เจพีมอร์แกน เชส เข้าข้างวอลล์สตรีท โดยการกักตุนเงิน ลงทุนในทองคำ และขายชอร์ตค่าเงินดอลลาร์

ผู้แต่งต้นฉบับ: sleepy.txt, Beating

เจพีมอร์แกน เชส ซึ่งเป็น "ผู้พิทักษ์" ที่ภักดีที่สุดของระบบเงินดอลลาร์แบบเก่า กำลังทลายกำแพงสูงที่ครั้งหนึ่งเคยสาบานว่าจะปกป้องจนถึงที่สุด

ตามข่าวลือในตลาดหลักทรัพย์ ธนาคารเจพีมอร์แกน เชส จะย้ายทีมซื้อขายโลหะมีค่าหลักไปยังสิงคโปร์ในปลายเดือนพฤศจิกายน ปี 2025 แม้ว่าการย้ายสถานที่ตั้งทางภูมิศาสตร์นี้อาจดูผิวเผิน แต่จุดประสงค์หลักคือการประกาศถอนตัวออกจากระบบการเงินตะวันตกอย่างเป็นทางการ

เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงครึ่งศตวรรษที่ผ่านมา วอลล์สตรีทเป็นผู้สร้างภาพลวงตาแห่งเครดิตขนาดใหญ่โดยใช้เงินดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ลอนดอน ในฐานะ "หัวใจ" ของอาณาจักรการเงินวอลล์สตรีทฝั่งตรงข้ามมหาสมุทรแอตแลนติก รักษาศักดิ์ศรีของการกำหนดราคาผ่านคลังทองคำที่ฝังลึก ทั้งสองพึ่งพาซึ่งกันและกัน ร่วมกันสร้างเครือข่ายควบคุมโลหะมีค่าอย่างเบ็ดเสร็จในโลกตะวันตก อย่างไรก็ตาม เจพีมอร์แกน เชส ควรจะเป็นแนวป้องกันสุดท้ายและแข็งแกร่งที่สุด

เหมือนกับเส้นใยที่ซ่อนอยู่ตามพื้นหญ้า การปรากฏตัวของมันฝังลึกอยู่ในสังคม ท่ามกลางความเงียบงันอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับข่าวลือ ธนาคารเจพีมอร์แกน เชส ได้ดำเนินการเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ที่น่าทึ่ง โดยโอนย้ายเงินประมาณ 169 ล้านออนซ์ จากหมวด "ส่งมอบได้" ไปยังหมวด "ส่งมอบไม่ได้" ในคลังของตลาดซื้อขายเงินดิจิทัล (COMEX) อย่างเงียบๆ หากคำนวณคร่าวๆ จากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะจากสมาคมธนาคารแห่งประเทศจีน นี่คิดเป็นเกือบ 10% ของปริมาณเงินหมุนเวียนทั่วโลกต่อปี ซึ่งเป็นการล็อกเงินไว้ในเอกสารอย่างมีประสิทธิภาพ

ในโลกแห่งการแข่งขันทางธุรกิจที่โหดร้าย ขนาดที่ใหญ่โตคือรูปแบบของการแสดงอำนาจที่แข็งแกร่งที่สุด นักลงทุนจำนวนมากมองว่ากองเงินจำนวนกว่า 5,000 ตันนี้เป็นไพ่เด็ดที่เจพีมอร์แกน เชสเตรียมไว้ล่วงหน้าเพื่อแย่งชิงอำนาจในการกำหนดราคาในรอบต่อไป

ในขณะเดียวกัน ห่างออกไปหลายพันกิโลเมตร เดอะรีเสิร์ฟ ซึ่งเป็นตู้นิรภัยส่วนตัวที่ใหญ่ที่สุดของสิงคโปร์ ได้เริ่มการก่อสร้างเฟสที่สองในเวลาที่เหมาะสมพอดี ทำให้ความจุรวมเพิ่มขึ้นเป็น 15,500 ตัน การปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานนี้ ซึ่งวางแผนไว้ล่วงหน้าถึงห้าปี ทำให้สิงคโปร์มีความมั่นใจที่จะรองรับความมั่งคั่งมหาศาลที่ไหลมาจากตะวันตก

เจพีมอร์แกน เชส ใช้มือซ้ายกักเก็บสภาพคล่องของสินทรัพย์ทางกายภาพในฝั่งตะวันตก ทำให้เกิดความตื่นตระหนก ในขณะเดียวกันก็ใช้มือขวาสร้างแหล่งหลบภัยที่ปลอดภัยในฝั่งตะวันออก และเก็บเกี่ยวผลประโยชน์

สิ่งที่กระตุ้นให้ยักษ์ใหญ่รายนี้แปรพักตร์คือความเปราะบางอย่างไม่อาจปฏิเสธได้ของตลาดลอนดอน ที่ธนาคารแห่งอังกฤษ ระยะเวลาในการรับมอบทองคำยืดเยื้อจากหลายวันเป็นหลายสัปดาห์ ในขณะที่อัตราค่าเช่าเงินพุ่งสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ถึง 30% สำหรับผู้ที่คุ้นเคยกับตลาดนี้ นี่แสดงให้เห็นอย่างน้อยหนึ่งสิ่ง: ทุกคนต่างแย่งกันซื้อ และสินทรัพย์ทางกายภาพที่เก็บไว้ในตู้นิรภัยกำลังหายากขึ้นเรื่อยๆ

เจ้ามือรับแทงที่ฉลาดที่สุด มักจะเป็นพวกที่จ้องจะฉวยโอกาสด้วยสัญชาตญาณที่เฉียบคมที่สุดในการมองเห็นหายนะที่กำลังจะเกิดขึ้น

