ที่มา: หากคุณพลาดการขุด Bitcoin ครั้งนี้ อย่าบอกว่าคุณไม่ได้บอกใคร
เรียบเรียงโดย : lenaxin, ChainCatcher
หมายเหตุบรรณาธิการ:
บทความนี้รวบรวมจากการสัมภาษณ์วิดีโอระหว่าง Anthony Pompliano และ Jordi Visser ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนกลยุทธ์มหภาคที่มีประสบการณ์บนวอลล์สตรีทมากว่า 30 ปี จอร์ดี้จะให้มุมมองที่เป็นเอกลักษณ์เกี่ยวกับสถานการณ์เศรษฐกิจปัจจุบัน ระหว่างการสัมภาษณ์ จอร์ดิได้เจาะลึกหัวข้อร้อนแรงต่างๆ เช่น อัตราเงินเฟ้อ ตลาดหุ้น บิตคอยน์ ปัญญาประดิษฐ์ ฯลฯ และวิเคราะห์ว่าเหตุใดแนวโน้มของตลาดจึงมักจะขัดแย้งกับความคาดหวังหลักอยู่เสมอ
ChianCatcher เป็นผู้รวบรวมและแก้ไขเนื้อหา
สรุปและอธิบาย
คำจำกัดความของ ภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจ ในตำราเศรษฐศาสตร์แบบดั้งเดิมสูญเสียพลังในการอธิบายภายใต้โครงสร้างเศรษฐกิจร่วมสมัยแล้ว
ตลาดเริ่มมองว่า Bitcoin เป็นส่วนสำคัญที่ขาดไม่ได้ในการจัดสรรสินทรัพย์
การเสื่อมค่าของสกุลเงินอย่างต่อเนื่องเป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
นักลงทุนอิสระ นักลงทุนอิสระ และนักลงทุนรายย่อย เป็นกลุ่มผู้มีอิทธิพลที่แท้จริงในตลาด
แก่นแท้ของ “Fed Put Option” คือการเสื่อมค่าของสกุลเงินอย่างต่อเนื่อง
ปัจจัยหลักที่ผลักดันแนวโน้มราคา Bitcoin อยู่ที่การเปลี่ยนแปลงของความสัมพันธ์ระหว่างดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ
การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในกระแสเงินทุนควรค่าแก่การใส่ใจมากกว่าความผันผวนทางเศรษฐกิจในระยะสั้น
การส่งเงินกลับประเทศที่เกิดจากนโยบายภาษีศุลกากรจะยังคงกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งส่งผลต่อเส้นอัตราผลตอบแทนในที่สุด
ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของอุตสาหกรรม AI ในไตรมาสที่ 1 สนับสนุนตัวชี้วัดเศรษฐกิจโดยรวมอย่างมาก
เมื่อ AI ก้าวหน้าแบบก้าวกระโดด ประสบการณ์ในอดีตก็มีความสำคัญน้อยลง
1. ความขัดแย้งเรื่องเงินเฟ้อและวิกฤตความน่าเชื่อถือของข้อมูล
Anthony Pompliano: ตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากร ภาวะเศรษฐกิจถดถอย และแม้แต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ แต่ข้อมูลจากเดือนเมษายนแสดงให้เห็นว่าการบริโภคยังคงแข็งแกร่ง ราคาสินค้าบางรายการลดลง และอัตราเงินเฟ้อลดลง ตลาดหุ้นฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว นั่นหมายความว่าสัญญาณเตือนภัยได้ถูกยกเลิกแล้วใช่ไหม? คุณมองสัญญาณเศรษฐกิจเหล่านี้อย่างไร?
