NFTfi 분야의 개발 상태, 과제 및 향후 사고에 대한 심층 분석
원문 편집: Bai Ze Research Institute
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NFT는 2021년 9월부터 2022년 1월 사이에 업계가 엄청난 성장을 보이는 차세대 미술 시장과 암호화폐 채택을 위한 가장 강력한 촉매제 중 하나로 설명되었습니다. 그러나 글로벌 자본 시장의 침체 속에 성장이 둔화되면서 이 부문의 주간 거래량은 빠르게 조정되었습니다.
NFT 시장은 현재덜 빈번하지만 더 높은 가치트랜잭션 드라이버.
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이미지: 거래량 및 거래 금액 규모별 NFT 거래 비중
이 차이는 더 넓은 시장과 비교하여 상위 계층(예: BAYC, CryptoPunks와 같은 블루칩 프로젝트) NFT 제품군의 가격 성능에도 반영됩니다. 현재까지 블루칩 프로젝트는 더 넓은 NFT 시장을 12% 능가했습니다(2022년 9월 28일 기준).
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첫 번째 레벨 제목
NFT 금융화 패턴
보조 제목
1) 시장 유동성 부족
NFT가 일반적으로 시장 유동성이 부족한 세 가지 주요 이유가 있습니다(본질적으로 작은 크기 제외).
교체 불가능성: 구매자는 고유한 특성과 세트 전반에 걸친 분산된 유동성으로 인해 동일한 세트의 NFT를 구별하고 구매하는 데 더 많은 시간을 할애해야 합니다.
경제성: 주요 NFT 구매에 대한 높은 가격 장벽, 주요 NFT에 대한 사용자 기반 감소(구매자가 적을수록 유동성이 낮아짐)
유용성 부족: 현재 NFT 프로젝트의 대부분은 아직 의미 있는 실용적인 응용 프로그램을 개발하지 않았으며, 이는 NFT가 널리 채택되지 않은 중요한 이유입니다(잠재적인 사용자 기반이 낮음).
다음은 NFT 시장의 유동성 증가를 목표로 하는 주요 프로토콜입니다.
가. 종합시장
비교적 성숙하고 모든 유형의 NFT에 적용할 수 있으며 NFT 판매를 촉진할 수 있는 일반적인 솔루션입니다.
OpenSea는 현재 거래량 기준 약 75%로 공간을 지배하고 있지만, 서로 다른 메커니즘(토큰 발행, 독점 가격 책정 모델, 낮은 수수료율)을 가진 다양한 플랫폼이 OpenSea의 지배력을 천천히 잠식하고 있습니다.
B. 전문 시장
아직 초기 단계이지만 전반적인 NFT 산업이 더욱 발전함에 따라 수요가 증가할 수 있습니다.
현재 이러한 전문 마켓플레이스의 사용 사례는 여전히 틈새 산업(예: 가상 토지), NFT 컬렉션의 희귀 수집품 및 특정 dApp 전용 마켓플레이스에서 NFT 거래를 촉진하는 것으로 제한됩니다.
C. 마켓 애그리게이터
다양한 시장의 성장과 유통 사실을 파악하는 데 가장 적합합니다.
여러 시장에서 NFT 거래에 대한 목록을 집계함으로써 집계자는 우수한 사용자 경험과 더 새롭고 더 혁신적인 시장을 위한 더 나은 가격을 제공합니다.
D&E NFT 유동성 풀 및 NFT 조각화
NFT 조각화 프로토콜은 개별 NFT 분할에 더 중점을 두는 반면, NFT 유동성 풀은 일반적으로 비슷한 가격의 NFT 풀을 분할하고 집단 투자 네트워크(커뮤니티 벤처 캐피털 그룹)를 형성하도록 추가로 확장될 수 있습니다. 중복되는 경우 NFT 유동성 풀과 NFT 조각화는 종종 함께 묶입니다.
