네 가지 주요 베팅에서 Multicoin Capital의 성공을 확인하십시오.

저자: 마리오 가브리엘

원래 번역: 블록 유니콘

저자: 마리오 가브리엘

원래 번역: 블록 유니콘

• Multicoin Capital은 역대 최고의 성과를 내는 벤처 펀드일 수 있습니다. 암호 화폐 투자자는 Solana, Helium, The Graph 등에 고도로 집중되고 합의되지 않은 베팅을 하여 큰 승리를 거두었습니다.

• 시간이 몇 분 밖에 없다면 투자자, 운영자 및 창립자는 Multicoin Capital의 기원에 대해 알아야 합니다. (저희는 이 회사를 "멀티코인"이라고 부르겠습니다.)

• 멀티코인은 가장 높은 수익률의 벤처 펀드일 수 있습니다. Union Square Ventures 및 Lowercase Capital과 같은 회사는 각각 14x 및 76x를 반환하는 펀드로 유명합니다. Multicoin의 첫 번째 VC 차량은 그들을 이길 것으로 보입니다.

• 회사는 역발상적인 접근 방식을 취하고 승리를 거두었습니다. 멀티코인이 시작되었을 때 투자 환경은 비트코인과 이더리움에 초점을 맞춘 펀드에 의해 지배되었습니다. 설립자 Kyle Samani와 Tushar Jain은 다른 곳에서 기회를 보았고 Helium, The Graph 및 Solana에 반대 베팅을 했습니다.

• 초과 수익을 얻으려면 베팅에 집중하십시오. Multicoin의 천재성 중 하나는 신념을 자본으로 뒷받침하려는 의지입니다. 회사의 최고 실적 투자 중 많은 부분이 매우 커서 펀드의 뛰어난 성과에 기여합니다.

EOS에 대한 투자는 실패였습니다... 그 결과 Multicoin에서 가장 큰 승자가 되었습니다. 대체 블록체인인 EOS에 대한 회사의 노골적인 지원은 잘못된 관심을 끌었습니다. 프로젝트가 실패하자 비평가들은 멀티코인의 실수를 칭찬했습니다. 하지만 멀티코인이 솔라나의 잠재력을 깨달은 것은 EOS 지원을 통해서였습니다.멀티코인을 비방하는 사람들이 있지만 창립자들은 매우 긍정적입니다. 당파적인 암호 화폐 세계에서 Multicoin의 투자에 대한 강력한 지원은 반체제 인사를 화나게 할 수 있습니다. 결과적으로 회사는 일부 사람들에게는 혐오스럽고 기업가들에게는 사랑받습니다. 포트폴리오 창립자들은 멀티코인에 대한 기여에 매우 적극적이었습니다.

2017년 Kyle Samani(Multicoin 설립자)와 Tushar Jain은 암호화폐 헤지 펀드를 시작하기로 결정했습니다. 그들 중 누구도 자신의 자금을 운용하는 것은 고사하고 이전에 투자 일을 해본 적이 없었습니다. 그들은 업계의 신흥 스타트업에서 일한 적도 없고 프로토콜을 확립한 적도 없습니다. 그들은 Vitalik Buterin이나 Gavin Wood 또는 공개 제안 가격으로 Ethereum을 구매하도록 유도할 수 있는 다른 암호화 전문가와 친구가 아닙니다. 그들의 이름은 아무 의미가 없으며 2016년에 시작된 몇 가지 현명한 개인 투자를 제외하고는 당면한 노력에 적합한 기록이 거의 없습니다.

요컨대, 그들은 암호화 공간의 외부인입니다.

그것은 그들의 가장 강력한 무기임이 입증되었습니다. Samani와 Jain은 종신 관리자의 성실성이나 블록체인 빌더의 전문 지식이 없을 수 있지만, 현 상태에 의문을 제기하려는 의지는 물론 강한 재능을 가지고 있습니다. 2017년 암호화폐처럼 새롭고 유동적인 공간에도 신성한 소와 받아들여진 지혜가 있습니다. 소중히 여겨야 할 선입견이나 보호해야 할 파벌이 없는 Samani와 Jain은 첫 번째 원칙에서 심도 있는 연구와 추론을 수행하여 편견 없이 투자 감각을 연마할 수 있습니다.

그 결과 그 시대의 거의 모든 회사와 근본적으로 다른 포트폴리오가 탄생했습니다. 오늘날 멀티코인은 암호화폐 투자 공간에서 실행 가능한 플레이어일 뿐만 아니라 지배적인 세력 중 하나입니다. Solana, The Graph, Helium 등과 같은 큰 승자에 대한 중앙 집중식 비합의 베팅을 통해 엄청난 명성을 얻었습니다. 이것은 높은 확신, 최선을 다하는 역발상 투자입니다.

• 그러한 수익을 얻는 것은 쉽지 않았으며 Multicoin의 최고의 투자 중 일부가 모든 면에서 거의 붕괴에 가까웠을 뿐만 아니라 회사 자체가 부정적인 성과와 잔인한 시장 충격을 견뎌냈습니다. EOS와 같은 가장 유명한 투자 중 일부는 불명예스럽게 실패했습니다. 그러나 Samani와 Jain은 동료를 능가하여 역사적인 수익을 창출했습니다.

• 오늘 기사에서는 Multicoin을 특별하게 만드는 요소에 대해 설명합니다.

• 뜻밖의 기원. Kyle Samani의 첫 번째 벤처는 불운한 Google Glass 기기용 앱을 만드는 것이었습니다. Tushar Jain도 실패한 회사를 시작했습니다.

• 공개적으로 생각하십시오. 확립된 투자 실적이 없는 Samani와 Jain은 암호화 공간에 대한 사려 깊은 글을 통해 명성을 쌓았습니다.

• LP 평가. Multicoin의 초기 도구에 투자한 사람들은 두 명 이상의 똑똑하고 열정적인 투자자를 보았습니다. 그들은 비대칭적인 상승이 있는 특정 전략을 봅니다.

• 전략적 전환. Multicoin은 미국 헤지 펀드로 시작했지만 시간이 지남에 따라 송금 범위를 확장했습니다.

네 가지 내기. 펀드로서의 멀티코인의 성격은 4가지 투자를 보면 가장 잘 이해할 수 있습니다. 그 중 3개는 큰 성공을 거두었고 1개는 재앙(EOS)이었습니다.

보상과 명성. 투자자는 주로 재무적 수익으로 판단할 수 있지만 창업자 사이의 평판이 더 중요한 선행 변수일 수 있습니다.

2부와 3부에서는 회사의 운영, 결정 및 미래에 대해 더 깊이 파고들 것입니다.

출처: 제네시스 블록

카일 사마니(Kyle Samani)와 투샤르 자인(Tushar Jain)은 첫 사업에 성공하면 의료 분야의 기업가가 되지만 실패로 인해 부부는 이상한 길을 가게 됩니다.

엠파이어 시티

매년 8월, 워싱턴 스퀘어 공원은 새로운 청소년 집단을 맞이합니다. New York University(NYU) 기숙사와 강의실로 둘러싸인 그리니치 빌리지 랜드마크는 이 기관의 새로운 거주자인 신입생의 집입니다.

2008년 늦여름 맨해튼 미드타운에 도착한 사람들 중에는 Kyle Samani와 Tushar Jain이 있었습니다. 키가 6피트이고 어깨가 넓고 솔직한 카일 사마니가 눈에 띕니다. 치과 의사이자 기술 기업가의 아들인 그의 아버지는 VersaSuite라는 의료 기록 플랫폼을 시작했습니다. 그는 거만한 텍사스인의 자신감을 전합니다. 그는 기술 블로그를 읽고 Nvidia 그래픽 카드의 처리 능력을 기억하면서 자랐지만 구식 금융 세계에서 명성을 떨치려는 목표를 가지고 등록했습니다. Samani는 "프로그래머는 패자라고 생각합니다."라고 말했습니다. 금융은 그와 같은 야심찬 알파가 가는 곳입니다.

Tushar Jain의 여정은 더 짧습니다. 그는 퀸즈에서 자랐고 기술, 특히 게임에 대한 Samani의 관심을 공유합니다. 그는 Age of Empires 및 Civilization과 같은 세계 건설 게임을 하면서 많은 오후와 저녁을 보냈습니다. Kyle Samani와 마찬가지로 Jain은 자신이 월스트리트에서 성공하는 것을 보았습니다. 그들은 캠퍼스에서 첫 주 동안 만났고 친구가 되었습니다.

글로벌 금융 위기는 곧 Samani와 Tushar Jain의 야망의 취약성을 드러냈습니다. 월가는 불타고 있었습니다. 신입생이 된 지 몇 주 만에 Merrill Lynch는 매각되었고 Lehman Brothers는 파산했으며 AIG는 간신히 같은 운명을 피했습니다. 금융은 약속과 권력의 영역이 아니라 쇠퇴하는 산업입니다.

월스트리트가 항복하면서 실리콘 밸리는 더 강해졌습니다. Steve Jobs는 그해에 App Store를 시작하여 새로운 스타트업 물결을 일으켰습니다. 캠퍼스에 도착한 지 얼마 지나지 않아 Samani는 금융에서 물러나 기술로 눈을 돌렸습니다. Uber, Venmo, WhatsApp, Instagram 등이 대두되면서 Samani는 자신을 신진 금융가가 아닌 신진 기업가로 보기 시작했습니다. 그는 "매일 펀딩 공고를 읽는다"고 말했다. "그것은 정말 큰 영향을 미쳤고 내가 사업을 시작하고 싶다는 것을 깨닫게 해주었습니다."