ในช่วงฤดูหนาวอันโหดร้ายนี้ เจพีมอร์แกน เชส ได้แสดงให้เห็นถึงวิสัยทัศน์อันเฉียบแหลมของผู้นำตลาดชั้นนำ การถอนตัวของธนาคารแห่งนี้บ่งชี้ถึงจุดจบที่ใกล้เข้ามาของเกมการสร้าง "ทองคำกระดาษ" ที่ดำเนินมายาวนานกว่าครึ่งศตวรรษ เมื่อกระแสน้ำลดลง มีเพียงผู้ที่ถือครองสินทรัพย์ทางกายภาพจำนวนมากเท่านั้นที่จะสามารถรักษาตำแหน่งของตนไว้ได้ในอีกสามสิบปีข้างหน้า

จุดจบของวิชาเล่นแร่แปรธาตุ

ต้นเหตุของปัญหาทั้งหมดนี้ถูกหว่านไว้เมื่อครึ่งศตวรรษที่แล้ว

ในปี 1971 เมื่อประธานาธิบดีนิกสันตัดสายสัมพันธ์ระหว่างดอลลาร์และทองคำ เขาก็ได้ดึงสมอสุดท้ายของระบบการเงินโลกออกไปอย่างมีประสิทธิภาพ นับจากนั้นเป็นต้นมา ทองคำจึงถูกลดสถานะจากสกุลเงินที่มีการแลกเปลี่ยนอย่างเข้มงวด ไปเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่ถูกกำหนดความหมายใหม่โดยวอลล์สตรีท

ในช่วงครึ่งศตวรรษต่อมา บรรดาธนาคารในลอนดอนและนิวยอร์กได้คิดค้น "การเล่นแร่แปรธาตุทางการเงิน" ที่ซับซ้อนขึ้นมา เนื่องจากทองคำไม่ได้เป็นสกุลเงินอีกต่อไป พวกเขาจึงสามารถสร้าง "สัญญา" นับไม่ถ้วนที่แทนทองคำขึ้นมาได้จากอากาศธาตุ เหมือนกับการพิมพ์ธนบัตรนั่นเอง

นี่คืออาณาจักรอนุพันธ์ขนาดใหญ่ที่สร้างขึ้นโดย LBMA (สมาคมตลาดทองคำลอนดอน) และ COMEX (ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์ก) ในอาณาจักรนี้ การใช้เลเวอเรจคือสิ่งสำคัญที่สุด ทองคำทุกชิ้นที่นอนนิ่งอยู่ในตู้นิรภัยเทียบเท่ากับคำสั่งซื้อขาย 100 รายการที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด และบนโต๊ะพนันเงิน เกมก็ยิ่งบ้าคลั่งกว่าเดิม

ระบบ "ความมั่งคั่งบนกระดาษ" นี้สามารถดำเนินมาได้ครึ่งศตวรรษ โดยอาศัยข้อตกลงอันเปราะบางระหว่างสุภาพบุรุษเป็นหลัก นั่นคือ นักลงทุนส่วนใหญ่สนใจเพียงแค่การทำกำไรจากส่วนต่างราคา และไม่ควรพยายามที่จะนำโลหะชิ้นนั้นออกมาใช้จริง

อย่างไรก็ตาม ผู้ที่ออกแบบเกมนี้มองข้าม "แรดสีเทา" ตัวหนึ่งที่วิ่งเข้ามาในห้อง นั่นก็คือ ซิลเวอร์

ต่างจากทองคำซึ่งเป็นสมบัติล้ำค่าที่คงอยู่ตลอดกาลและถูกฝังอยู่ใต้ดินลึก เงินมีบทบาทเป็น "สินค้าอุปโภคบริโภค" ในอุตสาหกรรมสมัยใหม่ มันเป็นส่วนประกอบสำคัญของแผงโซลาร์เซลล์และระบบประสาทของรถยนต์ไฟฟ้า จากข้อมูลของสถาบันเงิน (Silver Institute) ตลาดเงินทั่วโลกอยู่ในภาวะขาดดุลโครงสร้างติดต่อกันเป็นเวลา 5 ปี โดยความต้องการจากภาคอุตสาหกรรมคิดเป็นเกือบ 60% ของความต้องการทั้งหมด

วอลล์สตรีทสามารถพิมพ์เงินดอลลาร์ได้เป็นจำนวนมหาศาลด้วยแป้นพิมพ์ แต่ไม่สามารถเสกเงินสักออนซ์เพื่อใช้เป็นตัวนำไฟฟ้าขึ้นมาจากอากาศได้

เมื่อสินค้าคงคลังทางกายภาพถูกดูดซับโดยเศรษฐกิจจริงจนหมดสิ้น สัญญาหลายล้านดอลลาร์บนกระดาษก็ไร้ความหมาย ในฤดูหนาวปี 2025 ม่านแห่งความจริงนี้ก็ถูกเปิดออกในที่สุด

สัญญาณเตือนแรกคือการเคลื่อนไหวของราคาที่ผิดปกติ ในการซื้อขายล่วงหน้าตามปกติ ราคาล่วงหน้ามักจะสูงกว่าราคาปัจจุบัน ซึ่งเรียกว่า "ตลาดบรรจบกัน" อย่างไรก็ตาม ในลอนดอนและนิวยอร์ก ตลาดประสบกับ "ส่วนต่างราคาปัจจุบัน" ที่รุนแรง หากคุณต้องการซื้อสัญญาเงินในอีกหกเดือนข้างหน้า ทุกอย่างก็เรียบร้อย แต่หากคุณต้องการนำแท่งเงินกลับบ้านในตอนนี้ คุณไม่เพียงแต่ต้องจ่ายส่วนต่างราคาที่สูงเท่านั้น แต่ยังต้องรอเป็นเวลานานหลายสัปดาห์อีกด้วย

มีผู้คนต่อแถวยาวเหยียดอยู่หน้าห้องนิรภัยของธนาคารแห่งอังกฤษ ปริมาณเงินสำรองที่จดทะเบียนในตลาด COMEX ลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ความปลอดภัย และอัตราส่วนของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าต่อสินค้าคงคลังจริงพุ่งสูงถึง 244% ในที่สุดตลาดก็เข้าใจความจริงอันน่าหวาดกลัว: สินค้าโภคภัณฑ์จริงและสัญญาซื้อขายล่วงหน้ากำลังแยกออกเป็นสองโลกคู่ขนาน โลกแรกเป็นของผู้ที่เป็นเจ้าของโรงงานและห้องนิรภัย ในขณะที่โลกหลังเป็นของนักเก็งกำไรที่ยังคงหลับใหลอยู่ในความฝันเก่าๆ ของพวกเขา

