"Lightning Hunter" ในสมุดคำสั่ง: คำอธิบายโดยละเอียดเกี่ยวกับกลยุทธ์การซื้อขายที่มีความถี่สูง

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากBlockVC（ID：blockvcfund）พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต

ตะกั่ว:

• หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจาก

• ตะกั่ว:

การซื้อขายความถี่สูงเป็นวิธีการซื้อขายแบบโปรแกรมที่ใช้ระบบคอมพิวเตอร์ที่ซับซ้อนเพื่อวางคำสั่งซื้อ ใช้ช่องข้อมูลโดยตรงกับการแลกเปลี่ยน และมีการหมุนเวียนสูงและเวลาแฝงต่ำ การซื้อขายด้วยความถี่สูงครั้งหนึ่งเคยมีบทบาทสำคัญในหุ้น ฟิวเจอร์ส การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และตลาดอื่นๆ ของสหรัฐฯ และปริมาณการซื้อขายคิดเป็น 50% ของตลาดทั้งสามแห่ง ณ จุดสูงสุด เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นกับเส้นทางและเหตุผลอื่นๆ ระดับกำไรลดลง

ความสามารถของกลยุทธ์การซื้อขายความถี่สูงในตลาดสกุลเงินดิจิทัลมีขนาดค่อนข้างเล็ก ขนาดของทีมเดียวโดยทั่วไปอยู่ระหว่างสิบถึงร้อย BTC และอัตราผลตอบแทนและอัตราส่วน Sharpe ค่อนข้างสูง สถานการณ์การใช้งานส่วนใหญ่เป็นตลาด การทำและการค้าที่เป็นกรรมสิทธิ์ ขาดการประหยัดจากขนาดสำหรับเงินทุน อย่างไรก็ตาม ด้วยการผสมผสานระหว่างตรรกะของกลยุทธ์ความถี่สูงและกลยุทธ์อื่นๆ การป้องกันความเสี่ยงด้านตลาดและอัตราแลกเปลี่ยนอย่างมีประสิทธิภาพภายใต้สภาวะตลาดที่รุนแรงจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการผสมผสานของกลยุทธ์เชิงปริมาณเพื่อสร้างผลตอบแทนส่วนเกิน

ชื่อเรื่องรอง

1. ความหมาย ขนาด และสถานะที่เป็นอยู่ของการซื้อขายความถี่สูง

การซื้อขายความถี่สูงหมายถึงการใช้คอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูงเพื่อดำเนินธุรกรรมคำสั่งที่รอดำเนินการที่ตั้งโปรแกรมไว้ ผ่านการยกเลิกคำสั่งที่รอดำเนินการจำนวนมากเพื่อจับความแตกต่างของราคาเล็กน้อยระหว่างการซื้อและการขายเป้าหมายการทำธุรกรรมบางอย่าง และผลกำไรที่สมบูรณ์ใน ระยะเวลาสั้นมาก ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งการเงินได้รับการพัฒนาอย่างสูง สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (เช่น ก.ล.ต.) ได้ให้ภาพรวม 5 ประการเกี่ยวกับลักษณะของการซื้อขายด้วยความถี่สูงในเอกสารอย่างเป็นทางการในปี 2010:

1. สั่งซื้อโดยใช้ระบบคอมพิวเตอร์ที่ซับซ้อนความเร็วสูงเป็นพิเศษ

ในแง่ของการใช้งานโปรแกรม เพื่อปรับปรุงความเร็วในการทำงานของอัลกอริทึม คำสั่งบางอย่างจะถูกรวมเข้ากับระบบคอมพิวเตอร์ (ช่วงเวลาของคำสั่งมักจะอยู่ในลำดับของมิลลิวินาทีหรือแม้แต่ไมโครวินาที) และในการพัฒนาระดับสูง ระบบความถี่ความเร็วในการทำงานเร็วขึ้น ภาษาพื้นฐานของ C++ เป็นหลัก;

ในแง่ของฮาร์ดแวร์ การโอเวอร์คล็อก CPU การเร่งฮาร์ดแวร์ FPGA และการประมวลผลแบบขนาน GPU สามารถใช้เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพโดยรวมได้

ในแง่ของเครือข่ายการสื่อสาร เนื่องจากความเร็วในการแพร่กระจายของคลื่นแม่เหล็กไฟฟ้าในควอตซ์นั้นมีเพียงสองในสามของความเร็วในการแพร่กระจายในอากาศ และความแออัดของเครือข่ายใยแก้วนำแสงจะเพิ่มความล่าช้า การทำธุรกรรมความถี่สูงจะละทิ้งการสื่อสารใยแก้วนำแสงแบบดั้งเดิมและ ใช้สายสื่อสารเฉพาะคลื่นไมโครเวฟและคลื่นมิลลิเมตร ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง เส้นสีเขียวในรูปแสดงถึงเส้นไมโครเวฟที่สร้างขึ้นระหว่างการรวมตัวกันของเมืองที่มีการกระจายเส้นใยหนาแน่น (ลอนดอนและแฟรงก์เฟิร์ต ชิคาโกและนิวยอร์ก) Quincy Data สามารถส่งข้อมูลการทำธุรกรรมจาก Chicago Mercantile Exchange ใน Aurora ไปยัง Cartwright และ Scaux ใน New Jersey ด้วยเวลาแฝงต่ำประมาณ 4 มิลลิวินาที

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 1 การซื้อขายความถี่สูงเชื่อมต่อโดยตรงกับเครือข่ายการสื่อสารไมโครเวฟของการแลกเปลี่ยน ที่มา: ข้อมูล Quincy

