ชื่อระดับแรก

เหตุใด Curve Finance จึงเปิดตัวเหรียญที่มีเสถียรภาพ?

ปัจจุบันสถานการณ์ทางธุรกิจของ Curve ไม่เป็นที่น่าพอใจอย่างมาก และรายได้จากธุรกรรม DEX จะลดลงอย่างมากในปี 2566

การลดลงของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและความต้องการเหรียญเสถียรที่มีการกระจายอำนาจขนาดใหญ่ (เช่น MIM, FRAX, UST, DAI เป็นต้น) ในอดีต อธิบายถึงการลดลงของปริมาณธุรกรรมและรายได้ของ Curve ที่กล่าวถึงข้างต้น

ดังนั้น เมื่อมีเหตุการณ์เช่นการแยก MIM หรือการแยก UST ปริมาณธุรกรรมบน Curve จะเริ่มลดลงอย่างรวดเร็ว

นอกจากนี้ ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น DAI (ปัจจุบันเป็นเหรียญเสถียรที่มีการกระจายอำนาจที่ใหญ่ที่สุด) ไม่ได้ใช้มากนักกับ DEX โดยเฉพาะ Curve

จากปริมาณธุรกรรมข้างต้น Curve จะได้รับรายได้เพียงประมาณ 9 ล้านดอลลาร์สำหรับผู้เดิมพัน veCRV ในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2023 ในขณะเดียวกัน FDV ในปัจจุบันของโทเค็น CRV มีมูลค่าประมาณ 2.3 พันล้านดอลลาร์ (ราคา 0.7 ดอลลาร์/CRV) ซึ่งสูงเกินไปเมื่อเทียบกับรายได้ข้างต้น

ในอดีต การติดสินบน (การจ่ายค่าธรรมเนียมให้กับโครงการที่ถือ veCRV เช่น Convex, Yearn Finance, StakeDAO สำหรับการลงคะแนนแบบมิเตอร์) ก็มีส่วนทางอ้อมต่อความจำเป็นในการสะสม CRV เช่นกัน

สินบนนำมาซึ่งรายได้เพิ่มเติมสำหรับโครงการเหล่านี้ จากนั้นทีมพัฒนาจะหาทางสะสม CRV ให้มากขึ้น

ความน่าสนใจของ Curve War ลดลงในบริบทปัจจุบัน เนื่องจาก DAO ปัจจุบันไม่จำเป็นต้องอำนวยความสะดวกด้านสภาพคล่องของ Curve อีกต่อไปโดยการสะสม CRV, CVX หรือโทเค็นที่เกี่ยวข้องมากขึ้น สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นในการลดเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับการติดสินบนที่กล่าวถึงข้างต้นลงอย่างมาก

สิ่งนี้ทำให้ Curve น่าดึงดูดน้อยลง

เมื่อดูที่รายได้ของ AMM เพียงอย่างเดียว Curve Finance ยังคงซื้อขายที่ P/E ที่ค่อนข้างสูง

ในปี 2022 อัตราส่วนราคาต่อรายได้ของโครงการ (คำนวณจากราคา CRV เฉลี่ยต่อปี) จะสูงถึง 100 ตามข้อมูลรายได้ต่อปีที่จัดทำโดย DefiLlama อัตราส่วนราคาต่อรายได้จะสูงถึง 205.14

จึงเห็นได้ว่าราคาปัจจุบันของ CRV ยังค่อนข้างสูง นอกจากนี้ ปัจจุบันมีโทเค็น CRV จำนวนมากที่ใช้เป็นหลักประกันในการยืมเหรียญเสถียรบน AAVE และแพลตฟอร์มอื่น ๆ

นอกจากนี้ ตามรูปแบบการดำเนินงานในปัจจุบัน Curve Finance ต้องอาศัยราคาของโทเค็น CRV เป็นอย่างมากเพื่อให้แน่ใจว่าวงจรจะสมบูรณ์

เนื่องจากรายได้ที่ลดลงของ AMM และเผชิญกับความเสี่ยงที่กล่าวมาข้างต้น Curve Finance เปิดตัว crvUSD เพื่อเพิ่มรายได้ของโครงการ ดังนั้นจึงรักษาวงจรโทเค็น CRV ที่มีคุณธรรม

