ผลิตร่วมกันโดย Tongzhengtong Research Institute × FENBUSHI DIGITAL

ผลิตร่วมกันโดย Tongzhengtong Research Institute × FENBUSHI DIGITAL

ที่ปรึกษา: Bo Shen; Rin; Chloe

ในช่วงทศวรรษที่ 1730 ฟองสบู่ทางการเงินที่บันทึกไว้ครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของมนุษย์ - "Tulip Mania" เกิดขึ้นจากการทำสัญญาซื้อดอกทิวลิปจำนวนหนึ่งในราคาเฉพาะ ณ เวลาใดเวลาหนึ่งในอนาคต เป็นต้นแบบของอนุพันธ์ทางการเงิน

สรุป

ตราสารอนุพันธ์เป็นผลิตภัณฑ์ของการกระจายความเสี่ยงและการถ่ายโอนความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของตลาด เพื่อแก้ปัญหาสภาพคล่องไม่เพียงพอและมีความเสี่ยงสูงที่จะผิดนัดชำระในการทำธุรกรรมล่วงหน้า นักธุรกิจ 82 คนในชิคาโกได้ก่อตั้งคณะกรรมการการค้าแห่งชิคาโกในปี 1848 และฟิวเจอร์สในความหมายสมัยใหม่ก็ถือกำเนิดขึ้น

ความไม่แน่นอนของตลาดการเงินระหว่างประเทศทำให้เกิดอนุพันธ์ทางการเงิน ตราสารอนุพันธ์ทางการเงินคือสัญญาทางการเงินที่มีมูลค่าตามประสิทธิภาพของสินทรัพย์หรือดัชนีอ้างอิงอย่างน้อยหนึ่งรายการ เช่น อัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน สินค้าโภคภัณฑ์ เครดิต และหุ้น ตราสารอนุพันธ์ทางการเงินเป็นแบบระหว่างกาล เชื่อมโยง และใช้ประโยชน์จากความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูงควบคู่กันไป นอกจากนี้ อนุพันธ์ทางการเงินมีหน้าที่ในการป้องกันความเสี่ยงและการเก็งกำไรเก็งกำไร

ตราสารอนุพันธ์ทางการเงินมีความหลากหลายและจำนวนมาก มูลค่าตลาดได้ผ่านกระบวนการขยายตัวอย่างรวดเร็วและลดลงทีละน้อย ในปัจจุบัน ยุโรปและสหรัฐอเมริกาครองตำแหน่งที่โดดเด่นในธุรกรรมอนุพันธ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม และขนาดของธุรกรรมอนุพันธ์ OTC นั้นสูงกว่าธุรกรรมในการแลกเปลี่ยนอย่างมาก

อนุพันธ์ของโทเค็นในปัจจุบันส่วนใหญ่ประกอบด้วย: สัญญาฟิวเจอร์ส สัญญาถาวร และสัญญาออปชั่น และบางแพลตฟอร์มการซื้อขายโทเค็นยังจัดประเภทธุรกรรมสปอตเลเวอเรจเป็นอนุพันธ์ของโทเค็น

สถานการณ์ตลาดในปัจจุบันคืออนุพันธ์โทเค็นส่วนใหญ่อิงตามโทเค็นหลักที่มีมูลค่าตลาดสูง ความนิยมในตลาดสูง และสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม โทเค็นส่วนใหญ่มีความผันผวนสูงและคุณลักษณะของสินทรัพย์เสี่ยงที่แข็งแกร่ง นอกจากนี้ อนุพันธ์ยังมีเลเวอเรจและง่ายต่อการ ขยายขนาดขึ้น ผันผวน ด้วยการพัฒนาของตลาด มีความเป็นไปได้สูงที่สัญญาฟิวเจอร์สจะกลายเป็นโทเค็นอนุพันธ์ที่จำเป็นบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย และสัญญาถาวรจะค่อยๆ กลายเป็นที่นิยม แพลตฟอร์มการซื้อขายดำเนินการข้ามชาติและขาดกรอบการกำกับดูแลที่เป็นเอกภาพ

คำเตือนความเสี่ยง: นโยบายการกำกับดูแล แนวโน้มตลาด

สารบัญ

1 ตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน: ผลิตภัณฑ์ของการป้องกันความเสี่ยง

1.1 กล่องแพนดอร่าค่อยๆเปิดออก

1.2 รำบนปลายมีด

2 ตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน: ประเภทต่างๆ ซึ่งครอบครองโดยยุโรปและสหรัฐอเมริกา

