การแนะนำ

การแนะนำ

ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ผลิตภัณฑ์ดัชนีที่แสดงโดย ETFs ได้มีการพัฒนาอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งแสดงให้เห็นลักษณะของการจัดการ ETF แบบสมาร์ทเบต้า อัตราการเติบโตของเงินทุนไหลเข้าในตลาดของ ETF นั้นสูงกว่าอัตราการเติบโตของเงินทุนไหลเข้าในตลาดดัชนีทั่วไป ความสนใจของอุตสาหกรรมการจัดการสินทรัพย์ค่อยๆ เปลี่ยนจากผลิตภัณฑ์ดัชนีธรรมดาไปเป็นชุดผลิตภัณฑ์ดัชนีที่เป็นนวัตกรรมมากขึ้น เช่น ETF ESG, ETF ที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน และ ETF ธีม ในหมู่พวกเขา ETF ที่ใช้งานอยู่ในตลาดตราสารทุนได้สร้างความก้าวหน้าใหม่ๆ ดึงดูดให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างแข็งขันของผลิตภัณฑ์ที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ และกลายเป็นจุดที่น่าสนใจในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่ใช้งานอยู่ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้ให้บริการดัชนีระดับโลกกำลังคิดค้นและปรับปรุงระบบดัชนีอย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองความต้องการของตลาดใหม่ ๆ ส่งเสริมการพัฒนาเชิงลึกของอุตสาหกรรมในด้านการปรับแต่งและการกระจายความเสี่ยง และส่งเสริมนวัตกรรมอย่างต่อเนื่องของผลิตภัณฑ์ที่จัดทำดัชนี ผลิตภัณฑ์ที่ปรับปรุงดัชนี Crypto ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นเมื่อเทียบกับตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ด้วยการเติบโตของมูลค่าตลาดการเข้ารหัสโดยรวม พื้นที่การเติบโตของตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างที่ปรับปรุงดัชนีควรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน เราเชื่อว่าขนาดตลาดและสถานะที่เป็นอยู่ของกองทุนดัชนีและกองทุนเสริมดัชนี/ETFs ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีค่าอ้างอิงสำหรับเส้นทางการพัฒนาของกองทุนเสริมดัชนีในตลาดเข้ารหัส และเชื่อว่ากองทุนเสริมดัชนีเข้ารหัสสามารถ เพิ่มผลตอบแทนด้วยวิธีเหล่านี้ ไม่ว่าจะเป็น Factor quantitative stock selection model, subjective Timing model, Sector Rotation Model หรือ Stock Index Futures Derivatives Income Enhancement Model เพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่เกินความต้องการของนักลงทุนที่มีอคติต่างกัน

ขนาดและแนวโน้มการพัฒนาของหุ้นฮ่องกงและดัชนีทั่วไปของหุ้นสหรัฐฯ ETF และกองทุนเสริมดัชนี/ETF

ตั้งแต่ปี 2015 ถึงปี 2023 ไม่ว่าจะเป็นกองทุนดัชนีของหุ้นสหรัฐหรือหุ้นฮ่องกง หรือกองทุนที่ปรับปรุงดัชนี/ETFs ล้วนเติบโตอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ขนาดของกองทุนที่ปรับปรุงดัชนี/ETF นั่นคือ แนวโน้มการเติบโตของ ETF ที่มีการจัดการอย่างแข็งขันนั้นเร็วกว่า เพิ่มขึ้น 10 เท่าใน 8 ปี และในปี 2566 มีขนาดเกือบ ⅓ ของกองทุนดัชนีทั่วไป

ตารางที่ 1 ตั้งแต่ปี 2558 ถึง 2566 การเปรียบเทียบขนาดรวมของกองทุนรวมดัชนีธรรมดาและกองทุนเสริมดัชนี/ETFs ในหุ้นสหรัฐและหุ้นฮ่องกง

Source: VettaFi, Statista

ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิม ขนาดของกองทุนดัชนีในหุ้นสหรัฐและหุ้นฮ่องกงมีแนวโน้มที่จะเกินมูลค่าตลาดที่สอดคล้องกัน ในขณะที่ขนาดของกองทุนดัชนี/ETF ในตลาดการเข้ารหัสนั้นต่ำกว่ามูลค่าตลาดมาก ดอกเบี้ยกำลังเพิ่มขึ้น และมีอนาคตที่สดใสสำหรับกองทุนดัชนี cryptocurrency และกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs)

ตารางที่ 2 การเปรียบเทียบหุ้นสหรัฐ หุ้นฮ่องกง มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่เข้ารหัส และกองทุนดัชนี/สเกล ETF ที่สอดคล้องกัน

Source: VettaFi, Statista

ลักษณะการจัดการเชิงรุกของ Index Enhanced Funds

กองทุนดัชนีสามารถรับรายได้ (รายได้ β) โดยการติดตามตลาดอ้างอิงโดยการติดตามลักษณะของดัชนี เช่น ข้อผิดพลาดในการติดตาม รูปแบบมูลค่าตลาด รูปแบบการประเมินมูลค่า อัตราส่วนน้ำหนักอุตสาหกรรม และอัตราส่วนน้ำหนักหุ้นแต่ละตัว