หากการขาดแคลนเงินเกิดจากการที่บริษัทอุตสาหกรรมยักษ์ใหญ่กวาดซื้อไปใช้ การไหลออกของทองคำก็เกิดจาก "การแห่ถอนเงินจากธนาคาร" ในระดับประเทศ ธนาคารกลางทั่วโลกซึ่งเคยเป็นผู้ถือครองดอลลาร์อย่างมั่นคงที่สุด ตอนนี้กลับเป็นผู้นำในการแห่ถอนเงินครั้งนี้

แม้ว่าราคาทองคำในปี 2025 จะสูงเป็นประวัติการณ์ ทำให้ธนาคารกลางบางแห่งชะลอการซื้อทองคำลงอย่างมีกลยุทธ์ แต่ในเชิงยุทธศาสตร์แล้ว "การซื้อ" ยังคงเป็นทางเลือกเดียว ข้อมูลล่าสุดจากสภาทองคำโลก (WGC) แสดงให้เห็นว่าในช่วง 10 เดือนแรกของปี 2025 ธนาคารกลางทั่วโลกได้ซื้อทองคำสุทธิ 254 ตัน

ลองมาดูรายชื่อผู้ซื้อกัน

โปแลนด์ หลังจากหยุดซื้อทองคำไปห้าเดือน ก็กลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้งในเดือนตุลาคม โดยซื้อทองคำถึง 16 ตันในเดือนเดียว ทำให้ปริมาณทองคำสำรองของประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 26% บราซิลเพิ่มปริมาณทองคำสำรองติดต่อกันสองเดือน โดยมีปริมาณสำรองรวมเพิ่มขึ้นเป็น 161 ตัน ส่วนจีน นับตั้งแต่กลับมาซื้อทองคำอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายน 2024 ก็ปรากฏอยู่ในรายชื่อผู้ซื้อทองคำเป็นเดือนที่ 13 ติดต่อกันแล้ว

ประเทศเหล่านั้นยินดีที่จะแลกเปลี่ยนเงินสำรองระหว่างประเทศอันมีค่าของตนกับทองคำแท่งขนาดใหญ่และนำกลับไปยังประเทศของตน ในอดีต ผู้คนเชื่อมั่นในพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพราะถือเป็น "สินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง" แต่ในปัจจุบัน ผู้คนต่างพากันซื้อทองคำอย่างบ้าคลั่ง เพราะทองคำได้กลายเป็นเกราะป้องกันเพียงอย่างเดียวจาก "ความเสี่ยงด้านเครดิตของดอลลาร์"

แม้ว่านักเศรษฐศาสตร์กระแสหลักของตะวันตกจะยังคงยืนยันว่าระบบทองคำกระดาษให้สภาพคล่องที่มีประสิทธิภาพ และวิกฤตการณ์ในปัจจุบันเป็นเพียงปัญหาด้านโลจิสติกส์ชั่วคราวก็ตาม

แต่คุณไม่สามารถซ่อนไฟด้วยกระดาษได้ และตอนนี้คุณก็ไม่สามารถซ่อนทองคำด้วยกระดาษได้เช่นกัน

เมื่ออัตราส่วนเลเวอเรจถึง 100:1 และเลข "1" ตัวเดียวถูกย้ายกลับไปยังประเทศต้นทางอย่างเด็ดขาดโดยธนาคารกลางทั่วโลก สัญญาซื้อขายล่วงหน้ากระดาษที่เหลืออีก "99" ฉบับจะเผชิญกับภาวะขาดสภาพคล่องอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ตลาดลอนดอนในปัจจุบันกำลังเผชิญกับภาวะบีบตัวจากการขายชอร์ต (short squeeze) อย่างรุนแรง โดยบริษัทยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมต่างเร่งซื้อเงินเพื่อรักษาระดับการผลิต ขณะที่ธนาคารกลางต่าง ๆ กำลังกักตุนทองคำไว้เป็นตาข่ายนิรภัยสำหรับความมั่งคั่งของชาติ เมื่อคู่สัญญาทุกฝ่ายต้องการการส่งมอบสินค้าจริง รูปแบบการกำหนดราคาที่อิงตามเครดิตจึงไร้ประสิทธิภาพ ผู้ใดควบคุมสินค้าจริง ผู้นั้นก็จะมีอำนาจในการกำหนดราคา

เจพีมอร์แกน เชส "นักมายากล" ที่ครั้งหนึ่งเคยเชี่ยวชาญที่สุดในการจัดการสัญญาทางเอกสาร มองเห็นอนาคตนี้เร็วกว่าใครๆ อย่างชัดเจน

แทนที่จะกลายเป็นผู้พลีชีพเพื่อระเบียบเก่า บริษัทนี้กลับเลือกที่จะเป็นหุ้นส่วนในระเบียบใหม่ บริษัทที่กระทำผิดซ้ำซากรายนี้ ซึ่งถูกปรับเงินไปแล้ว 920 ล้านดอลลาร์ในช่วงแปดปีที่ผ่านมาในข้อหาปั่นตลาด ไม่ได้เปลี่ยนใจจากเดิม แต่กลับวางเดิมพันอย่างแม่นยำเกี่ยวกับการไหลเวียนของความมั่งคั่งทั่วโลกในอีกสามสิบปีข้างหน้า

มันคือการเดิมพันกับการล่มสลายของตลาด "สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบกระดาษ" แม้ว่ามันจะไม่ล่มสลายในทันที แต่เลเวอเรจที่ทวีคูณอย่างไม่มีที่สิ้นสุดนั้นจะถูกตัดออกไปทีละรอบในที่สุด สิ่งเดียวที่ปลอดภัยอย่างแท้จริงคือชิ้นส่วนโลหะที่คุณสามารถมองเห็นและสัมผัสได้ในโกดังนั่นเอง

