Fu Peng's 2026 Hong Kong Speech: Why Did I Join the Crypto Industry?

연사: 푸펑, 신화 그룹 수석 경제학자

정리: Eric, Foresight News

베이징 시간 4월 23일, 홍콩 컨벤션 센터에서 주최된 홍콩 Web3 카니발에서, 신화 그룹의 수석 경제학자로 새롭게 부임한 국내 유명 거시경제 학자 푸펑이 2026년 첫 공개 연설을 발표했습니다. 이번 연설에서 푸펑은 처음으로 암호화폐 자산에 대한 자신의 이해와 현재 거시경제 환경에서 암호화폐 자산이 차지하는 지위에 대한 해석을 공개적으로 설명했습니다.

필자는 푸펑의 이번 연설 내용 전체를 정리했으며, 일부 내용은 삭제 및 수정되었습니다.

많은 사람들이 최근 몇 일 동안 미친 듯이 저에게 묻습니다. 왜 이 암호화폐 업계, 암호화폐 자산 업계와 이렇게 가까워졌는지 말이죠. 사실 이 인연은 2022년경부터 시작되었다고 해야 할 것 같습니다. 대략 4년 정도 된 시간이네요.

저는 전통 금융 분야에 있을 때도 암호화폐 자산 시장의 이런 동향을 면밀히 주시하고 추적해 왔습니다. 물론, 오늘 제가 여기서 이 연설을 하는 이유는 사실 간단합니다. 저는 여러분께 역사 속 한 이야기만 들려드리려 합니다. 왜냐하면 제게 있어서, 저는 사실 지난 시대의 수혜자 중 주요 수혜자에 속하기 때문입니다. 그래서 여러분은 제 직함이 경제학자라고 해서 학자라고 생각할 수 있지만, 사실 저는 학자가 아닙니다. 제 진정한 지난 25년간의 핵심 경험, 즉 우리가 진정으로 해온 일은 여러분이 이해하는 전통적인 헤지 펀드(Hedge Fund)입니다.

여러분은 분명히 궁금해할 것입니다. 왜 이 전통적인 자본, 전통적인 금융 분야의 사람들이나 자금이 그것(암호화폐 자산)에 관심을 갖기 시작했는지 말이죠.

제가 지난 1년 넘게 언급해 온 것은, 미래는 반드시 'FICC+C'가 될 것이라는 점입니다. 즉, 대자산 배분에 암호화폐 자산이 더해질 것이라는 거죠. 많은 사람들이 왜 그런지 알고 싶어 합니다. 그래서 저는 이 기회를 빌어 간단히 이 점을 공유하려 합니다. 이번 공유를 통해, 여러분이 잘 생각해 보면 시장이 어떤지, 이 자산 가격이 어떻게 움직일지 등에 대해 이미 마음속에 답이 있을 것입니다. 그래서 위의 이 창호지를 오늘 제가 여러분을 위해 찢어 보겠습니다.

이 시간의 흐름을 FICC 대자산의 기원으로 돌려봐야 합니다. 언제일까요? 대략 (20세기) 70년대 말에서 80년대 초입니다. 사실 지난 10년 동안, 자리에 앉아 계신 여러분 모두 세계의 큰 틀과 구조가 거대한 변화를 겪고 있다는 것을 매우 선명하게 인지할 수 있었을 것입니다. 그리고 이런 변화는 2차 세계대전 후 (역사에서) 가장 유사한 시점이 바로 70년대, 80년대였습니다.

예를 들어 방금 샤오펑 총재님도 인공지능에 대해 언급하셨고, 각 연사분들도 사실 AI의 융합을 언급하실 것입니다. 중요한 과학기술 진보와 생산력으로서, 매번 과학기술의 진보, 생산력의 진보는 각 산업을 재구성합니다. 이 각 산업은 모든 업태를 포함하며, 당연히 금융 분야도 반드시 포함됩니다. 우리의 금융은 변하지 않는 것이 아닙니다. 절대 그렇지 않아요.