2.1 มีอนุพันธ์ทางการเงินเพิ่มมากขึ้น

2.2 การทำธุรกรรมผ่านเคาน์เตอร์ ซึ่งครอบครองโดยภูมิภาคยุโรปและอเมริกา

3. การเปิดตัวโทเค็นอนุพันธ์

3.1 "Four Heavenly Kings" ใน Token Derivatives

3.3 อนาคต: Dragon Slaying Warriors เพิ่งเติบโตขึ้น

ในช่วงทศวรรษที่ 1730 ฟองสบู่ทางการเงินที่บันทึกไว้ครั้งแรกในประวัติศาสตร์ของมนุษย์ - "Tulip Mania" เกิดขึ้นจากการทำสัญญาซื้อดอกทิวลิปจำนวนหนึ่งในราคาเฉพาะ ณ เวลาใดเวลาหนึ่งในอนาคต เป็นต้นแบบของอนุพันธ์ทางการเงิน

1.1 กล่องแพนดอร่าค่อยๆเปิดออก

ตราสารอนุพันธ์เป็นผลิตภัณฑ์ของการกระจายความเสี่ยงและการถ่ายโอนความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของตลาด ในศตวรรษที่ 12 ผู้ค้าชาวเฟลมิชใช้เอกสาร "De Faire" เพื่อดำเนินธุรกรรมล่วงหน้าของสินค้าในตลาด เอกสารนี้ส่วนใหญ่จะบันทึกเนื้อหาธุรกรรมระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายภายในเวลาที่กำหนดในอนาคต ในตลาดข้าวในญี่ปุ่นในศตวรรษที่ 17 เพื่อลดผลกระทบจากปัจจัยที่ควบคุมไม่ได้ต่อราคาข้าว เจ้าของวัตถุ ข้าวมักเลือกที่จะขายหมายเหตุของโกดังเก็บข้าวเพื่อล็อครายได้ในอนาคต ใน พ.ศ. 2273 รัฐบาลญี่ปุ่นรับรองตลาดนี้อย่างเป็นทางการว่าเป็นตลาด "ธุรกรรมที่คาดหวังข้าว" เพื่อแก้ปัญหาสภาพคล่องไม่เพียงพอและมีความเสี่ยงสูงที่จะผิดนัดชำระในการทำธุรกรรมล่วงหน้า นักธุรกิจ 82 คนในชิคาโกได้ก่อตั้งคณะกรรมการการค้าแห่งชิคาโก (CBOT) ในปี 1848 และอนาคตในความหมายสมัยใหม่ก็ถือกำเนิดขึ้น ในปี พ.ศ. 2408 CBOT ได้เปิดตัวข้อตกลงที่เป็นมาตรฐานฉบับแรกและกำหนดระบบมาร์จิ้น (Margin) และการซื้อขายล่วงหน้าได้พัฒนาเป็นการซื้อขายล่วงหน้าสมัยใหม่อย่างเป็นทางการ

ความไม่มีเสถียรภาพของตลาดการเงินระหว่างประเทศทำให้เกิดอนุพันธ์ทางการเงิน (Derivatives หรือที่เรียกว่าอนุพันธ์ทางการเงิน) ระบบ Bretton Woods ล่มสลายในทศวรรษ 1970 และความไร้เสถียรภาพของระบบการเงินระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น เพื่อลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนในกิจกรรมการค้าและการลงทุนระหว่างประเทศ Chicago Mercantile Exchange (CME) ได้ออกอัตราแลกเปลี่ยนแรกในปี 1972 การแลกเปลี่ยนสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ฟิวเจอร์สทางการเงินเข้าสู่ตลาดฟิวเจอร์ส และอนุพันธ์ทางการเงิน ต่อจากนั้น อนุพันธ์ทางการเงินใหม่ๆ เช่น ฟิวเจอร์สของอัตราดอกเบี้ย ฟิวเจอร์ตั๋วเงินคงคลัง ฟิวเจอร์สของดัชนี สัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงิน และสัญญาออปชั่นเกิดขึ้นทีละตัว

ตราสารอนุพันธ์ทางการเงินคือสัญญาทางการเงินที่มีมูลค่าตามประสิทธิภาพของสินทรัพย์หรือดัชนีอ้างอิงอย่างน้อยหนึ่งรายการ เช่น อัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน สินค้าโภคภัณฑ์ เครดิต และหุ้น International Swaps and Derivatives Association (ISDA) อธิบายถึงอนุพันธ์ทางการเงินว่าเป็น: สัญญาทวิภาคีที่ออกแบบมาเพื่อโอนความเสี่ยงสำหรับผู้ค้า เมื่อสัญญาหมดอายุ จำนวนเงินที่เทรดเดอร์ค้างชำระอีกฝ่ายหนึ่งจะถูกกำหนดโดยราคาของสินค้าอ้างอิง หลักทรัพย์ หรือดัชนี

