지금 비트코인 가격이 잘못된 이유는 무엇일까요?

원본 출처: Anthony Pompliano

원문 번역: 블록 유니콘

서론: 변화하는 세상에서 투자 지혜를 재정의하다

투자 환경은 세계 경제 구조, 기술 발전, 그리고 문화적 이념의 급격한 변화로 인해 심오한 변화를 겪고 있습니다. 벤저민 그레이엄의 저서 "현명한 투자자"의 원칙에 기반한 전통적인 투자 프레임워크는 오랫동안 할인된 현금 흐름과 무위험 이자율 가정과 같은 엄격한 가치 평가 기법을 강조해 왔습니다. 그러나 이러한 접근법은 안정적이고 달러가 주도하는 세계에서는 효과적이지만, 외부 사건, 지정학적 변화, 그리고 이념적 신념이 시장 결과를 형성하는 데 더 큰 역할을 하는 새로운 패러다임에서는 점점 더 큰 도전에 직면하고 있습니다. 이 글은 "현명한 투자자"와 "이념적 투자자"를 대립시키는 세계관을 탐구하고, 그들의 차이점을 설명하며, 더 나은 시장 투자자가 되기 위해 이 프레임워크를 이해하는 것이 왜 중요한지 보여줍니다. 더 나아가, 이 글은 비트코인 트레저리(Bitcoin Treasury Inc.)의 혁신적인 개념과 추가 자본 조달 없이 기업 대차대조표에서 비트코인 보유량을 늘리는 고유한 재무 전략을 살펴봅니다. 이러한 개념들을 융합하여 이념, 기술, 그리고 금융 혁신이 투자의 미래를 어떻게 변화시키고 있는지 밝힙니다.

똑똑한 투자자 대 이념적 투자자: 두 세계관의 충돌

현명한 투자자: 가치에 기반한 뉴턴식 접근법

벤저민 그레이엄이 개념화하고 워런 버핏이 대중화한 "현명한 투자자"는 투자에 대한 엄격하고 분석적인 접근 방식을 기반으로 합니다. 이러한 세계관은 할인 현금 흐름 모델, 정규 분포 가정, 그리고 종종 미국 달러의 패권과 연계되는 무위험 이자율 개념과 같은 근본적인 가치 평가 원칙에 의존합니다. 이는 1980년대 이후 자유 시장과 최소한의 무역 장벽을 우선시해 온 워싱턴 컨센서스와 같은 안정적인 경제 구조에서 재정적 번영이 비롯되는 예측 가능하고 모델링 가능한 세계를 가정합니다. 이러한 프레임워크는 역사적으로 내재 가치, 매출 성장, 그리고 실적 개선에 집중하는 투자자들에게 보상을 제공하여 비교적 안정적인 시장을 헤쳐나가는 데 필요한 신뢰할 수 있는 로드맵을 제공해 왔습니다.

그러나 이러한 접근 방식에는 한계가 있습니다. 현명한 투자자가 예측 가능한 모델에 의존하는 것은 안정적인 세계 질서를 전제로 하는데, 이러한 세계 질서는 점점 더 큰 압박을 받고 있습니다. 블로그 게시물에서 논의했듯이, 미국 정부가 최근 인텔 지분 10%를 인수한 것과 같은 사건은 이러한 세계관의 근간이 되는 자유 시장 원칙에서 벗어났음을 시사합니다. 이러한 변화는 한때 금융 모델의 초석이었던 무위험 이자율이 더 이상 신성불가침의 원칙이 아니라는 것을 시사하며, 투자자들은 기존의 가정을 재고해야 합니다.

