การจับมูลค่าตลาดที่ไม่มีประสิทธิภาพ: อธิบายกลยุทธ์การเก็งกำไร

BlockVC

特邀专栏作者

2020-03-18 08:53

บทความนี้มีประมาณ 7232 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 11 นาที

การตีความเชิงทฤษฎีของกลยุทธ์การเก็งกำไรและการประยุกต์ใช้ตลาดสกุลเงินดิจิทัล

สรุปโดย AI

ขยาย

หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจากBlockVC（ID：blockvcfund）หมายเหตุบรรณาธิการ: บทความนี้มาจาก

ผู้เขียน: ทีมวิจัยกลยุทธ์ BlockVC พิมพ์ซ้ำโดย Odaily โดยได้รับอนุญาต

เมื่อเทียบกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม แม้ว่าความร่ำรวยของเครื่องมือทางการเงินในตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัสจะต่ำกว่า แต่ขนาดและมูลค่าตลาดโดยรวมก็เล็กกว่า อย่างไรก็ตาม ด้วยความไร้ประสิทธิภาพของตลาด ทำให้มีโอกาสมากขึ้นสำหรับการกำหนดราคาผิดและผู้เข้าร่วมการเก็งกำไรที่น้อยลง กลยุทธ์การเก็งกำไรในตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัสสามารถเข้าถึงระดับต่อปีที่ 15-35% ซึ่งสูงกว่าอัตราต่อปีที่ 5 %-15% ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ช่วงกำไร

ชื่อเรื่องรอง

1. การเก็งกำไรในตลาดการเงิน

ด้านล่างเราจะอธิบายกลยุทธ์การเก็งกำไรต่างๆ อย่างละเอียดตั้งแต่ระดับของประเภทกลยุทธ์และความเสี่ยงของกลยุทธ์:

1. กลยุทธ์การเก็งกำไรล่วงหน้า

กลยุทธ์การเก็งกำไรล่วงหน้าสามารถแบ่งออกได้อีกเป็นฟิวเจอร์สและการเก็งกำไรเฉพาะจุด, การเก็งกำไรระหว่างกาล, การเก็งกำไรข้ามตลาดและกลยุทธ์การเก็งกำไรข้ามสายพันธุ์;

Futures และ Spot Arbitrage สามารถแบ่งออกเป็น Positive Futures และ Spot Arbitrage และ Reverse Futures และ Spot Arbitrage ตามทิศทางการเก็งกำไรที่แตกต่างกัน Positive Futures และ Spot Arbitrage หมายถึงการซื้อ Spot และ Shorting Futures เมื่อราคาฟิวเจอร์สสูงกว่าราคาตามทฤษฎีของต้นทุนการถือครอง ; Futures-to-spot arbitrage หมายถึงการซื้อฟิวเจอร์สและชอร์ตสปอตเมื่อราคาตลาดของฟิวเจอร์สต่ำกว่าราคาตามทฤษฎีของต้นทุนการถือครอง การได้รับรายได้เมื่อราคาฟิวเจอร์สและราคาสปอตมาบรรจบกัน สำหรับตลาดสปอตส่วนใหญ่นั้นไม่มีวิธีการขายชอร์ต ดังนั้น เงื่อนไขการดำเนินการและต้นทุนของการเก็งกำไรแบบย้อนกลับจึงค่อนข้างเข้มงวด โดยปกติแล้ว ช่วงราคาฟิวเจอร์สต่ำกว่าราคาที่เหมาะสมโดยทั่วไปจะสูงกว่าช่วงราคาฟิวเจอร์สที่สูงเกินไปและความน่าจะเป็นของฟิวเจอร์ส undervaluation ค่อนข้างสูง

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 1 แผนผังของแหล่งที่มาของการเก็งกำไร BlockVC

ประเด็นที่ควรสังเกตในกระบวนการดำเนินการคือฟิวเจอร์สและสปอตเก็งกำไรต้องการความร่วมมือของวิธีการเทรดแบบอัลกอริธึมและการตรวจสอบและการดำเนินการของโอกาสในการเก็งกำไรนั้นต้องการความไวสูงและเวลาตอบสนองต่ำ โอกาส บรรลุตำแหน่งที่เปิดและปิดมากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ ในขณะเดียวกัน ก็จำเป็นต้องปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอสปอตที่สร้างขึ้นใหม่ตามการเปลี่ยนแปลงของเป้าหมายฟิวเจอร์สของดัชนีเพื่อลดข้อผิดพลาดในการติดตาม สำหรับสถานการณ์ของการเปลี่ยนแปลงความแตกต่างพื้นฐาน จำเป็นต้องปิดตำแหน่งล่วงหน้าหรือย้ายตำแหน่งเพื่อการเก็งกำไรแบบกลิ้ง

