วิธีคำนวณความผันผวนโดยนัยจาก Uniswap v3 และใช้ IV เพื่อช่วยปรับใช้สภาพคล่องอย่างมีประสิทธิภาพ
ต้นฉบับ: ปานกลาง
ในโพสต์นี้ ฉันแสดงวิธีแยกความผันผวนโดยนัยสำหรับสินทรัพย์ใดๆ โดยใช้ข้อมูลปริมาณและสภาพคล่องรายวันโดยตรงจากกลุ่ม Uniswap v3
ETH-USDC-0.3% สภาพคล่องของพูล แถบสีเขียวแสดงการเคลื่อนไหวที่คาดหวังใน 7 วันที่คำนวณโดยใช้การวัดความผันผวนโดยนัยบนเครือข่าย
ในโพสต์ล่าสุดของฉัน ฉันได้แสดงให้เห็นว่าการให้ยืมสถานะ Uni v3 LP เป็นตัวเลือกสามารถสร้างผลกำไรได้มากกว่าการถือครองไว้ นั่นเป็นเพราะพรีเมี่ยมที่ได้รับสำหรับการขายออปชั่นอาจเกินจำนวนค่าธรรมเนียมที่เกิดขึ้นในโทเค็น LP ในการวิเคราะห์ของฉัน ฉันได้สมการต่อไปนี้:
การจัดเรียงใหม่บางอย่างทำให้เกิดเงื่อนไขต่อไปนี้เพื่อเป็นแนวทางว่าสินทรัพย์ควรให้ยืมหรือถือเป็นตัวเลือกโดยมีค่าธรรมเนียม:
อย่างไรก็ตาม ฉันได้ตั้งสมมติฐานที่ผิดธรรมชาติในการวิเคราะห์ของฉัน: ฉันสันนิษฐานว่าความผันผวนบนเครือข่ายของสินทรัพย์นั้นตรงกับความผันผวนของ "ตลาด" ของสินทรัพย์เดียวกันในการแลกเปลี่ยนออปชันแบบรวมศูนย์
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ฉันถือว่าความผันผวนต่อปีอยู่ที่ประมาณ 100% และใช้ตัวเลขนั้นเพื่อแยกอัตราส่วนของ 6.8, 76 และ 2749 โปรดจำไว้ว่าอัตราส่วนเหล่านี้ควรบอกคุณว่าอัตราส่วนปริมาณต่อสภาพคล่องควรเป็นอย่างไร ดังนั้นหากสมมติว่ามีความผันผวนโดยนัย 100% การถือโทเค็น LP จะเป็นประโยชน์มากกว่าการขายสถานะเป็นตัวเลือก
ฉันกำหนดให้ความผันผวนต่อปีของสินทรัพย์ทั้งหมดใน Uniswap คือ 100% สำหรับคู่ ETH-stablecoin นั้น 100% อาจถูกต้อง แต่สำหรับคู่ของ Stablecoin ที่เสถียร จะเป็นการประมาณค่าที่สูงเกินไป ในทำนองเดียวกัน ความผันผวนที่รับรู้ต่อปีของสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงบางประเภทอาจอยู่ที่ร้อยเปอร์เซ็นต์
พูดทั่วไป:
พูดทั่วไป:
สมมติฐานตลาดที่มีประสิทธิภาพ (EMH) เป็นสมมติฐานทางเศรษฐศาสตร์การเงินที่ระบุว่าราคาสินทรัพย์สะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ทั้งหมด ความหมายโดยทันทีคือเป็นไปไม่ได้ที่จะ "เอาชนะตลาด" อย่างต่อเนื่องบนพื้นฐานความเสี่ยง เนื่องจากราคาตลาดควรตอบสนองต่อข้อมูลใหม่เท่านั้น (ที่มา: วิกิพีเดีย)
ดังนั้น ด้วยกรอบการทำงานนี้ เราสามารถสันนิษฐานได้ว่าผู้เข้าร่วมทั้งหมดได้กำหนดราคาไว้ในต้นทุนการถือครองและผลตอบแทนที่คาดหวังของตำแหน่ง LP แล้ว ซึ่งหมายความว่าเราสามารถสันนิษฐานได้ว่าผลตอบแทนของ LP ตรงกับออปชันพรีเมียมของพวกเขาทุกประการเท่านั้น
กล่าวอีกนัยหนึ่ง เราสามารถดูปริมาณรายวันและติ๊กสภาพคล่องของพูล Uniswap v3 ใดๆ และใช้เกณฑ์ที่ฉันได้รับก่อนหน้านี้เพื่อคำนวณความผันผวนโดยนัยของพูล (IV):
ชื่อระดับแรก
1
การคำนวณความผันผวนโดยนัยจาก Uniswap v3
สมมติฐานที่ว่าผู้ใช้ DeFi ทุกคนนั้น "มีเหตุผล" นั้นแม่นยำเพียงใด ขึ้นอยู่กับว่าคุณกำลังถามใคร มันอาจจะค่อนข้างต่ำ แต่ลองมาดูกันดีกว่า
ในการคำนวณความผันผวนโดยนัยสำหรับกลุ่ม USDC-ETH-0.3% เราต้องหารปริมาณการซื้อขายรายวัน (76,520,000) ด้วยรากที่สองของจำนวนสภาพคล่องของการเปลี่ยนแปลงราคาปัจจุบัน (4,350,000) จากนั้นคูณด้วย 2*0.3 % และ √365วัน รับความผันผวนต่อปี:
นี่คือการคำนวณความผันผวนโดยนัยเดียวกันโดย TVL สำหรับพูล 15 อันดับแรกใน Uniswap v3:
ดูที่ http://info.yewbow.org
ความผันผวนโดยนัยมีตั้งแต่ 49% สำหรับคู่ WBTC/USDC ไปจนถึง 1% สำหรับคู่ Stablecoin-Stablecoin (DAI/USDC) และ ETH/sETH2
2
ค่าประมาณนี้ดีอย่างไร?