2. ใช้ตำแหน่งร่วมและช่องข้อมูลที่เชื่อมต่อโดยตรงกับการแลกเปลี่ยน

ตำแหน่งร่วมที่เรียกว่าหมายความว่าเซิร์ฟเวอร์และสิ่งอำนวยความสะดวกด้านฮาร์ดแวร์อื่น ๆ ของบริษัทความถี่สูงจำเป็นต้องวางใกล้กับโฮสต์ของการแลกเปลี่ยนมาก ๆ การแลกเปลี่ยนบางแห่งถึงกับให้บริการโฮสติ้งเซิร์ฟเวอร์สำหรับผู้ดูแลสภาพคล่องใกล้กับคลัสเตอร์เซิร์ฟเวอร์ของตนเอง ด้วยวิธีนี้ โบรกเกอร์ไม่จำเป็นต้องส่งต่อคำสั่งซื้อขาย และบริษัทซื้อขายที่มีความถี่สูงจะเห็นข้อมูลในสมุดคำสั่งซื้อเร็วกว่าผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นๆ

3. เวลาถือครองโดยเฉลี่ยสำหรับแต่ละตำแหน่งนั้นสั้นมาก

นอกจากเวลาแฝงที่ต่ำแล้ว คุณลักษณะที่สำคัญอีกประการหนึ่งของการซื้อขายด้วยความถี่สูงคือมูลค่าการซื้อขายสูง ซึ่งหมายความว่าธุรกรรมจะเกิดขึ้นบ่อยมาก และสถานะจะถูกถือครองในช่วงเวลาสั้น ๆ เพื่อลดความเสี่ยง

4. การส่งจำนวนมากและการยกเลิกคำสั่งซื้อที่ได้รับมอบหมาย

ผู้ค้าที่มีความถี่สูงจะประมวลผลและตัดสินข้อมูลทุกชิ้นที่ปรากฏในสมุดคำสั่งซื้อและกำหนดตำแหน่งที่สอดคล้องกันสำหรับคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการจำนวนมาก ในบางกลยุทธ์ ผู้ค้าจะออกคำสั่งซื้อเพื่อตรวจหาคำสั่งซื้ออื่น ๆ (เช่น กลยุทธ์ภูเขาน้ำแข็ง) หรือชี้นำการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มราคาในระยะสั้นผ่านการดำเนินการถอนคำสั่งจำนวนมากเพื่อส่งเสริมการค้นพบราคา

5. โดยพื้นฐานแล้วให้ปิดตำแหน่งเมื่อปิด

โดยทั่วไป การซื้อขายที่มีความถี่สูงจะปิดสถานะทั้งหมด (ยกเว้น การถือครองสถานะด้านล่าง) ก่อนสิ้นสุดวันซื้อขาย ในแง่หนึ่ง การถือครองสถานะข้ามคืนจะเพิ่มความเสี่ยง; ดอกเบี้ยข้ามคืน)

ตั้งแต่นั้นมาผู้คนไม่จำเป็นต้องผ่านผู้ดูแลสภาพคล่องเพื่อสั่งซื้อผ่านแพลตฟอร์ม ECN จำนวนมาก และในขณะเดียวกันข้อมูลการสั่งซื้อที่สามารถสะท้อนถึงสถานการณ์ที่แท้จริงของตลาดได้เข้าสู่วิสัยทัศน์ของนักลงทุนด้วย มันเป็น การเปลี่ยนแปลงที่น่าตกใจ ในเวลานั้น แม้แต่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กและ Nasdaq ยังต้องติดตามกระแสแห่งประวัติศาสตร์และอุทิศตนให้กับกระแสของธุรกิจแพลตฟอร์มการซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ หลังจากเข้าสู่ปี 2000 ก.ล.ต. กำหนดให้หน่วยการเปลี่ยนแปลงราคาขั้นต่ำเปลี่ยนจาก 0.0625 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 0.01 ดอลลาร์สหรัฐ การเพิ่มขึ้นของระดับราคาทำให้มีที่ว่างมากขึ้นสำหรับการวางและถอนคำสั่งซื้อจำนวนมากระหว่างการขาย 1 และซื้อ 1

ด้วยการพัฒนาของการซื้อขายความถี่สูง ยักษ์ใหญ่ดั้งเดิมหลายรายในอุตสาหกรรมการเงิน เช่น Goldman Sachs, JP Morgan, Merrill Lynch ฯลฯ ได้เข้าสู่สนาม และอุตสาหกรรมนี้มีกลุ่มบริษัทในตำนานที่มีการแข่งขันสูงและกองทุนเฮดจ์ฟันด์ - นำโดย Simons บิดาแห่งการวัดปริมาณ เทคโนโลยี Renaissance ชั้นนำ (Renaissance Technologies), Virtu Financial ซึ่งเป็นที่รู้จักในด้านความเร็ว (เพียงวันเดียวของการขาดทุนใน 1,485 วันทำการซื้อขายตั้งแต่ปี 2009 ถึง 2014), Citadel Securities, Two sigma, Jump Trade Co ,เก็ทโก้ ฯลฯ

ตั้งแต่นั้นมา การซื้อขายด้วยความถี่สูงได้นำไปสู่ทศวรรษทองของการพัฒนาอย่างรวดเร็วในตลาดหุ้นสหรัฐ ดังที่แสดงในฮิสโตแกรมสีน้ำเงินในรูปด้านล่าง มีสัดส่วนเพียงประมาณ 10% ของปริมาณการซื้อขายของตลาดหุ้นสหรัฐในปี 2548 และค่อยๆ พัฒนาจนมีสัดส่วนถึง 61% ในปี 2552 ในตลาดฟิวเจอร์สและตลาดปริวรรตเงินตราอ้างอิงจาก Chicago Mercantile Exchange (CME) และตามข้อมูลปี 2009 ที่เผยแพร่โดย Electronic Broking System การซื้อขายที่มีความถี่สูงยังมีส่วนร่วมอย่างน้อย 50% ของปริมาณการซื้อขาย กราฟฮิสโตแกรมสีส้มในรูปแสดงถึงสถานการณ์ในตลาดยุโรป เช่นเดียวกับ สหรัฐอเมริกา การซื้อขายด้วยความถี่สูงคิดเป็นเพียง 1% ในช่วงเริ่มต้น และคิดเป็น 38% ในปี 2010

• คำอธิบายภาพ

• รูปที่ 2 สัดส่วนของธุรกรรมการซื้อขายที่มีความถี่สูงในตลาดสหรัฐอเมริกาและยุโรประหว่างปี 2548 ถึง 2557

• อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 2009 เมื่อการซื้อขายด้วยความถี่สูงคิดเป็นปริมาณการซื้อขายสูงสุดในตลาดหลัก ปริมาณการซื้อขายและความสามารถในการทำกำไรได้แสดงแนวโน้มที่ลดลง จากตัวเลขข้างต้น สัดส่วนของการซื้อขายความถี่สูงในตลาดสหรัฐลดลงเหลือ 54% และ 56% ในปี 2553 และ 2554 ตลาดยุโรปมีความล่าช้าเล็กน้อย และขนาดของการซื้อขายความถี่สูงในปี 2555 ลดลงเหลือประมาณ 35% จากข้อมูลของ Tabb Group กำไรทั้งปีของทีมความถี่สูงในปี 2559 ได้ลดลงจากระดับสูงสุดที่ 7.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2552 เป็น 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นอกเหนือจากการลดลงของความผันผวนเฉลี่ยรายวันของตลาดแล้ว ผู้เขียนคาดการณ์ว่าการลดลงดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากสาเหตุดังต่อไปนี้:

ความสามารถในการทำกำไรของการเทรดด้วยความถี่สูงได้ดึงดูดทีมเทคโนโลยีทางการเงินจำนวนมากให้เข้าสู่สนาม ทำให้การแข่งขันมีผู้คนหนาแน่นมากขึ้นและผลกำไรก็ค่อยๆ แบ่งออก

• กลยุทธ์ความถี่สูงบางกลยุทธ์คุกคามบริษัทจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เชื่อในการลงทุนแบบเน้นคุณค่าหรือการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน นอกจากนี้ เนื่องจากการเริ่มใช้นโยบายภายในประเทศในสหรัฐอเมริกาเพื่อจำกัดกลยุทธ์ความถี่สูงบางอย่างที่ "สร้างความเสียหาย" ต่อตลาดอย่างเห็นได้ชัด , พวกเขาถูกระงับเพิ่มเติม;

• การลดลงโดยรวมของสภาพคล่องในตลาดและปริมาณการซื้อขายเนื่องจากการหักกลบลบหนี้

• ทีมงานที่มีความถี่สูงได้สำรวจตลาดการค้าในยุโรปและอเมริกาจนถึงตอนนี้ และค่อยๆ หันความสนใจไปที่ตลาดจีนที่ "ยังไม่ได้ใช้ประโยชน์" อย่างไรก็ตาม กฎการซื้อขายและโครงสร้างของทั้งสองตลาดนั้นแตกต่างกันมาก ตลาดหุ้น a-share ในประเทศของฉันใช้ระบบการซื้อขายแบบ T+1 (แตกต่างจาก T+0 ของตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกา) ซึ่งทำให้ไม่สามารถดำเนินการให้เสร็จสมบูรณ์ได้ ของสถานะเปิดและปิดภายในหนึ่งวัน อย่างไรก็ตาม ด้วยกองทุนดัชนีเปิดซื้อขายครั้งแรก (Shanghai Stock Exchange 50ETF) ที่จดทะเบียนใน Shanghai Stock Exchange ในปี 2547 และการเปิดซื้อขายดัชนีหุ้นล่วงหน้าใน China Financial Exchange ในปี 2553 ทีมงานความถี่สูงจึงเริ่มซื้อขายใน ETF, ฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์และตลาดฟิวเจอร์สดัชนีหุ้น ไม่ใช่เรื่องยากที่จะเห็นจากประวัติการพัฒนาก่อนหน้านี้ว่ากลยุทธ์การซื้อขายประเภทนี้ได้รับอิทธิพลอย่างมากจากโครงสร้างและระบบการซื้อขายของตลาดที่ตั้งอยู่ และการพัฒนาภายในประเทศจะถูกจำกัดโดยเงื่อนไขต่อไปนี้:

ความละเอียดของข้อมูลธุรกรรมไม่เพียงพอ Exchange ในประเทศจะให้ข้อมูลระดับ TICK เท่านั้น และไม่สามารถรับข้อมูลรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับคำสั่งซื้อขายและสมุดคำสั่งซื้อได้

นโยบายการกำกับดูแลในประเทศไม่ชัดเจน และพฤติกรรมการทำธุรกรรมที่สงสัยว่าจะชี้นำแนวโน้มราคา เช่น การวางและยกเลิกคำสั่งซื้อในปริมาณมาก จะถูกควบคุมอย่างเข้มงวด

ในปัจจุบัน การพัฒนาการซื้อขายด้วยคลื่นความถี่สูงในตลาดจีนยังมีหนทางอีกยาวไกล

ชื่อเรื่องรอง

2. การจำแนกประเภทกลยุทธ์ความถี่สูงและรูปแบบกำไร

เหตุผลที่การเทรดด้วยความถี่สูงสามารถทำกำไรได้คือตรรกะทางสถิติที่อยู่เบื้องหลังกฎของตัวเลขจำนวนมาก (กฎของตัวเลขจำนวนมาก) นั่นคือ เมื่อเราทำซ้ำการทดลองจำนวนมาก การกระจายของผลลัพธ์มีแนวโน้มที่แน่นอน ค่าคงที่ ในการซื้อขายความถี่สูง เมื่อความน่าจะเป็นของกำไรแต่ละรายการมากกว่า 50% (อัตราการชนะของกลยุทธ์การทำตลาดแบบพาสซีฟอาจสูงถึง 80%) แม้ว่ากำไรของแต่ละธุรกรรมจะน้อย แต่ในปริมาณมาก ธุรกรรมวงปิด (ซื้อแล้วขาย) ออก ตำแหน่งรวมยังคงไม่เปลี่ยนแปลง) ผลตอบแทนที่คาดหวังเป็นบวก กลยุทธ์ความถี่สูงประเภทต่าง ๆ มีวิธีทำกำไรที่แตกต่างกัน ต่อไปนี้จะแนะนำกลยุทธ์ความถี่สูงกระแสหลักต่าง ๆ และรูปแบบกำไรเฉพาะของพวกเขา