จอร์ดิ วิสเซอร์: เนื่องจากปัญหาภาษีศุลกากรคลี่คลายลง แนวทางนโยบายจึงชัดเจนขึ้นในช่วง 5 สัปดาห์ที่ผ่านมา: จากการผ่อนผันภาษีศุลกากรเพิ่มเติมสำหรับสินค้าจีนเป็นเวลา 90 วัน ไปจนถึงการเพิ่มภาษีศุลกากรแบบค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งขณะนี้ถือว่าสมเหตุสมผลมากกว่า โดยส่วนใหญ่จะคงไว้ที่ 10% ใกล้เคียงกับระดับที่ Druckenmiller ยอมรับ
สิ่งนี้ทำให้การแยกความแตกต่างของข้อมูลเศรษฐกิจชัดเจนมากขึ้น: ความเชื่อมั่นทางธุรกิจ (ข้อมูลเบื้องต้น) ยังคงซบเซา แต่ ข้อมูลเบื้องต้น ที่ขับเคลื่อนโดยการบริโภคและการลงทุนใน AI ยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าการบริโภคจะได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาดในระยะสั้น แต่ภาคอุตสาหกรรม AI ก็ยังคงให้การสนับสนุนเศรษฐกิจอย่างมาก
ดังนั้นการฟื้นตัวของ SP 500 จึงมีเหตุผล แม้ว่าจะมีการคาดการณ์ในแง่ร้ายมากมาย ตลาดหุ้นกลับปรับตัวเพิ่มขึ้นในปีนี้ และการคาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยก็ไม่เป็นจริง ในความเป็นจริงแล้ว นิยามภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบเดิมไม่สามารถนำไปใช้ได้กับโครงสร้างเศรษฐกิจที่ซับซ้อนและยืดหยุ่นในปัจจุบันอีกต่อไป
Anthony Pompliano: ข้อมูลเศรษฐกิจปัจจุบันแสดงให้เห็นแนวโน้มทางการเมืองที่ชัดเจน เราจะค้นหาตัวบ่งชี้การอ้างอิงที่น่าเชื่อถือได้อย่างไร ในการวิเคราะห์ทางเศรษฐกิจ เราควรประเมินค่าอ้างอิงของข้อมูลที่มีการเมืองเข้ามาเกี่ยวข้องดังกล่าวใหม่หรือไม่?
Jordi Visser: ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ชุมชน Bitcoin มีข้อได้เปรียบที่เป็นเอกลักษณ์ ในยุคของโซเชียลมีเดีย ผู้คนมักจะเปิดรับข้อมูลที่ตรงกับมุมมองของตนเองมากขึ้น และนักวิเคราะห์มหภาคหลายๆ คนก็ดึงดูดความสนใจด้วยการแสดงท่าทีเป็นลบต่อตลาด อย่างไรก็ตาม เนื่องจากผู้ถือ Bitcoin ยังไม่ได้รับการยอมรับจากกระแสหลักมาเป็นเวลานาน พวกเขาจึงได้พัฒนาทักษะในการตั้งคำถามต่อผู้มีอำนาจและคิดอย่างอิสระ
ในบริบทของการพัฒนา AI ที่รวดเร็วยิ่งขึ้น ความสำคัญของประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์กลับลดน้อยลง ตัวอย่างเช่น การเปรียบเทียบกับนโยบายภาษีศุลกากรในศตวรรษที่ 19 ไม่เหมาะสมอีกต่อไป ข้อมูลสมัยใหม่แพร่กระจายอย่างรวดเร็ว และข่าวลือเช่นท่าเรือว่างเปล่าสามารถขยายความหวาดกลัวของผู้คนเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อได้อย่างรวดเร็ว ทำให้การตัดสินใจอย่างมีเหตุผลทำได้ยากยิ่งขึ้น
