การคาดการณ์จุดจบของตลาด: จะมีเพียงหนึ่งเดียวเท่านั้นที่อยู่รอด บล็อกเชนสาธารณะกำลังวางเดิมพันล่วงหน้า

1. เหตุใดจึงมีการคาดการณ์ว่าตลาดจะกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ในปี 2024–2025?

การพุ่งขึ้นอย่างพร้อมเพรียงกันของตลาดการคาดการณ์ไม่ใช่เหตุการณ์โดดเดี่ยว แต่เกิดขึ้น ณ จุดเปลี่ยนของวัฏจักรที่ชัดเจน: การเติบโตของ DeFi ได้เข้าสู่ช่วงของเกมที่มีผลลัพธ์เป็นศูนย์ แรงผลักดันทางอารมณ์ของมีมเริ่มลดลง และบล็อกเชนสาธารณะและเงินทุนกำลังค้นพบรูปแบบการใช้งาน ที่มีความถี่สูง ยั่งยืน และไม่ขึ้นอยู่กับอารมณ์อีกครั้ง

การเกิดขึ้นของตลาดการคาดการณ์ในรอบนี้ไม่ได้เป็น "วิธีการเล่นแบบใหม่" อย่างแท้จริง แต่ เป็นการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างเรื่องราวและความต้องการ มากกว่า

1.1 DeFi: ขนาดตลาดคงเดิม แต่ศักยภาพในการ "เติบโตใหม่" กำลังลดลง

เมื่อเข้าสู่ปี 2024–2025 DeFi ไม่ได้ลดลง แต่รูปแบบการเติบโตได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก

เงินทุนและผู้ใช้งานกระจุกตัวอยู่ในโปรโตคอลชั้นนำเป็นอย่างมาก โดยสังเกตเห็นผลกระทบเชิงบวกอย่างชัดเจนจากจำนวนที่อยู่ใช้งานใหม่และการมีส่วนร่วมของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ในขณะที่การมีส่วนร่วมเล็กน้อยของโปรโตคอลขนาดเล็กต่อการเติบโตโดยรวมยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน DeFi กำลังประสบกับภาวะถดถอยอย่างรุนแรง ไม่ว่าจะเป็นการวางเดิมพัน ซ้ำ (restaking), LRT หรือการรวมผลตอบแทน (yield aggregation) โดยพื้นฐานแล้วยังคงหมุนเวียนอยู่รอบการกระจายความเสี่ยงและผลตอบแทนรอบสินทรัพย์หลักเดิมๆ มากกว่าการแนะนำแรงจูงใจใหม่ๆ สำหรับการเข้าร่วม

จากมุมมองของบล็อกเชน แนวโน้มนี้มีความสอดคล้องกันอย่างมาก นี่ไม่ได้หมายความว่า DeFi ล้มเหลว แต่หมายความว่ามันได้สร้าง "โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน" เสร็จสมบูรณ์ตามขั้นตอน และเข้าสู่ระยะที่เติบโตเต็มที่ซึ่งมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มประสิทธิภาพและการแข่งขันเพื่อแย่งชิงทรัพยากรที่มีอยู่

ระบบดังกล่าวย่อมดึงดูดความสนใจและผู้ใช้ใหม่ได้จำกัดโดยธรรมชาติ

1.2 มีม: อารมณ์ยังคงอยู่ แต่ไม่มีศักยภาพที่จะรักษาวัฏจักรนี้ต่อไปได้อีกแล้ว

อุตสาหกรรมมีมเคยเป็นอุตสาหกรรมที่มีการเติบโตเร็วที่สุดในปี 2024 แต่ในปี 2025 ปัญหาเชิงโครงสร้างของอุตสาหกรรมนี้เริ่มปรากฏให้เห็น