1.2 รำบนปลายมีด

อนุพันธ์ทางการเงินเป็นแบบระหว่างกาลและเชื่อมโยงกัน ตามคำจำกัดความของ ISDA การทำธุรกรรมของอนุพันธ์ทางการเงินขึ้นอยู่กับความคาดหวังของทั้งสองฝ่ายเกี่ยวกับอนาคตและมีลักษณะระหว่างกาล ในขณะเดียวกัน ราคาของตราสารอนุพันธ์ทางการเงินจะได้รับผลกระทบจากผลิตภัณฑ์พื้นฐานหรือตัวแปรพื้นฐานได้ง่าย และในกรณีส่วนใหญ่ ทั้งสองจะแสดงความสัมพันธ์เชิงบวก

ตราสารอนุพันธ์ทางการเงินมีการใช้ประโยชน์จากความเสี่ยงสูงและผลตอบแทนสูง ธุรกรรมตราสารอนุพันธ์ทางการเงินใช้ระบบมาร์จิ้น กล่าวคือ ไม่จำเป็นต้องชำระเงินตามมูลค่าสัญญาเต็มจำนวนในระหว่างการทำธุรกรรม และจำเป็นต้องจ่ายเพียงเปอร์เซ็นต์ของมาร์จิ้นเพื่อทำธุรกรรมเต็มจำนวน ระบบมาร์จิ้นช่วยให้นักลงทุนมีโอกาสทำกำไรก้อนโตด้วยเงินจำนวนน้อยแต่ผลตอบแทนสูงต้องมาพร้อมกับความเสี่ยงที่สูง เมื่อมาร์จิ้นต่ำกว่าเปอร์เซ็นต์ที่กำหนดในระหว่างการทำธุรกรรมและนักลงทุนไม่สามารถเพิ่มมาร์จิ้นได้ทันเวลา ตำแหน่งจะถูกบังคับให้ปิด นอกจากนี้ ความเสี่ยงด้านเครดิต ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ความเสี่ยงในการชำระหนี้ ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ และความเสี่ยงทางกฎหมายก็มีอยู่อย่างกว้างขวางในการทำธุรกรรมของอนุพันธ์ทางการเงิน

อนุพันธ์ทางการเงินยังมีบทบาทในการเก็งกำไรเก็งกำไร การเก็งกำไรเก็งกำไรในตลาดการเงินเป็นพฤติกรรมการซื้อขายที่ใช้ประโยชน์จากความคาดหวังที่ถูกต้องของทิศทางการเปลี่ยนแปลงของตลาดเพื่อทำกำไร ลักษณะโดยธรรมชาติของอนุพันธ์ทางการเงินและกลไกการซื้อขายในตลาด (เช่น ระบบมาร์จิ้น) ทำให้มีพื้นที่ว่างสำหรับการเก็งกำไรเก็งกำไร และแอตทริบิวต์เลเวอเรจของอนุพันธ์ทางการเงินช่วยเพิ่มอำนาจของการเก็งกำไรเก็งกำไร

2.1 มีอนุพันธ์ทางการเงินเพิ่มมากขึ้น

เนื่องจากความเสี่ยงทางการเงินระหว่างประเทศที่ทวีความรุนแรงขึ้น โลกาภิวัตน์ทางการเงินที่ลึกล้ำอย่างต่อเนื่องและความก้าวหน้าของเทคโนโลยีสารสนเทศ อนุพันธ์ทางการเงินจึงเกิดขึ้นอย่างไม่มีที่สิ้นสุด ค่อยๆ ก่อตัวเป็นสถานการณ์พื้นฐานที่หลากหลายและมีปริมาณมาก ในปี พ.ศ. 2515 ตลาดหลักทรัพย์ชิคาโกของสหรัฐอเมริกาได้เป็นผู้นำในการออกสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสำหรับหกสกุลเงิน ในปี พ.ศ. 2516 ได้มีการจัดทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้น และในปี พ.ศ. 2518 ได้มีการจัดทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าพันธบัตรจำนอง ตามสถิติของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ ภายในปี 2537 ตลาดต่างประเทศมีตราสารอนุพันธ์ทางการเงินขั้นพื้นฐานมากกว่า 1,200 ประเภท ครอบคลุมตลาดการเงิน เช่น วัตถุที่จับต้องได้ สกุลเงิน หุ้น และพันธบัตร และอีกกว่า 20,000 ประเภทที่มีความซับซ้อนมากขึ้น อนุพันธ์ทางการเงินถูกสร้างขึ้นจากสิ่งนี้