1. กลยุทธ์การทำตลาดแบบพาสซีฟ

แนวคิดหลักของกลยุทธ์นี้คือตามหลักการของการเลือกแบบย้อนกลับ ผู้ดูแลสภาพคล่องจะแทรกคำสั่งซื้อและคำสั่งขายที่ด้านหน้าของลำดับคำสั่งซื้อที่มอบหมายและลำดับคำสั่งขายที่ได้รับมอบหมายเพื่อให้กลายเป็นการซื้อใหม่ หนึ่งและขายหนึ่ง สมมติว่าทั้งสองคำสั่งสามารถซื้อขายได้ภายในระยะเวลาหนึ่ง กำไรจะเกิดขึ้นโดยไม่ต้องเปลี่ยนตำแหน่ง

รูปภาพด้านล่างเป็นแผนภาพแผนผังของ order book สถานการณ์จริงมักจะซับซ้อนกว่านี้ กลยุทธ์การทำตลาดจะกำหนดราคาที่จะเปิดสถานะอย่างครอบคลุมโดยอิงจากข้อมูลของการซื้อ 10 (หรือมากกว่า) และ ขายใน order book ครับ เหลือแค่ 5 ตำแหน่งนะครับสำหรับภาพประกอบ ดังที่แสดงในรูปที่ 1 สเปรดราคาเสนอซื้อ-ขอมีขนาดค่อนข้างใหญ่ที่ 100.2-99.5 = 0.7 หยวน เมื่อไม่มีการดำเนินกลยุทธ์การทำตลาดแบบพาสซีฟ ในเวลานี้ หากตลาดถูกกำหนดให้เป็นตลาดที่ผันผวนจากส่วนกลาง กลยุทธ์ความถี่สูงจะเปิดตำแหน่งและแทรกคำสั่งซื้อขายระหว่างหนึ่งและซื้อ ดังที่แสดงไว้ในคำสั่งสีแดงในรูปที่ 2 การซื้อขายด้วยความถี่สูงมีข้อได้เปรียบอย่างมากเหนือเทรดเดอร์ด้วยตนเองในแง่ของความเร็ว ดังนั้นหากเทรดเดอร์ด้วยตนเองยกเลิกคำสั่งของเขาที่ตำแหน่งซื้อ 2, 3/ขาย 2, 3 แล้วกระโดดไปที่ด้านหน้าของลำดับคำสั่ง ตลาดแบบพาสซีฟ -การสร้างกลยุทธ์จะยกเลิกคำสั่งซื้อขาย ตามหลักการของการเลือกย้อนกลับ คำสั่งซื้อจะถูกวางอีกครั้งหลังจากราคาลดลง และคำสั่งซื้อขายในตลาดจะถูกเก็บไว้ในทิศทางที่ใกล้เคียงกับการก่อตัวของราคาเสมอ นั่นคือ ที่แถวหน้าของลำดับการสั่งซื้อ

กลยุทธ์การทำตลาดแบบ Passive เหมาะกับตลาด Central Shock ที่ไม่มีแนวโน้มทะลุทะลวงชัดเจน แต่เมื่อตลาดทะลุเพียงฝ่ายเดียว จะทำให้ Market Maker เปลี่ยนไป ทั้งที่ตำแหน่งล่างขายในราคาต่ำและไม่สามารถ ได้รับการกู้คืนหรือเป็นคำสั่งซื้อหลังจากการทำธุรกรรมราคายังคงลดลงและครอบคลุมตำแหน่ง ในเวลานี้ กลยุทธ์ต้องหยุดการขาดทุนให้ทันเวลา ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง เมื่อคำสั่งขาย 15 ล็อตภายใต้ 100.1 ในรูปที่ 2 เสร็จสมบูรณ์ ราคายังคงเพิ่มขึ้นและเคาะคำสั่งขายที่หนึ่งถึงสามโดยตรง หลังจากพิจารณาข้อมูลตลาดอีกครั้ง ฉันได้เรียนรู้ว่าคำสั่งซื้อ 15 ล็อตที่ได้รับในราคา 99.7 หยวนนั้นสิ้นหวังและหยุดการขาดทุนอย่างเด็ดขาด ยกเลิกคำสั่งซื้อสี่สีแดงในรูปที่ 3 และกินคำสั่งขาย 15 ล็อตโดยตรง 100.45 หยวนเพื่อให้ครอบคลุมซึ่งถือเป็นจุดหยุดการขาดทุน โดยทั่วไป อัตราการชนะของกลยุทธ์การทำตลาดแบบพาสซีฟสามารถสูงถึง 80% และความน่าจะเป็นของการหยุดการขาดทุนคือ 20%

การสร้างตลาดแบบพาสซีฟเป็นหนึ่งในสถานการณ์การใช้งานหลักของการซื้อขายความถี่สูงในปัจจุบัน เมื่อราคาผันผวนในช่วง (เมื่อไม่มีแนวโน้มที่ชัดเจน) ผู้ดูแลสภาพคล่องความถี่สูงจะแทรกคู่ของผู้ซื้อและผู้ขายตามลำดับระหว่าง ซื้อหนึ่งและขายหนึ่งคำสั่ง ใบเสนอราคาที่ดีกว่า ด้วยเหตุนี้ การทำธุรกรรมจึงเกิดขึ้น นั่นคือ อัดฉีดสภาพคล่องเข้าไปในหลักทรัพย์หนึ่งโดยการจำกัดสเปรดให้แคบลง แม้ว่าวิธีการรับส่วนต่างราคาเล็กน้อยในตลาดจะน้อย แต่อัตราการชนะก็สูง และผลกำไรจำนวนมากสามารถทำได้ในกรณีของการทำธุรกรรมความถี่สูง ในกรณีอื่นๆ กำไรของกลยุทธ์การทำตลาดมาจาก การแลกเปลี่ยนที่อำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมนี้รางวัลสภาพคล่องที่จัดทำโดยการทำธุรกรรม - คืนส่วนหนึ่งของค่าธรรมเนียมการจัดการเป็นค่าคอมมิชชั่น