이념적 투자자: 변동성과 확신을 받아들이세요

이와 대조적으로, "이념적 투자자"는 주권의 원칙에 따라 운영되며, 전통적인 가치 평가 지표보다 신념 체계를 우선시합니다. 이러한 투자자들은 지정학적 변화, 정책 조정, 문화적 변화와 같은 외부 사건이 자산 가치를 크게 변화시킬 수 있으며, 이는 전통적인 모델로는 예측할 수 없는 방식으로 나타날 수 있음을 인지합니다. 예를 들어, 대화에서 논의된 바와 같이 사치품에 대한 갑작스러운 관세 부과는 산업 전체의 가치를 하룻밤 사이에 뒤집어놓을 수 있으며, 엑셀 스프레드시트와 알고리즘 트레이딩의 중요성을 떨어뜨릴 수 있습니다. 이념적 투자자는 변동성과 불확실성이 강한 신념을 가진 사람들에게 기회를 제공하는 팻테일 리스크가 만연한 세상에서 성공합니다.

이러한 세계관은 지정학, 기술, 문화라는 세 가지 핵심 관점과 밀접하게 연관되어 있습니다. 지정학적으로 워싱턴 컨센서스의 쇠퇴와 시장보다 주권을 우선시하는 베이징 컨센서스의 부상은 이념에 기반한 투자로의 전환을 시사합니다. 기술적으로는 인공지능이 이념으로 부상하여 높은 컴퓨팅 파워가 화폐가 되는 현상은 탈중앙화되고 검열에 저항하는 원칙을 구현하는 비트코인과 같은 자산과 맥을 같이합니다. 문화적으로는 경제적 어려움 속에서 종교적 신앙이 부상하는 현상이 소속감과 신앙에 대한 갈망이 커짐을 보여주며, 이는 가치 기반 투자로의 전환을 촉진합니다. 가치 기반 투자는 단순히 저렴한 주식을 넘어 뿌리 깊은 신념을 포괄하는 투자입니다.

이념적 투자자들 또한 개인 투자 커뮤니티의 부상으로 수혜를 입었습니다. 한때는 조직력이 부족하고 무의미하다고 여겨졌던 개인 투자자들은 이제 트위터, 레딧, 서브스택과 같은 플랫폼을 통해 상당한 영향력을 행사하고 있습니다. 이러한 커뮤니티는 효과적으로 협력하고, 정교한 분석을 공유하며, 자신들이 지원하는 기업의 마케팅 팀 역할을 합니다. 재무 지표를 우선시하는 기관 투자자들과 달리, 개인 투자자들은 종종 이념적 일치를 중심으로 결집하여 일론 머스크나 팔란티르의 알렉스 카프처럼 신념에 기반한 리더들의 영향력을 증폭시킵니다. 이러한 변화는 중요한 차이점을 보여줍니다. 지적 투자자는 안정성을 추구하는 반면, 이념적 투자자는 변동성을 수용하고 신념을 바탕으로 급변하는 세상을 헤쳐나갑니다.

이 프레임워크가 투자자에게 중요한 이유

현대 시장에서 성공하려면 지적인 투자자와 이념적인 투자자 사이의 이분법을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 전통적인 접근법은 특정 자산에는 여전히 효과적이지만, 관세, 정책 변화, 문화 운동 등 외부 충격의 영향력이 커지는 상황을 제대로 파악하는 데 어려움을 겪습니다. 시대에 뒤떨어진 모델에 집착하는 투자자는 이념과 공동체 정서가 점점 더 중요해지는 세상에서 기회를 놓칠 위험이 있습니다. 반대로, 이념적인 투자자 사고방식을 가진 투자자는 확고한 신념을 가진 자산과 리더에 맞춰 포트폴리오를 구성함으로써 팻테일(fat tail) 이벤트에서 수익을 창출할 수 있습니다.

예를 들어, 머스크나 카프처럼 명확하고 진정성 있는 비전을 가진 리더가 이끄는 기업은 "큰 그림을 그리는" 기업보다 수익률이 높은 경향이 있으며, 모든 이해관계자를 만족시키기 위한 입장을 피합니다. 특히 개인 투자자들은 확고한 신념을 가진 기업을 선호하고, 명확한 이념적 입장이 없는 기업을 부정적으로 평가합니다. 이러한 역학 관계는 자금 흐름이 불안정했음에도 주가가 급등한 팔란티르(Palantir)와 CEO의 확신 부족으로 개인 투자자들의 비판을 받은 오픈 도어(Open Door)의 대조적인 행보에서 분명히 드러납니다. 이러한 추세를 파악함으로써 투자자는 변동성이 크고 이념에 따라 움직이는 시장에서 어떤 기업이 유리한 위치에 있는지 더 잘 판단하고, 이에 따라 포지션 규모와 보유 기간을 조정할 수 있습니다.

더욱이, 개인 투자자 커뮤니티의 부상은 시장 영향력을 민주화하여 전통적인 금융 시스템 외부의 투자자들에게 기회를 창출했습니다. "이념적 투자자"들은 팻테일 리스크를 피하고 커뮤니티 주도의 움직임에 적응할 수 있습니다. 이를 통해 개인 투자자는 기관 투자자와 경쟁할 수 있게 되었고, 불과 10년 전에는 상상할 수 없었던 방식으로 공정한 경쟁의 장을 마련했습니다. 이러한 프레임워크는 투자 의사 결정을 강화할 뿐만 아니라, 더욱 포용적이고 확신에 기반한 부 창출 접근 방식을 촉진합니다.

비트코인 재무부: 금융 혁신의 새로운 패러다임

비트코인 재무 회사 개념

비트코인 재무 회사는 비트코인을 재무제표에 전략적 자산으로 보유하고 재무 및 운영 전략에 통합하는 기업입니다. 현금이나 증권을 보유하는 기존 기업과 달리, 이러한 기업은 비트코인을 가치 저장 수단이자 회계 단위로 여기며, 그 이념적, 기술적 특성을 활용하여 주주 가치를 향상시킵니다. 마이클 세일러의 마이크로스트래티지와 같은 기업들이 대중화한 이 개념은 기관들이 비트코인의 인플레이션 헤지 및 탈중앙화 주권의 상징으로서의 잠재력을 인식함에 따라 주목을 받고 있습니다.

하지만 진정한 혁신은 단순히 비트코인을 보유하는 것뿐만 아니라, 추가 자본을 조달하지 않고도 대차대조표에서 보유량을 늘리는 데 있습니다. 재무 운영이라고 불리는 이 방법은 영업이익을 활용하여 비트코인을 취득함으로써 회사의 주당 비트코인 지표를 높이는 것입니다. 예를 들어, 테네시주에 본사를 둔 블루 코튼(Blue Cotton)은 비트코인 채굴을 통해 직원 보너스를 지급했는데, 이는 사업을 이념적 목표와 일치시키는 방법을 보여주는 사례입니다.

재무 운영이 독특한 이유

외부 자금 조달 없이 비트코인을 대차대조표에 추가하는 것은 여러 가지 이유로 획기적입니다. 첫째, 주주 가치를 희석시키는 고비용 자금 조달에 대한 의존도를 낮춥니다. 운영 현금 흐름을 활용하여 비트코인을 매수함으로써 기업은 재무 건전성을 유지하는 동시에 비트코인의 장기적인 가치 상승 잠재력을 최대한 활용할 수 있습니다. 이러한 전략은 전통적인 수익 기반 모델이 감소하고 있는 오늘날 특히 매력적입니다. "이념적 투자자"들이 확신에 기반한 자산에 집중하는 것과 일치하기 때문입니다.

둘째, 비트코인 파이낸스 운영은 고객과 주주 간에 고유한 시너지 효과를 창출합니다. 제프 파크가 지적했듯이, 고객 기반을 주주 기반(특히 비트코인에 대한 이념적 공감대를 형성하는 기업)과 연계하는 기업은 대부분의 기업에게 상당한 비용 부담인 고객 확보 비용을 크게 줄일 수 있습니다. 예를 들어, 비트코인 파이낸스 기업은 이념적 공감대를 활용하여 충성도 높은 고객 기반을 구축하고, 이 고객 기반은 주주 커뮤니티로 기능하며, 참여와 가치 창출의 선순환을 만들어낼 수 있습니다. 이 모델은 참여자가 네트워크의 사용자이자 소유자가 되어 공동의 목적 의식을 함양하는 암호화폐의 철학을 그대로 반영합니다.