Samani의 명료함은 놀라운 자신감과 약간의 천진난만함과 결합됩니다. "한동안 저는 VC가 건물에 수백만 달러를 투자할 충분한 20대를 찾을 수 없다고 확신했습니다. 저는 그것이 사실이라고 절대적으로 믿었습니다."

모험을 시작하고 싶어 사마니는 아버지의 회사에서 일하면서 비즈니스 건설을 배우기 위해 4학년 때 오스틴으로 돌아왔습니다. 중간고사와 결승전이 열리자 그는 뉴욕으로 날아가 자이나교 소파에 쓰러졌다.

졸업 후 Jain은 세 가지 옵션을 평가했습니다. 그는 Credit Suisse에서 여름 동안 인턴으로 일할 수도 있고, 제안을 받은 다른 금융 기관에 입사하거나 Austin으로 이사할 수도 있습니다. Samani는 VersaSuite에서 친구의 일자리를 찾을 수 있다고 말했습니다. 그가 보수에서 잃는 것은 자유와 책임에서 얻을 것입니다.

4년 전 Jain은 Credit Suisse와 같은 잘 알려진 회사에서 일할 기회에 뛰어들었습니다. 그러나 그는 은행 업무를 거절하고 자신이 설정한 금액의 3분의 1을 지불하는 자리를 수락했습니다. 사마니처럼 그도 회사 설립 요령을 배울 수 있는 기회에 이끌렸습니다.

첫 번째 레벨 제목

반짝이는 물체

Samani와 Jain은 1년 동안 VersaSuite와 함께했습니다. 신입 금융의 번거로운 작업과 다루기 힘든 지루함을 극복하는 동안 두 사람은 가만히 앉아있을만큼 "야심적"이라고 Jain은 말했습니다. 2013년 5월, 두 사람은 각자의 의료 사업을 시작하기 위해 회사를 떠났습니다. 동거하며 같은 분야를 선택했음에도 불구하고 사마니와 제인은 서로 다른 방향으로 나아갔다.

그들이 도약하기 불과 한 달 전에 Google은 빠르게 기술 산업 낙관주의의 상징이 된 장치인 Google Glass를 출시했습니다. 증강 현실 헤드셋은 이중 초점 안경과 같지만 렌즈 대신 작은 화면을 구성합니다.

Samani는 장치가 모든 종류의 산업을 어떻게 방해할 수 있는지에 대한 생각에 사로잡혀 "반짝이는 새 물체 증후군"에 굴복하고 있음을 스스로 인정했습니다. 결국 이것은 새로운 형태의 컴퓨팅입니다. Glass는 App Store가 그랬던 것처럼 의미 있는 혁신을 창출하고 정통한 기업가에게 기회를 제공할 것이 확실합니다. 얼마 지나지 않아 Samani는 외과 의사 및 기타 의료 전문가를 위한 사용 사례를 확인했습니다. 의사는 Google Glass 기기를 장착하여 전자 의료 기록 또는 관련 이미지를 불러와 치료를 안내할 수 있습니다. 전면 카메라를 사용하면 나중에 검토할 수 있도록 환자의 상호 작용이나 행동을 간단하게 기록할 수 있습니다. 그의 열정과 새로운 의료 경력에 힘입어 Samani는 새로운 사업인 Pristine을 위해 550만 달러를 모금했습니다.

Jain은 Google의 최신 장난감에 대해 더 신중합니다. 그와 Samani는 거의 모든 일을 함께 해왔고 좋은 팀을 구성하는 것처럼 보였지만, 그는 입증되지 않은 웨어러블용 앱을 만드는 데 인생의 다음 단계를 보내고 싶지 않았습니다. 대신 Jain은 VersaSuite에서 관찰한 내용을 활용하는 데 집중했습니다. 소프트웨어 회사에서 보낸 1년은 2009 경기 부양 계획으로 더 잘 알려진 미국 회복 및 재투자법(American Recovery and Reinvestment Act)에 포함된 경제적 인센티브 덕분에 전자 의료 기록이 얼마나 빨리 확산되고 있는지 그에게 보여주었습니다. Jain이 회상하듯이 자격을 갖춘 의사는 문서를 디지털화하여 40,000달러를 벌었고 이로 인해 환자 데이터가 급증했습니다. "이 데이터의 가장 좋은 용도는 무엇입니까?"라고 Jain은 회상합니다. 그가 결정한 대답은 임상 시험 모집이었습니다. 제약 회사에 큰 비용이 들 뿐만 아니라 환자를 새로운 치료법에 연결하면 실제로 생명을 구할 수 있습니다. Samani와 마찬가지로 Jain은 ePatientFinder에 생명을 불어넣기 위해 시드 라운드를 올렸습니다. 그의 플랫폼을 통해 의사는 데이터베이스를 쉽게 쿼리하고 새로운 시험에 적합한 환자를 식별할 수 있습니다.

공교롭게도 두 회사는 비슷한 궤도를 따라 판매를 협상하기 전에 수백만 명의 매출과 수십 명의 직원으로 성장했습니다. Samani의 회사인 Pristine은 특히 격동의 여정을 겪었습니다. Samani는 핸즈프리 디스플레이의 부족이 외과 의사의 "가장 시급한 세 가지 문제"에 속하지 않는다는 사실을 발견했을 뿐만 아니라 Google이 Glass 프로젝트를 효과적으로 중단시켰습니다. Samani는 "그게 문제입니다."라고 우리의 논의를 무표정하게 만들었습니다. 보험 사업 서비스에 집중하는 데 집중했지만 결국 Pristine은 매각되었습니다. Samani는 "아무도 돈을 벌고 있지 않습니다."라고 말했습니다.
Jain은 Samani가 겪어야 했던 종류의 재난을 피하면서 약간 더 나아졌습니다. 그는 ePatientFinder를 위해 총 1,100만 달러를 모금했지만 더 큰 플레이어를 따라잡기 위해 고군분투했습니다. 이 분야에서 혁신의 부진은 빠른 반복을 방해했습니다. 판매는 1년이 걸리고 시험판은 지난 몇 달 동안 사용되며 제품 피드백은 기껏해야 분기별로 제공됩니다. "항상 느려요. 너무 느려요." 제인이 한숨을 쉬었다. 이 만성적인 무기력증을 견디기 위해 더 많은 자금을 조달해야 한다는 사실을 깨달은 그는 매각을 선택했습니다. 더 많은 돈과 더 깊은 제품을 가진 라이벌 Eligo Health Research가 개입했습니다.

대학을 거의 4년 동안 졸업한 Samani와 Jayne은 그들이 꿈꾸던 결과는 아니었지만 그들의 다양한 야망을 재빨리 깨달았습니다. 그들은 월스트리트 스타트업의 유혹과 이익을 피하고, 벤처 캐피탈 자금을 조달하고, 실제 고객을 유치하고, 출구를 확보했습니다. 그러나 어느 쪽도 결과에 너무 만족하지 않는 것 같았습니다. 대학 1학년 때 그랬던 것처럼 Samani와 Jain은 밖을 내다보기 시작했고 다음 지평선을 찾기 시작했습니다.

Jain은 cryptocurrencies의 잠재력을 처음으로 이해했습니다. Satoshi의 백서가 2008년에 출판되었지만 Jain은 두 사람이 학교를 시작하기 위해 맨해튼에 도착한 지 불과 몇 주 후인 2013년에 그것에 대해 알게 되었습니다. 이를 흥미롭게 여긴 그는 Coinbase를 통해 비트코인 ​​2개를 구입했습니다. 당시 비트코인은 단위당 수백 달러였습니다. "나는 그것에 대해 배웠고 '좋아, 이건 멋지다'고 생각했다"고 Jain은 말했다. "하지만 난 바빠. 그것으로 아무것도 만들 수 없어."

Jain이 Bitcoin을 처음 접했다면 Samani는 Ethereum을 처음으로 발견했습니다. Pristine을 판매한 후 그는 여가 시간에 AngelList를 검색하고 합류할 스타트업이나 다음 아이디어를 촉발할 사업을 찾는 데 보냅니다. Samani는 매일 다양한 산업 분야의 최소 100개 회사를 검토한다는 목표를 세웠습니다. 그는 어느 날 아침 의료를 선택하고 다음 날 핀테크로 전환할 수 있습니다. 하지만 그가 대부분의 시간이 "블록체인" 범주에 속하는 AngelList의 사업에 집중되어 있다는 사실을 깨닫는 데는 그리 오래 걸리지 않았습니다. 그는 우주에서 떠오르는 신생 기업을 탐구하면서 같은 이름이 계속해서 나타나는 것을 보았습니다. 바로 이더리움이었습니다. 그가 따르는 거의 모든 회사가 그 토대 위에 세워집니다. Samani는 백서를 찾아서 읽고 Jain에게 보냈습니다. 곧 양 당사자가 투자되었습니다.