2. กลยุทธ์ทิศทาง

ซึ่งแตกต่างจากสภาพแวดล้อมของตลาดที่ค่อนข้างคงที่ซึ่งดำเนินกลยุทธ์การสร้างตลาดแบบพาสซีฟ กลยุทธ์แนวโน้มจะถูกใช้ในการพลิกกลับของราคาหรือทะลุทะลวง เมื่อกลยุทธ์ความถี่สูงตรวจพบข้อมูลภายนอกของตลาดและรู้ว่าตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์กำลังมา รวมกับข้อมูลแฮนดิแคป ตำแหน่งจะถูกกำหนดล่วงหน้า และเมื่อตลาดตอบสนองต่อเหตุการณ์และจะสะท้อนให้เห็น ในราคาก็จะเสร็จสิ้นการทำความเข้าใจการปิดกำไร ดังที่แสดงในรูปด้านล่าง สมมติว่าเราตัดสินว่าแนวโน้มขาลงกำลังจะมา (จะเห็นได้ว่าจำนวนคำสั่งขายมีจำนวนมากและหนาแน่น) ดังนั้นเราจึงขายคำสั่งในตลาด 100 ล็อตก่อนเพื่อยกเลิกการซื้อทั้งหมดและซื้อ สองตัวในรูปที่ 4 และอีก 1 ล็อตที่เหลือถูกวางในตำแหน่งขาย 1 ที่ 99.85 เนื่องจากตลาดตอบสนองช้า เราจึงสร้างสถานะขายล่วงหน้าและรอให้ราคาลดลง ในเวลานี้ เมื่อนักเทรดรายอื่นเห็นว่าแนวโน้มขาลงเสร็จสิ้นแล้ว พวกเขาจะทำตาม และลดตำแหน่ง เมื่อราคาลดลงไปที่ตำแหน่งซื้อสี่ตัวในรูปที่ 5 กลยุทธ์ความถี่สูงจะนำยอดขาย 100 ล็อตกลับมา ในระดับสูงที่ตำแหน่ง 99.4 หยวน และทำกำไร ปิดตำแหน่ง แน่นอน หากคุณตัดสินตลาดผิด คุณก็ต้องหยุดการขาดทุนให้ทันเวลาเช่นกัน นั่นคือซื้อกลับตำแหน่งสั้นอย่างรวดเร็วและใช้คำสั่งขายบนเพื่อปิด

นอกจากกลยุทธ์ทิศทางที่ทริกเกอร์โดยเหตุการณ์แล้ว ยังมีอีกสองกลยุทธ์: ทริกเกอร์แนวโน้มและคำสั่งจอง กลยุทธ์การสั่งซื้อใบจองมีอีกชื่อหนึ่งในแวดวงวิชาการ - การซื้อขายอัลกอริทึมแบบนักล่า กล่าวคือ ก่อนที่กลยุทธ์ความถี่สูงจะเปิดตำแหน่ง มันจะส่งคำสั่งขนาดเล็กอย่างต่อเนื่องเพื่อทดสอบว่ามีคำสั่งภูเขาน้ำแข็งในแฮนดิแคปหรือไม่ สำหรับขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่อง - จำนวนคำสั่งซื้อ/ขาย วิธีการทางเทคนิคจะถูกใช้เพื่อสร้างตำแหน่งก่อนที่คำสั่งซื้อจำนวนมากจะเสร็จสมบูรณ์ และหลังจากที่ราคาเพิ่มขึ้น ชิปจะถูกแจกจ่ายในราคาสูงไปยังคำสั่งซื้อจำนวนมากที่ยังไม่เคยสำเร็จมาก่อน . กลยุทธ์การเรียกเทรนด์หรือที่เรียกว่าการปลอมแปลงการซื้อขายนั้นเชื่อมโยงได้ง่ายกับการจัดการตลาดและกลายเป็นจุดเน้นของการกำกับดูแลและการสอบสวน วิธีการเฉพาะคือการวางคำสั่งซื้อ/ขายจำนวนมากและวางคำสั่งซื้อ/ขายจำนวนเล็กน้อยที่จุดต่ำ/สูง เมื่อผู้ค้ารายอื่นในตลาดเห็นข้อมูลสมุดคำสั่งซื้อ พวกเขาจะได้รับผลกระทบจากความกลัวหรือ ความโลภและรีบขายพฤติกรรมการซื้อขายของการขาย / ซื้อเพื่อให้สามารถซื้อขายคำสั่งซื้อขนาดเล็กที่ดักซุ่มไว้ล่วงหน้าและสามารถปิดตำแหน่งด้วยผลกำไรหลังจากแนวโน้มกลับสู่ปกติ

แนวคิดหลักของกลยุทธ์ทิศทางคือการกำหนดทิศทางความผันผวนของราคาที่มีความเป็นไปได้สูงในระยะสั้นหลังจากศึกษาและตัดสินข้อมูลการไหลของคำสั่งหรือเหตุการณ์เฉพาะ เพื่อเปิดตำแหน่งล่วงหน้าด้วยความได้เปรียบของความเร็ว และเพื่อปิดตำแหน่ง หลังจากราคาผันผวนถึงจุดที่คาดไว้ เหตุผลที่กลยุทธ์นี้สามารถทำกำไรได้ก็คือการวิจัยเกี่ยวกับโครงสร้างจุลภาคของตลาดการซื้อขาย (ข้อมูลในสมุดคำสั่งซื้อ) เหตุการณ์ที่จับต้องได้ และความเร็วในการดำเนินการที่บดขยี้ผู้เข้าร่วมรายอื่น