นอกจากนี้ การออกโทเค็น CRV ในปัจจุบันกำลังลดลง ดังนั้น Curve จะต้องค้นหาวิธีแก้ไขเพื่อให้แน่ใจว่าโทเค็น CRV และโปรเจ็กต์จะไม่เข้าสู่ลูปผลตอบรับเชิงลบ

เพราะเมื่อราคา CRV ลดลง การทำฟาร์มผลผลิตด้วยโทเค็น CRV จะน่าดึงดูดน้อยลง DAO จะสูญเสียแรงจูงใจในการถือ veCRV (หรือ CVX, sdCRV ฯลฯ) สำหรับการขุดสภาพคล่อง

ในความเป็นจริง แนวโน้มปัจจุบันใน %veCRV กำลังลดลง นี่เป็นการพิสูจน์ว่าแรงจูงใจในการเดิมพัน CRV กำลังอ่อนลง

ดังนั้น Stablecoins จะเป็นวิธีแก้ปัญหา โดยช่วยให้ Curve เรียกเก็บค่าธรรมเนียมมากขึ้น และเพิ่มความต้องการในการเป็นเจ้าของ CRV

•  DEX

• CDP

• NFT Marketplace

• Marketplace

ปัจจุบัน ตามข้อมูลของ Token Terminal ประเภทโปรเจ็กต์ต่อไปนี้มีรายได้สูงสุดในแง่สัมบูรณ์ (ยกเว้นบล็อคเชน) ในแง่ของรายได้

• ในบรรดาผลิตภัณฑ์ข้างต้น Curve สามารถเลือกพัฒนา LSD หรือ CDP ได้ตามสถานการณ์ต่อไปนี้:

• รายได้ดี.

• Curve AMM ยังเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ดีเยี่ยมในการจัดหาสภาพคล่องให้กับโทเค็นที่มีสภาพคล่อง เช่น stETH, rETH เป็นต้น

มีทรัพยากรสำหรับใช้การขุดสภาพคล่องเพื่อเพิ่มความต้องการโทเค็นเหรียญกษาปณ์

Curve เลือก CDP เนื่องจากมีรายได้สูงกว่า เนื่องจาก LSD ต้องมอบรายได้ส่วนใหญ่ให้กับผู้เดิมพัน ETH (เช่นเดียวกับ Lido 90% ของรายได้มาจากผู้เดิมพัน)

ดังนั้น Curve จึงเลือก CDP เนื่องจากมีรายได้สูงกว่า และไม่จำเป็นต้องสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้องกับการปักหลักฮาร์ดแวร์มากนัก นอกจากนี้ สำหรับ LSD โครงการจะต้องแบ่งปันรายได้ส่วนใหญ่กับผู้เดิมพันด้วย (เช่น ปัจจุบัน Lido แบ่งรายได้ 90% ให้กับผู้เดิมพัน)

• ดังนั้น สำหรับการล็อคค่ารวมที่เท่ากัน (TVL) โมเดล CDP จะให้ประโยชน์กับ Curve มากกว่า:โหมดซีดีพี:

• สมมติว่ามูลค่าล็อครวมอยู่ที่ 1 พันล้านดอลลาร์และอัตราดอกเบี้ยต่อปีที่ 1.5% Curve มีศักยภาพในการสร้างรายได้ 15 ล้านดอลลาร์โหมดแอลเอสดี:

สมมติว่ามีมูลค่าล็อครวม 1 พันล้านดอลลาร์ ผลิตภัณฑ์จะถูกเดิมพันด้วย ETH อัตราผลตอบแทนอยู่ที่ ~5.6% และ 90% ของรายได้จะแจกจ่ายให้กับผู้เดิมพัน ETH Curve จะได้รับ 5.6 ล้านดอลลาร์ ไม่ต้องพูดถึงความจำเป็นในการวางโครงสร้างพื้นฐานการปักหลัก มาก.

