LD Capital: MakerDAO ที่ทุกสิ่งเติบโต ประกายไฟถูกจุดขึ้น

Cycle Trading

特邀专栏作者

2023-03-06 06:28

บทความนี้มีประมาณ 11056 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 16 นาที

การเปิดตัว Spark เป็นจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในระบบนิเวศของ Maker

แหล่งที่มาดั้งเดิม:LD Capital

สรุป

แหล่งที่มาดั้งเดิม:สรุปMakerDAO ซึ่งเป็นหนึ่งในโครงการเข้ารหัสที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในด้านการกำกับดูแล การพัฒนา และการดำเนินงานแบบกระจายอำนาจ กำลังเข้าสู่ขั้นตอน "แผนสิ้นสุด"ด้วยการจัดตั้ง SubDAO หลายรายการ ฟังก์ชันและผลิตภัณฑ์ใหม่ตามระบบ Maker จะถูกแยกออก ปกครองตนเอง รับผิดชอบตนเองสำหรับผลกำไรและขาดทุน หรือจะออกโทเค็นใหม่
เพื่อให้บรรลุเป้าหมายในการลดต้นทุนการดำเนินงานของ Maker ในขณะที่แยกความเสี่ยง และเสริมสร้างความยั่งยืนของระบบที่ใหญ่และซับซ้อนมากขึ้น การย้ายครั้งนี้คาดว่าจะทำให้ Maker เป็นระบบนิเวศเหมือนเลเยอร์ 1 ทำให้ "ทุกอย่างเติบโต"
SubDAO ใหม่ซึ่งประกอบด้วยอดีตสมาชิก MakerDAO เช่น นักพัฒนาหลักของ Maker และหัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเติบโต จะเปิดตัว Spark ซึ่งเป็นโปรโตคอลการให้ยืมที่ใช้รหัส Aave V3 ในเดือนเมษายนปีนี้ ซึ่งคาดว่าจะปล่อยมูลค่าเพิ่มจากมากกว่า 8 พันล้านดอลลาร์ใน หลักประกันในคลังเมกเกอร์.พินัยกรรมเมื่อรวมกับโมดูลให้ยืม D 3 M ราคาถูกและแหล่งรวมการหล่อ PSM ในระบบ Maker จะก่อให้เกิดการทำงานร่วมกันที่ทรงพลัง ทำให้ $DAI มีอัตราดอกเบี้ยที่แข่งขันได้มากที่สุดและค่อนข้างคงที่
DeFi "matrixization" กลายเป็นเทรนด์ และแอปพลิเคชั่น DeFi ที่จัดตั้งขึ้นบางตัวก็กำลังพัฒนาแอปพลิเคชั่นที่ซ้อนกันแบบเนทีฟมากขึ้นตามข้อได้เปรียบของทรัพย์สินของผู้ใช้หรือสภาพคล่อง

ตัวอย่างเช่น Curve เปิดตัว l crvUSD, Aave เปิดตัว GHO และ Frax เปิดตัว Lend อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับความยากของ Aave/Curve ในการขยาย Stablecoin ของ GHO/crvUSD แล้ว Maker จะขยายธุรกิจให้ยืมได้ยากน้อยกว่ามาก

การเปิดตัว Spark แสดงถึงจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในระบบนิเวศของ Maker การปรับปรุงเล็กน้อยของโทเค็น $MKR เป็นสิ่งที่ชัดเจนที่สุด ระบบการประเมินมูลค่าจำเป็นต้องเปลี่ยนจากโทเค็นโครงการเดียวเป็นโทเค็นระบบนิเวศที่คล้ายกับห่วงโซ่สาธารณะ เนื่องจากโทเค็น $MKR ซึ่งแต่เดิมมีเพียงสิทธิ์ในการกำกับดูแลเท่านั้นที่มีสถานการณ์การขุดแบบ Stake เป็นครั้งแรก จึงอาจให้ APY 12 ถึง 37% สำหรับการ Stake $MKR ในขณะเดียวกันแอปพลิเคชันเชิงนิเวศน์จะขยายงบดุลของ Maker ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ภายใต้สถานการณ์ที่มองโลกในแง่ร้ายและเป็นกลาง ทำให้ Maker มีรายได้เพิ่มขึ้นปีละ 2.75 ถึง 12 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะทำให้จำนวนเงิน $MKR ที่ถูกเผาเพิ่มขึ้น 1 ถึง 3 เท่าโปรโตคอลสปาร์คเมื่อผู้ก่อตั้ง MakerDAO เสนอแผน "Endgame Plan" (Endgame Plan) เมื่อเดือนมิถุนายนปีที่แล้ว เขาระบุว่า MakerDAO จำเป็นต้องขยายต่อไปโดยยังคงความยืดหยุ่นสูงสุดไว้ ดังนั้นในวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2023 สมาชิกในทีมหลักของ MakerDAO❶

สร้าง Phoenix Labsทีมงานมุ่งมั่นที่จะพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบกระจายศูนย์ใหม่เพื่อขยายระบบนิเวศของโปรโตคอล MakerSpark Protocol เป็นโปรโตคอลแรกที่พัฒนาโดย Phoenix Labs

โปรโตคอลการให้กู้ยืมที่เป็นสากลสำหรับการกู้ยืมเกินด้วยสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ DAI และสินทรัพย์เข้ารหัสหลักอื่นๆ เป็นหลักประกันในฐานะที่เป็นโปรโตคอลแรกในการส่องสว่างเมทริกซ์ DeFi ใหม่ของ Maker ชื่อ Spark นั้นสอดคล้องกับความหมายในภาษาจีนที่ว่า "ประกายไฟจุดเดียวสามารถจุดไฟในทุ่งหญ้า"ผู้ใช้ใช้สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง เช่น ETH, WBTC, stETH เป็นต้น เป็นหลักประกัน และให้ยืมสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องตามรูปแบบอัตราดอกเบี้ย

เมื่อรวมกับโมดูลให้ยืม D 3 M ราคาถูกในระบบ Maker และแหล่งรวมการหล่อ PSM ที่มีประสิทธิภาพเกือบ 100% สำหรับเหรียญ Stablecoin มันก่อให้เกิดการทำงานร่วมกันที่ทรงพลัง ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยที่แข่งขันได้มากที่สุดและค่อนข้างคงที่สำหรับ $DAI ในตลาดทั้งหมด .Spark，Trend Research

คำอธิบายภาพรูปที่ 1: หน้าโปรแกรม Spark รุ่นเบต้า ที่มา:。

แน่นอน ทีม Spark ระบุว่าหลังจากระดับสินเชื่อ DAI สูงถึง 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐในอีกสองปีข้างหน้า จะจัดสรร 10% ของกำไรที่ได้รับจากตลาด DAI ให้กับ Aave

เริ่มข้อเสนอในฟอรัม Aave

ข้อดีของผลิตภัณฑ์ Spark Protocol

1. รหัสที่ทดลองและทดสอบแล้ว

จากการแก้ไขโค้ดที่พัฒนาแล้วของ Aave โค้ดได้ผ่านการทดสอบที่ผ่านมาและมีความปลอดภัยสูง นอกจากนี้ เช่นเดียวกับ aTokens ผู้ฝากยังสามารถรับตำแหน่งในเวอร์ชัน tokenized (spTokens) ได้อีกด้วย spTokens สามารถเคลื่อนย้ายและแลกเปลี่ยนได้เช่นเดียวกับ cryptoasset อื่น ๆ บน Ethereum ซึ่งเป็นการปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนให้ดียิ่งขึ้น

