Hyperliquid의 미국 진출 경로 공개, 제한은 여전히 엄격

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

베이징 시간 9월 16일 저녁, Kraken의 모회사 Payward가 공식 발표를 통해 Hyperliquid와의 협력 방식 및 후자의 제품 서비스를 미국 시장에 도입하는 경로의 세부 사항을 공개했다.

발표에 따르면, Payward는 자사 산하 거래 및 청산 기관인 Bitnomial과 선물 중개업체 NinjaTrader Clearing을 통해 Hyperliquid 메인넷에 HIP-3 기반의 맞춤형 무기한 선물 거래 시장을 구축하고, 자격을 갖춘 미국 사용자에게 해당 시장의 거래 서비스를 개방할 계획이다.

트럼프의 예고, 마침내 실현되나

Hyperliquid의 미국 진출에 관한 최초의 단서는 지난달 트럼프가 백악관에서 한 연설로 거슬러 올라간다(참고: 《암호화폐가 폭등한 밤, 트럼프는 무슨 말을 했나?》).

그 이전까지 Hyperliquid의 역외 성격은 줄곧 규제 준수의 약점으로 여겨졌지만, 트럼프 본인이 직접 "Michael(CFTC 위원장 Michael Selig)도 Hyperliquid가 완전히 합법적이고 규정에 맞는 방식으로 미국에 진입할 수 있도록 추진하고 있다"라고 언급하자, 시장은 Hyperliquid가 구체적으로 어떤 방식으로 세계 최대 금융 시장에 진입할지 추측하기 시작했다.

트럼프 연설 다음 날, Blockworks 애널리스트 Shaunda Devens는 "Kraken HIP-3 test DEX"라는 이름의 배포자가 Hyperliquid 테스트넷에서 권한 관리 기능(Star gating)을 활성화했으며, 8월 19일에 테스트를 시작했다는 사실을 발견했다. 이에 Devens는 Kraken이 Hyperliquid와 협력하는 최초의 미국 중앙화 거래소 중 하나일 수 있다고 추측했다.

이후 9월 1일, 블룸버그는 위 추측을 확인했다 — Hyperliquid가 Kraken의 모회사 Payward와 심층 협상을 진행 중이며, 관련 협력이 최종적으로 규제 승인을 받으면 미국 사용자는 Bitnomial을 통해 Hyperliquid 블록체인상 토큰 가격과 연동된 일부 무기한 선물을 거래할 수 있게 된다.

그리고 어제, Payward는 Hyperliquid와의 협력 세부 사항을 공식 확인했다. 발표에 따르면, Payward는 이번에 Hyperliquid 전체를 미국에 직접 도입하는 것이 아니라 HIP-3부터 시작하여 Hyperliquid 퍼블릭 체인에 미국 사용자를 위한 허가제 무기한 선물 시장을 배포하기로 선택했다.

구체적으로, Payward 산하의 CFTC 규제를 받는 Bitnomial이 Hyperliquid에 HIP-3 시장을 배포하고 시장의 생성, 소유권, 관리 및 계약의 청산과 결제를 담당하며, 역시 Payward 산하에 속하며 이미 CFTC에 등록된 선물 중개업체 NinjaTrader Clearing이 미국 고객 계좌를 관리한다. 관련 실체들도 각각 해당하는 규제 및 컴플라이언스 의무를 부담한다.

즉, 거래 자체는 여전히 Hyperliquid의 퍼블릭 체인에서 발생하고, 주문은 계속 Hyperliquid의 온체인 오더북이 매칭하고 기록하지만, 미국 사용자가 이 시장에 접속하는 계좌, 청산 및 컴플라이언스 체계는 Payward 산하의 규제 대상 실체가 담당한다. Payward에 따르면, 미국 고객은 등록된 중개업체를 통해 선물 계좌를 개설한 후 Hyperliquid에서 이 새로운 무기한 선물 계약을 거래할 수 있으며, 관련 제품은 규제 승인을 받은 후 Bitnomial의 규칙에 따라 출시될 것이다.

이런 관점에서 Hyperliquid의 이번 미국 진출은 사실상 자사의 온체인 인프라를 미국의 규제된 파생상품 프레임워크에 내장시키는 경로를 찾은 것이다 — Hyperliquid는 기반 퍼블릭 체인, 오더북 및 거래 인프라를 제공하고, Payward 등 미국의 규제 준수 실체는 미국 사용자, 중개업체, 청산 및 규제 요건을 연결하는 역할을 맡는다.