ประการแรก วงจรการค้นหาราคาถูกบีบอัดอย่างมาก โดยความเห็นพ้องต้องกันจะเกิดขึ้นสำหรับมีมส่วนใหญ่ในเวลาอันสั้นมาก และธุรกรรมที่ตามมาจะกลายเป็นเกมผลรวมเป็นศูนย์อย่างรวดเร็ว พฤติกรรมของผู้เข้าร่วมจะเปลี่ยนจาก "การสร้างความเห็นพ้องต้องกัน" ไปเป็น "การรีบถอนตัว"

ประการที่สอง ผลกระทบส่วนเพิ่มของแรงจูงใจในระดับเครือข่ายลดลงอย่างมาก มีมอาจช่วยเพิ่มจำนวนที่อยู่ใช้งานและปริมาณธุรกรรมในระยะสั้น แต่เป็นการยากที่จะสร้างระบบนิเวศของนักพัฒนา รักษาผู้ใช้ในระยะยาว หรือสร้างความภักดีต่อแบรนด์แพลตฟอร์ม หลังจากผ่านวงจรมีมมาหลายรอบ เครือข่ายสาธารณะก็ระมัดระวังมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในการลงทุนทรัพยากรในรูปแบบนี้

มีมยังไม่หายไปไหน แต่บทบาทของมันเสื่อมถอยลงจาก "เครื่องยนต์ขับเคลื่อนการเติบโต" ไปเป็น เพียงเครื่องมือทางอารมณ์ที่ขึ้นๆ ลงๆ ทำให้ยากที่จะสนับสนุนความคาดหวังด้านการเติบโตในระดับระบบนิเวศต่อไปได้

1.3 การคาดการณ์ตลาด: จาก "ความต้องการที่เกิดขึ้นแล้ว" สู่ "การได้รับการคัดเลือกจากแพลตฟอร์ม"

เมื่อผลกระทบส่วนเพิ่มของ DeFi และมีมลดลงพร้อมๆ กัน ตลาดการคาดการณ์จึงบรรลุความสอดคล้องในตัวเองในด้านอุปสงค์

มันไม่ได้ขึ้นอยู่กับวัฏจักรตลาดเพียงอย่างเดียว และไม่ต้องการแรงกระตุ้นทางอารมณ์อย่างต่อเนื่อง แต่จะสร้างแรงจูงใจในการซื้อขายขึ้นเองตามธรรมชาติโดยอิงจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นทั้งในโลกแห่งความเป็นจริงและในโลกเสมือนจริง ทำให้มันเป็นหนึ่งในไม่กี่ภาคส่วนที่สามารถ รักษาความเคลื่อนไหวได้แม้ในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนต่ำ

ในขณะเดียวกัน ตลาดการคาดการณ์ก็ไม่ใช่แอปพลิเคชันที่ใช้งานง่าย:

• การชำระเงินที่มีความถี่สูงต้องการอัตราการส่งข้อมูลบนบล็อกเชนที่เสถียรและความหน่วงต่ำ
• การกำหนดราคาแบบขนานหลายเหตุการณ์นั้นอาศัยสภาพคล่องอย่างต่อเนื่องและความสามารถในการประกอบเข้าด้วยกัน
• การตัดสินผลลัพธ์ในโลกแห่งความเป็นจริงนั้นมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือ

เมื่อขยายขนาดขึ้น ตลาดการคาดการณ์ย่อมเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับประสิทธิภาพ โครงสร้างค่าธรรมเนียม และโครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชนสาธารณะอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ นั่นหมายความว่าตลาดการคาดการณ์ไม่สามารถ "ไม่รับรู้ถึงบล็อกเชน" ได้ตลอดไป—แต่จะถูกผนวกเข้ากับวิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์ของแพลตฟอร์มโดยธรรมชาติ

2. เหตุใดบล็อกเชนแต่ละอันจึงสนับสนุนผู้นำตลาดการคาดการณ์ของตนเอง?

