ภาพรวม

บทความนี้จะเริ่มต้นด้วยสถานะของ BitMex ในโลกที่รวมศูนย์โดยอธิบายว่าตลาดผู้ขายน้อยรายจะปรากฏในโลกของ DeFi ด้วย ในส่วนที่สอง ผู้เขียนจะหารือว่าความท้าทายด้านกฎระเบียบที่ BitMex พบนั้นจะเกิดขึ้นอีกครั้งในโลกของ DeFi หรือไม่

รายงาน

ภาพรวม

บทความนี้จะเริ่มต้นด้วยสถานะของ BitMex ในโลกที่รวมศูนย์โดยอธิบายว่าตลาดผู้ขายน้อยรายจะปรากฏในโลกของ DeFi ด้วย ในส่วนที่สอง ผู้เขียนจะหารือว่าความท้าทายด้านกฎระเบียบที่ BitMex พบนั้นจะเกิดขึ้นอีกครั้งในโลกของ DeFi หรือไม่

รายงาน

คุณลักษณะตามธรรมชาติของ DeFi คือการขยายตัว

เพื่อชี้แจงมุมมองที่ชัดเจน เราต้องเริ่มด้วยคุณสมบัติของ DeFi ก่อน

ลักษณะการขยายตัวของการเงิน

เรามาเริ่มกันที่ภาพรวมของโลก DeFi ทั้งระบบ การเงินนำเงินสดและสภาพคล่องมาสู่อุตสาหกรรมซึ่งช่วยให้ผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมรับรู้เงินสดได้อย่างรวดเร็วซึ่งจะช่วยส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรมโดยรวม แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม DeFi มีบทบาทของธนาคารในโลกดั้งเดิมและให้สภาพคล่อง

ในปัจจุบัน โดยทั่วไปมีแพลตฟอร์มให้ยืมแบบจำนำในตลาด และอัตราการจำนำอยู่ระหว่าง 40% ถึง 70% อย่างไรก็ตาม ความต้องการสินเชื่อของตลาดไม่สามารถตอบสนองได้ด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง DeFi ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น จำนวนเงินทุนที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ไม่เพียงเป็นวิธีแก้ปัญหาต้นทุนส่วนเพิ่มเท่านั้น แต่ยังเป็นกุญแจสำคัญที่ทำให้ DeFi สามารถอยู่รอดได้จนกว่า ETH2.0 จะออนไลน์

ดังนั้น แนวโน้มนี้ยังทำให้ฝ่ายโครงการที่ไม่ใช่สถาบันการเงินเข้ามาทำธุรกรรมทางการเงินอย่างรวดเร็ว (เช่น การเริ่มต้นแบบเย็นผ่านการขุดสภาพคล่อง) และแม้แต่ปรากฏการณ์ที่โครงการซึ่งเดิมควรเป็นของผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานก็เข้าสู่การทำธุรกรรมทางการเงิน ส่วนของ การลงทุนทางการเงินคือ ยังสูงขึ้นเรื่อยๆ

ในกลไกการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ภายใต้ระบบมหภาค (เช่น Bitcoin, Ethereum และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ที่แต่เดิมเป็นของสินค้าโภคภัณฑ์) ลักษณะทางการเงินมีความแข็งแกร่งมากขึ้น ส่งผลให้กลไกการกำหนดราคาสินค้าโภคภัณฑ์ขั้นสุดท้ายแยกออกจากความสัมพันธ์ของอุปสงค์และอุปทานใน ซื้อขายจริง.. เพื่อยกตัวอย่างง่ายๆ อนุพันธ์ เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์และสัญญาออปชั่นมีบทบาทสำคัญในการค้นหาราคา แต่ในขณะเดียวกัน ธุรกรรมทางการเงินประเภทนี้ทำให้ Bitcoin และ Ethereum กลายเป็นเป้าหมายในการเก็งกำไรสำหรับหลักทรัพย์ที่คล้ายคลึงกัน และค่อยๆ สูญเสียมูลค่าของมันตาม มูลค่าที่แท้จริงของสินค้า

จากมุมมองของระบบในระดับจุลภาค การสะสมกำไรขององค์กรทางกายภาพ (ฝ่ายโครงการ DeFi) มาจากช่องทางทางการเงินมากกว่าจากการให้บริการ นี่เป็นปรากฏการณ์ทางการเงินทั่วไปเช่นกัน

