DeFi จะนำอะไรมาสู่อุตสาหกรรมการเงิน?
รูปแบบของการรับรู้ทางการเงินด้วยสัญญาอัจฉริยะจะเป็นอย่างไร? เช่น Libra หรือสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง หากมีการเพิ่มสัญญาอัจฉริยะในอนาคต ควรออกแบบอย่างไร
ข้อความ
ในขณะที่ขอบเขตจินตนาการของการผสมผสานระหว่างเทคโนโลยีบล็อกเชนและการเงินยังคงขยายตัว การเกิดขึ้นของการเงินแบบกระจายอำนาจ (เรียกสั้นๆ ว่า "DeFi") อาจนำมาซึ่งความรู้แจ้ง
"DeFi ได้เปิดตัวไปแล้วในปี 2019 ปี 2019 สามารถเรียกได้ว่าเป็นปีแรกของ DeFi มูลค่าของตำแหน่งที่ล็อคได้เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าตลอดทั้งปี และโมเมนตัมนี้จะดำเนินต่อไปในปี 2020 ในปัจจุบัน ตำแหน่งที่ล็อคโดยรวมเกิน 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ” Xu Kun หัวหน้าเจ้าหน้าที่กลยุทธ์ของ OKEx กล่าวกับ The Paper
จากข้อมูลล่าสุดจาก The Graph บริษัทจัดทำดัชนีข้อมูลบล็อกเชน จำนวนข้อความค้นหารายเดือนของ DeFi เกิน 1 พันล้านรายการในเดือนมิถุนายน ในช่วงไม่กี่เดือนก่อนหน้านี้ ปริมาณการค้นหารายวันบนบริการโฮสติ้ง Graph คือ 20 ล้านถึง 30 ล้าน แต่ในเดือนมิถุนายน ปริมาณการค้นหารายวันสูงถึง 40 ล้านถึง 60 ล้าน
ชื่อเรื่องรอง
DeFi คืออะไร?
DeFi คืออะไร?
ชื่อเต็มของ DeFi คือ Decentralized Finance นั่นคือ "การกระจายอำนาจทางการเงิน" หรือที่เรียกว่า "open Finance" ในปัจจุบัน โครงการ DeFi เกือบทั้งหมดดำเนินการบนบล็อกเชนของ Ethereum
Ethereum เป็นแพลตฟอร์มโอเพ่นซอร์สระดับโลกสำหรับแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจ บน Ethereum คุณสามารถจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลและเรียกใช้โปรแกรมโดยการเขียนโค้ดโดยไม่มีข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ cryptocurrency ที่ผลิตเรียกว่า Ether (เรียกสั้นๆ ว่า "ETH")
Xu Kun เชื่อว่า DeFi เป็นชุดแอปพลิเคชันทางการเงินที่พัฒนาขึ้นบนแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์แบบเปิด และกระบวนการทางธุรกิจทั้งหมดเป็นการดำเนินการเชิงโต้ตอบบนห่วงโซ่
เธอกล่าวว่าเมื่อเทียบกับการเงินแบบดั้งเดิมแล้ว DeFi นั้นเปิดกว้างและครอบคลุมกว่า ประการแรก DeFi ไม่จำเป็นต้องพึ่งพาหน่วยงานส่วนกลางใด ๆ เพื่อจัดหาตัวกลางหรือการรับรองสินเชื่อ ประการที่สอง ไม่มีการจำกัดการเข้าถึง กล่าวคือ ใครก็ตามที่เชื่อมต่อ เข้าสู่อินเทอร์เน็ตได้ ประการที่สาม บุคคลภายนอกไม่สามารถป้องกันการทำธุรกรรมใดๆ ได้ และไม่สามารถย้อนกลับการทำธุรกรรมใดๆ
อย่างไรก็ตาม Zou Chuanwei หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Wanxiang Blockchain และ PlatOn กล่าวกับ The Paper ว่า DeFi และการเงินแบบดั้งเดิมเป็นสองเส้นทางที่แตกต่างกันและไม่สามารถเปรียบเทียบได้ การเงินแบบดั้งเดิมให้บริการในเศรษฐกิจที่แท้จริงและเป็นแหล่งจัดหาเงินทุน กระบวนการนี้มาพร้อมกับการโอนความเสี่ยง การจัดสรรทรัพยากร การค้นพบราคา และการจัดการกับการประมูลทางกฎหมาย DeFi ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจจริงและไม่มีส่วนเกี่ยวข้องกับสกุลเงินทางกฎหมาย เป็นเรื่องเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิตอล
เขายกตัวอย่าง เช่น นักขุด bitcoin ที่ผลิต bitcoin จำเป็นต้องใช้เงินอย่างถูกกฎหมายในการซื้อเครื่องขุดหรือจ่ายค่าไฟฟ้าเพื่อจ้างคน โดยปกติเขาจะขุด bitcoins และขาย แต่เมื่อสภาวะตลาดดีเขาอาจ ไม่ต้องการขายมัน Miners ในแอปพลิเคชันเช่น Compound สามารถดำเนินการหลักประกันเกินตาม Bitcoin และสกุลเงินที่มีเสถียรภาพสามารถให้ยืมเป็น RMB เพื่อตอบสนองความต้องการในการชำระเงิน Stablecoin คือสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกกับสินทรัพย์อื่น (เช่น ทองคำ ดอลลาร์สหรัฐ สกุลเงินดิจิทัลอื่น เป็นต้น)
"แม้ว่าจะใช้วิธีการออกแบบผลิตภัณฑ์ทางวิศวกรรมทางการเงินบางวิธี แต่ก็มีความเสี่ยงทางการเงินและสามารถใช้วิธีการวิเคราะห์ความเสี่ยงทางการเงินแบบดั้งเดิมได้เช่นกัน แต่สถานการณ์การบริการ วัตถุ และเป้าหมายนั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิง ดังนั้นจึงแตกต่างจากการเงินแบบดั้งเดิมกว่าที่เป็นอยู่ เป็นแนวคิดที่แตกต่างไปจากเดิมอย่างสิ้นเชิง" Zou Chuanwei กล่าว
บางคนเชื่อว่า DeFi ที่ใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายไม่เพียงแต่ช่วยแก้ปัญหารายได้เงินทุนที่ตัวกลางได้รับจากการเงินแบบดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังช่วยขจัดอุปสรรคด้านเครดิตระหว่างประเทศด้วย
"จากมุมมองของประสิทธิภาพการจัดสรรทรัพยากร เป็นการยากที่จะบอกว่าเป็นวิธีการจัดสรรทรัพยากรทางการเงินขั้นสูง" Zou Chuanwei กล่าว
ชื่อเรื่องรอง
"การเงินแบบเปิด" ไม่ใช่ "การเงินแบบเปิด"
แม้ว่า DeFi จะเรียกอีกอย่างว่า "การเงินแบบเปิด" แต่ Zou Chuanwei เชื่อว่าจำเป็นต้องแยกความแตกต่างจากแนวคิดของ "การเงินแบบเปิด" จากมุมมองของการเงินแบบดั้งเดิม
"นี่เป็นอีกหนึ่งแนวคิดของการเงินแบบเปิดที่ขยายจากสาขาการเงินกระแสหลักและจาก API ของธนาคารแบบเปิด (Application Programming Interface) จะเห็นได้ว่าสาระสำคัญไม่เหมือนกัน" Zou Chuanwei กล่าว "ฉันชอบฉันมากกว่า มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับกลไกแบบเปิดนี้ในสาขาการเงินแบบดั้งเดิม เพราะมันมีตรรกะเชิงวิวัฒนาการที่ลึกซึ้งอยู่ในนั้น และตัวฉากเองก็ใหญ่กว่า”
ชื่อเรื่องรอง
ทิศทางการสมัคร DeFi ปัจจุบัน
Zou Chuanwei เชื่อว่า DeFi นั้นคล้ายกับตัวต่อเลโก้ และโมดูลทางการเงินพื้นฐานบางโมดูลได้รับการรับรู้ด้วยสัญญาอัจฉริยะที่แตกต่างกัน จากนั้นโทรหากันระหว่างสัญญาอัจฉริยะเหล่านี้ และรวบรวมฟังก์ชันทางการเงินบางอย่าง "บางอย่างให้สินเชื่อเช่น Compound บางอย่างให้การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ และบางอย่างให้กลไกสำหรับการตรวจสอบความเพียงพอของหลักประกัน"