ข้อได้เปรียบหลักของผู้ถือ Bitcoin ก็คือพวกเขาเข้าใจถึง ความถ่อมตนทางปัญญา สาระสำคัญของสถานการณ์มหภาคปัจจุบันก็คือหนี้มีมากเกินไป และรัฐบาลไม่สามารถจัดการได้โดยการขึ้นภาษีหรือลดการใช้จ่าย สามารถแก้ไขได้โดยการลดค่าเงินซึ่งจะทำให้มูลค่าพันธบัตรอ่อนตัวลงแต่ก็เป็นประโยชน์ต่อ Bitcoin สิ่งสำคัญคือการแยกแยะสัญญาณที่สำคัญจริงๆ ท่ามกลางเสียงรบกวนจากโซเชียลมีเดีย
2. การโต้กลับของ Bitcoin: จากสินทรัพย์ด้อยคุณภาพสู่ผู้นำตลาด
Anthony Pompliano: ข้อได้เปรียบของผู้ถือ Bitcoin อยู่ที่ “ช่องว่างทางปัญญา” พวกเขายอมรับว่าพวกเขาไม่เข้าใจการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งทำให้พวกเขายอมรับแนวคิดใหม่ๆ มากขึ้น Bitcoin ไม่ใช่การทดสอบไอคิว แต่เป็นการทดสอบความยืดหยุ่นทางปัญญา: ความสามารถในการคิดนอกกรอบและตระหนักว่าเราอยู่ในกรอบเศรษฐกิจใหม่โดยสิ้นเชิง
ในปัจจุบัน เงินทุนกำลังเปลี่ยนไปสู่ผู้ลงทุนอิสระในอัตราที่รวดเร็วมากขึ้น นักลงทุนอิสระ นักลงทุนอิสระ และนักลงทุนรายย่อย เป็นกลุ่มผู้มีอิทธิพลที่แท้จริงในตลาด แม้ว่าสถาบันต่างๆ จะมีเงินทุน แต่ก็มักติดอยู่ในกลยุทธ์ที่ซับซ้อน เช่น การดำเนินการป้องกันความเสี่ยงซึ่งโดยพื้นฐานแล้วเป็นเพียงการเก็งกำไร ในขณะที่กลยุทธ์ ซื้อและถือ ของนักลงทุนรายย่อยนั้นง่ายกว่าและมีประสิทธิภาพมากกว่า และได้รับการตรวจยืนยันหลายครั้งในกรณีเช่น Tesla, Palantir และ GameStop
ในภาวะที่ค่าเงินลดต่ำลง กลยุทธ์ “ซื้อและถือ” ที่ง่ายที่สุดมักจะให้ผลลัพธ์ดีกว่าการจัดการทางการเงินที่ซับซ้อน
จอร์ดิ วิสเซอร์: ทฤษฎี “Fed Put” ที่วอลล์สตรีทเชื่อมั่นมานาน กำลังประสบกับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ วิกฤตการณ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมมักจะก่อให้เกิดจุดต่ำสุดในรูปตัว U (แตะจุดต่ำสุดอย่างช้าๆ และฟื้นตัว) แต่ตลาดในปัจจุบันแสดงให้เห็นการฟื้นตัวในแนวเส้นตรงในรูปตัว I (ฟื้นตัวทันทีหลังจากการร่วงลงอย่างรุนแรง)
มีสองสาเหตุหลักเบื้องหลังสิ่งนี้:
AI ปรับโครงสร้างเศรษฐกิจใหม่ และการเผยแพร่การจ้างงานแบบยืดหยุ่นทำให้การว่างงานในระดับใหญ่เกิดขึ้นได้ยาก และรูปแบบภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบเดิมก็ไม่มีประสิทธิภาพ