1.2 การเก็งกำไรระหว่างกาล

ในการใช้งานจริง การเก็งกำไรแบบกระจายสามารถแบ่งออกเป็นการเก็งกำไรในตลาดกระทิง การเก็งกำไรในตลาดหมี และการเก็งกำไรแบบผีเสื้อ: การเก็งกำไรในตลาดกระทิงหมายถึงการซื้อสัญญาเดือนส่งมอบระยะสั้นและการขายสัญญาเดือนส่งมอบล่วงหน้าในเวลาเดียวกัน โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น สัญญาระยะใกล้จะมากกว่าการเพิ่มขึ้นของสัญญาล่วงหน้า การเก็งกำไรในตลาดหมีเป็นสิ่งที่ตรงกันข้าม ซื้อสัญญาเดือนส่งมอบล่วงหน้าและขายสัญญาเดือนส่งมอบใกล้ โดยหวังว่าราคาของสัญญาล่วงหน้าจะลดลงน้อยกว่า การลดลงของสัญญาระยะใกล้

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 2 แผนผังของการเก็งกำไรระหว่างกาล ที่มา: BlockVC

การเก็งกำไรแบบบัตเตอร์ฟลายประกอบด้วยการเก็งกำไรในช่วงเวลาสองรายการในทิศทางตรงกันข้ามและใช้สัญญาเดือนส่งมอบกลางร่วมกัน ซึ่งเกี่ยวข้องกับสัญญาเดือนส่งมอบที่แตกต่างกันทั้งหมดสามฉบับ กลยุทธ์การซื้อขายคือการซื้อ (ขาย) สัญญาเดือนที่ใกล้ขึ้น พร้อมขาย (ซื้อ) สัญญากลางเดือน และซื้อ (ขาย) สัญญาเดือนล่วงหน้า ในหมู่พวกเขา จำนวนสัญญาในเดือนกลางจะเท่ากับผลรวมของจำนวนสัญญาเดือนใกล้และสัญญาเดือนล่วงหน้า และทิศทางของสัญญาใกล้สิ้นสุดและสัญญาไกลจะเหมือนกัน แหล่งรายได้ของชุดค่าผสมนี้คือ อนุญาโตตุลาการเชื่อว่ามีความแตกต่างในความสัมพันธ์ระหว่างราคาสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของเดือนส่งมอบกลางและราคาสัญญาของสองเดือนส่งมอบ เมื่อเปรียบเทียบกับการเก็งกำไรระหว่างกาลทั่วไป ความเสี่ยงและประโยชน์ของการเก็งกำไรระหว่างกาลแบบผีเสื้อนั้นค่อนข้างน้อย

1.3 การเก็งกำไรข้ามตลาด

การเก็งกำไรข้ามตลาดหมายถึงพฤติกรรมของการได้รับรายได้จากการซื้อเป้าหมายการซื้อขายในตลาดที่มีราคาต่ำและขายเป้าหมายการซื้อขายในตลาดที่มีราคาสูงในเวลาเดียวกันเมื่อมีความแตกต่างของราคาในตลาดต่างๆ ความไม่สมดุลของการป้องกันความเสี่ยงของกลยุทธ์การเก็งกำไรจะเกิดจากเงื่อนไขต่างๆ เช่น เวลาการซื้อขาย ขีดจำกัดรายวัน ข้อกำหนดมาร์จิ้น และอัตราแลกเปลี่ยน ในขณะเดียวกัน ต้นทุนของเงินทุนที่ไหลระหว่างตลาดก็จะจำกัดการรับรู้ด้วยเช่นกัน ของกลยุทธ์

1.4 การเก็งกำไรข้ามความหลากหลาย

การเก็งกำไรแบบข้ามความหลากหลายหมายถึงการซื้อขายเก็งกำไรของฟิวเจอร์ส 2 ชนิดที่มีความสัมพันธ์กันอย่างมาก โดยปกติแล้ว ข้อมูลราคาในอดีตของทั้งสองมีความสัมพันธ์แบบถดถอย และยังมีการสนับสนุนเชิงตรรกะจากปัจจัยพื้นฐาน เช่น ความสัมพันธ์ระหว่างต้นน้ำและปลายน้ำ ของห่วงโซ่อุตสาหกรรมหรือสินค้าทดแทนและส่วนเติมเต็ม แตกต่างจากโมเดลการเก็งกำไรสามแบบก่อนหน้านี้ สินทรัพย์ในกลยุทธ์การเก็งกำไรแบบข้ามความหลากหลายไม่สามารถปิดได้ด้วยการส่งมอบ และไม่ใช่การเก็งกำไรแบบไร้ความเสี่ยง เมื่อความสัมพันธ์ทางสถิติระหว่างรูปแบบต่างๆ หายไป กลยุทธ์การเก็งกำไรอาจประสบกับการสูญเสีย

2. กลยุทธ์การเก็งกำไรแบบอัลฟ่า

ผลตอบแทนของกลยุทธ์อัลฟ่ามาจากผลตอบแทนส่วนเกินของผลตอบแทนที่คาดหวังซึ่งสูงกว่าส่วน β ในทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอ:

E（Rp）=Rf＋β×（Rm-Rf）

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 3 แผนผังกลยุทธ์การเก็งกำไรอัลฟ่า ที่มา: BlockVC