การทรยศต่อวอลล์สตรีท

หากเราเปรียบเทียบระบบทองคำและเงินกระดาษกับคาสิโนที่หรูหราตระการตาแล้ว ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา เจพีมอร์แกน เชส ไม่เพียงแต่เป็นบอดี้การ์ดที่คอยรักษาความสงบเรียบร้อยเท่านั้น แต่ยังเป็นเจ้ามือที่เก่งกาจที่สุดในการโกงอีกด้วย

ในเดือนกันยายนปี 2020 ธนาคารเจพีมอร์แกน เชส จ่ายเงินชดเชยเป็นจำนวนเงินสูงถึง 920 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อยุติข้อกล่าวหาที่กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ยื่นฟ้องในข้อหาปั่นราคาโลหะมีค่า ในเอกสารการสอบสวนหลายพันหน้าที่กระทรวงยุติธรรมเผยแพร่ ระบุว่าเทรดเดอร์ของเจพีมอร์แกนเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการหลอกลวง

โดยทั่วไปแล้ว พวกเขาจะใช้กลยุทธ์การล่าที่แยบยลอย่างยิ่ง: เทรดเดอร์จะวางสัญญาขายหลายพันสัญญาในทันที สร้างภาพลวงตาว่าราคาจะร่วงลงอย่างรวดเร็ว กระตุ้นให้นักลงทุนรายย่อยและบอทซื้อขายความถี่สูงขายออกอย่างตื่นตระหนก จากนั้น ในช่วงเวลาที่ราคาร่วงลง พวกเขาจะยกเลิกคำสั่งซื้อและซื้อชิปที่ราคาตกต่ำอย่างรุนแรงในจุดต่ำสุด

จากสถิติพบว่า ไมเคิล โนวัค อดีตหัวหน้าฝ่ายโลหะมีค่าระดับโลกของเจพีมอร์แกน เชส และทีมงานของเขาได้สร้างความผันผวนอย่างฉับพลันของราคาทองคำและเงินขึ้นมาหลายหมื่นครั้งในช่วงแปดปีที่ผ่านมา

ในเวลานั้น โลกภายนอกโดยทั่วไปมองว่าทั้งหมดนี้เป็นเพราะความโลภตามปกติของวอลล์สตรีท แต่ห้าปีต่อมา เมื่อชิ้นส่วนปริศนาของสต็อกเงินจำนวน 169 ล้านออนซ์ถูกเปิดเผยออกมา ความคิดที่น่าหดหู่กว่านั้นก็เริ่มแพร่กระจายในตลาด

ในบางแง่มุม การ "ปั่นราคา" ของเจพีมอร์แกน เชสในตอนนั้น แทบจะมองได้ว่าไม่ใช่แค่การทำกำไรจากการซื้อขายความถี่สูงเท่านั้น แต่มันเหมือนกับการสะสมหุ้นอย่างช้าๆ และต่อเนื่องมากกว่า ในด้านหนึ่ง พวกเขาได้กดราคาหุ้นในตลาดกระดาษอย่างรุนแรง สร้างภาพลวงตาว่าราคาถูกกดไว้ ในอีกด้านหนึ่ง พวกเขากลับค่อยๆ สะสมหุ้นเหล่านั้นไว้ในมือของตนเองในตลาดจริง

อดีตผู้พิทักษ์ระบบเงินดอลลาร์แบบเก่าได้กลายมาเป็นผู้ขุดหลุมฝังศพที่อันตรายที่สุดของระบบเก่านั้นแล้ว

ในอดีต เจพีมอร์แกน เชส เป็นผู้ขายชอร์ตเงินกระดาษรายใหญ่ที่สุด ซึ่งทำหน้าที่เป็นเพดานราคาสำหรับทองคำและเงิน แต่ในปัจจุบัน เมื่อมีการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์จริงออกไป พวกเขากลับกลายเป็นผู้ขายระยะยาวรายใหญ่ที่สุดอย่างกะทันหัน

ข่าวลือในตลาดหุ้นไม่เคยขาดหายไป และมีข่าวลือว่าธนาคารเจพีมอร์แกน เชส อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคาสินเงินจาก 30 ดอลลาร์เป็น 60 ดอลลาร์เมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าจะไม่มีหลักฐานยืนยันข้อกล่าวอ้างนี้ แต่ก็เพียงพอที่จะบ่งชี้ว่า ในความคิดของหลายๆ คน เจพีมอร์แกน เชส ได้เปลี่ยนจากผู้ปั่นราคาสินเงินในรูปกระดาษ มาเป็นแรงผลักดันสำคัญที่สุดในตลาดสินทรัพย์ที่จับต้องได้

หากการคาดการณ์ทั้งหมดนี้เป็นจริง เราจะได้เห็นการรัฐประหารที่น่าตื่นตาตื่นใจที่สุด และโหดเหี้ยมที่สุดในประวัติศาสตร์ธุรกิจ

เจพีมอร์แกน เชส รู้ดีกว่าใครๆ ว่ากฎระเบียบของสหรัฐฯ กำลังเข้มงวดขึ้นเรื่อยๆ และเกมสัญญากระดาษซึ่งไม่เพียงแต่ทำให้เสียเงิน แต่ยังอาจถึงขั้นเป็นอันตรายถึงชีวิตได้นั้น ได้สิ้นสุดลงแล้ว

นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมมันถึงมีความผูกพันอย่างแน่นแฟ้นกับสิงคโปร์

ในสหรัฐอเมริกา ทุกธุรกรรมสามารถถูกตั้งข้อสงสัยว่าน่าสงสัยได้ด้วยระบบกำกับดูแลที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่ในสิงคโปร์ ในพื้นที่ส่วนตัวที่ไม่ขึ้นกับธนาคารกลางใดๆ ทองคำและเงินกลับไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับการเมืองเลย ไม่มีเขตอำนาจศาลนอกอาณาเขต มีเพียงการคุ้มครองทรัพย์สินส่วนตัวอย่างสูงสุดเท่านั้น