ภาวะเศรษฐกิจถดถอยกลายเป็นทางเลือกนโยบาย รัฐบาลใช้นโยบายเงินเฟ้อเพื่อป้องกันแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดที่เกิดจากเทคโนโลยี และเศรษฐกิจก็มีความสมดุลระหว่างภาวะเงินฝืดจากเทคโนโลยีและภาวะเงินเฟ้อจากนโยบาย
นักลงทุน Bitcoin สามารถมองเห็นแนวโน้มนี้ได้จากความเข้าใจสองประการ:
เข้าใจว่าแก่นแท้ของ “Fed put option” คือการที่ค่าเงินลดค่าลงอย่างต่อเนื่อง
การซื้อขายความถี่สูงช่วยฝึกความคิด ช่วยให้ผู้เล่นสามารถตัดสินใจอย่างสงบภายใต้แรงกดดันเช่นเดียวกับผู้เล่นโป๊กเกอร์
Anthony Pompliano: เมื่อฉันทามติของตลาดแตกต่างไปจากแนวโน้มที่แท้จริง คุณจะระบุสัญญาณเศรษฐกิจที่ถูกต้องได้อย่างไร เมื่อการตัดสินที่มีอำนาจยังคงแตกต่างไปจากความเป็นจริงของตลาด ตัวบ่งชี้หลักที่แท้จริงคืออะไร
จอร์ดิ วิสเซอร์: ผมคิดว่าตลาดหุ้นจะยังคงผันผวนในปีนี้ แต่ผลกำไรขององค์กรกำลังเติบโต และปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจก็มีเสถียรภาพ
Paul Tudor Jones กลายเป็นขาลงก่อนที่สหรัฐฯ และจีนจะผ่อนปรนภาษีศุลกากร และ Steve Cohen ก็คาดการณ์เช่นกันว่ามีโอกาสที่เศรษฐกิจจะถดถอย 45% และตลาดอาจจะถดถอยลง แต่ระวังไว้ด้วย: เมื่อนักลงทุนชื่อดังมีแนวโน้มขาลง พวกเขาอาจพยายามชี้นำความรู้สึกของตลาดเนื่องจากพวกเขาพลาดการฟื้นตัว
ฉันไม่คิดว่าตลาดจะตกลงสู่จุดต่ำสุดครั้งที่สองเนื่องจากรูปแบบทางการเงินพิเศษของอุตสาหกรรม AI แม้ว่ายักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีมีแผนที่จะลงทุน 300,000 ล้านดอลลาร์ในด้านค่าใช้จ่ายด้านทุน แต่ก็จำเป็นต้องชำระหนี้เพียง 30,000 ล้านดอลลาร์ในปีนี้เท่านั้น รูปแบบ “รายรับล่วงหน้า ต้นทุนไว้เบื้องหลัง” นี้สร้างพื้นที่กำไรให้กับ SP 500 ในระยะสั้น สถานการณ์ที่คล้ายกันเกิดขึ้นในยุคเริ่มแรกของการประมวลผลแบบคลาวด์และอินเทอร์เน็ต แต่ความแตกต่างก็คือบริษัทเทคโนโลยีในปัจจุบันมีหนี้น้อยกว่า
ในระยะยาว (2-3 ปีจากนี้) ความท้าทายจะเกิดขึ้นเมื่อบริษัท Mag 7 จำเป็นต้องสร้างผลตอบแทนที่แท้จริง Sequoia ชี้ให้เห็นว่าธุรกิจสตาร์ทอัพกำลังกัดกร่อนส่วนแบ่งทางการตลาดของบริษัทยักษ์ใหญ่ทีละน้อย คาดว่าตลาดจะอยู่ภายใต้แรงกดดันหลังจากที่ทำจุดสูงสุดใหม่ แต่จะไม่กลับสู่จุดต่ำสุดในระยะสั้น
3. การปฏิวัติ AI: พลังแห่งการสร้างกฎเกณฑ์ทางเศรษฐกิจใหม่
Anthony Pompliano: เมื่อสตาร์ทอัพด้าน AI กล้าที่จะท้าทายยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรม “ตัวเลือกของคู่ต่อสู้” เหล่านี้ไม่ใช่การรับรองคุณค่าของพวกเขาที่ทรงพลังที่สุดหรือ?