2. เงินกู้ที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและคงที่

Spark Lend สามารถใช้วงเงินเครดิตของ Maker ได้โดยตรง ซึ่งเรียกว่าโมดูลเงินฝากโดยตรงของ Dai (D 3 M ❷) และในทางทฤษฎีแล้วผู้ใช้จะสามารถยืม Dai จำนวนเท่าใดก็ได้ (แต่มีขีดจำกัดอยู่ที่ 200 ล้านในตอนเริ่มต้น)

3. ประสิทธิภาพการใช้สินทรัพย์ ETH อยู่ในระดับสูง

Spark Lend ยังได้เปิดตัวโมดูล e-Mode ของ Aave V3 โดยสามารถยืมสินทรัพย์ ETH ได้ที่ LTV สูงถึง 98% ตัวอย่างเช่น การจำนำ wstETH สามารถให้ยืมได้มากถึง 98% ของ ETH ซึ่งเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุน4. การจัดการฟีดราคา Oracle สองเท่านั้นยากกว่าSpark อาจใช้ ChronicleLabs (เดิมคือ Maker Oracles) และ Chainlink

5.Fair Launch

แหล่งข้อมูลคู่เพื่อให้ราคาออนไลน์ แหล่งข้อมูลทั้งสองนี้จะได้รับการประมวลผลผ่านจุดตรวจสอบสามจุดของ TWAP (ราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก) แหล่งที่มาของราคาลายเซ็น และเบรกเกอร์เพื่อให้แน่ใจว่าราคาจะไม่ถูกบิดเบือนการออกโปรโตคอลโทเค็นจะแจกจ่ายอย่างสมบูรณ์ผ่านการขุดสภาพคล่อง โดยไม่มีการจัดสรรล่วงหน้า❹ ซึ่งเป็นกลไกการกระจายที่ยุติธรรม ซึ่งสามารถดึงดูดผู้คนจำนวนมากขึ้นให้เข้าร่วมชุมชนและปรับปรุงฉันทามติและคุณค่าของชุมชน

ฝ่ายโครงการก็เชื่อเช่นนั้น

Spark Protocol จำเป็นต้องแข่งขันในสนามแข่งขันระดับเดียวกันเพื่อรับการสนับสนุนจาก SubDAO เพื่อให้ได้รับการยอมรับเป็นผลิตภัณฑ์6. MakerDAO รับรอง 100%Spark ไม่ใช่โปรโตคอล "ไตรภาคีอิสระ" ตามปกติ แม้ว่าโปรโตคอลจะได้รับการพัฒนาโดย Phoenix Labs

เป็นเจ้าของทั้งหมดโดย Maker Governance

(รวมถึงสัญญาอัจฉริยะทั้งหมด เครื่องหมายการค้า IP และอื่นๆ) ซึ่งหมายความว่าหากข้อตกลงประสบปัญหาใดๆ ที่ไม่สามารถแก้ไขได้โดยอิสระ Maker มักจะเข้ามาช่วยเหลือ

สามมาตรการเพื่อช่วยให้ $DAI กลายเป็น "สกุลเงินโลก" ที่ดีขึ้น

ภารกิจของ Maker คือการสร้าง "สกุลเงินโลกที่ยุติธรรม" แต่จนถึงตอนนี้ มูลค่าตลาด $5B+ ของ $DAI ยังอ่อนเมื่อเทียบกับมูลค่าตลาด $70B+ ของ $USDT แล้วมันจะขยายขนาดและแซงหน้าเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ได้อย่างไร?

การเปิดตัว Spark Protocol บ่งชี้ทิศทางหลัก 3 ประการสำหรับการพัฒนาผลิตภัณฑ์ Maker ในอนาคต ซึ่งทั้งหมดมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มปริมาณ DAI ที่ผลิตขึ้นใหม่และลดต้นทุนการใช้งาน:

1. ภายใน D 3 M, การรวมฟังก์ชัน PSM

Spark Lend รวม D 3 M❺ ที่มีอยู่ภายใน Maker และโมดูล PSM ❻ ให้สภาพคล่องสำหรับ DAI สกุลเงินที่เสถียรข้อได้เปรียบที่สำคัญที่สุดของ D 3 M คือช่วยให้ตลาดรองสามารถขุด $DAI ได้โดยตรง ทำให้ไม่จำเป็นต้องใช้โรงกษาปณ์ระดับแรกในโรงพิมพ์ใน Maker แล้วฝาก DAI ไว้ในตลาดรองเพื่อสมัคร รวมเป็นเลเยอร์เดียว ปรับปรุงประสิทธิภาพเงินทุนที่แท้จริงของ DAI

แผนเริ่มต้นคือการจัดหาสภาพคล่อง D 3 M มูลค่า 300 ล้านดอลลาร์ให้กับ Spark Lend

ในหมู่พวกเขา 200 ล้านคนเป็นกองทุนสำรองเลี้ยงชีพในระยะแรก และอีก 100 ล้านคนเป็นกองทุนสำรอง ในทางทฤษฎี ขีดจำกัดขนาดนี้จะถูกปรับตามประสิทธิภาพของอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อในตลาดจริงนอกจากนี้ หน้าส่วนหน้าของ Spark Lend จะรองรับ PSM และ DSR ของ MakerDAO ผู้ถือ USDC สามารถแปลง USDC ใน PSM เป็น DAI ได้โดยตรงผ่านเว็บไซต์ทางการของ Spark Protocol และรับดอกเบี้ยเงินฝากผ่าน DSR ส่งเสริมการใช้ DAI จากฝั่งอุปสงค์ .ตัวอย่างเช่น ภายใต้เส้นทางปกติ 1 $DAI จะไหลออกจาก Aave ในตลาดการให้ยืมมีหลักประกันสองชั้นอยู่ข้างหลัง:~ $1.50 ในหลักประกัน Aave + $1.50 ใน Maker vault ❼ โดยไม่ต้องกู้ยืมหมุนเวียน

สถานการณ์ทั่วไปนี้ใช้เงิน 3 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในการค้ำประกันสินทรัพย์ที่เข้ารหัส แต่หลังจากผสานรวม D 3 M และ PSM แล้ว การให้ยืม 1 DAI บน Spark จะต้องใช้หลักประกันเพียง 1.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น

(หรือเหรียญ Stablecoin ที่ได้รับการอนุญาตพิเศษ $1 เช่น $USDC) ประสิทธิภาพของเงินทุนได้รับการปรับปรุงอย่างมาก

2. เข้าสู่ตลาด LSD ผ่าน EtherDAI

Spark Protocol จะเริ่มต้นการใช้งาน EtherDAI EtherDAI เป็นอนุพันธ์จำนองที่มีสภาพคล่องที่สร้างขึ้นโดยใช้ ETH เช่น stETH ของ Lido ผู้ใช้สามารถรวมแพ็คเกจ stETH เป็น ETHD และใช้เป็นหลักประกันในการให้ยืม DAI

การกำกับดูแลผู้สร้างจะสามารถเข้าถึงหลักประกัน ETHD แบบลับๆ ซึ่งอาจกระตุ้นสภาพคล่องโดยการตั้งค่าการขุดสภาพคล่องระยะสั้น ETHD/DAI บน Uniswap ในทางกลับกัน เป็นไปได้ที่จะตั้งค่าความเสถียรของ EtherDAI Vault เป็นศูนย์เพื่อกระตุ้นความต้องการ EtherDAI Vault