ความสำเร็จครั้งสำคัญของ JPMorgan Chase ไม่ใช่ชัยชนะเพียงลำพังอย่างแน่นอน

ในขณะที่ข่าวลือเริ่มแพร่สะพัด ความเห็นพ้องต้องกันก็เกิดขึ้นอย่างเงียบๆ ในระดับสูงสุดของวอลล์สตรีท แม้ว่าจะไม่มีการโยกย้ายถิ่นฐานครั้งใหญ่เกิดขึ้นจริง แต่บรรดาบริษัทยักษ์ใหญ่ก็ได้ทำการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ที่ประสานกันอย่างน่าทึ่ง โกลด์แมนแซคส์ตั้งเป้าหมายราคาทองคำในปี 2026 ไว้ที่ 4,900 ดอลลาร์อย่างดุดัน ในขณะที่แบงก์ออฟอเมริกาถึงกับคาดการณ์ราคาทองคำที่สูงถึง 5,000 ดอลลาร์เลยทีเดียว

ในยุคที่ทองคำในรูปกระดาษเป็นสิ่งสำคัญ ราคาเป้าหมายเช่นนี้อาจฟังดูเหมือนความฝันลมๆ แล้งๆ แต่หากเราหันกลับมาพิจารณาทองคำจริง โดยดูจากอัตราการซื้อทองคำของธนาคารกลางและการเปลี่ยนแปลงของปริมาณทองคำสำรอง ตัวเลขนี้จะเริ่มกลายเป็นหัวข้อที่ควรนำมาพูดคุยกันอย่างจริงจัง

กลุ่มนักลงทุนรายใหญ่ในวอลล์สตรีทกำลังเปลี่ยนเป้าหมายอย่างเงียบๆ โดยลดสถานะขายชอร์ตในทองคำและเพิ่มการถือครองสินทรัพย์ทางกายภาพมากขึ้น แม้ว่าจะไม่ได้ขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐทั้งหมด แต่ทองคำ เงิน และสินทรัพย์ทางกายภาพอื่นๆ กำลังถูกเพิ่มเข้าไปในพอร์ตการลงทุนอย่างค่อยเป็นค่อยไป JPMorgan Chase ดำเนินการได้เร็วที่สุดและเด็ดขาดที่สุด เพราะไม่เพียงแต่ต้องการอยู่รอด แต่ยังต้องการประสบความสำเร็จด้วย พวกเขาไม่ต้องการล่มสลายไปพร้อมกับอาณาจักรทองคำกระดาษ พวกเขาต้องการนำอัลกอริทึม เงินทุน และเทคโนโลยีของตนไปสู่จุดที่ให้ผลตอบแทนไม่เพียงแค่ทองคำ แต่ยังรวมถึงอนาคตด้วย

ปัญหาคือสถานที่นั้นมีเจ้าของอยู่แล้ว

เมื่อเครื่องบินเจ็ตส่วนตัวของเจพีมอร์แกน เชส ลงจอดที่สนามบินชางงี ประเทศสิงคโปร์ เมื่อมองไปทางทิศเหนือ ก็จะพบกับคู่แข่งรายใหญ่กว่าที่ได้สร้างกำแพงสูงตระหง่านไว้ที่นั่นแล้ว

คลื่นซัดสาดและไหลเชี่ยว

ในขณะที่บรรดาผู้ค้าในลอนดอนยังคงวิตกกังวลเกี่ยวกับการลดลงของสภาพคล่องในทองคำกระดาษ ห่างออกไปหลายพันกิโลเมตร ณ ริมฝั่งแม่น้ำหวงผู่ในเซี่ยงไฮ้ อาณาจักรทองคำแท่งขนาดใหญ่ได้เสร็จสิ้นการสะสมขั้นต้นไปแล้ว

ชื่อของมันคือ ตลาดซื้อขายทองคำเซี่ยงไฮ้ (SGE)

ในแวดวงการเงินที่ถูกครอบงำโดยชาติตะวันตก SGE ถือเป็นข้อยกเว้นอย่างสิ้นเชิง บริษัทปฏิเสธเกมเสมือนจริงที่สร้างขึ้นจากสัญญาเครดิตซึ่งเป็นเรื่องปกติในลอนดอนและนิวยอร์ก และนับตั้งแต่ก่อตั้ง บริษัทได้ยึดมั่นในกฎเหล็กที่เข้มงวดอย่างยิ่ง นั่นคือ การส่งมอบสินค้าจริง

สี่คำนี้ เปรียบเสมือนตะปูเหล็กที่ตอกลงไปตรงจุดอ่อนที่สุดของเกมพนันทองคำกระดาษในโลกตะวันตกอย่างแม่นยำ

ในตลาด COMEX นิวยอร์ก ราคาทองคำมักเป็นเพียงตัวเลขที่ผันผวน โดยสัญญาซื้อขายส่วนใหญ่จะถูกปิดก่อนครบกำหนด แต่ในเซี่ยงไฮ้ กฎคือ "การชำระเงินเต็มจำนวน" และ "การชำระบัญชีแบบรวมศูนย์"

ทุกธุรกรรมที่นี่จำเป็นต้องใช้ทองคำแท่งจริงเก็บไว้ในตู้นิรภัย ซึ่งไม่เพียงแต่จะขจัดความเป็นไปได้ของการใช้ประโยชน์จากเงินกู้แบบไม่จำกัดเท่านั้น แต่ยังทำให้การ "ขายชอร์ตทองคำ" เป็นเรื่องยากมากอีกด้วย เพราะคุณต้องยืมทองคำจริงมาก่อนจึงจะสามารถขายได้

ในปี 2024 SGE ทำผลงานได้อย่างน่าทึ่ง โดยมีปริมาณการซื้อขายทองคำรวม 62,300 ตัน เพิ่มขึ้น 49.9% จากปี 2023 และมูลค่าการซื้อขายพุ่งสูงขึ้นเป็น 34.65 ล้านล้านหยวน เพิ่มขึ้นเกือบ 87%