그 후 약 9개월 동안 Samani와 Jain은 암호화 토끼 굴에 떨어졌습니다. 이더리움에 대한 호기심으로 시작된 것이 광범위한 집착으로 발전했습니다. Samani는 분산 시스템, 암호화, 통화 정책 및 오스트리아 경제에 대한 연구에 여가 시간을 점점 더 많이 사용하고 있음을 알게 됩니다. 마음을 날카롭게 하기 위해 Samani와 Jain은 메모를 교환할 수 있는 다른 열성적인 사람들을 찾아 현지 비트코인 ​​모임의 핵심 멤버가 되었습니다. 특히 엔터프라이즈 블록체인 설립자 Factom을 포함하여 흥미로운 그룹을 유치했습니다. Future Multicoin LP인 Adam Mastrelli는 이 회의에 참석하여 그 요지를 설명했습니다. 일반적으로 암호화가 세상을 어떻게 변화시킬 수 있는지에 중점을 두지만 논의 범위는 광범위합니다. 실크로드 설립자 Ross Ulbricht의 어머니인 Lynn Ulbricht는 때때로 감옥에서 아들의 편지를 읽으면서 절차에 참여했습니다. Mastrelli는 또한 Kyle Samani라는 한 사람을 지목했습니다. 마스트렐리는 회의에 대해 "그들이 말하는 내용을 아는 사람과 모르는 사람을 꽤 빨리 알 수 있다"고 말했다. 사마니는 확실히 그랬다. Mastrelli의 회상에서 그는 항상 긴 머리와 노골적인 의견을 가진 키가 크고 땅딸막한 인물인 "방을 소유"하는 것처럼 보였습니다.

이러한 모임과 독립적인 연구를 통해 Samani와 Jain은 그들의 관심이 돌이킬 수 없이 암호화폐로 옮겨갔다는 것을 깨달았습니다. Jain은 이렇게 회상합니다. "'나는 다른 일을 할 수 없어. 나는 매혹적이야. 이것에 대해 생각하고 이것에 대해 이야기하는 것뿐이야.'라고 생각했습니다." Samani가 말했듯이 2017년 봄까지 그는 그리고 Jain은 그들이 직업이 되기 위해 기다리는 "풀타임 인터넷 취미"를 개발했다는 ​​것을 깨달았습니다.

진화: 멀티코인의 탄생

향후 5년 동안 Samani와 Jain은 암호화 공간에서 뛰어난 투자 회사 중 하나를 구축했습니다. 멀티코인의 부상은 공개적으로 생각하려는 듀오의 의지 덕분입니다.

대중 앞에서 생각하다

처음에는 Samani와 Jain의 새로운 경력이 어떤 형태를 취할지 즉시 명확하지 않았습니다. 그들은 기업가입니다. 아마도 그들의 최선의 방법은 그들 자신의 암호 프로젝트를 시작하는 것일까요? 이것은 확실히 그 시간입니다. 공간에 대한 열정이 커짐에 따라 모든 종류의 낙관론자, 행상인 및 기회주의자들이 ICO(Initial Coin Offering)로 자금을 조달하여 자체 코인을 출시하기 시작했습니다.

2017년의 ICO 붐은 구강 위생을 개선하기 위해 토큰화된 보상을 제공함으로써 치과 산업을 혼란에 빠뜨릴 것을 제안한 Dentacoin과 같은 초현실적인 프로젝트의 데뷔를 보았습니다. Jain은 시장 광기에 대한 아이디어를 다음과 같이 요약합니다. Jain과 Samani는 업계가 기술적 가능성을 보여주지만 투자에 대해 비판적으로 생각하는 사람은 거의 없다는 것을 깨달았습니다. FUD와 FOMO에서 암호화폐의 Benjamin Graham은 누구입니까? 유명한 금융가는 "가치 투자" 관행을 정의하여 기업 가치 평가를 위한 휴리스틱을 만들었습니다. ICO의 병든 사탕을 탐색하는 데 도움이 되는 프레임워크는 거의 없습니다.

Jain과 Samani는 양적 교육을 많이 받았음에도 불구하고 숙련된 작가입니다. 다양한 프로젝트와 트렌드에 대한 분석을 공유함으로써 영향을 미칠 수 있을까요? Jains는 다음과 같이 말합니다.

"아, 휴리스틱을 공유하면 생태계의 돈이 Dentacoin과 같은 사람들보다 실제로 흥미로운 것을 만드는 사람들에게 더 잘 분배되는 데 도움이 될 것입니다.

이것은 시작하기에 적합한 곳인 것 같습니다. 또 다른 질문이 자연스럽게 이어집니다. 두 사람이 업계에 강력한 투자를 만드는 것이 무엇인지에 대한 생각을 설명했다면 자신에게 투자해야 하지 않을까요?

이더리움에 대한 그들의 초기 투자는 토큰당 약 10달러에서 200달러 이상으로 성장하면서 성과를 거두었고 Jain의 2013년 비트코인 ​​투자는 좋은 성과를 거두었습니다. 이러한 승리는 그들에게 약간의 자유를 주었지만 실제 펀드를 운영하려면 외부 자본이 필요할 것입니다. 그들은 아파트를 사실상의 본사로 사용하여 일을 시작합니다.

Samani와 Jain에게 기회는 분명합니다. 암호화폐는 세상을 뒤흔들 태세를 갖추고 있지만 아직 제대로 판단하는 사람은 아무도 없습니다. 업계를 가장 먼저 이해하는 사람들은 자본을 최대한 활용하여 잠재적으로 막대한 수익을 올릴 것입니다. 더 좋은 점은 소수의 기관투자가들이 기회를 쫓고 있는 것으로 보이며, 눈에 띄지 않는 투자자들도 마찬가지입니다. Jain이 회상하듯이 2017년 초 주목할만한 암호화폐 펀드는 Polychain과 MetaStable뿐이었습니다. 둘 다 공개적으로 연구를 공유하지 않았습니다. 제대로만 한다면 Samani와 Jain은 이 진공 상태에서 그들만의 사운드와 브랜드를 구축할 수 있을 것입니다.

그들이 기회를 본다고 해서 LP가 기회를 본다는 의미는 아닙니다. 개종자를 얻는 것은 어려운 일이었습니다. 기관 투자자들은 사기꾼에 시달리는 산업에 거의 관심을 보이지 않았으며 대부분의 전통적인 벤처 캐피탈 회사는 암호 화폐를 유행으로 보고 있습니다. 다른 옵션이 거의 없는 Samani와 Jain은 친구, 가족 및 이전 지지자들로부터 자금을 모았습니다. 그들은 또한 많은 돈을 투자했습니다. 2017년 8월까지 그들은 헤지 펀드 전략을 운영하기 위해 약 200만 달러를 모금했습니다. 그달 발표에서 Samani와 Jain은 새로운 회사의 이름인 Multicoin Capital을 공개했습니다.

2017년 12월까지 멀티코인은 모멘텀을 구축했습니다. 전 Tiger Management 애널리스트이자 상장 전자 상거래 소프트웨어 제공업체의 전 재무 부사장인 Brian Smith를 COO 및 CFO로 추가한 것은 이 젊은 펀드에 있어 큰 성공입니다. Multicoin은 또 다른 일반 파트너인 Vinny Lingham을 추가했습니다. 3,300만 달러 규모의 ICO 붐의 수혜자인 Civic의 설립자는 빌더 전문 지식을 제공합니다. 명목상 GP이지만 Lingham은 의사 결정을 다른 Multicoin 파트너에게 맡겼습니다. 얼마 지나지 않아 오랜 투자 은행가인 Matt Shapiro가 대표로 합류했으며 Shapiro는 빠르게 팀의 핵심 구성원으로 자리를 잡고 파트너가 되었습니다.

명단에 재능을 추가하는 것 외에도 Multicoin은 입소문을 타고 2017년을 마감했습니다. Samani의 게시물 "토큰 속도 이해하기"는 암호화폐 Twitter 및 관련 대화방을 강타하여 기업가와 투자자 모두의 관심을 끌었습니다.

첫 번째 레벨 제목

독특한 디자인

2018년 내내 Multicoin은 새로운 LP를 찾고 획득했으며 그 중 다수는 실질적인 영향을 미쳤습니다. 그 해 3월, Reuters는 Mark Anderson, Chris Dixon, David Sacks를 포함한 펀드의 최신 투자자들에 대한 이야기를 발표했습니다. 그 기사가 발표된 직후 Fred Wilson이 합류했습니다. 몇 년 후, Jain이 Union Square Ventures의 GP에게 왜 투자를 했는지 물었을 때 Wilson은 "당신들은 공개적으로 틀릴 준비가 되어 있습니다."라고 대답했습니다. 정통한 자본 관리와 이러한 투자자들의 유입 덕분에 Multicoin의 관리 자산(AUM)은 이 시점에서 5천만 달러에 도달했습니다.

LP를 끌어들이는 멀티코인은 무엇입니까? 이 기사를 조사하는 동안 업계의 다른 사람들과 대화할 기회가 있었습니다.