จอร์ดิ วิสเซอร์: จากข้อมูลล่าสุดที่เปิดเผยโดย Stripe เครื่องมือการเขียนโปรแกรม AI ที่เป็นตัวแทนโดย Cursor มีรายได้ประจำปีที่เกิดขึ้นซ้ำ 300 ล้านเหรียญสหรัฐ และเมื่อรวมกับผลิตภัณฑ์เชิงนวัตกรรมเช่น Replit และ Windsurf ก็จะช่วยผลักดันการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในรูปแบบการพัฒนาซอฟต์แวร์
แม้ว่า AI ยังไม่สามารถแทนที่โปรแกรมเมอร์ 2% อันดับสูงสุดได้ แต่ AI สามารถแทนที่งานเขียนโค้ดพื้นฐานได้ถึง 80% และสัดส่วนนี้ยังคงเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ
ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีนั้นเปรียบได้กับกลยุทธ์การรุกในฟุตบอล บริษัทสตาร์ทอัพจำเป็นต้องฝ่า แนวป้องกัน เพียงไม่กี่แห่งเท่านั้น ในขณะที่บริษัทขนาดใหญ่ถูกจำกัดด้วยโครงสร้าง ความเฉื่อยชา และการปฏิบัติตาม และต้นทุนของการเปลี่ยนแปลงก็สูงกว่า ความแตกต่างทางโครงสร้างนี้เป็นตัวแปรสำคัญที่อธิบายถึงความแตกต่างในประสิทธิภาพของการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลขององค์กร
บริษัทขนาดกลาง (มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 300 ล้านเหรียญสหรัฐถึง 2 พันล้านเหรียญสหรัฐ) มักเผชิญกับปัญหาที่ยากจะแก้ไข เนื่องจากขาดความยืดหยุ่นในการดำเนินธุรกิจแบบสตาร์ทอัพ และพบว่าการใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบของธุรกิจขนาดย่อมเป็นเรื่องยาก นอกจากนี้ 63% ของบริษัทเหล่านี้มีหนี้สินที่มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ซึ่งทำให้บริษัทเหล่านี้ตกอยู่ภายใต้แรงกดดันที่ชัดเจนในสภาพแวดล้อมที่อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ที่ 3.2% “ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของชนชั้นกลาง” นี้เน้นย้ำถึงต้นทุนเชิงโครงสร้างของการปฏิวัติทางเทคโนโลยี
เมื่อมองไปข้างหน้าถึงปี 2024-2029 บริษัทใน SP 500 จะได้รับผลกระทบโดยตรงจากบริษัทเทคโนโลยีที่เกิดใหม่ ผู้ก่อกวนเหล่านี้จะยังคงใช้เส้นทาง IPO แบบดั้งเดิมหรือไม่? หากเปรียบเทียบกับนักเศรษฐศาสตร์รุ่นเก่าที่พูดเพียงบนกระดาษแล้ว ผู้ประกอบการที่อยู่แนวหน้าจะมีคุณสมบัติเหมาะสมกว่าในการตอบคำถามนี้อย่างเห็นได้ชัด
Anthony Pompliano: ในบริบทของการปล่อยผลผลิตที่เร่งขึ้น ยังมีพื้นฐานสำหรับการเป็นขาลงของสินทรัพย์ในอีกสามปีข้างหน้าหรือไม่? ทัศนคติในแง่ร้ายในตลาดยังคงเป็นจริงได้หรือไม่?
Jordi Visser: นักประวัติศาสตร์การตลาด Russell Napier ชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างของกระแสเงินทุนคือปัจจัยสำคัญที่แท้จริง มากกว่าความผันผวนทางเศรษฐกิจในระยะสั้น นโยบายภาษีศุลกากรจะผลักดันการกลับมาของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะทำให้เงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นต่อไป และส่งผลกระทบต่อเส้นอัตราผลตอบแทนในที่สุด
ในภูมิทัศน์เศรษฐกิจใหม่ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ตลาดหุ้นมีลักษณะสำคัญสองประการ: ประชากร 10% อันดับสูงสุดมีส่วนสนับสนุนการบริโภคครึ่งหนึ่ง และมีสินทรัพย์และการชำระเงินโอนจำนวนมาก การบริโภคจึงมีความยืดหยุ่น ในเวลาเดียวกัน การใช้จ่ายด้าน AI มูลค่า 300,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ช่วยเพิ่มอัตรากำไรและผลักดันการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน แบบจำลองการเตือนภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบดั้งเดิมล้มเหลว
แม้ว่าวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมบางแห่งจะอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่ตลาดโดยรวมมีแนวโน้มที่จะผันผวนด้านข้างมากกว่าที่จะตกลงอย่างรวดเร็ว ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดก็คือมันจะไม่สามารถแซงหน้าเงินเฟ้อได้ ในยุคที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีนี้ การละเลยการเปลี่ยนแปลงด้านผลผลิตที่เกิดจาก AI อาจส่งผลให้พลาดโอกาสในการลงทุนที่สำคัญไป
(IV) หนี้สิน อัตราดอกเบี้ย และตรรกะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของ Bitcoin
Anthony Pompliano: เหตุใด Bitcoin ถึงเป็นตัวแรกเสมอที่จะปรับราคา ก่อนที่สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์จะชัดเจนขึ้น?
