sFRAX의 운영 모델에 대한 자세한 설명: FRAX가 안정적인 통화 최종 게임을 여는 데 도움이 될 수 있습니까?

원저자: Frank, Foresight News

안정적인 통화, 연간 10%? 아직 떠나지 마세요. 이곳은 UST/Terra가 아닙니다.

한때 Terra만큼 유명했던 안정적 거대 기업인 Frax Finance는 미국 재무부 채권 수익률을 도입한 서약 금고인 sFRAX를 출시하여 사용자가 FRAX를 금고에 입금하고 sFRAX로 담보로 받을 수 있으며 연간 이자율을 얻을 수 있습니다. 최대 10%의 수익률.

sFRAX: 연간 최대 10%, IORB 이자율 추적

sFRAX는 주로 캔자스 시티의 Lead Bank와 협력하여 미국 재무부 채권과 같은 자산을 구매하기 위한 중개 계좌를 개설하고 있으며, 궁극적인 목표는 연방준비은행의 IORB 이자율(현재 약 5.4%)을 추적하는 것입니다.

IORB는 연방준비제도(Federal Reserve System)의 주계좌에 밤새 예치된 시중은행 자금에 대해 연방준비은행이 지급하는 이자입니다. sFRAX는 이를 IORB oracle을 통해 추적하는데, 이는 본질적으로 FRAX의 장기 발전 사고와 일치합니다. Frax Finance는 항상 DeFi 프로젝트였습니다. Fed에 가장 적극적으로 접근하는 프로젝트 중에는 다음이 있습니다.

FMA(연방준비은행 마스터 계좌)를 적극적으로 신청하세요. (Foresight News에서는 FMA(연방준비은행 마스터 계좌)를 통해 미국 달러를 보유하고 연방준비은행과 직접 거래할 수 있다고 합니다.) 이를 통해 USDC를 담보로 사용할 수 있는 한계와 은행의 위험을 제거합니다. 실패, FRAX를 위험한 달러가 없는 상태에 가장 가깝게 만드는 것.

그 중 sFRAX는 국고금을 사용하고 오프체인 파트너인 FinresPBC에 국고금을 단기 국채, 환매 계약, 연방준비은행 주 계좌의 미국 달러 예금, 선별된 자금 등 단기 자산에 투자할 수 있는 권한을 부여합니다. 시장 뮤추얼 펀드.

그리고 sFRAX의 수익률은 IORB 이자율 및 시장 상황에 따라 변동하기 때문에 sFRAX 재무의 자산 배분을 동적으로 관리하기 위해 AMO 계약이 개발되었습니다.

• IORB가 증가하면 AMO 전략은 RWA 자산(단기 미국 국채, 역환매 계약 또는 IORB 이자율을 지불하는 연방 준비 은행에 달러 예금)을 얻기 위해 FRAX를 크게 담보합니다.

• IORB가 감소하면 RWA 자산은 가능한 한 더 높은 수익을 얻기 위해 Fraxlend의 온체인 분산 자산 및 초과 담보 대출로 재전환됩니다.

10%의 초기 고금리가 초기 설정입니다(커뮤니티 제안에 설명된 대로 sDAI의 초기 설정과 유사하며 AMO 및 RWA 전략의 대차대조표 배포에서 얻은 수입의 일부가 보조금을 받고 분산), 국고 규모의 성장과 함께 해당 수익률은 점차 감소하여 연준의 IORB 금리에 가까워집니다.

출간 시점 기준으로 약 보름 전 출시된 sFRAX의 총 약정금액은 4천만에 육박하며, 연이자율은 6.86%까지 하락했다.

물론 이는 사용자가 스테이크를 해제하면 모든 참가자의 수익률이 증가하고 다시 10%까지 상승할 수 있다는 의미이기도 합니다.

sFRAX 작동 방식

Frax는 FinResPBC를 중개자로 사용하여 sFRAX에 담보로 제공되는 FRAX 금액과 IORB 이자율을 기준으로 매주 필요한 RWA 금액을 이체합니다. 일주일에 한 번 Finres가 얻은 수익금은 DAO 제어로 다시 전송된 후 다음 주 주기 동안 선형 배포를 위해 sFRAX 계약에 대기됩니다.

사용자는 스테이블코인 수입을 얻기 위해 sFRAX 계약에 FRAX를 입금하기만 하면 됩니다. 이 수입은 매주 수요일(베이징 시간으로 매주 수요일 8:00)에도 배포됩니다.

일반적으로 sFRAX의 운영 모델은 미국 부채를 토큰화하는 다른 소득 기반 스테이블 코인 프로젝트와 유사합니다. 사용자로부터 미국 달러를 조달한 다음 미국 재무부 채권을 구매하고 생성된 이자의 일부를 사용자와 공유합니다.

단지 sFRAX 처리 흐름에 추가적인 FRAX-USDC/USDP 변환 프로세스가 있다는 것뿐입니다.

사용자가 sFRAX의 ERC-4626 재무 계약에 FRAX를 입금하면 DAO는 재무부에 있는 동일한 금액의 USDC 또는 USDP를 FinresPBC의 Circle 또는 Paxos 계정으로 이체하는 것을 승인하고 FinresPBC는 안정적인 통화를 현금으로 변환하여 투자합니다. 경제.단기 자산을 승인했습니다.

그리고 여기서 단기 자산은 단기 국채, 환매 계약, 연준 마스터 계좌에 있는 미국 달러 예금, 선별된 머니마켓 뮤추얼 펀드 등입니다.

sFRAX의 TVL이 증가함에 따라 높은 초기 수익률은 점차 최종 수익률로 감소합니다. 즉, IORB 이자율 주변에서 안정화됩니다.

FRAX의 새로운 환생, sFRAX?

지난해 이후 스테이블코인 시장의 큰 변화와 프락스의 여러 차례를 재검토할 필요가 있다.

2022년 5월 UST의 붕괴로 안정산업 전체가 붕괴되고, FRAX도 큰 타격을 입었으며, 불과 한 달 만에 전체 시가총액이 30억 달러에서 15억 달러로 반토막 난 뒤 점차 15억 달러 정도로 줄었다. 10억 달러, 생사의 문턱에 섰습니다.

따라서 Frax v2는 두 가지 전략적 비즈니스 조정을 수행했습니다.

한편으로는 알고리즘적 스테이블코인 속성을 포기하고 점차적으로 모기지 비율(CR)을 100%로 높여 MakerDAO와 DAI의 완전 모기지 또는 심지어 과잉 담보 모델에 접근하기로 결정했습니다.

발행 시점(2023년 10월 25일) 현재 FRAX의 CR은 점차 회복되어 약 91.85%(단, 모기지 자산) 수준으로 안정화되었으며, 완전히 모기지된 스테이블 코인으로 전환되기 시작했습니다.

한편, 프락스 역시 스테이블 코인에서 LSD(Liquidity Stake) 트랙으로 초점을 확대하고, 스테이블 코인 FRAX를 지원하면서 쌓인 CVX, CRV 등의 투표 가중치를 활용해 자체 LSD 제품인 frxETH에 기울이는 등 성과를 거뒀다. ...

발행 시점(2023년 10월 25일) 현재 frxETH는 총 발행량이 거의 280,000개에 달합니다. DefiLlama 데이터에 따르면 현재 발행량은 Lido, Rocket Pool, Binance에 이어 2.47%의 시장 점유율로 2위를 차지하고 있습니다.

v2가 기본적으로 예상 목표에 도달했거나 심지어 초과했으므로 Frax의 최신 v3 버전도 RWA 자산에 관심을 돌려 실제 자산 RWA를 도입하고 AMO를 계속 사용하여 온체인 및 오프체인 유동성을 제공하는 것을 목표로 하고 있습니다.

sFRAX는 이러한 비전을 실현하기 위한 Frax v3의 핵심 구성 요소이며, sFRAX가 선택한 실제 자산은 현재 최고 품질의 전통 금융 자산인 미국 채권입니다.

따라서 sFRAX 재무부의 지속적인 확장은 본질적으로 FRAX의 준비 자산을 USDC 및 기타 미국 채권에서 점진적으로 대체하는 과정으로 이해될 수 있습니다.

한마디로, Frax는 올해 3월 USDC가 분리되고 수동적으로 고정 해제된 Silicon Valley Bank 사건의 실수를 반복하고 싶지 않습니다.

sFRAX를 사용하여 USDC와 같은 다른 주류 스테이블 코인에 대한 FRAX의 의존도를 점차적으로 줄이고 궁극적으로 미국 부채(USD)에 대한 완전한 고정을 달성하려고 합니다.

요약

Frax 창립자 Sam Kazemian은 Frax v3의 FRAX가 최종 Stablecoin이 될 것이라고 말한 적이 있습니다.

객관적으로 말하면, FRAX가 sFRAX 및 기타 앵커의 도움을 받아 결국 수십억 달러 규모로 확장될 수 있고 그 뒤의 준비 자산 대부분이 미국 달러에 완전히 고정된 미국 부채로 전환된다면 의심할 여지 없이 선두가 될 것입니다. DeFi 분야에서 스테이블코인 프로젝트 중 가장 먼 곳입니다.

그러나 미국 부채의 토큰화와 관련된 소득 스테이블코인 프로젝트는 모두 단기적으로 예상할 수 있는 동일한 숨겨진 우려에 직면해 있습니다. 장기적으로 sFRAX와 FRAX가 진정으로 스테이블코인 최종 게임을 가져올 수 있는지 여부는 계속되어야 합니다. 관찰.