첫째, Multicoin의 작성이 차이를 만듭니다. Cambridge Associates의 전 전무이사인 Marcos Veremis에게 어떻게 회사를 알게 ​​되었는지 물었을 때 그는 "간단했습니다. 저는 그들의 기사를 읽기 시작했습니다...그들은 훌륭한 기사를 몇 개 썼습니다."라고 Jain은 지적합니다. 길:

잘 알려진 VC는 우리가 게시한 것을 보았습니다. 그들은 우리가 무슨 일이 일어나고 있는지 이해하기 위해 프레임워크와 휴리스틱을 제시하면서 흥미로운 방식으로 그것에 대해 생각하고 있다는 것을 알고 있습니다. 이것이 플라이휠이 우리를 위해 회전하게 만드는 것입니다.

사실, Multicoin의 아이디어는 재미있을 뿐만 아니라 다릅니다. 2018년에는 이더리움 중심의 업계 관점을 공유하는 펀드가 등장했습니다. Veremis는 “2018년에는 이더리움, 비트코인 ​​및 일부 새로운 레이어 1에 관한 것이 전부였습니다.

Multicoin은 이러한 관점을 가지고 있지 않습니다. 상대적으로 펀드가 합의되지 않은 프로젝트를 지원하고 역발상적인 관점을 취하기 시작했습니다. Multicoin의 파트너이자 기업 커뮤니케이션 책임자인 John Robert(JR) Reed는 이 합의되지 않은 포지셔닝의 단점을 기억합니다.

초기에는 다른 모든 펀드가 옥상에서 비트코인에 대해 비명을 질렀습니다. 우리는 Bitcoin에 대해 전혀 이야기하지 않습니다. 그래서 우리는 투자자 회의에 앉아 "비트코인에 대해 좀 더 얘기해보는 게 어때?"라고 묻습니다. 사람들은 전체 자산 등급을 볼 준비가 되어 있지 않습니다.

어떤 경우에는 멀티코인이 이더리움에 직접 도전하기도 했습니다. 이는 업계의 많은 지지자들에게 민감한 입장입니다. 나중에 논의하겠지만, 고속 대안을 제공하려는 블록체인인 EOS에 대한 Multicoin의 지원은 특히 논란이 될 것입니다.

Multicoin의 움직임은 그들을 차별화하더라도 인기가 없게 만듭니다. L1 Digital의 관리 파트너인 Ray Hindi는 Multicoin에 대한 투자를 평가할 때 이러한 역학 관계에 대해 다음과 같이 말했습니다. 포트폴리오 구성 관점에서 팀의 지능과 가치를 인정하지 않습니다. 다른 모든 관리자가 Ethereum을 두 배로 늘리는 동안 Multicoin은 일련의 높은 베타 위치를 만들었습니다. 힌디어는 "당시 명백한 펀드를 보면 모두 같은 이름과 같은 주제를 갖고 있었다"고 말했다. 당시 활동적인 한 암호화폐 투자자는 멀티코인의 매력을 다음과 같이 잘 요약했습니다.

Multicoin의 공개 글과 반대 의견 외에도 다른 속성도 투자자를 끌어들이고 있습니다. Ray Hindi는 팀의 품질을 지적했으며 특히 Samani와 Jain은 함께 잘 작동하는 것 같습니다. "그들은 정말 서로를 칭찬합니다."라고 그는 말하면서 장기적인 관계 때문에 파트너십이 깨질 위험이 특히 낮아 보였다고 덧붙였습니다. 그가 평가한 다른 관리자들의 경우는 그렇지 않았습니다.

이러한 이점에도 불구하고 많은 LP가 멀티코인을 거부했습니다. Walls는 Kyle Samani와 BlockTower의 Ari Paul 및 Polychain의 Olaf Carlson-Wee와 같은 다른 저명한 암호 화폐 관리자가 포함된 헤지 펀드 회의를 주최했던 것을 회상합니다. Walls에 따르면 트리오가 제안한 연구는 "납 풍선처럼 통과되었습니다." 전통적인 금융 집단은 암호화폐의 혁신에 거의 관심이 없습니다. 월은 "그들은 일종의 고전적인 현직자"라고 말했다. "그들은 그들만의 사업이 있고, 그들만의 투자 전략이 있고, 돈을 관리합니다."

한 소식통은 이 무렵 엔다우먼트와의 대화를 회상했다. 멀티코인 펀드에 대한 투자를 고려할 때, 검증되지 않은 팀이 내포하는 위험을 언급했습니다. 멀티코인이 실패하면 기부금 관리자의 일자리가 위태로워질 수 있습니다. 반면 세쿼이아캐피털이나 대기업과의 파트너십을 자랑하는 패러다임에 투자하는 것은 그런 위험이 없다. 기부금은 통과되었으며 Multicoin의 후속 성과를 고려할 때 수백만 달러의 비용이 소요될 가능성이 있는 결정이었습니다. 소식통은 웃으며 "지금 당장 그들은 할 수만 있다면 완전히 멀티코인에 들어가고 싶어합니다."라고 말했습니다.

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민간 시장 기회

2018년에는 새로운 저명한 후원자를 영입한 것 외에도 Multicoin의 전략에 변화가 생겼습니다. 아마도 첫 번째 주요 변화일 것입니다. 벤처 캐피탈 모델을 암호화 공간에 적용하려는 아이디어는 펀드가 설립되었을 때 말이 되지 않았습니다. 새로운 토큰은 개인 금융에서 자산을 판매하는 대신 ICO를 통해 공공 투자자에게 제품을 제공합니다. SEC가 무허가 증권 판매와 유사한 관행을 단속하기 시작하면서 새로운 모델이 등장했습니다. 보다 진지한 암호화폐 기업가들은 내구성 있는 무언가를 성공적으로 구축하기 위해 미친 돈 이상의 것이 필요하다는 것을 인식합니다. 조언, 안내 및 전문적인 지원이 도움이 됩니다. 결과적으로 일부 프로젝트는 공개 유동성보다 먼저 비공개 토큰 판매를 제공하기 시작했습니다.

처음에 Multicoin은 이러한 기회를 포착하기 위해 사이드 포켓을 만들었지만 헤지 펀드 모델에 맞지 않았습니다. 그러나이 단계를 수행하면서 회사는 LP가 개인 자금 조달을 원한다는 것을 깨달았습니다. Jain은 "우리 LP가 우리에게 오기 시작했고 그들은 '이봐, 우리는 당신이 한 거래에 대해 읽었습니다. 내 돈을 VC에 더 넣을 수 있습니까?

이러한 상황을 수용하기 위해 Multicoin은 전용 프라이빗 마켓 펀드를 조성하기 시작했습니다. Mark Anderson과 같은 유명인사를 유치한 후에도 차량을 들어 올리는 것은 결코 간단하지 않습니다. Multicoin의 투자자 관계 사업을 총괄하는 Matt Shapiro는 2018년 중반에서 2020년 중반 사이의 기간을 "매우 힘든...매우 힘든" 기간으로 기억합니다.

이러한 어려움은 대부분 고통스러운 약세 시장에서 비롯되었습니다. 올해는 암호 화폐 가격이 사상 최고치로 급등하면서 시작되었지만 하락세로 끝났습니다. 2018년 1월 이더리움 가격은 1,400달러에 육박했지만 12월에는 85달러 아래로 떨어졌습니다.

Shapiro는 "모든 사람들이 가격이 오르는 것을 본 다음 90%가 떨어졌습니다. 많은 관광객이나 관심을 갖기 시작한 사람들이 떠내려갔습니다."라고 덧붙였습니다.

회사는 특히 하반기에 좋은 성과를 거두었습니다. 11월 시장이 폭락했을 때 멀티코인은 빛을 발했습니다. 이는 단기적으로는 실적에 도움이 되지만 한 LP는 근거 없는 낙관주의에 기여했을 수 있다고 지적했습니다. 소식통은 "그 이후로 그들은 시장 타이밍을 잡을 수 있는 자신감을 갖게 됐다"며 "(암호화폐에는) 시간이 존재하지 않는다"고 덧붙였다.

상대적으로 긍정적인 성과에도 불구하고 많은 사람들이 Multicoin에게 좋지 않은 한 해를 보냈습니다. 익명의 소식통은 Multicoin이 "다행히 강세장에 있었고 이제 이 사람들이 교훈을 얻을 것"이라는 감정을 회상합니다. 논란이 많은 Samani의 온라인 페르소나는 특히 그가 Ethereum을 공격할 때 적을 만들었습니다. 같은 소식통은 "사람들은 Kyle과 따라서 Multicoin을 정말 싫어할 준비가 되어 있습니다."라고 보고했습니다.

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아시아로의 확장

2019년에는 상황이 개선되었습니다. 비트코인은 2018년 12월에 4,000달러 아래로 바닥을 쳤고, 이듬해 여름에는 13,000달러에 도달했습니다. 멀티코인은 날씨가 좋을 때 번성하여 가장 영향력 있는 투자를 많이 합니다. 이 회사는 2018년 5월 처음으로 솔라나의 지분을 취득했지만, 이듬해에는 지분을 늘려 기존 개인 소유주 몇 명을 인수했습니다. 2019년 7월 CoinDesk는 Multicoin이 블록체인을 위해 2,000만 달러를 조달하여 자산이 아닌 토큰을 획득했다고 보고했습니다. (이 회사는 2021년에 두 번째 벤처 캐피탈 수단으로 그 자리에 추가했습니다.) 2019년에 다른 요령 있는 투자에는 Helium, Arweave 및 Binance Coin이 포함되었습니다.