กองทุนดัชนีที่ปรับปรุงแล้วมุ่งมั่นที่จะได้รับรายได้เพิ่มเติม (รายได้ α) นอกเหนือจากตลาดผ่านการจัดการอย่างแข็งขันของผู้จัดการกองทุน ดังนั้นเมื่อตลาดตกต่ำ การลดลงจะน้อยกว่าดัชนีอ้างอิง และเมื่อตลาดเพิ่มขึ้น ก็สามารถได้รับ รายได้มากกว่าดัชนีการติดตาม , และมุ่งมั่นที่จะได้รับประสิทธิภาพดอกเบี้ยทบต้นที่ค่อนข้างคงที่ในมิติระยะยาว

เท่าที่เกี่ยวข้องกับการติดตามดัชนี กองทุนปรับปรุงดัชนีสามารถติดตามดัชนีได้หลากหลาย ซึ่งอาจเป็นดัชนีแบบกว้าง ดัชนีอุตสาหกรรมเดี่ยว หรือดัชนีธีมอื่นๆ เมื่อพิจารณาจากสภาวะตลาดปัจจุบันของหุ้นสหรัฐและหุ้นฮ่องกง ดัชนีที่อ้างอิงกว้างๆ เช่น S&P 500, Nasdaq-100, Russell l2 000, DJIA, HSI และ HSCEI เป็นตัวเลือกหลักสำหรับกองทุนที่ปรับปรุงดัชนีเพื่อใช้เป็นเกณฑ์มาตรฐานที่ สิ้นสุดเบต้า

วิธีปรับปรุงผลตอบแทนของกองทุนดัชนี

ด้วยนวัตกรรมที่ต่อเนื่องของตลาดการเงิน กองทุนเสริมดัชนีสามารถได้รับผลตอบแทนส่วนเกินในรูปแบบต่างๆ เพื่อให้บรรลุผลของ "การเพิ่มพูน" ของผลตอบแทน รายได้ของส่วนที่ "ปรับปรุงแล้ว" ของกองทุนที่ปรับปรุงดัชนีสามารถรับรู้ได้ผ่าน ตัวอย่างเช่น แบบจำลองการเลือกหุ้นเชิงปริมาณแบบหลายปัจจัย แบบจำลองเวลาส่วนตัว แบบจำลองการหมุนเวียนของภาค แบบจำลองการเพิ่มรายได้ของดัชนีหุ้นล่วงหน้า อนุพันธ์ ฯลฯ เหล่านี้คือ ผลิตภัณฑ์เสริมดัชนีที่พบมากขึ้นในปัจจุบัน เส้นทางการ เพิ่มรายได้

หาปริมาณผลิตภัณฑ์กลยุทธ์เสริมหลายปัจจัย

เป้าหมายของกลยุทธ์การเพิ่มหลายปัจจัยเชิงปริมาณคือการเลือกหุ้นโดยใช้ปัจจัยหลายอย่างพร้อมกันเพื่อผลตอบแทนที่ดีขึ้น ปัจจัยเหล่านี้แบ่งออกเป็นหลายมิติ เช่น ปัจจัยทางเทคนิค (ไดนามิกของตลาดและตัวบ่งชี้ทางเทคนิค) ปัจจัยมหภาค การทำเหมืองข้อมูลทางสถิติ (การเรียนรู้ของเครื่อง การเรียนรู้เชิงลึก) ปัจจัยพื้นฐาน เป็นต้น จากมุมมองของปัจจัยพื้นฐาน จะรวมถึงการเงินของบริษัท ความมั่นคง เพศ อัตราเงินปันผลตอบแทน การประเมินมูลค่า ฯลฯ

ตารางที่ 3 การเลือกหุ้นแบบหลายปัจจัยทั่วไปช่วยเพิ่มกองทุนดัชนีในหุ้นสหรัฐฯ

ยกตัวอย่างเช่น Invesco S&P 500 High Dividend Low Volatility ETF (SPHD) SPHD ติดตามดัชนี S&P 500 High Dividend Low Volatility โดยใช้กลยุทธ์การเลือกหุ้นแบบหลายปัจจัยที่เน้นผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงและหุ้นที่มีความผันผวนต่ำ โดยคัดเลือกหลักทรัพย์ 50 รายการในดัชนี S&P 500 ที่มีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงสุดและมีความผันผวนต่ำ องค์ประกอบต่างๆ จะถูกถ่วงน้ำหนักด้วยอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล โดยน้ำหนักหุ้นแต่ละตัวจะอยู่ที่ 3% เพื่อให้แน่ใจว่ามีการกระจายความเสี่ยง เพื่อรักษาวัตถุประสงค์ความผันผวนต่ำ กองทุนจะปรับสมดุลทุกครึ่งปี ประเมินการเลือกหุ้นใหม่ตามอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่อัปเดตและมาตรวัดความผันผวน เนื่องจากมีความผันผวนต่ำ ETF จึงมีประสิทธิภาพดีกว่า S&P 500 ที่กว้างขึ้นในตลาดหมี แต่สามารถล้าหลังในตลาดกระทิงที่แข็งแกร่งได้