เมื่อเปรียบเทียบกับการเก็งกำไรล่วงหน้าทั่วไป การเก็งกำไรแบบอัลฟ่ามีความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์มากกว่า แหล่งที่มาของกำไรไม่ได้ถูกจำกัดโดยตลาด ความจุของเงินทุนที่มากกว่า และอัตราผลตอบแทนจะไม่ลดลงเนื่องจากความแออัดของตลาด ในการดำเนินการจริง เนื่องจากตลาดฟิวเจอร์สดัชนีหุ้นอยู่ในสถานะของส่วนต่างราคาติดลบมาเป็นเวลานาน รายได้พื้นฐานจึงติดลบเป็นเวลานานเมื่อเทียบกับตลาดสปอต ซึ่งมีผลกระทบต่อรายได้ของตลาด กลยุทธ์อัลฟ่า อย่างไรก็ตาม ด้วยการคลายตัวของฟิวเจอร์สของดัชนีหุ้นในปี 2560 ปรากฏการณ์ของการลดราคาฟิวเจอร์สก็ค่อยๆ ดีขึ้นเช่นกัน

3. กลยุทธ์การเก็งกำไรของ ETF

กลยุทธ์การเก็งกำไรของ ETFs เป็นการเก็งกำไรระหว่างความแตกต่างของราคาระหว่างตลาดหลักและตลาดรองสำหรับผลิตภัณฑ์เช่น ETFs ซึ่งส่วนใหญ่รวมถึงกลยุทธ์การเก็งกำไรที่มีส่วนลดและกลยุทธ์การเก็งกำไรแบบพรีเมียม เมื่อมูลค่าสุทธิต่อหน่วยของ ETF สูงกว่าราคาตลาดรอง ETF จะถูกซื้อในตลาดรองแล้วแลกเป็นตะกร้าหุ้นผ่านตลาดหลักและขายเพื่อให้ได้ส่วนลดในการเก็งกำไร ในทางกลับกัน เมื่อมูลค่าสุทธิของหน่วย ETF ต่ำกว่าราคาตลาดรอง ETF จะถูกซื้อขายในราคาพรีเมี่ยม

ตามเป้าหมายการทำธุรกรรมที่แตกต่างกัน มี LOF arbitrage และ graded fund arbitrage กองทุน Graded มีหุ้น AB สองประเภท ซึ่งสามารถใช้สร้างกองทุนสังเคราะห์ (synthetic fund of fund) ได้ หากราคาของกองทุนสังเคราะห์ของกองทุนเบี่ยงเบนไปจากสุทธิ มูลค่าของกองทุนจะมีโอกาสเก็งกำไรในการซื้อต่ำและขายสูง รับรู้กำไร

มีจุดเสี่ยงสองจุดในการทำธุรกรรม ETFs ประการแรก มีความไม่ตรงกันระหว่างการทำธุรกรรมในตลาดหลักและตลาดรองเมื่อการเปลี่ยนแปลงระหว่างมูลค่าสุทธิของหน่วย ETFs และราคาของตลาดรองมีมากกว่าระยะเวลาสำหรับการทำธุรกรรมการเก็งกำไร กลยุทธ์การเก็งกำไรจะค่อนข้างใหญ่ ความเสี่ยง ประการที่สองคือความเสี่ยงด้านสภาพคล่องมีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในการซื้อและไถ่ถอน ETF ในตลาดหลักและในการซื้อขาย ETF ในตลาดรอง การใช้เงินทุนเพื่อซื้อหลักทรัพย์และเครื่องมือให้ยืมหลักทรัพย์สามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงดังกล่าวได้ในระดับหนึ่ง ในกรณีส่วนลด คุณสามารถขายพอร์ตหุ้นของ ETF ผ่านการให้ยืมหลักทรัพย์และซื้อหุ้น ETF ในตลาดรอง สร้างหุ้นของ ETF ในส่วน ตลาดหลัก

4. กลยุทธ์ที่เป็นกลางของตลาดตราสารทุน

ส่วนใหญ่ประกอบด้วยการซื้อขายคู่ (Pairs Trading) และการเก็งกำไรทางสถิติ (Statistical Arbitrage) การซื้อขายคู่จะขึ้นอยู่กับหลักการของการวิเคราะห์พื้นฐาน การซื้อหุ้นที่มีมูลค่าต่ำกว่าในขณะที่ขายชอร์ตหุ้นที่มีมูลค่าสูงเกินไป หรือที่เรียกว่าการรวมกันระยะสั้นระยะยาว การเก็งกำไรทางสถิติมีพื้นฐานมาจาก เกี่ยวกับความผันผวนและความสัมพันธ์ของราคาหุ้นเพื่อวิเคราะห์หุ้น มองหาการรวมหุ้นที่มีความสัมพันธ์บางอย่างในข้อมูลในอดีต หุ้นราคาต่ำ Long หุ้นราคาสูง Short สมมติว่าช่วงราคาต่างกันระหว่างหุ้นที่ให้ผลตอบแทนและได้รับรายได้จากการเก็งกำไร .

