ข้อเสนอการกำกับดูแลแบบผสมผสานที่กำลังจะเกิดขึ้นจะยกเลิกการตรึง Dai หรือไม่
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากข่าวลูกโซ่ ChainNews (ID: chainnewscom)เขียนโดย LeftOfCenter เผยแพร่โดยได้รับอนุญาต
หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจาก
เขียนโดย LeftOfCenter เผยแพร่โดยได้รับอนุญาต
เมื่อเร็ว ๆ นี้ Compound ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมเนื่องจากการขุดสภาพคล่องได้ทำให้ DeFi เป็นจุดสนใจอีกครั้ง มูลค่าตลาดของ Compound เองนั้นเกิน 590 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นแพลตฟอร์ม DeFi ที่ใหญ่ที่สุด โครงการ DeFi อื่น ๆ บนอินเทอร์เน็ตได้นำมาซึ่งความมีชีวิตชีวาและความมีชีวิตชีวา สิ่งที่เรียกว่าการระดมร่างกายทั้งหมดในฐานะระบบนิเวศที่ส่งผลกระทบซึ่งกันและกัน การเปลี่ยนแปลงนโยบายบนแพลตฟอร์มหนึ่งใน DeFi ก็จะส่งผลกระทบต่อแพลตฟอร์มอื่นๆ ด้วย และหลังจากที่ Compound เติบโตอย่างรวดเร็วและกลายเป็นแพลตฟอร์มที่ใหญ่ที่สุดใน DeFi แรงจูงใจของมัน นโยบายที่จะเปลี่ยนแปลงในอนาคตอันใกล้จะส่งผลกระทบต่อแพลตฟอร์มอื่น ๆ ด้วย จะส่งผลกระทบต่อแพลตฟอร์มอื่น ๆ และแม้แต่การเงินแบบเปิดโดยรวม
บริษัทได้ผ่านข้อเสนอการกำกับดูแลใหม่ #11 เมื่อเวลา 02:37 น. ตามเวลาปักกิ่งในวันที่ 1 กรกฎาคม และข้อเสนอจะมีผลบังคับใช้ในวันศุกร์นี้ เป็นที่คาดการณ์ได้ว่าการนำนโยบายนี้ไปปฏิบัติจะไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อพฤติกรรมของผู้ขุดบนแพลตฟอร์ม Compound เท่านั้น Cyrus Younessi ผู้อำนวยการฝ่ายความเสี่ยงของ Maker Foundation แสดงความคิดเห็นว่าข้อเสนอด้านธรรมาภิบาลใหม่อาจนำไปสู่การถอนตัวของเหรียญ Stablecoin Dai โดยแนะนำให้ชุมชน Maker กำหนดกลยุทธ์การป้องกันเพื่อจัดการกับมัน การสนทนาที่ริเริ่มโดย Cyrus Younessi ในชุมชน Maker กระตุ้นการตอบสนองอย่างกระตือรือร้น ซึ่ง Lev Livnev ผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ DappHub ตอบว่าการเปลี่ยนแปลงในนโยบายจูงใจของ Compound จะไม่ทำให้ Dai หลุดจากจุดยึด อย่างน้อยก็ในระยะสั้น แต่จะกระตุ้นให้คนงานเหมือง เพื่อจัดหาตลาดเดียวกันให้ได้มากที่สุด / การยืม และด้วยอัตราผลตอบแทนที่สูงในปัจจุบันของโทเค็น COMP ดอกเบี้ยที่ได้รับ/จ่ายจากการยืมนั้นไม่มีนัยสำคัญ
ชื่อเรื่องรอง
ข้อเสนอธรรมาภิบาลที่จะเกิดขึ้น #11
Compound แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมซึ่งได้รับความนิยมเนื่องจากการขุดสภาพคล่องได้ผ่านข้อเสนอการกำกับดูแลใหม่ #11 เมื่อเวลา 2:37 น. ตามเวลาปักกิ่งในวันที่ 1 กรกฎาคม ซึ่งจะมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในวันศุกร์นี้
ข้อเสนอนี้จะแก้ปัญหาที่มีอยู่สองประการ:
นักขุดสภาพคล่องจะใช้สินเชื่อแฟลชเพื่อเปลี่ยนขนาดของกองทุนชั่วคราวในตลาดการให้กู้ยืม ซึ่งจะเป็นการเพิ่มผลกำไรสูงสุดและได้รับโทเค็น COMP มากขึ้น