Binance에 대한 Multicoin의 투자는 펀드의 일부 특성을 드러내고 새로운 지평을 엽니다. Samani가 처음에 바이낸스 사용에 대해 우려했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. "나는 바이낸스 ICO를 기억합니다."라고 그는 말했습니다. "'financial'의 철자가 틀린 줄 알았습니다. 사기인 줄 알았습니다. 우리는 LP를 거래상대방 위험에 노출시키지 않습니다." 곧 그와 Jain의 견해가 바뀌었습니다. 플랫폼에서 사용할 수 있는 자산의 폭은 매우 중요하며 바이낸스 팀의 실행 속도(규제는 금지)가 인상적입니다. 몇 달 만에 Samani는 자신의 낙관주의를 기꺼이 지지하면서 회의론자에서 신자가 되었습니다.

한 소식통은 이 내기가 Multicoin의 다른 위험 프로필, 특히 회사의 평판 손상으로부터 스스로를 방어하려는 의지를 나타낸다고 강조했습니다. 당시 바이낸스가 규칙 준수에 대해 느슨했기 때문에 미국 펀드 중 소수만이 바이낸스에 접근할 의향이 있었습니다. 이 소식통에게 Multicoin은 "무엇을 잃어야 합니까?"라고 묻는 것 같았습니다. "당신은 심하게 잃거나 이기거나 둘 중 하나입니다. Multicoin이 이깁니다." 회사는 $6에 가까운 가격에 거래되었습니다. 바닥은 Binance의 토큰인 BNB를 구입했습니다. ; 오늘은 $388에 거래되고 있습니다.

바이낸스를 조사하는 동안 Samani는 회사가 아시아 암호화폐 시장에 대해 얼마나 무지한지 깨달았습니다: "우리는 그곳에서 일어나고 있는 일에 더 가까이 다가갈 필요가 있다고 느끼기 시작했습니다. 미국인으로서 그것은 일어나지 않을 것입니다." 쉽지는 않겠지만 투자자를 생태계에 포함시킬 영역을 찾기 시작했습니다. Samani에 따르면 일부 최대 규모의 글로벌 리크루팅 회사는 작업이 너무 어렵다며 사업을 거절했습니다. 결국 Samani는 현장 인터뷰를 수행하기 위해 한 달 반 동안 이사했습니다. 상하이에서 열린 컨퍼런스에서 그는 암호화폐에 초점을 맞춘 패밀리 오피스의 투자자인 Mable Jiang을 만났습니다. 지역의 Tier 1 잠재력에 대한 초기 우호적인 토론은 추가 회의로 이어졌습니다. Samani가 Jiang에게 다음과 같은 제안을 하기까지는 오래 걸리지 않았습니다.

연말에 Multicoin은 다른 거래소에 자리를 잡았습니다. 2019년 봄, Sam Bankman-Fried는 FTX 투자를 위한 기본 토큰인 FTT를 회사에 소개했습니다. "우리는 통과했습니다." Samani가 말했습니다. "당시 우리는 모두 바이낸스에 관심이 많았습니다." 그래도 멀티코인은 Bankman-Fried의 작업을 따를 것입니다. 2019년 4분기까지 그들은 토큰이 5달러 미만으로 거래될 때 FTT를 매수할 만큼 충분히 설득력이 있는 것을 보았습니다.

다사다난했던 지난 해를 뒤로하고 2019년을 최고로 마감했습니다. 비트코인이 급등하고 이더리움이 폭락하는 등 시장이 불안정한 상황에서 Multicoin은 다양한 분야에서 실행하여 비정상적인 투자를 찾고 기회를 확장했습니다. Samani와 Jain은 비교적 기분 좋게 한 해를 마감했을 것입니다. 결국, 비트코인의 생산량은 2020년 5월에 절반이 될 것이며, 많은 사람들이 가격을 올릴 것이라고 믿는 이벤트입니다. 준비하는 동안 Samani와 Jain은 "먼 길을 가기"로 결정했습니다. 2020년이 얼마 남지 않았고 Multicoin에 대한 낙관론이 촉발되었습니다.

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무너지다

돌이켜보면 Multicoin은 2019년과 2020년에 몇 가지 훌륭한 투자를 했다는 것을 알고 있습니다. 그러나 당시에는 펀드의 아웃퍼폼이 뚜렷하지 않았습니다. 멀티코인을 EOS와 거의 독점적으로 연결하는 많은 사람들은 프로젝트의 다양한 문제에 대해 멀티코인을 비난합니다. 한편 The Graph, Helium 및 Solana는 아직 이륙하지 않았습니다. 설상가상으로 세 사람 모두 돈이 부족합니다. 상황이 악화될 것입니다.

2020년 비트코인은 이틀 만에 50% 급락하여 4,000달러 아래로 떨어졌습니다. Samani의 관점에서 갑작스러운 침체는 업계 시장 구조의 근본적인 결함에서 비롯됩니다. 거래 장소의 파편화와 비트코인 ​​및 이더리움 네트워크의 속도 저하로 인해 차익 거래자는 사용량이 많은 기간 동안 가격을 재조정할 수 없어 엄청난 차이가 발생합니다. 가격이 떨어지면서 암호화폐 채굴은 수익성이 없게 되었고 채굴자들은 운영을 중단하게 되었고 네트워크 정체는 더욱 악화되었습니다. 계단식 청산으로 시장은 죽음의 소용돌이에 접어들었고, 인기 있는 거래소인 BitMex가 예기치 않게 비틀거리지 않았다면 Jain은 논리적 결론을 계속했을 것이라고 생각합니다.

BitMex에서 비트코인 ​​가격이 0으로 떨어질 준비가 되었습니다. BitMex가 그 순간에 떨어지지 않았다면 Bitcoin은 그날 0으로 떨어졌을 것이라고 생각합니다. BitMex는 유지 보수를 했다고 하는데, 매우 우연한 타이밍이라고 생각합니다.

그날이 Multicoin에 미친 영향을 회상하면서 Samani는 "우리는 결코 파산하지 않았습니다. 그러나 우리는 큰 타격을 받았습니다."라고 말했습니다. Jain은 그것을 "가장 어두운 순간 중 하나"라고 말했습니다.

경기 침체기에 밝은 부분이 있습니다. 멀티코인은 적극적인 포트폴리오 거래를 중단하기로 결정하면서 또 다른 전략적 조정을 했습니다. Jain은 "이렇게 검은 백조를 예측할 수 없다는 것을 깨달았습니다. 2020년 1월에는 3월에 무슨 일이 일어날지 예측할 수 없습니다. 자산 선택과 논문 작성이라는 우리의 강점을 고수하기로 결정했습니다."라고 말했습니다. 시장은 그들에게 간신히 관심을 기울이는 시간을 가졌습니다. Jain은 "제한된 파트너가 시장에 대한 제 의견을 계속 묻습니다."라고 말했습니다. "모르겠어요. 아무 문제 없어요."

L1 Digital의 Ray Hindi는 Multicoin 전환 후 개선 사항을 확인했습니다. "나는 아직도 그들이 정말로 잘하는 것이 특이한 위험을 감수하는 것이라고 그들과 논의했던 것을 기억합니다."

시장의 붕괴는 또한 Multicoin에게 자신과 나머지 시장에 대한 확신을 증명할 기회를 제공했습니다. 대부분의 투자자들이 공격적인 배치에서 한 발짝 물러나는 시점에 팀은 솔라나를 두 배로 늘리고 있습니다. 그들은 또한 설립자 Roneil Rumberg가 주장한 검증 행위인 음악 스트리밍 플랫폼 Audius에 투자했습니다. 렘버그는 "누군가 그 라운드를 이끌기 위해 문 밖에 줄을 서는 것과는 다르다"고 말했다. "[멀티코인]은 굳건히 전진하고 있습니다."

dForce에 대한 회사의 투자는 거의 훨씬 더 큰 실패였습니다. DeFi 프로토콜이 Multicoin에 대한 투자를 발표한 지 불과 4일 만에 해커가 2,500만 달러를 훔쳤습니다. Mable Jiang에게는 재앙처럼 느껴졌습니다. dForce는 그녀가 지원한 첫 번째 프로젝트였습니다. Jiang은 "당시 회사에 매우 큰 뉴스였습니다."라고 Jiang은 말했습니다.

"기적적으로 돈이 돌아왔습니다." Jiang은 회상합니다. 돈이 사라진 지 며칠 만에 해커들은 그들이 가져간 것을 돌려주었습니다. 에피소드의 해피엔딩 외에도 Chiang에게 가장 인상 깊었던 것은 GP의 위기 대처와 흔들림 없는 지원이었습니다. 멀티코인은 또 다른 폭풍을 이겨냈고 마침내 좋은 시간이 다시 시작되려고 합니다.

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불에

멀티코인이 초기에 자금 조달에 어려움을 겪었다면 2020년 말에는 그런 문제가 발생하지 않을 것입니다. "그들은 자금 지원을 거절했습니다."라고 Bridge Alternatives의 Brian Walls는 회상합니다. "멀티코인의 첫 번째 벤처 캐피털 회사에서 보낸 이메일을 못 본" 신비롭게 많은 사람들이 급성장하는 암호화폐 공간에 대한 비대칭적 노출을 얻을 수 있는 기회에 갑자기 뛰어들었습니다.