ดังนั้นในเดือนพฤศจิกายน 2022 Curve จึงเผยแพร่สมุดปกขาว crvUSD และจะดำเนินการอย่างเป็นทางการในปลายเดือนพฤษภาคม 2023

ปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยสำหรับหลักประกัน crvUSD sfrxETH, wstETH, WBTC และ WETH อยู่ที่ 3.89%, 4.95%, 4.55% และ 3.94% ตามลำดับ

หาก crvUSD ทั้งหมดถูกสร้างขึ้นจนถึงเพดานหนี้ปัจจุบัน (รวม 560 ล้าน crvUSD) รายได้ต่อปีของ Curve จากเหรียญ stablecoin จะอยู่ที่ประมาณ 24.2 ล้านดอลลาร์ (ที่อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ย 4.33% - ค่าเฉลี่ยของ 4 อัตราข้างต้น)

ดังนั้น ในขณะที่ยังอยู่ในช่วงเบต้า (เนื่องจากเพดานหนี้ในปัจจุบันยังค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับสภาพคล่องออนไลน์ของสินทรัพย์ดังกล่าวข้างต้น) ตัวเลขที่คำนวณได้ค่อนข้างแสดงระดับรายได้ที่เป็นไปได้ที่น่าสนใจมาก (เมื่อเทียบกับยอดขายของ AMM ที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับ)

นอกจากนี้ การเปิดตัว crvUSD สามารถรื้อฟื้นกิจกรรมการโหวตบน Curve อีกครั้ง ทำให้เกิดความต้องการ CRV มากขึ้น

หาก crvUSD สามารถบรรลุมูลค่าตลาดที่ 350 ล้านดอลลาร์ในปี 2566 อัตรา P/E ของโครงการก็ยังค่อนข้างสูง (ประมาณ 137.09)

กล่าวโดยสรุป การเติบโตของ crvUSD มีส่วนอย่างมากต่อการประเมินมูลค่าของ CRV และช่วยให้โครงการรักษาวงจรอันดีงามไว้ได้

CRVUSD ทำงานอย่างไร

ชื่อรอง

ภาพรวมผลิตภัณฑ์crvUSD

crvUSD เป็นผลิตภัณฑ์ใหม่จาก Curve Finance เป็นเหรียญเสถียรที่ทำงานภายใต้กลไก CDP คล้ายกับ MakerDAO หรือ Liquity

สิ่งที่ทำให้ crvUSD แตกต่างจากแพลตฟอร์ม CDP อื่นๆ คือกระบวนการชำระบัญชีหลักประกัน

ตัวอย่างเช่น MakerDAO ประมูลทรัพย์สินของผู้ยืมเมื่อราคาหลักประกัน (เช่น ETH) ถึงจุดชำระบัญชีและผู้ยืมมีหนี้คงค้าง

หลังจากกระบวนการประมูลของ MakerDAO สิ้นสุดลง ผู้กู้จะสูญเสียหลักประกันและไม่สามารถกู้คืนได้

สำหรับ crvUSD เมื่อราคาหลักประกันถึงจุดชำระบัญชี การถือครองจะไม่ถูกชำระบัญชีทันที (ทำให้ผู้ยืมสูญเสียหลักประกัน) Curve Finance ใช้กลไกที่เรียกว่า LLAMMA แทนสำหรับการชำระบัญชีแบบอ่อน

เมื่อราคาสินทรัพย์ดีดตัวขึ้น (ถึงระดับการชำระบัญชี) ผู้กู้จะไม่สูญเสียสินทรัพย์ อย่างไรก็ตาม หากราคาสินทรัพย์ข้ามเกณฑ์ที่กำหนด ซึ่งทำให้เกิดการชำระบัญชีอย่างหนัก หลักประกันของผู้ยืมก็จะถูกริบเช่นกัน

กลไกนี้จะสร้างผลประโยชน์ให้กับผู้ยืม ทำให้เงินทุนของพวกเขามีประสิทธิภาพมากขึ้น (สินทรัพย์จำนวนเท่ากันสามารถยืม Stablecoins ได้มากกว่า เมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มอื่น ๆ เช่น MakerDAO) นอกจากนี้ ตามที่วิเคราะห์ข้างต้น Curve Finance จะมีแหล่งรายได้เพิ่มเติมด้วย