โดยทั่วไป กลยุทธ์นี้กำหนดข้อจำกัดพารามิเตอร์ในการสร้างหุ้นและพอร์ตการลงทุนที่เลือกโดยอิงตามแบบจำลอง รวมถึงการตรวจสอบสถานะโดยรวมที่สอดคล้องกันในระยะสั้นและยาวเป็นกลาง ค่าเบต้าที่คาดหวังของพอร์ตโฟลิโอคือ 0 และภาคส่วนพอร์ตโฟลิโอและอุตสาหกรรมเป็นกลาง ที่นั่น ไม่มีการเปิดเผยรูปแบบการลงทุนสุทธิมากเกินไป เป็นต้น ด้วยกลยุทธ์ที่เป็นกลาง ความผันผวนของพอร์ตการลงทุนสามารถลดลง อัตราส่วน Sharpe สามารถเพิ่มขึ้น และอิทธิพลของสภาพแวดล้อมของตลาดโดยรวมต่อผลตอบแทนการลงทุนสามารถถูกกำจัดออกไปได้

กลยุทธ์การเก็งกำไรแบบออปชั่นส่วนใหญ่ประกอบด้วยกลยุทธ์อย่างง่าย กลยุทธ์การแพร่กระจาย และกลยุทธ์การรวมกัน

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 4 การจำแนกประเภทและคำอธิบายของกลยุทธ์ออปชั่น ที่มา: Guodu Securitiesสำหรับคำอธิบายกลยุทธ์เฉพาะและวิธีการทำกำไร โปรดดูบทความก่อนหน้าของ BlockVC"ทะเลสีฟ้าแห่งใหม่ของอนุพันธ์สินทรัพย์เข้ารหัส คำอธิบายโดยละเอียดของการซื้อขายออปชั่น"

จากมุมมองของตรรกะเชิงกลยุทธ์ กลยุทธ์การเก็งกำไรนั้นตรงกันข้ามกับกลยุทธ์เทรนด์ และมีลักษณะของอัตราการชนะสูงและอัตราส่วนกำไรขาดทุนต่ำ เนื่องจากแหล่งกำไรของกลยุทธ์การเก็งกำไรส่วนใหญ่มาจากการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของส่วนต่างราคาระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ สิ่งนี้ยังกำหนดว่าพื้นที่การทำกำไรของกลยุทธ์การเก็งกำไรมีจำกัด และความสามารถของกลยุทธ์มีจำกัด เมื่อตลาดมีแนวโน้มที่จะมีประสิทธิภาพหรือจำนวนผู้ค้าที่มีกลยุทธ์เดียวกันเพิ่มขึ้น จะทำให้เกิดผลกระทบที่แออัดและลดอัตราผลตอบแทนของกลยุทธ์

รูปที่ 5 Global Hedge Fund Strategy Size Index ที่มา: Eurekahedge

คำอธิบายภาพ

จากดัชนีสเกลกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่รวบรวมโดย Eurekahedge พบว่าสเกลการพัฒนาของกลยุทธ์การเก็งกำไรยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา และสัดส่วนของสเกลการจัดการของกลยุทธ์อื่น ๆ มีแนวโน้มที่จะหดตัวลง เหตุผลหลักคือด้วยการพัฒนาของการซื้อขายแบบเป็นโปรแกรมและการปรับปรุงประสิทธิภาพของตลาดการซื้อขายต่างๆ ทำให้พื้นที่การเก็งกำไรถูกบีบ และขนาดการจัดการและความสามารถในการทำกำไรลดลงทุกปี

คำอธิบายภาพ

อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์การเก็งกำไรก็มีข้อดีในตัวเองเช่นกัน มีสองประเด็นหลัก หนึ่งคือ มันมีความสัมพันธ์ต่ำกับผลตอบแทนของกลยุทธ์หุ้น กลยุทธ์ CTA ฯลฯ ตลาดโดยรวมเป็นกลางและไม่มีธุรกรรมที่มีทิศทาง กลยุทธ์การเก็งกำไรมีผลกระทบมากขึ้น ดังนั้นมันจึงสามารถสร้างผลเสริมกับกลยุทธ์แนวโน้มอื่น ๆ เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตการลงทุน ประการที่สอง กลยุทธ์มีผลตอบแทนที่มั่นคง ความผันผวนต่ำ การย้อนกลับเล็กน้อย และอัตราส่วน Sharpe สูง

รูปที่ 8 การวิเคราะห์รายได้กลยุทธ์กองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลก ที่มา: Eurekahedge

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 9 การวิเคราะห์อัตราผลตอบแทนของผลิตภัณฑ์ CTA ในประเทศ ที่มา: Wind

ด้วยการพัฒนาด้านวิศวกรรมทางการเงินและการเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่หลากหลาย โอกาสในการเก็งกำไรในสินทรัพย์ทางการเงินต่างๆ ก็เกิดขึ้นเช่นกัน และการเพิ่มขึ้นของผู้เข้าร่วมการเก็งกำไรจะนำไปสู่การเพิ่มประสิทธิภาพของตลาดอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ดังนั้นโอกาสในการเก็งกำไรและกำไรจากการเก็งกำไรก็จะเพิ่มขึ้นเช่นกัน แล้วลดลง. สำหรับตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสที่มีผู้เข้าร่วมตลาดค่อนข้างจำกัดและประสิทธิภาพของตลาดต่ำ กลยุทธ์การซื้อขายเก็งกำไรยังคงมีช่องว่างขนาดใหญ่ และกลายเป็นขั้นตอนแรกสำหรับผู้ค้าโปรแกรมส่วนใหญ่ในการเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์เข้ารหัส