เมื่ออัตราการส่งมอบทองคำจริงในตลาด COMEX นิวยอร์กต่ำกว่า 0.1% ตลาดทองคำเซี่ยงไฮ้ได้กลายเป็นแหล่งกักเก็บทองคำจริงที่ใหญ่ที่สุดในโลก โดยดูดซับปริมาณทองคำสำรองของโลกอย่างต่อเนื่อง

หากการไหลเข้าของทองคำเปรียบเสมือนทุนสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของประเทศ การไหลเข้าของเงินก็เปรียบเสมือน "ความต้องการทางสรีรวิทยา" ของอุตสาหกรรมจีน

นักเก็งกำไรในวอลล์สตรีทสามารถใช้สัญญากระดาษเพื่อเสี่ยงโชคกับราคาได้ แต่ในฐานะที่เป็นฐานการผลิตแผงโซลาร์เซลล์และพลังงานใหม่ที่ใหญ่ที่สุดในโลก เจ้าของโรงงานในจีนไม่จำเป็นต้องมีสัญญา พวกเขาต้องมีเงินแท้เพื่อเริ่มการผลิต ความต้องการทางอุตสาหกรรมที่เข้มงวดนี้ทำให้จีนกลายเป็นหลุมดำโลหะมีค่าที่ใหญ่ที่สุดในโลก ซึ่งกลืนกินแหล่งสำรองของชาตะวันตกอย่างต่อเนื่อง

เส้นทาง "ขนส่งทองคำจากตะวันตกสู่ตะวันออก" นี้ทั้งคึกคักและเป็นความลับ

ลองพิจารณาการเดินทางของแท่งทองคำเป็นตัวอย่าง ในเมืองติชิโน ประเทศสวิตเซอร์แลนด์ โรงกลั่นทองคำที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งของโลก (เช่น Valcambi และ PAMP) กำลังดำเนินการทั้งวันทั้งคืน พวกเขากำลังดำเนินการ "การฟื้นฟู" พิเศษ โดยการหลอมและกลั่นแท่งทองคำมาตรฐานขนาด 400 ออนซ์ที่ขนส่งมาจากห้องนิรภัยในลอนดอน แล้วหล่อใหม่เป็นแท่งทองคำมาตรฐาน "Shanghai Gold" ขนาด 1 กิโลกรัม ที่มีความบริสุทธิ์ 99.99%

นี่ไม่ใช่เพียงแค่การปรับเปลี่ยนรูปแบบทางกายภาพเท่านั้น แต่ยังเป็นการเปลี่ยนแปลงคุณลักษณะของสกุลเงินอีกด้วย

เมื่อแท่งทองคำเหล่านี้ถูกหลอมให้เหลือขนาด 1 กิโลกรัมและประทับตรา "ทองคำเซี่ยงไฮ้" แล้ว แทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่จะนำกลับไปยังตลาดลอนดอน การส่งกลับไปจะต้องทำการหลอมใหม่และรับรองใหม่ ซึ่งมีค่าใช้จ่ายสูงมาก

นั่นหมายความว่าเมื่อทองคำไหลไปทางทิศตะวันออกแล้ว มันก็เหมือนกับแม่น้ำที่ไหลลงสู่ทะเล ไม่มีทางหวนกลับ คลื่นซัดสาดและไหลเชี่ยว แม่น้ำอันยิ่งใหญ่ไม่เคยหยุดไหล

ขบวนรถหุ้มเกราะที่ติดโลโก้ของ Brink's, Loomis หรือ Malca-Amit เป็นผู้ขนส่งการอพยพครั้งใหญ่บนลานบินของสนามบินทั่วโลก พวกเขาขนส่งแท่งทองคำที่หล่อใหม่เหล่านี้ไปยังห้องนิรภัยของเซี่ยงไฮ้อย่างต่อเนื่อง ทำให้ทองคำเหล่านี้กลายเป็นรากฐานทางกายภาพของระเบียบใหม่

ด้วยการควบคุมสินค้าโภคภัณฑ์ทางกายภาพ เราจึงสามารถควบคุมเรื่องราวได้ นี่คือความสำคัญเชิงกลยุทธ์ที่อยู่เบื้องหลังการเน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำเล่าของ ยู เหวินเจี้ยน ซีอีโอของ SGE เกี่ยวกับการกำหนดราคาอ้างอิง "ทองคำเซี่ยงไฮ้"

เป็นเวลานานแล้วที่อำนาจในการกำหนดราคาทองคำทั่วโลกถูกผูกติดอยู่กับราคาปิด ณ เวลา 15.00 น. ในลอนดอน เนื่องจากราคาดังกล่าวสะท้อนถึงความต้องการของดอลลาร์สหรัฐ แต่เซี่ยงไฮ้กำลังพยายามที่จะทำลายตรรกะนี้

นี่คือกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงในระดับสูงสุด ขณะที่จีน รัสเซีย ประเทศในตะวันออกกลาง และประเทศอื่นๆ เริ่มก่อตั้งพันธมิตรที่มองไม่เห็นเพื่อ "ลดการพึ่งพาดอลลาร์" พวกเขาต้องการภาษาใหม่ร่วมกัน ภาษาดังกล่าวไม่ใช่เงินหยวนหรือเงินรูเบิล แต่เป็นทองคำ

เซี่ยงไฮ้เป็นศูนย์กลางการแปลภาษาใหม่นี้ มันกำลังบอกให้โลกรู้ว่า หากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ไม่น่าเชื่อถืออีกต่อไปแล้ว ก็จงเชื่อมั่นในทองคำและเงินแท้ที่เก็บไว้ในโกดังของคุณเอง หากสัญญาที่เป็นกระดาษอาจผิดนัดชำระได้ ก็จงเชื่อมั่นในกฎการชำระเงินเมื่อส่งมอบสินค้าของเซี่ยงไฮ้