ประการที่สอง หลังจากการอัปเกรด Ethereum Shanghai เท่ากับว่า Ethereum อย่างเป็นทางการจะให้รายได้พื้นฐานมากกว่า 4% ซึ่งจะนำไปสู่การโยกย้ายสินทรัพย์ ETH จำนวนมากอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ Spark รองรับการรับจำนำของเหลว (LSD ) โทเค็นการห่อหุ้มเพื่อป้องกันไม่ให้ TVL หดตัว และผ่านการทับซ้อนรายได้ อาจดึงดูดเงินทุนให้มากขึ้นในข้อตกลง ซึ่งจะช่วยลดการพึ่งพา USDC

ที่สำคัญกว่านั้น TVL แสดงถึงมูลค่าการล็อกของเงินทุนในข้อตกลง เมื่อ TVL ในข้อตกลงเพิ่มขึ้น สภาพคล่อง และความพร้อมใช้งานจะเพิ่มขึ้น สำหรับ Spark แหล่งรายได้ที่โดดเด่นคือการฝากส่วนต่างการให้ยืมระหว่างผู้กู้

3. Maker + Spark = อัตราดอกเบี้ยต่ำที่สุดในตลาดพร้อมความผันผวนที่คาดการณ์ได้

การถือกำเนิดของโปรโตคอล Spark ยังช่วยให้ Maker สามารถควบคุมอุปทานของ DAI ได้ดียิ่งขึ้นตามความต้องการของตลาด ดังนั้นจึงมีปฏิสัมพันธ์โดยตรงกับตลาดรอง โดยมีเป้าหมายในการให้อัตราดอกเบี้ยที่ดีขึ้นแก่ผู้ใช้และเพิ่มอุปทานของ DAIโดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่ออุตสาหกรรม DeFi กำลังเฟื่องฟู อัตราดอกเบี้ยเงินกู้มีแนวโน้มสูงขึ้น ทำให้ผู้ใช้ต้องจ่ายต้นทุนเงินกู้สูงกว่าที่คาดไว้ ซึ่งส่งผลเสียต่อตลาดอุปสงค์และอุปทาน $DAI D 3 M จะส่งผลกระทบต่อตลาดสินเชื่อหลัก $DAI (Spark) โดยทำให้อัตรา $DAI คงที่ เมื่อความต้องการของตลาดสำหรับ $DAI สูง Maker สามารถขยายขีดจำกัดของการผลิตเหรียญของ Spark และจัดหา $DAI เพื่อลดอัตรา ในทางกลับกัน หากอุปสงค์ต่ำ สภาพคล่องของ $DAI จะถูกลบออกจาก Spark เพื่อเพิ่มอัตราใส่มันทั้งหมดเข้าด้วยกันการรักษา $DAI ให้มีราคาถูกที่สุดในสงคราม Stablecoin ด้วยอัตราการให้ยืมที่ผันผวนที่คาดเดาได้ เป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่สำคัญในการเพิ่มการใช้งาน

ผ่านกองทุนดีทรีเอ็มพูลได้

การวิเคราะห์ดุลการชำระเงินปัจจุบันของโปรโตคอล MakerDAO

รายได้

ค่าใช้จ่ายปัจจุบันของ MakerDAO มากกว่า 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี หากไม่ลงทุนอย่างจริงจังในการจัดการทางการเงินของ RWA โครงการจะมีผลขาดทุนสุทธิ 30-40 ล้านหยวน ดังนั้นจึงมีการเสนอ "แผนสิ้นสุด" โดยผู้ก่อตั้งเพื่อเพิ่มรายได้และลดรายจ่าย

รายได้
แหล่งรายได้ในปัจจุบันของ MakerDAO ส่วนใหญ่มาจากสี่ด้าน:
รายได้ค่าธรรมเนียมความเสถียรของ Vault ที่มีมูลค่าสูงเกินไป นั่นคือ การผลิตเหรียญกษาปณ์/การกู้ยืมดอกเบี้ย DAI
รายได้ค่าปรับการชำระบัญชีจากการชำระบัญชีทรัพย์สินที่มีหลักประกัน

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม Stablecoin ที่ได้รับจาก PSM;

RWA (สินทรัพย์จริง) รายได้ห้องนิรภัย

ค่าธรรมเนียมความมั่นคงที่เรียกเก็บจากห้องนิรภัยสินทรัพย์เข้ารหัสเคยเป็นแหล่งรายได้ที่สำคัญที่สุดสำหรับข้อตกลง แต่รายได้จากการบริหารความมั่งคั่งในปัจจุบันของ RWA ได้กลายเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุด

รายจ่ายค่าใช้จ่ายตามข้อตกลงส่วนใหญ่เป็นเงินเดือนพนักงาน การเติบโตของตลาด/ค่าใช้จ่ายทางการตลาด ซึ่งสัดส่วนที่ใหญ่ที่สุดคือเงินเดือนของวิศวกรที่รักษาแกนหลักของข้อตกลงในเดือนมิถุนายน 2022 ข้อมูลที่เปิดเผยโดยผู้ร่วมก่อตั้ง MakerDAO Rune Christensen แสดงให้เห็นว่า:รวมถึงกระแสเงินสด 43.6 ล้านดอลลาร์และ 1,730 ดอลลาร์ในสกุลเงิน DAI ที่มีมูลค่า $MKR ค่าใช้จ่ายมีรายรับสูงกว่าโปรโตคอล ทำให้โปรโตคอล

ขาดทุนประมาณ 9.4 ล้านเหรียญสหรัฐMakerDAO Forum，Trend Research

รูปที่ 2: การเปิดเผยรายได้ของโปรโตคอล MakerDAO ที่มา:

ดังนั้น,สาเหตุหลักของการสูญเสียข้อตกลงคือ: 1) ในสภาพแวดล้อมของตลาดหมี รายได้ของข้อตกลงลดลงอย่างรวดเร็ว 2) ทีมมีค่าใช้จ่ายจำนวนมาก 3) ความซ้ำซ้อนในการกำกับดูแล กระบวนการกำกับดูแลที่มีอยู่มีความซับซ้อน ทำให้ต้องมีส่วนร่วมของผู้คนจำนวนมาก และวงจรการกำกับดูแลที่ยาวเกินไป ซึ่งจำกัดความเร็วการพัฒนาฟังก์ชันผลิตภัณฑ์ใหม่ด้วยRune Christensen ใน The Endgame Plan

เราจะพัฒนาแผนโดยละเอียดด้านล่าง แผนดังกล่าวรวมถึงการแก้ปัญหาที่โปรโตคอลปัจจุบันไม่สามารถบรรลุผลสำเร็จได้ นั่นคือการเพิ่มการเติบโตของ RWA (สินทรัพย์จริง)Dune Analytics，Trend Research

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 3: โครงสร้างรายได้ของ MakerDAO ที่มา:ดังที่เห็นได้จากรูปด้านบน: 1) ETH Vault เป็นแหล่งกำไรที่สำคัญสำหรับ MakerDAO จนถึงเดือนพฤศจิกายน 2022 2) หลังจากเดือนพฤศจิกายน 2022 RWA (สินทรัพย์จริง) Vault ได้กลายเป็นแหล่งรายได้ที่ใหญ่ที่สุดสำหรับโปรโตคอล MakerDAORWA Vault คือการลงทุนในตลาดการเงินนอกเครือข่าย ซึ่งส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรและการจำนอง เนื่องจากหลักประกัน RWA สามารถนำรายได้ค่าธรรมเนียมความเสถียรที่สูงขึ้นมาสู่ MakerDAO จึงนำรายได้มาสู่โปรโตคอล MakerDAO ที่สูงขึ้นตามที่คาดไว้ จากการลงทุนปัจจุบัน 696 ล้านดอลลาร์