ชื่อเรื่องรอง

2. การเก็งกำไรในตลาดสินทรัพย์ Crypto

เนื่องจากความหลากหลายในการซื้อขายและสภาพแวดล้อมการซื้อขายในตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัสนั้นค่อนข้างแตกต่างจากในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม และประเภทของอนุพันธ์ทางการเงินนั้นไม่หลากหลายเท่าในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม จึงมีเพียงกลยุทธ์การเก็งกำไรบางกลยุทธ์เท่านั้นที่สามารถฝึกฝนได้ในตลาดที่มีการเข้ารหัส ตลาดสินทรัพย์ ด้านล่างเราจะวิเคราะห์กลยุทธ์การเก็งกำไรเฉพาะในตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัส:

1. การเก็งกำไรล่วงหน้า

ที่นี่ เรายกตัวอย่างสัญญาส่งมอบสัญญาซื้อขายล่วงหน้า BTCUSD ที่เปิดตัวโดยแพลตฟอร์ม OKEx เป็นตัวอย่าง สัญญาใช้ดัชนี BTC USD ที่กำหนดโดยแพลตฟอร์มเป็นราคาอ้างอิงและการส่งมอบและการตั้งถิ่นฐานจะดำเนินการในเวลา 16:00 น. วันศุกร์สุดท้ายของแต่ละไตรมาส ความแตกต่างระหว่างราคาธุรกรรมและดัชนีสปอตสะท้อนถึงความคาดหวังของเทรดเดอร์สำหรับราคา bitcoin ในอนาคตและมูลค่าเพิ่มที่ครอบคลุมของสภาพคล่องฟิวเจอร์สและต้นทุนการทำธุรกรรม

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 10 เกณฑ์สัญญาการจัดส่งรายไตรมาสของ OKEx ที่มา: OKEx

จากข้อมูลในอดีตของสัญญาการส่งมอบรายไตรมาส จะเห็นได้ว่า ในช่วงระหว่างเดือนกันยายน 2017 ถึงกุมภาพันธ์ 2018 ความผันผวนของตลาด Bitcoin นั้นมีการใช้งานอย่างมากในแต่ละเดือนซึ่งเป็นจุดสูงสุดของตลาดกระทิงในช่วงกลางเดือน ถึงจุดสูงสุดในปี 1515 ส่วนต่างพื้นฐานที่เป็นบวกยังคงกว้างขึ้นในช่วงขาขึ้น และส่วนต่างที่เป็นลบยังคงสะสมต่อเนื่องในช่วงฤดูใบไม้ร่วง

ช่วงเวลานี้เป็นช่วงเวลาที่กลยุทธ์การเก็งกำไรสามารถทำกำไรได้แต่ก็มีความเสี่ยงสูงเช่นกัน ผู้ค้าเก็งกำไรแบบฟิวเจอร์สและสปอตจะเริ่มเปิดตำแหน่งหลังจากที่พื้นฐานของสัญญาถึงเกณฑ์ที่กำหนด โดยคาดหวังว่ามูลค่าสัญญาและราคาสปอตจะมาบรรจบกันเพื่อให้ได้มาซึ่ง รายได้. ผู้ค้าเก็งกำไรจะเพิ่มเลเวอเรจให้กับสถานะเก็งกำไรเดิมเพื่อแสวงหาผลตอบแทนสูงและอัตราการใช้เงินทุนสูง โดยทั่วไป 3-5 เท่า และผู้ค้าที่มีความเสี่ยงสูงจะปรับระดับเลเวอเรจโดยรวมเป็น 5-10 เท่า ภายใต้สถานการณ์ดังกล่าว เมื่อตลาดฝ่ายเดียวเปลี่ยนแปลงมากกว่า 10% (เลเวอเรจ 10 เท่า) หรือ 20% (เลเวอเรจ 5 เท่า) การชำระบัญชีจะเกิดขึ้นและหากโพสิชันไม่ได้รับการเติมเต็มทันเวลา จะทำให้เกิดการป้องกันความเสี่ยงที่ไม่สมดุลและการสูญเสีย ของรายได้ ในเวลาเดียวกัน เนื่องจากกลไกการชำระบัญชีของแพลตฟอร์ม จะมีปัญหาในการชำระบัญชีก่อนกำหนดและการจัดสรรตำแหน่ง และรายได้จากการเก็งกำไรในการดำเนินงานจริงก็จะก่อให้เกิดความสูญเสียเช่นกัน ในปัจจุบันการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สของสกุลเงินดิจิทัลได้ใช้มาตรการแก้ไขที่เกี่ยวข้องสำหรับปัญหาประเภทนี้เช่นกัน เมื่อราคา Futures เบี่ยงเบนจากดัชนีสปอตมากเกินไปการทำธุรกรรมจะถูกจำกัดเพื่อหลีกเลี่ยงปรากฏการณ์การแทรกพิน อย่างไรก็ตาม ในช่วงระหว่างเดือนกันยายน 2018 ถึงเมษายน 2019 ผลต่างพื้นฐานมีความผันผวนระหว่าง -80 ถึง +40 และความผันผวนของตลาดก็ค่อนข้างน้อย ในเวลานี้ อัตราผลตอบแทนของฟิวเจอร์สและกลยุทธ์การเก็งกำไรด้วยเงินสดก็ถูกจำกัดเช่นกัน