สำหรับเจพีมอร์แกน เชส นี่เป็นทั้งภัยคุกคามครั้งใหญ่และโอกาสที่ไม่อาจมองข้ามได้

ทางทิศตะวันตกนั้น ไม่สามารถหันหลังกลับได้อีกแล้ว เพราะสภาพคล่องลดลงเรื่อยๆ และกฎระเบียบเข้มงวดขึ้นเรื่อยๆ ส่วนทางทิศตะวันออกนั้น ต้องเผชิญหน้ากับยักษ์ใหญ่อย่างเซี่ยงไฮ้ ไม่สามารถพิชิตเซี่ยงไฮ้ได้โดยตรง เพราะกฎเกณฑ์ที่นั่นไม่เหมือนกับของวอลล์สตรีท และกำแพงที่นั่นก็หนาเกินไป

เขตกันชนสุดท้าย

หากเซี่ยงไฮ้เป็น "หัวใจ" ของอาณาจักรสินทรัพย์ทางกายภาพของตะวันออกแล้ว สิงคโปร์ก็เปรียบเสมือน "แนวหน้า" ของการเผชิญหน้าระหว่างตะวันออกและตะวันตกนี้ มันไม่ใช่เพียงแค่จุดผ่านแดนทางภูมิศาสตร์เท่านั้น แต่ยังเป็นแนวป้องกันสุดท้ายที่ทุนตะวันตกเลือกสรรมาอย่างรอบคอบเพื่อรับมือกับการผงาดขึ้นของตะวันออก

สิงคโปร์ รัฐเมืองแห่งนี้ กำลังลงทุนอย่างบ้าคลั่งเพื่อเปลี่ยนแปลงตัวเองให้กลายเป็น "สวิตเซอร์แลนด์" แห่งศตวรรษที่ 21

เลอฟรีพอร์ต ตั้งอยู่ติดกับรันเวย์ของสนามบินชางงี เป็นตัวอย่างที่ดีที่สุดที่แสดงให้เห็นถึงความทะเยอทะยานของสิงคโปร์ ท่าเรือปลอดภาษีแห่งนี้ ด้วยสถานะทางตุลาการที่เป็นอิสระ จึงเป็น "กล่องดำ" ที่สมบูรณ์แบบทั้งในเชิงกายภาพและทางกฎหมาย ที่นี่ การไหลเวียนของทองคำถูกตัดขาดจากการกำกับดูแลด้านการบริหารที่ยุ่งยาก ตั้งแต่ช่วงเวลาที่เครื่องบินลงจอดจนถึงช่วงเวลาที่แท่งทองคำถูกจัดเก็บ กระบวนการทั้งหมดเสร็จสมบูรณ์ในระบบปิดที่ปลอดภาษีและมีความเป็นส่วนตัวอย่างยิ่ง

ในขณะเดียวกัน คลังนิรภัยขนาดใหญ่อีกแห่งหนึ่งชื่อ "เดอะรีเสิร์ฟ" ก็เริ่มก่อสร้างมาตั้งแต่ปี 2024 ป้อมปราการขนาด 180,000 ตารางฟุตแห่งนี้ได้รับการออกแบบให้สามารถเก็บรักษาโลหะมีค่าได้ถึง 15,500 ตัน จุดเด่นของมันไม่ได้อยู่ที่ผนังคอนกรีตเสริมเหล็กหนาหนึ่งเมตรเท่านั้น แต่ยังรวมถึงสิทธิพิเศษที่รัฐบาลสิงคโปร์มอบให้ นั่นคือการยกเว้นภาษีสินค้าและบริการ (GST) สำหรับโลหะมีค่าเกรดลงทุน (IPM) อย่างสมบูรณ์

สำหรับผู้สร้างสภาพคล่องในตลาดอย่าง JPMorgan Chase นี่คือสิ่งล่อใจที่ไม่อาจต้านทานได้

แต่ถ้าหากเป็นเพียงเรื่องภาษีและเงินสำรอง เจพีมอร์แกน เชส อาจเลือกดูไบหรือซูริคก็ได้ การตัดสินใจเลือกสิงคโปร์เผยให้เห็นถึงการคำนวณทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ซับซ้อนและลึกซึ้งกว่านั้น

ในวอลล์สตรีท การย้ายธุรกิจหลักจากนิวยอร์กไปเซี่ยงไฮ้โดยตรงนั้นเทียบเท่ากับการ "ทรยศ" และในสภาวะการเมืองระหว่างประเทศที่ผันผวนในปัจจุบัน มันก็คือการฆ่าตัวตาย พวกเขาต้องการฐานที่มั่นอย่างยิ่ง ต้องการที่หลบภัยที่ปลอดภัยซึ่งจะช่วยให้เข้าถึงตลาดขนาดใหญ่ในตะวันออกและทำให้พวกเขารู้สึกมั่นคงทางการเมือง

สิงคโปร์คือตัวเลือกที่สมบูรณ์แบบ

มันควบคุมช่องแคบมะละกา ซึ่งเชื่อมต่อสภาพคล่องของดอลลาร์ในลอนดอนกับความต้องการทางกายภาพของเซี่ยงไฮ้และอินเดีย

สิงคโปร์ไม่เพียงแต่เป็นที่หลบภัยที่ปลอดภัยเท่านั้น แต่ยังเป็นศูนย์กลางการขนส่งที่ใหญ่ที่สุดที่เชื่อมต่อสองโลกที่แบ่งแยกออกจากกัน เจพีมอร์แกน เชสกำลังพยายามสร้างวงจรการซื้อขายที่ไม่สิ้นสุดที่นี่: กำหนดราคาในลอนดอน ป้องกันความเสี่ยงในนิวยอร์ก และสะสมสินทรัพย์ในสิงคโปร์

อย่างไรก็ตาม แผนของเจพีมอร์แกน เชสก็ไม่ได้ไร้ข้อบกพร่อง ในการแข่งขันเพื่อกำหนดราคาในเอเชีย พวกเขาไม่อาจหลีกเลี่ยงคู่แข่งที่แข็งแกร่งที่สุดอย่างฮ่องกง ประเทศจีนได้

หลายคนเข้าใจผิดคิดว่าฮ่องกงล้าหลังในการแข่งขันรอบนี้ แต่ความจริงกลับตรงกันข้าม ฮ่องกงมีไพ่เด็ดที่สิงคโปร์ไม่สามารถเลียนแบบได้ นั่นคือ เป็นช่องทางเดียวที่เงินหยวนจะหมุนเวียนไปทั่วโลก