รายละเอียดการออกแบบผลิตภัณฑ์สำหรับ crvUSD ประกอบด้วยองค์ประกอบต่างๆ: [ที่นี่คาดว่าจะมีรายละเอียดการออกแบบผลิตภัณฑ์เฉพาะเจาะจง แต่ไม่ได้ระบุไว้ ]

• ดังนั้นแต่ละส่วนจึงมีหน้าที่รับผิดชอบของตัวเองในการทำให้การทำงานของระบบมีความเสถียร ได้แก่:

• LLAMMA มีหน้าที่รับผิดชอบในการชำระบัญชีสินทรัพย์ของผู้ยืม (เพื่อให้แน่ใจว่า crvUSD มีหลักประกันเพียงพอเสมอ)

• บทบาทของ Peg Keeper คือการรักษาเสถียรภาพราคาของ crvUSD (ทำเครื่องหมายไว้ที่ $1)

• ผู้ควบคุมและนโยบายการเงินมีหน้าที่ในการจัดการอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อปรับอุปสงค์และอุปทานของ crvUSD นอกจากนี้ ทั้งสองแผนกจะทำงานร่วมกับ Peg Keeper เพื่อรับรองเสถียรภาพราคาของ crvUSD

LLAMMA

ชื่อรอง

เมื่อผู้ใช้ฝากหลักประกันใน Curve Finance เพื่อสร้าง crvUSD สินทรัพย์นั้นจะถูกส่งไปยัง LLAMMA

LLAMMA ทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติ (AMM) โดยมีสินทรัพย์สองรายการในแต่ละกลุ่ม ได้แก่ crvUSD และหลักประกัน (เช่น ETH) แผนกนี้มีหน้าที่รับผิดชอบในการจัดการสถานะหนี้และชำระบัญชีหลักประกันเมื่อราคาถึงเกณฑ์การชำระบัญชี

ซึ่งแตกต่างจากแพลตฟอร์ม CDP อื่นๆ ที่ชำระบัญชีในราคาคงที่ LLAMMA จะค่อยๆ ชำระบัญชีสินทรัพย์ของผู้ยืมภายในช่วงราคาที่กำหนด (ในกรณีที่ราคาลดลง)

สมมติว่าผู้ใช้ A จำนอง ETH (ราคา ETH ปัจจุบันคือ 1,800 USD/ETH) เพื่อให้ยืม 1,000 crvUSD

Curve Finance จะฝาก ETH ไว้ใน LLAMMA และคำนวณช่วงราคาการชำระบัญชี (สมมติว่าเป็น 1,200 ถึง 1,500 ดอลลาร์ในตัวอย่างนี้)

เมื่อราคาของ Ethereum (ETH) สูงกว่า $1,500 ตำแหน่งการกู้ยืมของผู้ใช้จะไม่ถูกชำระบัญชี เมื่อราคาสินทรัพย์ผันผวนระหว่าง (1200 - 1500) สถานะหนี้ของผู้ใช้จะค่อยๆ ถูกชำระบัญชี

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากราคาของ Ethereum ผันผวนภายในช่วงราคานี้ สินทรัพย์ของผู้ใช้จะถูกแลกเปลี่ยนระหว่าง ETH และ crvUSD โดย LLAMMA (แลกเปลี่ยนเป็น ETH เมื่อราคาสูงขึ้น และแลกเปลี่ยนเป็น crvUSD เมื่อราคาลดลง กลไกนี้เกี่ยวข้องกับการให้สภาพคล่อง บัญชี AMM เดียวกันในขณะนั้น)

กระบวนการทั้งหมดเรียกว่าการชำระบัญชีแบบอ่อน ดังนั้นหากราคาดีดตัวขึ้นเหนือ $1,500 สินทรัพย์ทั้งหมดจะถูกสลับกลับไปเป็น ETH ในทางกลับกัน หากราคาตกลงต่ำกว่า $1200 ตำแหน่งทั้งหมดของผู้ใช้จะถูกชำระบัญชี ( ณ จุดนี้สินทรัพย์จะถูกสลับเป็น crvUSD)