คล้ายกับการสั่งจองและการปลอมแปลงธุรกรรมในกลยุทธ์เทรนด์ กลยุทธ์เชิงโครงสร้างยังสร้างความยุ่งยากเกี่ยวกับกลไกการซื้อขายเพื่อคว้าโอกาส ซึ่งน่าสงสัยว่าบ่อนทำลายความเป็นธรรมของตลาดการซื้อขายไม่มากก็น้อย ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น บริษัทที่มีความถี่สูงบางแห่งจะวางเซิร์ฟเวอร์และสิ่งอำนวยความสะดวกด้านฮาร์ดแวร์อื่นๆ ใกล้กับโฮสต์ของการแลกเปลี่ยน และการแลกเปลี่ยนบางแห่งถึงกับให้บริการโฮสติ้งเซิร์ฟเวอร์สำหรับผู้ดูแลสภาพคล่องใกล้กับคลัสเตอร์เซิร์ฟเวอร์ของตนเอง ด้วยวิธีนี้ คำสั่งซื้อขายไม่เพียงแต่ไม่จำเป็นต้องส่งต่อโดยโบรกเกอร์เท่านั้น แต่บริษัทซื้อขายที่มีความถี่สูงจะเห็นข้อมูลในสมุดคำสั่งซื้อเร็วกว่าผู้เข้าร่วมตลาดรายอื่นๆ นอกจากนี้ เคยมีกลยุทธ์เชิงโครงสร้าง เช่น "ไม่มีช่องทางการตรวจสอบ" และ "คำสั่งฟ้าผ่า" แต่สิ่งเหล่านี้ถูกห้ามโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ เมื่อประมาณปี 2010 เนื่องจากกลยุทธ์เหล่านี้ขัดขวางความเป็นธรรมของตลาดมากเกินไป

4. กลยุทธ์การเก็งกำไร

การเก็งกำไรสามารถแบ่งออกเป็นการเก็งกำไรข้ามตลาดและการเก็งกำไรข้ามกลุ่มสินทรัพย์ ในตลาดหุ้นสหรัฐหุ้นเดียวกันสามารถซื้อขายในตลาดหุ้นต่าง ๆ ได้ เมื่อราคาของสินทรัพย์เดียวกันมีความเบี่ยงเบนเล็กน้อยในตลาดหุ้นต่าง ๆ ทีมงานที่มีความถี่สูงจะถูกจับได้อย่างรวดเร็วและเสร็จสิ้นการเก็งกำไร โดยทั่วไปคือการเก็งกำไร ETF และดัชนีหุ้นฟิวเจอร์สซึ่งมีความต้องการความเร็วที่สูงมากเช่นกัน และการส่งคำสั่งจะอยู่ในลำดับของไมโครวินาทีหรือแม้แต่นาโนวินาที

ชื่อเรื่องรอง

3. ข้อดีและความเสี่ยงของการเทรดด้วยความถี่สูง

• 1. ข้อดีของกลยุทธ์ความถี่สูง

• สำหรับกองทุนที่จัดสรรกลยุทธ์ความถี่สูงให้กับสินทรัพย์บางประเภท ผลกำไรที่สร้างขึ้นเป็นส่วนสำคัญของผลตอบแทนส่วนเกิน และจะไม่ขัดแย้งกับกลยุทธ์การลงทุนอื่น ๆ และมีบทบาทในการป้องกันความเสี่ยง จากธุรกรรมระดับจุลภาค การซื้อขายด้วยความถี่สูงให้ความสนใจอย่างมากกับการวิจัยการไหลของข้อมูลคำสั่งซื้อขาย ซึ่งกลยุทธ์ความถี่สูงสามารถชี้นำแนวโน้มราคาในช่วงเวลาสั้น ๆ ตัดสินใจได้ถูกต้องและทำกำไรได้อย่างสมบูรณ์ รวมกับ ความเร็วของฮาร์ดแวร์ของตัวเอง ข้อได้เปรียบมักจะเข้าครอบงำและดำเนินการเปิดหรือปิดสถานะให้เสร็จสิ้นก่อนผู้เข้าร่วมตลาด

• สำหรับตลาดโดยรวม การมีส่วนร่วมของกลยุทธ์ความถี่สูงส่วนใหญ่รวมถึงประเด็นต่อไปนี้:

ด้วยการลดส่วนต่างของราคาและตลาดที่ใช้งานอยู่ ความปรารถนาที่จะซื้อขายสามารถถูกกระตุ้น ซึ่งสามารถเพิ่มปริมาณการซื้อขายที่แท้จริงของตลาดได้ในระดับหนึ่ง

ให้แรงกระตุ้นระยะสั้นสำหรับความผันผวนของราคาในตลาดซื้อขาย และสามารถครอบคลุมช่องว่างเพื่อให้ราคาไม่เบี่ยงเบนไปไกลเกินไปจากช่วงปกติในทันที

ปรับปรุงประสิทธิภาพการทำธุรกรรมโดยรวมของตลาด กระตุ้นการทำซ้ำของเทคโนโลยีซอฟต์แวร์คอมพิวเตอร์และฮาร์ดแวร์ และป้อนกลับอุตสาหกรรมการเงิน

2. ความเสี่ยงที่เกิดจากการซื้อขายด้วยความถี่สูงในตลาด

ในช่วงต้นปี 2555 เหตุการณ์นิ้วอูหลงในสหรัฐอเมริกาสร้างความสูญเสียครั้งใหญ่ให้กับ Knight Capital อดีตผู้นำอุตสาหกรรม ในระหว่างการอัปเกรดระบบการซื้อขายความถี่สูง ช่างเทคนิคไม่ได้อัปเกรดเซิร์ฟเวอร์บางตัว ซึ่งทำให้ส่งคำสั่งที่ผิดปกติหลายล้านรายการไปยังตลาดหลังจากเปิดตลาดในวันที่ 1 สิงหาคม ซึ่งเกี่ยวข้องกับหุ้นมากกว่า 150 รายการและทำให้เกิดเบรกเกอร์วงจร กลไกการซื้อขายหุ้นบางตัวถูกระงับชั่วคราว หลังจากนั้น ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กยกเลิกการซื้อขายหุ้นเพียง 6 ตัวในวันนั้น และหุ้นที่เหลืออีก 140 ตัวไม่สามารถยกเลิกได้ ซึ่งส่งผลให้ Knight Capital ขาดทุน 460 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งกลายเป็นปัญหาในการดำเนินงานและถูกซื้อกิจการ โดย GETCO.

