연구 관점: 여전히 강세장, Agent 파도가 도래했다

지난 한 주 동안 시장은 극도의 "공포의 순간"을 경험했습니다: 1월 31일부터 2월 1일까지 전망 정산액이 25억 달러로 급증하여 암호화폐 역사상 10번째로 큰 정산 사건이 되었으며, BTC는 일시적으로 75K 관문을 깨고 MicroStrategy의 원가에 도달했습니다. 시장에는 많은 블로거와 KOL들이 "제로화론"과 "깊은 베어마켓론"을 외치며 가득했지만, 거시적 분석과 기술적 진화 측면에서 볼 때 이는 불장의 종말이 아니라 기관의 디레버리징과 거시적 위험 회피 심리가 공명하여 발생한 깊은 구조적 조정입니다.

먼저 이번 정산의 두 핵심 주인공: 한 명은 도널드 트럼프 전 대통령의 아들 관련 소문이 있는 10.11 내부 고래로, Hyperliquid에서 단일 풀 포지션 청산액이 7억 달러를 초과하며, 2025년 10월 운영 시작 이후 누적 손실이 이미 1억 2800만 달러를 넘었습니다. 다른 한 명은 이리화의 Trend Research로, 2700달러부터 고수익 레버리지로 ETH 포지션을 구축했으며, 이틀 동안 지속적으로 증거금을 보충하기 위해 매도하며 항복했습니다. 이 두 주체가 항복하면 시장 내 레버리지는 거의 정리된 것입니다.

거시적 차원의 동인

거시적 차원에서, 미국 정부 일부 부처의 폐쇄, 트럼프 전 대통령과 이란의 협상, 러시아-우크라이나 간 실질적 정전 등은 모두 단기적인 변동 요인입니다. 그러나 더 깊은 동인은 AGI(범용 인공지능)로, 이는 미국 주식 시장의 AI 섹터를 다시 상승시킬 것입니다(NVIDIA, MSFT, GOOG 등). 귀금속 섹터의 두 가지 역할은 달러 약세 대비 + 지정학적 위험 헤지입니다. 이 두 위험이 해소되면(러시아-우크라이나 평화, 달러 일시적 안정), 금과 은은 급락하지는 않지만 정체 상태에 들어갈 것입니다.

물론, 일부 견해는 신비로운 대국이 대량의 금을 매입하는 것이 RMB 국제화를 지지하기 위함이며, 은 매입은 첨단 기술의 강력한 수요(태양광, 전자, AI 칩) 때문이라고 봅니다. 이 논리는 타당하지만, 단기적으로는 귀금속의 등락 패턴을 바꾸지 않습니다. 암호화폐 대장주는 미국 주식 시장과 강하게 연동됩니다. 미국 주식 시장이 빌릴 수 있는 내러티브는 AI이며, 이번 AGI는 특히 중요합니다. 그렇지 않으면 러시아-우크라이나 평화 이후 많은 자금이 미국에서 유럽으로 회수되어 리스크 자산에 부정적일 수 있습니다.

기술적 차원, 에이전트 물결의 기반 지원과 실제 적용

다음은 기술적 차원입니다. 이틀 동안 가장 저평가된 사건은 ERC-8004의 정식 출시입니다. 이는 이더리움이 "신뢰 불필요 AI 에이전트(trustless AI agents)"를 위해 설계한 프로토콜로, 온체인 신원 등록, 평판 점수, 검증 레지스트리 세 가지 모듈을 제공합니다. Coinbase가 추진하는 x402 결제 프로토콜과 결합하여, AI 에이전트는 마침내 "신뢰 불필요 발견, 원활한 결제, 자율적 협업"을 실현할 수 있게 되었습니다.

이틀 동안 Moltbook(OpenClaw/Clawdbot에서 파생된 AI 에이전트 전용 소셜 네트워크)이 화제를 모았으며, 수백만 개의 에이전트가 그 위에서 소통하고, 게시물을 작성하며, 심지어 "종교"(Crustafarianism)를 창시하기도 했습니다. Base 체인 상의 $CLAW, $MOLT, $CLAWNCH 등 에이전트 테마 밈 코인은 단기적으로 10배 이상 급등한 후 조정을 받았지만, 거래량과 온체인 활동성은 전통적인 밈을 훨씬 능가했습니다.

