ผู้เขียนต้นฉบับ: Mabrary

บทความนี้จะเริ่มต้นจากผลกระทบของนโยบายการเงิน 2 นโยบาย ได้แก่ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการผ่อนคลายเชิงปริมาณต่อราคาของ Bitcoin รวมกับทัศนคติของผู้มีอำนาจตัดสินใจด้านนโยบายการเงินในปัจจุบันต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยหวังว่าจะช่วยและสร้างแรงบันดาลใจให้กับทุกคนใน การตีความนโยบายการเงิน .

1. ใช้ประวัติศาสตร์เป็นกระจก: การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย = ขาลง?

Bitcoin เป็นผู้ริเริ่มของ Crypto และยังเป็นบารอมิเตอร์ของตลาดอีกด้วย เราเปรียบเทียบตัวบ่งชี้ภายในของ Crypto เช่น มูลค่าตลาดของ Bitcoin และรอบการลดลงครึ่งหนึ่งกับตัวบ่งชี้ภายนอก เช่น อัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ และรอบ QE และค้นหาจากข้อมูลในอดีตที่ Bitcoin เปลี่ยนแปลงระหว่างราคาสกุลเงินและข้อมูลทั้งสี่ชุดนี้

คำอธิบายภาพ

แหล่งที่มาของรูปภาพ: OKLink

หมายเหตุ: เส้นประสีเขียวแสดงถึงมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) และสีแดงแสดงถึงการลดขนาดงบดุล (QT) เส้นประแนวนอนแสดงถึงขนาดการซื้อ/การหดตัวของพันธบัตรรายเดือน และพื้นที่สีเทาแสดงถึงขนาดการซื้อ/การหดตัวของพันธบัตรทั้งหมดในระหว่างงวด

เวลาลดลงของ BTC: 2012.11.28｜2016.7.9｜2020.5.12｜2024.5 (โดยประมาณ)

ด้วยการลดลงของ Bitcoin สามครั้ง ราคาของ Bitcoin เพิ่มขึ้น 580 เท่า 128 เท่า และ 18 เท่าในสามรอบขาขึ้น

ในตอนท้ายของปี 2012 Bitcoin ได้รับรางวัลบล็อคแรกครึ่งหนึ่งเสร็จสิ้นหลังจากการแก้ไขเล็กน้อยในเดือนเมษายน 2013 มันขึ้นไปถึงจุดสูงสุดที่ 1,160 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายนของปีนั้น ซึ่งกินเวลา 12 เดือน ประกอบกับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำและ QE ครั้งที่ 3 ของ Fed (มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ปี 2012.9~2014.10) ราคาของ BTC เพิ่มขึ้น 580 เท่าจากจุดต่ำสุดของช่วง $2 ในขณะนี้ มูลค่าตลาดของ Bitcoin มีขนาดเล็ก ($13.9b) และธุรกรรมส่วนใหญ่เกิดขึ้นในประเทศจีน ดังนั้นนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐจึงไม่ส่งผลกระทบมากนักต่อราคา bitcoin

คำอธิบายภาพ

ข้อมูลจาก: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Federal Reserve

จะลดลงครึ่งหนึ่งเป็นครั้งที่สามในเดือนพฤษภาคม 2020 และหลังจากการยืนยันด้านล่างที่ $3850 เสร็จสิ้นในเดือนมีนาคมของปีเดียวกัน ช่องขาขึ้นก็เปิดขึ้น ในขณะเดียวกัน เพื่อตอบสนองต่อผลกระทบของไวรัสคราวน์สายพันธุ์ใหม่ Federal Reserve ได้เปิดตัว Super QE รอบที่ 5 ในเดือนมีนาคม สองเดือนต่อมา อัตราดอกเบี้ยของ Fed ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 10 ปี เนื่องจากข้อจำกัดของนโยบายภายในประเทศและการสนับสนุน BTC อย่างค่อยเป็นค่อยไปโดยทุนอเมริกัน คุณลักษณะสำคัญของตลาดกระทิงรอบนี้คือ "หุ้นสหรัฐฯ" นั่นคือราคา BTC และหุ้นสหรัฐฯ (โดยเฉพาะหุ้นเทคโนโลยี) แสดงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่ง สภาพคล่องที่เพียงพอเกิดจากนโยบายการเงินที่เอื้ออำนวยประกอบกับการยอมรับ Crypto ที่เพิ่มขึ้นจากตลาดแบบดั้งเดิม ตลาดกระทิงรอบนี้ถึงราคาสูงสุดในปัจจุบันที่ 69,000 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน (นั่นคือ 19 เดือนหลังจากการลดลงครึ่งหนึ่ง) ที่ด้านล่างของหมี เพิ่มขึ้นเกือบ 18 เท่า และมูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 2.94 เท่าจากระดับสูงสุดเดิม

ความสัมพันธ์ระหว่าง Bitcoin และสหรัฐอเมริกาได้ดึงดูดความสนใจจากนโยบายการเงินของเฟดจากแวดวงการเข้ารหัสลับ

2. ใครเป็นผู้ตัดสินเหยี่ยวและนกเขา?