นับตั้งแต่มีการพัฒนาการเทรดด้วยความถี่สูง ดูเหมือนว่าสิ่งนี้ได้กระตุ้นการสะท้อนกลับของผู้คนและวิพากษ์วิจารณ์ถึงความเสี่ยงเชิงระบบที่อาจเกิดขึ้น Buffett และ Munger หัวหน้าของ Berkshire Hathaway ได้กล่าวต่อสาธารณชนว่าการซื้อขายที่มีความถี่สูงนั้นเปรียบเสมือน "หนูในยุ้งฉาง" โดยวิจารณ์ว่าไม่ได้นำสภาพคล่องมาสู่ตลาด แต่นำปริมาณการทำธุรกรรมเท่านั้น ส่วนที่เหลือของบทนี้จะกล่าวถึงความเสี่ยงที่เกิดจากการซื้อขายด้วยความถี่สูงในตลาด ความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณการซื้อขายและสภาพคล่อง และประเด็นอื่นๆ ทีละประเด็น

คำอธิบายภาพ

ก.ล.ต. ดำเนินการตรวจสอบอย่างครอบคลุมเกี่ยวกับแฟลชแครชในภายหลัง และข้อสรุปที่สรุปออกมาสามารถช่วยให้เราเข้าใจได้ดีขึ้นถึงการมีส่วนร่วมของการซื้อขายที่มีความถี่สูงในการจัดหาสภาพคล่อง ดังที่แสดงในรูปด้านซ้ายด้านล่าง เส้นโค้งสีแดงแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงในปริมาณการซื้อขายของฟิวเจอร์สของดัชนี S&P 500 ในวันนั้น เส้นโค้งสีน้ำเงินแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงของราคาฟิวเจอร์ส และตัวเลขด้านขวาแสดงถึงเส้นโค้งการเปลี่ยนแปลงของตัวเลข ของคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการ เราสามารถเห็นได้อย่างชัดเจนว่าในเวลา 14:45 น. เมื่อแฟลชแครชเกิดขึ้น ปริมาณการซื้อขายพุ่งขึ้นแต่ความลึกของตลาดดิ่งลง และคำสั่งซื้อที่ได้รับมอบหมายให้ลดลงเหลือ 0 ภายใต้พรของกลยุทธ์การทำตลาด ทำไมตลาดถึงเป็นเช่นนั้น สุญญากาศ แล้วสภาพคล่องทันทีล่ะ?

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 4 S&P 500 Index futures ปริมาณการซื้อขายและกราฟราคา ที่มา: Bloomberg

คำอธิบายภาพ

ในเดือนพฤษภาคมของปีนั้น ภายใต้เงาของวิกฤตหนี้ยุโรป ตลาดทุนมีความตึงเครียดและอ่อนไหว เมื่อนักเทรดสถาบันตัดสินใจวางคำสั่งชอร์ตจำนวน 75,000 ล็อตเพื่อป้องกันความเสี่ยง ความผิดพลาดแฟลชที่ไม่คาดคิดก็เกิดขึ้น ตามปกติ เนื่องจากการมีอยู่ของผู้ดูแลสภาพคล่องที่มีความถี่สูง คำสั่งซื้อสำหรับตำแหน่ง "ขนาดเล็ก" ดังกล่าวจะได้รับการยอมรับเต็มจำนวน หลังจากตัดสินข้อมูลสมุดคำสั่งซื้อและอารมณ์ตลาดแล้ว กลยุทธ์ความถี่สูง ณ จุดนั้นสามารถตัดสินใจว่าจะใช้แผน "ใบเสนอราคาโดยไม่มีเจตนาในการทำธุรกรรม" หรือใช้โดยตรง "ไม่มีการสร้างตลาด" เพื่อหลีกเลี่ยงตำแหน่งที่มีการสร้างตลาด ล็อกขึ้นเนื่องจากการลดลงอย่างรวดเร็วของกลยุทธ์ราคาหุ้น การจากไปของผู้ดูแลสภาพคล่องทำให้สภาพคล่องของตลาดแห้งในทันทีและความลึกแย่ลง นอกจากนี้ คำสั่งขายจำนวนเล็กน้อยยังสามารถทำลายคำสั่งซื้อหลายแผงและราคาหุ้นดิ่งลงทันที จนถึงตอนนี้เราจะเห็นได้ว่าเป้าหมายที่มีปริมาณการซื้อขายมากไม่จำเป็นต้องมีสภาพคล่องและความต้องการในการเทรดจริงที่มากกว่า บทบาทของการเทรดความถี่สูงในตลาดคือการให้ความสะดวกในการซื้อขาย เช่น สเปรดที่น้อยลงสำหรับความต้องการที่แท้จริง แทนที่จะเป็นรากของราคา สาเหตุของการลดลง สำหรับว่าการเทรดด้วยความถี่สูงมีผลกระตุ้นความผันผวนของราคามากหรือไม่นั้น มีข้อถกเถียงกันในวงวิชาการ

Brogaard เลือกข้อมูลสมุดคำสั่งซื้อของหุ้นขนาดใหญ่ 279 ตัวจาก Alpha Exchange ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ใหญ่เป็นอันดับสองของแคนาดาตั้งแต่ปี 2008 ถึง 2012 เป็นเป้าหมายการวิจัย ในขณะเดียวกัน เพื่ออธิบายสถานการณ์ตลาดได้แม่นยำยิ่งขึ้น เขาเลือกข้อมูลที่คล้ายคลึงกันจากข้อมูลของแคนาดา TSX Exchange เป็นข้อมูลอ้างอิง รูปภาพสองรูปต่อไปนี้แสดงสถานการณ์ของผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดความถี่สูงที่เข้าสู่แพลตฟอร์มทีละรายในช่วงสามปีที่ผ่านมา ภาพด้านซ้ายแสดงจำนวนผู้ค้าที่ทำการตลาดสำหรับหุ้นแต่ละตัวในช่วงระยะเวลาสุ่มตัวอย่าง และภาพด้านขวาแสดงการกระจายวันที่ของผู้ค้าความถี่สูงที่เข้าสู่แพลตฟอร์ม Alpha