การขยายธุรกิจ

นอกจากการขยายตัวของอุตสาหกรรมแล้ว องค์กรเองยังมีคุณลักษณะของการขยายตัวอีกด้วย

มาร์แชล ผู้ก่อตั้งระบบเศรษฐศาสตร์จุลภาคที่ทันสมัย ​​แย้งว่าการขยายตัวในแนวนอนเกือบทุกชนิดมีแนวโน้มที่จะเพิ่มเศรษฐกิจภายในของการผลิตจำนวนมาก เมื่อขนาดของตลาดขยาย การกระจุกตัวสามารถก่อให้เกิดประโยชน์มากขึ้น ดังนั้นขนาดขององค์กรจึงมีแนวโน้มขยายตัว เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ของการขยายตัวขององค์กรนั้นขับเคลื่อนโดยความปรารถนาขององค์กรที่จะเพิ่มผลกำไรในระยะยาว ธรรมชาติขององค์กรกำหนดว่าองค์กรใด ๆ ในประเทศใด ๆ จะต้องดำเนินการขยาย การขยายองค์กรเป็นเป้าหมายการพัฒนาโดยทั่วไปที่องค์กรต่าง ๆ ติดตาม

เพื่อให้การตีกลองแบบนี้กระจายดอกไม้ต่อไป เพื่อให้สามารถรักษาการขยายตัวได้ เงินทุนจำนวนมากจำเป็นต้องเข้าสู่สนามเกมนี้ ท้ายที่สุด เลเวอเรจที่แพลตฟอร์มให้ยืมและการแลกเปลี่ยนอนุพันธ์มีจำกัด นอกจากเงินทุนใหม่จากมุมมองมหภาคแล้ว องค์กร (ฝ่ายโครงการ DeFi) ยังจำเป็นต้องพัฒนาและขยายอีกด้วย ทั้งหมดนี้รวมกันเพื่อสร้างแอตทริบิวต์การขยายตัว ของดีไฟ.

ยกเว้นนักอุดมคติบางกลุ่มที่เข้าร่วมใน DeFi สำหรับการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน นักปฏิบัติ ส่วนใหญ่ลงทุนในโครงการ DeFi หรือเข้าร่วมใน DeFi เพื่อจุดประสงค์เดียวในการทำกำไร ดังนั้น ผู้เขียนเชื่อว่าเส้นทางการขยายที่เป็นไปได้มากที่สุดคือการเริ่มต้นด้วยเส้นทางการขยายแอตทริบิวต์ของธุรกรรม .

ผู้เขียนเชื่อว่าการขยายตัวในอนาคตของ DeFi จะต้องมาพร้อมกับการควบรวมกิจการอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ผู้ที่มีเงินทุนแข็งแกร่งหรือผู้ย้ายรายแรกจะใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบด้านเงินทุนของตนเองหรือข้อได้เปรียบด้านทรัพยากรอุตสาหกรรมเพื่อดำเนินการควบรวมและซื้อกิจการโครงการใหม่ที่มีศักยภาพ เพื่อให้ได้รับโฟลว์และการรวมทรัพยากรทางเทคนิคของโครงการที่ควบรวมกิจการ อย่างไรก็ตาม ความเหมือนและความแตกต่างของการควบรวมและการซื้อกิจการในโลกดั้งเดิมคือ การเพิ่มขึ้นของโทเค็นการกำกับดูแล การควบรวมและการซื้อกิจการสามารถเลือกที่จะใช้ตลาดหลักในการแลกเปลี่ยนโทเค็นการกำกับดูแลเพื่อดำเนินการควบรวมและซื้อกิจการอย่างลับๆ แตกต่างจากการควบรวมและซื้อกิจการแบบดั้งเดิม ต้นทุนการควบรวมและซื้อกิจการในโลกของ DeFi นั้นต่ำกว่าและระดับการควบคุมดูแลก็ผ่อนคลายกว่า การควบรวมและการซื้อกิจการจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ด้วยการพัฒนาเพิ่มเติมของ DeFi และผู้ริเริ่มหลักของการควบรวมและซื้อกิจการจะเป็นบริษัทแลกเปลี่ยน การเคลื่อนไหวเหล่านี้ได้รับแรงบันดาลใจจากความปรารถนาที่จะเติบโตหรือรักษาทราฟฟิกที่มีอยู่ ท้ายที่สุดจะนำไปสู่การเกิดขึ้นของผู้ขายน้อยราย ซึ่งมีบริษัทจำนวนน้อยที่ถือครองตลาดส่วนใหญ่

เพื่อยกตัวอย่างง่าย ๆ รูปด้านล่างแสดงอันดับของจำนวนการล็อกของ DeFi ชีพจร จำนวนการล็อกทั้งหมดของ DeFi ในวันนั้นคือ 11.09 พันล้าน และมีเพียงสิบอันดับแรกเท่านั้นที่คิดเป็น 93.74% ของจำนวนการล็อกทั้งหมด