NFT 조각화 프로토콜의 주요 문제는 NFT 시장의 이상적인 방향인 유틸리티 NFT 수집에 (아직) 부적합하다는 것입니다. 대부분의 조각난 NFT는 원래 자산으로 재결합하기 어렵기 때문입니다. 투자자가 여전히 가격 변동으로 이익을 얻을 수 있음에도 불구하고 NFT의 잠재적인 사회적 효용을 박탈합니다. 이것은 기초 자산의 가격 변화를 추적하는 파생 상품에 투자하는 것과 유사하지만 기초 자산을 직접 보유함으로써 얻을 수 있는 다른 비재무적 이점을 포기합니다.
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2) 자본 비효율
기억하시겠지만, DeFi의 초기 개발은 스왑 및 대출 프로토콜을 중심으로 이루어졌습니다. 이로 인해 다양한 DeFi 프로토콜은 이제 투자자에게 레버리지 포지션을 취할 수 있는 다양한 방법을 제공하여 이전보다 더 쉽게 자본 효율성을 극대화할 수 있습니다.
NFT 업계는 NFT가 아직 담보로 보편적으로 받아들여지지 않았기 때문에 이와 관련하여 여전히 뒤쳐져 있습니다. 이제 우리는 NFT를 담보로 사용하여 이를 개선하기 위한 더 많은 프로토콜을 보기 시작했습니다.
다음은 NFT의 자본 효율성을 높이기 위한 프로토콜입니다.
A. P2P 대출 플랫폼
이러한 플랫폼은 NFT를 담보로 사용할 수 있는 공개 시장을 만들었습니다.
한편으로 이러한 P2P 대출 플랫폼의 핵심 장점은 각 대출자와 대출자가 가격과 조건을 협상하기 때문에 오라클 없이 운영된다는 것입니다. 반면, 이러한 반수동 특성으로 인해 P2P NFT 대출은 즉시 실행될 수 없으며 롱테일 자산에 대해서만 가장 효과적입니다.
B.P 2 풀 렌딩 플랫폼
이러한 플랫폼은 가격 책정 방법(오라클, 챌린지 4에서 더 많은 솔루션 참조)을 활용하여 대출 발생에 대한 다양한 매개변수(담보 가치, 최소 담보 가치, 최대 대출 기간 및 이자율)를 설정합니다. 이 프로세스는 자동화되어 차용자에게 즉각적인 유동성을 제공합니다.
오라클은 비유동 자산이 부족한 과거 데이터에 크게 의존하기 때문에 P 2 풀 대출 플랫폼은 유동 자산의 "기본" 자산에 가장 적합합니다.
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그림: NFT 대출 플랫폼의 총 대출량(P 2 P 및 P 2 Pool)
C. NFT 파생상품
이 공간은 낮은 거래량(대체 암호화폐 또는 전통적인 금융 시장에 비해)과 NFT의 고유한 특성으로 인해 파생 상품의 원활한 구현에 상당한 장벽이 되기 때문에 아직 개발되지 않은 상태로 남아 있습니다.
그러나 이 분야의 발전으로 보다 포괄적인 거래 전략이 가능해질 것입니다. 파생 상품을 통해 투자자는 (레버리지 및) 자본 요구 사항이 적은 가격 변동 위험을 감수할 수 있습니다. 암호 화폐 및 전통적인 금융 시장과 마찬가지로 파생 상품은 현물 시장을 압도할 수 있습니다. 견고하게 성장하는 NFT 파생 상품 시장을 보는 것도 불가능하지 않습니다.
그러나 파생상품 시장의 거대한 기본 요건(높은 유동성과 정확한 가격)을 감안할 때 가까운 장래에 NFT 파생상품이 번성할 수 있다고 생각하지 않습니다. 현재 인프라와 타협하기 위해 대부분의 플랫폼은 유동성이 높은 NFT만 나열하고 세부 기능 그룹을 무시하거나(하단, 중간, 상단 등으로 구분) 전체 컬렉션의 하단 가격을 추적합니다.
