RWA 해석: 과대광고 또는 기회

최근 RWA의 인기가 점차 높아져 10조 위안 규모의 시장을 키울 수 있는 차세대 강세장의 엔진으로도 불린다. 하지만 RWA는 새로운 개념이 아니며, 2020년과 2021년 초에 FOMO의 물결이 있었지만 후속 조치는 미온적이었습니다. 그렇다면 RWA가 올해 다시 주목받는 이유는 무엇일까? RWA 서킷의 인기 이벤트는 무엇입니까? RWA 트랙의 향후 개발은 어떤 과제에 직면합니까? 이 기사에서는 이러한 질문을 자세히 조사하고 RWA에 대해 설명합니다.

텍스트

첫 번째 수준 제목

RWA 작동 방식

RWA의 운영 메커니즘은 본질적으로 오프체인 자산의 가치를 어떻게 적절하게 평가하고 이를 체인으로 유도하여 거래에 유동성을 제공할지 고민하는 것입니다.

RWA의 운영 메커니즘은 오프체인 자산의 금융화, 금융 데이터의 신뢰성, 신뢰할 수 있는 데이터의 토큰화의 세 단계로 나눌 수 있습니다.

오프체인 자산의 금융화: 오프체인 자산을 체인에 도입하기 전에 자산의 경제적 가치, 소유권, 합법성을 명확히 해야 하며, 동시에 소유권을 토큰화하는 방법을 고려해야 합니다. 및 자산 사용 권한 및 자산 전달 방법을 사용하면 단순히 체인에 있는 몇 개의 PDF나 법률 문서를 스캔하는 대신 실제 자산이 암호화된 금융 시스템에 적응할 수 있습니다.

금융 데이터의 신뢰성: 명확한 자산 데이터를 디지털화하여 체인에 업로드하고 스마트 계약에 기록합니다. RWA의 경우 체인에 있는 실제 자산의 가치를 실시간으로 설명하려면 외부 데이터를 참조하고 추적해야 하지만, 블록체인은 체인 내 데이터에만 액세스하고 처리할 수 있기 때문에 이를 실현하려면 오라클이 필요합니다. 데이터 연결 체인 아래의 자산 가치와 같은 데이터를 제공하여 체인의 가격 데이터를 신뢰할 수 있게 만듭니다. 동시에 블록체인은 개방적이고 투명하기 때문에 체인에 있는 자산 관련 데이터도 완전히 공개되고 투명하여 거래의 신뢰성을 높일 수 있지만 완전한 개방성과 투명성은 금융 거래에 좋지 않습니다. 또는 개인이 자신의 개인 거래를 공개하기를 원하지 않습니다. 따라서 위의 개인 정보 보호 문제를 해결하려면 영지식 증명(ZKP)을 사용해야 하며, 이는 양방향 사용 솔루션을 제공하는 동시에 블록체인의 공개 검증 가능성을 사용하여 기밀성과 개인 정보 보호에 영향을 주지 않습니다. 기관 또는 개인의 독점 데이터.

신뢰할 수 있는 데이터 토큰화: 마지막 단계는 RWA 프로토콜을 지원하여 시장이나 특정 투자자에게 토큰을 발행하거나 NFT가 될 수 있으므로 RWA가 유동성을 얻을 수 있도록 지원하는 것입니다.

RWA 운영에서 가장 어려운 점은 체인이 아니라 체인 전후입니다. 원본 체인의 데이터는 투명하고 신뢰할 수 있지만 체인에 연결된 오프체인 자산은 사기일 수 있으며 동시에 오프체인 자산 담보 청산은 온체인 담보 청산보다 훨씬 복잡합니다. 이러한 문제를 어떻게 처리하고 체인과 체인 사이의 격차를 줄이는 것이 RWA의 성공적인 운영의 핵심입니다.

RWA가 다시 인기를 끄는 이유는 무엇인가요?

대표적인 스테이블코인 대출 계약인 메이커다오(MakerDAO)는 2020년 RWA 관련 계획을 발표했고, 에이브(Aave)도 2021년 RWA 시장 진출을 발표했다. 그러나 2022년 깊은 약세 기간 동안 RWA는 점차 무관심해졌다. RWA가 다시 주목받는 이유를 분석하려면 먼저 올해 RWA 트랙에서 어떤 주요 사건이 일어났는지부터 살펴봐야 한다.