ส่วนหนึ่งของการเพิ่มอัตราผลตอบแทนของ SPHD มาจากหุ้นที่มีน้ำหนักเกินไปจนถึงหุ้นปันผลสูงและมีความผันผวนต่ำ อย่างไรก็ตาม SPHD มีประสิทธิภาพต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐาน S&P 500 อย่างมากในสภาพแวดล้อมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของปีที่ผ่านมา สาเหตุหลัก อาจเป็นเพราะอุตสาหกรรมที่มีการจ่ายเงินปันผลสูง เช่น การเงิน พลังงาน การบิน และการท่องเที่ยวได้รับผลกระทบในทางลบระหว่างการแพร่ระบาด ในบรรดาอุตสาหกรรมเหล่านี้ หุ้นปันผลสูงหลายตัวอาจทำผลงานได้ไม่ดีในช่วงที่เกิดโรคระบาด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ภาคการเงิน ซึ่งคิดเป็น 26% ของพอร์ตของ SPHD ได้รับผลกระทบอย่างหนักจากวิกฤตการธนาคารครั้งล่าสุด ประสิทธิภาพที่ต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานส่งผลให้ AUM ลดลงมากขึ้น

กล่าวอย่างเคร่งครัด SPHD และ QUAL ถือเป็นกองทุนที่มีการจัดการแบบพาสซีฟซึ่งใช้การปรับปรุงบางส่วน การปรับปรุงเหล่านี้ได้รับการออกแบบเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพองค์ประกอบเฉพาะของพอร์ตโฟลิโอ แต่กลยุทธ์การลงทุนโดยรวมของกองทุนยังคงมุ่งเน้นไปที่การติดตามดัชนีเฉพาะ นอกเหนือจากการใช้วิธีการจัดการแบบพาสซีฟเพื่อติดตามดัชนีแล้ว QARP ยังใช้วิธีการปรับปรุงบางอย่างและกลยุทธ์การจัดการแบบแอคทีฟเพื่อเลือกหุ้นที่เป็นส่วนประกอบของพอร์ตโฟลิโอ ดังนั้นจึงเป็นกองทุนการจัดการแบบแอคทีฟโดยทั่วไป

เมื่อใช้กลยุทธ์การปรับปรุงหลายปัจจัยเชิงปริมาณ ต้องพิจารณาน้ำหนักของปัจจัยต่างๆ และจำนวนการถือครองในพอร์ตโฟลิโอ ตามสถานการณ์จริง ใช้น้ำหนักปัจจัยและการถือครองที่แตกต่างกันเพื่อให้บรรลุเป้าหมายการลงทุนที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น ใช้ปัจจัยด้านความมั่นคงทางการเงินและความมั่นคงด้านรายได้มากขึ้นเพื่อลงทุนในหุ้นที่แข็งแกร่ง หรือใช้ปัจจัยด้านโมเมนตัมของตลาดและปัจจัยบ่งชี้ทางเทคนิคมากขึ้นเพื่อลงทุนในหุ้นเติบโต

กลยุทธ์การเพิ่มประสิทธิภาพเวลาอัตนัย

ในฐานะที่เป็นกลยุทธ์การลงทุน เวลาเชิงอัตนัยสามารถแบ่งย่อยออกเป็นหลายวิธี รวมถึงเวลาทางเทคนิค เวลาพื้นฐาน เวลามาโคร เวลาอารมณ์ และเวลาขับเคลื่อนเหตุการณ์ วิธีการเหล่านี้ขึ้นอยู่กับปัจจัยการวิเคราะห์และการตัดสินใจที่แตกต่างกัน และมีเป้าหมายเพื่อระบุแนวโน้มของตลาด มูลค่า และโอกาสในการตัดสินใจซื้อ ขาย หรือปรับพอร์ตการลงทุนที่ดีขึ้น

1. ช่วงเวลาการวิเคราะห์ทางเทคนิค: การวิเคราะห์ทางเทคนิคเป็นวิธีการระบุแนวโน้มของตลาดโดยการศึกษาข้อมูลราคาและปริมาณในอดีต นักลงทุนสามารถใช้เครื่องมือวิเคราะห์ทางเทคนิค (เช่น เส้นแนวโน้ม ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ ฯลฯ) เพื่อกำหนดทิศทาง ความแข็งแกร่ง และจุดเปลี่ยนของตลาด เพื่อกำหนดว่าเมื่อใดควรซื้อหรือขาย

2. เวลาของการวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน: การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐานมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยต่างๆ เช่น สถานะทางการเงินของบริษัท ความได้เปรียบในการแข่งขัน และสถานะอุตสาหกรรม นักลงทุนสามารถประเมินมูลค่าของบริษัทและศักยภาพในการเติบโตผ่านการวิจัยเชิงลึกเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานของบริษัท เมื่อราคาตลาดต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงของบริษัท นักลงทุนสามารถซื้อได้ เมื่อราคาตลาดประเมินมูลค่าที่แท้จริงของบริษัทสูงเกินไป นักลงทุนสามารถขาย

3. การวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคและระยะเวลา: กลยุทธ์การเพิ่มประสิทธิภาพของเวลามหภาคขึ้นอยู่กับผลกระทบของข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่มีต่อแนวโน้มของตลาด เพื่อทำการตัดสินเวลาสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ที่แม่นยำยิ่งขึ้น กลยุทธ์เหล่านี้มักเกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์ปัจจัยต่างๆ เช่น อัตราดอกเบี้ย เงินเฟ้อ นโยบายการเงิน และภูมิรัฐศาสตร์ ตัวอย่างเช่น ในช่วงเศรษฐกิจขยายตัว นักลงทุนอาจเพิ่มความเสี่ยงต่อหุ้น ในช่วงเศรษฐกิจถดถอย นักลงทุนอาจลดการลงทุนในหุ้นหรือย้ายไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ผู้จัดการกองทุนตัดสินใจเชิงกลยุทธ์เพื่อปรับพอร์ตการลงทุนตามแนวโน้มและความคาดหวังต่อสภาวะเศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก เมื่อเทียบกับกองทุนดัชนีแบบพาสซีฟที่ติดตามเฉพาะเกณฑ์มาตรฐานเท่านั้น กองทุนดังกล่าวสามารถให้ผลตอบแทนที่เกินจากระยะเวลามาโคร