Jordi Visser: การนำ Bitcoin มาใช้ในระดับสถาบันกำลังเร่งตัวขึ้นภายใต้สภาพแวดล้อมนโยบายเศรษฐกิจปัจจุบัน กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติและหน่วยงานของรัฐยังคงเพิ่มการถือครองของตน และในที่สุดผู้คนก็เริ่มเห็นว่าเป็นส่วนประกอบสำคัญของการจัดสรรสินทรัพย์ เนื่องจากมีมูลค่าที่เป็นเอกลักษณ์จากความสัมพันธ์ที่ต่ำกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม Bitcoin แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นระหว่างช่วงที่ตลาดตกต่ำ และเป็นราคาที่ฟื้นตัวเป็นอันดับแรกก่อนที่ตลาดหุ้นจะฟื้นตัว
อย่างไรก็ตาม ครึ่งปีหลังอาจเผชิญความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจากปัญหาหนี้เสีย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีกำลังใกล้ถึงระดับสูงสุดในรอบ 20 ปี ซึ่งเกี่ยวข้องโดยตรงกับการคืนทุนจากเอเชียและสถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐฯ ที่แย่ลง ความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นและพันธบัตรอาจเปลี่ยนแปลงเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีทะลุช่วง 4.8-4.85% กองทุนบำเหน็จบำนาญได้รับเงินเพียงพอแล้วเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และอาจเพิ่มการจัดสรรพันธบัตร ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวสูงขึ้นต่อไป
Anthony Pompliano: คุณคิดว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีควรอยู่ที่เท่าไร? เมื่อพิจารณาถึงนโยบายโดยรวมและเศรษฐกิจแล้ว เพดานนี้ควรจะต่ำกว่า 4% หรือต่ำกว่านั้นหรือไม่ มาตรฐานผลผลิตใดที่แสดงถึง “ความสำเร็จของนโยบาย” อย่างแท้จริง?
จอร์ดิ วิสเซอร์: ปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ราคา Bitcoin เคลื่อนไหวคือการเปลี่ยนแปลงของความสัมพันธ์ระหว่างดัชนีดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ตลาดในปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างทางโครงสร้าง: แม้ว่าหุ้นสหรัฐฯ จะมีการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง แต่ช่วงความผันผวนของดัชนีดอลลาร์สหรัฐกลับแคบลง ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางยังคงอยู่ในระดับสูง ความแตกต่างนี้ไม่น่าจะเกิดขึ้นต่อไปในระยะยาว
ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยยังคงเพิ่มสูงขึ้น อัตราการผิดนัดชำระสินเชื่อผู้บริโภคและสินเชื่อที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ ก็ได้พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบวัฏจักร ในฉากหลังนี้ ผู้กำหนดนโยบายอาจถูกบังคับให้แนะนำนโยบายช่วยเหลือตลาดที่อยู่อาศัย แม้ว่าความเป็นไปได้ในการดำเนินการผ่อนปรนเชิงปริมาณโดยตรงจะน้อย แต่ก็ไม่สามารถตัดทิ้งการนำมาตรการสนับสนุนสภาพคล่องแบบมีเป้าหมายมาใช้คล้ายกับเหตุการณ์ของธนาคาร Silicon Valley ได้
ภายใต้กรอบแนวคิดเศรษฐกิจใหม่ที่ขับเคลื่อนโดยเทคโนโลยี AI ผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นต่ออุตสาหกรรมเทคโนโลยีแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำอย่าง Mag 7 (ซึ่งหมายถึงยักษ์ใหญ่ทางเทคโนโลยีทั้ง 7 ราย อาทิ Microsoft, Apple และ Nvidia) แทบจะไม่มีผลกระทบกับแรงกดดันด้านต้นทุนการเงินเลย และบริษัทต่างๆ ในด้าน AI ก็ยังแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งอีกด้วย ความแตกต่างทางโครงสร้างนี้เป็นพื้นฐานของการบีบสั้นที่อาจเกิดขึ้นใน Bitcoin