ผ่านโครงการ "Shanghai-Hong Kong Gold Connect" สมาคมซื้อขายทองคำและเงินแห่งฮ่องกง (CGSE) สามารถเชื่อมต่อโดยตรงกับแพลตฟอร์มตลาดซื้อขายทองคำเซี่ยงไฮ้ ซึ่งหมายความว่าทองคำที่ซื้อขายในฮ่องกงสามารถเข้าสู่ระบบการส่งมอบในจีนแผ่นดินใหญ่ได้โดยตรง สำหรับเงินทุนที่ต้องการลงทุนในตลาดจีนอย่างแท้จริง ฮ่องกงไม่ใช่ "ตลาดนอกประเทศ" แต่เป็นส่วนขยายของ "ตลาดในประเทศ"

เจพีมอร์แกน เชส เลือกสิงคโปร์ โดยเดิมพันกับโมเดลแบบผสมผสานระหว่าง "ดอลลาร์ + สินทรัพย์ทางกายภาพ" พยายามสร้างศูนย์กลางทางการเงินนอกประเทศแห่งใหม่บนซากปรักหักพังของระเบียบเดิม ในขณะเดียวกัน ธนาคารอังกฤษที่มีชื่อเสียง เช่น เอชเอสบีซี และสแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ด ยังคงลงทุนอย่างหนักในฮ่องกง โดยเดิมพันกับอนาคตของ "เงินหยวน + สินทรัพย์ทางกายภาพ"

เจพีมอร์แกน เชส คิดว่าตนเองได้พบแหล่งหลบภัยที่เป็นกลางแล้ว แต่ในสมรภูมิการเมืองที่ดุเดือดนั้น ไม่มี "จุดกึ่งกลาง" ที่แท้จริงอยู่จริง ๆ ความเจริญรุ่งเรืองของสิงคโปร์นั้นเป็นผลมาจากการแพร่กระจายของเศรษฐกิจในเอเชียตะวันออกเป็นหลัก เรือยอชต์หรูหราที่ดูเหมือนจะเป็นอิสระลำนี้ แท้จริงแล้วถูกดึงดูดด้วยแรงดึงดูดของทวีปตะวันออกมานานแล้ว

เมื่อเสน่ห์ของเซี่ยงไฮ้ทวีความรุนแรงขึ้น ขอบเขตของทองคำที่กำหนดราคาเป็นเงินหยวนขยายตัว และเครื่องจักรอุตสาหกรรมของจีนยังคงใช้เงินจริงในตลาดอย่างต่อเนื่อง สิงคโปร์อาจไม่ใช่แหล่งหลบภัยที่เป็นกลางอีกต่อไป และเจพีมอร์แกน เชสจะต้องตัดสินใจครั้งสำคัญอีกครั้ง

การเริ่มต้นวงจรใหม่

ข่าวลือเกี่ยวกับเจพีมอร์แกน เชส อาจจะได้รับการชี้แจงอย่างเป็นทางการในที่สุด แต่เรื่องนั้นไม่สำคัญอีกต่อไปแล้ว ในโลกธุรกิจ นักลงทุนที่ชาญฉลาดมักจะเป็นกลุ่มแรกที่รับรู้ถึงการเปลี่ยนแปลงใดๆ ในตลาดเสมอ

จุดศูนย์กลางของการสั่นสะเทือนครั้งนี้ไม่ได้อยู่ที่สิงคโปร์ แต่ลึกเข้าไปในระบบการเงินโลก

ตลอดห้าสิบปีที่ผ่านมา เราคุ้นเคยกับโลกของ "สัญญาบนกระดาษ" ที่ครอบงำด้วยเครดิตของดอลลาร์สหรัฐฯ มันเป็นยุคที่สร้างขึ้นบนหนี้สิน คำสัญญา และภาพลวงตาของสภาพคล่องที่ไร้ขีดจำกัด เราเคยคิดว่าตราบใดที่เครื่องพิมพ์ธนบัตรยังทำงานอยู่ ความเจริญรุ่งเรืองก็จะคงอยู่ตลอดไป

แต่ตอนนี้ สถานการณ์กลับพลิกผันไปอย่างสิ้นเชิง

เมื่อธนาคารกลางทั่วโลกทุ่มสุดตัวเพื่อนำทองคำสำรองกลับประเทศ และเมื่อยักษ์ใหญ่ด้านการผลิตระดับโลกเริ่มแย่งชิงเงินอุตสาหกรรมชิ้นสุดท้าย สิ่งที่เรากำลังเห็นคือการกลับคืนสู่ระเบียบโบราณ

โลกกำลังค่อยๆ กลับคืนสู่ระบบสินทรัพย์ที่จับต้องได้และเป็นรูปธรรม จากระบบเงินกระดาษที่ไม่เป็นรูปธรรม ในระบบใหม่นี้ ทองคำเป็นมาตรวัดเครดิต และเงินเป็นมาตรวัดกำลังการผลิต ทองคำแสดงถึงความมั่นคงขั้นพื้นฐาน และเงินแสดงถึงขีดจำกัดของอุตสาหกรรม

ในการอพยพครั้งใหญ่ครั้งนี้ ลอนดอนและนิวยอร์กไม่ใช่จุดหมายปลายทางเพียงแห่งเดียวอีกต่อไป และภาคตะวันออกก็ไม่ได้เป็นเพียงศูนย์กลางการผลิตอีกต่อไป กฎเกณฑ์ใหม่กำลังถูกกำหนดขึ้น และศูนย์อำนาจใหม่กำลังผุดขึ้นมา

ยุคที่ธนาคารตะวันตกเป็นผู้กำหนดมูลค่าของทองคำและเงินกำลังค่อยๆ จางหายไป ทองคำและเงินยังคงเงียบงัน แต่กลับเป็นคำตอบของทุกคำถามในยุคนี้

ลิงก์ต้นฉบับ