4. เวลาวิเคราะห์อารมณ์ตลาด: วิเคราะห์อารมณ์ตลาดเน้นที่ผลกระทบของอารมณ์นักลงทุนและปัจจัยทางจิตวิทยาต่อราคาตลาด นักลงทุนสามารถใช้ตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นของตลาด (เช่น ดัชนีความตื่นตระหนก/ความโลภ ดัชนีความเชื่อมั่นของนักลงทุน ฯลฯ) เพื่อตัดสินว่าตลาดมีการมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไปหรือมองโลกในแง่ดีมากเกินไป และกำหนดจังหวะเวลาให้เหมาะสม การซื้อเมื่อตลาดมองโลกในแง่ร้ายมากเกินไปและขายเมื่อตลาดมองโลกในแง่ดีมากเกินไปอาจช่วยให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่มากเกินไป กลยุทธ์ความเชื่อมั่นกำลังเป็นที่นิยมมากขึ้น และตัวบ่งชี้กลยุทธ์ความเชื่อมั่นอื่นๆ ได้แก่ ดัชนีความเชื่อมั่น AAII, VIX, ความเชื่อมั่นของตลาด, อัตราส่วนการโทร/การโทร และอื่นๆ

5. จังหวะเวลาของกลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์: กลยุทธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์จะมุ่งเน้นไปที่เหตุการณ์เฉพาะ (เช่น การควบรวมกิจการ การแยกส่วน การปรับองค์กร ฯลฯ) ที่ส่งผลต่อมูลค่าของบริษัท จังหวะการซื้อหรือขายสามารถกำหนดได้จากการคาดหมายและการวิเคราะห์เหตุการณ์เหล่านี้

ยกตัวอย่าง Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC) Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC) เป็นกองทุน ETF ที่อิงตามตลาดหุ้นสหรัฐที่ใช้กลยุทธ์จังหวะเวลาที่ใช้งานอยู่ เป้าหมายของบริษัทคือการปรับความเสี่ยงต่อหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐตามแนวโน้มของตลาด เพื่อให้ได้ผลตอบแทนจากการลงทุนที่ค่อนข้างคงที่

กองทุนติดตามดัชนี S&P 500 เป็นหลักและใช้กลยุทธ์ระยะเวลาตามค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ เมื่อ S&P 500 อยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน และราคาปิดของการซื้อขาย 5 วันทำการล่าสุดสูงกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 5 วัน กองทุนจะลงทุนในดัชนี S&P 500 เมื่อ S&P 500 ต่ำกว่า 200- ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่วัน กองทุนจัดสรร 50% ของสินทรัพย์ในดัชนี S&P 500 และอีก 50% ในพันธบัตรระยะสั้นของ U.S. Treasury เมื่อค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ห้าวันของ S&P 500 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันติดต่อกันห้าวัน วันซื้อขาย กองทุนจะลงทุนทั้งหมดในตราสารหนี้ระยะสั้นของประเทศสหรัฐอเมริกา

สังเกตประสิทธิภาพของ Pacer Trendpilot US Large Cap ETF (PTLC) ในสภาพแวดล้อมของตลาดที่เฉพาะเจาะจง เช่น ตลาดกระทิงในปี 2017 ตลาดที่ผันผวนในปี 2018 และความวุ่นวายของตลาดที่เกิดจากโรคระบาดในปี 2020 เพื่อค้นหาลักษณะของจังหวะเวลาที่ได้รับการปรับปรุง กองทุน ในปี 2560 ดัชนี S&P 500 ให้ผลตอบแทนประจำปีที่แข็งแกร่งโดยเพิ่มขึ้นประมาณ 21.8% สำหรับปีนี้ กองทุน PTLC ให้ผลตอบแทนประมาณ 20.4% ซึ่งต่ำกว่าดัชนีมาตรฐานเล็กน้อย ในขณะที่ PTLC ได้รับผลกำไรในตลาดที่เพิ่มขึ้น แต่ก็มีผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่า S&P 500 เล็กน้อยในสภาพแวดล้อมของตลาดนี้ เนื่องจากค่าธรรมเนียมการจัดการและต้นทุนการทำธุรกรรม

ในปี 2018 สภาพแวดล้อมของตลาดผันผวนอย่างรุนแรง ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงต้นปี แต่จากนั้น ก็ลดลงอย่างมากในช่วงปลายปี และสุดท้าย ลดลงประมาณ 4.4% ตลอดทั้งปี ในทางตรงกันข้าม PTLC มีอาการดีขึ้นในปี 2018 โดยกลับมาที่ -3.7% ในปี 2018 ซึ่งบรรลุการด้อยค่าในระดับหนึ่งเมื่อเทียบกับดัชนีมาตรฐาน