ตามรูปแบบผลิตภัณฑ์ อนุพันธ์ทางการเงินแบ่งออกเป็นสี่ประเภทหลัก: ล่วงหน้า ฟิวเจอร์ส ออปชัน และสวอป

สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นสัญญามาตรฐานที่กำหนดขึ้นโดยตลาดซื้อขายล่วงหน้า ซึ่งมีข้อกำหนดที่เหมือนกันเกี่ยวกับวันหมดอายุของสัญญาและประเภท ปริมาณ และคุณภาพของสินทรัพย์ที่ซื้อขาย

สัญญาออปชั่น (Option) เป็นธุรกรรมการซื้อและขายสิทธิ กล่าวคือ สิทธิในการซื้อและขายสินทรัพย์ประเภท ปริมาณ และคุณภาพเฉพาะ ณ เวลาใดเวลาหนึ่งและราคาใดราคาหนึ่ง มีการแลกเปลี่ยนสัญญาที่เป็นมาตรฐานและสัญญาที่ไม่ได้มาตรฐานสำหรับสัญญาออปชั่น

สัญญาออปชั่น (Option) เป็นธุรกรรมการซื้อและขายสิทธิ กล่าวคือ สิทธิในการซื้อและขายสินทรัพย์ประเภท ปริมาณ และคุณภาพเฉพาะ ณ เวลาใดเวลาหนึ่งและราคาใดราคาหนึ่ง มีการแลกเปลี่ยนสัญญาที่เป็นมาตรฐานและสัญญาที่ไม่ได้มาตรฐานสำหรับสัญญาออปชั่น

สัญญาแลกเปลี่ยน (Swap) คือสัญญาระหว่างผู้ซื้อและผู้ขายในการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เฉพาะ ณ เวลาใดเวลาหนึ่งในอนาคต นั่นคือ ในช่วงเวลาหนึ่งในอนาคต ผู้ซื้อและผู้ขายจะแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ที่พวกเขาคิดว่ามีมูลค่าเท่ากัน

การทำธุรกรรมอนุพันธ์ทางการเงินสามารถแบ่งออกเป็นการทำธุรกรรมในการแลกเปลี่ยนและการทำธุรกรรมที่เคาน์เตอร์ตามสถานที่ซื้อขายที่แตกต่างกัน การซื้อขายในสถานที่ (การซื้อขายแลกเปลี่ยน) นั่นคือวิธีการซื้อขายที่ผู้ซื้อและผู้ขายมุ่งเน้นไปที่การแลกเปลี่ยนสำหรับการทำธุรกรรมการประมูล การแลกเปลี่ยนมีหน้าที่ในการกำหนดสัญญามาตรฐานสำหรับผู้เข้าร่วมการค้าให้เลือก รวบรวมส่วนต่าง การหักล้างและรับผิดชอบการรับประกันประสิทธิภาพ ขั้นตอนการซื้อขายขั้นต่ำในมือถือนั้นสูงกว่า การทำธุรกรรมผ่านเคาน์เตอร์ (ธุรกรรมผ่านเคาน์เตอร์) นั่นคือวิธีการทำธุรกรรมที่ผู้ซื้อและผู้ขายกลายเป็นคู่สัญญาโดยตรง คู่สัญญาในการทำธุรกรรมเจรจาและตกลงเกี่ยวกับเนื้อหาของสัญญาและมีหน้าที่รับผิดชอบในการชำระบัญชี การทำธุรกรรมผ่านเคาน์เตอร์ต้องการระดับเครดิตที่สูงขึ้นของผู้เข้าร่วมธุรกรรม

2.2 การทำธุรกรรมผ่านเคาน์เตอร์ ซึ่งครอบครองโดยภูมิภาคยุโรปและอเมริกา

แม้ว่าขนาดของธุรกรรมตราสารอนุพันธ์ที่ซื้อขายนอกเคาน์เตอร์จะลดลงในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่ปริมาณรวมก็ยังสูงกว่าธุรกรรมในการแลกเปลี่ยนอยู่มาก จากข้อมูลของ BIS จำนวนดอกเบี้ยแบบเปิดตามสัญญาในตราสารอนุพันธ์ที่ซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ได้ประสบกับความผันผวนซ้ำแล้วซ้ำเล่า นับตั้งแต่มีมูลค่าสูงสุดที่ 710 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 544 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในปี 2558-2560 เพียงเล็กน้อยเท่านั้น ในช่วงเวลาเดียวกัน ในแง่ของการทำธุรกรรมในการแลกเปลี่ยน ตำแหน่งที่เปิดของตัวเลือกการแลกเปลี่ยนและฟิวเจอร์สในปี 2018 อยู่ที่ 47.3 ล้านล้านเหรียญสหรัฐและ 33.7 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่าขนาดของธุรกรรมที่ซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์เป็นอย่างมาก