제한은 여전히 존재한다

발표에서 또 하나 간과할 수 없는 세부 사항은, Hyperliquid의 이번 미국 진출이 제공할 수 있는 제품 서비스 측면에서 여전히 뚜렷한 제한이 존재한다는 점이다.

첫째, Hyperliquid가 원래 개방했던 거래 경험은 미국 시장에서 여전히 엄격한 진입 메커니즘을 한 겹 더 씌워야 한다. Payward는 발표에서 이미 NinjaTrader의 심사를 통과하고 동시에 NinjaTrader와 Bitnomial 화이트리스트에 등록된 계좌만이 이 시장에서 거래에 참여할 수 있다고 명확히 밝혔다. 다시 말해, 미국 사용자는 다른 지역 사용자처럼 Hyperliquid에 직접 들어가 자유롭게 거래할 수 없으며, 반드시 규제 대상 계좌 체계를 먼저 통과해야 한다.

둘째, 현재 공개된 범위도 Bitnomial이 배포한 HIP-3 시장일 뿐이며, Hyperliquid 메인넷에 현재 존재하는 모든 무기한 선물 계약이 아니다. 이는 향후 제품이 정식 승인을 받더라도 미국 사용자가 어떤 자산을 거래할 수 있는지, 얼마나 많은 레버리지를 사용할 수 있는지, 그리고 이후 Hyperliquid의 다른 시장에 추가로 접근할 수 있는지는 여전히 Payward, Bitnomial 및 미국 규제 프레임워크에 달려 있으며, 단순히 Hyperliquid 프로토콜 자체가 결정하는 것이 아님을 의미한다. 따라서 이번 협력을 더 정확히 표현하자면, Payward가 Hyperliquid에 미국 사용자를 위한 "컴플라이언스 전용 구역"을 구축한 것이다.

그러므로 이번 협력이 실제로 연결한 것은 미국 규제 체계와 Hyperliquid 온체인 거래 인프라 사이의 연결고리이지, 미국 시장의 Hyperliquid에 대한 전면적 개방이 아니다.

입법은 막혔지만, 규제가 먼저 나선다

흥미롭게도, Payward가 Hyperliquid의 미국 진출 경로를 공개한 바로 그날, 미국 암호화폐 규제 환경에는 그다지 낙관적이지 않은 또 다른 소식이 전해졌다 — 베이징 시간 9월 16일 새벽, 미국 상원은 49 대 50의 절차적 투표 결과로 CLARITY 법안을 진전시키지 못했다. 이 법안은 원래 의회 입법을 통해 디지털 자산의 규제 경계를 더욱 명확히 하고, SEC와 CFTC가 서로 다른 디지털 자산 시장에서 맡는 규제 책임을 구분하려 했다.

하지만 시선을 의회에서 떼면, 미국 암호화폐 규제의 실질적 진전이 이로 인해 완전히 멈춘 것은 아니다. 올해 들어 SEC와 CFTC는 해석, 가이던스, No-Action Letter 등 기존 규제 도구를 통해 일부 디지털 자산 및 파생상품의 규제 경계를 지속적으로 명확히 해왔다.

어제 발생한 이 두 가지 사건을 함께 놓고 보면, 현재 미국 암호화폐 규제의 실제 상태가 정확히 드러난다 — 의회 차원의 완전한 규칙은 여전히 자리 잡지 못했지만, 규제 기관들은 이미 기존 권한을 활용해 온체인 거래, 무기한 선물 등 제품을 위한 실행 가능한 컴플라이언스 경로를 한 걸음씩 모색하기 시작했다.

Hyperliquid에게 이번 Payward와의 협력은 어쩌면 이러한 규제 환경의 한 단면일 것이다. 완전한 새 법률이 자사를 위해 미국 시장을 열어주기를 기다린 것이 아니라, 먼저 Bitnomial, NinjaTrader 등 이미 존재하는 규제 라이선스와 인프라를 활용해 온체인 거래를 기존 규칙이 수용할 수 있는 프레임워크 안에 밀어 넣은 것이다. 따라서 Hyperliquid가 이미 "미국에 진입했다"기보다는, 마침내 미국에 진입을 시도할 수 있는 길을 찾았다고 하는 편이 더 정확하다. 이 길이 어디까지 갈 수 있는지는 궁극적으로 규제 승인, 거래 가능 자산 범위, 그리고 미국이 미래에 어떤 암호화폐 시장 구조를 형성할지에 달려 있다.

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