예를 들어 '대시대', '월스트리트의 늑대' 같은 영화나 드라마에 표현된 금융을 보세요. 그것은 장내에서 조끼를 입고 주문을 외치거나, 뉴욕증권거래소에 가서, 아직도 많은 사람들이 금융이 장내에서 사람들이 가격을 제시하고 체결하는 것이라고 생각할지 모릅니다. 물론 많은 기자들은 여전히 이런 장내 거래 배경을 뉴스 보도에 사용하기를 좋아합니다.

시카고에서 가장 초기의 금리 파생상품 시장을 보러 가거나, 런던 금속거래소(LME)에 가보면 여전히 이런 역사의 흔적이 남아 있는 것을 볼 수 있습니다. 맞습니다. 그것은 가장 전통적인 금융이었고, (20세기) 60~70년대 이전의 금융이라고 할 수 있습니다. 사람들이 조끼를 입고 가격을 제시하고, 타자기, 천공 카드기를 통해 이체 거래 결제를 완료했죠. 아마 중국어권이나 대부분의 중국인들에게 있어서, 거래에 대한 인상은 주식 대청소 안에서 소위 번패기(翻牌機, 전자 게시판)를 보며 가격을 보고 주문서를 작성한 다음, 카운터에 넣으면 여직원이 전화 전용선으로 거래소에 연결해 주문 체결을 완료하는 것이었을 것입니다.

모든 금융이나 거래가 그 시대에 머물러 있는 것은 아닙니다. 금융에서 가장 큰 변화도 반드시 과학기술의 진보와 함께 변화합니다.

그래서 지난 기술 진보 주기에서, 반도체, 컴퓨터, 개인용 컴퓨터, DOS 시스템, Windows 시스템 등을 핵심 대표로 하는 생산력, 즉 기술의 진보가 (20세기) 70년대 말 80년대 초에 우리 금융의 새로운 업태를 재구성했습니다. 지금 여러분이 익숙한 대자산 거래는 간단히 말해 금리, 상품, 환율, 주식 등 이런 금융 자산들을 하나로 융합한 것입니다.

그리고 FICC가 탄생한 시기는 80년대 초입니다. 대략 70년대에, 금융 파생상품의 가격 결정, 예를 들어 옵션의 가격 결정, Black-Scholes 모델 등 이런 것들은 여러분이 학교 다닐 때 배웠을 것입니다. 하지만 생각해 보세요, 컴퓨터의 대규모 적용과 보급이 없었다면, 금융 파생상품이나 금융 자산의 가격 제시나 가격 결정을 위해 10분, 20분, 심지어 30분 이상 계산해야 한다면, 제가 어떻게 가격 제시와 거래 체결을 완료할 수 있었겠습니까?

85년부터, 우리가 말하는 전문 투자자 투자 기관들이 블룸버그 터미널을 사용하기 시작했습니다. 저는 대략 97년, 98년, 즉 아시아 금융 위기 때, 당시 로이터사의 로이터 3000, 이후의 로이터 Xtra, 그리고 나중의 Eikon을 사용하기 시작했습니다. 따라서 다시 말해, 컴퓨터, 반도체, 정보 기술, 데이터의 이런 시대가 후에 FICC를 만들어 낸 것입니다.

우리는 자산의 범주를 갖게 되었고, 자산 간의 융합을 갖게 되었으며, 자산 간 거래를 갖게 되었고, 헤지 펀드를 갖게 되었고, 프로그램 거래를 갖게 되었고, 여러분이 잘 아는, 예를 들어 메달리온 펀드 등을 갖게 되었습니다. 이 생산력의 진보가 없었다면, 금융은 여전히 많은 일반 사람들이 생각하는, 트레이더가 조끼 입고 주문 외치는 그 시대에 머물러 있었을 것입니다.

