ดาบแห่ง Damocles สำหรับผู้ใช้ยืม DeFi: กลไกการชำระบัญชีของโปรโตคอล
คำอธิบายภาพ
ดอกเบี้ยเงินฝากสูงมากในสัญญาเงินกู้
มันเหมือนกับรสชาติของการสร้างรายได้ด้วยการเดินและดูวิดีโอในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาหรือไม่? ใช่จะมีของดีแบบนี้ได้อย่างไร
นอกเหนือจากความเสี่ยงด้านโค้ดของสัญญาอัจฉริยะแล้ว ในกรณีส่วนใหญ่ มีไม่กี่โครงการที่เปิดกลุ่มสกุลเงินเดียวฟรี ประการที่สอง สิ่งที่เรียกว่าเหรียญที่เกิดจากการขุด ท้ายที่สุดแล้ว คุณต้องขายมันให้กับคนอื่นเพื่อให้รู้จักมันและหารายได้จากคนอื่น แทนที่จะเกิดมาจากอากาศที่เบาบาง ซึ่งหมายความว่าหากไม่มีใครซื้อ แร่ที่คุณขุดได้ก็ไม่ต่างจากอากาศ
แต่ไม่ใช่ว่าคำมั่นสัญญาในสกุลเงินเดียวทั้งหมดกำลังขุดอากาศ เพราะยังมีวิธีการสร้างรายได้ที่ใช้งานได้จริงและมั่นคงกว่า นั่นคือการให้ผู้อื่นกู้ยืมเพื่อดอกเบี้ย การมีอยู่ของดอกเบี้ยเป็นไปตามหลักเศรษฐศาสตร์ ผู้ให้ยืม นอกจากจะรับความเสี่ยงที่จะไม่ได้คืนเมื่อยืมเงินไปแล้ว ยังทำให้เสีย โอกาสในการใช้เงินเพื่อหาเงินเพิ่มหรือสนุกกับชีวิตในช่วง ระยะเวลากู้ดอกเบี้ยจึงสมเหตุสมผลและมีอยู่ตลอดมา
ในโลกของ DeFi สิ่งที่ทำให้เราได้รับดอกเบี้ยคือสัญญาให้กู้ยืมซึ่งคล้ายกับธนาคารในโลกแห่งความเป็นจริงที่รับฝากและออกเงินกู้ ผู้ฝากได้ดอกเบี้ย ส่วนผู้ให้กู้จ่ายดอกเบี้ย
เสี่ยงสัญญากู้กินดอกเบี้ย
เนื่องจากความแตกต่างของวิธีการคำนวณดอกเบี้ยและแนวโน้มที่ร้อนแรงของ DeFi ในปัจจุบัน ดอกเบี้ยในสัญญาให้กู้ยืมจึงสูงกว่าธนาคารแบบดั้งเดิมมาก: สำหรับสินเชื่อ Stablecoin ที่มีความต้องการมากขึ้น ดอกเบี้ยรายปีอาจสูงถึง 80% เมื่ออยู่ในระดับสูง และยังสามารถคงสถานะปกติไว้ที่ 20% %เกี่ยวกับ อัตราดอกเบี้ยสูงพิเศษที่แทบไม่มีความเสี่ยงทำให้นักลงทุนนอกแวดวงซื้อ Stablecoins จำนวนมากเช่น USDT เพื่อจัดการเงิน มันอร่อยมาก ถึงกับมีคำกล่าวว่า "นี่คือความหมายของ DeFi สำหรับคนธรรมดา ประชากร".
ไม่มีความเสี่ยง ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะคือแง่มุมหนึ่ง และความเสี่ยงที่ยากต่อการเข้าใจคือ "การชำระบัญชี"
ตลาดการเข้ารหัสประสบกับการดิ่งลงครั้งใหญ่เมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมาเกือบทั่วทั้งกระดานลดลงเกือบ 20% จากข้อมูลของ DeBank ในวันนี้ ปริมาณการชำระบัญชีของข้อตกลงการให้ยืมเครือข่ายทั้งหมดใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาสูงถึง 45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย AAVE, Venus และ Compound ติดอันดับสามอันดับแรก เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่าข้อตกลงการให้กู้ยืม Flux ได้รับการชำระบัญชีที่ 0 ภายใต้ความหายนะของวันนี้
การชำระบัญชีคืออะไร?
