중앙은행과 비트코인: 체코 국립은행의 선구적인 수탁 실험의 내막

오랫동안 중앙은행과 비트코인의 관계는 회의와 주저함으로 점철되어 왔습니다. 많은 통화 당국이 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 발행을 고려했지만, 비트코인을 준비 자산으로 보유하는 것을 진지하게 고려한 곳은 거의 없었습니다. 그러나 체코 국립은행이 비트코인 직접 수탁을 시험하는 시범 프로젝트를 시작하면서 이러한 상황이 근본적으로 바뀌었고, 디지털 시대의 국가 자산 관리 방식에 대한 우리의 이해를 재정립할 가능성이 생겼습니다.

이번 조치의 의미를 이해하기 위해 코인랭크는 비트코인 시장과 자체 보관 방식의 발전을 오랫동안 추적해 온 트레저(Trezor) 분석가 루시앙과 인터뷰를 진행했습니다. 프라하에 거주하는 루시앙은 체코 비트코인 생태계에 대한 깊이 있는 지식을 바탕으로 체코 중앙은행(CNB)의 이번 조치가 중요한 이유와 향후 통화 정책 및 금융 주권에 미칠 영향에 대한 독특한 통찰력을 제공했습니다.

샌드박스 운영 방식

"많은 뉴스 헤드라인에서 시사하는 바와는 다릅니다." 루시앙은 대화를 시작하며 이렇게 설명했습니다. "체코 중앙은행은 비트코인을 즉시 외환보유고에 편입시키지 않았습니다. 그들은 비트코인, 달러 스테이블코인, 토큰화된 은행 예금을 포함하는 100만 달러 규모의 테스트 포트폴리오인 '운영 샌드박스'를 만들었습니다."

그는 이러한 통제된 환경이 특정한 목적, 즉 더 큰 규모의 투자를 하기 전에 내부 역량을 구축하기 위한 것이라고 설명했습니다. 루시앙은 "샌드박스 환경을 통해 중앙은행은 보관 및 키 관리부터 자금세탁 방지 규정 준수, 회계, 온체인 결제 및 감사에 이르기까지 모든 측면에서 실질적인 경험을 쌓을 수 있습니다."라고 덧붙였습니다. "이는 수년간 중앙은행계를 지배해 온 이론적인 논의와는 상당히 다른, '실행을 통한 학습' 방식입니다."

이번 조치의 시점에 대한 질문에 루시앙은 흥미로운 역설을 지적했습니다. "이탈리아 중앙은행이 이 시범 프로그램을 시작하기 불과 10개월 전, 크리스틴 라가르드 유럽중앙은행(ECB) 총재는 ECB 일반이사회의 어떤 중앙은행도 비트코인에 관여하지 않을 것이라고 단호하게 밝혔습니다. 하지만 지금, 한 회원국이 바로 그 일을 하고 있습니다." 그는 잠시 멈췄다가 덧붙였습니다. "이러한 괴리는 각국 통화 당국이 혁신과 위험 관리에 접근하는 방식에 상당한 차이가 있음을 보여줍니다. 어떤 당국은 이념적으로 반대하는 반면, 어떤 당국은 기꺼이 실험하려는 자세를 보입니다."

루시앙은 이러한 움직임이 브라질 중앙은행 총재인 알레시 미셸의 전반적인 전략과 밀접하게 연관되어 있다고 지적합니다. "미셸 총재는 장기 투자 관점에서 비트코인의 잠재력에 대해 공개적으로 논의해 왔으며, 상당한 규모의 금 매입을 포함하여 중앙은행의 외환보유고를 다각화하도록 지시했습니다. 이 시험 포트폴리오는 실제로 2025년 1월에 그가 제안한 것으로, 시장 압력이나 여론에 대한 수동적인 대응이 아니라 심사숙고한 철학을 반영한 것입니다."

무기명 자산으로서의 비트코인

우리 대화에서 비트코인은 자주 "디지털 금"으로 불렸습니다. 이 비교에 대해 묻자 루시앙은 "근본적으로는 정확한 표현이지만, 몇 가지 중요한 차이점이 있습니다. 핵심은 비트코인을 금과 마찬가지로 직접 소유권에서 가치가 발생하는 무기명 자산으로 이해하는 것입니다. 다른 주체에 대한 청구권이 아니라 직접 소유권에서 가치가 결정되는 것이죠."라고 답했습니다.