มูลค่าตลาดของตราสารอนุพันธ์ทางการเงินได้ผ่านกระบวนการขยายตัวอย่างรวดเร็วและลดลงทีละน้อย จากข้อมูลของ BIS มูลค่าตลาดของตราสารอนุพันธ์ทางการเงินที่จำหน่ายหน้าเคาน์เตอร์เพิ่มสูงขึ้นจาก 2.56 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 34.94 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2541 ถึงเดือนธันวาคม 2551 ผลกระทบจากวิกฤตเศรษฐกิจในปี 2551 มูลค่าตลาดรวมเริ่มลดลงทุกปี โดยแตะที่ 9.66 ล้านล้านเหรียญสหรัฐในเดือนธันวาคม 2561

ยุโรปและสหรัฐอเมริกาครองตำแหน่งที่โดดเด่นในธุรกรรมอนุพันธ์ทางการเงิน ในการกระจายออปชันและฟิวเจอร์สในระดับภูมิภาค อเมริกาเหนือมีข้อได้เปรียบที่ชัดเจน โดยคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 72% ของทั้งหมดเป็นเวลานาน ในขณะที่ยุโรปยังคงมีเสถียรภาพที่ 23% ในตลาดตราสารอนุพันธ์ทางการเงินที่จำหน่ายหน้าเคาน์เตอร์ สหราชอาณาจักรยังคงรักษาตำแหน่งผู้นำมาโดยตลอด จากข้อมูลของ BIS ในมูลค่าการซื้อขายทั้งหมดของตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ OTC มีเพียงสหราชอาณาจักรและสหรัฐอเมริกาเท่านั้นที่มีส่วนแบ่งการตลาดมากกว่าครึ่งหนึ่ง ซึ่งสหราชอาณาจักรเป็นผู้นำด้วยส่วนแบ่ง 1/3

3.1 "Four Heavenly Kings" ใน Token Derivatives

ตลาดโทเค็นเป็นตลาดเกิดใหม่ที่มีความผันผวนสูง กฎเกณฑ์ที่ไม่สมบูรณ์ และบริการข้ามชาติ บางทีอาจได้รับแรงบันดาลใจจากฟังก์ชันการกระจายความเสี่ยงและการถ่ายโอนความเสี่ยงของตราสารอนุพันธ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม อนุพันธ์ของโทเค็นจึงค่อย ๆ ปรากฏขึ้นในตลาดโทเค็น

อนุพันธ์ของโทเค็นในปัจจุบันส่วนใหญ่ประกอบด้วย: สัญญาฟิวเจอร์ส การแลกเปลี่ยนแบบไม่จำกัดเวลา (Perpetual Swap) และสัญญาออปชัน (Option) และแพลตฟอร์มการซื้อขายโทเค็นบางประเภทยังจัดประเภทการซื้อขายด้วยเลเวอเรจ (การซื้อขายด้วยมาร์จิ้น) เป็นอนุพันธ์ของโทเค็น

เมื่อพิจารณาจากผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ของโทเค็นในปัจจุบันที่ให้บริการโดยแพลตฟอร์มการซื้อขายโทเค็น สัญญาฟิวเจอร์สมีโมเมนตัมที่จะกลายเป็นตราสารอนุพันธ์ที่ต้องมีบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย และสัญญาถาวรกำลังแพร่กระจายอย่างรวดเร็ว ในขณะที่การทำธุรกรรมสปอตเลเวอเรจและสัญญาออปชั่นมีขนาดค่อนข้างเล็ก แต่ ตัวเลือกในฐานะหนึ่งใน "Four Heavenly Kings" ของตราสารอนุพันธ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมคาดว่าจะพัฒนาต่อไปในด้านตราสารอนุพันธ์

สำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ผู้ค้าสามารถเลือกซื้อหรือขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้โดยการตัดสินราคาเป้าหมายล่วงหน้าเพื่อรับรายได้จากการเพิ่มขึ้นหรือลดลงของราคาโทเค็น ในปัจจุบัน เวลาในการจัดส่งของสัญญาฟิวเจอร์โทเค็นจะแบ่งออกเป็น "สัปดาห์ปัจจุบัน สัปดาห์ถัดไป และไตรมาส" เมื่อหมดอายุ จะถูกส่งโดยอัตโนมัติ สามารถเพิ่มเลเวอเรจได้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านตลาดที่คาดไว้ และยังสามารถทำหน้าที่เป็นการป้องกันความเสี่ยงและการเก็งกำไร อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันแพลตฟอร์มส่วนใหญ่รองรับเลเวอเรจฟิวเจอร์สสูงถึง 100 เท่า ในตลาดที่มีความผันผวนมีความเสี่ยงสูงในการชำระบัญชีสัญญาถาวรคือสัญญาฟิวเจอร์สที่ไม่ผ่านการส่งมอบขั้นสุดท้าย รูปแบบหลักในปัจจุบันคือ Rolling Spot Futures สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับสัญญาถาวร โปรดดูบทความก่อนหน้า "สัญญาถาวร: รูปแบบสูงสุดของโทเค็นอนุพันธ์?

". สัญญาหมุนเวียนเป็นสัญญาฟิวเจอร์สที่ชำระในวันเดียวกันและขยายเวลาโดยอัตโนมัติ กำไรและขาดทุนจะถูกชำระทุกวันซื้อขาย และตำแหน่งสัญญาที่เทรดเดอร์ถือครองอยู่จะขยายเวลาโดยอัตโนมัติเมื่อสิ้นวันทำการซื้อขาย สัญญาหมุนเวียนเป็นการรวมกันของสัญญาสปอตที่ต่ออายุอัตโนมัติและการแลกเปลี่ยนสกุลเงินรายวันอย่างมีประสิทธิภาพ การดำเนินการของสัญญาถาวรนั้นค่อนข้างง่ายและไม่จำเป็นต้องพิจารณาขั้นตอนต่างๆ เช่น การส่งมอบและการแลกเปลี่ยน ความต้องการทางวิชาชีพสำหรับนักลงทุนนั้นค่อนข้างต่ำ และสามารถมอบประสบการณ์การใช้งานที่ใกล้เคียงกับจุดนั้น จึงช่วยเพิ่ม กิจกรรมตลาด สัญญาถาวรสะดวกสำหรับการเก็งกำไรและการป้องกันความเสี่ยงซึ่งเอื้อต่อการแนะนำนักลงทุนสถาบันและปรับปรุงกลไกการกำหนดราคาตลาด

สัญญาออปชั่นให้สิทธิ์แก่ผู้ถือครองในการซื้อหรือขายสินทรัพย์ในราคาที่กำหนด ณ วันที่กำหนดในอนาคต ในปัจจุบัน สัญญาออปชันมีขนาดค่อนข้างเล็กในตลาดอนุพันธ์โทเค็น และมีเพียงไม่กี่แพลตฟอร์มการซื้อขาย เช่น LedgerX และ Deribit ที่ให้บริการสัญญาออปชั่น BTC และ ETH

การเทรดด้วยเลเวอเรจแบบสปอตหมายถึงรูปแบบการซื้อขายโดยการยืมเงินทุนหรือวัตถุอ้างอิงจากแพลตฟอร์มการซื้อขายโดยอิงจากเงินต้นจำนวนหนึ่งและตามการตัดสินของแนวโน้มตลาด การเทรดด้วยเลเวอเรจแบบสปอตมีความคล้ายคลึงกันกับการจัดหาเงินทุนเพื่อซื้อหลักทรัพย์และการให้ยืมหลักทรัพย์ในทางการเงินแบบดั้งเดิม ทั้งสองอย่าง ตอบสนองความต้องการของเทรดเดอร์ที่ต้องการกำไรเล็กน้อยและขนาดใหญ่โดยการเพิ่มเลเวอเรจ ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม การซื้อขายมาร์จิ้นและการให้ยืมหลักทรัพย์มักไม่จัดประเภทเป็นตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน แต่ในตลาดโทเค็น แพลตฟอร์มการซื้อขายบางแห่งยังจัดประเภทธุรกรรมที่มีเลเวอเรจเป็นตราสารอนุพันธ์ (เช่น Huobi Global)

3.2 โทเค็นอนุพันธ์: อุปสงค์ล่วงหน้าที่เข้มงวด, ปรับปรุงตลอดไป

อนุพันธ์ของโทเค็นส่วนใหญ่จะอิงตามโทเค็นหลักที่มีมูลค่าตลาดสูง ความนิยมในตลาดสูง และสภาพคล่องที่แข็งแกร่ง ในการซื้อขายอนุพันธ์โทเค็น โดยทั่วไปจะใช้โทเค็นหลักเช่น BTC, ETH และ EOS เป็นหัวข้อพื้นฐานของอนุพันธ์โทเค็น ตัวคูณของเลเวอเรจที่รองรับโดยตราสารอนุพันธ์ที่แตกต่างกันก็แตกต่างกันเช่นกัน โดยทั่วไป ธุรกรรมที่มีเลเวอเรจแบบสปอตรองรับ 3-5 เท่า สัญญาซื้อขายล่วงหน้ารองรับ 10-50 เท่า ขีดจำกัดบนของเลเวอเรจสำหรับสัญญาถาวรส่วนใหญ่อยู่ที่ 100 เท่า