การใช้ดอกเบี้ยที่สร้างขึ้นเป็นเกณฑ์ในการแจกจ่ายโทเค็น COMP จะกระตุ้นให้นักขุดแห่กันไปที่ตลาดสกุลเงินด้วยอัตราดอกเบี้ยสูงสุด และในที่สุดจะทำให้ Compound ดูดซับ 80% ของอุปทานทั้งหมดของ BAT (มูลค่ารวมของสินทรัพย์ BAT ที่ถูกล็อคไว้ใน Compound มีมูลค่าสูงถึง 319 ล้านเหรียญสหรัฐ ในขณะที่มูลค่าตลาดรวมของ BAT อยู่ที่ 391 ล้านเหรียญสหรัฐเท่านั้น) นี่เป็นสัญญาณที่อันตรายมาก ซึ่งหมายความว่าเมื่อราคาของโทเค็นตกลง อาจมีทรัพย์สินไม่เพียงพอที่จะเติมเต็ม
ดังนั้นข้อเสนอการกำกับดูแลแบบใหม่ของ Compound จะแก้ปัญหาทั้งสองนี้ได้อย่างไร
เพื่อแก้ไขปัญหาแรก ข้อเสนอต้องมีบัญชีภายนอกอย่างน้อยหนึ่งบัญชีเพื่อเรียกใช้ฟังก์ชัน refreshCompRates ซึ่งหมายความว่าสัญญาอัจฉริยะจะไม่ได้รับอนุญาตให้ดำเนินการฟังก์ชันนี้อีกต่อไป
วิธีแก้ไขปัญหาที่สองคือการเปลี่ยนการจัดสรรดั้งเดิมของโทเค็น COMP ตามดอกเบี้ยค้างรับเป็นตามสินเชื่อที่เกิดจากข้อตกลง กล่าวคือ ข้อตกลงแบบผสมในอนาคตจะขึ้นอยู่กับจำนวนสินเชื่อทั้งหมดที่เกิดขึ้นในแต่ละรายการ ตลาด จัดสรร COMP ตามข้อบังคับใหม่ ทุกครั้งที่ผู้ใช้ยืมสินทรัพย์ที่เข้ารหัสจาก Compound (แทนที่จะเป็นดอกเบี้ยที่เกิดขึ้น) COMP จะทำการแจกจ่าย และอัตราส่วนของผู้ยืมและเจ้าหนี้คือ 50/50
กลไกจัดสรรเดิม VS ข้อเสนอธรรมาภิบาลใหม่ #11
ชื่อเรื่องรอง
นโยบายใหม่อาจทำให้ Dai ไม่มั่นคง?
Cyrus Younessi เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงของกลไกการจัดสรรโทเค็น COMP สามารถแก้ปัญหาการชำระบัญชีที่มีความเสี่ยงสูงในปัจจุบันได้อย่างมีประสิทธิภาพใน BAT และตลาดการให้กู้ยืมอื่น ๆ บนแพลตฟอร์ม Compound เนื่องจากมาตรฐานสำหรับการจัดสรรโทเค็นมีตั้งแต่ดอกเบี้ยที่เกิดขึ้นในตลาดไปจนถึง ปริมาณการกู้ยืมที่เกิดขึ้นการเปลี่ยนแปลงจะทำให้พฤติกรรมการขุดย้ายจากตลาดอัตราดอกเบี้ยสูงสุดไปยังตลาดอัตราดอกเบี้ยต่ำสุด
ในฐานะนักเศรษฐศาสตร์ที่มีเหตุผล เพื่อให้ได้โทเค็น COMP มากขึ้น นักขุดจะพยายามยืมเงินมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ภายใต้ต้นทุนทุนที่แน่นอน และพยายามจ่ายดอกเบี้ยให้น้อยที่สุดเพื่อเพิ่มการใช้เงินทุนให้เกิดประโยชน์สูงสุด จากข้อมูลของ Cyrus Younessi คาดการณ์ได้ว่าจะมีสินทรัพย์ crypto สองรายการที่นักขุดจะชื่นชอบในอนาคต ได้แก่ USDC และ Dai
ตามเส้นโค้งอัตราดอกเบี้ยของโทเค็นทั้งสองนี้ แม้ว่าการขุดสภาพคล่องของ USDC จะง่ายและปลอดภัยกว่า (ราคาคงที่ที่ $1 อุปทานและอุปทานที่มีศักยภาพมีขนาดใหญ่กว่า และสภาพคล่องสูงกว่า) อัตราดอกเบี้ย Dai ที่ต่ำกว่าสามารถเพิ่มได้สูงสุด อัตราการใช้เงินทุนสูงถึง 98% ซึ่งหมายความว่าเมื่อเทียบกับ USDC การใช้ Dai to mine Compound ที่มีมูลค่าเท่ากันสามารถสร้างรายได้มากขึ้น
เพื่อที่จะใช้ Dai ด้วยอัตราการใช้เงินทุนสูงสุดสำหรับการขุดสภาพคล่อง พฤติกรรมการขุดสองอย่างต่อไปนี้จะเกิดขึ้น:
