Kepler Finance: 2019 บทสัมภาษณ์การวิจัยตลาดหลักทรัพย์ดิจิทัล

โดย: Kepler Finance

เรียบเรียง : Ran & Kiki @สถาบันวิจัยบาเว่ย

การแปลงหลักทรัพย์เป็นดิจิทัล

การเงินแบบดั้งเดิมยังไม่ประสบกับการเปลี่ยนแปลงขนานใหญ่จนถึงตอนนี้ และผู้เล่นในอุตสาหกรรมจำเป็นต้องหาวิธีใหม่ๆ ในการขยายขนาด การแปลงสินทรัพย์เป็นดิจิทัล (หรือที่เรียกว่าโทเค็น) กำลังสร้างประสบการณ์ผู้ใช้ใหม่ ตัวอย่างเช่น การใช้สินทรัพย์ดิจิทัล ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสามารถขายหุ้นส่วนตัวในการแลกเปลี่ยนตามต้องการ โดยไม่ต้องเสียเงินเพราะเงินของพวกเขาถูกล็อคไว้เป็นเวลาหลายปี

เทคโนโลยีใหม่ช่วยเพิ่มความสะดวกในการทำธุรกรรม - เรียกว่า "สภาพคล่อง" มันไม่ได้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อหลักทรัพย์ทางการเงิน แต่จะเปลี่ยนการจัดการความเป็นเจ้าของและทำให้กระบวนการหลังการลงทุนเป็นไปโดยอัตโนมัติ

อย่างไรก็ตาม กระบวนการแปลงเป็นดิจิทัลในปัจจุบันอาจนำมาซึ่งความเสี่ยงที่ไม่ทราบสาเหตุ นั่นคือเหตุผลที่เราได้เสริมการวิเคราะห์แบบสำรวจของเราด้วยการสัมภาษณ์บริษัทชั้นนำบางแห่งในตลาดหลักทรัพย์ดิจิทัล เราสัมภาษณ์แพลตฟอร์มการจัดจำหน่ายและผู้ให้บริการสภาพคล่อง ผู้ให้บริการรับฝากทรัพย์สิน ที่ปรึกษากฎหมาย ผู้ออกตราสารและนักลงทุนโดยหวังว่าจะให้บริบทเพิ่มเติมแก่คุณ

ระบบนิเวศของตลาด

เช่นเดียวกับบริษัทที่ประสบความสำเร็จทั้งหมด ระบบนิเวศที่ประสบความสำเร็จต้องผ่านขั้นตอนต่างๆ ของการพัฒนา ตลาดหลักทรัพย์ดิจิทัลเผชิญกับคำถามสำคัญเหล่านี้ในปี 2018: สินทรัพย์เหล่านี้จะกลายเป็นเรื่องปกติใหม่สำหรับระบบนิเวศที่มีชื่อเสียงมากขึ้นหรือไม่? สามารถดึงดูดเงินจำนวนมากได้หรือไม่? เหตุใด STO จึงเป็นวิธีที่ดีกว่าในการเพิ่มทุน

จากการวิจัย เราได้ให้คำตอบสำหรับคำถามเหล่านี้ผ่านชุดเหตุการณ์สำคัญ:

ระบบนิเวศของหลักทรัพย์ดิจิทัลคือการรวมกันขององค์ประกอบหลายอย่างที่ประกอบขึ้นเป็นกระบวนการทั้งหมดของหลักทรัพย์ดิจิทัลตั้งแต่การสร้างไปจนถึงการซื้อขาย องค์ประกอบเหล่านี้ประกอบด้วย: การออกโทเค็น การตรวจสอบทางกฎหมาย การปฏิบัติตามกฎระเบียบ การดูแลสินทรัพย์ และสภาพคล่องในการซื้อขายโทเค็น กระบวนการทั้งหมดนี้จะเป็นไปโดยอัตโนมัติ

สัญญาอัจฉริยะ (โปรโตคอลหรือที่เรียกว่าข้อตกลง) เป็นพื้นฐานสำหรับการดำเนินงานที่ประสบความสำเร็จของระบบทั้งหมด สัญญารับรองว่าการออกโทเค็นเป็นไปตามข้อยกเว้นด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาเงินทุน สามารถจัดการ "ผู้ที่สามารถทำธุรกรรมระหว่างกัน" และ "ผู้ที่ถือโทเค็นได้" หากมีการฝ่าฝืนกฎหมาย สัญญายังสามารถปฏิเสธการละเมิดได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าระบบนิเวศแบบดั้งเดิม

Securrency กำลังพัฒนาสัญญาหลายบัญชีแยกประเภทที่ทำงานร่วมกันได้เพื่อรักษาความสอดคล้องทั้งแบบ on-chain และ off-chain ช่วยให้สามารถโต้ตอบระหว่างระบบดั้งเดิมและ DLT (บัญชีแยกประเภทแบบกระจาย) ในกรณีส่วนใหญ่ บริษัทต่างๆ ให้ความสำคัญกับการพัฒนาแพลตฟอร์มการจัดจำหน่าย โปรโตคอลโทเค็น หรือเครื่องมือการซื้อขายในตลาดรอง และบางส่วนมีแพลตฟอร์มแบบ end-to-end ที่สมบูรณ์ซึ่งทุกฝ่ายสามารถโต้ตอบกันได้ในระดับโลก

เมื่อหลักทรัพย์ดิจิทัลประสบความสำเร็จในตลาดการเงิน โครงสร้างพื้นฐานก็เริ่มเป็นรูปเป็นร่าง นักลงทุนกำลังดำเนินการ ทุ่มเงินมหาศาลในโครงการที่สนับสนุนการออก การแลกเปลี่ยน และการดูแลหลักทรัพย์ดิจิทัล

Harbour ซึ่งให้บริการแพลตฟอร์มออนไลน์และโปรโตคอลการปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับหลักทรัพย์ส่วนบุคคลในการออกและซื้อขายบนบล็อกเชน ระดมทุนได้ 28 ล้านดอลลาร์จากบริษัทร่วมทุนใน Silicon Valley Securitize ซึ่งเป็นโครงการที่ทุ่มเทให้กับการแปลงสินทรัพย์แบบดั้งเดิมให้เป็นโทเค็น ระดมทุนได้ 12.75 ล้านดอลลาร์ จากฐานข้อมูลทางการเงินของ Kepler มีการลงทุนมากกว่า 640 ล้านดอลลาร์ในบริษัทด้านเทคโนโลยีที่มีเป้าหมายหลักในการเปลี่ยนสินทรัพย์และหลักทรัพย์ให้เป็นดิจิทัล และเครือข่ายพันธมิตรทั่วโลกก็อยู่ในขั้นเริ่มต้นของการพัฒนา

บทสัมภาษณ์กับผู้ให้บริการในอุตสาหกรรม

นี่คือสิ่งที่ผู้บุกเบิกตลาดพูดถึงเกี่ยวกับบทบาทต่างๆ ในระบบนิเวศเกิดใหม่:

สก็อตต์ เพอร์เซลล์ ซีอีโอและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายทรัสต์ของ Prime Trust

“ในอนาคต เราจะเห็นโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ ตลาดแลกเปลี่ยน ที่ปรึกษาการลงทุน ทนายความมากขึ้น และพอร์ทัลที่มากขึ้นรวมถึงโทเค็นหลักทรัพย์ ในปี 2019 ตลาดจะมีความเป็นมืออาชีพมากขึ้น ใหญ่ขึ้น มีไดนามิกมากขึ้น”

Graeme Moore，Evangelist at Polymath

“Polymath ไม่ใช่แพลตฟอร์มการลงทุน Polymath เป็นแพลตฟอร์มที่ทำให้ง่ายต่อการสร้างโทเค็นความปลอดภัยด้วยเงื่อนไขการโอนในตัว และใช้สมาร์ทคอนแทรคที่ได้รับการตรวจสอบแล้วที่เราสร้างขึ้นเพื่อบังคับใช้ข้อเสนอโทเค็นความปลอดภัยของคุณเอง นักลงทุนไม่ได้ลงทุนโดยตรงใน Polymath แพลตฟอร์ม แต่บริษัทจะรับผิดชอบกระบวนการขายซึ่งสามารถทำได้โดยตรงผ่านบริษัท ตัวแทนนายหน้า หรือแพลตฟอร์มการลงทุน”

Patrick Campos ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์ด้านความปลอดภัย

“เราไม่ใช่นายหน้า – ผู้ค้า เราเป็นแพลตฟอร์มเทคโนโลยีและเราเพียงจัดหาเครื่องมือให้บริษัทต่าง ๆ เพื่อให้พวกเขาดำเนินการออกโทเค็นที่สอดคล้องกับ end-to-end และจัดการในลักษณะที่สอดคล้องหลังจากออกโทเค็น แพลตฟอร์มเอง เทคโนโลยีเองมีประสิทธิภาพมากกว่าการออกแบบดั้งเดิม คุณต้องผ่าน KYC และ AML และกระบวนการทั้งหมดเหล่านี้จะเป็นไปโดยอัตโนมัติ

ตลาดหุ้นดิจิทัล: สถิติและข้อมูลเชิงลึก

Secutity Token Offer ไม่ใช่ ICO เวอร์ชันใหม่ เป็นเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมที่นำเสนอในรูปแบบดิจิทัลที่มีประสิทธิภาพมากกว่า บริษัทที่วางแผนจะออก ST ไม่ควรคิดว่าจะจดทะเบียนทันที และนักลงทุนหลายล้านคนทั่วโลกจะรีบซื้อ ST เพื่อซื้อขายเหมือนกับการซื้อ ICO

กระบวนการลงทะเบียนและการออกโทเค็นไม่ตรงไปตรงมาและใช้เวลาหลายเดือนสำหรับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียหลัก Kepler Finance วิเคราะห์สองกรณีที่สมบูรณ์:

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเราจะเห็นข้อตกลงอีกมากมายที่สำเร็จลุล่วง ตามข้อมูลจาก Kepler Financial Database ผลิตภัณฑ์หลักทรัพย์ดิจิทัล 32 รายการได้รับการประกาศให้จดทะเบียนในแพลตฟอร์มการจัดจำหน่าย เช่น Polymath และ Neufund จากแผนภูมิด้านล่าง เราพบว่าผู้ออกส่วนใหญ่ที่ประกาศข้อตกลงที่กำลังจะมีขึ้นนั้นมีฐานอยู่ในสหรัฐอเมริกา เนื่องจากขณะนี้โครงสร้างพื้นฐานได้รับการพัฒนาอย่างดี เยอรมนีมีโอกาสที่จะกลายเป็นศูนย์กลางบล็อกเชนของยุโรป เนื่องจากผู้เล่นในตลาดหลัก เช่น Neufund มีส่วนร่วมในการรณรงค์วิ่งเต้นอย่างหนักโดยมุ่งเป้าไปที่การระดมทุนของผู้ถือหุ้นที่เป็นประชาธิปไตย

หารด้วยจำนวนเงิน (หน่วย: mln ล้านดอลลาร์)

ตามประเทศที่ออก

ตามอุตสาหกรรม

สัมภาษณ์ผู้ออก ST / ฝ่ายการเงิน

การออกความปลอดภัยดิจิทัลเป็นรูปแบบใหม่ของการจัดหาเงินทุน และบริษัทต่าง ๆ ต้องเผชิญกับความท้าทายที่ไม่รู้จักมากมาย ดังนั้นเราจึงสัมภาษณ์ผู้ออกโทเค็นว่าเหตุใดพวกเขาจึงตัดสินใจระดมทุนด้วยวิธีนี้:

Andor Merkulovs ซีอีโอของ Monetizr

"ปัจจัยหลักในการเลือก STO คือการพิจารณา "ค่าใช้จ่ายในการดำเนินการ" และ "การจัดการกระบวนการทั้งหมด" การเสนอขายหุ้น IPO ต้องใช้ทรัพยากรจำนวนมาก (เวลา เงิน และเอกสารจำนวนมาก) และไม่เหมาะสำหรับสตาร์ทอัพ สัญญาอัจฉริยะสามารถช่วยเราจัดการได้ การจ่ายเงินปันผลอัตโนมัติ ฯลฯ สำหรับกิจการรายวัน KYC สำหรับนักลงทุนยังสามารถทำได้เพื่อลดต้นทุนการจัดการลงอีก เทคโนโลยี Blockchain ช่วยเพิ่มความปลอดภัยและความโปร่งใสและความสามารถในการดำเนินการตรวจสอบได้ตลอดเวลา เราเชื่อว่า ฟังก์ชันเหล่านี้จะทำให้บริษัทปฏิบัติตามข้อกำหนดมากขึ้น ”

Jason Kirschenbaum กรรมการผู้จัดการ Elevated Returns & Aspen Digital Inc.

“STO คุ้มค่ากว่า IPO สามารถเข้าถึงเครือข่ายนักลงทุนที่กว้างขึ้นเนื่องจากเป็นผลิตภัณฑ์ระดับโลก DLT ช่วยให้นักลงทุนติดตามการลงทุนของพวกเขาและง่ายกว่าที่จะขายส่วนหนึ่งของความเป็นเจ้าของผ่าน ST”

Chris Eberle, COO, Swarm

“ก่อนที่จะตัดสินใจเกี่ยวกับกระบวนการโทเค็นสินทรัพย์ ผู้ออกโทเค็นที่มีศักยภาพจะต้องพิจารณาคำถามที่สำคัญดังต่อไปนี้:

ประเภทสินทรัพย์: ประเภทสินทรัพย์อาจส่งผลกระทบต่อโครงสร้างของ ST

เขตอำนาจศาล: ที่ซึ่งผู้ออกจัดตั้งขึ้น, ที่ตั้งของนักลงทุนเป้าหมาย, ที่ตั้งทางกายภาพของสินทรัพย์อ้างอิงและข้อจำกัดใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการประมวลผลธุรกรรม

นิติบุคคล: กำหนดโครงสร้างองค์กรในอุดมคติและการรวมตัวกันทางกฎหมายสำหรับนิติบุคคล (LLC, SPV, ห้างหุ้นส่วน ฯลฯ)

การปฏิบัติตามกฎระเบียบ: ในแต่ละเขตอำนาจศาล หลักประกันจะถูกควบคุมโดยกฎหมาย และกฎหมายที่แตกต่างกันกำหนดว่าใครสามารถมีส่วนร่วมในการออก กำหนดให้มีแหล่งที่มาของเงินทุนที่ถูกต้องตามกฎหมาย และกำหนดความซับซ้อนของการรับรองสินทรัพย์หรือการรับรองผู้ลงทุน

เงินทุน: การซื้อ ST (และการจัดสรรทุน) จะจำกัดอยู่ที่สกุลเงินดิจิทัล หรือยอมรับสกุลเงิน fiat และช่องทางการระดมทุนหรือไม่

การตลาด: การประชาสัมพันธ์ไปยังกลุ่มเป้าหมายของคุณในตลาดที่เกี่ยวข้องมีความสำคัญต่อการระดมทุนที่ประสบความสำเร็จ

การดูแล: สำหรับนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่ สิ่งสำคัญคือต้องแน่ใจว่ามีการจัดเก็บเงินทุนอย่างปลอดภัย

การซื้อขายในตลาดรอง: การซื้อขายหลักทรัพย์ในตลาดรองได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดในเขตอำนาจศาลส่วนใหญ่

ข้อพิจารณาหลังการกระจาย: การจัดการชุมชนนักลงทุน, การจ่ายเงินปันผล, การรายงานเป็นระยะและการอัปเดต NAV, การตรวจสอบ, ภาษี, การกำกับดูแล”

เราได้สัมภาษณ์บริษัท STO ชุดแรกเพื่อดูว่าพวกเขาโปรโมตผลิตภัณฑ์ ST อย่างไร:

Andor Merkulovs ซีอีโอของ Monetizr

“เราโปรโมตผ่านช่องทางการตลาดของเรา เนื่องจากหลักทรัพย์ดิจิทัลเป็นคำศัพท์ที่ค่อนข้างใหม่ จึงต้องใช้ความพยายามอย่างมากในการอธิบายว่ามันคืออะไร เราใช้ช่องทางของเราเอง เช่น บล็อกและโซเชียลมีเดีย การสัมภาษณ์สื่อและการนำเสนอเพื่อให้ความรู้แก่ตลาด เราไม่เพียงกำหนดเป้าหมายไปที่ชุมชน crypto เท่านั้น แต่ยังกำหนดเป้าหมายไปที่อุตสาหกรรมเกมอีกด้วย เนื่องจากเกมเมอร์คุ้นเคยกับสกุลเงินเสมือนอยู่แล้ว

Jason Kirschenbaum กรรมการผู้จัดการ Elevated Returns & Aspen Digital Inc.

“เราสร้างความฮือฮาให้กับผลิตภัณฑ์ของเราด้วยการจ้าง Indiegogo (แพลตฟอร์มการระดมทุนเพื่อตราสารทุน) เป็นเอเจนซี่การตลาดของเราและยังใช้ช่องทางสื่ออื่นๆ”

อุปสรรคในการเข้าสู่ตลาด

อุตสาหกรรมนี้มีแนวโน้มที่ดีในอนาคต แต่บริษัทต่างๆ ที่เต็มใจเข้าสู่ตลาดยังคงเผชิญกับความท้าทายหลายประการ:

Andor Merkulovs ซีอีโอของ Monetizr

"ประการแรก มีช่วงการเรียนรู้สำหรับโทเค็นความปลอดภัยที่ต้องเอาชนะ สิ่งนี้ไม่เพียงใช้กับทีมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงนักลงทุนด้วย นักลงทุนบางคนรู้สึกไม่สบายใจในสิ่งที่ไม่รู้ ดังนั้นคุณต้องตระหนักและเตรียมพร้อมที่จะให้ความรู้ ข้อเสียหลักประการที่สองคือความไม่แน่นอนหากเรามองจากมุมมองทางกฎหมายกรอบและข้อบังคับทั้งหมดยังคงอยู่ในการเตรียมการ แม้ว่าจะเป็นประเภทสินทรัพย์ใหม่ แต่ก็ยังดำเนินการภายใต้กฎหมายเก่าซึ่งอาจทำให้เกิดความขัดแย้งบางประการ เราเห็นว่านี่จะเป็นกระบวนการที่ยาวนานและความไม่แน่นอนก็สะท้อนให้เห็นในโครงสร้างพื้นฐานด้วยแม้ว่าเราจะส่งเสริมการจัดตั้งกฎหมายสำหรับธุรกรรม ST อย่างจริงจัง แต่ระบบนิเวศทั้งหมดยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น”

แกรม มัวร์ ผู้เผยแพร่ศาสนาพหุคณิตศาสตร์

“อุปสรรคหลักในการสร้างและออก ST ที่เราเห็นทุกวันนี้คือการระดมทุนและงานด้านกฎหมาย ด้วย Polymath คุณสามารถสร้าง ST ได้อย่างง่ายดายใน 10 นาที ดังนั้นจึงมีเครื่องมือในระดับเทคนิค งานระดมทุนของบริษัทและงานด้านกฎหมาย"

Jor Law，Co-Founder at VerifyInvestor.com

“เขตอำนาจศาลหลายแห่งนอกสหรัฐอเมริกาขาดกรอบทางกฎหมายและข้อบังคับในการเปิดใช้การเสนอขาย ST ในสหรัฐอเมริกา เนื่องจากการเสนอขาย ST เป็นหลักทรัพย์ตามคำนิยาม STO จึงต้องปฏิบัติตามกฎเดียวกันกับการเสนอขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมและอยู่ภายใต้ข้อบังคับของ SEC นอกจากนี้อุปสรรคในการเข้าคือ:

1. ต้นทุนการทำธุรกรรมสูงสำหรับวิธีการระดมทุนที่เกิดขึ้นใหม่ จะลดลงเมื่อมีผู้ให้บริการเทคโนโลยีโทเค็นถูกกฎหมายมากขึ้น

2. การรับรู้และการยอมรับของนักลงทุนต่อ STO โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ลงทุนจะต้องเป็นผู้ลงทุนที่ได้รับการรับรอง "

Henry K. Elder ผู้ร่วมก่อตั้ง ที่ปรึกษาสินทรัพย์ดิจิทัล

“ข้อ จำกัด ของอุตสาหกรรมนั้นชัดเจนโดยมีการห้ามอย่างชัดเจนในบางประเทศและกฎระเบียบที่ไม่แน่นอนในประเทศอื่น ๆ SEC ของสหรัฐได้บอกเป็นนัยในปี 2560 ว่าผลิตภัณฑ์โทเค็นส่วนใหญ่เป็นหลักทรัพย์ซึ่งทำให้ผู้เล่นที่มีเหตุผลสำรวจการยกเว้นในช่วงต้นของ ICO boom (การยกเว้น) สิ่งนี้นำไปสู่ การขายโทเค็น BCAP และ Science ซึ่งเป็นพิมพ์เขียวสำหรับผลิตภัณฑ์ที่เป็นไปตามมาตรฐานในอนาคต โดยรวมแล้ว ยังขาดโครงสร้างพื้นฐานของสถาบันที่จะช่วยให้ผู้จัดการเงินรายใหญ่สามารถลงทุนจำนวนมากกับสินทรัพย์ประเภทใหม่นี้ได้ การเปิดระบบการซื้อขายของ Open Finance เมื่อเร็วๆ นี้ไปยัง ความมุ่งมั่นของ Nasdaq ในการสร้างการแลกเปลี่ยนโทเค็นการรักษาความปลอดภัย และความพยายามของ Fidelity ในการสร้างบริการดูแลสถาบันควรเติมเต็มช่องว่างเหล่านี้”

Patrick Campos ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์ด้านความปลอดภัย

ฉันคิดว่าอาจมีอุปสรรคในการเข้าน้อยลงเนื่องจากการใช้เทคโนโลยีนี้จะช่วยลดต้นทุนและทำให้กระบวนการสร้างทุนง่ายขึ้นจริง ๆ สำหรับที่ปรึกษาทางการเงิน นายหน้า ตัวแทนจำหน่าย หรือ ผู้ได้รับใบอนุญาตอื่น ๆ ในการระดมทุนโดยใช้เทคโนโลยีนี้ง่ายกว่ามาก ในอดีต หากคุณต้องการระดมทุน 10-30 ล้านดอลลาร์ คุณจำเป็นต้องผ่านธนาคารเพื่อการลงทุนจริง ๆ และค่าธรรมเนียมก็สูง ปัจจุบัน ความสะดวกและประสิทธิภาพของเทคโนโลยีสามารถช่วยลดค่าใช้จ่ายและทำให้ง่ายต่อการ นำผลิตภัณฑ์ขนาดเล็กประเภทนี้เข้าสู่ตลาด”

Ami Ben-David ผู้ร่วมก่อตั้ง SPiCE VC และหุ้นส่วนผู้จัดการ

“การศึกษาตลาด ST ถือกำเนิดขึ้นจากตลาด crypto ดังนั้นความท้าทายของเราคือการให้ความรู้แก่ผู้คนว่าหลักทรัพย์โทเค็นที่เป็นไปตามข้อกำหนดไม่เพียงแต่เป็นไปตามข้อกำหนดเท่านั้น จะถูกบล็อกโดยอัตโนมัติหากข้อบังคับกำหนดไว้

อุปสรรคสำคัญประการแรกคือการปรับใช้การแลกเปลี่ยนและแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ได้รับการควบคุม มีกฎระเบียบดังกล่าวมากมายทั่วโลก แต่กระบวนการกำกับดูแลจะใช้เวลาประมาณหนึ่งปีกว่าจะเสร็จสิ้น ซึ่งน้อยกว่าหนึ่งปีสำหรับอุตสาหกรรม ST อุปสรรคนี้จะถูกทำลายใน Q1/Q2 2019 อุปสรรคต่อไปคือการปรับปรุงกฎระเบียบ เราสามารถใช้กฎระเบียบที่มีอยู่ได้ แต่ไม่ได้ออกแบบมาสำหรับการค้าดิจิทัล อุปสรรค์ที่สามคือความสามารถในการปรับขนาดของแพลตฟอร์ม ซึ่งบริษัทเทคโนโลยีหลายแห่งกำลังทำงานอย่างหนักเพื่อแก้ไขในกรณีที่ตลาดขยายขนาดขึ้น "

มุมมองทางกฎหมาย

การเข้ารหัสกฎของตลาดในประเทศและตลาดโลกโดยแปลงหลักทรัพย์เป็นดิจิทัลและใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อทำให้การบังคับใช้กฎระเบียบของตลาดการเงินเป็นไปโดยอัตโนมัติเป็นแนวคิดที่ทรงพลังมาก จะต้องใช้เวลา แต่นี่คือทิศทางของการพัฒนา จากความสำเร็จตลอดปี 2018 เราต้องการแสดงให้เห็นว่าวิวัฒนาการจะก้าวต่อไปที่ใด

ในตลาดที่มีการพัฒนาตลอดเวลา สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าประเทศใดมีกรอบกฎหมายที่เป็นมิตรกับ STO มากที่สุด เราได้สัมภาษณ์ Adv. Ziv Keinan ผู้ร่วมก่อตั้ง Security Token Lawyers:

Adv. Ziv Keinan ผู้ร่วมก่อตั้ง Security Token Lawyers

“STO แตกต่างจาก ICO อย่างมาก เพราะหากดำเนินการอย่างถูกต้อง แทบไม่มีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ คุณสามารถคิดว่า STO เป็นบุคคลในวงจำกัดในรูปแบบของอิเล็กทรอนิกส์ ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถขายหลักทรัพย์ในวงจำกัดในทุกเขตอำนาจศาลที่อนุญาตให้ขาย บุคคลในวงจำกัด STs จะออกภายในภูมิภาค รวมถึงสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป ต้องบอกว่า ยังมีข้อควรพิจารณาอื่นๆ อีกมากมาย นอกเหนือจากการปฏิบัติตามกฎหมายหลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่น ธนาคารบางแห่งจะไม่ยอมรับสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งหมายความว่า หาก STO ของคุณยอมรับสกุลเงินดิจิทัล จากนั้นคุณควรหาธนาคารที่เป็นมิตรกับ crypto ข้อควรพิจารณาอื่น ๆ คือภาษี การซื้อขายและสภาพคล่องของโทเค็น STO ทำให้เกิดปัญหาบางอย่างที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างเต็มที่

เราถามผู้เชี่ยวชาญว่าประเทศใดมีแนวโน้มที่จะเห็น STO มากที่สุดในปี 2019 นี่คือสิ่งที่พวกเขาต้องพูด:

Margaret Rosenfeld

Lead of Blockchain Technology Practice at Smith Anderson

“โครงสร้างผลิตภัณฑ์ของ ST อาจมีความซับซ้อนและบริษัทควรประเมินเขตอำนาจศาลอย่างรอบคอบเพื่อรวมเข้าด้วยกันเนื่องจากปัญหาด้านภาษีและการบัญชีที่อาจเกิดขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อบริษัทและนักลงทุน หุ้นส่วนจำกัด) แต่เพื่อให้เงินทุนแก่บริษัทที่วางแผนจะใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเป็นส่วนสำคัญของพวกเขา สิ่งสำคัญคือต้องเลือกเขตอำนาจศาลที่สนับสนุนเทคโนโลยีบล็อกเชน: ประเทศนั้นให้สิ่งจูงใจแก่บริษัทบล็อกเชนหรือไม่ สร้างกฎหมายเชิงบวก และดึงดูดผู้ให้บริการที่จำเป็นเพื่อสนับสนุนระบบนิเวศบล็อกเชนหรือไม่ ผู้นำในพื้นที่นี้ดูเหมือนจะเป็นมอลตา

Adv. Ziv Keinan ผู้ร่วมก่อตั้ง Security Token Lawyers

“เราอาจเห็น STO บางส่วนมาจาก US โครงสร้างพื้นฐานได้รับการพัฒนาอย่างดี นอกจากนี้ สิงคโปร์ หมู่เกาะเคย์แมน สวิตเซอร์แลนด์ สหราชอาณาจักร และเยอรมนี”

มิลล์บรูค แอคคอร์ด มิลล์บรูค แอคคอร์ด

เพื่อส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรม Security Token (ST) จำเป็นต้องสร้างมาตรฐานการกำกับดูแลตนเองของอุตสาหกรรมระดับโลก เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ คณะทำงาน The Millbrook Accord จึงถูกจัดตั้งขึ้นที่งาน Blockchain Summit ปี 2018 ในนิวซีแลนด์ นำโดย Techemy พวกเขาส่งเสริมเฟรมเวิร์กทั่วไปเพื่ออำนวยความสะดวกในการทำงานร่วมกันในตลาดโทเค็นความปลอดภัย (VTF, Verified Token Framework)

เราหวังว่ายิ่งมีผู้เล่นในสาขานี้มากเท่าไหร่ก็ยิ่งดีเท่านั้น การจัดตั้ง VTF สามารถปูทางไปสู่ขั้นตอนต่อไปในการพัฒนาอุตสาหกรรมบล็อกเชน

แนวโน้มในปี 2562

David Weild IV

ประธานและซีอีโอของ Weild & Co อดีตรองประธานและรองประธานบริหารของ Nasdaq Stock Market

“Tokenization of Securities and Chartered Securities จะยังคงเติบโตในอัตราที่คงที่ กระบวนการของ Token จะเร่งขึ้นเมื่อตรงตามเงื่อนไขต่อไปนี้:

1. ตลาดหุ้นหลักเริ่มจดทะเบียน ST (เช่น Nasdaq, New York Stock Exchange, London Stock Exchange, Deutsche Börse, Hong Kong, Singapore เป็นต้น)

2. บริษัทรายใหญ่ใน Wall Street เข้าร่วมการแข่งขันในฐานะผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ตัวแทนจำหน่ายและตัวแทนของพวกเขา และลูกค้ารายย่อยมีสิทธิ์เข้าถึงบัญชีหลักทรัพย์ของตน

3. ผู้ดูแลผลประโยชน์ ในขณะเดียวกัน เราจะเห็นผู้ประกอบการรายย่อยจำนวนมากลงทุนในธนาคาร (เช่น Weild & Co) และ ATS (เช่น Templum, INX) หน่วยงานกำกับดูแล (เช่น SEC และ FINRA) ในที่สุดเอนทิตีเหล่านี้อาจถูกซื้อโดยบริษัทขนาดใหญ่ที่เข้ามาในภายหลัง "

Andor Merkulovs ซีอีโอของ Monetizr

“ในปีหน้า เราจะได้เห็นส่วนสำคัญของระบบนิเวศเติบโตโดยเฉพาะอย่างยิ่งบริการสถาบัน เช่น กฎระเบียบ บริการให้กู้ยืม และบริการธนาคาร ซึ่งสร้างความสนใจมากขึ้นจากผู้เล่นสถาบัน ก.ล.ต. และหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ ทั่วโลก มีการจัดตั้งคณะกรรมการเพื่อกำหนดว่าการเงินทุกอย่างควรทำงานอย่างไร นักลงทุนจะรู้สึกปลอดภัยมากขึ้นหลังจากที่เราได้รับการยืนยันทางกฎหมายและจะเริ่มมองหาการใช้สินทรัพย์ดิจิทัลนี้ โดยรวมในปีหน้า เราจะเห็นแพลตฟอร์มและการแลกเปลี่ยนทั้งหมด ทุกอย่างจะเริ่มขึ้น"

Ami Ben-David ผู้ร่วมก่อตั้ง SPiCE VC และหุ้นส่วนผู้จัดการ

“กุญแจสำคัญของปี 2019 คือการติดตั้งการแลกเปลี่ยนและแพลตฟอร์มการซื้อขายที่ได้รับการควบคุมในระดับโลก เมื่อโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญนี้เข้าที่แล้ว ตลาดจะเริ่มเติบโตอย่างรวดเร็ว ในสิ้นปี 2019 เราจะเริ่มเห็นรุ่นที่สอง โปรโตคอลต่างๆ ดีขึ้น เรากำลังเห็นการปรับปรุงอย่างค่อยเป็นค่อยไปในช่วงการเรียนรู้ของนักลงทุนสถาบัน - ผู้คนในระดับสูงสุดกำลังเริ่มตระหนักถึงศักยภาพอันยิ่งใหญ่ของการแปลงหลักทรัพย์เป็นดิจิทัล ในปี 2019 เราจะเห็นการแปลงเป็นดิจิทัลของตราสารทุนและตราสารหนี้ทั้งหมด ประเภทบริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งการทำโทเค็นอสังหาริมทรัพย์จะเป็นพื้นที่หลัก”

Patrick Campos ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกลยุทธ์ด้านความปลอดภัย

"คุณจะไม่เห็นการเพิ่มขึ้นอย่างบ้าคลั่งแบบเดียวกับที่คุณมีกับ ICO ในปี 2560 สิ่งที่คุณจะเห็นคือตลาดเติบโตอย่างมีความหมายมากขึ้น มือสมัครเล่นจะถูกผลักออกไป แต่มืออาชีพอยู่ที่นี่เพื่อ อยู่ - และฉันหมายถึงไม่ใช่แค่ธนาคารแบบดั้งเดิมเพราะฉันคิดว่าจะมีผู้เล่นใหม่จำนวนมาก แต่มั่นคงมาก ในเขตอำนาจศาลส่วนใหญ่เมื่อคุณออกตราสารทุนส่วนตัวหรือตราสารหนี้จะไม่สามารถซื้อขายได้เป็นระยะเวลาหนึ่ง ใน เขตอำนาจศาลหลายแห่ง เขตอำนาจศาล มีช่วงพักชำระหนี้ ดังนั้น ถ้าฉันซื้อหลักทรัพย์นั้น ฉันจะต้องรออย่างน้อยหกเดือนหรือหนึ่งปี เมื่อพวกเขาเปิดการซื้อขาย สกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้จะไม่ซื้อขายกันในความถี่สูง มันจะเป็นตลาดที่ดีต่อสุขภาพและมีชีวิตชีวา”

อภิธานศัพท์

ความปลอดภัยทางการเงิน - สินทรัพย์ทางการเงินที่ซื้อขายได้ซึ่งได้รับมูลค่าผ่านสัญญาไปยังสินทรัพย์อ้างอิงที่แท้จริงหรือไม่มีตัวตน ตัวอย่างเช่น สินค้าโภคภัณฑ์และอสังหาริมทรัพย์เป็นสินทรัพย์จริง แต่ฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) และทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ (REITs) ประกอบกันเป็นสินทรัพย์ทางการเงินซึ่งมูลค่าขึ้นอยู่กับสินทรัพย์อ้างอิง สินทรัพย์ทางการเงินโดยทั่วไปมีสภาพคล่องมากกว่าสินทรัพย์ทางกายภาพอื่นๆ เช่น สินค้าหรืออสังหาริมทรัพย์ และสามารถซื้อขายในตลาดการเงินได้ โดยทั่วไป หลักทรัพย์เป็นตัวแทนของการลงทุนและเป็นวิธีการที่บริษัทและองค์กรธุรกิจอื่น ๆ เพิ่มทุน

ตราสารอนุพันธ์ - เครื่องมือทางการเงินที่มีมูลค่ามาจากมูลค่าหลักทรัพย์อ้างอิง ตราสารอนุพันธ์เป็นสัญญาระหว่างบุคคลตั้งแต่สองฝ่ายขึ้นไป ซึ่งราคากำหนดโดยความผันผวนของสินทรัพย์อ้างอิง ตราสารอนุพันธ์ที่พบมากที่สุด ได้แก่ สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สัญญาซื้อขายล่วงหน้า (Swaps) ภาระผูกพันที่มีหลักประกันโดยจำนอง (CMO) สิทธิและใบสำคัญแสดงสิทธิ

การแปลงหลักทรัพย์เป็นดิจิทัล - เป็นกระบวนการสร้างตราสารอนุพันธ์ในรูปแบบของโทเค็น blockchain ซึ่งแสดงถึงสิทธิ์ในหลักทรัพย์ทางการเงิน (อ้างอิง)

Digital Securities (หรือที่เรียกว่า Security Tokens, ST) - เป็นตัวแทนสิทธิ์ในหลักทรัพย์ทางการเงิน การทำธุรกรรมด้วยโทเค็นที่บันทึกไว้ในบัญชีแยกประเภทไม่สามารถย้อนกลับหรือลบได้ การเข้าถึงข้อมูลสามารถปรับแต่งตามบัญชีแยกประเภท DLT (เครือข่ายสาธารณะ ส่วนตัว หรือไฮบริด)

ระบบนิเวศของการปฏิบัติตามกฎระเบียบ - ชุดของขั้นตอน การดำเนินการ กิจกรรม กระบวนการ และฝ่ายต่างๆ ที่รับรองว่าธุรกิจบริการทางการเงินปฏิบัติตามกฎและข้อบังคับทางกฎหมาย ตลอดจนการควบคุมภายใน การแปลงหลักทรัพย์เป็นดิจิทัลและการใช้สัญญาอัจฉริยะสามารถทำให้การบังคับใช้กฎและข้อบังคับของตลาดการเงินที่เกี่ยวข้องเป็นไปอย่างอัตโนมัติ

ผู้ออกหลักทรัพย์ดิจิทัล - นิติบุคคลที่เสนอหลักทรัพย์ดิจิทัลโดยตรงแก่นักลงทุนเพื่อเป็นเงินทุนในการดำเนินงาน ผู้ออกมีภาระผูกพันตามกฎหมายตามกฎการเสนอขาย ข้อกำหนดในการเป็นตัวแทนและการรายงาน และข้อตกลงอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการเงิน การพัฒนาวัสดุ และกิจกรรมทางธุรกิจอื่นใดที่กำหนดโดยกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง

การเสนอขายหลักทรัพย์ดิจิทัล (“DSO” หรือ “STO”) - การระดมทุนประเภทหนึ่งที่ใช้หลักทรัพย์ดิจิทัลเป็นเครื่องมือในการระดมทุนภายในระบบนิเวศที่เป็นไปตามข้อกำหนดทั้งหมด

แพลตฟอร์มการออกหลักทรัพย์ดิจิทัล - แพลตฟอร์มเทคโนโลยีที่ให้ผู้ออกหลักทรัพย์มีเครื่องมือในการดำเนินการ DSO ตามมาตรฐานโทเค็นความปลอดภัยของแพลตฟอร์ม

สภาพคล่อง - ระดับที่สินทรัพย์หรือหลักทรัพย์สามารถซื้อหรือขายได้อย่างรวดเร็วในตลาดโดยไม่กระทบต่อราคาหลักทรัพย์ ผู้ดูแลสภาพคล่องเพิ่มสภาพคล่องของหลักทรัพย์ในตลาดรอง

ผู้ดูแลสภาพคล่อง - คือธนาคาร บริษัทนายหน้า หรือบุคคลที่พร้อมจะซื้อและขายหลักทรัพย์อยู่เสมอ หากไม่มีผู้ดูแลสภาพคล่อง ผู้ซื้อและผู้ขายจะต้องใช้เวลาพอสมควรในการจับคู่ซึ่งกันและกัน ลดสภาพคล่องและอาจเพิ่มต้นทุนการทำธุรกรรมเนื่องจากการเข้าหรือออกจากตำแหน่งทำได้ยากขึ้น