그는 이를 전통적인 외환보유고와 비교하며 다음과 같이 말했다. "외환보유고는 완전히 다른 원칙에 따라 운영됩니다. 궁극적으로는 다른 정부 시스템에 대한 청구권이기 때문에 필연적으로 정치적 위험을 수반합니다. 비트코인과 금은 기관이 직접 보유할 수 있기 때문에 이러한 위험이 없습니다."

비트코인이 금보다 정말 우월한가라는 질문에 루시앙은 더욱 열정적으로 답했다. “실질적인 측면에서 비트코인은 금보다 우월할 수 있습니다. 금은 금고, 보험, 무장 운송, 실험실 검증 등 막대한 비용과 복잡한 물류 과정을 필요로 합니다. 비트코인은 적절한 키 관리가 필요하지만, 기관들이 이 기능을 숙달하면 자산 이전의 보안과 효율성이 크게 향상됩니다. 결제는 몇 주가 아닌 몇 시간 만에 완료되며, 비용 구조도 완전히 다릅니다.”

그는 또 다른 핵심적인 장점을 강조했습니다. "비트코인이 제공하는 본질적인 투명성은 금이 결코 따라올 수 없는 부분입니다. 예를 들어, 엘살바도르는 비트코인 보유량을 실시간으로 온체인에 공개하며, 누구나 이를 독립적으로 검증할 수 있습니다. 금 보유고의 경우, 일반 대중은 중앙은행이 발표한 데이터만 신뢰할 수 있습니다. 하지만 비트코인은 이러한 투명성이 프로토콜 자체에 내재되어 있습니다."

주요 경영 과제

중앙은행이 직면한 운영상의 어려움을 논의하면서 루시앙은 주저 없이 다음과 같이 말했습니다. "운영에서 가장 두드러지는 장애물을 하나 꼽자면 바로 키 관리입니다. 이는 매우 복잡하고 보안이 보장되지 않기 때문에 가장 큰 과제입니다. 비트코인 거래에는 되돌리기 버튼이 없습니다. 키 관리에서 발생하는 오류는 영구적이고 돌이킬 수 없는 손실로 이어질 수 있습니다."

그는 이어서 “다행히 금융기관들은 다단계 승인 원칙을 이해하고 있습니다. 수십 년 동안 은행들은 대규모 거래에 여러 서명이 필요한 이중 서명 시스템을 사용해 왔습니다. 비트코인 다중 서명은 본질적으로 이러한 개념의 암호화 버전입니다.”라고 말했습니다.

하지만 루시앙은 핵심적인 차이점은 다음과 같다고 강조합니다. "문제는 시행 메커니즘에 있습니다. 내부 정책이 아니라 수학적 원칙에 관한 것입니다. 규칙 위에 있을 수도 없고 예외를 둘 수도 없습니다. 즉, 처음부터 관리 및 서명 절차가 완벽해야 한다는 뜻입니다."

그는 중앙은행 관계자들이 밤잠을 설치게 하는 구체적인 문제들을 하나하나 분석했다. "누가 어떤 키를 가지고 있는가? 서명 임계값은 얼마인가? 누군가 기관을 떠나거나 비상 상황이 발생하면 어떻게 해야 하는가? 키를 안전하게 교체하는 방법은 무엇인가? 새로운 취약점을 만들지 않고 백업 시스템을 구현하는 방법은 무엇인가? 각 질문에는 신중하게 고려해야 할 장단점이 있다."

루시앙은 "이러한 문제들은 해결 가능합니다."라고 확신하며, "하지만 완전히 새로운 운영 역량을 구축해야 합니다. CNB가 샌드박스 방식을 사용하는 이유도 바로 이 때문입니다. 이를 통해 규모를 확장하기 전에 위험을 최소화하면서 이러한 과제들을 해결해 볼 수 있습니다."라고 덧붙였다.