ยกตัวอย่าง MakerDAO ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสินเชื่อจำนองอัตโนมัติในบรรดาแพลตฟอร์มการให้ยืม MakerDAO ก่อตั้งขึ้นในปี 2557 โดยจำนำสินทรัพย์ดิจิทัลของผู้ใช้ผ่านสัญญาอัจฉริยะ และใช้รูปแบบสองสกุลเงิน ในแง่หนึ่ง สร้างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ Dai ซึ่งเป็นรูปแบบที่ผู้ใช้ยืมสินทรัพย์ในที่สุด ในทางกลับกัน ยังให้บริการโทเค็นตราสารทุนและโทเค็นการจัดการ MKR ซึ่งใช้ เพื่อจ่ายดอกเบี้ยเมื่อทำการแลกเงินดิจิตอลที่เดิมพัน
Zou Chuanwei กล่าวว่า Dai เป็นสัญญาหนี้ที่ระดับของคลังสินค้าหนี้จำนอง. ข้อกำหนดอัตราส่วนการค้ำประกันที่สม่ำเสมอจะใช้กับสถานะหนี้ที่มีหลักประกันทั้งหมด หากมูลค่าตลาดของหลักประกันลดลง ผู้ออกจำเป็นต้องเสริมหลักประกันหรือคืน Dai บางส่วนเพื่อรักษาอัตราส่วนหลักประกัน หากอัตราการจำนองต่ำกว่าอัตราการชำระบัญชี จะทำให้เกิดการชำระบัญชีของสถานะหนี้จำนอง คล้ายกับกลไกการชำระบัญชีในการจำนำตราสารทุน หากการจำหน่ายหลักประกันไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมช่องว่างของหนี้ MKR จะออกและประมูลเพื่อให้ได้ Dai ซึ่งเทียบเท่ากับผู้ถือ MKR เป็นผู้ถือผลขาดทุนรายสุดท้าย
คล้ายกับการให้กู้ยืมเงินแบบดั้งเดิม การให้กู้ยืมเงินในฟิลด์สกุลเงินดิจิทัลก็มีปัญหาเกี่ยวกับคำศัพท์ที่ไม่ตรงกัน นั่นคือ ความขัดแย้งระหว่าง "ผู้ให้กู้หวังที่จะชำระคืนเงินทุนในระยะเวลาอันสั้น" และ "ผู้กู้ต้องการยืมเป็นเวลานานขึ้น ". ในการเงินแบบดั้งเดิม ความไม่ตรงกันของวุฒิภาวะจะถูกควบคุมโดยธนาคาร แต่ในด้านของ cryptocurrencies มันเป็นเรื่องยากที่จะแก้ไขผ่านอัลกอริทึม
Zou Chuanwei เชื่อว่าขณะนี้มีสองวิธี หนึ่งคือการก้าวไปสู่รูปแบบการให้ยืมแบบ peer-to-peer เพื่อให้ระยะเวลาการฝากและการยืมตรงกัน เช่น ETHLend ช่วงต้น แต่สิ่งนี้จะจำกัดขนาดของกิจกรรมการให้กู้ยืม และต้นทุนการจับคู่ระหว่างผู้ฝากและผู้ยืมก็สูง ประการที่สองคือการจัดการเงินฝากและระยะเวลาการกู้ยืมแบบไดนามิกผ่านอัลกอริทึม อย่างไรก็ตาม ผลกระทบยังคงมีให้เห็น
Compound เป็นแพลตฟอร์มการให้ยืมแบบกระจายศูนย์ ผู้ฝากสามารถโอน Token ของตนเองไปยัง Compound smart contract (เงินฝาก) และโอน Token ที่ฝากจาก Compound smart contract กลับไปยังที่อยู่ของตน (ถอนออก) ในอนาคต ผู้ยืมสามารถใช้โทเค็นที่ฝากเป็นหลักประกันในการยืมจาก Compound โทเค็นที่ยืมโดยผู้ยืมอาจไม่สอดคล้องกับโทเค็นที่ผู้ยืมฝากในแง่ของปริมาณและประเภท แต่ต้องเป็นไปตามข้อกำหนดของอัตราส่วนการค้ำประกันที่มากเกินไป หากหลักประกันของผู้กู้ไม่เพียงพอ Compound protocol จะบังคับชำระหลักประกัน
Zou Chuanwei เชื่อว่าความเสี่ยงของแพลตฟอร์ม Compound ก็ชัดเจนเช่นกัน เพราะขึ้นอยู่กับหลักประกันที่มากเกินไป ราคาหลักประกันจะผันผวนอย่างมาก และหากตกลงอย่างรวดเร็ว อาจมีหลักประกันไม่เพียงพอ ตามข้อตกลง มีวิธีการดำเนินการสองวิธี วิธีหนึ่งคือการเสริมหลักประกัน และวิธีที่สองคือสัญญาอัจฉริยะจะชำระหลักประกัน ดังนั้น เมื่อราคาลดลงอย่างรวดเร็ว ไม่ว่าจะเป็นการเพิ่มหลักประกันหรือการจำหน่ายหลักประกัน จะมีการซื้อขายบน Ethereum blockchain และจะมีความแออัดของธุรกรรม และจะเป็นการยากที่จะล้างความเสี่ยงของสินทรัพย์ในตลาด