หากบทแรกตอบคำถามที่ว่า "เหตุใดตลาดการคาดการณ์จึงเกิดขึ้นในวัฏจักรนี้?" แล้ว คำถามที่สำคัญกว่าก็คือ: เหตุใดบล็อกเชนสาธารณะกระแสหลักเกือบทั้งหมดจึงเลือกที่จะนำตลาดการคาดการณ์มาสู่จุดสนใจในเวลาเดียวกัน?

Solana, Ethereum L2, Base, Arbitrum, Optimism และเชนแบบโมดูลาร์ที่กำลังเกิดขึ้นใหม่เกือบทั้งหมดต่างสนับสนุน "ตลาดการคาดการณ์ระดับระบบนิเวศ" อย่างชัดเจน โดยให้ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างผ่านการระดมทุน การรับส่งข้อมูล และการบูรณาการผลิตภัณฑ์ นี่ไม่ใช่การเดิมพันกับแอปพลิเคชันเดียว แต่เป็นการตัดสินใจร่วมกันของเชนสาธารณะในรอบปัจจุบันว่า "แอปพลิเคชันประเภทใดคุ้มค่าที่จะกลายเป็นส่วนประกอบระดับโครงสร้างพื้นฐาน"

2.1 ตลาดการคาดการณ์ไม่ใช่การคิดค้นนวัตกรรมใหม่ แต่เป็น "ความต้องการพื้นฐานในการซื้อขาย" รูปแบบใหม่

จากมุมมองของบล็อกเชนสาธารณะ ตลาดการคาดการณ์มีคุณลักษณะที่หาได้ยากหลายประการ ได้แก่ ความถี่สูง การดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง เหตุการณ์หลายอย่าง และฉันทามติที่ไม่ใช่แบบทางเดียว

ปฏิสัมพันธ์ในโลก DeFi ขึ้นอยู่กับการผันผวนของตลาดเป็นอย่างมาก มีมต่างๆ อาศัยการแสดงออกทางอารมณ์ และแรงจูงใจในการซื้อขายเพื่อคาดการณ์ตลาดนั้นมาจากวิจารณญาณนั่นเอง

กิจกรรมนี้จะไม่หยุดลง:

• นโยบายเศรษฐกิจมหภาค การเลือกตั้ง และการเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ;
• การอัปเกรดบนบล็อกเชน การออกโทเค็น และการลงคะแนนเสียงเพื่อการกำกับดูแล;
• การปรับพารามิเตอร์ของโปรโตคอลและความเสี่ยงเชิงระบบ

เหตุการณ์เหล่านี้มีความต่อเนื่องและความไม่แน่นอนอยู่ในตัว ทำให้ผู้ใช้ต้องแสดงจุดยืนซ้ำๆ และแก้ไขการตัดสินใจของตนอย่างต่อเนื่อง สำหรับบล็อกเชนสาธารณะ นั่นหมายความว่าตลาดการคาดการณ์ไม่ได้เกี่ยวกับการสร้างเหตุการณ์แบบครั้งเดียวจบ แต่เกี่ยวกับการสร้าง กลไกการตัดสินใจระยะยาวที่ใช้งานได้จริง บนบล็อกเชน

ในช่วงที่ตลาดตกต่ำ ตลาดทำนายผลจะช่วยสร้างความหนาแน่นของการซื้อขายขั้นพื้นฐาน ในช่วงที่ตลาดขาขึ้น มันจะช่วยเพิ่มความเข้มข้นของการซื้อขาย หลังจาก DeFi และมีมต่างๆ ตลาดทำนายผลได้กลายเป็นหนึ่งในรูปแบบแอปพลิเคชันไม่กี่รูปแบบที่ยังคงสามารถถ่ายทอด ข้อมูล ความรู้สึก และเงินทุน ไปพร้อมๆ กันได้

2.2 บล็อกเชนสาธารณะที่สนับสนุนผู้นำตลาดในการคาดการณ์นั้น แท้จริงแล้วเป็นการแข่งขันเพื่อ "อำนาจในการกำหนดราคาการคาดการณ์บนบล็อกเชน"