โปรโตคอล DeFi กระแสหลักในปัจจุบันคือการให้ยืมแบบจำนอง ผู้ใช้สามารถฝากทรัพย์สินบางอย่างเป็นหลักประกันก่อนที่จะทำการกู้ยืมได้ ซึ่งเหมือนกับการจำนองรถยนต์ บ้าน ฯลฯ เพื่อขอรับเงินทุนในความเป็นจริง ผู้ใช้สามารถได้รับเงินทุนมากขึ้นเพื่อลงทุนโดยไม่ต้องขายสกุลเงินที่ถืออยู่โดยเสียดอกเบี้ยเงินกู้ หากใช้อย่างถูกต้อง จะเป็นเครื่องมือเสริมที่ทรงพลังมากสำหรับนักลงทุนในตลาดกระทิง
ในสัญญายืมจำนอง DeFi เมื่อมูลค่าเงินฝากจำนองสูงกว่ามูลค่าเงินกู้ สัญญาให้ยืมทำงานได้ดี ช่วยให้ผู้กู้ได้รับสภาพคล่องโดยไม่ต้องขายสินทรัพย์ที่ฝากไว้ในสัญญา อย่างไรก็ตาม เมื่อมูลค่าเงินฝากจำนองลดลงหรือมูลค่าสินเชื่อเพิ่มขึ้น ผู้กู้มีแรงจูงใจที่จะหลีกเลี่ยงการชำระคืน อาจทำให้ทั้งผู้ฝากและผู้กู้ตกที่นั่งลำบาก
ดังนั้นจึงมีการชำระบัญชีซึ่งเป็นการดำเนินการที่เกิดขึ้นเมื่อสินทรัพย์จำนองของคุณไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมเงินกู้ของคุณ การชำระบัญชีจะทำให้ผู้อื่นซื้อสินทรัพย์จำนองของเงินฝากและคุณอาจต้องจ่ายค่าปรับ การเงินแบบดั้งเดิมได้รับการทดสอบและดำเนินการโดยธนาคารหรือสถาบันหักบัญชีมืออาชีพ ในขณะที่ DeFi ดำเนินการโดยสัญญาอัจฉริยะและผู้ชำระบัญชี
ข้อความ
ข้อความ
ตัวบ่งชี้หลักที่กระตุ้นการชำระบัญชี DeFi คืออัตราส่วนของเงินฝากทั้งหมดต่อสินเชื่อคงค้าง เมื่อยอดหนี้คงค้างทั้งหมดถึงระดับหนึ่ง การชำระบัญชีจะถูกกระตุ้น
สัดส่วนของการกระตุ้นการชำระบัญชีจะแตกต่างกันไปตามการตั้งค่าของแต่ละทีมผลิตภัณฑ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง จะได้รับผลกระทบจากการรับรู้ของตลาด ความผันผวน สภาพคล่อง และประสิทธิภาพของเครือข่ายบล็อกเชนซึ่งเป็นที่ตั้งของทรัพย์สินจำนอง
เส้นทริกเกอร์การชำระบัญชีของ Maker DAO, AAVE, COMPOUND, VENUS และ Flux แสดงอยู่ในรูป
MakerDAO ใช้วิธีที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถเลือกการผสมผสานระหว่างอัตราการรับจำนำและอัตราคงที่ แต่โดยทั่วไปแล้วเส้นทริกเกอร์การชำระบัญชีนั้นอยู่ในตำแหน่งที่ค่อนข้างสูง วีนัสยังใช้ทริกเกอร์การชำระบัญชีที่สูงมาก
เส้นทริกเกอร์การชำระบัญชีของ Flux นั้นต่ำที่สุด และการชำระบัญชีจะถูกเรียกใช้ก็ต่อเมื่ออัตราการจำนองต่ำกว่า 110% ซึ่งเป็นมิตรกับผู้ใช้ที่ให้ยืมมากกว่าและแข็งแกร่งกว่าต่อสภาวะตลาดที่รุนแรง การชำระบัญชีที่ค่อนข้างสม่ำเสมอของ Flux ทำให้เกิดอัตราการจำนองที่เอื้อต่อผู้ใช้ในการทำความเข้าใจความเสี่ยงของตนเอง
ความแตกต่างของอัตราการจำนองที่เกิดจากการชำระบัญชีจะสะท้อนให้เห็นในสภาวะตลาดที่รุนแรง สมมติว่า Bob ฝาก 100 USD ใน ETH ในแต่ละโครงการข้างต้น และให้ยืม 50 USDT หาก ETH ลดลง 20% เงินฝากของ Bob ใน Maker DAO และ Venus จะถูกชำระบัญชี และเงินฝากใน Compound ก็จะใกล้เคียงกับการชำระบัญชีเช่นกัน เงินฝากใน Flux และ AAVE นั้นค่อนข้างปลอดภัย