2021년 5월 Multicoin은 "Venture Fund II"라는 새로운 1억 달러 규모의 차량 출시를 발표했습니다. 그때까지 이 부문은 기성 통화와 반군 통화 모두 새로운 사상 최고치를 기록하면서 터무니없는 상승세에 있었습니다. Multicoin은 상황이 더 좋아질 것입니다. Helium의 토큰은 연초 $1.30에서 최고 $55.22까지 상승했습니다. 솔라나는 2021년에 1.52달러로 시작한 후 260달러 이상으로 급등하여 사용자, 개발자를 유치하고 프로세스에 막대한 투자를 했습니다. 다른 많은 사람들이 강세장에서 혜택을 보았지만 Multicoin은 다른 어떤 펀드보다 더 많이 얻은 것으로 보이며 많은 장기 베팅이 즉시 성과를 거두는 것으로 보입니다.

Three Arrows Capital의 설립자인 Zhu Su는 Samani와 Jain의 투자를 나열하면서 감정을 요약했습니다.

우리가 곧 배우게 되겠지만, Multicoin이 "그것을 박살낸" 정도는 비범할 뿐만 아니라 역사적일 수도 있습니다.

The Graph

4가지 베팅: GRT, HNT, EOS, SOL

Multicoin은 포트폴리오에 27개의 프로젝트와 회사를 나열하고 있으며, 5년 동안 회사는 의심할 여지없이 수십 개의 다른 자산을 보유하고 거래했습니다. 이 모든 것이 Multicoin 이야기의 일부이지만 Samani와 Jain이 구축한 그래프, Helium, EOS 및 Solana의 네 가지 투자가 정의됩니다.

2018년 2월 Kyle Samani는 블록체인 쿼리 프로토콜의 설립자인 Yaniv Tal로부터 차가운 Twitter DM을 받았습니다. Tal은 토큰 모델과 메커니즘을 탐구한 "유틸리티 토큰을 위한 새로운 모델"이라는 Samani의 기사에 깊은 인상을 받았습니다. 몇 가지 빠른 생각 끝에 두 사람은 Tal의 스타트업인 The Graph에 대해 논의하기 위해 전화를 받았습니다.

빠른 전화 통화에서 Tal은 ethereum과 같은 네트워크 쿼리 프로토콜의 필요성을 설명했습니다. MetaMask 설립자 ConsenSys는 Infura라는 중앙 집중식 대안을 만들었지만 Tal은 그것이 올바른 장기적 솔루션이 될 것 같지 않다고 생각합니다. 그의 프로젝트는 6년 전 Facebook에서 개발한 오픈 소스 GraphQL 코딩 언어를 활용합니다.

Multicoin의 The Graph에 대한 투자는 회사가 포지션을 통합하려는 의지를 보여주었을 뿐만 아니라 앞서 언급한 전략적 변화 중 하나를 촉발했습니다. 투자를 위해 일부 헤지 펀드를 분사한 후, Multicoin은 잠재적으로 다른 사모 시장 라운드에 투자할 수 있다는 것을 깨달았고 회사는 벤처 캐피탈 차량을 만들었습니다.

Helium

The Graph의 개발 경로에는 많은 난관과 도전적인 모금 캠페인이 있었지만 Multicoin의 믿음은 여러 번 보상을 받았습니다. 오늘날 프로토콜의 토큰인 GRT는 41억 달러의 완전히 희석된 시가 총액을 가지고 있습니다.

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특히 Helium의 설립자는 Samani의 게시물을 읽은 후 Samani에게 연락했습니다. 이는 Multicoin 저작물의 높은 ROI에 대한 추가 증거입니다. Amir Haleem의 분산 무선 네트워크는 초기에 암호 화폐를 사용하지 않았습니다. 그러나 Haleem은 초기 공간에 대해 더 많이 알게 되면서 자신이 만들고 있는 공간에 완벽하게 적합하다는 것을 깨달았습니다. 문제는 그가 그러한 프로젝트를 위해 경제학을 구조화한 경험이 거의 없다는 것입니다. Haleem은 “처음에는 토큰 경제학에 대해 매우 순진했습니다.

Haleem과 Samani는 서신 링크를 구축했습니다. 그 후 몇 년 동안 그들은 이메일을 교환하고 가끔 전화를 받고 상황이 허락할 때 직접 만났습니다. 2019년 1월, Haleem은 마침내 새로운 펀딩을 받을 준비가 되었습니다. 그는 즉시 Multicoin이 투자할 것인지 물었습니다. Multicoin은 다시 사업에 매우 집중하여 벤처 펀드의 11% 이상을 배치하고 헤지 펀드에 이어 LP를 위한 SPV를 운영합니다.

그런 다음 그들은 Haleem이 프로젝트의 토큰 경제 전략을 개발하도록 돕기 시작했습니다. Jain은 "토큰 인센티브가 Helium의 의미 있는 차별화 요소가 될 수 있다고 굳게 믿기 때문에 Amir가 토큰이 무엇인지 생각하는 데 3개월을 보냈습니다."라고 말했습니다. Haleem은 Multicoin이 제공하는 지원 수준을 믿을 수 없었습니다. 대화 중에 그는 VC가 작별 키스로 "내가 도울 수 있는 방법을 알려주십시오"라는 문구를 자주 사용하지만 Multicoin은 이전에 본 적이 없는 방식으로 소매를 걷어붙인 것에 대해 이야기했습니다.

EOS

자금 지원 및 전략적 지원 외에도 Multicoin은 Helium 네트워크 출시에 한발 더 나아가 오스틴에서 열린 출시 행사에서 75개의 핫스팟을 구입하고 도시에 설치했습니다. "Amir는 우리에게 전체 소매가를 지불하게 했습니다." Jain이 웃으며 말했습니다. 다시 한 번 그러한 노력이 멋지게 결실을 맺었습니다. 헬륨의 완전히 희석된 시가총액은 51억 달러입니다. 통신 산업의 규모를 감안할 때 성장할 여지가 많습니다. 자이나교는 이 주제에 대해 다음과 같이 논평했습니다.

우리는 Helium의 전략을 개발하는 데 많은 시간을 할애했습니다. 왜냐하면 우리는 그것에 대해 깊이 관심을 갖고 있고 그것이 실행되는 것을 보기를 원하기 때문입니다. 전 세계 모든 사람은 인터넷 연결을 받을 자격이 있으며 저렴해야 합니다. 시장은 우리의 시간을 투자할 만큼 충분히 큽니다.

모든 멀티코인 투자가 그렇게 성공적인 것은 아닙니다. 펀드의 실수 중 EOS에 대한 투자보다 더 심각한 것은 없었습니다. Multicoin과 Layer 1의 파트너십은 성과를 거두지 못했고 업계 일부의 눈에 회사의 명성을 손상시켰습니다.

2018년 2월 Kyle Samani는 Ethereum에 환멸을 느꼈습니다. 계약서는 그가 바라는 만큼 빨리 보내지지 않았습니다. 설상가상으로 가장 재능 있는 많은 기여자들이 떠났습니다. "이더리움을 따라온 2년 동안 스케일링 로드맵이 서너 번 변경되었습니다. 모든 개발자가 은퇴했다는 것을 깨달았습니다. 그들은 사라졌습니다." 이더리움 공동 창립자 중 한 명인 Gavin Wood는 새로운 프로젝트, Polkadot 및 Vitalik Buterin은 충분히 빨리 움직일 수 없었습니다.

비활동성에 좌절한 멀티코인은 이더리움의 대안을 찾기 시작했습니다. 회사의 애널리스트 중 한 명이 EOS에서 Dan Larimer가 무엇을 만들고 있는지 조사할 것을 제안했습니다. 아직 큰 성공을 거두지는 못했지만 Larimer는 탈중앙화 거래소 Bitshares 및 블록체인 소셜 미디어 플랫폼 Steemit을 포함하여 여러 유명 프로젝트를 구축했습니다.
"2018년 초에 우리는 EOS를 살펴보기 시작했습니다."라고 Samani는 회상합니다. "우리는 스스로에게 '그거 알아? 이 사람은 블록체인 운송에 대해 많은 것을 배웠고 거의 모든 사람보다 더 많은 암호화폐를 운송했습니다.'라고 말했습니다.

Larimer의 최신 프로젝트인 EOS가 1년에 걸친 ICO에서 40억 달러를 모금하고 실행 자원을 제공한 것은 나쁘지 않습니다. Larimer는 또한 6월 출시 기한을 맞출 수 있는 기술을 갖춘 강력한 팀을 유치했습니다.

Larimer의 경험 외에도 Multicoin 계산의 중요한 부분은 Ethereum 네트워크의 혼잡입니다. 지난 11월 출시된 CryptoKitties는 수요 증가가 가스 가격을 엄청난 수준으로 끌어올릴 수 있는 방법을 보여줍니다. Samani와 Jain은 이 문제를 해결하는 블록체인이 필연적으로 등장하여 낮은 비용과 높은 처리량을 가능하게 할 것이라고 믿습니다. 이 속도를 달성하기 위해 EOS는 업계 순수주의자들이 받아들이기 어려운 견해인 탈중앙화 측면에서 타협했습니다. Multicoin의 제한된 파트너인 Marcos Veremis는 "당시에는 가능한 한 탈중앙화되는 방향으로 움직이지 않는다는 생각이 저주로 여겨졌습니다."라고 말했습니다.