ในช่วงต้นปี 2563 การแพร่ระบาดของโควิด-19 สร้างความตื่นตระหนกอย่างมากในตลาดหุ้นทั่วโลก ดัชนี S&P 500 ตกลงประมาณ 34% ในช่วงเวลาสั้น ๆ แต่จากนั้นดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งจนเพิ่มขึ้นประมาณ 16% สำหรับปีนี้ PTLC เป็นผลงานที่ค่อนข้างอ่อนแอสำหรับปี โดยกลับมาประมาณ 11.5% สำหรับปีนี้ แม้ว่ากองทุนจะประสบความสำเร็จในการลดการขาดทุนในระดับหนึ่งโดยใช้กลยุทธ์ด้านเวลาในช่วงที่ตลาดตกต่ำ แต่ผลการดำเนินงานของกองทุนก็ค่อนข้างแย่ในระหว่างขั้นตอนการดีดตัวที่ตามมา ส่งผลให้ผลตอบแทนต่ำกว่าดัชนีมาตรฐานสำหรับทั้งปี

ดังนั้น ในตลาดขาขึ้น PTLCs จะทำงานคล้ายกับดัชนีอ้างอิง ขณะที่ในตลาดขาลง กลยุทธ์ด้านเวลาของกองทุนอาจช่วยลดการขาดทุน แต่จะไม่สามารถเอาชนะเกณฑ์มาตรฐานได้ในทุกสถานการณ์ของตลาดเนื่องจากข้อผิดพลาดในการติดตาม

กลยุทธ์การปรับปรุงการหมุนจาน

กลยุทธ์การปรับปรุงการหมุนจานตัดสินว่าใครกำลังจะเป็นผู้นำตามวงจรธุรกิจหมุนเวียนของภาคส่วนต่าง ๆ ก่อนที่ตลาดจะเริ่มต้นขึ้น และเพิ่มการจัดสรรของอุตสาหกรรมที่มีแนวโน้มสูงขึ้นหรือลดการจัดสรรของอุตสาหกรรมที่ซบเซา (นั่นคือ อุตสาหกรรมคือ " น้ำหนักเกิน" หรือ "น้ำหนักน้อย") โดยเบี่ยงเบนจากการกำหนดค่าอุตสาหกรรมของดัชนีการติดตามเพื่อให้ได้ผลตอบแทนส่วนเกินที่สูงกว่าการเพิ่มขึ้นและลดลงของดัชนีการติดตาม

ตารางที่ 4 การเลือกหุ้นหมุนเวียนในอุตสาหกรรมทั่วไปเพิ่มกองทุนดัชนีในหุ้นสหรัฐ

ยกตัวอย่าง PDP (Invesco DWA Momentum ETF) PDP มีเป้าหมายเพื่อติดตามประสิทธิภาพของ Dorsey Wright Technical Leaders Index ใช้กลยุทธ์ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ เลือกและให้น้ำหนักการลงทุนในหุ้นสหรัฐ 30 ตัวที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในแง่ของความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ สมมติว่าในตลาด หุ้นในกลุ่มเทคโนโลยีเป็นหุ้นที่มีผลประกอบการดีที่สุดและมีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์สูง กปปส. จะเลือกหุ้นที่มีผลประกอบการดีที่สุดในกลุ่มเทคโนโลยี

ในการดำเนินการตามกลยุทธ์ PDP จะปรับสมดุลการถือครองอย่างสม่ำเสมอเพื่อให้แน่ใจว่ามีการเปิดเผยอย่างต่อเนื่องในหุ้นเทคโนโลยีที่มีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์สูงสุด หากสภาพแวดล้อมของตลาดเปลี่ยนไป ความแข็งแกร่งของอุตสาหกรรมอื่นๆ จะเริ่มเพิ่มขึ้น เช่น อุตสาหกรรมสินค้าอุปโภคบริโภค ในกรณีดังกล่าว PDP อาจปรับตำแหน่งและน้ำหนักการลงทุนในภาคส่วนที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดใหม่ตามข้อมูลความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ใหม่และแนวโน้มของตลาด

โดยรวมแล้ว แนวทางการดำเนินการตามกลยุทธ์ของ PDP นั้นขึ้นอยู่กับการเลือกหุ้นที่แข็งแกร่ง โดยปรับตามประสิทธิภาพและแนวโน้มของตลาด หุ้นจะถูกเลือกโดยพิจารณาจากความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ นั่นคือ ประสิทธิภาพเทียบกับหุ้นหรือภาคส่วนอื่นๆ โดยการปรับสมดุลตำแหน่งเป็นระยะๆ กองทุนทั้งสองแห่งในตารางมีผลตอบแทนที่เหนือกว่าเกณฑ์มาตรฐานในมิติเวลาหนึ่งปี แต่ดำเนินการได้ค่อนข้างแย่ใน YTD

กลยุทธ์การปรับปรุงตราสารอนุพันธ์

กลยุทธ์การปรับปรุงตราสารอนุพันธ์คือการใช้ตราสารอนุพันธ์ เช่น ออปชั่น ฟิวเจอร์ส และสวอป เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอ กลยุทธ์เหล่านี้มักเกี่ยวข้องกับการพิจารณาปัจจัยต่างๆ เช่น เลเวอเรจ การป้องกันความเสี่ยง และการเก็งกำไร

กลยุทธ์การปรับปรุงตราสารอนุพันธ์ในหุ้นของสหรัฐฯ ได้แก่:

1. หากสัญญาฟิวเจอร์สของดัชนีหุ้นมีพื้นที่ส่วนลดเมื่อเทียบกับดัชนีสปอต คุณสามารถจำลองตำแหน่งดัชนีบางตำแหน่งได้โดยการลงทุนในฟิวเจอร์สของดัชนีหุ้น และในขณะเดียวกันก็ได้รับรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการบรรจบกันของพรีเมี่ยมเชิงลบ หากจุดของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าต่ำกว่าจุดจริงของดัชนีสปอต ให้ซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ตามทฤษฎีแล้ว เมื่อสัญญาหมดอายุ จุดทั้งสองจะต้องอยู่ใกล้กันมาก ดังนั้นผู้ที่ถือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในช่วงเวลานี้จะต้องได้รับมากกว่าดัชนีสปอตเล็กน้อย วิธีนี้จะติดตามดัชนีอ้างอิงโดยจัดสรรส่วนหนึ่งของกองทุนในฟิวเจอร์สของดัชนีหุ้น ในขณะที่กองทุนที่ไม่ได้ใช้งานที่เหลือจะลงทุนในตราสารหนี้หรือกลยุทธ์การเก็งกำไรเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่ค่อนข้างคงที่

2. สเปรดปฏิทิน: ใช้ความแตกต่างของราคาระหว่างสัญญาฟิวเจอร์สของดัชนีเดียวกันที่มีเดือนหมดอายุต่างกันเพื่อดำเนินการเก็งกำไร เมื่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีค่าพรีเมียมสูงกว่าสัญญาระยะสั้น คุณสามารถสร้างสถานะซื้อในสัญญาระยะสั้นและสถานะขายในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้ในเวลาเดียวกัน เมื่อเวลาผ่านไป สเปรดระหว่างสองสัญญาอาจมาบรรจบกัน ซึ่งนำไปสู่ผลตอบแทนที่มากเกินไป

3. การเก็งกำไรระหว่างตลาด (การเก็งกำไรระหว่างตลาด): เมื่อมีความแตกต่างด้านราคาระหว่างสองตลาดที่มีความสัมพันธ์สูง (เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ อัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน ฯลฯ) เป็นไปได้ที่จะสร้างตำแหน่งระยะยาวในตลาดเดียว และซื้อขายในอีกตลาดหนึ่งพร้อมกัน ตลาดสร้างสถานะขาย และเมื่อเวลาผ่านไป ส่วนต่างของราคาระหว่างสองตลาดอาจมาบรรจบกัน ซึ่งนำไปสู่ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น

4. กลยุทธ์ออปชั่น: ออปชั่นคืออนุพันธ์ทั่วไปอีกตัวหนึ่ง เช่น ขายออปชั่นแบบโทร (Covered Call) เพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนในหุ้นที่มีอยู่ ในกลยุทธ์นี้ กองทุนจะถือหุ้นจำนวนหนึ่งและขายตัวเลือกการโทรตามจำนวนที่สอดคล้องกัน สิ่งนี้ทำให้สามารถรวบรวมออปชั่นพรีเมี่ยม เพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนโดยรวม แต่ความเสี่ยงของกลยุทธ์นี้คือหากหุ้นเพิ่มขึ้นมากกว่าราคาใช้สิทธิ์ตัวเลือก คุณอาจพลาดโอกาสในการได้กำไรบางส่วน

5. การซื้อขายคู่: กลยุทธ์นี้เกี่ยวข้องกับหุ้นสองตัวในอุตสาหกรรมเดียวกันหรือมีความสัมพันธ์กันสูง เมื่อความแตกต่างของราคาระหว่างหุ้นสองตัวเกินระดับปกติในอดีต สถานะซื้อสามารถสร้างขึ้นในหุ้นที่ค่อนข้างถูกประเมินมูลค่าได้ และสถานะขายสามารถสร้างขึ้นในหุ้นที่ค่อนข้างมีมูลค่าสูงเกินไปได้ในเวลาเดียวกัน เมื่อเวลาผ่านไป สเปรดระหว่างหุ้นทั้งสองอาจมาบรรจบกัน ซึ่งนำไปสู่ผลตอบแทนที่มากเกินไป

ยกตัวอย่าง ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) ซึ่งเป็นกองทุนปรับปรุงดัชนีที่อ้างอิงหุ้นสหรัฐโดยใช้กลยุทธ์การปรับปรุงตราสารอนุพันธ์เป็นตัวอย่าง

ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) ใช้กลยุทธ์การกำหนดเวลาตลาดและตราสารอนุพันธ์เพื่อส่งมอบ -3 เท่าของประสิทธิภาพรายวันของดัชนี Nasdaq-100 ETF แบบผกผันนี้ได้รับการออกแบบมาสำหรับนักลงทุนที่มีประสบการณ์ หากเชื่อว่า หุ้นเทคโนโลยีและหุ้นขนาดใหญ่ใน Nasdaq-100 จะตกลงในระยะสั้นเพื่อให้บรรลุเป้าหมายการลงทุน SQQQ จะใช้สินทรัพย์ทางการเงิน เช่น สวอป สัญญาซื้อขายล่วงหน้า และ ตัวเลือก เครื่องมือเพื่อรับแสงระยะสั้นไปยังดัชนี Nasdaq-100 ดังนั้น SQQQ สามารถขยายกำไรเมื่อดัชนีอ้างอิงตกลง แต่ยังขยายการขาดทุนเมื่อดัชนีเพิ่มขึ้น