체코 공화국의 독특한 지위

대화가 체코 공화국으로 넘어가자 루시앙은 고국의 비트코인 생태계에 대한 열정을 드러냈다. "체코 공화국의 기존 비트코인 인프라는 종종 간과됩니다."라고 그는 말했다. "중앙은행의 개입을 통해 비트코인 수용을 유도해야 하는 많은 국가와는 달리, 체코 국민은 장려가 필요하지 않습니다. 그들은 10년 넘게 열정적으로 비트코인을 사용해 왔습니다."

그는 인상적인 업적들을 줄줄이 나열했습니다. "체코는 세계 최초의 채굴 풀이 있는 곳입니다. 최초의 하드웨어 지갑인 트레조르(Trezor)도 이곳에서 탄생했고, 오늘날까지 사용되고 있는 많은 비트코인 표준 제정에도 기여했습니다. 프라하는 종종 세계 비트코인의 수도라고 불리는데, 전국에 1,000곳이 넘는 비트코인 거래처가 있어 유럽에서 비트코인 거래가 가장 집중된 지역 중 하나입니다."

루시앙은 “이것은 단순히 이론적인 적용이 아닙니다.”라고 강조했습니다. “비트코인은 이미 일상적인 비즈니스 활동에 통합되었습니다. 세계 최초의 비트코인 컨퍼런스는 2011년 프라하에서 개최되었으며, 오늘날 이 도시는 유럽 최대 규모의 비트코인 컨퍼런스인 BTC 프라하를 개최하고 있습니다.”

규제 환경에 대한 질문에 그는 핵심적인 장점을 강조하며 다음과 같이 말했습니다. "체코 법은 실질적인 방식으로 비트코인 도입을 지원해 왔습니다. 비트코인을 3년 이상 보유하면 세금이 면제됩니다. 일일 비트코인 결제 또한 비과세입니다. 이러한 정책은 정부가 비트코인의 잠재력을 이해하고 있으며, 장기 보유를 장려하는 동시에 일상적인 사용을 용이하게 하는 환경을 조성했음을 보여줍니다. 이는 유럽의 규제 체계에서는 드문 일입니다."

루시앙은 대중과 기관의 수용 간의 관계에 대해 흥미로운 관점을 제시합니다. "대중의 수용 수준은 이미 많은 EU 국가들을 훨씬 앞서 있습니다. 이탈리아 국립은행의 시범 프로젝트는 대중의 수용을 장려하기 위한 것이 아니라, 중앙은행이 따라잡고 잠재적 준비금 관리 역량을 향상시키기 위한 것이었습니다. 이는 통화 당국이 주도하고 대중이 따른다는 일반적인 통념을 뒤집는 사례입니다."

규제 방법 비교

루시앙은 다른 관할권이 체코 모델을 어떻게 따를 수 있는지 논의하면서 중요한 차이점을 지적했습니다. 그는 "두 가지 유형의 계획이 종종 혼동된다는 점을 이해하는 것이 중요합니다."라고 설명했습니다. "싱가포르, 스위스, UAE, 그리고 점점 더 미국도 소매 암호화폐 시장을 위한 포괄적인 규제 체계를 구축해 왔습니다. 여기에는 거래소, 수탁 서비스 제공업체, 스테이블코인 발행자, 그리고 전통적인 증권의 토큰화에 대한 라이선스가 포함됩니다."

그는 이어 “중앙은행의 시범 프로그램은 근본적으로 다른 상황을 나타냅니다. 이는 중앙은행 내부에서 진행되는 운영 실험입니다. 대중에게 공개된 규제 체계가 아니라, 통화 당국 자체의 대차대조표에 보유된 자산에 관한 문제입니다. 이는 독립적인 기관 차원의 결정이며, 서로 반드시 연관되어 있는 것은 아닙니다.”라고 말했습니다.