คำอธิบายภาพ

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 7 การกระจายวันที่สำหรับผู้ค้าความถี่สูงเพื่อเข้าสู่แพลตฟอร์ม Alpha

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 8 การเปรียบเทียบสเปรดราคาเสนอขอของเป้าหมายเดียวกันในสองการแลกเปลี่ยน

จนถึงตอนนี้ โลกภายนอกยังคงมีความคิดเห็นที่หลากหลายเกี่ยวกับการซื้อขายที่มีความถี่สูง ในขณะที่ผู้คนประหลาดใจกับขนาดการลงทุนและความสามารถในการทำกำไร พวกเขายังกลัว "เหตุการณ์หงส์ดำ" ที่อาจนำมาสู่ระบบอีกครั้ง แม้ว่าทุกคำสั่งและอัลกอริธึมของการเทรดด้วยความถี่สูงจะเสร็จสมบูรณ์โดยเครื่องจักร แต่วิธีการปรับปรุงความสามารถในการควบคุมความเสี่ยง ลดช่องโหว่ของระบบ หรือคิดถึงการเปลี่ยนแปลงในระบบการเทรดและโครงสร้างการเทรดเป็นสิ่งที่มนุษย์ควรทำ

4. การซื้อขายความถี่สูงในตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัส

เพื่อปรับปรุงระดับสภาพคล่องและปริมาณการซื้อขาย การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลมักจะให้เงินอุดหนุนและนโยบายพิเศษต่างๆ แก่ทีมซื้อขายที่มีความถี่สูง เช่น ค่าธรรมเนียมการจัดการที่ต่ำมาก หรือแม้แต่ค่าธรรมเนียมการจัดการที่ติดลบ และการสนับสนุนการซื้อขายความถี่สูงภายใต้ คลัสเตอร์เซิร์ฟเวอร์ exchange ผู้ดูแลสภาพคล่องให้บริการต่างๆ เช่น co-location และยกข้อจำกัดความถี่ธุรกรรม API สำหรับการแลกเปลี่ยนขนาดเล็ก จำเป็นต้องจ้างทีมงานทำตลาดที่มีความถี่สูงเพื่อให้บริการด้านสภาพคล่องสำหรับการแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม สำหรับทีมที่มุ่งเน้นผลกำไรด้วยกลยุทธ์ความถี่สูง สถานที่ซื้อขายทั่วไปก็จะเลือกแพลตฟอร์มการซื้อขายขนาดใหญ่ที่มีสภาพคล่องดีกว่าและมีผู้ค้ารายย่อยจำนวนมากเพื่อปรับใช้กลยุทธ์

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 9: รายการค่าธรรมเนียมการจัดการและค่าธรรมเนียมการจัดส่งของการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล

รูปที่ 10 ส่วนลดค่าธรรมเนียมผู้ดูแลสภาพคล่องในตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลความถี่สูง

นอกจากนี้ ความล้มเหลวของการแลกเปลี่ยนในกรณีของความผันผวนของตลาดที่รุนแรงยังเป็นอันตรายที่ซ่อนเร้นที่สำคัญของกลยุทธ์เชิงปริมาณที่มีความถี่สูง เมื่อสภาวะตลาดที่รุนแรงปรากฏขึ้น โดยทั่วไปแล้วกลยุทธ์ความถี่สูงจะใช้มาตรการเพื่อยกเลิกคำสั่งซื้อเพื่อหลีกเลี่ยงการเปลี่ยนตำแหน่งที่เกิดจากความผันผวนของราคาที่มากเกินไป และรับประกันความสมดุลของตำแหน่ง เนื่องจากการยกเลิกคำสั่งโดยผู้ดูแลสภาพคล่องที่มีความถี่สูงและทีมเก็งกำไร สภาพคล่องของตลาดแลกเปลี่ยนจะหมดในทันที ส่งผลให้ราคาผันผวนมากขึ้น และความคลาดเคลื่อนที่สูงขึ้นสำหรับผู้ค้ารายอื่น การเปลี่ยนแปลงราคารุนแรงยิ่งขึ้น การเกิดขึ้นของคำสั่งซื้อขายจำนวนมากและการชำระบัญชีการชำระบัญชีจะทำให้เซิร์ฟเวอร์แลกเปลี่ยนโอเวอร์โหลดหรือหยุดทำงานซึ่งส่งผลให้เกิดความล่าช้าในการสืบค้น API การทำธุรกรรมและคำสั่งซื้ออื่น ๆ ความล่าช้าเล็กน้อยอาจส่งผลกระทบเล็กน้อยต่อกลยุทธ์เชิงปริมาณความถี่ต่ำ แต่ ความล่าช้าของ API มีความสำคัญมากกว่าสำหรับกลยุทธ์ความถี่สูง ผลกระทบมีมาก ซึ่งจะทำให้กลยุทธ์ความถี่สูงดำเนินการตามคำสั่งขาดทุนจำนวนมากอย่างไม่ถูกต้องในช่วงเวลาสั้นๆ แม้บางครั้ง ความล้มเหลวของ API จะทำให้กลยุทธ์การซื้อขายล้มเหลวในการวางคำสั่งซื้อ ยกเลิกคำสั่งซื้อ และดำเนินการธุรกรรม ตำแหน่งที่ไม่สมดุลระหว่างการแลกเปลี่ยนหลายแห่งจะทำให้เกิดความเสี่ยง และการจัดสรรตำแหน่งจะลดรายได้ของกลยุทธ์ลง การสูญเสียในกลยุทธ์

บทส่งท้าย

รูปที่ 11 ตลาดผันผวนอย่างรุนแรงในวันที่ 12 มีนาคม ส่งผลให้เกิดการเลื่อนหลุดครั้งใหญ่ ที่มา: ลาดเอียง

อ้างอิง:

1.Will high-frequency trading practices transform the financial markets in the Asia Pacific Region? Kauffman，Hu and Ma

2.High-Frequency Trading Competition，Jonathan Brogaard， Corey Garriott   February 16, 2018