2018년 4월 Multicoin은 EOS에 대한 논문을 공유하고 투자를 발표했습니다.

EOS는 속도, 확장성 및 사용자 경험에 중점을 둔 블록체인 및 스마트 계약 플랫폼입니다. EOS는 위임 지분 증명(DPoS)과 "대역폭으로서의 토큰 소유권" 모델을 사용하여 높은 처리량과 제로 트랜잭션 수수료를 달성합니다.

Multicoin 게시일에 EOS 토큰은 $15.34에 거래되었습니다.

멀티코인이 이 발표를 중단했다면 랠리의 대부분을 피할 수 있었을 것입니다. 그러나 그것은 회사의 스타일이 아닙니다. Samani와 Jain이 회사에 투자할 때 전폭적인 지원을 받으며 세상에 알리는 것을 두려워하지 않습니다. 특히 Twitter에서 Samani와 Jain은 EOS와 아무 관련이 없는 청중에게 EOS를 전파했습니다. 이더리움의 추종자들은 누군가가 자신이 좋아하는 네트워크를 무너뜨릴 수 있다는 것이 우스꽝스럽다고 여겼고, 반면에 암호화폐의 자유주의적 요소는 중앙 집중식 프로젝트라는 아이디어에 곤두박질쳤습니다.

EOS가 어려움을 겪었을 때 많은 사람들이 노골적인 펀드를 조롱했습니다. Samani는 "정말 똑똑하고 혁신적인 모델이라고 생각합니다."라고 말했습니다. "작동하지 않는 것으로 판명되었습니다. 시스템은 6개월 이내에 사용할 수 없게 되었습니다."

단순한 schadenfreude를 넘어 일부 해설자들은 Multicoin의 의도에 의문을 제기했습니다. 그 당시에는 투자자들이 "펌핑 앤 매도(pump and sell)"하는 것이 드문 일이 아니었습니다. 당시 트위터 비평가들은 종종 Samani와 Jain이 EOS 보유자보다 나을 것이 없다고 제안했으며, 그들은 책임을 더 큰 바보에게 돌리려고 했습니다.

Multicoin의 거래 내역을 알고 있는 외부 소식통은 "만약 그들이 그 포지션을 종료했다면 추가했다고 비난할 수 있습니다. 그러나 그들은 종료하지 않았습니다." Multicoin은 당시 모든 기회에서 EOS를 지원했지만, 출구를 위한 촉매로 사용합니다. Samani는 회사가 2018년 후반에 EOS 포지션을 종료했다고 밝혔습니다. "우리는 EOS 바닥을 매도했을 수 있습니다."라고 그는 말했습니다. 또 다른 소식통은 "많이 졌다고 생각한다. 빨리 뒤집는 건 아닌 것 같다"고 말했다.

Solana(SOL)

궁극적으로 Multicoin의 소박함으로 인해 약간의 오류가 발생했지만 주요 불만은 문체 문제인 것 같습니다. 불안정한 산업의 초기 단계 회사를 지원하는 모든 투자자가 100% 적중률을 기대해서는 안 됩니다. L1 Digital의 힌디어는 "그들은 논문을 가지고 있었지만 분명히 틀렸습니다"라고 말했습니다. "피할 수 없는 위험입니다."

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Multicoin이 EOS에 투자하지 않았다면 가장 큰 승자를 놓쳤을 것입니다. EOS에 대해 Marcos Veremis는 "결국 그들을 솔라나로 이끌었습니다. 펀드 역사상 가장 큰 홈런 중 하나였습니다."라고 말했습니다.

Larimer의 프로젝트를 연구하는 데 몇 달을 보낸 후 Multicoin은 또 다른 처리량이 높은 블록체인의 잠재력을 실현할 준비가 되었습니다. 2018년 4월 Samani는 "Loom"이라는 프로젝트를 진행하던 전 Qualcomm 개발자 Anatoly Yakovenko에게 소개되었습니다. Samani의 회상에 따르면 Yakovenko의 피치 플랫폼은 이를 "블록체인의 나스닥"이라고 불렀습니다.

두 사람의 첫 만남에서 Yakovenko는 완전히 긍정적이지는 않았지만 인상적이었습니다. Samani는 이렇게 회상합니다. “첫 대화에서 몇 가지가 눈에 띄었습니다. "하나는 그가 어떻게 작동하는지 설명하는 데 어려움을 겪고 있다는 것입니다. 두 번째는 그가 특정한 사용 사례를 가지고 있다는 것입니다." Samani가 만나는 많은 기업가들은 학문적 및 이론적 관점에서 그들의 프로젝트에 대해 생각하는 경향이 있지만 Yakovenko는 Build a high에 중점을 둡니다. -성능 블록체인 기반 오더북.
Yakovenko가 감명받은 만큼 팀은 그가 만들고 있는 것의 잠재력을 최대한 파악하는 데 몇 달이 걸렸습니다. 2018년 초여름까지 클릭했습니다. 5월에 Multicoin은 현재 Solana라고 하는 프로젝트에서 한 라운드를 이끌었습니다. 앞서 언급한 바와 같이 회사는 2019년과 2020년에 적극적으로 베팅을 늘리고 덜 헌신적인 투자자로부터 지분을 매입했습니다.

EOS와 마찬가지로 일부 암호화폐 해설자들은 Multicoin과 Solana의 관계를 비판했습니다. 여러 면에서 이러한 비난은 탈중앙화보다 속도에 대한 솔라나의 상대적 초점과 목소리 지지자로서의 멀티코인의 역할을 언급하는 유사한 논리를 따릅니다. 타격 외에도 비평가들은 솔라나가 개인 자금을 조달하여 벤처 캐피털 회사가 더 나은 가격에 구매할 수 있는 기회를 제공한다고 지적합니다. 프로젝트를 "내부자"에게 판매하는 것과 관련된 장단점에 대한 논쟁이 있지만, 이에 너무 집중하는 것은 솔라나 역사의 현실을 놓치는 것입니다. Helium 설립자 Amir Haleem은 Yakovenko의 프로젝트에 관해서는 "액세스가 실제로 어려운 문제가 아니었습니다."라고 말하면서 이를 멋지게 요약했습니다. . 관련 비판은 "고래"가 구매하도록 허용함으로써 프로젝트가 토큰을 바람직하지 않게 중앙 집중화할 수 있다는 것입니다. 메이저 VC가 지분을 팔면 전체 생태계가 흔들리고 무너질 수 있다. 설상가상으로, 이 권한을 가진 나쁜 행위자는 공모하여 가격을 올리거나 매도를 조율할 수 있습니다.

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다시

Multicoin의 사례에서 이러한 주장을 하는 것은 회사의 영향력을 크게 과소평가하고 투자자와 비즈니스 간의 근본적인 관계를 오해하는 것 같습니다. Raj Gokal은 회사에 대해 "그들은 모든 주요 전환점, 모든 주요 결정, 모든 자금 조달 라운드에 매우 밀접하게 관여했습니다."라고 말했습니다. "멀티코인은 저와 Anatoly에게 세 번째 공동 설립자 같았습니다." 아마도 멀티코인의 가장 영향력 있는 기여는 탈중앙화 거래소 구축에 동의한 Sam Bankman-Fried의 프로젝트와의 파트너십일 것입니다. 이는 Yakovenko의 비전을 실현할 뿐만 아니라 Solana가 더 넓은 생태계의 관심을 끌게 하여 특별한 2021년을 촉발시킵니다.

지금까지도 Solana가 문제가 있을 때 Gokal은 Multicoin에 대해 “내가 처음으로 전화한 사람들이었습니다.”라고 말했습니다.

투자자를 평가하는 방법에는 여러 가지가 있으며, 비즈니스에서 안정적으로 소유권을 얼마나 확보할 수 있습니까? 그들은 얼마나 자주 다른 회사와 일대일로 갑니까? 다른 디스펜서에는 없는 무기가 무엇입니까?

궁극적으로 재무 수익과 시장 평판이라는 두 가지 요소가 가장 중요할 수 있습니다. 1달러를 10달러 이상으로 바꾸는 것은 대부분의 LP에게 하루가 끝날 때 가장 중요한 일이지만 후행 지표입니다. 특히 거래가 제한되고 평판이 중요한 위험 거래 시장에서. 현 시장에서는 창업자의 의견이 가장 중요합니다. 빌더가 권력을 잡고 VC의 반복적인 게임에서 계속 승리하려면 돈이 그들이 지원하는 기업가를 기쁘게 해야 합니다. 두 가지 면에서 멀티코인은 잘 하고 있는 것 같습니다.

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반품

다양한 Multicoin LP와 논의하면서 회사의 재무 성과에 대한 명확한 그림을 갖게 되었습니다. 그들의 도움으로 나는 Samani와 Jain의 귀환에 대한 가장 철저하고 최신의 평가라고 생각하는 것을 작성할 수 있었습니다. 멀티코인은 성능에 대한 논평을 거부했습니다.