สิ่งที่เรียกว่า "นกเขา" และ "เหยี่ยว" มีจุดเริ่มต้นมาจากคำอธิบายของสื่อเกี่ยวกับทัศนคติทางการเมืองและการทูต โดยเฉพาะอย่างยิ่งแนวโน้มสงคราม เหยี่ยวกำลังต่อสู้กัน ชอบใช้วิธีรุนแรงในการแก้ปัญหา และตัดปัญหาอย่างรวดเร็ว ขณะที่นกเขากำลังต่อสู้ บางครั้งก็กำลังต้มกบในน้ำอุ่น เมื่อใช้คำสองคำนี้ในนโยบายการเงิน แสดงว่าเหยี่ยวมีความอ่อนไหวต่ออัตราเงินเฟ้อมากกว่า และหวังว่าจะควบคุมอัตราเงินเฟ้อและทำให้ราคามีเสถียรภาพโดยการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น (เช่น การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยและการลดขนาดงบดุล) โดฟส์จะให้ความสำคัญกับการกระตุ้นการจ้างงาน รักษาการเติบโตทางเศรษฐกิจ และเข้าสู่วงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในภายหลัง

นโยบายการเงิน

คำอธิบายภาพ

กรอบความร่วมมือของรัฐบาลกลางและรัฐบาลสหรัฐฯ

เนื่องจากระบบการลงคะแนนเสียง การตัดสินใจว่าจะขึ้นหรือลดอัตราดอกเบี้ยไม่ได้ขึ้นอยู่กับประธานธนาคารกลางสหรัฐแต่เพียงผู้เดียว แต่เป็นผลจากการลงมติร่วมกันโดยคณะกรรมการที่มีสมาชิก 12 คนของธนาคารกลางสหรัฐ ต่อไป เราจะเข้าใจองค์ประกอบของ Federal Reserve โดยสังเขป เฟดมีหน่วยงานหลักสามแห่ง ได้แก่ คณะกรรมการผู้ว่าการ ธนาคารกลาง และคณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐ (FOMC)

ผู้มีอำนาจ

คำอธิบายภาพ

สมาชิกของ Federal Reserve Board of Governors

คำอธิบายภาพ

ข้อความ

หน่วยงานที่มีอำนาจตัดสินใจ

เครื่องมือนโยบายการเงินหลักของ Federal Reserve คือการดำเนินการในตลาดเปิด (Open Market Operations) นั่นคือการซื้อและขายพันธบัตรรัฐบาลและ MBS Federal Open Market Committee (FOMC) เป็นหน่วยงานที่ตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ในการประชุม FOMC สมาชิก 12 คนลงคะแนนเพื่อตัดสินใจว่าจะใช้เครื่องมือนโยบายการเงินใดและจะใช้อย่างไร สมาชิกทั้ง 7 คนของคณะกรรมการผู้ว่าการดังกล่าวข้างต้นทำหน้าที่ใน FOMC รวมถึงประธานเฟดนิวยอร์ก จอห์น ซี. วิลเลียมส์ ทั้ง 8 คนเป็นสมาชิกถาวรของ FOMC สมาชิกที่เหลืออีกสี่คนจะผลัดเปลี่ยนกันเป็นประธานธนาคารกลางประจำภูมิภาค 11 แห่ง ตั้งแต่เดือนมกราคม 2021 ประธานของ Boston, Cleveland, Kansas และ St. Louis Feds จะดำรงตำแหน่งประธาน

จากการกล่าวสุนทรพจน์ของประธานเฟดระดับภูมิภาคในที่สาธารณะ เราได้สรุปความพึงพอใจของพวกเขาที่มีต่อนโยบายการเงิน อย่างที่เห็นเหยี่ยวครอง

ควรสังเกตว่าเนื่องจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นข้อสรุปที่ทราบกันดีอยู่แล้ว จึงควรให้ความสนใจของตลาดมากขึ้นและเมื่อใดที่จะขึ้นดอกเบี้ย