Anthony Pompliano: สำหรับบริษัท AI อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจนำมาซึ่งความได้เปรียบทางการแข่งขันที่มากขึ้น แต่คู่แข่งของพวกเขาจะต้องเผชิญกับต้นทุนเงินทุนที่สูงกว่า
จอร์ดิ วิสเซอร์: เศรษฐกิจในปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างของโครงสร้าง โดยการล้มละลายขององค์กรและการเติบโตของธุรกิจสตาร์ทอัพเกิดขึ้นพร้อมๆ กัน บริษัทแบบดั้งเดิมถูกบังคับให้ออกจากธุรกิจเนื่องจากต้นทุนการเงินที่สูงขึ้น ขณะที่ธุรกิจสตาร์ทอัพด้าน AI กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว สะท้อนให้เห็นถึงการปรับปรุงประสิทธิภาพในการจัดสรรทรัพยากร อย่างไรก็ตาม ไม่ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้จะดีต่อสุขภาพหรือไม่ ก็ยังต้องเฝ้าระวังความเสี่ยงด้านโครงสร้างที่อาจเกิดขึ้น
กุญแจสำคัญอยู่ที่การตัดสินใจ: นี่เป็นการกำกับดูแลตนเองของตลาดที่ไม่ก่อให้เกิดอันตรายหรือเป็นการปิดบังวิกฤตในระบบกันแน่? การที่อุตสาหกรรมแบบดั้งเดิมเสื่อมถอยลงจะสามารถรับมือกับอัตราการเติบโตของอุตสาหกรรมเกิดใหม่ได้หรือไม่ จะเป็นการกำหนดความยั่งยืนของการเปลี่ยนแปลงรอบนี้
5. การทำลายล้างเชิงสร้างสรรค์: กฎแห่งการเอาตัวรอดในยุค AI
Anthony Pompliano: จะตัดสินคุณภาพการปรับตัวทางเศรษฐกิจในปัจจุบันได้อย่างไร? ทรัพยากรขององค์กรที่ถูกยุบลงไปจะถูกโอนไปยังองค์กรใหม่ที่มีประสิทธิภาพด้านนวัตกรรมสูงกว่าอย่างมีประสิทธิผลหรือไม่
จอร์ดิ วิสเซอร์: จากมุมมองในระดับจุลภาค การปิดธุรกิจส่งผลให้เกิดต้นทุนทางสังคม เช่น การสูญเสียงานและการหยุดชะงักของรายได้ของครอบครัว แต่จากมุมมองของกลไกการดำเนินการเศรษฐกิจมหภาค กระบวนการของการอยู่รอดของผู้แข็งแกร่งที่สุดนี้ก็เหมือนกับการปรับปรุงโครงสร้างองค์กรขององค์กร และเป็นวิธีการที่จำเป็นในการรักษาความมีชีวิตชีวาของตลาดและส่งเสริมการปรับปรุงอุตสาหกรรม โดยพื้นฐานแล้วนี่คือสิ่งที่ควรจะเป็นเมื่อเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย การทำลายเชิงสร้างสรรค์ กำลังเกิดขึ้น
การหยุดงานยังถือเป็นโอกาสในการอัพเกรดทักษะอีกด้วย เมื่อปีที่แล้ว หลังจากกองทุนป้องกันความเสี่ยงของฉันปิดตัวลง ฉันตัดสินใจที่จะเริ่มต้นธุรกิจและหันมาเรียนรู้ AI และการเขียนโปรแกรม Python เพื่อเปลี่ยนแปลงอาชีพ สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าตราบใดที่คุณลงทุนเวลา การเรียนรู้ต่อเนื่องสามารถทำลายกำแพงเรื่องอายุและเปิดเส้นทางอาชีพใหม่ๆ ได้ แม้ว่าจะอายุ 58 ปีแล้วก็ตาม สำหรับผู้หางาน การเชี่ยวชาญทักษะ AI จะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันของพวกเขาได้อย่างมาก
Anthony Pompliano: ทีมของทรัมป์ได้รับคำมั่นสัญญาการลงทุนมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในตะวันออกกลาง แม้ว่าคำมั่นสัญญาดังกล่าวจะไม่เกิดขึ้นจริงในระยะสั้น แต่สหรัฐฯ ก็ยังถูกมองว่าเป็นตลาดเปิดท่ามกลางการขึ้นภาษี ประเทศเหล่านี้มองสหรัฐฯ เป็นพันธมิตรหรือศัตรู? การรับรู้ดังกล่าวมีความสำคัญต่อการพัฒนาเศรษฐกิจหรือไม่?
