Andre Cronje疑似质疑USDe机制:市场逆转时就平仓的理论实际上很难实现

2024/04/03 14:37

Odaily星球日报讯 针对加密行业新出现的一种交易机制,Andre Cronje 在 X 平台发文表示,目前有一个新的基础设施正在快速获得市场青睐,并且被集成到他认为风险非常低的协议中,但根据他的理解(也许是错误的),这个新协议的风险非常高。

Andre Cronje 虽未明确提及 Ethena Labs 和 USDe,但却从机制层面对该项目的设计提出了强烈质疑,甚至将其直接比作下一个 UST。

他详细讨论了上述协议的构架,谈到永续合约的特点,如无需持有交易资产即可交易、买家(做多者)和卖家(做空者)均需支付“资金费率”等,以及使用 stETH 作为保证金/抵押品的机制,试图通过开设相对头寸来达到“Delta 中性”,同时获得 stETH 收益和资金费率的好处。

Cronje 表示自己不是专业交易员,并承认交易不是他的强项,但他试图将这些金融工具与他所知的基础金融要素(抵押品和债务)进行比较,并指出最终需要被平仓或面临清算的风险。

他提出了一个问题,即“在市场逆转时,头寸就会被平仓”的理论,就有点像所谓“在 BTC 上涨时买入,下跌时卖出”的说法,听起来很明显,但实际执行起来却几乎不可能。所以虽然现在一切都很顺利(因为市场情绪看涨,做空资金费率是正值(因为每个人都很乐意做多),最终情况会发生变化,资金(费率)变为负值,保证金/抵押品被清算,届时你会拥有一个无支撑的资产。

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