2. การเก็งกำไรระหว่างกาล

ในปัจจุบัน ตลาดแลกเปลี่ยนที่เปิดตัวสัญญาส่งมอบโดยทั่วไปเปิดตัวสัญญา 3 ประเภท ได้แก่ สัญญาส่งมอบรายสัปดาห์ สัญญาส่งมอบในสัปดาห์หน้า และสัญญาส่งมอบรายไตรมาส ซึ่งสอดคล้องกับการส่งมอบในวันศุกร์ของสัปดาห์ปัจจุบัน วันศุกร์ของสัปดาห์หน้า และวันศุกร์ของสัปดาห์สุดท้ายของแต่ละไตรมาส สัญญามี 3 ประเภทที่มีวันหมดอายุต่างกัน สัญญารายสัปดาห์จะเปลี่ยนเป็นสัญญารายสัปดาห์โดยอัตโนมัติในวันศุกร์ก่อนหมดอายุ ในขณะที่สัญญารายไตรมาสจะเปลี่ยนเป็นสัญญาสัปดาห์หน้าในวันศุกร์สองสัปดาห์ก่อนหมดอายุ

ฟิวเจอร์สทั้งสามประเภทมีความสัมพันธ์กัน ดังนั้นการเก็งกำไรทางสถิติจึงสามารถนำมาใช้เพื่อให้ได้การเก็งกำไรระหว่างกาลระหว่างฟิวเจอร์สทั้งสามประเภทนี้ นอกจากนี้ยังมีกลยุทธ์การเก็งกำไรบางอย่างที่สร้างการผสมผสานการเก็งกำไรระหว่างสัญญาส่งมอบและสัญญาถาวร และในขณะเดียวกันก็ปรับอัตราการระดมทุนในสัญญาถาวรที่ระดับการป้องกันความเสี่ยง การเก็งกำไรแบบกระจายไม่ได้ปิดตำแหน่งด้วยการส่งมอบสัญญาฟิวเจอร์ส ดังนั้นโดยทั่วไปแล้วตำแหน่งจะเปิดขึ้นเมื่อการแพร่กระจายพื้นฐานขยายตัว และตำแหน่งจะปิดเมื่อการแพร่กระจายพื้นฐานลดลง ผู้ค้าเก็งกำไรบางรายยังใช้เทคนิคการซื้อขายความถี่สูงเพื่อซื้อขายบ่อยครั้งในระหว่างการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานเพื่อรับผลตอบแทนที่ผันผวน

ในแง่ของความเสี่ยง นอกเหนือจากการเผชิญกับความเสี่ยงของการชำระบัญชีเช่นเดียวกับฟิวเจอร์สและการเก็งกำไรแบบสปอต การเก็งกำไรระหว่างกาลยังมีสถานการณ์ที่การเก็งกำไรทางสถิติระหว่างเป้าหมายการซื้อขายล้มเหลว ส่งผลให้ผลตอบแทนเชิงกลยุทธ์ลดลงหรือแม้แต่การขาดทุน

3. การเก็งกำไรข้ามตลาด

การเก็งกำไรข้ามตลาดเป็นกลยุทธ์การเก็งกำไรแบบแรกสุดที่ปรากฏในตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสหรือที่เรียกว่า "moving Bricks" หลักการหลักของมันคือการใช้ความแตกต่างของราคาของสกุลเงินเดียวกันในตลาดต่าง ๆ เพื่อซื้อต่ำและขายสูงเพื่อรับรายได้ .

ตามสถิติของ Coinmarketcap จำนวนสกุลเงินดิจิทัลในปัจจุบันมีจำนวนถึง 5,154 และการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลมีจำนวนถึง 20,636 และส่วนใหญ่มีการซื้อขาย 7*24 ชั่วโมง ดังนั้นจึงมีโอกาสเก็งกำไรมากมายสำหรับสกุลเงินเดียวกันในตลาดต่างๆ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากปัญหาสภาพคล่องที่รุนแรงในสกุลเงินขนาดเล็กและการแลกเปลี่ยนขนาดเล็กส่วนใหญ่ การเก็งกำไรข้ามตลาดในปัจจุบันส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในสกุลเงินกระแสหลักของการแลกเปลี่ยนกระแสหลัก นอกเหนือจากการซื้อขายแบบสปอตแล้ว สัญญาฟิวเจอร์สที่เปิดตัวโดยการแลกเปลี่ยนเช่น OKEx และ Huobi มีกลไกการทำสัญญาและหลักการกำหนดราคาที่คล้ายกันโดยทั่วไป ดังนั้น arbitrageurs ยังสามารถบรรลุการเก็งกำไรข้ามตลาดได้ด้วยการย้ายก้อนอิฐบนแพลตฟอร์มการซื้อขายล่วงหน้า

