คือ ในเมื่อการโอนเงินมักใช้เวลา T+1 หรือ T+2 ทำไมเราจึงไม่สามารถบรรลุ "การชำระเงินระดับที่สอง" ได้? หากเราสามารถบรรลุการชำระเงินระดับที่สองได้ จะมีประโยชน์อย่างไรต่อทีมการเงินและทีมบริหารเงินทุน? ตัวอย่างเช่น ธนาคารปิดทำการเวลา 17.00 น. จะเป็นอย่างไรหากทีมบริหารเงินทุนสามารถเริ่มต้นการชำระเงินได้แม้ในตอนเย็น? ยิ่งไปกว่านั้น จะเป็นอย่างไรหากการชำระเงินไม่ได้ดำเนินการเฉพาะในวันหยุดสุดสัปดาห์ แต่สามารถทำได้เจ็ดวันต่อสัปดาห์?
นี่คือเหตุผลที่ Visa เปลี่ยนมาใช้ USDC ในภายหลัง เราตัดสินใจที่จะสร้างกลไกการชำระเงินใหม่ภายในระบบ Visa โดยบูรณาการเข้ากับระบบที่มีอยู่ของ Visa อย่างแท้จริง หลายคนอาจไม่เข้าใจว่าทำไม Visa ถึงทำการทดสอบการชำระเงินบน Ethereum ในปี 2020 และ 2021 มันฟังดูบ้ามาก
ตัวอย่างเช่น Crypto.com เป็นลูกค้ารายใหญ่ของ Visa ในกระบวนการชำระเงินแบบดั้งเดิม Crypto.com จะขายสินทรัพย์คริปโตของตนทุกวัน แปลงเป็นสกุลเงินทั่วไป แล้วโอนไปยัง Visa ผ่าน SWIFT หรือ ACH กระบวนการนี้ยุ่งยากมาก ประการแรกคือเรื่องเวลา SWIFT ไม่ใช่ระบบเรียลไทม์ มีความล่าช้า T+2 หรือนานกว่านั้น เพื่อให้แน่ใจว่าการชำระเงินจะไม่ผิดพลาด Crypto.com ต้องฝากเงินจำนวนมากไว้กับธนาคาร ซึ่งเรียกว่า "การฝากเงินล่วงหน้า"
เงินจำนวนนี้สามารถนำไปใช้สร้างรายได้จากการดำเนินธุรกิจได้ แต่ตอนนี้มันกลับนอนอยู่ในบัญชี ติดอยู่กับขั้นตอนการชำระเงินที่ล่าช้า เราจึงคิดว่า ในเมื่อธุรกิจของ Crypto.com สร้างขึ้นบนพื้นฐานของ USDC ทำไมเราไม่ชำระเงินโดยตรงด้วย USDC ล่ะ?
