이벤트: BitDeer(Btdr.US)가 2025 회계연도 1분기 보고서를 발표했습니다. 이 회사는 1분기에 7,010만 달러의 영업 수익을 달성했는데, 이는 전년 동기 대비 41.3% 감소한 수치이며, 전월 대비 1.6% 증가한 수치입니다. 이 중 자체 운영 사업의 수익은 3,720만 달러로 전년 대비 10.4% 감소했습니다. 포괄 매출 총이익은 320만 달러의 적자를 기록했고, 매출 총이익률은 -4.6%였습니다. 주된 이유는 부탄의 건기로 인해 전기 가격이 상승했고, 부탄의 샤오루 광산이 단기적으로 폐쇄되었기 때문입니다. 그러나 2분기 홍수철을 맞아 전기 가격은 kwh당 0.042달러 수준으로 회복되었습니다. 씰 채굴 기계 판매액은 410만 달러로, 회사의 채굴 기계 판매가 공식적으로 시작되었음을 알렸습니다. 2024년 같은 기간의 조정된 EBITDA는 5,610만 달러의 적자를 기록했고, 이는 2,730만 달러의 흑자를 기록했습니다. 순이익은 4억 1,000만 달러였으며, 이는 주로 2024년 4분기에 전환사채(4억 4,870만 달러)와 TEDA 옵션(5,840만 달러)의 공정가치 반전에 따른 것입니다.
댓글:
1. 샤오루의 선불 계좌는 2025년 1분기에 3억 8,200만 달러(2024년 4분기에는 3억 1,000만 달러)로 더욱 증가했으며, 현재 확보 가능한 최대 웨이퍼 양에 필요한 금액은 이미 충분히 충당되었습니다. Sea l0 2 채굴 머신이 출하 단계에 들어갔습니다. 이후의 자체 운영 및 판매 리듬은 경쟁사의 가격 책정 전략에 따라 달라질 것입니다. 경쟁이 치열할 경우, 자체적으로 운영하는 광산에 불을 밝히는 것이 우선시됩니다. Sea l0 3 채굴 머신도 1분기에 테이프 아웃을 완료했으며 아직 테스트 단계에 있습니다. 2025년 3분기 말과 4분기 말에 자체 운영 광산의 레이아웃 및 판매 단계에 공식적으로 진입할 것으로 예상됩니다.
2. 미국과의 관세전쟁에 관하여. 샤오루는 2분기에 북미 조립 공장 건설을 완료할 예정이며, 이후 북미 지역 판매는 현지 조립을 통해 이루어질 예정이다. 비용은 10% 가까이 증가하겠지만, 현재 동남아시아의 관세와 비교하면 무시할 만한 수준입니다. 동남아시아 조립 공장은 미국 이외 지역의 광산 농장의 수요를 충족할 것입니다.
3. 샤오루 글로벌 전력 인프라 건설은 계속해서 빠르게 진행되고 있습니다. 2분기 말까지 전 세계 가용 전력 용량은 1.6GW에 가까워지고, 올해 말까지는 1.8GW에 도달할 것으로 예상됩니다.
4. 4월 현재, 샤오루 자체 운영 광산의 해시레이트는 12.5Eh/s에 도달했으며, 10월에는 40Eh/s로 상승할 것으로 예상되며, 2025년 말까지 40Eh/s를 초과할 것으로 예상됩니다. 이 회사의 최신 Sea l0 1 및 Sea l0 2 채굴기는 3월에야 자체 광산에서 가동되었지만 전체 채굴 비용은 여전히 동종 업체(Mara, CLSK 등 포함)보다 최소 20% 낮습니다. 노후 채굴 장비를 전면적으로 교체한 후에는 비용적 이점이 더욱 뚜렷해지고, 월별 생산량은 2분기부터 기하급수적으로 증가할 추세를 보일 것입니다.
투자 조언: 비트코인 가격은 최근 상승세를 다시 회복했으며, 코인당 109,000달러의 이전 역사적 최고치를 돌파할 것으로 예상됩니다. 미국 무역전쟁 이후, 미국 달러는 압박을 받고 있으며, 대체 자산인 비트코인은 금과 같은 안전 자산의 특성을 보이기 시작했습니다. 연방준비제도이사회도 최근 평균 인플레이션 정책을 채택하기 시작했으며, 이르면 6월에 금리를 인하할 것으로 예상됩니다. 올해 예상되는 금리 인하 폭은 3배(이전에는 1회)로 늘어났으며, 이는 비트코인 가격에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 작년 4분기와 올해 1분기에 운영 전환기를 겪은 BitDeer는 이제 중요한 순간을 맞이하게 되었습니다. 채굴 기계 연구 개발 속도와 자체 운영 광산에 불을 밝히는 속도가 향후 몇 분기에 중요한 하이라이트가 될 것입니다. 2025년 1분기는 향후 2년 중 가장 최악의 운영 상황이 될 것으로 보이며, 운영의 전환점도 이때부터 시작될 것으로 보인다. 이는 여전히 북미 비트코인 채굴 주식 중 가장 좋은 선택입니다.
투자 위험: 비트코인 가격이 추가로 조정될 위험, TSMC의 웨이퍼 생산량이 기대에 미치지 못할 위험, 회사가 자체 운영하는 채굴 장비가 예상보다 늦게 온라인에 올라갈 위험.