ความเสี่ยงหลักที่ต้องเผชิญกับการเก็งกำไรข้ามตลาดคือความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและความเสี่ยงด้านตลาด กลยุทธ์การเคลื่อนย้ายอิฐแบบดั้งเดิมใช้วิธีฝากและถอนเหรียญสำหรับการโอนเงิน และเติมเงินและขายที่การแลกเปลี่ยนราคาสูงหลังจากซื้อที่การแลกเปลี่ยนราคาต่ำ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากข้อจำกัดของเวลาในการโอนบนเชน การตรวจสอบการฝากและถอนของการแลกเปลี่ยนจะส่งผลต่อเวลาที่มาถึงด้วย ดังนั้นโอกาสในการเก็งกำไรอาจหายไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงราคาระหว่างกระบวนการเรียกเก็บเงินและถอนเงิน เพื่อปรับปรุงการไหลเวียนของเงินทุนแบบไทม์แลค เทรดเดอร์ใช้วิธีการเปิดบัญชีในการแลกเปลี่ยนสองรายการในเวลาเดียวกัน และสร้างสถานะด้านล่างเพื่อดำเนินการเก็งกำไรข้ามตลาด ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการดำเนินการทวิภาคีมีความสอดคล้องกัน และโอนเงินให้กันและกัน ในระยะเวลาที่แน่นอน เพื่อให้แน่ใจว่ามาร์จิ้นทวิภาคีเพียงพอที่จะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านตลาดที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงที่รุนแรงในตลาด

4. การเก็งกำไรแบบสามเหลี่ยม

การเก็งกำไรแบบสามเหลี่ยมเป็นวิธีการเก็งกำไรที่ใช้เป็นหลักในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และรายได้ส่วนใหญ่มาจากการกำหนดราคาที่ไม่ถูกต้องของอัตราแลกเปลี่ยนข้าม นอกจากนี้ยังมีสกุลเงินการซื้อขายหลายประเภทในตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัส และนักอนุญาโตตุลาการมักจะใช้สกุลเงินกระแสหลักที่มีสภาพคล่องดีกว่าสำหรับการเก็งกำไรรูปสามเหลี่ยมหรือแม้แต่หลายมุม

5. อัตราการเก็งกำไร

การเก็งกำไรจากอัตราส่วนใหญ่หมายถึงการเก็งกำไรของอัตราการระดมทุนสัญญาถาวรของการแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สสกุลเงินดิจิทัลต่างๆ สัญญาถาวรของตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัสได้รับการบุกเบิกโดย BitMEX ซึ่งเป็นสัญญาแลกเปลี่ยนที่ยึดดัชนีราคาสปอตผ่านการปรับอัตราการระดมทุน ค่าธรรมเนียมการระดมทุนจะเกิดขึ้นทุก ๆ แปดชั่วโมงและฝ่ายหนึ่งจ่ายในทิศทางตรงกันข้ามกับอีกฝ่ายหนึ่ง Long จ่าย Short เมื่ออัตราการระดมทุนเป็นบวก และ Short จ่าย Long เมื่ออัตราการระดมทุนเป็นลบ

เนื่องจากหน้าที่หลักของอัตราการระดมทุนคือการรักษาความสอดคล้องระหว่างราคาของสัญญาถาวรและดัชนีสปอต ขนาดของอัตราการระดมทุนจึงสัมพันธ์กับส่วนลดหรือพรีเมี่ยมของสัญญาด้วย เพื่อความสะดวกในการทำความเข้าใจ เรา ใช้สัญญา XBTUSD เป็นตัวอย่างเพื่ออธิบาย:

อัตราเงินทุนประกอบด้วยอัตราดอกเบี้ยและส่วนลด/เบี้ยประกันภัย และอัตราดอกเบี้ยคือส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยสกุลเงินที่กำหนดราคา (USD) และอัตราดอกเบี้ยสกุลเงินหลัก (XBT):

อัตราดอกเบี้ย (I) = (ดัชนีอัตราดอกเบี้ยราคา - ดัชนีอัตราดอกเบี้ยฐาน) / ช่วงอัตราดอกเบี้ย

* โดยที่ช่วงเวลาอัตราการระดมทุน = 3 (สร้างทุก 8 ชั่วโมง)
ส่วนลด/พรีเมียมหมายถึงส่วนลดและพรีเมียมของราคาสัญญา Perpetual Swap บนแพลตฟอร์ม BitMEX เทียบกับราคามาร์ค: ดัชนีพรีเมียม (P) = ( สูงสุด ( 0 , ราคาประมูลถ่วงน้ำหนักเชิงลึก - ราคามาร์ค) - สูงสุด ( 0 , ราคามาร์ค - ราคาขายถ่วงน้ำหนักเชิงลึก)) / ราคาสปอต + เกณฑ์ราคามาร์คที่เหมาะสม;

BitMEX คำนวณดัชนีพรีเมียม P และอัตราดอกเบี้ย (I) ทุกนาที จากนั้นคำนวณค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามเวลาเป็นนาทีทุก 8 ชั่วโมง อัตราการระดมทุนจะคำนวณตามอัตราดอกเบี้ยและองค์ประกอบพรีเมี่ยม/ส่วนลดทุกๆ 8 ชั่วโมง โดยเพิ่มบัฟเฟอร์ +/- 0.05%

อัตราดอกเบี้ย (F) = ดัชนีพรีเมี่ยม (P) + แคลมป์ (อัตราดอกเบี้ย (I) - ดัชนีพรีเมี่ยม (P), 0.05%, -0.05%)