월스트리트의 JP Morgan(모건 체이스)은 전체 금융 파생상품의 가장 큰 선도자가 되었습니다. 당시 JP Morgan이 채용한 케임브리지 출신의 고학력자 블라이스 마스터스(Blythe Masters)는 전체 금융 파생상품 시장의 초석을 다진 인물이 되었고, FICC 업무를 월스트리트 주류 금융 기관의 가장 수익성이 좋은 부분으로 만들었습니다. 물론, 이것은 (20세기) 70년대, 80년대의 세계적 격변과 떼려야 뗄 수 없는 관계입니다. 왜냐하면 한 가지 기억하세요, 과학기술 진보의 기원은 동시에 세계적 격변의 기원이기도 합니다.

따라서 기술의 진보는 어떤 단계에서 세계 제도와 질서의 격변과 동시에 공존할 수 있습니다. 그래서 (20세기) 70~80년대 우리는 냉전을 경험했고, 중동 전쟁을 경험했으며, 달러의 석유 위기를 경험했고, 당시 금 가격의 폭등, 체계적인 디커플링을 경험했습니다. 하지만, 인류 문명은 항상 기회와 위험이 동행합니다.

한편으로 세계 질서가 혼란스러운 동시에, 우리의 컴퓨터, 반도체, 정보 기술이 부상하고 있었습니다. 제가 예전에 농담으로 말한 적이 있습니다. 그 시기에 아주 이상한 투자 포트폴리오가 있었는데, 바로 '인류에게 미래가 있다'와 '인류에게 미래가 없다'에 동시에 투자하는 것이었습니다.

생각해 보세요, 지난 10년은 너무 오래됐으니 말고, 대략 2019년경부터 시작해서, 여러분 손에 '인류에게 미래가 있다'와 '인류에게 미래가 없다' 자산이 동시에 오늘날까지 어렵게 유지되고 있는지 보세요. 물론, 오늘날에 이르러 우리 모두가 인공지능, 데이터, 컴퓨팅 파워가 다음 시대 가장 중요한 생산력이 될 것이라는 것을 인식하기 시작했을 때, 전체 게임은 사실 반쯤 지나간 상태입니다.

그리고 전체 전반전은 여러분이 인지하는 전통적인 암호화폐 업계입니다. 제가 왜 이것을 말하느냐? 왜냐하면 기억하세요, 변하지 않는 것은 아무것도 없습니다. 모든 것은 발전 과정에서 끊임없이 재구성되고, 끊임없이 재탄생을 얻습니다.

그래서 저는 당시 말했었습니다. 제가 이 업계에 진입한 순간이, 나중에 역사에 중요한 흔적을 남길지 모르겠다고요. 마치 당시 블라이스 마스터스가 JP Morgan에 들어간 것이 중요한 전환점이 되었던 것처럼 말이죠.

(이 전환점은) 과거 10~15년의 초기 발전 단계의 종료와 새로운 발전 단계의 도래를 선언하는 것입니다. 이 두 단계에서 투자자, 참여자, 시장 제도, 게임 규칙 모두가 거대한 변화를 겪을 것입니다. 아니면 이미 거대한 변화를 겪고 있다고 할 수 있습니다. 방금 기자 인터뷰를 할 때 제가 말했듯이, 아마 과거 15년간 여러분이 익숙했던 사고방식, 즉 과거 10년, 15년간 이미 익숙해진 일부 패러다임 사고방식이 거대한 변화를 겪을 수 있습니다. 물론, 여러분이 전통 금융 분야에서의 경력이 충분히 길다면, 사실 무슨 일이 일어날지 완전히 알고 있을 것입니다. 마치 예전 중국처럼요, 우리는 대규모로 각 성 금융판공실이 설립한 거래소가 있었고, 우리는 대량의 금융 자산이 있었습니다. 하지만 이후 점차 규제가 강화되면서, 간단히 말해 우열이 가려질 것입니다.