ตลาดการคาดการณ์ไม่ใช่แอปพลิเคชันที่สามารถอยู่ร่วมกันได้ แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐาน ที่มีเพียงฝ่ายเดียวเท่านั้นที่จะเป็นผู้ชนะ

เมื่อสภาพคล่องกระจายตัว ราคาจะบิดเบือน และราคาที่บิดเบือนจะนำไปสู่การย้ายผู้ใช้อย่างรวดเร็ว ดังนั้น ตลาดการคาดการณ์จึงใช้ตรรกะการบรรจบกันที่จุดเดียวโดยธรรมชาติ มากกว่าการอยู่ร่วมกันของหลายโปรโตคอล ซึ่งหมายความว่าสำหรับบล็อกเชนสาธารณะ การสนับสนุนตลาดการคาดการณ์หลายแห่งเทียบเท่ากับการสละอำนาจการกำหนดราคาโดยสมัครใจ และการเดิมพันกับตลาดชั้นนำอย่างชัดเจนเทียบเท่ากับการสร้างศูนย์กลางการกำหนดราคาที่คาดหวังภายในบล็อกเชน

ที่สำคัญกว่านั้น สิ่งที่บ่งชี้ถึงการแข่งขันในตลาดไม่ใช่ปริมาณการซื้อขาย แต่คือ ความหนาแน่นของความคิด มันเปลี่ยนความคิดเห็นให้กลายเป็นจุดยืน บีบอัดอารมณ์ให้กลายเป็นราคา และกลั่นกรองการตัดสินใจที่กระจัดกระจายให้กลายเป็นสัญญาณที่ทุกคนต้องเผชิญ

เมื่อบล็อกเชนมีตลาดการคาดการณ์ที่เสถียร มันจะได้รับประโยชน์มากกว่าแค่ผลิตภัณฑ์ทางการเงิน มันจะได้รับระบบการคาดการณ์บนบล็อกเชน: มีการตรวจสอบโอกาสก่อนการเปิดตัวโครงการ การเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงจะสะท้อนในราคา ก่อนที่จะมีการตัดสินใจด้านการกำกับดูแล นี่คือเหตุผลที่ตลาดการคาดการณ์ได้พัฒนาจาก "แอปพลิเคชันระบบนิเวศ" ไปสู่ โครงสร้างพื้นฐานทางปัญญา ยิ่งไปกว่านั้น การแข่งขันระหว่างบล็อกเชนสาธารณะกำลังเปลี่ยนจาก "ใครมีโปรโตคอลมากกว่า" ไปเป็น "ใครสามารถกำหนดความคาดหวังในอนาคตได้"

3. ใครมีโอกาสรอดชีวิตบ้าง? เกณฑ์การคัดกรอง 3 ข้อสำหรับ "การกำจัดฟองอากาศ"

ตลาดที่มีความสามารถในการคาดการณ์อย่างแท้จริงและสามารถรับมือกับวัฏจักรต่างๆ ได้นั้น จะต้องก้าวข้ามขีดจำกัดสามประการ

จากการประเมินอย่างรวดเร็วโดยพิจารณาจากสามมิติ ได้แก่ ความเสถียรของผลิตภัณฑ์ การยอมรับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการสร้างระบบนิเวศ พบว่า Kalshi และPolymarket มีโอกาสในการอยู่รอดสูงที่สุด Opinion Labs นำเสนอโอกาสที่แตกต่างออกไป และ Limitless กับ Probable มีความเสี่ยงสูงกว่าอย่างเห็นได้ชัด

3.1 ความเสถียรของประสิทธิภาพผลิตภัณฑ์ (พิจารณาจากความอยู่รอด)