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3) 자산가격 상승에 전적으로 의존
2021년 NFT 시장의 성장은 많은 이들에게 축복이 될 것입니다. 이것은 사람들이 NFT를 JPEG가 아니라 가능한 투자 수단으로 보는 전환점입니다. 그러나 적어도 단기적으로는 NFT 시장이 미래에 비슷한 성장률을 보일 가능성은 거의 없습니다.이는 사람들이 자산 가격 상승에 덜 의존하고 보다 지속 가능한 소득 전략을 찾아야 함을 의미합니다.이것은 NFT 보유자가 현금 흐름에 지속적으로 액세스할 수 있도록 하는 프로토콜에 대한 주장입니다.
전통적인 금융 시장과 마찬가지로 NFT는 임대 분야에서도 발전했습니다. 효용성이 부족하기 때문에 NFT는 현재 전시회(예: 박물관에서 전시회를 위해 대여) 또는 (제한된) 효용(예: 독점 이벤트 잠금 해제, DeFi 프로토콜의 특별 혜택 등)을 위해 대여되고 있습니다.
NFT 투자자가 현금 흐름을 창출할 수 있는 또 다른 방법은 IP 소유권을 상업화하는 것입니다. 예를 들어 BAYC NFT를 테마로 한 레스토랑 브랜드 개발이 있습니다. 일부 NFT 시리즈는 대체 가능한 토큰으로 NFT 보유자에게 보상하는 모델도 사용합니다.
다음은 NFT 보유자에게 현금 흐름을 제공하는 프로토콜/메커니즘입니다.
A. NFT 임대
NFT 임대는 인프라에 크게 의존합니다. 현재 시장이 PFP NFT(명확한 실제 사용 사례가 없음)에 의해 지배되고 있는 상황에서 NFT 임대 공간은 아직 "밀어내기"를 얻지 못했습니다. 그러나 NFT 시장이 궁극적으로 실제 자산(예: 부동산을 나타내는 NFT)을 토큰화하는 방향으로 이동한다면 임대 공간에서 더 나은 발전이 있을 수 있습니다.
B. 저작권 및 지적 재산권(IP)
NFT는 종종 수집품으로 광고되지만 디지털 자산에 대한 규제가 불분명하기 때문에 수집품은 소유자에게 완전한 저작권 및 지적 재산권을 부여하는 데 엄청난 장애물에 직면합니다.
C. 네이티브 토큰 발행
일부 NFT 프로젝트는 기본 토큰도 발행했으며 NFT 보유자는 NFT를 잠그거나 판매하지 않은 것에 대해 토큰 보상을 받습니다.
그러나 완전한 사용 사례가 없으면 보유자의 토큰 판매가 불가피합니다. 판매 압력은 부정적인 플라이휠 효과를 유발하여 토큰 가격을 더욱 낮추고 수익률을 더욱 지속 불가능하게 만들 수 있습니다.
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4) 부족한 가격 발견
NFT의 가격은 어떻게 책정되어야 합니까?
이것은 위의 세 가지 과제를 진정으로 해결하기 위해 해결해야 할 첫 번째 문제입니다. 그러나 지금까지 본 것 중 가장 느리거나 가장 혁신적이지 않은 영역 중 하나이기 때문에 마지막에 두겠습니다.
현재 가격 책정 메커니즘은 크게 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.
A. 오라클 기반 가격 책정
현재 상태는 다른 NFT 금융 프로토콜에 나열된 NFT를 평가하기 위해 오라클 기반 가격 책정 방법에 의존합니다.
이러한 오라클은 일반적으로 예약 가격, 시간 가중 평균 가격(TWAP), 거래량 가중 평균 가격(VWAP), 역사적 가격 등과 같은 NFT의 공정 가치를 결정하기 위해 다양한 시장의 주요 매개변수를 추출합니다. 시중에 나와 있는 보다 포괄적인 솔루션은 기계 학습 알고리즘을 구현하여 가격 추세를 추론하고 유사한 기능 수준을 그룹화할 수 있습니다.
Oracle 기반 가격 책정은 매우 유동적인 컬렉션 또는 분배가 빡빡한 컬렉션에 가장 적합합니다. 그러나 NFT의 변동성을 감안할 때 많은 오류가 있어야 합니다.
