ZORA가 95% 폭락, Coinbase 드디어 창작자 코인 모델 실패 인정
- 핵심 의견: Coinbase CEO Brian Armstrong이 자사의 L2 네트워크 Base가 Zora 플랫폼 기반 콘텐츠 코인(content coins) 전략의 실패를 공개적으로 인정했다. 이 실험은 지속 가능한 사용자 수요를 창출하지 못했으며, ZORA 토큰 시가총액은 최고 약 5억 5천만 달러에서 약 95% 폭락하여 약 3천만 달러 수준으로 떨어졌다.
- 핵심 요소:
- 실험의 본질: Base는 Zora의 '모든 게시물이 곧 토큰'(ERC-20) 기능을 지갑 제품에 내장했다. 사용자가 콘텐츠를 게시하면 자동으로 토큰이 생성되지만, 해당 토큰은 저작권이나 수익 권리를 전혀 수반하지 않으며, 구매자의 수익은 나중에 사줄 사람에게 의존한다.
- 단기적 번영: 2025년 8월 Zora 활동량은 사상 최고치를 기록했으며, 창작자 코인 발행량은 160만 개를 넘었고, 독립 트레이더는 약 300만 명, 거래액은 4억 7천만 달러를 초과했다. ZORA 토큰은 한 달 만에 약 5배 상승했다.
- 핵심 실패 원인: Base 공식 계정이 콘텐츠를 게시한 후 자동 생성된 토큰이 몇 시간 만에 95% 폭락하여, 사용자들이 콘텐츠 게시와 공식 보증을 구분하기 어렵다는 위험을 드러냈다. 또한 바이럴 확산이 지속적인 토큰 수요로 전환되지 못했다.
- 전략 전환: Base는 2026년 2월 'Creator Rewards'를 중단하고 소셜 피드를 제거했다. 제품의 초점은 거래와 스테이블코인 결제로 전환되었으며, 이 분야는 2025년에 17조 달러가 넘는 거래량을 처리했다.
- 부정적 결과: 이 실험은 ZORA의 시가총액이 약 5억 달러 증발했을 뿐만 아니라, Base 생태계 개발자들의 불만을 초래했다. 자원 배분이 다른 프로젝트의 공간을 잠식했다는 비판과 함께, 다수의 참여자가 토큰 하락 과정에서 실제 손실을 입었다.
原文作者：ChandlerZ，Foresight News
7 月 13 日，Coinbase CEO Brian Armstrong 在 X 上公开承认，Base 网络持续一年多的内容代币（content coins）策略失败。Base 从 2025 年起通过 Zora 平台大力推广内容代币，将其嵌入自家钱包产品作为核心功能，一度把 Base 推上新代币发行量最大的 L2 链。
Brian Armstrong 表示「没有奏效，我们今年初已经转向。我们搞砸了，该翻篇了」。而为这场实验提供核心基础设施的 ZORA 代币已从去年 8 月的历史高点下跌约 95%，市值从约 5.5 亿美元缩水至约 3000 万美元。
从「每篇帖子都是币」到「我们搞砸了」
Brian Armstrong 的表态为 Base 持续约一年的创作者代币实验给出了最明确的失败定性，Coinbase 于 2025 年 7 月将 Coinbase Wallet 更名为 Base App，产品同时加入社交信息流、聊天、支付、交易和应用发现功能。Base 在同年 12 月向 140 多个国家开放该应用时，仍将其定义为一款社交、交易和支付合一的产品。
Base 的创作者经济由链上社交平台 Zora 提供底层工具，内容币对应某一篇帖子，用户发布图片、视频或文字时，系统会同时创建一枚可自由买卖的 ERC-20 代币。每枚内容币固定发行 10 亿枚，创作者上线时直接获得 1%，即 1000 万枚。代币起初没有价格，其他用户买入后形成链上报价，后续买卖决定市值和持有者盈亏。
买家获得的是一枚与帖子关联的代币，可以随时卖给市场。代币不包含帖子的版权，也不代表创作者的股权、未来收入或利润分成。Zora 的服务条款将其用途限定为娱乐、使用和消费，并要求用户确认购买目的不涉及股权或利润分享。因此，买家的收益主要取决于后来者是否愿意用更高价格接盘。
创作者币以整个账号为标的，每个 Zora 账户只有一枚。它同样发行 10 亿枚，其中 50% 进入公开市场，另外 50% 在五年内线性解锁给创作者。该账户此后发布的内容币会与创作者币关联，Zora 希望热门内容能够提高对创作者币的需求。创作者可以出售获配代币，也能从每笔交易费中获得分成。Base 当时宣称，这套结构可以绕过广告、品牌合作和粉丝量门槛，把关注度直接转化为交易收入。
10 万枚代币一天上线，交易没有留下用户
低成本发币迅速推高了 Base 的表面活跃度，2025 年 8 月，自 Base App 重新上线以来，Zora 的活动达到历史新高，创作者币铸造量超过 160 万枚，独立交易者接近 300 万人，成交总额超过 4.7 亿美元。Zora 代币的价格也在 1 个月内上涨近 5 倍。
2025 年 4 月，Base 官方账号通过 Zora 发布「Base is for everyone」内容后，系统自动生成同名代币。该币上线后短时暴涨，随后在数小时内下跌约 95%。Base 解释称，官方没有出售代币，也没有把它作为正式项目发行，但普通用户很难分辨一次内容发布、一次代币发行和官方背书之间的差异。
创作者 Nick Shirley 的代币随后提供了更直接的样本，Shirley 的调查视频在社交媒体获得超过 1 亿次浏览，Brian Armstrong 也曾公开推广，其创作者币市值一度升至 1500 万美元，随后快速回落。病毒式传播带来了短期买盘，却没有为代币建立持续需求。
Base 与 Zora 的合作还引发了生态开发者的不满。部分开发者认为，Base 将过多曝光和资源投入 Zora 及创作者币，既没有形成稳定用户壁垒，也挤压了其他 Base 项目的展示机会。7 月 13 日向 Brian Armstrong 发问的社区成员还指出，许多参与者在代币下跌中遭受损失。
1 月仍为内容币辩护，2 月已经开始撤退
Brian Armstrong 今年 1 月仍在为这套模式辩护。他当时回应前 Coinbase 工程师对内容币零和属性的质疑，称购买内容币会为创作者币产生经济价值和需求。约一个月后，Base App 宣布停止 Creator Rewards，并移除由 Farcaster 支持的社交信息流，产品重点转向可交易资产。
3 月，Brian Armstrong 在播客中首次承认 Base App 的 SocialFi 功能「效果不太理想」。Base 随后发布的 2026 年战略将交易和稳定币支付放到核心位置。官方披露，Base 2025 年处理的稳定币交易量超过 17 万亿美元，覆盖 26 种本地货币和 17 个国家，这些数据为转向金融基础设施提供了更明确的商业依据。
Armstrong 在同一条帖子中反驳了另一项批评，@smileyXBT 认为 Base 现在重押 AI agents 是在重复追逐炒作周期。Armstrong 回应称 Base 路线图始终围绕交易、支付、AI agents 三个优先级排列，大部分资源目前投向交易。
从 2025 年 4 月 Base 官方下场铸币，到 2026 年 7 月 Armstrong 说我们搞砸了，中间 15 个月。ZORA 市值蒸发了近 5 亿美元。Coinbase 在整个过程中持续加码，把 Zora 嵌入钱包产品、鼓励基金建立创作者代币指数、为内部人士的代币提供平台级曝光。
Coinbase 可以把这 15 个月归入一次已经翻篇的产品实验，持有者账户中的亏损却不会随战略转向消失。