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลยุทธ์การแลกเปลี่ยน SQQQ ได้รับความเสี่ยงระยะสั้นโดยการลงนามในสัญญาแลกเปลี่ยนกับสถาบันการเงินอื่น ๆ ในสัญญาแลกเปลี่ยน SQQQ ตกลงที่จะแลกเปลี่ยนรายได้ของสินทรัพย์อ้างอิง (เช่น ดัชนี Nasdaq-100) ในราคาคงที่ในช่วงเวลาที่กำหนด สิ่งนี้ทำให้ SQQQ ได้รับความเสี่ยงระยะสั้นจาก Nasdaq-100 โดยไม่ต้องเป็นเจ้าของหุ้น

ในกลยุทธ์สัญญาซื้อขายล่วงหน้า SQQQ ได้รับความเสี่ยงระยะสั้นโดยการขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี Nasdaq-100 ด้วยวิธีการนี้ SQQQ ตกลงที่จะขายสินทรัพย์อ้างอิง (ดัชนี Nasdaq-100) ในราคาที่แน่นอนในวันที่กำหนดในอนาคต กลยุทธ์นี้ช่วยให้ SQQQ สามารถซื้อขายระยะสั้นใน Nasdaq-100 โดยไม่ต้องเป็นเจ้าของหุ้น

ในกลยุทธ์ออปชั่น SQQQ ใช้การซื้อออปชันเพื่อให้ได้ผลลัพธ์ที่สั้น ตัวเลือกการขายให้สิทธิ์ SQQQ ในการขายสินทรัพย์อ้างอิง (ดัชนี Nasdaq-100) ในราคาเฉพาะในวันที่กำหนดในอนาคต การซื้อตัวเลือกการขายช่วยให้ SQQQ สามารถทำกำไรได้เมื่อสินทรัพย์อ้างอิงตกลง ซึ่งจะทำให้ได้รับความเสี่ยงระยะสั้นจากดัชนี Nasdaq-100 SQQQ ดำเนินการซื้อขายเหล่านี้ในแพลตฟอร์มและสถานที่ซื้อขายหลายแห่งเพื่อให้แน่ใจว่ามีสภาพคล่องและราคาที่ดีที่สุด อย่างไรก็ตาม โดยทั่วไปแล้ว ETF นี้ถือเป็นการลงทุนระยะสั้นที่มีความเสี่ยงสูงและไม่แนะนำให้ถือระยะยาว

กลยุทธ์ที่ได้รับการปรับปรุงหลายอย่างที่ติดตามดัชนีเดียวกันช่วยให้นักลงทุนได้รับความเสี่ยงที่เหมาะสม

แม้ว่าจะมีการติดตามดัชนีเดียวกัน แต่ด้วยกลยุทธ์การติดตามดัชนีและผลิตภัณฑ์เลเวอเรจที่แตกต่างกัน นักลงทุนสามารถเลือกตัวแทนการลงทุนกองทุนดัชนีที่มีความเสี่ยงที่เหมาะสมตามระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้ เป้าหมายการลงทุน และผลตอบแทนที่คาดหวัง ต่อไปนี้เป็นการแนะนำชุดผลิตภัณฑ์บางชุดที่ติดตามดัชนี Nasdaq-100 ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ส่วนใหญ่มีการจัดการแบบพาสซีฟโดยมีเป้าหมายเพื่อให้นักลงทุนมีกลยุทธ์ที่แตกต่างกันในการติดตามดัชนี Nasdaq-100 เพื่อให้ได้ความเสี่ยงและรายได้ที่สอดคล้องกัน

QQQ (Invesco QQQ Trust): ในฐานะผลิตภัณฑ์หลักของ Invesco QQQ เป็น ETF ที่ได้รับความนิยมและเป็นที่รู้จักมากที่สุด (AUM 175780 mln) ซึ่งติดตามดัชนี Nasdaq-100 พยายามที่จะทำซ้ำประสิทธิภาพของดัชนี ซึ่งรวมถึงบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินที่ใหญ่ที่สุด 100 แห่งที่จดทะเบียนในตลาดหุ้น Nasdaq โดยการลงทุนในหลักทรัพย์เดียวกันในสัดส่วนเดียวกันกับดัชนี QQQ เป็น ETF ที่ถ่วงน้ำหนักตามราคาตลาด ซึ่งหมายความว่าการถือครองจะถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

QTR (Global X NASDAQ 100 Tail Risk ETF) ได้รับการออกแบบมาเพื่อติดตามประสิทธิภาพของดัชนี Nasdaq-100 ในขณะที่ลดความเสี่ยงด้านท้าย ETF นี้ลงทุนในหลักทรัพย์เดียวกันกับ QQQ แต่ยังมีตัวเลือกใน Nasdaq-100 เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงอย่างรวดเร็วของตลาด

QQQM (Invesco Nasdaq-100 ETF): QQQM เป็นทางเลือกต้นทุนต่ำสำหรับ QQQ นอกจากนี้ยังติดตามดัชนี Nasdaq-100 แต่มีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่ต่ำกว่า กลยุทธ์การลงทุนและการถือครองคล้ายกับ QQQ แต่มีค่าธรรมเนียมต่ำกว่า คุ้มค่ากว่าสำหรับนักลงทุนระยะยาว