ปัจจัยหลักคือความสมบูรณ์ของโครงสร้างทางเทคนิค ความน่าเชื่อถือของการทำธุรกรรมและการชำระเงิน และความสามารถของระบบในการรับมือกับความเสี่ยง ซึ่งเป็นตัวกำหนดความไว้วางใจของผู้ใช้โดยตรง

สรุป: Kalshi > Polymarket > Opinion Labs > Limitless > Probable แพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์และปฏิบัติตามกฎระเบียบมีข้อได้เปรียบในด้านความเสถียร ในขณะที่โครงการบล็อกเชนเกิดใหม่ยังขาดความพร้อมทางเทคโนโลยี

3.2 การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการยอมรับในระดับโลก (เส้นทางสู่ความอยู่รอด)

การปฏิบัติตามกฎระเบียบไม่ใช่สิ่งเพิ่มเติม แต่เป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดขอบเขตของธุรกิจ

สรุป: Kalshi > Polymarket > Opinion Labs > Limitless ≈ น่าจะเป็นไปได้ คุณสมบัติด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นอุปสรรคสำคัญต่อการอยู่รอดในระยะยาว โครงการที่ไม่มีการสนับสนุนด้านกฎระเบียบมีความเสี่ยงสูงมาก

3.3 การจัดตั้งระบบนิเวศ (เครื่องขยายการอยู่รอด)

อุปสรรคที่แท้จริงในการเข้าสู่ตลาดมาจากฐานผู้ใช้ที่แท้จริง เครือข่ายสภาพคล่องที่มั่นคง และความร่วมมือระยะยาว

สรุป: Kalshi > Polymarket > Opinion Labs > Limitless > Probable ระบบนิเวศของสถาบันและผู้ใช้งานจริงเป็นกุญแจสำคัญสู่การเติบโตอย่างยั่งยืน ระบบนิเวศที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจมีแนวโน้มที่จะล่มสลาย

โดยสรุป

• บริษัทที่มีโอกาสอยู่รอด : Kalshi (การปฏิบัติตามกฎระเบียบ + ความเสถียร + ระบบปิดที่สมบูรณ์แบบของระบบนิเวศสถาบัน), Polymarket (ระบบสองห่วงโซ่ + การปฏิบัติตามกฎระเบียบ + ระบบนิเวศค้าปลีก + ความทนทานต่อข้อผิดพลาดสูง)
• Opinion Labs มีโอกาสที่จะอยู่รอดได้ (ความแตกต่างของชั้นฉันทามติ AI หากนำไปใช้โดยสอดคล้องกับกฎระเบียบและมีฐานผู้ใช้เพิ่มขึ้น ก็สามารถเจาะตลาดเฉพาะกลุ่มได้)
• การกำจัดที่มีความเสี่ยงสูง : ไร้ขีดจำกัด (อ่อนแอทั้งด้านเทคโนโลยีและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเป็นระบบนิเวศปลอม) และน่าจะเป็นไปได้ (พึ่งพาแรงจูงใจและปริมาณการใช้งาน โดยไม่มีอุปสรรคหลัก)

คำแนะนำ: ให้ความสำคัญกับการลงทุนใน Kalshi/Polymarket; ติดตามความคืบหน้าด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Opinion Labs; หลีกเลี่ยงโครงการที่มุ่งเน้นแต่ผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว เช่น Limitless/Probable

ตลาดการคาดการณ์เป็นภาคส่วนใหม่ที่เพิ่งเกิดขึ้นบนบล็อกเชน ท้ายที่สุดแล้ว ใครจะอยู่รอดได้นั้นขึ้นอยู่กับพื้นฐานและผู้ดำเนินการ สิ่งเหล่านี้เป็นปัจจัยสำคัญสำหรับชัยชนะในที่สุด ดังคำกล่าวที่ว่า มดสามารถกินช้างได้ ข้อเสนอแนะข้างต้นเป็นเพียงข้อสรุปบางส่วนจากสถานการณ์ปัจจุบัน ภาคส่วนตลาดการคาดการณ์นั้นใหญ่มาก และจะมีโครงการอีกมากมายเกิดขึ้นในอนาคต