셋째, 비트코인은 검열에 강하고 탈중앙화된 특성을 지녔기 때문에 이념 중심의 세상에서 자금 관리에 이상적인 선택입니다. 기존 자산과 달리 비트코인은 지정학적 관세나 정책 충격의 영향을 받지 않아 이념적 투자자들에게 내재된 변동성에 대한 헤지 수단을 제공합니다. 높은 컴퓨팅 파워에 대한 의존성은 인공지능의 기술적 이념과 더욱 부합하며, 비트코인을 미래의 화폐로 자리매김하게 합니다.

사례 연구 및 영향

마이크로스트래티지(MicroStrategy)와 같은 기업들은 비트코인 재무 전략의 선례를 만들어 대규모 비트코인 보유량을 축적함으로써 주주 가치를 높였습니다. 그러나 블루 코튼(Blue Cotton)과 같은 소규모 기업들은 이 모델의 확장성을 입증하며, 모든 규모의 기업이 비트코인을 사업 운영에 통합할 수 있음을 보여줍니다. 비트코인을 채굴하거나 수익을 활용하여 비트코인을 구매함으로써 이러한 기업들은 재무 상태를 강화할 뿐만 아니라, 성장하는 비트코인 지지자 커뮤니티와의 이념적 일치를 보여줍니다.

이 패턴의 함의는 매우 큽니다. 투자자들에게 비트코인 국채 회사는 금융 혁신과 이념적 신념이 결합된 새로운 자산군을 나타냅니다. 이러한 회사들은 비트코인에 대한 집중도가 이념적 투자자들이 확고한 신념을 담고 있는 자산을 선호하는 것과 일치하기 때문에 변동성이 큰 시장에서 독보적인 이점을 제공합니다. 사회적으로 비트코인 국채 회사의 부상은 개인 투자자와 소비자가 자신의 가치를 반영하는 사업의 소유권을 확보함에 따라 부의 창출을 민주화할 잠재력을 가지고 있습니다.

결론: 이념과 혁신으로 미래를 선도하다

지능적인 투자자와 이념적인 투자자의 차이는 변화하는 투자 환경을 이해하는 데 강력한 렌즈를 제공합니다. 지능적인 투자자들이 예측 가능한 모델에 의존하는 방식은 안정적인 달러가 지배하는 세계에서는 효과적이었지만, 외부 충격과 이념 운동의 부상은 새로운 접근법을 요구합니다. 신념, 공동체 의식, 그리고 팻테일 리스크에 중점을 두는 이념적인 투자자들은 이처럼 변동성이 큰 환경을 헤쳐나가고 기존 모델이 간과했던 기회를 포착하는 데 더 적합합니다.

비트코인 금융 회사들은 금융 혁신과 이념적 일치를 결합하며 이러한 새로운 패러다임을 구현합니다. 이러한 회사들은 자본 조달 없이도 대차대조표에 비트코인을 축적하며, 이념 중심의 세상에서 가치를 창출하는 독보적인 역량을 보여줍니다. 고객 유치 비용 절감, 주주와 고객 간의 시너지 창출, 그리고 비트코인의 검열 저항적 특성 활용에 집중하는 이들은 차세대 투자의 선두주자로 자리매김하고 있습니다.

투자자들에게 이 프레임워크를 수용한다는 것은 기존의 가치 평가 지표를 재고하고, 자신이 확고한 신념을 가지고 있는 자산과 선도 기업을 우선시하는 것을 의미합니다. 포트폴리오를 이념적 트렌드와 혁신적인 금융 전략에 맞춰 조정함으로써, 투자자들은 급변하는 시장에서 성공할 수 있는 입지를 확보할 수 있습니다. 미래는 가치가 단순히 스프레드시트에 적힌 숫자가 아니라, 깊이 있는 신념을 반영한다는 것을 이해하는 사람들의 것입니다. 비트코인과 "이념적 투자자"들이 바로 이러한 진실을 완벽하게 구현하고 있습니다.

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