ผู้ถือ ETH: ผู้ถือ ETH จะฝาก ETH ก่อน ให้ยืม Dai จากนั้นซื้อ ETH และดำเนินการนี้ซ้ำ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงของการดำเนินการนี้จะมากกว่าการดำเนินการก่อนหน้านี้ จำเป็นต้องแบกรับความเสี่ยงที่ Ethereum ดิ่งลงหรือราคาของ Dai พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว หากเลเวอเรจสูงเกินไปเนื่องจากหลายรอบ ก็อาจเผชิญกับความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ( หากอัตราการใช้ยังคงอยู่ที่ 100% จะไม่สามารถถอน Dai ได้) อย่างไรก็ตาม นักขุดที่ให้ยืม Dai ด้วยการจำนอง ETH เพียงครั้งเดียวสามารถชำระหนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากกระเป๋าเงินของพวกเขายังคงถือ Dai อยู่ และการดำเนินการนี้ยังคงให้ผลกำไร
ไม่ว่าในกรณีใด สิ่งนี้จะนำไปสู่ความต้องการที่ไม่เคยมีมาก่อนสำหรับ Dai ซึ่งจะสร้างเบี้ยประกันภัยให้กับ Dai เพื่อความแน่ใจ พรีเมี่ยมที่สร้างโดย Dai นั้นไม่ทำกำไรเท่ากับการให้ Dai จากแพลตฟอร์มเพื่อขุดโทเค็น COMP ดังนั้นแทนที่จะขายเพื่อรับเบี้ยประกันภัย เห็นได้ชัดว่าการล็อค Dai บน Compound สำหรับการขุดจะคุ้มค่ากว่า นำไปสู่อุปทาน Dai ส่วนใหญ่ถูกล็อคไว้ในแพลตฟอร์ม Compound สิ่งนี้อาจจบลงด้วยการทำลาย Dai peg และแม้แต่การจูงใจให้นักขุดขุด Dai มากขึ้นผ่าน Maker สร้างอุปทานใหม่ที่สามารถใช้ในการขุดโทเค็น COMP ผลักดันเพดานหนี้ Maker ไปสู่จุดสูงสุดใหม่
Cyrus Younessi เชื่อว่าเมื่อเกิดสถานการณ์ดังกล่าวขึ้นอาจนำไปสู่การปิดระบบฉุกเฉิน (Emergency Shutdown) Cyrus Younessi แนะนำให้สำรวจวิธีอื่นในการป้องกัน เช่น การตั้งค่าอัตราส่วนเลเวอเรจพิเศษ เช่น LR (อัตราส่วนเลเวอเรจ) ที่ต่ำกว่าสำหรับความเสี่ยง ETH หรือ USDC พารามิเตอร์และแม้แต่มีส่วนร่วมในกระบวนการกำกับดูแลของ Compound
ชื่อเรื่องรอง
Dai ระยะสั้นจะไม่ถูกถอนสมอ
แต่ผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ DappHub Lev Livnev (นักวิจัยการตรวจสอบอย่างเป็นทางการที่ค้นพบการโจมตีครั้งแรกของ bZx) เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงในนโยบายจูงใจของ Compound จะไม่ทำให้ Dai หลุดจากจุดยึด
ตามที่เขาพูด นโยบายการขุดใหม่ไม่เกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับ/จ่ายอีกต่อไป แต่สำหรับผู้จัดหาเงินในตลาดเงินที่เฉพาะเจาะจง รายได้ที่ได้รับนั้นเกี่ยวข้องกับ "(จำนวนเงินกู้ทั้งหมดในตลาดเงินเฉพาะ / the เฉพาะปริมาณเงินทั้งหมดในตลาดเงิน) × จำนวนการกู้ยืมทั้งหมดในตลาด" เป็นสัดส่วน สำหรับผู้กู้ในตลาดเงินเฉพาะเจาะจง รายได้ที่พวกเขาได้รับจะเป็นสัดส่วนกับ "1/การกู้ยืมทั้งหมดในตลาด" ในกรณีของผลตอบแทน COMP ในปัจจุบัน เป็นเกมของการประสานงาน/จุด Schelling ตามกลไกของวงจรการจัดหา/การยืม โดยมีเป้าหมายเพื่อให้ทุกคนจัดหา/ยืมไปยังตลาดเดียวกันให้ได้มากที่สุด และตั้งแต่นั้นมา อัตราผลตอบแทนของโทเค็น COMP ทำให้ดอกเบี้ยที่ได้รับ/จ่ายจากการกู้ยืมนั้นไม่เกี่ยวข้อง
Schelling point คือความโน้มเอียงของผู้คนในทฤษฎีเกมที่จะเลือกในกรณีที่ไม่มีการสื่อสาร เนื่องจากดูเหมือนว่าเป็นธรรมชาติ พิเศษ หรือเกี่ยวข้องกับผู้เลือก แนวคิดนี้เสนอโดย Thomas Schelling ผู้ได้รับรางวัลโนเบลชาวอเมริกันในปี 1960 ในหนังสือ "Strategy of Conflict" ของเขา ในหนังสือ (หน้า 57) Schelling อธิบายว่า "จุดเน้นของความคาดหวังของแต่ละคนคือทางเลือกที่คนอื่นคาดหวังให้เขาคาดหวังว่าจะทำ"