กระบวนการนี้คล้ายกันมากกับวิธีที่ผู้ใช้จัดหาสภาพคล่องในช่วงราคา $1,200-$1,500 บน Uniswap v 3 (Centralized Liquidity - CLMM)

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากกลไก Oracle ของ Curve ผู้ใช้จะประสบกับความสูญเสียถาวร (แทนที่จะเป็นความสูญเสียชั่วคราว) ซึ่งหมายความว่า หากราคาของหลักประกัน (เช่น ETH ที่กล่าวถึงข้างต้น) ผันผวนระหว่าง $1,200 ถึง $1,500 และดีดตัวสูงกว่า $1,500 ผู้ยืมจะขาดทุนเล็กน้อยจากสินทรัพย์

ปัญหานี้เกิดขึ้นเนื่องจากการมีส่วนร่วมของอนุญาโตตุลาการ ใน LLAMMA ผู้ค้าเก็งกำไรจะรับประกันการชำระบัญชีแบบนุ่มนวลและบังคับอย่างราบรื่นเพื่อรักษาหลักประกัน crvUSD

เมื่อราคาของ ETH (หลักประกัน) ถึง $1,500 (ตามราคาตลาดที่ Curve ได้รับผ่านบริการ Oracle บุคคลที่สาม - Chainlink) ราคาของ Oracle ในระบบ LLAMMA จะต่ำกว่า $1,500

ดังนั้น LLAMMA จึงใช้ออราเคิลอิสระสองตัว โดยที่ราคาของออราเคิลในระบบ LLAMMA ไวต่อความผันผวนมากกว่าออราเคิลบุคคลที่สาม

ในเวลานี้ หลักประกันของผู้ใช้จะเข้าสู่สถานะการชำระบัญชีแบบอ่อน อนุญาโตตุลาการจะซื้อ ETH จาก LLAMMA ในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดและขายในแหล่งสภาพคล่องอื่น ๆ โดยเพลิดเพลินกับส่วนต่างของราคา

เมื่อราคาดีดตัวขึ้น ออราเคิลใน LLAMMA จะให้ราคา ETH ที่สูงกว่านอกตลาดด้วย จึงสร้างเงื่อนไขสำหรับผู้อนุญาโตตุลาการที่จะซื้อ ETH นอกตลาดและขายใน LLAMMA (สำหรับ crvUSD) ด้วยวิธีนี้ เมื่อราคาดีดตัวขึ้น จะมีเพียง ETH (เป็นสินทรัพย์หลักประกัน) ใน LLAMMA และผู้ยืมจะไม่อยู่ในสถานการณ์การชำระบัญชีที่อ่อนแออีกต่อไป

ผู้อนุญาโตตุลาการเหล่านี้มีความสำคัญต่อระบบ crvUSD LLAMMA ซึ่งทำหน้าที่เป็นผู้ชำระบัญชี เมื่อธุรกิจการเก็งกำไรมีเสถียรภาพ crvUSD จะมีการค้ำประกันที่เพียงพอเสมอ

ชื่อรอง

Peg Keeper และ StablePool

แหล่งรวมที่มีเสถียรภาพสามารถเข้าใจได้ว่าเป็นแหล่งรวมสภาพคล่องดั้งเดิมของ crvUSD Curve Finance ได้เปิดตัวกลุ่มเสถียร 4 กลุ่มแยกกัน รวมถึง crvUSD และเหรียญมีเสถียรภาพอื่น ๆ (USDT, USDC, TUSD, USDP)

ตราบใดที่ LLAMMA ทำงานอย่างเสถียรและปราศจากข้อบกพร่อง (และผู้อนุญาโตตุลาการทำงานอย่างถูกต้องและทันเวลา) มูลค่าของ crvUSD จะมีหลักประกันเพียงพอเสมอ

อย่างไรก็ตาม ราคาตลาดของ crvUSD อาจมีความผันผวน (ขึ้นอยู่กับจำนวนสินทรัพย์ในกลุ่มการซื้อขาย) ณ จุดนี้ ผู้ดูแลหลักจะทำหน้าที่รักษาราคาตลาดของ crvUSD ให้ใกล้กับ $1

หมายเหตุ: มีเหรียญเสถียรจำนวนมากในตลาดที่ถูกยกเลิกการตรึงในช่วงเวลาสั้นๆ แต่ยังคงมีหลักประกันเพียงพอ

• โดยเฉพาะอย่างยิ่ง PegKeeper เป็นสัญญาอัจฉริยะที่พัฒนาโดย Curve เพื่อโต้ตอบกับ Stable Pool PegKeeper สามารถขุดหรือเผา crvUSD จำนวนหนึ่งใน Stable Pool เพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพของราคา:

• PegKeeper จะถอน crvUSD (ถอนออกทางเดียว) แทน เมื่อ crvUSD น้อยกว่า $1 ใน Stable Pool ราคาจะถูกผลักไปที่เครื่องหมาย $1 ผ่านกลไกเดียวกับที่อธิบายไว้ข้างต้น

Controller Monetary Policy

ชื่อรอง

ผู้ควบคุมและนโยบายการเงินเป็นสองแผนกที่รับผิดชอบในการปรับอัตราการให้กู้ยืม crvUSD

อัตรา crvUSD คำนวณตามพารามิเตอร์ต่างๆ คุณสามารถดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ในเอกสารทางเทคนิคของโครงการ หรือคุณสามารถอ้างอิงถึงโมเดลการจำลองอัตรา crvUSD ในทวีตด้านล่าง

• โดยทั่วไปอัตราดอกเบี้ยขึ้นอยู่กับปัจจัยหลัก 2 ประการ:

• ราคา crvUSD: เมื่อราคา crvUSD มากกว่า $1 อัตราดอกเบี้ยจะลดลงเพื่อกระตุ้นให้ผู้ใช้สร้าง crvUSD มากขึ้น และขายในตลาดเพื่อลดราคา ในทางกลับกัน เมื่อราคา crvUSD ตกลงต่ำกว่า $1 อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเพื่อกระตุ้นให้มีการซื้อ crvUSD ในตลาดเพื่อชำระหนี้ ทำให้ราคาสูงขึ้นอีกครั้ง

ดังนั้นทั้งสองภาคส่วนนี้จึงทำหน้าที่เป็นหลักประกันคงที่สำหรับ crvUSD

ชื่อระดับแรก

ประเมินรูปแบบการดำเนินงานของ crvUSD

รูปแบบการดำเนินงานของ crvUSD ได้รับการออกแบบมาเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้เงินทุนของผู้กู้ยืม ขณะเดียวกันก็ไม่ต้องกังวลมากเกินไปเกี่ยวกับความเสี่ยงในการชำระบัญชีของหลักประกัน

ดังนั้น ด้วย LLAMMA นั้น crvUSD จะมีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากกว่า (แสดงเป็นอัตราส่วนของเหรียญที่มีเสถียรภาพต่อมูลค่าที่ถูกล็อคทั้งหมด) มากกว่าคู่แข่ง (ในทางทฤษฎี)

จากข้อมูลข้างต้น อัตราการจำนองของการสร้าง DAI (เสถียรภาพของการกระจายอำนาจกระแสหลักในปัจจุบัน) อยู่ที่ 0.55 ในขณะที่ crvUSD อยู่ที่ 0.7

นอกเหนือจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราส่วนหลักประกันของการปักหลัก Stablecoin เพื่อสร้าง DAI ในช่วงครึ่งหลังของปี 2022 แล้ว อัตราส่วนเฉลี่ยของ crvUSD ยังสูงกว่า DAI อีกด้วย

ปัจจุบัน DAI ยังคงได้รับการสนับสนุนจากเหรียญ stablecoin จำนวนมาก (หากคุณรวมสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง เช่น พันธบัตรรัฐบาล) และสินทรัพย์ที่มีความผันผวนจำนวนเล็กน้อย (เช่น ETH, WSTETH หรือ WBTC) ดังนั้นโมเดล crvUSD ยังคงพิสูจน์ได้ว่ามีประสิทธิภาพมากกว่าในแง่ของการใช้เงินทุน

นอกจากนี้ crvUSD มีมูลค่าตลาดประมาณ 82 ล้านดอลลาร์ และผลตอบแทนเฉลี่ย 4.33% ซึ่งหมายความว่าผลิตภัณฑ์สร้างรายได้ประมาณ 3.6 ล้านดอลลาร์ต่อปีสำหรับผู้ถือ veCRV และจำนวนนี้อาจเพิ่มมากขึ้นอีกในอนาคต

อย่างไรก็ตาม ข้อบกพร่องบางประการของ crvUSD ยังสามารถเห็นได้เมื่อเราเปรียบเทียบการดำเนินงานของเรากับ MakerDAO สิ่งนี้อาจนำไปสู่ความเสี่ยงในกระบวนการชำระบัญชี โดยสมมติว่าโมเดล Ethereum blockchain ประสบปัญหาโอเวอร์โหลด หรือ oracle ที่ให้ราคา Curve Finance ล้มเหลว

สิ่งนี้จะส่งผลเสียต่อคุณภาพสินทรัพย์หลักประกันของ crvUSD

ในทางกลับกัน โครงการ MakerDAO มีบัฟเฟอร์ Maker ซึ่งจะส่งดอกเบี้ยเงินกู้ DAI กองทุนนี้ใช้เพื่อชดเชยการขาดแคลนทรัพย์สิน (ถ้ามี) ในระหว่างกระบวนการชำระบัญชี

หาก Maker Buffer มีเงินทุนไม่เพียงพอที่จะชำระหนี้ MakerDAO จะสร้างโทเค็น MKR เพื่อการประมูลเพื่อชดเชยหนี้

ในด้าน crvUSD ดอกเบี้ยที่ได้รับจะถูกกระจายโดยตรงไปยังผู้ถือ veCRV ด้วยเหตุนี้ Curve จึงไม่มีแผนสำรองสำหรับสถานการณ์นี้

Curve Finance ยังไม่ได้จัดตั้งกองทุนเพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปซึ่งประกอบด้วยรายได้จากการดำเนินงาน รายได้ทั้งหมดได้ถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ veCRV แล้ว

ในระบบเศรษฐกิจโทเค็นของ Curve Finance มีเพียง 5% ของโทเค็น CRV (ประมาณ 165 ล้าน มูลค่า 13.2 ล้านดอลลาร์ คำนวณที่ 0.8 ดอลลาร์ต่อ CRV) เท่านั้นที่ถูกใช้เป็นทุนสำรองของชุมชน

ดังนั้นโทเค็นเหล่านี้จึงสามารถใช้เพื่อชดเชยการสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นในกรณีที่มีเหตุการณ์หงส์ดำ อย่างไรก็ตาม ความจริงที่ว่า Curve Finance ไม่มีแผนการจ่ายผลตอบแทนหากความเสี่ยงเกิดขึ้นจริงถือเป็นข้อบกพร่องของโมเดลนี้

สำหรับ MakerDAO ปัจจุบันบัฟเฟอร์ MakerDAO มีมูลค่าประมาณ 69.7 ล้านดอลลาร์ (บัฟเฟอร์ MakerDAO มีเพียง DAI เท่านั้น)

นอกจากนี้ MakerDAO ยังมีโทเค็น MKR ประมาณ 61.94 ล้านดอลลาร์ในคลัง ตามข้อมูลของ DefiLlama (ข้อมูลราคาอัปเดต ณ วันที่ 19 กรกฎาคม 2023)

เมื่อคำนึงถึงปัจจัยด้านสภาพคล่องของโทเค็น MKR ตามข้อมูลของ DefiLlama สภาพคล่องออนไลน์ทั้งหมดของ MKR อยู่ที่ประมาณ 25 ล้านดอลลาร์ (อัปเดตเป็นวันที่ 19 กรกฎาคม 2023)

ดังนั้น MakerDAO จึงสามารถชดเชยความเสี่ยงได้มากถึงประมาณ 90 ล้านดอลลาร์ในกรณีที่มีความเสี่ยงอย่างกะทันหัน

เมื่อพิจารณา crvUSD อีกครั้ง หากใช้โทเค็นข้างต้นประมาณ 132 ล้านดอลลาร์เพื่อจุดประสงค์ในการบัฟเฟอร์ มันจะรับประกันความปลอดภัยของ Curve ในกรณีที่การชำระบัญชีหมดไป

อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องในปัจจุบันของ CRV บนห่วงโซ่มีไม่มากนัก และไม่สามารถดูดซับแรงกดดันในการขายที่กล่าวมาข้างต้นได้อย่างเต็มที่ นี่คือจุดหนึ่งที่ Curve มีความเสี่ยงมากกว่า MakerDAO

สิ่งหนึ่งที่ควรทราบก็คือบทลงโทษในการชำระบัญชีของ Curve ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับโครงการอื่น ๆ ดังนั้นจึงเป็นไปได้ที่ Coin 98 Insights จะมีบทความวิจัยแยกต่างหากในหัวข้อนี้ในอนาคต

ชื่อระดับแรก

เป็นไปได้ไหมที่จะหาโอกาสในการลงทุนด้วย crvUSD?

Curve Finance เป็นโครงการที่รายล้อมไปด้วยโครงการเสริมอื่นๆ อีกมากมาย เนื่องจากโมเดลทางเศรษฐกิจโทเค็นที่เป็นเอกลักษณ์และมีอิทธิพลอย่างมากต่อตลาด DeFi Curve จึงกลายเป็นพื้นฐานสำหรับการพัฒนาโครงการอื่น ๆ อีกมากมาย เช่น Convex หรือ Frax Finance

ในช่วง Battle of Curve ในปี 2022 ยังมีอีกหลายโครงการที่โทเค็นสร้างผลกำไรสูงจากการใช้โมเดล veTokenomics ของ Curve Finance

ดังนั้น หาก crvUSD มีส่วนแบ่งตลาดมากพอในสาขา Stablecoin ก็อาจมีโอกาสในการพัฒนาสำหรับโครงการที่เกี่ยวข้อง สิ่งนี้เป็นไปได้เนื่องจากมีโครงการจำนวนมากที่ต้องการพัฒนากลยุทธ์โดยอิงจากการพัฒนา Curve และผลิตภัณฑ์โดยรอบ

ในความเป็นจริง จำนวนโปรเจ็กต์ที่เกี่ยวข้องหรือเกี่ยวข้องกับ Curve น่าจะมากกว่านั้นอีก

• เพื่อติดตามการพัฒนาของ crvUSD และค้นหาโอกาสในการลงทุนจาก เรื่องราว นี้ เราสามารถสังเกตตัวบ่งชี้ต่อไปนี้ (นอกเหนือจากการวิเคราะห์พื้นฐานของแต่ละโครงการ):

• อัตราการเติบโตของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ crvUSD ยังคำนึงถึงสถานะการลงคะแนนของกลุ่มสภาพคล่องที่เกี่ยวข้องกับ crvUSD ด้วย

• ราคาโทเค็น CRV และราคาของโทเค็นที่เกี่ยวข้องในระบบนิเวศ (เพื่อทำความเข้าใจสถานการณ์ความต้องการสะสมเพื่อปรับปรุงผลตอบแทน)

• สถานการณ์การติดสินบนของแหล่งรวมสภาพคล่อง

• DAO โหวตผ่าน Curve เพื่อเน้นว่าโครงการใดมีแผนที่จะแสดงรายการ Stablecoins ในกลุ่มสภาพคล่อง (เพื่อให้ CRV ใช้ในกลุ่มนั้น) และจับคู่กับ crvUSD

การปรับใช้วิธีที่โครงการสามารถใช้ Curve เพื่อเริ่มต้นสภาพคล่องของโทเค็น (โครงการ Terra และ Frax ที่ผ่านมาใช้เงินจำนวนมากในการติดสินบนและสะสม CRV และ CVX สำหรับโครงการของพวกเขา)

ชื่อระดับแรก

สรุปแล้ว

สรุปแล้ว