เมื่อสังเกตจากตัวเลขด้านล่าง จะพบว่าเนื่องจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่เพิ่มขึ้นเมื่อไม่นานมานี้ อัตราการระดมทุนของสัญญาถาวรในการแลกเปลี่ยนหลักจึงสูงถึงระดับที่ค่อนข้างสูง ดังนั้นผู้ค้าเก็งกำไรจำนวนมากจึงได้รับผลกำไรจากการเปิด ตำแหน่งสั้น

รูปที่ 11 แหล่งที่มาของอัตราการระดมทุนของสัญญาถาวร: SKEW

คำอธิบายภาพ

รูปที่ 12 อัตราการระดมทุนของ Bitmex Perpetual Contract ที่มา: SKEW

ความเสี่ยงหลักของการเก็งกำไรจากอัตราการระดมทุนคืออัตราการระดมทุนไม่คงที่เนื่องจากสภาพแวดล้อมของตลาดเปลี่ยนแปลง ดังนั้นธุรกรรมระยะสั้นสามารถดำเนินการได้ภายใต้สภาวะตลาดที่เฉพาะเจาะจงเท่านั้น

กลยุทธ์การเก็งกำไรในตลาดออปชันแบบดั้งเดิมนั้นสามารถนำไปใช้ในตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัสได้โดยทั่วไป และกลยุทธ์การเก็งกำไรนั้นส่วนใหญ่เป็นกลยุทธ์การแพร่กระจายและกลยุทธ์การรวมกัน Deribit และ LedgerX เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายหลักที่เปิดตัวออปชั่นในช่วงแรก ๆ ปริมาณการซื้อขายและความสนใจแบบเปิดของออปชั่นที่เปิดตัวโดย OKEx ก็เติบโตอย่างรวดเร็วเช่นกัน ในปัจจุบัน กว่า 89% ของธุรกรรม Bitcoin option ในตลาดดำเนินการบน Deribit และ OKEx คิดเป็น 10%

รูปที่ 13 ดอกเบี้ยเปิดของ Bitcoin และปริมาณการซื้อขาย ที่มา: SKEW

คำอธิบายภาพ

ชื่อเรื่องรอง

บทส่งท้าย

ปัจจุบันถูกจำกัดด้วยมูลค่าตลาดโดยรวมของสินทรัพย์ที่เข้ารหัส จำนวนทีมที่มีส่วนร่วมในการซื้อขายเชิงปริมาณของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสยังมีขนาดเล็ก และขนาดการจัดการของทีมเชิงปริมาณเพียงทีมเดียวส่วนใหญ่อยู่ระหว่างล้านถึงสิบล้านดอลลาร์ สเกลการจัดการของ ทีมวัดปริมาณสินทรัพย์สามารถเข้าถึงมูลค่าตลาดได้หลายร้อยล้านดอลลาร์ มีทีมวัดปริมาณสินทรัพย์ที่เข้ารหัสหลายร้อยทีมพร้อมความสามารถในการจัดการสินทรัพย์ที่มั่นคงในโลก ตามขนาดการจัดการเฉลี่ยหลายสิบล้านดอลลาร์ ตลาดการจัดการโดยรวมของการวัดปริมาณสินทรัพย์ที่เข้ารหัสทั่วโลกอยู่ที่ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กลยุทธ์ของทีมการวัดปริมาณสินทรัพย์ที่เข้ารหัสเน้นไปที่การติดตามแนวโน้มสองประเภทและกลยุทธ์การเก็งกำไรที่เป็นกลาง ในหมู่พวกเขา สัดส่วนของทีมเชิงปริมาณที่มุ่งเน้นไปที่กลยุทธ์การเก็งกำไรประเภทต่างๆ นั้นค่อนข้างสูง คิดเป็นประมาณ 60-70% ของขนาดตลาดโดยรวม

แม้ว่าขนาดการจัดการโดยรวมของการวัดปริมาณสินทรัพย์ดิจิทัลที่เข้ารหัสจะเล็กมากเมื่อเทียบกับขนาดการจัดการของตลาดเชิงปริมาณแบบดั้งเดิม เนื่องจากลักษณะของสินทรัพย์เข้ารหัสที่สามารถซื้อขายได้ 7*24 ชั่วโมง ความผันผวนสูง และประสิทธิภาพต่ำ กลยุทธ์การเก็งกำไรจึงเน้นที่ ในฟิลด์สินทรัพย์ที่เข้ารหัส อัตราผลตอบแทนรายปีสูงกว่ากลยุทธ์ที่เป็นกลางในตลาดแบบดั้งเดิมอย่างมาก ตัดสินจากข้อมูลของฟิวเจอร์สและกลยุทธ์การเก็งกำไรเงินสดที่พบบ่อยที่สุดในด้านของสินทรัพย์ที่เข้ารหัส ตามผลของการตรวจสอบสถานะของกองทุนกลยุทธ์การเก็งกำไรหลายสิบแห่งในตลาดที่เข้ารหัสโดย BlockVC อัตราผลตอบแทนต่อปีของฟิวเจอร์สและการเก็งกำไรเงินสด กลยุทธ์ของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสมีการกระจายระหว่าง 15-35% อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีสามารถสูงถึงประมาณ 24% ซึ่งสูงกว่าอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปีที่ 10% ในกลยุทธ์การเก็งกำไรในตลาดแบบดั้งเดิม

投资

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily