最近の 3 つの主要なトレンドについて説明します: OTC 市場、ステーブルコインのイノベーション、予測プラットフォームの台頭
原作者： Route 2 FI
オリジナル編集: Deep Chao TechFlow
Twitterではアルトコインを購入し始めているトレーダーが増えています。現在、多くの人がOG DeFiトークンが市場に戻ると信じています（現在のAaveなど）。
個人的に、私は主に店頭取引 (OTC) またはエンジェルラウンドを通じて、多くのアルトコインをロックされており、素晴らしい $ETH の隠し場所もあります。
今日は私が数週間前に送ったツイートについて話したいと思います。
これら 3 つのカテゴリは非常に重要ですが、それらを少し掘り下げて、なぜそれらが興味深いのか、そしてなぜ現在この分野で多くのイノベーションが起こっているのかを見てみましょう。
OTC市場、ステーブルコイン、予測プラットフォーム
これを想像してみてください。目が覚めると、ロックされたトークンの価値が突然 100 倍になっていることがわかります。しかし、アクセスできるようになるまで 1 年待たなければなりません。
ロックされたトークンがアイドル状態にならず、ステーブルコインが退屈でなくなり、将来に正確に賭けることができる世界を想像してみてください。
まずは流通市場について話しましょう。
1. 店頭流通市場
BinanceがFTXの崩壊に大きな影響を与えたことを覚えていますか?クレイジーな時代だった。バイナンスは、店頭（OTC）流動性の不足のため、市場で$FTTトークンの販売を開始しました。ロック/担保付き/ロック FTT を保有する投資家は、自分のポジションを誰にでも大幅に低い価格でシームレスに売却できることを望んでいます。
この事件は、仮想通貨における大きな疑問を浮き彫りにしました。それは、金鉱 (または時限爆弾) の可能性がある、ロックされたトークンの上に座っているときはどうするかということです。
ここで OTC 流通市場が登場します。
クジラだけではない
まず、簡単に説明させていただきます。
暗号通貨分野における店頭 (OTC) 取引とは、従来の取引所を介するのではなく、当事者間で直接行われる取引を指します。歴史的に、この分野は、公にはされたくない大型取引を行う大手企業によって支配されてきた。
しかし現在、OTC はもはやクジラだけのものではありません。トークンセール、エアドロップ、ロックアップスケジュールが急増するにつれ、より便利なOTCソリューションのニーズが高まっています。
ここで流通市場が登場します。
なぜ流通市場が重要なのでしょうか?
これを想像してみてください。あなたは、有望なプロジェクトに早い段階から貢献しているのです。トークンの現在の完全希薄化評価額 (FDV) はなんと 100 億ドルですが、あなたはわずか 1 億ドルの評価額で市場に参入しました。おめでとうございます、紙の上では100倍になりました！
しかし、落とし穴があります。さらに 36 か月間閉じ込められることになります。
このシナリオは単なる思考実験ではなく、仮想通貨業界全体で起こっています。初期の投資家は潜在的な富を掴んでいますが、ロックインスケジュールとロックアップ期間に囚われています。流通市場は、そこから抜け出す方法、あるいは少なくとも何らかの価値を今すぐ実現する方法を提供します。
現在、この問題を解決しようとしているプロジェクトがいくつかあります:Stix、OffX、Http OTC、Secondary Lane。
彼らはどのように働くのか
通常、プロセスは次のとおりです。
販売したいトークンを実際に所有していることを証明するために、SAFT (将来のトークンのための簡易契約) を提示します。
このプラットフォームは、潜在的な購入者の非公開グループにオファーを公開します。
興味がある場合は、法的な承認を得る必要があります (結局のところ、証券法などの厄介な問題があるためです)。
契約の条件によっては、契約自体から承認を得る必要がある場合もあります。
Uniswap に取引を上場するほど簡単ではありませんが、ロックアップされたトークンに座っている人にとっては、それは命綱になる可能性があります。
トークン化された SAFT と分散型 OTC
さて、事態はさらに面白くなります。
SAFT 自体をトークン化するか、ロックされたトークンに基づいて他のデリバティブを作成し始めたらどうなるでしょうか?将来のトークン割り当ての株式を取引できることを想像してみてください。すでに流動性ステーキングを行っていますが、さらに流動性ロックを導入してみてはいかがでしょうか?
これらのデリバティブをシームレスに取引するために、完全に分散化された OTC マーケットを追加しましょう。仲介者や閉鎖的なグループは存在せず、ロックされた資産の純粋で許可のない取引が行われます。理論的には素晴らしく聞こえますが、規制上の課題は...ご存知のとおりです。
そして、そうです、店頭流通市場は、太陽の光とスポーツカーだけではありません。流動性と価格発見が向上する可能性があり、それは素晴らしいことですが、いくつかの深刻な問題もあります。
インサイダー取引: 悪いニュースを前にチームメンバーがトークンを捨て始めたらどうなるでしょうか?
市場操作: 流動性が比較的低いため、これらの市場はポンプ・アンド・ダンプ計画の主な標的となる可能性があります。
規制の悪夢: SEC は仮想通貨業界に懐疑的な目を向けています。複雑な層をさらに追加しても、彼らはこれ以上幸せにはなりません。
OTC流通市場の将来
では、これは一体どこにつながるのでしょうか?もし賭けをしなければならないとしたら（これについてはこの記事の第 3 部で詳しく説明します）、この分野ではさらなるイノベーションが起こるだろうと思います。ニーズはそこにあり、暗号通貨では良くも悪くもニーズが解決策を生み出すことがよくあります。
次のようなことが考えられます。
ロックされたトークンに基づくより複雑なデリバティブ
DeFiプロトコルとの統合により、流動性と融資が増加します。
完全に分散型で規制に準拠したプラットフォームは、世界の機関投資家を含むすべての人にサービスを提供します。
1 つ確かなことは、本質的にロックアップ期間とトークン ステーキング プランを伴うプロジェクトが増える限り、流通市場への需要は存在するということです。
それらが最終的に生態系にプラスの影響を与えるかどうかはまだ分からない。
でも、それも楽しみの一部ですよね？
では、両当事者が受け入れられる契約でロックされたトークンを転送するにはどうすればよいでしょうか? DeFiプロトコルやスタートアップチームと通信せずにこれは可能ですか?
正確なティッカーを持つトークンを正確なアドレスに転送/引き出しするためのコントラクト (スマート コントラクト アドレス) を作成できたらどうなるでしょうか?
例えば：
ボブは 6 か月後にモナド トークンを受け取ります (TGE で 15%)。今後 36 か月以内に 85% を獲得します。ボブのウォレット アドレスは 0x です。彼の現在のトークン評価額は 50 億 (トークン評価額)、すべてのトークンの紙の価値は 200,000 ドルです。
カレンは、36 か月のロックイン条項を受け入れる必要があるため、トークンを 100,000 ドル (50% 割引 = 25 億評価) で購入したいと考えています。
ボブはウォレットに入り、プロトコルによってトークンが送信され、カレンからのメッセージに署名すると、今後のすべてのトークンが自動的にカレンに転送されます。 TGE では 15%、今後 36 か月間は毎月の送金となります。
これが現在可能かどうかはわかりませんが、これのためのトークン標準を作成することは可能であるはずです。
リスク：
ボブはプロトコルに支払い住所を変更したいと伝えます。したがって、チームと連絡を取り合うことが最善です。
参考までに、モナドの評価額は覚えていませんが、これは単なる例です。
チームや法務との対話なしに、この OTC の二次的な問題を解決する方法はわかりませんが、それが夢でしょう。 OTC販売を簡単にします。
2. 革新的なステーブルコインプラットフォーム
ステーブルコインについて話しましょう。しかし、私がここで話しているのは旧世代のUSDTやUSDCではなく、それらの奇妙で魅力的な2.0ステーブルコインのことです。正直なところ、最近の毎日 20% の変動を考えると、もう少し安定していれば良いのにと思うからです。
さらに、ステーブルコインは分散型金融（DeFi）の基礎であり、嵐の中の安全な避難所であり、前回の暴落の前に移行しておけばよかったと思われるかもしれないものです。
ただし、USDC や USDT などの従来のステーブルコインにはいくつかの問題があります。
これらは集中化されているため、単一障害点が発生するリスクがあります。
彼らは継続的な規制上の課題に直面している
資本効率があまり良くない
しかし、私たちはこれらの問題を解決しようとしているプロジェクトを持っており、おそらくその過程でいくつかの新しい問題を生み出すでしょう。
エテナのUSDe
エテナに焦点を当てましょう。彼らは何かをしようとしているからです...興味深いものです。彼らはこれを「合成ドルプロトコル」と呼んでいますが、これは金融ディストピアを描いたSF小説の中に出てくるような言葉です。
USDe の仕組みは次のとおりです (理論上)。
担保としてステークされた ETH (例: stETH) を預けます。
Ethena はデリバティブ取引所で対応するショート ポジションをオープンします。
代わりにUSDeトークンを受け取ります。
そのアイデアは、ショートポジションを通じてETHの価格変動をヘッジし、価値を安定に保つことです。シーソーで遊んで落ちないように祈るようなものです。
基本的に、USDe を sUSDe としてステーキングし、そこから収益を得ることができます。
ETHステーキングによるステーキング報酬
ヘッジポジションからの資金調達とベーシスリターン
リスク（リスクは常に存在するため）
資金調達リスク: 資金調達金利が長期間にわたってマイナスの場合はどうなりますか?
清算リスク: ETH と stETH の間のスプレッドが広すぎる場合、問題が発生する可能性があります。
スマートコントラクトのリスク: DeFi はハッカーの脅威がなければ不完全だからですよね?
Ethena はこれらのリスクの一部をカバーする保険基金を持っていますが、仮想通貨の世界では「保険」が「状況が悪くなったときに最初に行うこと」を意味することが多いことを私たちは知っています。
Ethena は注目を集めていますが、ステーブルコインを再発明しようとしている唯一のチームではありません。
いつものお金
Usual の中核的な位置づけは、法定通貨ステーブルコインの安全かつ分散型発行者です。彼らは、BlackRock、Ondo、Mountain Protocol などの大手プレーヤーからのトークン化された現実世界資産 (RWA) を集約するマルチチェーン インフラストラクチャを構築しています。
最終目標?これらの RWA を、USD 0 と呼ばれる、許可のない、オンチェーンで検証可能で構成可能なステーブルコインに変換します。それはまるで、伝統的な金融の退屈な（しかし安定した）世界とDeFiのワイルドウェストの間に橋を架けようとしているかのようです。
USD 0 は、さまざまな米国財務省トークンを集約した世界初の RWA ステーブルコインとして推進されています。それが大きな問題になる可能性がある理由は次のとおりです。
セキュリティ: このステーブルコインは実際の米国国債によって裏付けられています。
透明性: リアルタイムの透明な準備金は、既存のステーブルコインが直面している最大の批判の 1 つに対処します。
破産の隔離: 商業銀行の預金に固定されている一部のステーブルコイン (SVB 危機、USDC の際に見てください) とは異なり、USD 0 は従来の銀行リスクから完全に切り離されるように設計されています。
彼らは「役に立たないガバナンス トークン」も持っていますが、それほど役に立たないかもしれません。
これにより、誰も読まない提案に対する投票権だけでなく、実際のプロトコル収益の所有権が付与されます。
$USUAL をステーキングすると、より多くの $USUAL を獲得でき、長期保有者にとって好循環が生まれます。
「実質価値」を高めるために将来の自社株買いについての話もありますが、これは暗号通貨界では常に歓迎すべき動きです。
おそらく最も興味深いのは、Usual がその供給量の 90% をコミュニティに配布していることです。通常、創業者やベンチャーキャピタリストが過半数の株式を保有する分野において、これは大胆な動きだ。
課題と課題
もちろん、すべてが順風満帆というわけではありません。通常はいくつかの重大な課題に直面しています。
規制当局の監視: 米国国債に関連するものはすべて規制当局の注目を集めるのは必至です。ユージュアルはこの複雑な環境にどう対応するのでしょうか?
競争: ステーブルコイン分野における競争は熾烈です。ユージュアルは重要な市場を切り開くことができるでしょうか?
採用：DeFiユーザーが米ドルの代わりに国債に裏付けされたステーブルコインを受け入れることは違いを生むでしょうか？
潜在的な影響
これらの新しいステーブルコインモデルが実際に機能する場合（効果的であり、投機的な逸話ではなく、関連性があり広く使用されることを意味します）、DeFiにいくつかの大きな変化が見られるかもしれません。
より資本効率の高い融資
新しいタイプの収益創出戦略
システミックリスク（または単に新しい、より魅力的なタイプのリスク）の潜在的な削減
正直に言って、私はこれらの新しいステーブルコインプラットフォームを見て、「私たちは教訓を学んだのではないか？」と思います。私はUSTの大失敗を経験しましたが、それは酔ったオランウータンに根管を与えられたようなものでした。
しかし、私の中の別の部分、2017 年以来希望を吸い続けてきた部分は興奮しています。それはまさに、既存の金融概念を複雑にし、ある意味では革新的なものを生み出すという、暗号通貨の得意分野だからです。
次回の連載では、ステーブルコインの機会についてさらに深く掘り下げていきます。収入の機会と最適な投資戦略については、Ethena、Usual、Anzen、Elixir USD、Mountain USD をフォローしてください。
3. 予測市場
さて、みんなが大好きな趣味である、投機的な予測について話しましょう。なぜ賭けを値動きだけに限定するのでしょうか?私たちは何にでも賭けることができます!
ビットコインが最後に半減する正確な日付、または刑務所から釈放された後の CZ の靴の色に賭けることができたら、どんなに楽しいだろうか想像してみてください。
暗号通貨予測市場の世界へようこそ。そこでは、あなたの思いがけない瞬間があなたを金持ちにできるかもしれません（実際には、少額の財産を失う可能性があります）。
予測市場は新しいものではありませんが、ブロックチェーン技術は予測市場に大きな変化をもたらしています。コンセプトはシンプルです。将来のあらゆるイベントに対応する市場を作成し、人々が予測に基づいて売買できるようにし、群衆の知恵 (または集合的な愚かさ) がどのように展開するかを観察します。
非スポーツおよびスポーツ賭博
暗号通貨予測市場には 2 つのオプションがあります。
スポーツ以外の予測市場: 利下げからヴィタリックがスーツを着るかどうかまで、あらゆるものに賭けることができます。
スポーツ賭博: ギャンブル依存症とスポーツへの愛情を組み合わせたい場合。
ポリマーケット
暗号通貨予測市場の例、Polymarket を見てみましょう。
どのように機能するのでしょうか?
「はい/いいえ」の質問に基づいて市場を構築し、人々に取引してもらいましょう。それだけです！
人気の市場には、政治、仮想通貨イベント、有名人のゴシップなどがありますが、それに賭けたい人は必ずいます。
しかし、ポリマーケットだけではありません。
LimitlessExchange や HedgehogMarkets などの新興プラットフォームもパイの一部を獲得したいと考えています。 LimitlessExchange は ETH 建てのマーケットを提供していますが、Solana の HedgehogMarkets は独自の集中ベッティング システムでユーザーを魅了しています。
この分野で最もエキサイティングな開発の 1 つは、パーミッションレス マーケットプレイスです。無名なミームコインで数千ドルを失ったことがない老人の許可を必要とせずに、あらゆるものについての予測市場を作成できると想像してみてください。
これは暗号化を活用した言論の自由の究極の形態です。
もう一つの発見は、市場解決における AI の応用です。人工知能が人間の介入なしに複雑で微妙な出来事の結果を自動的に解決できる予測市場を想像してみてください。
それはまるで現実の神託を構築しているようなものです。
体育
ETHをスポーツで実際に活用する方法について話しましょう。 SX Bet、Azuro、Overtime はスポーツ賭博を Web3 時代にもたらします。
即時支払い: 賞金を引き出すために何日も待つ必要はありません。
透明性: すべての賭けはオッズとともにオンチェーンで決済されます。怪しいブックメーカーはもう必要ありません。
グローバル アクセス: いつでもどこでもベットできます。
一部の仮想通貨スポーツ賭博プラットフォームの毎日の取引高は、一部の小国の羨望の的ですらあります。
しかし、事態はさらにクレイジーになります。
仮想通貨予測市場では、かなりレバレッジを絞った賭けが行われている兆候があります。例はたくさんあります: LogX Trade は、トランプ大統領の選挙のような「もしも」の出来事に備えて無期限の先物契約を構築しています
しかし、ミームコインには地味な予測市場も存在することを忘れないでください。
トランプとボーデンのトークンは選挙の結果に対する代理賭けにすぎず、所有者は誰が勝つか、他の人がどのように行動するかに賭ける投機家にすぎません。
これはメタベッティングのようなもので、観察するのは非常に興味深いものです。
将来に目を向けて、私は自問します。分散型予測市場はビジネスとガバナンスの意思決定のための標準ツールとなるのでしょうか、それとも出産に関しては全能のブロックチェーンを参考にする日が来るのでしょうか?
1 つ確かなことは、仮想通貨の予測市場では、ギャンブル、投資、予測の間の境界線が信じられないほど曖昧になっているということです。
こうした可能性は刺激的であると同時に恐ろしいものでもあります。
予測された未来
では、これは一体どこにつながるのでしょうか？もし私が賭けなければならないとしたら（当然そうしなければなりませんが）、予測市場、従来の金融、日常の意思決定の間の境界線が非常に曖昧になり、実際に非常に曖昧になる未来に私たちは直面していると思います。何が期待できるでしょうか?
マーケットを作成し、AI を使用してそれを解決する: トレンドのトピックを中心にマーケットが自動的に生成され、AI がすべての結果の決定を処理すると想像してください。
これを現実世界のガバナンスと組み合わせると、予測市場が政策決定に影響を与えることができるでしょうか?
あらゆるものを細かく予測します。明日の天気、ツイートの「いいね！」の数、または好きな人が私に気づくかどうかに賭けます。
また、次のように考えてください。もう 1 つの革新的なソリューションには、利回りステーブルコインの使用や、ユーザーが保有資産に基づいて貸し借りできる貸し出しプロトコルの設計も含まれます。
例: トランプの勝利に 1,000 ドルを賭け、レバレッジを使用します。ポジションは11月までに決済されません。したがって、1,000 ベットしますが、費やすのは $200 だけです (レバレッジ 5 倍 --> 資本効率)。実際、 Levr bet はまさにそれを行っています。
または、ポジションに対して貸し借りすることもできます。これにより、予測市場がより魅力的なものになる可能性があります。
トランプの 1,000 ドルの賭け --> あらゆる目的に使用できる 500 USDC のローン。
ここでのポテンシャルは驚くべきものです。私たちが話しているのは、集合知がリアルタイムで接続され、情報には価格があり、株式と同じように効率的に取引される世界のことです。
ウィキペディアとウォール街が協力して赤ちゃんを産み、その赤ちゃんがギャンブルに夢中になったようなものだ。
しかし、あまり興奮しないでください。まだ克服すべきハードルがいくつかあります。
規制上の課題: 政府は、規制されていないギャンブルベースのアプリケーションにはあまり関心がありません。魔法みたいですね？
オラクルの質問: 賭けが公平かつ正確に解決されることを保証するにはどうすればよいですか?
市場操作: 高い流動性には高い責任が伴い、深刻な混乱が生じる可能性があります。
未来は予測不可能です
状況は急速に変化しています。ロックインされたトークン保有者に生き残るチャンスを提供する流通OTC市場から、私たちの価値観に挑戦する革新的なステーブルコイン、そしてほぼあらゆるものに賭けることができる予測市場まで、金融の未来はリアルタイムで書かれています（そしてリライト）。
これらのイノベーションは、暗号通貨導入の次の波を解く鍵となるのでしょうか?それとも、より洗練された方法でデゲンに損失を与えているだけなのでしょうか？
正直に言うと、おそらく両方ともあるでしょう。
私が知っていることは、暗号通貨の創造性と大胆さには常に驚かされるということです。すべてを見終えたと思ったとき、誰かが現れて、存在すら知らなかった問題に対する、AI を活用した量子もつれ、ブロックチェーンベースのソリューションを作成します。
それで、次に何が起こるでしょうか？わからない。
しかし、私はここにいて、予測市場でおそらく無謀な賭けをし、無限の富を約束する新しいステーブルコインを追いかけるという挑戦に取り組む準備ができています。
なぜなら、暗号通貨の世界では、最新のイノベーションよりもクレイジーなものは、それが完全に欠けていることだけだからです。
匿名さん、覚えておいてください。未来はまだ書かれていませんが、これらの新しいツールを使えば、未来に賭けることができるかもしれません。
損失を許容できる以上に賭けないように注意してください。もちろん、これは投資アドバイスではありませんが、この狂気の金融西部において、誰が何を言えるでしょうか?