จอร์ดิ วิสเซอร์: เราควรระมัดระวังเกี่ยวกับข้อมูลการลงทุนใดๆ ที่ถูกเปิดเผยเป็นงวดๆ สถานะการลงทุนระหว่างประเทศสุทธิของสหรัฐฯ มีมูลค่าติดลบ 27 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่ตรวจสอบได้ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเกี่ยวข้องอย่างลึกซึ้งของเงินทุนทั่วโลก หากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงอ่อนค่าลงต่อไป สินทรัพย์ที่สร้างผลผลิตของสหรัฐฯ ที่ถืออยู่ในต่างประเทศจะเผชิญกับความเสี่ยงในการด้อยค่าของระบบ
ปัญหาหนี้สินและการขาดดุลการคลังในปัจจุบันยังขาดแนวทางแก้ไขปัญหาอย่างมีประสิทธิผล อีกทั้งค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะอ่อนค่าลงเรื่อยๆ แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะยังไม่กลับมาใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณอีกครั้ง แต่ได้ลดขนาดการลงทุนซ้ำในพันธบัตรที่ครบกำหนดลงเพียง 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อสัปดาห์เท่านั้น นโยบาย การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำ นี้สอดคล้องโดยพื้นฐานกับกลยุทธ์ของนักลงทุนเอเชียและยุโรปที่ต้องการลดการถือครองตราสารหนี้ของสหรัฐฯ ลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยกองทุนที่ครบกำหนดอาจไม่ได้รับการลงทุนซ้ำจนเต็มจำนวน
สิ่งที่น่าจับตามองยิ่งกว่าคือภูมิทัศน์การแข่งขันระดับโลกของอุตสาหกรรม AI ข้อได้เปรียบด้านเทคโนโลยีของสตาร์ทอัพในอเมริกาต้องเผชิญกับการแข่งขันในระดับโลก และนักพัฒนาในยุโรปมีความสามารถในการพัฒนาผลิตภัณฑ์เช่น Cursor และ Replit อย่างเต็มที่ หากตำแหน่งทางการตลาดของบริษัท Mag 7 ถูกสั่นคลอน การกระจายรายได้ทั่วโลกจะกระตุ้นให้มีการปรับโครงสร้างรูปแบบการไหลเวียนเงินทุน การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนี้มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์มากกว่าขนาดของการลงทุนระยะสั้นมาก
การปฏิเสธความรับผิดชอบ
เนื้อหาของบทความนี้ไม่สะท้อนมุมมองของ ChainCatcher มุมมอง ข้อมูล และข้อสรุปในบทความแสดงถึงตำแหน่งส่วนบุคคลของผู้เขียนดั้งเดิมหรือผู้ให้สัมภาษณ์ คอมไพเลอร์ยังคงเป็นกลางและไม่รับรองความถูกต้อง เนื้อหานี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำหรือคำแนะำนำในสาขาอาชีพใดๆ และผู้อ่านควรใช้ด้วยความระมัดระวังตามวิจารณญาณของตนเอง การรวบรวมนี้มีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ในการแบ่งปันความรู้เท่านั้น ขอแนะนำให้ผู้อ่านปฏิบัติตามกฎหมายและระเบียบข้อบังคับของภูมิภาคของตนอย่างเคร่งครัด และไม่เข้าร่วมในกิจกรรมทางการเงินใดๆ ที่ผิดกฎหมาย