คาดว่าจะสร้างรายได้ดอกเบี้ยมากกว่า 26 ล้านดอลลาร์

คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 40% ของรายได้ของ Maker

แต่ในทางกลับกัน ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการถูกควบคุมของ RWA นั้นค่อนข้างสูง ดังนั้น "แผนสิ้นสุด" จึงเสนอชุดกลยุทธ์ที่รวมถึงการต่อต้านความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ RWA: ภายใต้สถานการณ์ด้านกฎระเบียบระดับปานกลาง Maker จะให้ความสำคัญกับการรักษาอันดับ 1: อัตราส่วน 1 กับกลยุทธ์ Anchor ของดอลลาร์สหรัฐโดยไม่จำกัดความเสี่ยงของ RWA เพื่อเพิ่มรายได้ให้สูงสุด ผู้ก่อตั้งสันนิษฐานว่านโยบายการกำกับดูแลจะเข้มงวดมากขึ้นในอนาคต ดังนั้นความเสี่ยงของ Maker ที่มีต่อ RWA จะไม่เกิน 25% และอาจถูกถอนออกจากดอลลาร์สหรัฐเมื่อจำเป็น จุดยืนสูงสุดคือการรักษาความยืดหยุ่นและความมีชีวิตสูงสุดของ DAI และไม่อนุญาตให้ RWA ที่ถูกยึดเป็นหลักประกันโดยง่ายอีกต่อไป และอาจไม่มีสกุลเงินหลักเป็นราคาอ้างอิง

ดังนั้นการพึ่งพารายได้ของ RWA จึงไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาในระยะยาว ขยายแหล่งรายได้ของ Maker ให้มากที่สุด ปรับโครงสร้างองค์กรระบบให้เหมาะสม และตั้งเป้า "เปิดแหล่งรายได้และลดรายจ่าย" เพื่อความยั่งยืนของ Maker protocol ในระดับสูงสุด

แผน Endgame ทุกสิ่งเติบโต

เพื่อให้เข้าใจถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่กำลังจะเกิดขึ้นในระบบนิเวศของ Maker และการปรับปรุงความสัมพันธ์ด้านอุปสงค์และอุปทานของโทเค็น $MKR จำเป็นต้องเข้าใจ "แผนการสิ้นสุด" (Endgame Plan) แม้ว่าจะมีการอภิปรายมากมายในแผนนี้ เพื่อจัดการกับกฎระเบียบและการเมือง แต่โดยเนื้อแท้แล้ว Maker จะกลายเป็นระบบนิเวศน์แบบเดียวกับ Layer 1 ทำให้ "ทุกอย่างเติบโต"
แผนยุติเกมได้รับการเสนอครั้งแรกโดย Rune ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2565 และมีการอภิปรายสมาชิกเต็มรูปแบบอย่างน้อยสามเวอร์ชันในฟอรัมการกำกับดูแล นี่คือแผนการปรับโครงสร้างสำหรับ MakerDAO ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อทำให้ MakerDAO เป็น DAO แบบกระจายอำนาจและดำเนินงานด้วยตนเอง (Decentralized Autonomous Organization) เพื่อตอบสนองความต้องการของผู้ใช้ Dai ที่มีเสถียรภาพได้ดียิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งประกอบด้วยสี่เนื้อหาหลัก:
สร้างการกระจายอำนาจที่สมบูรณ์ของ MakerDAO
ปรับปรุงสภาพคล่องของ Dai และทำให้อัตราดอกเบี้ยมีเสถียรภาพ

ปรับปรุงความยั่งยืนของโปรโตคอลและลดความเสี่ยงของระบบการปรับปรุงการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจและการดำเนินงานของ DAOในบรรดาสิ่งเหล่านี้ เพื่อทำให้ความซับซ้อนของการกำกับดูแลง่ายขึ้น Maker จะสร้างชุด DAO ที่พึ่งพาตนเองอย่างยั่งยืนที่เรียกว่า MetaDAO❽ รูนจะMaker Core เทียบกับ L1 Ethereumซึ่งปลอดภัยแต่ช้าและมีราคาแพง

สามารถทำงานได้อย่างรวดเร็วและคล่องตัว แต่ในขณะเดียวกันก็ได้รับความปลอดภัยจาก L1 ด้วย MetaDAO MakerDAO สามารถมุ่งเน้นไปที่เป้าหมายหลักได้มากขึ้น ซึ่งก็คือการออกและการรักษาเสถียรภาพของเหรียญ Stablecoin Dai ในขณะเดียวกัน MetaDAO สามารถให้การสนับสนุนด้านการกำกับดูแลสำหรับโครงการอื่นๆ ในระบบนิเวศของ MakerDAO

สิ่งที่เรียกว่า MetaDAO หมายถึงการทำให้เป็นโมดูลของโปรโตคอล Maker MetaDAO แต่ละแห่งเป็นชุมชนขนาดเล็กที่สามารถมีโทเค็นและคลังของตนเองได้ คุณค่าหลักของ MataDAO คือการแยก ลดความเสี่ยง และทำให้กระบวนการกำกับดูแลที่ซับซ้อนสูงของ Maker เป็นแบบคู่ขนานMakerDAO Forum，Trend Research

รูปที่ 4: โครงสร้างภาพของโปรโตคอล MakerDAO ที่มา:

MetaDAO จะมีสามประเภท:MakerDAO Forum，Trend Research

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 5: ประเภท MetaDAO ที่มา:Maker Core รักษาส่วนประกอบทั้งหมดที่เป็นส่วนประกอบสำคัญและไม่สามารถถอดออกได้ของโปรโตคอล Maker เพื่อให้ทำงานได้อย่างเต็มที่และบรรลุเป้าหมายในการสร้างและบำรุงรักษา Dai MetaDAO แต่ละประเภทที่อยู่รอบๆ Core มีหน้าที่ของตัวเอง ซึ่งจะกำหนดการโต้ตอบกับ Maker Core:
Creator ผู้ว่าการ (เรียกอีกอย่างว่า Facilitator)
Protectorรับผิดชอบในการจัดการพนักงานแบบกระจายอำนาจของ Maker Core, การกำกับดูแลแบบออนไลน์, วิศวกรรม, การจัดการโปรโตคอล และการจัดการแบรนด์

มุ่งเน้นไปที่การเติบโตของห่วงโซ่ระบบนิเวศของ Maker และการพัฒนาฟังก์ชันใหม่ เช่น ทีม Spark อยู่ในหมวดหมู่นี้

จะจัดการ RWA Vaults โดยมุ่งเน้นไปที่ทรัพย์สินในโลกแห่งความจริง ปกป้อง Maker จากการคุกคามทางกายภาพและทางกฎหมายต่อทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริงMetaDAO ยังมีกระบวนการกำกับดูแลที่คล้ายกับ Maker Core ด้วยการปรับใช้โทเค็น ERC-20 ใหม่สำหรับการกำกับดูแล สิ่งนี้ยังสามารถเอาชนะปัญหาแบบเธรดเดียวของกระบวนการกำกับดูแล Maker ปัจจุบัน ทำให้ MetaDAO สามารถดำเนินการแบบคู่ขนานและเพิ่มความเร็วของกระบวนการกำกับดูแล

การควบคุมโปรโตคอลของ MetaDAO ถูกควบคุมโดยผู้ลงคะแนน MKR

แผนสุดท้ายแบ่งออกเป็นสี่ขั้นตอน ทีมงานของ Pregame คาดว่าจะออนไลน์ในปี 2566 รวมถึงการสร้าง ETHD การเปิดตัว MetaDAO และการเริ่มต้นการขุดสภาพคล่อง ฯลฯMakerDAO Forum，Trend Research

คำอธิบายภาพ

ภาพที่ 6: แผนงานแผน Endgame ที่มา:

Spark Protocol จะเป็น MetaDAO ตัวแรกและคาดว่าจะเปิดตัวในเดือนเมษายน 2566 ขณะนี้อยู่ระหว่างการปรับใช้ mainnet และแผนการสร้างแบรนด์หลายชุด ในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ Spark วางแผนที่จะรวมเข้ากับ Element Finance และ Sense Finance เพื่อจัดหาสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่และกลยุทธ์รายได้ที่หลากหลายยิ่งขึ้นในช่วงเริ่มต้นของแผน Endgame Maker จะเปิดตัว MetaDAO 6 ตัว และ MetaDAO แต่ละอันจะออกโทเค็นย่อย แม้ว่า Spark Protocol จะไม่ได้แนะนำส่วนที่เกี่ยวข้องกับโทเค็นอย่างชัดเจนในเอกสารตามแผนและคำอธิบายของผู้ก่อตั้ง Spark แต่ Spark ควรมีโทเค็นของตัวเองโทเค็นย่อยแต่ละรายการจะสร้างกลุ่มสภาพคล่องหลักที่มี $MKR

ทีม Maker วางแผนที่จะออก 45,000 MKR ต่อปีเป็นแรงจูงใจ LP สำหรับกลุ่ม ซึ่งหมายความว่าในช่วง Endgame แต่ละ MetaDAO จะสะสม 7,500 MKR แน่นอนว่ากลุ่มสภาพคล่องที่เกี่ยวข้องกับ ETHD, DAI และ MKR จะได้รับรางวัลโทเค็นจำนวนเล็กน้อยด้วยMakerDAO Forum，Trend Research

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 7: แผนงานของ Spark ที่มา:

Spark ซึ่งเป็นแอปพลิเคชันแรกของแผน endgame คาดว่าจะนำการเติบโตของรายได้ต่อปีที่ $10 ล้านขึ้นไปให้กับ Maker และในขณะเดียวกันก็อนุญาตให้โทเค็น $MKR มีสถานการณ์การขุดสภาพคล่องเป็นครั้งแรก ซึ่งเราจะวิเคราะห์ ด้านล่าง.

แนวโน้มอุตสาหกรรม: เมทริกซ์ของแอปพลิเคชัน DeFi

แพลตฟอร์มการให้ยืมที่โปรโตคอล Spark จะสร้างจะแข่งขันโดยตรงกับโปรโตคอลการให้ยืมที่จัดตั้งขึ้น เช่น Aave และ Compound แม้ว่า Aave และ Compound จะรวม D 3 M ❾ เข้าด้วยกัน แต่ในอนาคตทรัพยากรโควต้า D 3 M ที่จำกัดของ Maker ❿ จะให้ความสำคัญกับ Spark อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เนื่องจากโปรโตคอล DeFi กระแสหลักบน Ethereum ดูเหมือนว่าได้เริ่มการแข่งขัน "เมทริกซ์" แล้ว
แอปพลิเคชัน DeFi แต่ละตัวกำลังพัฒนาแอปพลิเคชันที่ซ้อนกันแบบเนทีฟมากขึ้นโดยพิจารณาจากข้อได้เปรียบของทรัพย์สินของผู้ใช้หรือสภาพคล่อง และ "การเมทริกซ์" ได้กลายเป็นเทรนด์ ตัวอย่างเช่น:
Curve ซึ่งแต่เดิมคือ DEX ได้ส่งเสริม "สกุลเงินที่เสถียร" ของตัวเองอย่างแข็งขันที่ $3 CRV โดยพยายามโน้มน้าวสิ่งจูงใจมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ไปยังคู่สกุลเงิน CRV ที่ $3 แทนที่จะเป็นคู่สกุลเงินที่มีเสถียรภาพแยกต่างหาก และประกาศคู่สกุลเงินใหม่ ปีที่แล้ว Stablecoin crvUSD ที่ค้ำประกันมากเกินไป;

Aave โปรโตคอลการให้ยืมสากลอันดับ 1 ของ TVL ยังได้ประกาศแผนการที่จะเปิดตัว DeFi เหรียญ Stablecoin ที่มีหลักประกันมากกว่า $GHO เมื่อฤดูร้อนที่แล้ว

FRAX ซึ่งมีความยืดหยุ่นในการคิดเสมอได้เปิดตัว Frax Lend ในเดือนกันยายนปีที่แล้วทำให้ผู้ใช้สามารถยืม / ถอดถอน FRAX จากสัญญาอย่างเป็นทางการโดยจ่ายอัตราดอกเบี้ยในตลาดแทนกลไกการหล่อแบบเดิม ๆ กลไกนี้คล้ายกับ D 3 M ของ MakerDAO

ในบรรดาแอปพลิเคชันเหล่านี้ TVL ของ MakerDAO ครองตำแหน่งสูงสุดมาอย่างยาวนาน ณ วันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2023 คลังจำนองมีหลักประกันมูลค่า 8.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามทฤษฎีแล้ว เงินทั้งหมดสามารถปล่อยเป็นกองทุนกู้ยืมใหม่ได้ หากตระหนัก มันคือ คาดว่าจะแซงหน้า Aave ในบัดดลและกลายเป็นข้อตกลงการให้ยืมที่ใหญ่ที่สุด ดังนั้นกลยุทธ์ในการก้าวไปสู่เมทริกซ์ DeFi จะเปิดพื้นที่จินตนาการใหม่สำหรับการขยายตัวทางระบบนิเวศ1. สำหรับเหรียญ Stablecoin ที่เพิ่งตั้งไข่ แรงขายมีแน่นอน (ผู้ขุดระดับแรกสามารถเลือกขายนอกเหนือจากการจำนำเท่านั้น) ในขณะที่การซื้อไม่แน่นอน

ขึ้นอยู่กับว่า Aave/Curve สามารถสร้างสถานการณ์การใช้งานได้เพียงพอในระบบนิเวศน์ของตนเองและระบบนิเวศแบบร่วมมือหรือไม่ เมื่อพิจารณาจากประสิทธิภาพของ Frax เหรียญ Stablecoin แบบ Decentralized อันดับสองในช่วงสองปีนับตั้งแต่เปิดตัว มูลค่าตลาดของมันแทบจะเกินหนึ่งในสี่ของ DAI แม้ว่า Frax จะควบคุมอำนาจการลงคะแนนจำนวนมากใน Curve War จะเห็นได้ว่าแม้ว่าสถานการณ์การใช้งานจะถูกสร้างขึ้นอย่างหนักจากเงินอุดหนุน เพดานของการขยายขนาดก็ยังคงชัดเจนThe Block，Trend Research

คำอธิบายภาพรูปที่ 8: สัดส่วนของ Stablecoin ต่างๆ บน Ethereum ที่มา:

2. การกำกับดูแลของ Stablecoins เป็นเรื่องยากและต้องใช้ตัวแทนด้านการกำกับดูแลที่มีความรู้ระดับมืออาชีพสูงเพื่อเข้าร่วมในการบำรุงรักษาMakerDAO เป็นหนึ่งใน DAO ที่มีการจัดตั้งครั้งแรก (ก่อตั้งในปี 2015) และมีการกำกับดูแลที่เป็นผู้ใหญ่ที่สุด ได้รวบรวมกลุ่ม DeFi มืออาชีพและนักวิจัยด้านสกุลเงินและการธนาคาร นำ DAI ผ่านการใช้เลเวอเรจและการลดเลเวอเรจหลายครั้ง และสะสมอย่างมีประสิทธิภาพ ประสบการณ์การกำกับดูแล Stablecoin ต้องยอมรับว่าฟอรัมการกำกับดูแลของ Aave/Curve นั้นมีการใช้งานมากเช่นกัน แต่แตกต่างจากการให้ยืม ความล้มเหลวในการกำกับดูแลของ Stablecoins สามารถนำไปสู่ "เกลียวมรณะ" ได้อย่างง่ายดาย และโปรโตคอลจะพังทลาย จากมุมมองนี้ Aave/Curve ยังมีหนทางอีกยาวไกล