그리고 금융 파생상품은 점차 금융 기관의 자산 포트폴리오 안으로 편입될 것이며, 우리 전체 암호화폐 자산도 사실 같은 이런 과정을 겪었습니다. 지금 여러분은 모두 대량 상품에 익숙할지 모르지만, (20세기) 80년대 이전에는 대량 상품의 금융 파생상품이 전혀 보급되지 않았고, 대부분의 사람들은 진정한 의미에서 거래할 수 없었다는 것을 알아야 합니다.

지금은 익숙할 수 있는 구리, 알루미늄, 납, 아연, 팜유 등 이런 자산들은 없었습니다; 지금은 환율 거래가 편리하다고 생각하지만, 당시에는 그것도 없었다는 것을 발견할 것입니다, 지금 우리는 국채 거래, 금리 선물 거래를 쉽게 할 수 있지만, 당시에는 그것도 없었습니다. 사실 이런 느낌이 09년과 비슷하지 않나요? 우리가 주가지수 선물을 시작하고, 옵션을 시작하고, 파생상품을 시작했을 때의 그 느낌 말이죠.

만약 그렇다면, 사실 여러분은 이것이 같은 시점이라는 것을 이해할 것입니다. 그래서 당시 기술의 진보는 전체 전통 금융이 FICC로의 전환과 융합을 촉진했고, 오늘도 같은 이치입니다. 데이터, 컴퓨팅 파워, 인공지능에 더해 기반 기술, 이 기반 기술이 사실 암호화 기술이나 블록체인 기술인데, 기술을 핵심으로 하여 금융을 재구성하고, 우리의 금융도 변화하고 있습니다.

그래서 우리는 과거 내내 관심을 가져왔지만, 솔직히 참여하지는 않았습니다. 전혀 참여하지 않았어요. 그래서 제가 농담으로 말하죠, 아마 초기에는 사실 믿음이 좀 필요하고, 소위 원리주의를 이야기해야 했죠, 그렇죠? 사람들은 이 것에 대한 믿음을 가져야 했습니다. 하지만 진정한 자본으로서, 그는 초기에 이런 믿음 거래에 과도하게 참여하지 않을 것입니다.

(암호화폐 자산은) 점차 성장하여 확정성을 갖추었을 때 비로소 자산 관리의 틀 안으로 편입될 것입니다. 예를 들어 우리가 예전에 팥이나 녹두 같은 것을 거래했다면, 대형 금융 기관이 그것을 자산 배분의 한 종류로 삼을 것이라고 생각하시나요? 불가능합니다. 하지만 오늘날 우리는 구리를 선물 옵션으로 만들 수 있고, ETF로 만들 수 있으며, 전체 투자 포트폴리오 안으로 편입시킬 수 있습니다.

이런 전환이 사실 전체 암호화폐 업계의 생태계에서 일어나고 있는 상황입니다. 2022년은 제가 이 업계의 일부 거물들과 진정으로 교류를 시작한 첫 해입니다. 인연은 2021년에 시작되었는데, 당시 제가 인터뷰를 받을 때 한 말이 있습니다. 당시 비트코인은 대략 7만 달러 정도였는데, 기자가 저에게 물었을 때, 제 성격이 직설적이라서, 저는 간단히 말했습니다. 우리의 경로와 틀에 따르면, 우리는 사실 당신의 이 자산이 정확히 무엇인지 이해할 수 없다고요.

왜냐하면 여러분이 말하는 모든 믿음의 것들을 우리는 인정하지 않기 때문입니다. 우리는 우리의 해석 방식이 있습니다. 예를 들어 가치 저장 기능에 대해, 이런 것들은 우리의 틀과 언어로 해석할 것입니다.

(인터뷰에서 저는) 우리는 아직 시간이 없거나, 이 자산에 개입할 시간이 되지 않았다고 생각한다고 말했습니다. 하지만 우리는 사실 관찰하고 있다고 말했지만, 여전히 여러분이 말하는 그 내용이 잘 이해되지 않는다고, 지금 그것(암호화폐 자산)에 대한 제 이해와 모델이 아직