Xu Kun กล่าวถึง Uniswap ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ (DEX) ที่มีกลไกการทำตลาดอัตโนมัติ
เธอกล่าวว่าตอนนี้ Uniswap เป็นผู้นำใน DEX ซึ่งคิดเป็นเกือบ 40% ของปริมาณธุรกรรม มันทำให้ผู้ดูแลสภาพคล่องเป็นอัตโนมัติและแทนที่การเสนอราคาด้วยตนเองด้วยอัลกอริทึมที่กำหนดไว้ ด้วยเหตุนี้จึงลบการจับคู่และการตั้งถิ่นฐานแบบรวมศูนย์ออก และ "กำจัด" ผู้ดูแลสภาพคล่องในการทำธุรกรรม
แต่เธอยังชี้ให้เห็นว่าคุณลักษณะนี้ของ Uniswap เหมาะสำหรับผู้ค้ารายย่อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้ค้ารายย่อยที่ไม่ต้องการกำหนดคำสั่งจำกัด มันไม่เป็นมิตรกับคำสั่งซื้อจำนวนมาก และราคามีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงเมื่อความลึกของการเทรดถูกจำกัด
ชื่อเรื่องรอง
ปัญหาที่มีอยู่ใน Defi และการตรัสรู้
ภายใต้การแสวงหาทุนอย่างบ้าคลั่ง จำเป็นต้องคิดอย่างเย็นชาเกี่ยวกับ Defi
Xu Kun เชื่อว่า ณ ปัจจุบัน DeFi ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญ 3 ประการ ประการแรกคือช่องโหว่ของโค้ด การเงินแบบโปรแกรมได้แสดงถึงพลังของเทคโนโลยี แต่ช่องโหว่หลังจากการซ้อนโค้ดเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ประการที่สองคือความเสี่ยงเชิงระบบ ไม่ว่าจะเป็น เป็นการเงินแบบดั้งเดิมหรือการเงินแบบตั้งโปรแกรมได้ ต้องคำนึงถึงความเสี่ยงเชิงระบบ เช่น ระบบนิเวศของ DeFi สามารถดำเนินการได้หรือไม่เมื่อเผชิญกับความผันผวนของตลาดที่รุนแรง ประการที่สามคือสินทรัพย์บนเครือข่าย ความซับซ้อนและความไม่แน่นอนของสินทรัพย์บนเครือข่าย มีความสำคัญต่อส่วนรวม สำหรับอุตสาหกรรม DeFi ถือเป็นความท้าทายที่ยิ่งใหญ่มาก ซึ่งผู้บุกเบิกต้องพยายาม
แอป DeFi มีความเสี่ยงที่จะถูกแฮ็ก ตามรายงานของสื่อ ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ถึงมีนาคมปี 2020 เพียงปีเดียว มีเหตุการณ์ด้านความปลอดภัย 6 เหตุการณ์ในฟิลด์ DeFi ซึ่งสูญเสียมากกว่า 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Zou Chuanwei กล่าวว่าจริง ๆ แล้วมีปัญหาด้านความปลอดภัยมากมายใน DeFi รวมถึงความปลอดภัยพื้นฐานของสัญญาอัจฉริยะ ความผันผวนของมูลค่าหลักประกันที่ขึ้นอยู่กับหลักประกันมากเกินไป และประสิทธิภาพของการเคลียร์ความเสี่ยง
เขาเสริมว่า DeFi มีความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง และเป็นไปไม่ได้ที่จะแก้ปัญหาคำไม่ตรงกันผ่านอัลกอริทึม และใช้หน่วยการสร้างโดยไม่มีการวางแผนแบบรวมศูนย์ และไม่มีทางที่โมดูลต่างๆ จะสื่อสารกันได้
"สมมติว่ามีลิงก์ที่ออกแบบไม่ดี ช่องโหว่บางอย่างจะขยายผลกระทบของความเสี่ยงนี้" เขากล่าว
อย่างไรก็ตาม Zou Chuanwei ยังเชื่อว่า DeFi อาจมีแรงบันดาลใจสำหรับการเงินกระแสหลัก