다양한 위험 허용 범위와 메커니즘이 있는 프로토콜은 이러한 오류를 수용할 수 있도록 매개 변수를 사용자 정의해야 합니다. 또한 과거 가격 데이터에 의존한다는 것은 뉴스/로드맵에서 가격을 책정하지 않는다는 것을 의미합니다.
B. 낙관적인 지분 증명 가격
NFT 가격을 더욱 개선하기 위해 가장 기대되는 접근 방식 중 하나는 Abacus Spot의 낙관적 지분 증명 가격 책정 메커니즘입니다.
낙관적 롤업 및 지분 증명 합의 메커니즘에서 영감을 얻은 이 가격 책정 모델은 과거 데이터를 사용하는 대신 사용자의 집단 평가에 의존하여 NFT 가격을 책정합니다. 따라서 롱테일 자산(과거 데이터 부족)과 향후 예상 매출이 낮은 자산에 가장 적합합니다.
사용자는 NFT 평가 풀에 $ETH(정해진 기간 내, 최소 1주)를 공동 예치하여 NFT를 평가합니다. NFT 보유자는 해당 평가 풀을 "담보"의 증거 또는 대출 계약에 대한 평가의 증거로 사용할 수 있습니다.
불이행이 발생하면 기본 NFT가 경매되고 판매 가격이 평가 풀 크기(총 $ETH 잠김)를 초과하면 판매 수익금은 평가자에게 비례하여 분배됩니다. 경매 가격이 평가 풀보다 낮은 경우 경매 수익금은 "선입선출" 순서로 평가자에게 분배됩니다(최신 평가자가 평가 오류의 위험을 감수함).
이 모델은 평가자가 합의한 가격이 정확하다고 가정하기 때문에 낙관적입니다. 이는 지분 증명 합의 메커니즘에서 파생되는데, 이는 평가자가 자금으로 평가를 뒷받침하기 때문입니다(그리고 그들의 지분은 잘못된 평가로 인해 손실될 수 있습니다).
이 가격 책정 모델의 단점은 NFT의 가치를 보장하기 위해 담보 자산이 필요하기 때문에 자본 비효율성입니다.
첫 번째 레벨 제목
미래의 길
NFT의 금융화는 NFT에 (금융) 유틸리티를 추가하는 것을 목표로 합니다. 적절한 금융 행위가 없으면 NFT는 불변의 소유권 기록이 있는 수집품으로 간주될 수 없습니다. NFT의 금융화는 NFT가 갈 수 있는 범위(및 시장 규모)를 확장합니다. 저자는 이 산업의 발전이 NFT가 전통적인 금융 시장에 필적하는 투자 클래스로 인식되는 데 도움이 될 수 있다고 믿습니다.
NFT(특히 PFP NFT)의 현재 환경은 프로젝트의 브랜딩 및 마케팅 기능과 밀접한 관련이 있습니다.. NFT 금융 공간이 더욱 중요해짐에 따라 프로젝트 작성자는 적응할 수밖에 없습니다. 금융화를 NFT 컬렉션의 또 다른 기능으로 고려하여 이를 활용할 수 있습니다. 이러한 채택의 예로는 특정 금액의 판매 수익금 또는 자금을 비시장 유동성 프로토콜(예: 대출 플랫폼 및 유동성 풀)에 할당하는 프로젝트 생성자가 있습니다.
NFT 금융화의 편리함은 해자 역할을 할 수 있습니다. 기존 프로젝트가 금융화되면 성공의 장벽은 조금씩 높아질 것입니다. 이것은 새로운 프로젝트가 경쟁하기 위해 간접적으로 혁신하도록 강요하여 NFT 공간을 올바른 방향으로 밀어붙일 수 있습니다.
중앙은행 및 기타 부서에서 발행한 "가상 화폐 거래의 과대 광고 위험 추가 방지 및 처리에 관한 통지"에 따르면 이 기사의 내용은 정보 공유만을 위한 것이며 어떠한 운영 및 투자를 장려하거나 지지하지 않습니다. 불법적인 금융 행위에 가담하지 마십시오.
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