เราจึงไปที่ Anchorage Digital ซึ่งเป็นธนาคารสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับใบอนุญาตจากรัฐบาลกลาง เราเริ่มต้นทำธุรกรรมทดสอบครั้งแรกบน Ethereum มันเป็นความรู้สึกที่น่าทึ่งมากเมื่อ USDC ถูกโอนจากที่อยู่ของ Crypto.com ไปยังที่อยู่ของ Visa ที่ Anchorage และเสร็จสิ้นภายในไม่กี่วินาที
ความผิดพลาดของโครงสร้างพื้นฐาน
ประสบการณ์ของผมเกี่ยวกับการชำระเงินด้วย Stablecoin ที่ Visa ทำให้ผมตระหนักได้อย่างเจ็บปวดถึงสิ่งหนึ่ง นั่นคือ โครงสร้างพื้นฐานของอุตสาหกรรมยังไม่พัฒนามากพอ
ผมมองว่าการชำระเงินและการโอนเงินเป็น "ประสบการณ์ที่เป็นนามธรรมอย่างสมบูรณ์" มาโดยตลอด ตัวอย่างเช่น เมื่อคุณไปร้านกาแฟเพื่อซื้อกาแฟ ผู้ใช้เพียงแค่รูดบัตร ทำธุรกรรมให้เสร็จสิ้น และรับกาแฟ ผู้ขายได้รับเงิน—มันง่ายแค่นั้น ผู้ใช้ไม่รู้เลยว่ามีขั้นตอนมากมายอยู่เบื้องหลัง: การติดต่อกับธนาคารของคุณ การโต้ตอบกับเครือข่าย การยืนยันธุรกรรม การชำระเงินให้เสร็จสมบูรณ์... ขั้นตอนทั้งหมดนี้ควรถูกซ่อนไว้และมองไม่เห็นสำหรับผู้ใช้
ดังนั้นผมจึงมองบล็อกเชนในมุมมองเดียวกัน มันเป็นเทคโนโลยีการชำระเงินที่ยอดเยี่ยมก็จริง แต่สุดท้ายแล้วมันควรจะถูกทำให้เป็นนามธรรมผ่านโครงสร้างพื้นฐานและบริการในระดับแอปพลิเคชัน เพื่อให้ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเข้าใจความซับซ้อนของบล็อกเชน นี่คือเหตุผลที่ผมตัดสินใจออกจาก Visa และก่อตั้ง Portal เพื่อสร้างแพลตฟอร์มสำหรับนักพัฒนาที่ช่วยให้บริษัทฟินเทคใด ๆ สามารถผสานรวมการชำระเงินด้วย Stablecoin ได้ง่าย ๆ เหมือนกับการเชื่อมต่อกับ API
พูดตามตรง ฉันไม่เคยคิดเลยว่า Portal จะถูกซื้อกิจการ สำหรับฉัน มันเป็นมากกว่าภารกิจ ฉันมองว่า "การสร้างระบบชำระเงินแบบโอเพนซอร์ส" คืองานในชีวิตของฉัน ฉันรู้สึกว่าถ้าฉันสามารถทำให้การทำธุรกรรมบนบล็อกเชนใช้งานง่ายขึ้น และทำให้ระบบโอเพนซอร์สสามารถนำไปใช้ได้จริงในชีวิตประจำวัน แม้ว่าจะมีบทบาทเพียงเล็กน้อย มันก็ยังเป็นโอกาสที่ยิ่งใหญ่
ลูกค้าของเรามีตั้งแต่บริษัทโอนเงินรายใหญ่แบบดั้งเดิมอย่าง WorldRemit ไปจนถึงธนาคารดิจิทัลเกิดใหม่จำนวนมาก แต่เมื่อธุรกิจเติบโตขึ้น เราก็ตกอยู่ในวงจรที่เลวร้าย