เป้าหมายส่วนใหญ่ในตลาดโทเค็นมีความผันผวนสูงและสินทรัพย์เสี่ยงที่แข็งแกร่ง นอกจากนี้ ตราสารอนุพันธ์ยังมีลักษณะเลเวอเรจซึ่งทำให้ง่ายต่อการขยายความผันผวน เมื่อเทียบกับระยะเริ่มต้น ขนาดของตลาดโทเค็นเติบโตขึ้นอย่างมาก โดยถึงจุดสูงสุดที่มากกว่า 828.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม มันยังคงเป็นตลาดเกิดใหม่ที่ค่อนข้างพูดได้ และขนาดและวุฒิภาวะของมันก็ยังตามหลังระบบการเงินแบบดั้งเดิมอยู่มาก . ในปัจจุบัน ตลาดโทเค็นยังไม่ได้สร้างระบบการประเมินมูลค่าและการกำหนดราคาที่สมบูรณ์ และมักมีความแตกต่างอย่างมากในมูลค่าของสินทรัพย์โทเค็นและความผันผวนของราคาอย่างมาก ในปี 2018 มีการลดลงอย่างต่อเนื่องในตลาดโทเค็น มูลค่าตลาดรวมต่ำถึง 100.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และลดลงมากที่สุดคือ 87.8% การเพิ่มขึ้นครั้งก่อนสูงถึง 268 เท่าจากต้นปี 2017 ถึงจุดสูงสุดของปี 2018 และความผันผวนนั้นสูงกว่าตลาดแบบดั้งเดิมมาก ภายใต้ความผันผวนสูงและเลเวอเรจสูง ตลาดอนุพันธ์โทเค็นมีความเสี่ยงมากกว่า และมีแนวโน้มที่จะเกิดการชำระบัญชีและการชำระบัญชี

มีความเป็นไปได้สูงที่สัญญาฟิวเจอร์สจะกลายเป็นโทเค็นอนุพันธ์ที่ต้องมีบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย และสัญญาถาวรจะค่อยๆ ได้รับความนิยม ตราสารอนุพันธ์มีหน้าที่ในการป้องกันความเสี่ยงของตลาดและการเก็งกำไรระหว่างกาล เมื่อตลาด Token ผันผวนอย่างรุนแรง เมื่อเปรียบเทียบกับการทำธุรกรรมแบบสปอต การทำธุรกรรมอนุพันธ์ของโทเค็นมีความต้องการและความถี่ของการแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น ซึ่งสามารถช่วยให้แพลตฟอร์มการซื้อขายได้รับรายได้ที่มั่นคงและมาก หลังจากการพัฒนาตราสารอนุพันธ์ทางการเงินแบบดั้งเดิมมากว่า 170 ปี มีผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยีที่ค่อนข้างสมบูรณ์ที่สามารถใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับแพลตฟอร์มการซื้อขายตราสารอนุพันธ์โทเค็นได้ และเกณฑ์การออกแบบสำหรับอนุพันธ์ของโทเค็นค่อนข้างต่ำ

การทำธุรกรรมอนุพันธ์โทเค็นส่วนใหญ่สำหรับนักลงทุนรายย่อย ในขั้นตอนนี้ เนื่องจากนโยบายการกำกับดูแล ขนาดตลาด และเงื่อนไขการดำเนินการ สัดส่วนของนักลงทุนสถาบันในโทเค็นและตลาดอนุพันธ์ค่อนข้างต่ำ และนักลงทุนขนาดกลางและขนาดย่อมครองตำแหน่งสำคัญในตลาด รายงานการวิจัยของ Saramin ระบุว่าในบรรดาผู้ตอบแบบสอบถามชาวเกาหลี 941 คน 31.3% ลงทุนในโทเค็น และจำนวนเงินลงทุนโดยเฉลี่ยอยู่ที่ 5,300 ดอลลาร์สหรัฐฯ เท่านั้น จากขั้นตอนการพัฒนาของตลาดหุ้นพบว่าเมื่อตลาดค่อยๆ เติบโต สัดส่วนของนักลงทุนสถาบันจะค่อยๆ เพิ่มขึ้น และในที่สุดก็ครองตำแหน่งที่โดดเด่น แต่จะเป็นกระบวนการที่ยาวนาน เป็นที่คาดหมายได้ว่าโครงสร้างนักลงทุนปัจจุบันจะดำเนินต่อไปอีกระยะหนึ่ง และวิธีการตอบสนองความต้องการของนักลงทุนทั่วไปและนักลงทุนสถาบันเป็นประเด็นหลักที่องค์กรบริการในตลาดโทเค็นต้องพิจารณาในขั้นตอนนี้