BSC 상의 Shitcoin과 달리, 이는 일회성 투기 물결이 아니라 에이전트 애플리케이션 시대가 진정으로 도래했다는 신호입니다. 새로운 시장은 "내러티브 주도"가 아닌 "기술 주도"로 이끌어질 것입니다. Base 체인 상의 Claw 개념 섹터는 에이전트 실제 적용의 실험장이 되어 가고 있습니다: 낮은 수수료, 높은 처리량, 네이티브 에이전트 도구 체인은 Solana 밈의 공허함 함정을 피하게 해줍니다. 정서적 내러티브는 여전히 존재하지만, 실제 적용 쪽으로 기울고 있습니다.

전통 AI 업계와 암호화폐 업계의 공명 효과

동시에, 전통 AI 업계(OpenAI, Anthropic 등)와 암호화폐 업계 간의 공명이 일어나고 있습니다. AGI의 도래는 지난 2년간 암호화폐 기술의 정체와 전통 기술 업계 간의 격차를 좁히고 있습니다. 기술 진입 장벽의 붕괴는 수직적 시장 기능 애플리케이션이 대규모로 확산될 것임을 의미합니다. 과거 암호화폐 업계의 "열화폐가 양화폐를 구축한다"는 현상은 바뀔 것입니다. 왜냐하면 에이전트의 정서적 반응은 인간보다 빠르고, 전파 범위가 더 넓으며, 실행이 더 확고하기 때문입니다. 밈조차도 인간은 에이전트의 양적 돌격을 따라잡지 못합니다.

소액 양적 거래 시대가 진정으로 도래했습니다: 에이전트는 24/7 모니터링, 소액 거래, 자동 차익 거래, 소셜 전파를 수행할 수 있습니다. x402와 ERC-8004는 더 이상 내러티브가 아니라 기술 대폭발 적용 시대로 진입했습니다. Base 상의 Virtuals Protocol, Claw 생태계 프로젝트들은 이번 하락 이후 오히려 먼저 혜택을 볼 것입니다. Claw 개념 섹터는 신흥 트랙에 속합니다: 대장주 반등 시, 이들은 증액 자금으로 인해 상승합니다; 대장주 하락 시, 이들은 오히려 위험 회피 내러티브 섹터가 됩니다. 이것이 밈이 사라지지 않는 이유이기도 하며, 내러티브는 영원히 진화합니다.

시장 내 에피소드: 육대 문파가 광명정을 포위하다

그런 다음 대청산 외에 가장 뜨거운 이야기는 단연 시장 내 CEX 간의 공방입니다. 캐시 우드(Cathie Wood)가 Fox Business 생방송에서 바이낸스(Binance)를 공격한 후, 10.111 사건의 주범이 바로 바이낸스라고 직접 지적하며 해외 커뮤니티의 맹렬한 비난을 불러일으켰습니다. 이후 OKX 창립자 Star Xu가 연속 장문의 글을 게시하며, 바이낸스가 USDe 12% 고수익 마케팅 + 제로 리스크 관리 증거금 순환 레버리지 확대를 사용하여 "FTX보다 더 심각한" 연쇄 청산을 초래했다고 비난했습니다. 10.11 사건으로 억눌렸던 여론이 폭발했고, 이후 전체 암호화폐 업계의 집단적 비난으로 이어져, 육대 문파가 광명정을 포위한 격으로 매우 뜨거웠습니다.

레이쥔(雷军)이 매니아, 기아 마케팅, 가성비 내러티브로 화제를 모으며 지배했지만, 일단 기술 진화가 도래하고 트래픽 레드 오션이 사라지자, 예전에 억눌렸던 기술적 의문이 모두 반등한 것을 참고하십시오.

암호화폐 업계도 마찬가지입니다. 그리고 에이전트와 깊게 연관된 프로젝트들은 기술 내러티브가 회귀한 후 가까이 있어 먼저 혜택을 볼 것입니다.

마지막으로

바닥 매수할지 여부에 대한 제 견해는 간단합니다: 지난번 80k에서 사지 않아서 98k를 보면 허벅지를 탈 수도 있지만, 75k를 보면 다행일 수도 있습니다; 하지만 리버모어(Jesse Livermore)가 말했듯이, 승패를 알고 싶다면 베팅을 해봐야 압니다.

현물 + 기술 내러티브 자산의 장기 보유가 사이클을 넘어서는 정답입니다.

이번 에이전트 물결은 지난 5년간 가장 확실한 알파 기회입니다.