그는 체코의 접근 방식이 독특하다고 강조하며 다음과 같이 말했습니다. "체코는 두 가지 접근 방식을 동시에 추구하고 있습니다. 일상적인 비트코인 결제에 대한 세금 면제, 3년간의 양도소득세 면제 등 합리적인 소매 규정을 마련했으며, 현재 중앙은행은 비트코인을 준비금으로 활용하는 방안의 타당성을 적극적으로 검토하고 있습니다. 대부분의 국가는 두 가지 접근 방식을 모두 채택하기보다는 한 가지 접근 방식만 채택하고 있습니다."

체코의 규제 철학에 대한 질문에 루시앙은 단호하게 이렇게 답했습니다. "끝없는 이론적 논쟁보다는 실천을 통한 학습을 강조합니다. 다른 지역들이 여전히 논의 문서와 정책 권고안을 작성하는 동안, 체코 중앙은행은 이미 운영 역량 향상에 직접적으로 집중해 왔습니다. 이는 관료적인 논의보다 실질적인 경험을 우선시하는 실용적인 접근 방식입니다."

통화의 미래에 미치는 영향

대화가 마무리될 무렵, 저는 루시앙에게 미래에 대한 그의 견해를 물었습니다. 그는 "향후 10~15년 동안 세계 통화 환경의 정확한 흐름을 예측하는 것은 추측에 불과합니다."라고 인정했습니다. "하지만 몇 가지 기본적인 사항은 분명합니다. 비트코인의 공급 일정과 통화 정책은 고정되어 있고 투명합니다. 즉, 무엇을 얻게 될지 정확히 알 수 있습니다. 반면 법정 화폐는 공급량이 정치적 결정에 따라 변동될 수 있기 때문에 훨씬 불확실합니다."

그는 초기 도입자들이 상당한 이점을 누릴 것이라고 믿습니다. "비트코인이 중립적인 국가 자산으로서의 역할을 한다는 것을 이해하는 중앙은행, 특히 규모가 작고 대응력이 뛰어난 중앙은행들은 상당한 이점을 얻을 수 있습니다. 정치적 합의와 관료주의적 관성에 얽매인 대형 기관보다 더 빠르게 대응할 수 있기 때문에 다음 통화 위기에서 우위를 점할 수 있을 것입니다."

루시앙은 "비트코인은 근본적으로 선택권을 제공합니다. 관할권이나 기관 규모에 관계없이 모든 사람에게 동등하게 적용되며 동일한 보호를 제공합니다. 향후 중앙은행들이 이 도구를 사용할지 여부와 얼마나 효과적으로 실행할지가 어떤 통화 당국이 성공하고 어떤 당국이 어려움을 겪을지를 결정할 가능성이 높습니다."라고 강조했습니다.

그는 조심스럽게 다음과 같이 해명했습니다. "이것은 법정화폐를 비트코인으로 대체하려는 것이 아니라, 준비금 다변화를 위한 추가적인 선택지를 제공하려는 것입니다."

루시앙은 마무리 발언에서 스위스 국립은행의 시범 프로젝트를 다시 한번 강조하며 다음과 같이 말했습니다. "비트코인 수탁 기능을 구축하는 기관은 이 분야를 무시하는 기관보다 유리한 위치에 있습니다. 스위스 국립은행의 시범 프로젝트는 100만 달러라는 작은 규모이지만, 이를 통해 얻는 운영 경험은 통화 환경이 변화함에 따라 매우 귀중한 자산이 될 수 있습니다. 국가 금융 상품이 점점 부족해지는 세상에서 거래 상대방 위험 없이 무기명 자산을 수탁하는 방법을 이해하는 것은 중요한 전략적 이점이며, 이는 시간이 지남에 따라 더욱 커질 것입니다."

그는 "현재 체코 중앙은행의 실험은 말 그대로 실험일 뿐"이라며 "하지만 이 실험 자체가 중앙은행이 할 수 있고 해야 하는 일에 대한 오랜 인식을 뒤흔든다. 다른 통화 당국이 이를 따를지는 두고 봐야겠지만, 가능성은 열렸다. 통화 정책을 비롯한 많은 분야에서 이론과 실제의 격차는 이론 자체보다 더 중요한 경우가 많다. 체코 중앙은행은 실천을 선택했고, 따라서 이 길을 모색하려는 다른 중앙은행들에게 하나의 로드맵을 제시한다"고 결론지었다.