แพลตฟอร์มการซื้อขายดำเนินการข้ามชาติและขาดกรอบการกำกับดูแลที่เป็นเอกภาพ โทเค็นออกตาม blockchain และโดยทั่วไปมีฟังก์ชันการชำระเงินแบบ peer-to-peer โทเค็นเป็นแบบข้ามภูมิภาคโดยธรรมชาติและนักลงทุนสามารถเลือกแพลตฟอร์มจากประเทศ (ภูมิภาค) ต่างๆ สำหรับการทำธุรกรรม ดังนั้น แพลตฟอร์มจำนวนมากที่ให้บริการซื้อขายและบริการอื่น ๆ จึงเลือกศูนย์การเงินนอกชายฝั่งเป็นสถานที่ลงทะเบียน ซึ่งเปิดให้นักลงทุนจากทั่วทุกมุมโลก อย่างไรก็ตาม กฎหมายและระเบียบข้อบังคับของประเทศต่างๆ มีความแตกต่างกันอย่างมาก และข้อพิพาทต่างๆ นั้นค่อนข้างยากที่จะแก้ไข ในตลาดนอกชายฝั่งแบบดั้งเดิม ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนสถาบันที่มีความสามารถในการควบคุมความเสี่ยงที่แข็งแกร่งและแข็งแกร่ง และความเสี่ยงของการผิดนัดชำระหนี้นั้นค่อนข้างควบคุมได้ อย่างไรก็ตาม ขนาดสินทรัพย์เฉลี่ยของนักลงทุนในตลาดโทเค็นค่อนข้างต่ำและความสามารถในการลงทุนของพวกเขายังไม่เพียงพอ พวกเขาค่อนข้างมีแนวโน้มที่จะผิดนัดชำระในสภาพแวดล้อมนอกชายฝั่ง และการฟื้นตัวที่สอดคล้องกันนั้นยากขึ้นภายใต้เงื่อนไขปัจจุบัน

3.3 อนาคต: Dragon Slaying Warriors เพิ่งเติบโตขึ้น

ขอให้นักรบที่ฆ่ามังกรไม่กลายเป็นมังกร แม้ว่าความตั้งใจดั้งเดิมของตราสารอนุพันธ์ทางการเงินคือการกระจายและโอนความเสี่ยง คุณลักษณะของตราสารอนุพันธ์ที่มีการใช้ประโยชน์สูงและการเก็งกำไรมีผลผูกพันที่จะทำให้เกิดการช็อกของตลาดในระดับหนึ่ง มีข้อโต้แย้งเสมอในอุตสาหกรรมว่า "ตราสารอนุพันธ์ทางการเงินส่งเสริมการระบาดของ วิกฤตการเงิน". ในทำนองเดียวกัน โทเค็นอนุพันธ์ก็ได้รับการพัฒนาเพื่อป้องกันความเสี่ยงในตลาดโทเค็น และยังมีคุณสมบัติพื้นฐานของอนุพันธ์ทางการเงินแบบดั้งเดิม ด้วยการพัฒนาและการเติบโตของตลาด อนุพันธ์ของโทเค็นจะมีอิทธิพลมากขึ้นเรื่อยๆ

ด้วยเหตุผลบางประการ คำนามบางคำในบทความนี้จึงไม่ถูกต้องมากนัก เช่น: ใบรับรองทั่วไป, ใบรับรองดิจิทัล, สกุลเงินดิจิทัล, สกุลเงิน, โทเค็น, คราวด์เซล เป็นต้น หากผู้อ่านมีข้อสงสัยสามารถโทรหรือเขียนมาพูดคุยกันได้ .

บันทึก:

ด้วยเหตุผลบางประการ คำนามบางคำในบทความนี้จึงไม่ถูกต้องมากนัก เช่น: ใบรับรองทั่วไป, ใบรับรองดิจิทัล, สกุลเงินดิจิทัล, สกุลเงิน, โทเค็น, คราวด์เซล เป็นต้น หากผู้อ่านมีข้อสงสัยสามารถโทรหรือเขียนมาพูดคุยกันได้ .

บทความนี้สร้างสรรค์โดย TokenRoll Research Institute (ID: TokenRoll) ห้ามพิมพ์ซ้ำโดยไม่ได้รับอนุญาต