RWA 2023 이정표

기관 진입, 하향식 추진

위의 기념품을 보면 올해 RWA가 Goldman Sachs, Citigroup, Binance, MakerDAO 및 체인의 주요 프로토콜과 같은 기관에 의해 무대에 올랐다는 것을 쉽게 알 수 있습니다. 씨티그룹은 돈, 토큰 및 게임 보고서에서 RWA가 블록체인 산업을 수십조 달러 규모로 끌어들이는 킬러 도구가 될 것이라고 지적했습니다. 왜냐하면 가치로 표현될 수 있는 거의 모든 자산이 토큰화될 수 있기 때문입니다. 2030년까지 RWA 규모는 4조 달러에 이를 것으로 낙관적으로 추정된다.

전통적인 금융기관은 주식, 채권, 부동산 등 수많은 실물자산을 보유하고 있습니다. 이러한 자산을 토큰화할 수 있다면 기관의 수입과 경쟁력을 높이고 더 많은 투자기회를 제공할 수 있습니다. rwa.xyz 자료에 따르면 7월 17일 기준 RWA 신용계약의 총 대출 건수는 1651건으로, 총 대출 금액은 40억 이상에 달한다. 대출 금액은 RWA가 전통적인 금융 자산을 더 높은 유동성과 글로벌 접근성을 가능하게 했음에도 불구하고 기관과 기업이 광범위하게 참여하고 있으며 일반 투자자는 이 트랙에 많이 참여하지 않음을 보여줍니다.

DeFi 수익률 하락, 저위험 채권 금리 상승

좋은 소식을 위에서 아래로 전파하는 기관 외에도 온체인 상위 계약과 투자자가 RWA로 눈을 돌리는 중요한 이유는 DeFi 수익률 하락과 미국 채권과 같은 저위험 자산의 금리 상승입니다. 현재 대표적인 대출계약인 Aave USDT의 예금율은 약 3%, 컴파운드 USDT의 예금율은 약 2.25%, 메이커다오의 스테이블코인 DAI의 예금율은 약 3.49%이다(자료출처: LoanScan).

동시에 연준이 금리를 계속 인상하면서 미국 국채 금리도 오르고 있는데, 현재 만기 1년 미만의 미국 채권 금리는 약 5.3%로 이미 높은 수준이다. 많은 온체인 계약의 예치율보다 높습니다.

현 시장의 DeFi 투자자들은 강세장기에 비해 고금리, 고수익을 추구하고 있으며, 시장 불확실성이 심화됨에 따라 투자전략을 변경하여 암호화폐 시장의 영향을 덜 받는 안정적인 수익을 추구하는 방향으로 전환하고 있습니다. 미국 부채는 약 5.3%다. 무위험 연간 수익률은 투자자들이 체인에 있는 미국 채권의 수익률을 주시하기에 충분하다. rwa.xyz 데이터에 따르면 7월 17일 현재 체인에 있는 미국 채권의 총 가치는 약 6억 개이며, 가중 평균 수익률은 4.23%이고 가중 평균 만기는 1년 미만입니다.

깊은 두려움, 암호화 산업에는 새로운 서사가 시급히 필요합니다

암호화폐 업계에 종사하는 사람들은 어느 정도 뭉쳐져 있고, 현재 암호화폐 업계가 암울한 하락장을 앞두고 하락장에서 벗어나기 위해 모두가 함께 힘을 합쳐 새로운 서사를 찾고 있습니다. 올해 상반기에 큰 인기를 얻었습니다. 생태학의 서사, 비트코인 ​​ETF, ZKP 모두 수렁에서 벗어나려는 이러한 노력을 볼 수 있습니다. TraFi(전통 금융)와 DeFi(암호화 금융) 사이의 장벽을 돌파하는 RWA의 서사는 이전 서사 못지않게 훌륭해 암호화 업계에 많은 상상의 여지를 불러일으켰습니다.

RWA 트랙의 인기 프로젝트 목록

CoinMarketCap 데이터에 따르면 7월 17일 현재 RWA 트랙 토큰의 전체 시장 가치는 24억 달러를 초과했으며 이는 DeFi 토큰의 440억 개가 넘는 시장 가치의 거의 1/20에 해당합니다. 이러한 관점에서 볼 때 상상의 공간은 RWA 트랙은 여전히 ​​매우 거대합니다.

