1. RWA 폭발기: 블랙록 BUIDL 펀드, 국채시장 벤치마크로 부상

2025년 7월까지 RWA(토큰화된 실물 자산)의 총 시가총액은 245억 2천만 달러에 달해 전년 동기 114억 달러 대비 115.1% 급증했습니다. 하위 부문별로는 사모신용이 114억 달러로 시장을 주도했고, 국채가 75억 달러로 그 뒤를 이었습니다. 국채 시장에서는 세계 최대 자산운용사인 블랙록이 출시한 BUIDL 펀드가 특히 인상적이었습니다. 28억 2천 1백만 달러 규모로 온체인 국채 시장의 약 40%를 차지합니다. 이 경이로운 프로젝트의 성공은 모든 RWA 프로젝트의 성공을 위한 공통된 열쇠를 보여줍니다.

II. 규정 준수 우선: RWA 프로젝트의 생존 기반과 신앙의 토대

블랙록은 2025년 3월 발표한 연례 보고서에서 "모든 자산은 토큰화될 수 있으며, 이는 투자 혁명을 가져올 것"이라고 단도직입적으로 밝혔습니다. 2024년 3월에 출시된 BUIDL 펀드는 이러한 개념을 더욱 발전시킨 형태로, 현금, 미국 국채, 환매조건부채권(RP)의 조합에 100% 투자되며, 퍼블릭 체인에서 발행되는 블랙록 최초의 토큰화 펀드가 되었습니다.

성공적인 RWA 프로그램은 무엇보다도 규정 준수를 철저히 준수해야 합니다. BUIDL 펀드는 1933년 증권법 506(c)조 및 1940년 투자회사법 3(c)조에 따라 발행되며, "적격 구매자"로만 참여를 엄격히 제한합니다. 개인 또는 패밀리 오피스는 최소 500만 달러의 투자 가능 자산을 보유해야 하며, 최소 초기 투자 금액은 500만 달러여야 합니다. 또한 Securitize Markets의 KYC/AML 심사를 통과하고 화이트리스트에 등록되어야 합니다. 이러한 "규정 준수 우선" 접근 방식은 기관 고객에게 매력적인 펀드의 핵심 강점입니다.

글로벌 규제 시스템의 개선으로 더 많은 참여자들의 규정 준수에 대한 신뢰가 강화되었습니다. 미국의 Genius Act, 홍콩의 스테이블코인 규제, 그리고 미국의 CLARITY Act와 같은 정책들은 RWA에 대한 명확한 법적 틀을 마련했습니다. 그러나 중소기업의 경우, 복잡한 규정을 정확하게 해석하고 규제 요건에 적응하는 것이 쉽지 않습니다. 전문 인력 부족은 규정 준수 진척을 저해하여 대기업만큼 빠르게 프로젝트를 진행하기 어렵게 만듭니다.

3. 생태계 시너지: 기술과 자원의 긴밀한 통합이 돌파구의 열쇠입니다.

규정 준수는 핵심이며, 자원 통합은 RWA 프로젝트를 추진하는 원동력입니다. BlackRock과 Securitize의 협력은 생태계 시너지 창출을 위한 효과적인 모델을 보여줍니다. 단순한 두 당사자 간의 관계가 아니라, 깊이 공생하는 생태계 파트너십입니다.

Securitize는 전체 토큰화 프로세스에서 핵심적인 역할을 수행합니다. 펀드 단위 디지털화를 위한 기술 플랫폼, 펀드 발행 및 환매를 위한 명의개서 대행 기관, 그리고 투자자 온보딩을 위한 규정 준수 게이트웨이 역할을 합니다. 자회사는 투자 유치 대행 기관 역할도 직접 수행합니다. 이러한 "기술 + 서비스 + 채널"로 구성된 포괄적인 지원 체인은 BUIDL 펀드에 초기부터 경쟁 우위를 제공했습니다. 더 중요한 것은, BlackRock의 Securitize에 대한 전략적 투자와 이사회에 고위 임원진을 참여시킴으로써 양사 간 협력 장벽을 완전히 허물었다는 점입니다.

블록체인 기술 플랫폼 통합, KYC 시스템 구축, 자산 매핑 채널 구축과 같은 과제는 단독으로 해결하기 어려운 경우가 많습니다. 그러나 RWA 액셀러레이터는 Securitize 수준의 기술 서비스 제공업체와 직접 연결하고, 기업들이 고품질 인프라 기업에 전략적으로 투자하도록 지원하여 BlackRock의 생태계 구축 방식을 모방하고 완전한 발행 주기를 신속하게 구축할 수 있도록 지원합니다.

4. 모델 설계: 경제적 논리가 프로젝트 수명 주기를 결정합니다.

기술이 구현되면 경제적 토큰 모델이 RWA 프로젝트의 생명선이 됩니다. BUIDL 펀드의 설계는 유용한 참고 자료를 제공합니다.

• 구독 프로세스를 통해 법정 통화와 온체인 토큰 간의 원활한 연결이 이루어집니다. 투자자가 미국 달러를 Bank of New York Mellon에 송금하면 BlackRock이 기초 자산을 매수한 후 Securitize가 허용 목록에 있는 주소에 1:1 비율로 BUIDL 토큰을 발행하고 온체인 기록 전체를 추적할 수 있습니다.
• 상환 메커니즘은 획기적인 혁신입니다. 기존의 T+1/T+2 법정화폐 상환 방식 외에도, Circle과 협력하여 개발한 USDC 즉시 상환 채널을 통해 투자자는 언제든지 BUIDL을 스테이블코인으로 전환할 수 있습니다. 이를 통해 기존 금융 결제 방식과 DeFi의 즉시성 간의 갈등을 완벽하게 해소할 수 있습니다. Etherscan 데이터는 "Circle: BUIDL Off-Ramp" 계약에 대한 높은 호출 빈도를 보여주며, 이는 이 설계의 시장 가치를 입증합니다.

물론, 화이트리스트 메커니즘은 규정 준수와 개방성 간의 균형을 맞추는 과제를 안겨줍니다. BUIDL은 Aave와 같은 허가 없는 프로토콜과 직접 통합할 수 없으며, Ondo Finance와 같은 중개자를 통해 패키징 및 통합되어야 합니다. 국채, 부동산, 광물 등 자산 유형에 관계없이 각 자산의 특성에 맞는 토큰 모델을 설계해야 합니다. 중소기업은 전문 인력이 부족한 경우가 많아 시장 수요를 충족하는 모델을 독립적으로 설계하기 어렵고, 이는 "발행 아니면 소멸"이라는 딜레마로 이어지기 쉽습니다.

5. 장기적인 관점: 거인의 어깨 위에 서서 RWA의 경계를 확장합니다.

규정 준수 프레임워크부터 생태계 협력 및 경제 모델 설계에 이르기까지, BUIDL 펀드 실행의 모든 단계는 RWA 업계에 귀중한 경험을 제공했습니다. 이 펀드의 중요성은 단순한 성공적인 프로젝트를 넘어, 업계 전체가 참고할 수 있는 발전 방향을 제시합니다.

• 자산 종류 확대: '표준화된 자산만 토큰화 가능'이라는 한계를 깨고, 부동산, 태양광 시설 등 비표준 자산의 확장성 잠재력을 검증하고, 블록체인에서 더 많은 유형의 자산이 가능해짐
• DeFi 통합 심화: 토큰 수익이 DeFi 생태계에 보다 유연하게 통합되고, 규제적 최종 기준을 유지하는 동시에 자산 유동성을 확보할 수 있도록 하는 혁신적인 "규정 준수 패키징" 모델을 살펴보세요.

RWA 액셀러레이터의 가치는 BlackRock과 같은 거대 기업의 경험을 규정 준수 템플릿에서 기술 인터페이스, 리소스 네트워크에서 모델 프레임워크에 이르기까지 표준화된 도구로 변환하는 데 있습니다. 이를 통해 더 많은 회사가 업계의 선두에 서서 처음부터 시작하지 않고도 다음 단계의 RWA 배당금을 잡을 수 있습니다.