QQQN (Invesco NASDAQ-100 Triple Q Disruptive Innovators ETF) เป็นกองทุน ETF ที่เปิดตัวโดย Invesco กองทุนพยายามติดตามดัชนี Nasdaq Q-50 ซึ่งรวมถึงบริษัทที่ไม่ใช่สถาบันการเงินที่อยู่ในอันดับที่ 101 ถึง 150 ตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดในตลาด Nasdaq บริษัทเหล่านี้มักถูกพิจารณาว่าเป็นธุรกิจระยะเติบโตที่มีความสามารถด้านนวัตกรรมและเทคโนโลยีที่ก้าวล้ำ QQQN ช่วยให้นักลงทุนได้สัมผัสกับกลุ่มธุรกิจที่มีศักยภาพในช่วงการเติบโต

กลยุทธ์ QQQA (ProShares Nasdaq-100 Dorsey Wright Momentum ETF) ได้รับการออกแบบมาเพื่อติดตามประสิทธิภาพของ Dorsey Wright NASDAQ OMX CTA Momentum Index และกลยุทธ์ที่ได้รับการปรับปรุง ได้แก่ กลยุทธ์โมเมนตัมที่เลือกหุ้นตามสัญญาณความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์หมายถึงประสิทธิภาพของหุ้นแต่ละตัวเมื่อเทียบกับตลาดหรืออุตสาหกรรม เลือกองค์ประกอบดัชนี Nasdaq-100 ที่มีประสิทธิภาพดีในระยะสั้นโดยพิจารณาจากสัญญาณความแรงสัมพัทธ์ ตามกลยุทธ์การลงทุนแบบโมเมนตัม หุ้นจะถูกเลือกตามความแข็งแกร่งสัมพัทธ์และน้ำหนักจะถูกปรับตามนั้น หุ้นที่มีผลประกอบการแข็งแกร่งจะมีน้ำหนักที่สูงกว่า ในขณะที่หุ้นที่มีผลประกอบการที่อ่อนแอกว่าจะมีน้ำหนักที่ต่ำกว่าหรือถูกแยกออกจากพอร์ต

TQQQ (ProShares UltraPro QQQ): ออกแบบมาเพื่อติดตามดัชนี Nasdaq-100 High Beta Index TQQQ เป็น ETF ที่ใช้ประโยชน์ซึ่งออกแบบมาเพื่อให้มีประสิทธิภาพสามเท่าของดัชนี Nasdaq-100 ได้รับการออกแบบมาเพื่อติดตามประสิทธิภาพของดัชนี Nasdaq 100 ทั้งหมด เนื่องจากผลของการขยายเลเวอเรจ TQQQ จะแสดงความผันผวนและความเสี่ยงที่สูงกว่าดัชนีโดยทั่วไป

QQQX (Nuveen NASDAQ 100 Dynamic Overwrite Fund): QQQX เป็นกองทุนที่มีการจัดการอย่างแข็งขันตามดัชนี Nasdaq-100 ใช้กลยุทธ์แทนที่ นั่นคือกลยุทธ์ของการถือหุ้นที่เป็นส่วนประกอบของดัชนี Nasdaq-100 และขายตัวเลือกการโทรพร้อมกัน กลยุทธ์การเขียนทับได้รับการออกแบบมาเพื่อเพิ่มรายได้ของพอร์ตโฟลิโอ ซึ่งกองทุนถือหุ้นในดัชนี Nasdaq-100 และขายสัญญาตัวเลือกการโทรที่เกี่ยวข้องพร้อมกัน หากราคาของดัชนี Nasdaq-100 ต่ำกว่าราคาใช้สิทธิของ call option ณ วันหมดอายุ call option จะหมดอายุโดยไม่ต้องใช้สิทธิ์ และกองทุนสามารถคงค่า premium ที่ได้รับไว้ได้ ด้วยวิธีนี้กองทุนสามารถรับรายได้เพิ่มเติมจากการขายตัวเลือกการโทรเมื่อแนวโน้มตลาดคงที่หรือลดลง

สรุป

สรุป

เมื่อเปรียบเทียบกับตลาด ETF/Index Fund ของหุ้นในสหรัฐ ตลาดผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มดัชนีที่เข้ารหัสยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น ด้วยการเติบโตของมูลค่าตลาดที่เข้ารหัสโดยรวม พื้นที่การเติบโตของตลาดผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างที่เพิ่มดัชนี ก็ควรจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน เราเชื่อว่ากลยุทธ์การปรับปรุงที่หลากหลายของกองทุนดัชนีหุ้นสหรัฐและกองทุนเสริมดัชนี/ETF สามารถสอดคล้องกับการสร้างกลยุทธ์ของกองทุนเสริมดัชนีในตลาดเข้ารหัส กองทุนปรับปรุงดัชนีการเข้ารหัสสามารถช่วยให้นักลงทุนที่มีอคติที่แตกต่างกันได้รับความเสี่ยงที่สอดคล้องกันผ่านวิธีการเพิ่มรายได้เหล่านี้ รวมถึงแบบจำลองการเลือกหุ้นเชิงปริมาณหลายปัจจัย แบบจำลองเวลาส่วนตัว แบบจำลองการหมุนเวียนภาคหรือดัชนีหุ้นล่วงหน้า แบบจำลองการเพิ่มรายได้อนุพันธ์ ฯลฯ และ ผลตอบแทนส่วนเกิน