RWA의 정의는 매우 광범위하기 때문에 RWA 트랙에는 레이어 1, 안정적인 통화, 대출, 부동산, 공공 채권, 탄소 배출권 거래 등이 포함되며 특히 60개 이상의 프로젝트가 포함됩니다. 다음은 독자가 RWA 트랙에 대해 더 깊이 이해할 수 있도록 RWA 트랙의 시장 가치에서 상위 6개 인기 프로젝트를 살펴보겠습니다. (데이터 출처: CoinMarketCap, 7월 17일 기준)

MakerDAO（MKR）

• 시가총액 9억 달러 돌파

MakerDAO는 2014년에 설립된 이더리움 기반의 분산형 모기지 대출 플랫폼입니다. ETH와 같은 암호화된 자산을 스마트 계약으로 잠그고 달러 연결 스테이블코인 DAI를 발행하여 초과 담보 대출을 실현합니다. MakerDAO는 RWA 트랙 진입을 발표한 최초의 프로젝트 중 하나였으며, 2020년에는 RWA 토큰화를 기반으로 한 모기지 대출에 투표하여 스테이블코인 DAI를 확장했습니다. 현재 MakerDAO는 주로 공채 방향으로 RWA 트랙의 레이아웃을 확장하고 있습니다.

Dune 데이터에 따르면 지금까지 MakerDAO 총 자산의 48%가 RWA이며 수익의 50% 이상이 RWA에서 발생합니다. MakerDAO는 전통적인 DeFi 프로토콜에서 RWA에 초점을 맞춘 새로운 방향으로 전환하고 있습니다.

Synthetix（SNX）

• 시가총액 7억 달러 돌파

2017년에 설립된 Synthetix는 현재 실제 통화, 상품, 주식 및 지수에 대한 온체인 노출을 제공하는 것을 목표로 하는 RWA 트랙의 합성 자산 분야에서 선도적인 프로젝트입니다. 사용자는 SNX를 스테이킹하여 합성 자산(Synths)을 만들 수 있으며, Synths는 현실 세계의 다양한 자산 가격을 추적합니다.

Synthetix는 Coinbase 및 DWF Labs와 같은 유명 기관을 포함한 투자자로부터 세 차례의 자금 조달을 거쳤습니다. 합성자산 대표 프로젝트인 신세틱스는 2021년 RWA를 포위망에서 벗어나게 하는 데 실패했고, TVL은 2021년 2월 29억 달러에서 현재 3억 8천만 달러로 하락했다. 올해 3월 Synthetix는 DWF Labs로부터 2,000만 달러의 새로운 자금 조달을 받았으며, DWF Labs가 회생을 기대하면서 SNX에 유동성과 시장 조성자를 제공할 것이라고 발표했습니다.

Centrifuge（CFG）

• 시가총액 ~1억 3천만 달러

2018년에 설립된 Centrifuge는 SME 소유자에게 온체인 자산을 담보로 제공하고 유동성에 접근할 수 있는 방법을 제공하도록 설계된 온체인 신용 프로토콜입니다. 차용자는 은행이나 기타 중개자 없이 실제 자산에 자금을 조달할 수 있으며, DeFi 투자자에게 암호화폐 시장과 별개로 안정적인 수입원을 제공할 수 있습니다.

Tinlake는 실제 자산 풀을 위한 공개 시장 역할을 하는 Centrifuge의 투자 앱입니다. 투자자는 자산 프로모터가 제공하는 풀을 보고 자신에게 적합한 풀에 투자할 수 있으며 현재 17개의 풀이 있습니다. Centrifuge 계약을 통해 총 4억 2100만 달러의 금융 자산이 조달되었습니다. Centrifuge가 MakerDAO 및 Aave와 같은 최고의 모기지 대출 계약을 뒷받침하는 기술 제공자이기도 한다는 점은 주목할 가치가 있습니다.

Centrifuge는 Coinbase, IOSG 등의 투자자로부터 3차례의 자금 조달을 거쳤습니다.

Reserve Rights（RSR）

• 시가총액 ~1억 1천만 달러

2018년에 설립된 리저브 프로토콜(Reserve Protocol)은 사용자가 RTokens라고 알려진 암호화폐 자산을 기반으로 USD 고정 스테이블코인을 발행할 수 있는 분산형 스테이블코인 프로토콜입니다. 현재 프로토콜은 eUSD(전자 달러), ETHPLUS(다양한 ETH 서약 지수), hyUSD(고수익 저축 달러) 등 세 가지 RToken을 출시했습니다. 스테이블코인은 미국 달러에 고정되어 있기 때문에 RWA 트랙의 스테이블코인 방향에 속합니다.

보조 제목

Ribbon Finance（RBN）

• 시가총액 ~1억 달러

Ribbon Finance는 전 코인베이스 직원 Julian Koh가 2021년에 설립했습니다. 리본 파이낸스(Ribbon Finance)도 옵션, 선물, 채권을 결합한 RWA 트랙의 공공 채권 프로젝트에 속하며 DeFi 투자자에게 안정적인 수익률을 제공하기 위해 노력하고 있습니다.

리본 파이낸스는 두 차례의 펀딩을 거쳤으며 참여 당사자로는 코인베이스(Coinbase), 드래곤플라이(Dragonfly) 등 기관과 신테틱스(Synthetix) 창업자인 케인 워윅(Kain Warwick) 등 개인 투자자들이 참여했다.

Polymesh（POLYX）

시가총액 ~9,760만 달러

감독의 한계, 복잡한 오프체인 자산 관리 및 기타 요인으로 인해 기본 암호화는 이더리움과 같은 퍼블릭 체인 없이는 RWA의 거래 요구를 충족하기 어렵습니다. RWA 트랙이 탄생했습니다. 2020년에 설립된 Polymesh는 RWA를 위해 특별히 구축된 기관 수준 라이선스 블록체인이며, RWA 트랙의 레이어 1 방향에서 가장 높은 인기와 시장 가치를 지닌 프로젝트이기도 합니다.

Polymesh는 폴카닷(polkadot)과 유사한 개발 프레임워크를 채택하고 있으며 발행자, 투자자, 노드 운영자 등을 포함한 모든 참여자는 KYC 검증을 완료해야 하며, 이에 의해 설계된 자산 관리 프로토콜은 기밀 자산의 발행 및 전송을 실현할 수 있습니다. 현재 Polymesh에는 3900명의 실제 등록 사용자(KYC 인증을 받았기 때문에), 387M의 POLYX 약속, 42개의 노드 운영자(Binance 포함)가 있습니다.

위의 6개 프로젝트에서 현재 RWA 시장 가치가 1억 이상 또는 1억에 가까운 것을 확인하는 것은 어렵지 않습니다.현재 RWA가 광범위한 범위를 다루고 있지만 투자자는 무형 자산 모기지 대출과 같은 금융 프로젝트에 더 관심이 있습니다. 6개 중 4개가 이 범주에 속했지만, 부동산, 귀금속, 미술품 등 유형자산과 관련된 프로젝트는 포위망을 뚫고 시장의 주목을 받지 못했습니다.

RWA가 다시 늑대 역할을 하게 될까요?

RWA는 새로운 개념이 아니기 때문에 이번 RWA 내러티브는 의심스러울 수밖에 없습니다. Dune 데이터에 따르면 현재 다양한 RWA 카테고리의 결합된 거래량은 2021년 마지막 라운드의 최고 거래량보다 훨씬 적습니다. 2021년 10월경 RWA 전 카테고리의 주간 거래량 합산은 2억 5천만 달러를 넘어선 이후 감소세를 보이고 있으며, 현재까지 인기가 다시 오르더라도 주간 거래량은 5천만 달러 미만입니다. 이번 RWA 라운드가 다시 늑대 이야기를 무대에 올릴 예정인지 묻지 않을 수 없습니다.

RWA는 1조 단위 규모의 증분 시장을 목표로 하고 있으며, 파이가 매우 크더라도 시장이 다 먹지 못할 수도 있습니다. 거래 데이터의 관점 외에도 RWA 추적 기술은 많은 과제에 직면해 있습니다.

불가피한 규제

규제는 암호화 산업에 있어서 항상 민감한 단어이며, RWA는 전통적인 금융과 긴밀한 관계를 맺고 있기 때문에 이 주제를 피할 수 없습니다. 동시에 국가와 지역마다 RWA에 대한 규제 정책이 다르고 다양한 실물 자산에 대한 관리 방법도 다르기 때문에 RWA의 글로벌 유통을 촉진하려면 지역 규제의 지원을 받아야 합니다. 따라서 RWA는 규제 준수 측면에서 아직 해야 할 일이 많으며, 현재로서는 암호화 업계에 우호적인 일부 지역이 주도적으로 노력할 수 있습니다.

기술 인프라 개선이 필요하다

RWA의 현재 기술 인프라에는 아직 부족한 점이 많습니다. 예를 들어 KYC 인증 사용자의 개인정보 및 개인 거래 데이터를 보호하는 방법, 온체인과 오프체인 데이터를 연결하여 블록체인에서 실제 자산의 가치 변동을 반영하는 방법, 온체인과 오프체인 동기화 등이 있습니다. 자산 관련 질문 등을 정산하고 인도할 때

현실적인 자산 가치 평가 및 진위 문제

현실 자산의 경우 현금, 채권 등 시장에서 평가되는 자산을 제외하고 다른 유형자산의 시장가격은 추정하기 어렵고, 많은 자산의 가격은 실제 거래 과정에서만 알 수 있는 경우가 많으며, 물리적 자산의 가치를 평가하는 것도 문제입니다. 동시에 체인에 있는 데이터는 사람을 속이지 않지만 체인에 있는 데이터의 신뢰성은 보장할 수 없으며 결국 전통적인 금융 시장에서도 데이터 사기가 많이 발생합니다. 오프체인 자산의 위조 및 사기를 식별하고 제거하는 방법도 RWA가 적절하게 고려해야 할 문제입니다.

RWA 트랙 프로젝트의 고르지 못한 개발

RWA 트랙의 많은 프로젝트 중에서 상위 스테이블코인과 채권 계약의 시장 가치와 수익은 다른 프로젝트의 시장 가치와 수익을 훨씬 능가합니다. 투자자들이 이 트랙에 주목하는 이유는 DeFi 수입이 낮아지면서 체인상의 미국 부채 프로젝트가 인기를 끌고 있기 때문입니다. 그러나 거시 경제가 회복되면 DeFi 수익이 증가하고 암호화 산업이 강세장에 진입하게 됩니다. 이러한 RWA 프로젝트의 수익이 일반적으로 다른 DeFi 프로토콜보다 높을 수 있습니까? 당시에는 다른 방향의 프로젝트에 대한 지원이 없으면 RWA가 수명이 짧은 운명을 벗어나지 않기가 어렵습니다.

잠재적인 채무 불이행 위험

RWA 트랙의 담보 또는 거래 자산은 오프체인이고 기존 DeFi 프로토콜의 ERC-20 토큰이 아니기 때문에 자산 청산 이벤트가 발생하면 기본 암호화 자산 청산보다 훨씬 더 복잡합니다. rwa.xyz의 데이터에 따르면 현재 주요 RWA 계약 중 Centrifuge, Maple, TrueFi는 모두 부실채권을 갖고 있으며 총 연체 금액은 6,600만 달러가 넘고 대출 연체율은 약 1.6%입니다.

과도한 중앙집중화

요약하다

요약하다

암호화폐 산업은 항상 현실 세계에 도움과 가치를 가져오지 못한다는 비판을 받아왔습니다. DeFi는 체인의 자금 고리를 닫았을 뿐이며 NFT는 실제 브랜드가 더 많은 가치 성장을 형성하도록 돕지 않았습니다. RWA는 실물자산의 유동성에 도움이 된다고 보고 기관들이 적극 추진한 것으로 현재 채권시장 규모는 약 127조 달러, 글로벌 부동산 총 가치는 약 362조 달러에 이른다. 상호작용이 형성될 수 있으며, 그것이 창출하는 가치는 엄청날 것입니다.

아마도 현재 환경에서 다음 강세장은 현실 세계의 규정 준수와 실용성에 더 중점을 둘 것입니다. 그러나 과거의 경험으로 볼 때 암호화 산업의 대부분의 발생은 상향식에 의해 발생하는 반면 RWA의 참가자와 청중은 여전히 ​​주로 기관 및 기업이며 일반 투자자는 여전히 적절한 진입점이 없다는 점에 주목할 가치가 있습니다. . 갈 길이 멀고 RWA에는 여전히 더 많은 탐색 시도가 필요합니다.

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