รูปที่ 1: อันดับ DeFi Pulse Lockup

ตั้งแต่ปี 2013 มีการควบรวมและซื้อกิจการ 129 รายการในอุตสาหกรรม crypto ผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่เข้ารหัสและการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลมีขนาดการทำธุรกรรม M&A สูงสุดประมาณ 1.3 พันล้านเหรียญสหรัฐ คิดเป็น 48% ของมูลค่าสาธารณะของ M&A ทั้งหมด และเป็นกำลังหลักในตลาด M&A จากมุมมองของอุตสาหกรรมแนวดิ่งต่างๆ บริษัทซื้อขายการเข้ารหัสและการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลมีจำนวนการควบรวมและซื้อกิจการมากที่สุด โดยคิดเป็น 23% ของการควบรวมและซื้อกิจการทั้งหมด

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 2: เส้นทางการขยายการแลกเปลี่ยน

Huobi มีเส้นทางที่คล้ายกัน Huobi ยังผลิต HBTC (สกุลเงินที่เสถียร), DeFi Lab (VC) และดูดซับการเล่นเกม DeFi บางอย่าง เช่น การขุดสภาพคล่องและโทเค็นโครงการ DeFi ในธุรกิจแลกเปลี่ยนของโลก CeFi เพื่อรักษาทราฟฟิก

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 3: เส้นทางการทำธุรกรรมของผู้ใช้ทั่วไป

สำหรับผู้ใช้ทั่วไป การเข้าร่วม DeFi ยังคงต้องซื้อ Ethereum ผ่าน OTC จากนั้นส่ง Ethereum ไปยังกระเป๋าเงิน Ethereum เช่น MetaMask จากนั้นใช้กระเป๋าเงินเพื่อเข้าร่วมในบริการ DeFi ของแพลตฟอร์มต่างๆ แต่นี่แพงเกินไปสำหรับผู้ใช้ทั่วไปที่มีเงินต้นน้อย นี่เป็นข้อจำกัดที่สำคัญของการพัฒนา DeFi ก่อนที่เลเยอร์ 2 จะยังไม่บรรลุนิติภาวะ สถานการณ์นี้จะไม่บรรเทาลงหลังจาก ETH 2.0 ครบกำหนด (TPS ยังไม่เพียงพอ) ดังนั้นเลเยอร์ 2 จะคงอยู่เป็นเวลานานและดำเนินการเป็นส่วนหนึ่งของฟังก์ชันการชำระธุรกรรม

ผู้เขียนเชื่อว่า CeFi ที่มีการรับส่งข้อมูลได้ครอบครองช่อง OTC แล้ว จำเป็นต้องมีกระเป๋าเงินที่เหมือน MetaMask เชื่อมต่อกับระบบ CeFi เท่านั้น layer2 จะทำให้ค่าธรรมเนียมการโอนต่ำมากและราคาไม่แพง และกระเป๋าเงิน Ethereum นี้จะต้องเป็น ตัวรวบรวม ฟังก์ชันคือการอัปเดตและเชื่อมต่อแพลตฟอร์มบริการต่างๆ ใน ​​DeFi เป็นครั้งคราว (ดังแสดงในรูปที่ 3) และให้ผู้ใช้ทั่วไปมีประตูที่สะดวกสบายสู่ DeFi เมื่อ HBTC หรือแพลตฟอร์ม DeFi ของ Exchange อื่นๆ ปรากฏขึ้น ผู้ใช้จะไม่ลังเลที่จะลองเมื่อมีความต้องการ

แพลตฟอร์มดังกล่าวต้องมีความสามารถในการเชื่อมโยงแพลตฟอร์มต่างๆ และถ่ายโอนทรัพย์สินระหว่างแพลตฟอร์มต่างๆ ตัวอย่างเช่น เข้าสู่แพลตฟอร์มการให้ยืมจากกระเป๋าเงิน จากนั้นจำนอง ETH เพื่อให้ยืม DAI จำนำ DAI เพื่อสร้าง sUSD จากนั้นใช้ sUSD เพื่อซื้อขายตราสารอนุพันธ์ ในขณะเดียวกันก็จำเป็นต้องเชื่อมต่อแพลตฟอร์มการซื้อขายที่แตกต่างกันเพื่อให้แพลตฟอร์ม DeFi สามารถถ่ายโอนสินทรัพย์ของตนเองได้ ดังนั้น หลังจากที่เทคโนโลยีเลเยอร์ 2 เติบโตเต็มที่ โปรโตคอลสินทรัพย์ข้ามสาย (เช่น โปรโตคอล IBC ของ COSMOS) สามารถดำเนินการได้อย่างน้อยสิบ ของ TPS นับพัน บนพื้นฐานของโปรโตคอลข้ามสาย การสื่อสารที่มีประสิทธิภาพระหว่างแพลตฟอร์ม DeFi สามารถทำได้ ซึ่งช่วยลดค่าใช้จ่ายด้านแรงเสียดทานได้มากขึ้น