4. สรุป: ตลาดการคาดการณ์กำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานอีกระดับหนึ่ง

การที่ตลาดการคาดการณ์คึกคักขึ้นในปี 2024-2025 ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงเรื่องราวในระยะสั้น แต่เป็นการตัดสินใจเชิงโครงสร้างของระบบนิเวศคริปโตเพื่อตอบสนอง "ความต้องการธุรกรรมที่ยั่งยืน" หลังจากที่ DeFi เติบโตเต็มที่และกระแสความนิยมแบบผิวเผินจางหายไป

แตกต่างจากภาคส่วนที่พึ่งพาแนวโน้มและอารมณ์ความรู้สึกของตลาด ตลาดการคาดการณ์นั้นขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ มีลักษณะเฉพาะคือความถี่สูง ความต่อเนื่อง และฉันทามติที่ไม่เป็นไปในทิศทางเดียว สิ่งนี้ทำให้ตลาดเหล่านี้สามารถรักษาความเคลื่อนไหวได้ในช่วงที่มีความผันผวนต่ำ และเพิ่มความเข้มข้นของการซื้อขายในช่วงที่มีความผันผวนสูง ยิ่งไปกว่านั้น ข้อกำหนดด้านปริมาณงาน ความหน่วงแฝง สภาพคล่อง และความน่าเชื่อถือในการชำระบัญชี ทำให้ตลาดเหล่านี้สอดคล้องกับความสามารถพื้นฐานของบล็อกเชนสาธารณะอย่างลึกซึ้ง ส่งผลให้แพลตฟอร์มต่างๆ ยกระดับตลาดเหล่านี้ไปสู่ระดับเชิงกลยุทธ์

นี่คือเหตุผลที่ตลาดการคาดการณ์กำลังพัฒนาจาก "แอปพลิเคชันระบบนิเวศ" ไปสู่ โครงสร้างพื้นฐานทางปัญญา : เพราะมันบีบอัดการตัดสินใจที่กระจัดกระจายให้กลายเป็นสัญญาณราคา กลายเป็นจุดเริ่มต้นที่สำคัญสำหรับการสร้างความคาดหวังบนบล็อกเชนและการพยากรณ์ความเสี่ยง สำหรับบล็อกเชนสาธารณะ การสนับสนุนตลาดการคาดการณ์ชั้นนำนั้นโดยพื้นฐานแล้วเกี่ยวกับการแข่งขันเพื่อแย่งชิงอำนาจในการกำหนดราคาเหนือความคาดหวังบนบล็อกเชน มากกว่าการไล่ตามปริมาณการซื้อขายระยะสั้น

ภายใต้โครงสร้างนี้ การแข่งขันในตลาดการทำนายจะไม่ใช่การแข่งขันแบบหลายขั้วในระยะยาว โครงการที่อยู่รอดได้ในท้ายที่สุดจะต้องมีผลิตภัณฑ์และระบบการชำระเงินที่เสถียร ขอบเขตการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ยั่งยืน และเครือข่ายระบบนิเวศที่ประกอบด้วยผู้ใช้จริงและสภาพคล่อง แรงจูงใจและตัวชี้วัดที่สูงเกินจริงอาจสร้างกระแสได้ แต่ไม่สามารถทดแทนความไว้วางใจและข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างได้

ความแตกต่างในตลาดการคาดการณ์ในท้ายที่สุดแล้วจะขึ้นอยู่กับว่า ใครสามารถเป็นศูนย์กลางการคาดการณ์บนบล็อกเชนที่ดำเนินงานได้ในระยะยาว ไม่ใช่ว่าใครเติบโตเร็วกว่ากัน สิ่งที่เราเห็นในตอนนี้เป็นเพียงจุดเริ่มต้น ไม่ใช่จุดจบ