บางคนอาจถามว่า ทำไมไม่พัฒนาแอปพลิเคชันแทนที่จะพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานล่ะ? เพราะหลายคนบ่นว่า "เราสร้างโครงสร้างพื้นฐานมากเกินไป แต่สร้างแอปพลิเคชันไม่เพียงพอ" ผมคิดว่านี่เป็นปัญหาที่เกิดขึ้นเป็นวัฏจักร โดยทั่วไปแล้ว โครงสร้างพื้นฐานที่ดีกว่าจะมาก่อน ซึ่งจะส่งเสริมให้เกิดแอปพลิเคชันใหม่ๆ และเมื่อแอปพลิเคชันใหม่ๆ เกิดขึ้น ก็จะสร้างโครงสร้างพื้นฐานใหม่ๆ ขึ้นมาอีก นี่คือวัฏจักร "แอปพลิเคชัน-โครงสร้างพื้นฐาน"
ในขณะนั้น เราเห็นว่าโครงสร้างพื้นฐานยังไม่สมบูรณ์เพียงพอ ดังนั้นผมจึงรู้สึกว่าการเริ่มต้นด้วยโครงสร้างพื้นฐานเป็นแนวทางที่สมเหตุสมผลกว่า เป้าหมายของเราคือการดำเนินงานควบคู่กันไปสองทาง: ในด้านหนึ่งคือการร่วมมือกับแอปพลิเคชันขนาดใหญ่ที่มีการกระจายตัว ระบบนิเวศ และปริมาณธุรกรรมอยู่แล้ว ในอีกด้านหนึ่งคือการทำให้บริษัทและนักพัฒนาที่เพิ่งเริ่มต้นสามารถเริ่มใช้งานได้อย่างง่ายดาย
เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพ Portal จึงรองรับเชนต่างๆ เช่น Solana, Polygon และ Tron แต่ไม่ว่าจะมองในมุมไหน สุดท้ายก็จะได้ข้อสรุปเดียวกัน นั่นคือ EVM (Ethereum Virtual Machine) มีเครือข่ายระบบนิเวศที่แข็งแกร่งมาก จนนักพัฒนาและสภาพคล่องต่างมารวมตัวกันอยู่ที่นี่
นี่จึงก่อให้เกิดความขัดแย้ง: ระบบนิเวศของ EVM แข็งแกร่งที่สุด แต่กลับช้าและแพงเกินไป ในขณะที่เครือข่ายอื่นๆ เร็ว แต่ระบบนิเวศของพวกเขากลับกระจัดกระจาย เราคิดในตอนนั้นว่า หากวันหนึ่งมีระบบที่เข้ากันได้กับมาตรฐาน EVM สามารถทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพสูง และยืนยันธุรกรรมได้ภายในเวลาไม่ถึงวินาที นั่นจะเป็นคำตอบสุดท้ายสำหรับการชำระเงิน ดังนั้นในเดือนกรกฎาคมปีนี้ เราจึงยอมรับการเข้าซื้อกิจการ Portal ของ Monad Foundation และผมก็เริ่มเป็นผู้นำธุรกิจการชำระเงินที่ Monad
หลายคนถามผมว่า "ตอนนี้มีบล็อกเชนสาธารณะมากเกินไปแล้วไม่ใช่เหรอ? ทำไมเราถึงต้องการบล็อกเชนใหม่ๆ อีก?" คำถามนี้อาจจะผิดพลาด ไม่ใช่ว่า "ทำไมเราถึงต้องการบล็อกเชนใหม่ๆ อีก?" แต่ควรจะเป็น "บล็อกเชนที่มีอยู่แล้วนั้นได้แก้ปัญหาหลักของการชำระเงินได้อย่างแท้จริงแล้วหรือยัง?"
หากคุณถามผู้ที่เกี่ยวข้องกับการโอนเงินขนาดใหญ่จริงๆ พวกเขาจะบอกคุณว่าสิ่งที่พวกเขาสนใจมากที่สุดไม่ใช่ว่าบล็อกเชนใหม่แค่ไหนหรือเรื่องราวเบื้องหลังนั้นดีเพียงใด แต่เป็นว่าโมเดลเศรษฐกิจต่อหน่วยนั้นเป็นไปได้จริงหรือไม่ ต้นทุนของการทำธุรกรรมแต่ละครั้งคือเท่าไร เวลาในการยืนยันสามารถตอบสนองความต้องการทางธุรกิจได้หรือไม่ สภาพคล่องระหว่างช่องทางแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศต่างๆ เพียงพอหรือไม่ นี่คือคำถามที่สำคัญมากทั้งหมด
ตัวอย่างเช่น การยืนยันธุรกรรมภายในเวลาไม่ถึงวินาทีอาจฟังดูเหมือนเป็นตัวชี้วัดทางเทคนิค แต่ในความเป็นจริงแล้วมันหมายถึงเงินจำนวนมหาศาล หากการชำระเงินใช้เวลา 15 นาทีในการยืนยัน ก็จะไม่สามารถใช้งานได้ในเชิงพาณิชย์ แต่แค่นั้นยังไม่พอ คุณยังต้องสร้างระบบนิเวศขนาดใหญ่รอบ ๆ ระบบการชำระเงินด้วย ซึ่งรวมถึงผู้ออกเหรียญ Stablecoin ผู้ให้บริการฝากและถอนเงิน ผู้สร้างตลาด และผู้ให้บริการสภาพคล่อง ทั้งหมดนี้ล้วนมีความสำคัญอย่างยิ่ง
ผมมักจะใช้คำเปรียบเทียบว่า เราอยู่ในยุคของอีเมล ซึ่งเปรียบเสมือนสกุลเงินของโลก จำได้ไหมตอนที่อีเมลปรากฏตัวครั้งแรก? มันไม่เพียงแต่ทำให้การเขียนจดหมายเร็วขึ้นเท่านั้น แต่ยังทำให้ข้อมูลสามารถเดินทางไปอีกฟากหนึ่งของโลกได้ในเวลาเพียงไม่กี่วินาที ซึ่งเปลี่ยนแปลงวิธีการสื่อสารของมนุษย์ไปอย่างสิ้นเชิง
ผมมองว่าสเตเบิลคอยน์และบล็อกเชนมีความคล้ายคลึงกัน พวกมันแสดงถึงความสามารถที่ไม่เคยมีมาก่อนในประวัติศาสตร์มนุษยชาติในการโอนมูลค่าด้วยความเร็วระดับอินเทอร์เน็ต เรายังไม่เข้าใจอย่างถ่องแท้ว่ามันจะนำอะไรมาบ้าง มันอาจหมายถึงการปรับเปลี่ยนโฉมหน้าการเงินห่วงโซ่อุปทานระดับโลก หรือแม้กระทั่งค่าธรรมเนียมการโอนเงินเป็นศูนย์
แต่ขั้นตอนต่อไปที่สำคัญที่สุดคือวิธีการผสานเทคโนโลยีนี้เข้ากับ YouTube และแอปพลิเคชันต่างๆ บนโทรศัพท์ของคุณอย่างราบรื่น เมื่อผู้ใช้สามารถเพลิดเพลินกับความเร็วของการโอนเงินผ่านอินเทอร์เน็ตโดยไม่รู้ตัวด้วยซ้ำว่ามีเทคโนโลยีบล็อกเชนอยู่ นั่นคือจุดเริ่มต้นที่แท้จริง
การสร้างรายได้จากดอกเบี้ยผ่านการหมุนเวียน: วิวัฒนาการของโมเดลธุรกิจเหรียญ Stablecoin
ในเดือนกรกฎาคมปีนี้ สหรัฐอเมริกาได้ลงนามในกฎหมาย GENIUS Act และภูมิทัศน์ของอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ความได้เปรียบทางการแข่งขันที่ Circle เคยสร้างไว้เริ่มจางหายไป และแรงผลักดันหลักที่อยู่เบื้องหลังเรื่องนี้คือการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในรูปแบบธุรกิจของบริษัท
ในอดีต ผู้ให้บริการเหรียญ Stablecoin รุ่นแรกๆ เช่น Tether และ Circle มีหลักการทางธุรกิจที่เรียบง่ายและตรงไปตรงมามาก กล่าวคือ ผู้ใช้ฝากเงิน พวกเขาใช้เงินนั้นซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และรายได้ดอกเบี้ยทั้งหมดที่เกิดขึ้นจะตกเป็นของผู้ออกเหรียญ นั่นคือกฎของเกมในระยะแรก
แต่ตอนนี้ ถ้าคุณลองดูโครงการใหม่ๆ อย่าง Paxos และ M0 คุณจะพบว่ากฎของเกมได้เปลี่ยนไปแล้ว ผู้เล่นรายใหม่เหล่านี้เริ่มโอนรายได้ดอกเบี้ยที่เกิดจากสินทรัพย์พื้นฐานของตนไปยังผู้ใช้และผู้รับโดยตรง นี่ไม่ใช่แค่การปรับเปลี่ยนการกระจายผลกำไรเท่านั้น ผมคิดว่ามันสร้างรูปแบบทางการเงินใหม่ที่เราไม่เคยเห็นมาก่อน—รูปแบบใหม่ของปริมาณเงิน
ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม เงินที่ฝากไว้ในธนาคารจะได้รับดอกเบี้ยก็ต่อเมื่อเงินนั้นยังคงไม่ถูกถอนออกมาใช้เท่านั้น เมื่อคุณเริ่มโอนหรือชำระเงิน เงินนั้นโดยทั่วไปจะไม่ได้รับดอกเบี้ยในระหว่างการหมุนเวียนอีกต่อไป
อย่างไรก็ตาม สเตเบิลคอยน์ได้ทำลายข้อจำกัดนี้ แม้ว่าเงินทุนจะหมุนเวียน ถูกใช้ในการชำระเงิน และมีการซื้อขายด้วยความเร็วสูง แต่สินทรัพย์อ้างอิงก็ยังคงสร้างดอกเบี้ยต่อไป นี่เป็นการเปิดโอกาสใหม่ทั้งหมด: ไม่ใช่แค่การได้รับดอกเบี้ยแบบ passively อีกต่อไป แต่เป็นการได้รับดอกเบี้ยแม้ในขณะที่เงินทุนกำลังหมุนเวียนอยู่
แน่นอนว่า เรายังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการทดลองโมเดลใหม่นี้อยู่ ผมยังเห็นบางทีมพยายามใช้วิธีการที่รุนแรงกว่านั้น โดยบริหารจัดการพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จำนวนมากอยู่เบื้องหลัง และวางแผนที่จะส่งต่อดอกเบี้ยทั้งหมด 100% ให้กับผู้ใช้ คุณอาจถามว่า แล้วพวกเขาจะทำเงินได้อย่างไร? ตรรกะของพวกเขาคือการทำกำไรจากผลิตภัณฑ์และบริการเสริมอื่นๆ ที่สร้างขึ้นรอบๆ สเตเบิลคอยน์ แทนที่จะมาจากส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย
ดังนั้น แม้ว่านี่จะเป็นเพียงจุดเริ่มต้น แต่แนวโน้มก็ชัดเจนมากแล้วหลังจากกฎหมาย GENIUS Act: ธนาคารใหญ่ทุกแห่งและบริษัทฟินเทคใหญ่ทุกแห่งกำลังพิจารณาอย่างจริงจังว่าจะเข้าร่วมในเกมนี้ได้อย่างไร โมเดลธุรกิจในอนาคตของ Stablecoin จะไม่หยุดอยู่แค่การฝากเงินและรับดอกเบี้ยอย่างแน่นอน
นอกจากเหรียญ Stablecoin แล้ว ธนาคารคริปโตใหม่ๆ ก็ได้รับความสนใจอย่างมากในปีนี้เช่นกัน จากประสบการณ์ของผมในด้านการชำระเงิน ผมเชื่อว่ามีความแตกต่างที่สำคัญระหว่างฟินเทคแบบดั้งเดิมกับฟินเทคคริปโต
บริษัทฟินเทคยุคแรก เช่น นูแบงก์ในบราซิล หรือ ไชม์ในสหรัฐอเมริกา สร้างขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานด้านการธนาคารในท้องถิ่นของตลาดนั้นๆ เป็นหลัก พวกเขาพึ่งพาระบบธนาคารในท้องถิ่นเป็นแกนหลัก ซึ่ง inevitably นำไปสู่ข้อจำกัดด้านกลุ่มเป้าหมาย ทำให้พวกเขาให้บริการได้เฉพาะผู้ใช้ในท้องถิ่นเท่านั้น
แต่เมื่อคุณสร้างผลิตภัณฑ์โดยใช้ Stablecoin และ Blockchain สถานการณ์ก็จะเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง
โดยพื้นฐานแล้ว คุณกำลังสร้างผลิตภัณฑ์ของคุณบนพื้นฐานการชำระเงินระดับโลก ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในประวัติศาสตร์การเงิน นี่จะนำมาซึ่งการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ คุณไม่จำเป็นต้องเป็นบริษัทฟินเทคที่ดำเนินงานในประเทศเดียวอีกต่อไป คุณสามารถสร้างธนาคารระดับโลกรูปแบบใหม่ได้ตั้งแต่วันแรก โดยให้บริการผู้ใช้ในหลายประเทศ หรือแม้กระทั่งทั่วโลก
นี่คือสิ่งที่ผมเชื่อว่าเป็นความก้าวหน้าครั้งยิ่งใหญ่ที่สุด: ในประวัติศาสตร์ของฟินเทคทั้งหมด เราแทบไม่เคยเห็นสตาร์ทอัพขนาดใหญ่ระดับโลกแบบนี้มาก่อนเลย โมเดลนี้กำลังก่อให้เกิดผู้ก่อตั้ง นักพัฒนา และผลิตภัณฑ์รุ่นใหม่ทั้งหมดที่ไม่ถูกจำกัดด้วยขอบเขตทางภูมิศาสตร์อีกต่อไป และมีเป้าหมายคือตลาดโลกตั้งแต่บรรทัดแรกที่พวกเขาเขียนโค้ด
อนาคตของการชำระเงินผ่านตัวแทนและการเงินความถี่สูง
ถ้าถามผมว่าอะไรที่ทำให้ผมตื่นเต้นที่สุดในอีกสามถึงห้าปีข้างหน้า คำตอบคงหนีไม่พ้นการผสมผสานระหว่าง AI Agent (การชำระเงินผ่านเอเจนต์) และ High Frequency Finance ครับ
เมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน เราได้จัดงานแฮ็กกาธอนในซานฟรานซิสโก โดยเน้นที่การบูรณาการปัญญาประดิษฐ์ (AI) และสกุลเงินดิจิทัล มีนักพัฒนาจำนวนมากเข้าร่วม รวมถึงโครงการหนึ่งที่ผสมผสานแพลตฟอร์มจัดส่งอาหาร DoorDash ของสหรัฐฯ เข้ากับการชำระเงินบนบล็อกเชน เราเริ่มเห็นแนวโน้มนี้แล้ว ที่ซึ่งตัวแทนจะไม่ถูกจำกัดด้วยความเร็วในการประมวลผลของมนุษย์อีกต่อไป
ในระบบที่มีปริมาณงานสูง ตัวแทนสามารถเคลื่อนย้ายเงินและทำธุรกรรมให้เสร็จสิ้นได้ด้วยความเร็วที่สมองของมนุษย์อาจไม่สามารถประมวลผลได้แบบเรียลไทม์ นี่ไม่ใช่แค่เรื่องของความเร็วที่มากขึ้น แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในกระบวนการทำงาน: เรากำลังยกระดับจาก "ประสิทธิภาพของมนุษย์" ไปสู่ "ประสิทธิภาพของอัลกอริทึม" และในที่สุดก็ก้าวไปสู่ "ประสิทธิภาพของตัวแทน" เพื่อรองรับการก้าวกระโดดด้านประสิทธิภาพจากมิลลิวินาทีไปสู่ไมโครวินาที ประสิทธิภาพของบล็อกเชนที่อยู่เบื้องหลังจะต้องทรงพลังมากพอ
ในขณะเดียวกัน โครงสร้างบัญชีผู้ใช้ก็กำลังผสานรวมเข้าด้วยกัน ในอดีต บัญชีการลงทุนและบัญชีการชำระเงินของคุณจะแยกจากกัน แต่ตอนนี้ขอบเขตนั้นเริ่มเลือนลางลงแล้ว
อันที่จริงแล้ว นี่เป็นทางเลือกที่เป็นธรรมชาติในระดับผลิตภัณฑ์ และเป็นสิ่งที่บริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Coinbase ต้องการทำมากที่สุด พวกเขาต้องการให้แอปของคุณเป็น "แอปทุกอย่าง" ที่คุณสามารถประหยัดเงิน ซื้อคริปโตเคอร์เรนซี ซื้อหุ้น และแม้แต่เข้าร่วมในตลาดการคาดการณ์ได้ทั้งหมดภายในบัญชีเดียว ด้วยวิธีนี้ พวกเขาสามารถดึงดูดผู้ใช้ให้อยู่ภายในระบบนิเวศของพวกเขาได้อย่างมั่นคง โดยไม่ต้องเปิดเผยข้อมูลการออมและพฤติกรรมของผู้ใช้ให้กับผู้อื่น
นี่คือเหตุผลว่าทำไมโครงสร้างพื้นฐานจึงยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่ง การที่จะบูรณาการธุรกรรม การชำระเงิน และการสร้างผลตอบแทนในระบบ DeFi เข้ากับประสบการณ์การใช้งานที่ราบรื่นและเป็นหนึ่งเดียว โดยที่ผู้ใช้แทบจะไม่รู้สึกถึงความซับซ้อนที่อยู่เบื้องหลังนั้น จำเป็นต้องทำการลดความซับซ้อนของส่วนประกอบพื้นฐานของการเข้ารหัสลับเสียก่อน
เพื่อนร่วมงานบางคนของผมมีประสบการณ์มากมายในการซื้อขายความถี่สูงและคุ้นเคยกับการทำการซื้อขายขนาดใหญ่ในตลาด CME หรือแพลตฟอร์มการซื้อขายหุ้นโดยใช้ระบบที่มีความหน่วงต่ำมาก แต่สิ่งที่ทำให้ผมตื่นเต้นไม่ใช่การซื้อขายต่อไป แต่เป็นการนำความสามารถทางวิศวกรรมที่เข้มงวดและกลไกการตัดสินใจที่ขับเคลื่อนด้วยอัลกอริทึมนี้ไปประยุกต์ใช้ในกระบวนการทำงานทางการเงินในชีวิตประจำวัน
ลองนึกภาพผู้จัดการฝ่ายการเงินที่ดูแลกองทุนข้ามชาติ ซึ่งจัดการเงินจำนวนมหาศาลที่กระจายอยู่ตามธนาคารต่างๆ และคู่สกุลเงินหลายคู่ ก่อนหน้านี้ การทำงานเช่นนี้ต้องอาศัยการประสานงานด้วยตนเองอย่างมาก แต่ในอนาคต ด้วยระบบ LLM (Limited Lending Machine) ที่ผสานกับบล็อกเชนสาธารณะประสิทธิภาพสูง ระบบจะสามารถทำการซื้อขายและจัดสรรเงินทุนด้วยอัลกอริทึมขนาดใหญ่โดยอัตโนมัติเบื้องหลัง ทำให้เพิ่มผลกำไรของการบริหารจัดการกองทุนโดยรวมได้
การนำความสามารถของ "การซื้อขายความถี่สูง" มาประยุกต์ใช้ในเวิร์กโฟลว์ที่หลากหลายในโลกแห่งความเป็นจริงนั้น ไม่ใช่เรื่องเฉพาะของวอลล์สตรีทอีกต่อไปแล้ว แต่กลับกลายเป็นหมวดหมู่ใหม่ที่ให้คำมั่นสัญญาถึงอนาคตอย่างแท้จริง นั่นคือ อัลกอริทึมที่ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุกบาททุกสตางค์ของบริษัทด้วยความเร็วและขนาดที่สูงมาก