3. เกณฑ์สำหรับการสร้างสภาพคล่องสูงและระยะเวลาหน้าต่างมีจำกัด

เพื่อให้ผู้ใช้เต็มใจที่จะใช้ Stablecoin ใหม่ นอกเหนือจากผลตอบแทนจากการเดิมพันสูงในบางแห่งแล้ว ที่สำคัญกว่านั้น จำเป็นต้องมีความลึกที่ดีและ Slippage ต่ำเมื่อใช้บทบาทเป็น "สื่อกลางในการทำธุรกรรม" ซึ่งหมายความว่าผู้ออก Stablecoin รายใหม่อาจต้องให้เงินสนับสนุนอย่างมากในช่วงแรกเพื่อกระตุ้นให้ผู้ใช้เติมเหรียญ Stablecoin ของตนใหม่สำหรับสภาพคล่องของโทเค็นอื่นๆ และก่อนที่เงินอุดหนุนจะลดลงจนไม่น่าดึงดูดใจ ผู้ใช้จำเป็นต้องปลูกฝังความเหนียวแน่นของผู้ใช้ให้เพียงพอ มิฉะนั้น เมื่อรายได้จากการอุดหนุนลดลง ต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนด LPs เดิมจะเริ่มถอนตัว—ประสบการณ์การซื้อขายจะลดลง—และ depeg จะเกิดขึ้นบ่อย ๆ นี่คือช่วงเวลาที่ Stablecoin นี้เข้าสู่มรณะ

$MKR Use Case Revolution: การขุดสภาพคล่อง + การเผาไหม้สองเท่า

การเปิดตัว Spark จะไม่เพียงเป็นการอัปเดตผลิตภัณฑ์เท่านั้นแต่ยังเป็นจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในระบบนิเวศของ Maker อีกด้วย การปรับปรุงเล็กน้อยของโทเค็น $MKR เป็นสิ่งที่ชัดเจนที่สุด นอกจากนี้ ระบบการประเมินมูลค่ายังต้องเปลี่ยนจากโทเค็นโครงการเดียว เป็นโทเค็นระบบนิเวศที่คล้ายกับเครือข่ายสาธารณะ เนื่องจากโทเค็น $MKR ซึ่งแต่เดิมมีสิทธิ์ในการกำกับดูแลเท่านั้น มีสถานการณ์การขุดสภาพคล่องเป็นครั้งแรก หรือให้ APY 12% ถึง 37% สำหรับคำมั่นสัญญา $MKR และในขณะเดียวกัน แอปพลิเคชันเชิงนิเวศน์จะขยายงบดุลของ Maker ได้อย่างมีประสิทธิภาพ กรณีพื้นฐานคือ Maker มีรายได้เพิ่มขึ้นปีละ 10-20 ล้านดอลลาร์สหรัฐซึ่งจะเพิ่มปริมาณการเผาไหม้ของ $MKR 1-3 เท่า

MakerDAO เป็นโปรเจ็กต์ชั้นนำของโปรโตคอล DeFi และเอฟเฟกต์กาลักน้ำของโปรโตคอล DeFi นั้นชัดเจน TVL ที่ Spark สามารถทำได้คาดว่าจะใช้มาตรฐาน Aave ประเภทสินทรัพย์ที่สำคัญที่สุดของ Aave คือสินทรัพย์ ETH และเหรียญที่มีเสถียรภาพ ตัวอย่างเช่น ตลาด Aave V2 ขนาดตลาดรวมสูงถึง 5.44 พันล้านเหรียญสหรัฐ และรายได้ต่อปีอยู่ที่ 16.3 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งในจำนวนนี้มีมูลค่า $USDC, $DAI , $ETH ขนาดตลาดของสินทรัพย์ทั้งห้าของ $WBTC และ $stETH อยู่ที่ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งคิดเป็น 1/5 ของขนาดตลาดทั้งหมด

มูลค่าของหลักประกันที่ถูกล็อคในโปรโตคอล MakerDAO อยู่ที่ 8.2 พันล้านดอลลาร์ และมูลค่าของสินทรัพย์สกุลเงินเดียว (โทเค็นที่ไม่ใช่ LP, สินทรัพย์ที่ไม่ใช่ RWA) อยู่ที่ 6.6 พันล้านดอลลาร์ อุปทานทั้งหมดของ $DAI อยู่ที่ 5.2 พันล้าน ซึ่งในจำนวนนี้ $DAI ที่สร้างขึ้นโดยคำมั่นสัญญาของ $USDC สูงถึง 4 พันล้าน ตัดสินจากมูลค่านี้ แม้ว่าเพียง 1/4 ของ $USDC ที่ออกโดย PSM จะสามารถเข้าถึง TVL ปัจจุบันของ Aave ได้daistats.com，Trend Research

คำอธิบายภาพ

ทีมงานอย่างเป็นทางการของ Spark ยังถือว่าประสิทธิภาพรายได้ของโปรโตคอล Spark ภายใต้สถานการณ์ที่เป็นกลาง มองโลกในแง่ร้าย และมองโลกในแง่ดี ผู้อ่านสามารถเปรียบเทียบและอ้างอิงได้ ภายใต้กรณี Bull Case ความคาดหวังจะสูงกว่าของเรา ซึ่งหมายความว่าการประมาณการในแง่ดีของพวกเขาอาจมี 5 พันล้าน + TVL ในขณะที่ความคาดหวังทางเพศและการมองโลกในแง่ร้ายแบบกลาง ๆ เราคิดว่าค่อนข้างสมเหตุสมผล:

แหล่งข้อมูล:forum.makerdao.com，Trend Research

คำอธิบายภาพ

MakerDAO จะแปลงจากระบบโทเค็นคู่ (MKR/DAI) ปัจจุบันเป็นระบบหลายโทเค็น และ MKR จะเปิดสถานการณ์การขุดสภาพคล่อง

มีการประมาณการว่าโทเค็น MetaDAO (MDAO) 2.6 พันล้านรายการจะถูกปรับใช้เมื่อเปิดตัว MetaDAO ใหม่ ซึ่ง 2 พันล้านเหรียญจะถูกปล่อยออกมาผ่านการขุดสภาพคล่อง 1 พันล้านเหรียญจะถูกปล่อยออกมาในสองปีแรก และจากนั้นจะลดลงครึ่งหนึ่งทุกๆ สองปี 400 ล้านถูกจัดสรรให้กับผู้สนับสนุน MetaDAO และ 200 ล้านถูกจัดสรรให้กับ MetaDAO TreasuryMakerDAO Forum，Trend Research

คำอธิบายภาพรูปที่ 10: การกระจายรางวัลการขุดสภาพคล่อง ที่มา:

แผนการกระจายการขุดสภาพคล่อง: 20% ใช้เพื่อกระตุ้นความต้องการ DAI, 40% จัดสรรให้กับผู้ถือ ETHD Vault40% ถูกจัดสรรให้กับ $MKR stakersStake mining เป็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในรูปแบบเศรษฐกิจสำหรับ $MKR เนื่องจากความสัมพันธ์ด้านอุปสงค์และอุปทานของ $MKR จะถูกปรับใหม่