ในโพสต์ที่แล้ว ฉันได้คัดลอกข้อมูลราคาเปิด-ปิดรายวันจาก Coingecko เพื่อแยกความผันผวนที่แท้จริงของสินทรัพย์หลายรายการ ทั้งหมดเป็นสกุลเงิน USDC หรือ ETH:
ในแง่ของ ETH ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงสำหรับสินทรัพย์ส่วนใหญ่อยู่ระหว่าง 75% ถึง 200% หากเราเปรียบเทียบสิ่งนี้กับ IV ที่ดึงมาจากกลุ่ม Uniswap v3 เราจะได้รับ:
โปรดทราบว่าสำหรับสินทรัพย์ส่วนใหญ่ ความผันผวนจะต่ำกว่าเล็กน้อย อาจจะประมาณ 2.5 เท่า
ฉันไม่แน่ใจว่าความแตกต่างนี้มาจากไหน อาจเป็นเพราะผู้ใช้ DeFi ไม่ได้มีเหตุผลทั้งหมด หรือผู้ใช้ไม่ได้ซื้อขายบนเชนมากนักเมื่อเทียบกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ หรืออาจเป็นเพราะฉันถ่ายภาพหน้าจอนี้ในวันอาทิตย์ และปริมาณซื้อขายก็ลดลงเพียงเล็กน้อย
นอกจากนี้ WNXM ดูเหมือนจะเป็นค่าผิดปกติที่มีความผันผวนต่อปีมากกว่า 1,000% อาจเป็นเพราะสภาพคล่องของเห็บค่อนข้างต่ำ:
หรือถ้ามีปริมาณมากสำหรับวัน ($103m) ฉันคิดว่าอินสแตนซ์ Uniswap theGraph รายงานปริมาณ 24 ชั่วโมงเป็นปริมาณที่รวมกับเพิ่ม+ลบในโทเค็นสภาพคล่อง ภาพรวมโดยย่อของปริมาณการแลกเปลี่ยนรายวันนั้นใกล้เคียงกับประมาณ 1 ล้าน ซึ่งสอดคล้องกับความผันผวนโดยนัยที่ 32%/ปี ซึ่งค่อนข้างสมจริงกว่าเล็กน้อย
3
การใช้ IV เพื่อช่วยในการปรับใช้สภาพคล่องอย่างมีประสิทธิภาพ
ทำไมเราถึงต้องสนใจ IVs? อันที่จริงแล้ว ความผันผวนโดยนัยนั้นมีประโยชน์มากสำหรับการประเมินการเคลื่อนไหวของราคาที่คาดหวังของสินทรัพย์ใดๆ:
ดูโพสต์นี้และโพสต์นี้สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเลือกตำแหน่ง Uniswap v3 LP ที่ดีที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การทำความเข้าใจ IV ควรช่วยกำหนดตำแหน่งที่จะปรับใช้สภาพคล่องในกลุ่ม Uniswap v3
ตัวอย่างเช่น ETH-UNI-0.3% มีมูลค่ารวมอยู่ที่ 57 ล้านดอลลาร์ แต่มีเพียง ~ 2 ล้านดอลลาร์เท่านั้นที่ถูกล็อคในการเคลื่อนไหวที่คาดไว้ 7 วัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง สภาพคล่องที่ใช้งานโดยเฉลี่ย 96% จะไม่ถูกแตะต้องใน 7 วันข้างหน้า
ขั้นตอนต่อไปคือการคำนวณความผันผวนที่รับรู้ได้โดยตรงต่อการเทรดโดยใช้ข้อมูลออนไลน์และเปรียบเทียบกับค่า IV ที่คำนวณโดยใช้ปริมาณ + สภาพคล่อง
นี่เป็นปัญหาที่ซับซ้อนกว่าที่ฉันคาดไว้เล็กน้อย และฉันได้แก้ไขปัญหานี้ในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ระหว่างทาง ฉันสร้างภาพยนตร์ที่น่าสนใจสองสามเรื่องที่แสดงการเชื่อมโยงระหว่างการแลกเปลี่ยน + สภาพคล่อง + ค่าธรรมเนียมสำหรับสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง:
บทความนี้มาจาก Tao of Yuan Universe ทำซ้ำโดยได้รับอนุญาต
บทความนี้มาจาก Tao of Yuan Universe ทำซ้ำโดยได้รับอนุญาต