ประสิทธิภาพการดำเนินการชำระบัญชี
ระดับของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในเครือข่ายและเวลายืนยันการทำธุรกรรมจะส่งผลต่อกระบวนการชำระบัญชี เนื่องจากการชำระบัญชีกำหนดให้ผู้ชำระบัญชีเป็นผู้เริ่มการทำธุรกรรมผู้ชำระบัญชีจำเป็นต้องชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในห่วงโซ่เมื่อรายได้จากการชำระบัญชีที่ได้รับต่ำกว่าค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมจะไม่มีใครดำเนินการชำระบัญชี สิ่งนี้ไม่ดีสำหรับทั้งแพลตฟอร์ม ค่าธรรมเนียมการจัดการของ Ethereum นั้นทนไม่ได้สำหรับผู้ใช้ทั่วไปมาเป็นเวลานาน และก๊าซในห่วงโซ่ BSC ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน
คำอธิบายภาพ
ทางซ้ายคือธุรกรรมการฝากเงินบน Flux ค่าธรรมเนียมการจัดการคือ 0 และทางขวาคือค่าธรรมเนียมการจัดการสำหรับธุรกรรม Ethereum เมื่อ Gas อยู่ที่ระดับต่ำที่ 47 ซึ่งสูงถึง 12 ดอลลาร์สหรัฐ (คำนวณจากราคา ETH ในเดือนมกราคมปีนี้)
ผู้กู้ Flux ยังสามารถใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบนี้ การยืนยันธุรกรรมที่รวดเร็วและค่าธรรมเนียมการจัดการเป็นศูนย์บนเครือข่ายทำให้ผู้ใช้มีโอกาสมากขึ้นในการชำระคืนให้เสร็จสิ้นหรือเพิ่มการดำเนินการหลักประกันก่อนที่ตลาดจะเปลี่ยนแปลงเพิ่มเติม เพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสียที่เกิดจากการชำระบัญชี
การดำเนินการชำระบัญชี
นอกจากนี้ยังมีความแตกต่างในตรรกะการชำระบัญชี ก่อนที่ Flux จะเลิกกิจการ สัญญาอัจฉริยะจะโอนเงินชำระคืนของผู้ชำระบัญชีไปยังกลุ่มเงินกู้ก่อนเพื่อให้แน่ใจว่ามีเงินเพียงพอในกลุ่มเงินกู้ และผู้ชำระบัญชีสามารถรับทรัพย์สินที่ชำระบัญชีได้หลากหลาย ซึ่งแตกต่างจาก AAVE, Venus และ Compound ที่สามารถรับทรัพย์สินได้เพียงรายการเดียว
ผู้ชำระบัญชีของ AAVE สามารถชำระบัญชีได้มากถึง 50% ของหลักประกันและต้องใช้สินทรัพย์ที่ยืมเพื่อชำระคืน การชำระบัญชี รางวัลสามารถเป็นสินทรัพย์บางอย่างในเงินฝากเท่านั้น ผู้ชำระบัญชีแบบผสมสามารถชำระคืนสิ่งที่ค้างชำระได้ทั้งหมด แต่สามารถเลือกได้เฉพาะสินทรัพย์ในส่วนที่ค้างชำระเพื่อเป็นรางวัล
การยืมเงินเป็นพฤติกรรมของเลเวอเรจชนิดหนึ่ง และเลเวอเรจที่มากเกินไปจะนำไปสู่ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น การชำระบัญชีเป็นดาบของ Damocles ที่ห้อยอยู่เหนือศีรษะของผู้ใช้ที่มีเลเวอเรจมากเกินไป เป็นมาตรการลงโทษ และการมีอยู่ของการชำระบัญชีก็เพื่อปกป้องผลประโยชน์ของผู้ให้กู้และการดำเนินงานที่มั่นคงของโครงการทั้งหมด และยังเป็นเครื่องเตือนใจสำหรับนักลงทุนให้เข้าใจความเสี่ยงในการลงทุน การหักบัญชีจำเป็นต้องมีกลไกที่มีประสิทธิภาพในการกระตุ้นให้นักลงทุนทำการลงทุนอย่างรอบคอบ ในขณะที่ต้องรักษาสมดุลของความเสี่ยงจากหลายฝ่าย ซึ่งจำเป็นต้องมีการสำรวจเพิ่มเติม