3. มุมมองของการคาดหวัง

ในตลาดการลดลงครึ่งหนึ่งของสองตลาดแรก แม้ว่านโยบายการเงินหลักสองนโยบาย ได้แก่ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยและมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณจะไม่ได้มีบทบาทชี้ขาดในภาพรวม แต่วัฏจักรการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งและนโยบายการเงินจะส่งผลต่อราคาสลับกัน อย่างไรก็ตาม ด้วยกระแสหลักของ BTC ประสิทธิภาพของสินทรัพย์เสี่ยงนี้จะค่อยๆ สัมพันธ์กับท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลต่อความคาดหวังของตลาดในระยะสั้น ในตลาด bitcoin เมื่อเร็ว ๆ นี้ เราสามารถเห็นกฎระยะสั้นได้ นั่นคือเมื่อคำพูดของเฟดเป็นไปตามความคาดหวัง ราคา BTC จะดีดตัวขึ้นเล็กน้อย เมื่อเกินความคาดหมาย ราคาจะผันผวน

นอกจากความเชื่อมั่นในระยะสั้นประเภทนี้แล้ว ยังควรให้ความสนใจด้วยว่าเมื่อใดที่งบดุลจะเริ่มหดตัวในระหว่างรอบการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบนี้ เมื่อมองย้อนกลับไปที่กระบวนการทั้งหมดตั้งแต่การประกาศสัญญาณการหดตัวของงบดุลของเฟดในเดือนเมษายนจนถึงการเริ่มต้นการหดตัวของงบดุลในเดือนตุลาคมในปี 2560 เนื่องจากการรวมงบดุลทั้งหมดคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อราคาสินทรัพย์ค่อนข้างจำกัด แต่ได้แรงหนุนจากปัจจัยการเติบโตมากกว่า หลังจากการหดตัวของงบดุลในเดือนตุลาคม 2560 อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรของสหรัฐเพิ่มขึ้นในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2561 และหุ้นของสหรัฐก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน เหตุผลที่ตลาดยังคงเพิ่มขึ้นได้คือนอกเหนือจากความคาดหวังที่เพียงพอแล้ว ปัจจัยพื้นฐานของรายได้ในเวลานั้นยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยได้รับแรงหนุนจากการปฏิรูปภาษีของทรัมป์เมื่อปลายปี 2560 ต้านทานแรงกดดันจากการคุมเข้มทางการเงินและอัตราดอกเบี้ย เดินป่า

ตรงกันข้ามกับวัฏจักรปัจจุบันของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากอัตราเป้าหมายของกองทุนของรัฐบาลกลางยังคงเป็นเครื่องมือหลักในการดำเนินนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ ตลาดโดยทั่วไปจึงมุ่งเน้นไปที่จังหวะของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งอาจทำให้การคาดการณ์ความสมดุลไม่เพียงพอ ลดแผ่น รายงานการประชุม FOMC ของธนาคารกลางสหรัฐในเดือนมกราคมแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายของเฟดที่เข้าร่วมคาดว่าจะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ และไม่ได้กล่าวถึงระยะเวลาและขนาดที่เป็นไปได้ของการหดตัวของงบดุล อย่างไรก็ตาม ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่เชื่อว่าหากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงตามที่คาดไว้ อาจเหมาะสมที่จะเร่งรัดค่าเงินให้เร็วขึ้น โดยอาจจะเป็นในเดือนพฤษภาคม เมื่อเทียบกับระยะเวลาย่อยของปี 2560 และ 6 เดือนและนโยบายที่เอื้ออำนวย หากการหดตัวของงบดุลรอบนี้เริ่มต้นในเดือนพฤษภาคมตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้ อาจส่งผลกระทบต่อตลาดในระดับหนึ่ง

แม้ว่า "ฝ่ายเหยี่ยว" ของคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐจะใหญ่กว่า แต่ผู้เขียนเดาว่าเฟดจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันทีหลังจากสิ้นสุด Tapper ในเดือนมีนาคมเพื่อรักษาความยืดหยุ่นของนโยบายมากขึ้น ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับปานกลางและรอการตอบสนองของอัตราเงินเฟ้อและการจ้างงาน หากคุณก้าวหน้า คุณสามารถเพิ่มอัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือแม้แต่ลดขนาดงบดุล หากคุณถอย คุณสามารถคงระดับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยได้ แผนนโยบายการเงินที่ดีขึ้นควรมีความสมดุลระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจ เสถียรภาพ และการปราบปรามเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม เมื่อมีคำพูดหรือการกระทำที่เกินความคาดหมาย การถือครองสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง เช่น Crypto จำเป็นต้องมีการป้องกันความเสี่ยงและการป้องกันความเสี่ยง