บางทีตลาดอาจยังไม่เข้าสู่ช่วงตลาดหมีก็ได้

特邀专栏作者

2025-12-10 08:02

บทความนี้มีประมาณ 2194 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

แม้ราคา Bitcoin จะปรับตัวลง แต่ปริมาณของ Stablecoin ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นี่บ่งชี้อะไร? สภาวะตลาดและสภาพคล่องเป็นอย่างไร? ตลาดหมีที่แท้จริงได้เริ่มต้นขึ้นแล้วหรือไม่?

สรุปโดย AI

ขยาย

核心观点：稳定币市值增长表明市场处于积累阶段。
关键要素：
1. 稳定币总市值持续攀升至约2674.9亿美元。
2. 供应增长意味着新资金流入而非撤离。
3. 当前为供应增、价格跌的“等待/定位”阶段。
市场影响：预示回调或为洗盘，非熊市开端。
时效性标注：中期影响。

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาของ Bitcoin ร่วงลงอย่างรวดเร็ว จากระดับ 120,000 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ระดับต่ำสุดประมาณ 80,000 ดอลลาร์ ส่งผลให้ความเชื่อมั่นในตลาดเปลี่ยนแปลงไปตามธรรมชาติ การพูดคุยในโซเชียลมีเดียเปลี่ยนจากความตื่นเต้นไปสู่ความตื่นตระหนก และกรอบเวลาเปลี่ยนจาก "200,000 ดอลลาร์เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้" เป็น "นี่คือจุดสูงสุดแล้วหรือยัง?"

แต่ถึงแม้จะมีการเคลื่อนไหวของราคาที่ผิดปกติและรายงานข่าวที่ก่อให้เกิดความตื่นตระหนก สัญญาณหนึ่งกลับยังคงมีเสถียรภาพอย่างน่าประหลาดใจ และแม้กระทั่งปรับตัวสูงขึ้นอย่างเงียบๆ:

มูลค่าตลาดรวมของเหรียญ Stablecoin หลักๆ ยังไม่ร่วงลง

แต่กลับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 267.49 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

รายละเอียดนี้เปลี่ยนการตีความการปรับตัวลงครั้งนี้ มันบ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุดอาจไม่ได้สะท้อนถึงการกลับตัวของแนวโน้มโดยสมบูรณ์ แต่เป็น:

เป็นการหมุนเวียนหรือหยุดชั่วคราว นี่ไม่ใช่การถอนตัวหรือตลาดหมีแต่อย่างใด

และความแตกต่างนี้มีความสำคัญอย่างยิ่ง

เหตุใด Stablecoin จึงมีความสำคัญมาก?

หลายคนมักมองว่า Stablecoin เป็นเพียงส่วนเล็กๆ ที่น่าเบื่อของวงการสกุลเงินดิจิทัล เป็นเพียง "เงินสดดิจิทัล" เท่านั้น

แต่ในความเป็นจริงแล้ว พวกมันทำหน้าที่เป็นรากฐานทางการเงินของเศรษฐกิจคริปโตเคอร์เรนซี

ไม่ว่าคุณจะเป็นนักลงทุนรายย่อยที่ทำธุรกรรมโทเค็นบนบล็อกเชน หรือนักลงทุนสถาบันที่ต้องการเพิ่มขนาดการลงทุน แทบไม่มีใครซื้อ Bitcoin, Ethereum หรือสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ ด้วยเงินสกุลปกติโดยตรง ขั้นตอนแรกจึงมักเหมือนกันเสมอ:

แลกเปลี่ยนสกุลเงินจริงเป็นเหรียญ Stablecoin (ส่วนใหญ่คือ USDT หรือ USDC)

Stablecoin คือสิ่งที่เทียบเท่ากับสภาพคล่อง เงินสำรองระหว่างประเทศ และเงินทุนที่พร้อมใช้งานบนบล็อกเชน

ดังนั้น เมื่อปริมาณเหรียญ Stablecoin หมุนเวียนทั้งหมดเพิ่มขึ้น โดยปกติแล้วมักหมายถึงสิ่งเดียว:

มีเงินทุนใหม่ไหลเข้าสู่ระบบสกุลเงินดิจิทัลแล้ว

เมื่อมันตกลงมา มันจะส่งสัญญาณตรงกันข้าม:

ทุนไม่ได้เป็นเพียงแค่เรื่องของการทำกำไรอีกต่อไปแล้ว—มันกำลังหายไปจากระบบนิเวศนี้โดยสิ้นเชิง

แตกต่างจาก Bitcoin หรือ altcoins ที่มีจำนวนไม่จำกัดและไม่มีวันหมดไป Stablecoin สามารถมีทั้งสองคุณลักษณะนี้ได้ คือ การสร้างและการเผาทำลาย

กลไกนี้คือหัวใจสำคัญ

กระแสไหลเบื้องหลังอุปทาน

เพื่อให้เข้าใจว่าเหตุใดปริมาณเหรียญ Stablecoin จึงเป็นสัญญาณทางเศรษฐกิจมหภาคที่เชื่อถือได้ คุณต้องเข้าใจวิธีการทำงานของการออกเหรียญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ USDT