ดังนั้น กระเป๋าเงิน ช่อง OTC และโปรโตคอลสินทรัพย์ข้ามสายที่สามารถจัดการการทำงานพร้อมกันสูงบนแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยน Unicom จึงเป็นวิธีเดียวสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน ในขณะที่อนุพันธ์ เหรียญที่มีเสถียรภาพ ผู้ให้บริการสภาพคล่อง แพลตฟอร์มการจัดการสินทรัพย์ และกองทุน VC หรือ PE เป็นช่องทางให้ธุรกิจเข้าแทรกแซง DeFi

หากสิ่งต่าง ๆ เป็นเช่นนี้ Matthew Effect จะยังคงหมักต่อไป ก่อตัวเป็นตลาดผู้ขายน้อยราย แต่ในขณะเดียวกัน เนื่องจากการขยายช่องจราจร ขนาดของตลาด DeFi ก็จะขยายตามไปด้วย เมื่อขนาดของตลาดขยายไปถึงระดับหนึ่ง ต้นไม้จะสวยงามกว่าป่า และลมจะทำลายพวกมัน และการมาถึงของการควบคุมก็เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ BitMex และวิกฤตการกำกับดูแลที่อาจเกิดขึ้น

ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกของ BitMex

BitMex ถูกฟ้องโดยกระทรวงยุติธรรมของสหรัฐอเมริกาและสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ตามข้อกล่าวหาของศาล จำเลยทั้ง 4 คนปฏิบัติตาม KYC และพันธกรณีต่อต้านการฟอกเงินเมื่อให้บริการลูกค้าในสหรัฐอเมริกาและให้บริการธุรกรรมแก่ลูกค้าในอิหร่าน ซึ่งเป็นประเทศที่ถูกคว่ำบาตรของสหรัฐฯ รับใช้ คดีแพ่งจาก U.S. Commodity Futures Commission (CFTC) โดยกล่าวหาว่า BitMEX ดำเนินธุรกรรมฟิวเจอร์สโดยไม่ได้ลงทะเบียน เสนอทางเลือกที่ผิดกฎหมาย ล้มเหลวในการลงทะเบียนเป็นผู้ค้าฟิวเจอร์ส ล้มเหลวในการลงทะเบียนเป็นตลาดสัญญาที่กำหนด และไม่สามารถบังคับใช้ได้อย่างเหมาะสม กฎ KYC

เนื่องจากทางการสหรัฐฯ ดำเนินการกับ BitMex จำนวน BTC ที่ไหลออกจาก BitMex จึงเกิน 45,000 และยอดคงเหลือของ Bitcoin บน BitMex ลดลงเหลือ 120,000 ซึ่งลดลง 27%

อย่างไรก็ตาม BitMex เป็นการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ KYC และ AML และธุรกิจการปฏิบัติตามกฎระเบียบในการซื้อขายเป็นสิ่งที่มีความสำคัญสูงสุดในโลกแบบดั้งเดิม แต่สำหรับ DeFi สิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ปัญหาใหญ่ที่สุด ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่ BitMex เผชิญอยู่นั้นเป็นของโลกที่รวมศูนย์เท่านั้น แต่โลกที่กระจายอำนาจก็เผชิญกับการคุกคามจากกฎระเบียบเช่นกัน

ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและโอกาส

ก่อนอื่น ต้องยอมรับว่าเฉพาะสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น ทองคำเท่านั้นที่สามารถทำเครื่องหมายใน DeFi ได้ และสินทรัพย์ในตลาดที่จำกัดบนนั้นสูงมาก กระทั่งแซงหน้าตลาดสกุลเงินดิจิทัล และสามารถเข้าถึงมูลค่าตลาดระดับล้านล้าน . อย่างไรก็ตาม การพัฒนาของตลาดไม่ได้เกิดขึ้นในชั่วข้ามคืน และกระบวนการนี้น่าจะใช้เวลาหลายสิบปี ในขณะเดียวกันก็เป็นไปไม่ได้ที่ตลาดไร้การควบคุมระดับล้านล้านจะเกิดขึ้น หลายๆ กรณีได้เห็นถึงความถูกต้องของกฎหมายนี้ ดังนั้น การออกกฎระเบียบจึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

บทสรุป

คำเตือนความเสี่ยง:

• ระแวดระวังกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมายภายใต้ร่มธงของบล็อกเชนและเทคโนโลยีใหม่ ๆ ฉันทามติมาตรฐานต่อต้านกิจกรรมที่ผิดกฎหมายต่าง ๆ เช่น การระดมทุนที่ผิดกฎหมาย โครงการพีระมิดเครือข่าย ICO และตัวแปรต่าง ๆ และการเผยแพร่ข้อมูลที่ไม่ดีโดยใช้บล็อกเชน