ขาดแรงขับเคลื่อนความต้องการของตลาด ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อเกิดการขาดดุลหนี้ จำเป็นต้องออกโทเค็นเพิ่มเติมเพื่อให้ครอบคลุมผลกำไร และมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะเงินเฟ้อ⓫

แม้ว่าส่วนเกินของข้อตกลงสามารถใช้เพื่อซื้อคืนและทำลาย MKR เพื่อทำให้เป็นภาวะเงินฝืดได้ แต่ก็ดูเหมือนจะไม่สำคัญ MKR ออนไลน์มาเป็นเวลา 5 ปีแล้ว และมีเพียง 22,000 โทเค็นจากทั้งหมด 1 ล้านโทเค็นที่ถูกทำลาย โดยมีอัตราการเงินฝืดเฉลี่ยต่อปีที่ 0.4%Makerburn，Trend Research

คำอธิบายภาพ

ภาพที่ 11: การออกและการทำลาย $MKR ที่มา:

เนื่องจากการขยายตัวของธุรกิจสินเชื่อของ Spark จะนำ TVL เพิ่มเติมมาสู่ MakerDAO และสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม Spark ยังให้รายได้จำลองของ MakerDAO สำหรับการอ้างอิง:

หากทั้งสามสถานการณ์คำนวณจากค่าธรรมเนียมความมั่นคงเฉลี่ย 1.5% (ดอกเบี้ยการหล่อแบบรายปี) และราคาปัจจุบัน $MKR ที่ $764 ⓬ อัตราเงินฝืดต่อปีของ TVL $MKR ใหม่ของ Maker ที่สอดคล้องกันจะมีความคาดหวังดังต่อไปนี้ ซึ่งอาจนำมาซึ่ง Maker $800 ล้าน ใน TVL ใหม่ รายได้ต่อปี 12 ล้าน และอัตราเงินฝืด 1.6% ต่อปี ซึ่งเป็นสี่เท่าของอัตราปัจจุบัน และสถานการณ์ในแง่ร้ายอาจทำให้การเติบโตของ TVL น้อยกว่า 200 ล้านและรายได้ต่อปี 2.75 ล้าน แต่ถึงกระนั้นก็สามารถสอดคล้องกันได้ การเผา $MKR ต่อปีที่ 0.37%:

ข้างต้นเป็นเพียงสมมติฐานการทำลายเชิงเส้นเท่านั้น อันที่จริง MakerDAO จะกระตุ้นกลไกการซื้อคืนเมื่อโปรโตคอลเกินดุลถึง 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันเกินดุลเพียง 74 ล้านดอลลาร์สหรัฐซึ่งยังไม่ถึงมาตรฐานการซื้อคืนและการทำลาย⓭

ด้วยการปรับปรุงโครงสร้างรายได้ของ Maker อัตราเงินฝืดของ MKR ควรได้รับการเร่งให้เร็วขึ้น ขณะเดียวกัน การขุดเหมืองแบบเปิดจะกระตุ้นความต้องการของตลาดสำหรับ MKR ซึ่งจะทำให้เงินหมุนเวียน $MKR มีมูลค่ามากขึ้น

1. สร้างเมทริกซ์ทางนิเวศวิทยาของ DeFi รอบ ๆ เหรียญที่มีเสถียรภาพ และ MakerDAO ได้เปลี่ยนจากโปรโตคอลสกุลเงินเดียวเป็นห่วงโซ่แอปพลิเคชัน DeFi

เป้าหมายของ Stablecoins คือการขยายการยอมรับและสถานการณ์การใช้งานของ Stablecoins ให้มากที่สุด ดังนั้น MakerDAO จึงมุ่งมั่นที่จะแสวงหาความร่วมมือกับโปรโตคอล DeFi ชั้นนำภายนอก เช่น Aave และ Compound หลังจากสร้างโมเดล MetaDAO แล้ว Maker จะสร้างเมทริกซ์เชิงนิเวศ DeFi ของตัวเองรอบ ๆ เหรียญ Stablecoins ซึ่งสามารถรีไซเคิลมูลค่าของ Stablecoins เข้าสู่ระบบนิเวศของ Maker ซึ่งจะเป็นการเพิ่มการประเมินมูลค่าโดยรวมของ $MKR

นอกจากนี้ ยังใช้ $764 $MKR ในปัจจุบันที่ให้คำมั่นว่าจะขุดโทเค็น Spark เป็นตัวอย่างเพื่อจำลองและทำนาย และสมมติว่าโทเค็น Spark สามารถเข้าถึงการประเมินมูลค่าของโทเค็น Aave 35% / 20% / 60% ภายใต้เงื่อนไขที่เป็นกลาง มองโลกในแง่ร้าย และมองโลกในแง่ดี และคำนวณ 20% ของ $MKR เข้าร่วมในช่วง APR การขุดเดิมพันตั้งแต่ 12% ถึง 37%:

1. การใช้จ่าย MKR ช้าลง

คำอธิบายภาพMakerburn，Trend Research

สรุป

รูปที่ 12: รายได้ของกองทุนคงคลัง ที่มา:

สรุป

ในฐานะที่เป็นแอปพลิเคชันแรกของ "แผนสิ้นสุด" สาระสำคัญของ Spark Lend คือการเปลี่ยนโมดูล D 3 M ที่มีประสิทธิภาพด้านเงินทุนที่สูงขึ้นจากการใช้ไตรภาคีที่ได้รับอนุญาตดั้งเดิมเป็นการใช้งานด้วยตนเอง กำจัดความปลอดภัย การกำกับดูแล และความเสี่ยงอื่น ๆ ที่อาจมี เกิดจากข้อตกลงภายนอก โมดูล PSM ช่วยให้ $DAI รักษาความได้เปรียบในการแข่งขันที่ดีที่สุดในแง่ของต้นทุนในสงคราม Stablecoin เมื่อเทียบกับคู่แข่งที่มีอัตราผันแปร เช่น Aave หรือ Compound $DAI ยังมีความแน่นอนมากกว่าในอัตราดอกเบี้ยที่เรียกเก็บ และผู้ใช้ไม่ต้องกลับมาบ่อยๆ ตรวจสอบดูว่าต้นทุนการกู้ยืมของคุณสูงเกินไปหรือไม่

หลังจาก Spark จะมีชุดของโทเค็นโครงการ subDAO สำหรับการขุดจำนำ MKR ในขณะที่แยกความเสี่ยงมันจะเพิ่มสถานการณ์รายได้ของ $MKR อย่างมาก ทำให้มีสถานการณ์จำลองการขุดจำนำจริงเป็นครั้งแรกโดยวางซ้อน Maker ระบบนิเวศเพิ่มเติมอาจกระตุ้นให้ $MKR/$DAI ซื้อขายสภาพคล่อง LP สำหรับโทเค็น subDAO และอาจเปลี่ยนกรอบการประเมินมูลค่าของตลาดสำหรับโทเค็น จากโทเค็นโครงการเดียวเป็นโทเค็นที่คล้ายกับระบบนิเวศเลเยอร์ 1
ในฐานะที่เป็นเหรียญ Stablecoin แบบกระจายศูนย์ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุด $DAI ถูกนำมาใช้อย่างแพร่หลายในแอปพลิเคชัน DeFi ต่างๆ ไม่ว่าจะเป็นการให้ยืม การซื้อขาย การขุดสภาพคล่อง หรือแอปพลิเคชันอื่นๆ คุณสามารถดู $DAI ได้ แต่ข้อเสียคือการเพิ่มขึ้นของการใช้ $DAI ดูเหมือนจะไม่มีส่วนร่วมเพียงพอต่อความยั่งยืนของระบบนิเวศของ Maker ยิ่งโครงการใหญ่ขึ้นก็ยิ่งมีการสูญเสียมากขึ้นนอกเหนือจากการรักษาการดำเนินงานด้านเทคนิคและการบำรุงรักษา ของระบบที่ซับซ้อนและใหญ่โตนี้ การดำเนินการของตลาด เพื่อให้ Maker ยั่งยืนเพียงพอ จำเป็นต้องกระตุ้นความสามารถและข้อเสนอด้านการกำกับดูแลคุณภาพสูง เนื่องจากวิธีการจูงใจหลักคือโทเค็น $MKR เท่านั้น นอกเหนือจากรายได้ค่าธรรมเนียม จากมุมมองนี้ ซีรีส์ Endgame นี้ สาระสำคัญของการอัปเกรดผลิตภัณฑ์สามารถเข้าใจได้ดังนี้:

รวบรวมมูลค่าของสถานการณ์การใช้งาน $DAI ที่เดิมอยู่นอกระบบนิเวศของ Maker เข้าสู่ระบบนิเวศ คล้ายกับการพัฒนาที่หลากหลายของธนาคาร เพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้าเป้าหมายทั้งกระบวนการ

ภาคผนวก

เป็นผลให้คาดว่าจำนวนของสินทรัพย์ที่ถูกล็อคภายในระบบนิเวศของ Maker จำนวน DAI ที่สร้างเสร็จ และราคาของ $MKR จะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน

ภาคผนวก
คำเตือนความเสี่ยงการตั้งค่า Hard Cap ดอกเบี้ยต่ำของ D 3 M นั้นค่อนข้างอนุรักษ์นิยม ซึ่งจะจำกัดความสามารถของ Spark อย่างมากในการช่วย Maker “ขยายงบดุล” และมีข้อจำกัดบางประการเกี่ยวกับการเพิ่มขนาดสินทรัพย์รวมในข้อตกลงMaker ได้ลงทุนสินทรัพย์ RWA 700 ล้านและวางแผนที่จะลงทุนเพิ่มเติมและมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ: 1) หลักประกัน RWA เองมีศักยภาพที่จะถูกแช่แข็ง 2) พายุฝนฟ้าคะนองจากสถาบันสหกรณ์เช่น Centrifuge ของสหกรณ์ส่งผลให้ 6 ล้าน ค่าเริ่มต้น และการวางแผนจัดการสินทรัพย์สำหรับ Maker

Coinshares ยอมรับแล้วBellwood Studiosหากหน่วยงานกำกับดูแลมีข้อสงสัย ก็จะต้องร่วมมือกับหน่วยงานกำกับดูแลในการตรวจสอบแหล่งที่มาของเงินทุน ซึ่งหมายความว่าจะมีสถานการณ์อายัด/อายัดชั่วคราว
ยังไม่ทราบความสามารถทางการตลาดของปาร์ตี้โครงการ Spark: อย่างแรก ผู้ก่อตั้ง Sam MacPherson ดำรงตำแหน่งหลายตำแหน่งและปัจจุบันเป็นบริษัทเกมCTO และผู้ร่วมก่อตั้งบริษัท การมีพลังงานมากพอที่จะอุทิศตนเพื่อ Spark นั้นสำคัญมากสำหรับการพัฒนาโครงการในอนาคตหรือไม่ ประการที่สองคือบุคคลที่รับผิดชอบการดำเนินงานของ Spark คือ @nad 8802 ซึ่งเป็นหัวหน้าเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเติบโตของ MakerDAO คนปัจจุบัน จากผลการดำเนินงานที่ผ่านมาเขาค่อนข้างนับถือศาสนาพุทธในแง่ของการดำเนินงานตลาด

DAI อาจละทิ้งและหมุด USD
นำไปสู่การสูญเสียผู้ใช้จำนวนมากในระยะสั้น แม้ว่านี่อาจเป็นเรื่องดีสำหรับ DAI ที่จะกลายเป็นสกุลเงินที่มีการกระจายอำนาจขั้นสูงสุดพร้อมกำลังซื้อที่มั่นคง (แทนที่จะเป็นอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์) (ชุมชนไม่ได้รับฉันทามติ มันเป็นความคิดฝ่ายเดียวของผู้ก่อตั้ง Rune และจะเผยแพร่ในอนาคตตามแผน ประมาณปี 2025 มันจะกลายเป็นจุดสนใจของการสนทนา) แต่ V God ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับเรื่องนี้ความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงกลไกการให้รางวัล $MKR เนื่องจากหัวข้อสนทนาปัจจุบันเกี่ยวกับวิธีการซื้อคืน MKR หรือแม้กระทั่งลดการซื้อคืนของรายได้โปรโตคอลมีอยู่ในฟอรัมการกำกับดูแล รวมถึงรางวัลโทเค็น subDAO สำหรับ MKR ใน Endgame ก็อาจเปลี่ยนแปลงได้ด้วยการอภิปรายด้านธรรมาภิบาลที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้น โดยทั่วไป Maker ส่วนใหญ่ สมาชิกหลักของชุมชนค่อนข้างอนุรักษ์นิยมและไม่กระตือรือร้นที่จะประสบความสำเร็จอย่างรวดเร็วการกระจายอำนาจภายใต้การกำกับดูแลอาจขัดแย้งกับจิตวิญญาณที่แท้จริงของการกระจายอำนาจเพราะ
Oasis ผู้ให้บริการส่วนหน้าของ MakerDAO ได้ช่วยเหลือ Jump Crypto ซึ่งเป็นบุคคลที่สามที่ได้รับอนุญาตจากศาลในการกู้คืน 120,000 ETH ที่ถูกขโมยโดยผู้โจมตีใน Wormhole สะพานข้ามโซ่ในเดือนกุมภาพันธ์ปีที่แล้วตามคำร้องขอของคำสั่งศาล

เมื่อผู้โจมตีฝากเงินเข้า Oasis Jump Crypto ได้เปลี่ยนตรรกะของสัญญาโดยใช้รูปแบบพร็อกซีที่อัปเกรดได้ในสัญญาอัตโนมัติของโปรโตคอล Oasis เพื่อโอนหลักประกันและหนี้จากห้องนิรภัยของผู้โจมตี แม้ว่า Oasis จะตัดสินใจด้วยการแทรกแซงของกฎหมาย และโปรโตคอล MakerDAO เองก็ไม่ได้ควบคุมผู้จำหน่ายหรือผลิตภัณฑ์ส่วนหน้าใด ๆ ที่ช่วยให้ผู้ใช้ปลายทางสามารถเข้าถึง Maker Vault ได้ แต่ท้ายที่สุดแล้ว มันตรงกันข้ามกับภารกิจของ Maker ในการทำให้ DAI เป็นโลกที่ยุติธรรม สกุลเงิน . แน่นอนว่าสิ่งนี้ยังแสดงให้เห็นถึงความจำเป็นและความสำคัญของการวางแผนล่วงหน้าของ Rune เพื่อต่อต้านกลยุทธ์การกำกับดูแล

ความเสี่ยงด้านความปลอดภัยที่อาจเกิดขึ้นจากสัญญาอัจฉริยะ ไม่มีรหัสใดที่จะกล่าวได้ว่าปลอดภัยอย่างสมบูรณ์ 100% ความสมบูรณ์และความน่าเชื่อถือจำเป็นต้องได้รับการทดสอบโดยตลาดและผู้ใช้จะต้องระแวดระวังต่อความเสี่ยงดังกล่าว

กลไกพื้นฐานของ MakerDAO

รายการข้อมูลหลักของระบบ Maker

แหล่งที่มา:etherscan.io，Trend Research

MakerDAO Vault มูลค่าหลักประกันและประเภท