กระบวนการนี้เรียบง่ายแต่เข้มงวด:

องค์กรแห่งหนึ่งได้โอนเงินไปยังธนาคารพันธมิตรของ Tether

Tether ได้ยืนยันการรับแล้ว

เหรียญ USDT ถูกผลิตและนำออกหมุนเวียนในระบบเศรษฐกิจ

การผลิตเหรียญเกิดขึ้นหลังจากที่เงินดอลลาร์เข้าสู่ระบบแล้วหรือไม่—หมายความว่าปริมาณเหรียญจะเพิ่มขึ้นหรือไม่? หากไม่พิจารณาเรื่องนี้ล่วงหน้า นี่คือ การตอบสนองต่อเงินทุนไหลเข้า

ในทำนองเดียวกัน สิ่งที่ตรงกันข้ามก็เป็นจริงเช่นกัน:

หากสถาบันใดต้องการถอนเงิน พวกเขาจะแลกเป็น USDT
ผู้ออกเหรียญจะคืนเงินสกุลปกติและเผาโทเค็นทิ้ง
การลดปริมาณอุปทาน – การกำจัดสภาพคล่องออกจากระบบเศรษฐกิจของสกุลเงินดิจิทัลอย่างถาวร

คนส่วนใหญ่มักมองข้ามความแตกต่างเล็กน้อยเหล่านี้:

การซื้อและขาย BTC โดยใช้ USDT ไม่ ส่งผลกระทบต่อปริมาณรวมของเหรียญ Stablecoin

มันแค่เปลี่ยนกรรมสิทธิ์เท่านั้น

ดังนั้น สำหรับด้านอุปทาน ช่วงเวลาเดียวที่สำคัญคือ:

การสร้างเหรียญ → สกุลเงินจริงเข้าสู่ระบบสกุลเงินดิจิทัล

เงินทุนไหลออกจากระบบและกลับเข้าสู่ระบบเงินกระดาษอีกครั้ง

กิจกรรมอื่นๆ ทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นการซื้อขาย การเก็งกำไร การแลกเปลี่ยน การป้องกันความเสี่ยง ล้วนเป็นกิจกรรมภายในองค์กร

นี่คือเหตุผลที่กราฟ Stablecoin สะท้อนถึงภาวะเศรษฐกิจมหภาค ไม่ใช่กราฟราคา

วิธีตีความสัญญาณนี้

เมื่อคุณเข้าใจกลไกแล้ว การเคลื่อนไหวของราคาของสเตเบิลคอยน์จะกลายเป็นตัวบ่งชี้วัฏจักร

โดยรวมแล้ว ตลาดสามารถแบ่งออกได้เป็น 4 สถานะที่เป็นไปได้:

1 — อุปทานเพิ่มขึ้น + ราคา Bitcoin สูงขึ้น → ระยะขยายตัว

นี่คือน่องเนื้อวัวที่สะอาดและดีต่อสุขภาพที่สุด

การไหลเข้าของเงินทุนใหม่ การเพิ่มขึ้นของอุปทานและอุปสงค์ของ Stablecoin กำลังผลักดันให้ราคา Bitcoin สูงขึ้น

ลักษณะของระยะนี้มีดังนี้:

กระแสน้ำไหลเข้าแรง
ยอดคงเหลือเงินตราต่างประเทศที่สูงขึ้น
การเติบโตแบบยั่งยืน ไม่ใช่แค่การใช้ประโยชน์จากทรัพยากร

คุณสามารถเห็นรูปแบบนี้ได้อย่างชัดเจนในช่วงเริ่มต้นของการขยายตัวในทุกวัฏจักรตลาดกระทิง

2 — อุปทานเพิ่มขึ้น + ราคา Bitcoin ลดลง → ระยะสะสมหรือรอคอย

เรื่องราวเริ่มน่าสนใจขึ้นตรงนี้ และดูเหมือนว่านี่จะเป็นช่วงที่ตลาดกำลังอยู่ในขณะนี้

แม้ว่าราคาจะลดลง แต่ปริมาณของเหรียญ Stablecoin ก็ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

โดยปกติจะหมายถึง:

เงินยังไม่ได้ถูกโอนออกไป—มันแค่กำลังรออยู่
สถาบันนั้นไม่ได้ยอมจำนน แต่กลับปรับเปลี่ยนบทบาทของตนเอง
สภาพคล่องยังไม่แห้งเหือด เพียงแต่ตอนนี้อยู่ในช่วงรอดูสถานการณ์เท่านั้น

ในอดีต โครงสร้างนี้มักก่อตัวขึ้นก่อนแนวโน้มต่อเนื่องที่สำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีที่ไม่มีปัจจัยกระตุ้นระดับมหภาค เช่น การลดอัตราดอกเบี้ย การไหลเข้าของเงินทุนในกองทุน ETF หรือดัชนีค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง

ในวัฏจักรที่ผ่านมา ระยะนี้กินเวลาหลายสัปดาห์ถึงหลายเดือน เป็นการสะสมพลังงานศักยภาพอย่างเงียบๆ