• 현재 Multicoin에는 평가할 수 있는 4개의 엔터티가 있습니다. 3개의 벤처 캐피털 차량과 에버그린 헤지 펀드입니다. 특히 Multicoin은 최신 벤처 펀드를 아직 확정하지 않았지만 The Information의 10월 보고서에 따르면 펀드는 약 2억 5천만 달러에 달했습니다. 참신함을 감안할 때 지금은 안전하게 무시할 수 있습니다.

• 2018년 7월 Multicoin이 모금한 벤처 캐피털인 Opportunities Fund I부터 살펴보겠습니다. 2021년 3분기 현재 한 LP가 투자 자본의 배수(MOIC) 및 납입자본 분배(DPI)를 포함하여 펀드의 수익을 공유했습니다.

• 총 MOIC는 114.7배입니다.

순 MOIC 89.1x

DPI는 47.0배

상황에 따라 투자 자본 수익률이 10배인 벤처 캐피탈 회사는 전설적인 것으로 간주됩니다. Union Square Ventures는 적어도 2018년에는 2004년 빈티지에 대해 무려 13.87배의 평가를 받은 가장 신뢰할 수 있는 훌륭한 투자자 중 하나입니다. 펀드에는 Twitter, Zynga 및 Tumblr가 포함됩니다.

Multicoin의 Opportunities Fund I은 4년 밖에 되지 않아 이 두 가지 오래된 도구보다 젊다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 물론 암호화폐 산업의 변동성은 Multicoin의 수치가 변동한다는 것을 의미하며 이는 강세장에서 비롯됩니다. 반대로 Multicoin의 승자 중 다수는 아직 완전한 가치에 도달하지 못했습니다. 그것은 이미 최고의 성과를 내는 벤처 펀드일 수 있으며, 앞으로 4년이 더 지나면 그 수익은 훨씬 더 커질 수 있습니다.

Solana는 자동차의 가장 큰 승자이지만 결코 유일한 승자는 아닙니다. 27개 투자 중 10개 투자가 10배의 총 MOIC 수익을 달성했거나 초과했으며 많은 수가 이 수치를 훨씬 초과했습니다.

이미지 설명

Multicoin Capital LP가 공유한 정보에 따르면

앞서 언급했듯이 Multicoin은 특히 Helium, Arweave, Solana, Serum 및 Algorand에 대한 집중 베팅을 통해 가장 큰 승자의 규모를 결정하는 데 탁월한 성과를 거두었습니다.

성과가 좋은 암호화폐 펀드의 과제 중 하나는 LP 할당을 관리하는 것입니다. Multicoin은 포트폴리오의 중요한 투자자이자 후원자이기 때문에 승자를 현금으로 전환하는 것은 이치에 맞지 않습니다. 위치 자체에 타격을 줄 뿐만 아니라 의미 있는 성장으로 이어질 수 있습니다. 솔라나와 같은 프로젝트는 빠르게 성장했지만 오랜 기간 동안 여전히 복합적일 수 있습니다. 이 문제를 해결하기 위해 Multicoin은 일부 보상을 토큰 형태로 분배합니다. 기업은 향후 평가를 위해 자체적으로 유지하려는 자산에 대해서만 이 작업을 수행합니다.

상대적으로 새롭지만 Venture Fund II는 좋은 출발을 한 것으로 보입니다. LP에서 차에 대한 자세한 정보는 덜 받았지만 높은 수준의 성능을 공유할 수 있었습니다. 2021년 9월 현재 펀드의 총 MOIC가 5~6배 상승했습니다. 제가 이야기를 나눈 LP 소식통은 보유 주식이 마치 감사인이 그렇게 한 것처럼 표시되었기 때문에 수치가 보수적이라고 믿었다고 말했습니다. 따라서 잠긴 토큰이나 할인을 포함하지 않을 수 있습니다. 벤처 펀드 II가 출시된 지 18개월도 채 되지 않았다는 점을 감안하면 이 수치는 인상적입니다.

흥미롭게도 힌디어는 수익 관점에서 Multicoin Alliance에서 운영되는 또 다른 펀드인 1kx도 보았다고 지적했습니다. 독일 차량 공유 서비스의 전 창립자가 설립한 1kx는 멀티코인과 정반대의 접근 방식을 취함으로써 성공을 거두었습니다. Samani와 Jain의 펀드가 대안 레이어 1 및 기타 특이한 프로젝트를 추구하는 동안 1kx는 초기에 DeFi, NFT 및 DAO에 진출하면서 이더리움과 파생 생태계에 기울었습니다. "이 두 사람은 우리가 아는 모든 사람을 능가했습니다." 힌디어가 말했습니다. "둘 다 서로 다른 이유로 정말 잘 해냈습니다."

Multicoin의 첫 번째 VC 차량은 LP의 가장 거친 꿈입니다. 펀드 II와 헤지 펀드에서의 눈부신 성과는 놀라운 수익을 창출할 수 있는 능력뿐만 아니라 그러한 수익을 지속하는 일관성을 보여줍니다.

보조 제목

평판

Sequoia는 2022년에 암호화폐 펀드를 출시합니다. 그것의 존재 자체가 업계의 성장하는 힘에 대한 증거이지만 기관이 운동을 수용하는 데 걸린 시간은 더 넓은 추세를 암시합니다. web2 벤처 캐피털 세계를 지배하는 펀드는 비트코인과 같은 것이 제공하는 기회를 인식하는 데 더디었습니다. Tier 1 기업 중에서는 a16z만이 앞장서서 도약했다고 할 수 있습니다.

먹이사슬의 최상층에서 아무런 조치도 취하지 않으면 저항세력의 여지가 생깁니다. 우주에서 가장 영향력 있는 투자자라고 생각하는 암호화폐 설립자에게 물어보면 10년 전에는 존재하지 않았던 회사를 나열할 수 있습니다: Multicoin, Polychain, Paradigm, Dragonfly, Libertus, 1kx, Variant, Electric, 프레임워크, 프로토타입 등 . 이 회사들은 암호화 혁명에 대한 직접적인 대응으로 등장했으며 구세계의 큰 자금과 단일체와의 결투에서 승리할 수 있는 공간에서 벤처 캐피탈 리더로 자리 잡았습니다.

Multicoin의 실적은 확실히 그들을 이 저명한 그룹의 최상위에 두었지만 일부는 여전히 EOS에 대한 회사의 투자와 노골적인 스타일이 그들에게 불리하게 작용한다고 보고 있습니다. "사람들은 그들을 사랑하거나 미워합니다."라고 한 암호화폐 투자자가 말했습니다. 몇몇 경우에 그들은 Samani의 "거만하고 무례하고 공격적인" 스타일로 인해 꺼진 회사에 설립자를 소개했다고 다른 사람이 언급했습니다.

Samani를 아는 사람들은 강도에 악의가 없다고 말했습니다. 설립자에게 Samani의 거침없는 말을 한 동일한 소식통은 GP가 동의하지 않는 점에 대해 "헛소리"라고 부를 수 있지만 "그는 단지 의견을 표현한 것일 뿐입니다."라고 설명했습니다. Audius Roneil Rumberg의 공동 설립자는 비슷한 지적을 했습니다. 카일은 가끔 무례할 수 있지만 실제로는 정말 다정한 사람이에요. 그냥 생각을 가지고 다투는 방식인 것 같아요."

일부 창립자에게는 Multicoin의 신속성이 매력적입니다. The Graph의 운영 책임자인 Tegan Kline은 펀드의 스타일에 대해 질문을 받았을 때 "아이디어를 테이블 위에 놓고 이를 위해 싸우는 The Graph의 문화와 매우 일치한다"고 말했습니다.

Multicoin과 그 파트너는 다른 이유로도 인기가 있습니다. Samani가 항상 가장 순조로운 연설가는 아니었지만 일부 사람들은 그가 최근 몇 년 동안 더 세련되었다고 생각하지만 그에 대해 몇 가지 속삭임이 있습니다. "Kyle은 매우 특별합니다." LP Ray Hindi가 말했습니다. Samani의 가장 주목할만한 강점 중 하나는 창립자를 위해 싸우는 방식입니다. "그는 빌어먹을 회사를 위해 싸울 것"이라고 한 암호화폐 투자자는 말합니다. ; 그의 팀원들은 그를 좋아합니다.

설립자에 대한 그의 변함없는 헌신 외에도 Samani는 특이한 사상가입니다. 그와 함께 일한 사람들은 그의 핸들링이 거의 마스터에 가깝다고 묘사했습니다. 파트너 Matt Shapiro는 다음과 같이 말했습니다.

내 인생에서 나는 많은 사람들을 다루었습니다. 저는 잘 알려진 성공적인 사람들과 함께 방에 있습니다. 대기업의 CEO와 그 모든 사람들입니다. 나는 "맙소사, 이 사람이 나보다 똑똑해"라고 생각하는 사람을 본 적이 없습니다. 그의 뇌의 뉴런... 그는 누구보다 빨리 정답을 얻습니다.

Samani는 미묘한 Tushar Jain에게 완벽한 포일입니다. Audius의 Rumberg는 그를 "부드럽고 명상적"이며 "말이 매우 정확하다"고 설명했습니다. Jain이 말할 때 그는 보통 중요한 말을 합니다. "Tushar는 매우 전략적입니다."라고 Klein은 말했으며 이는 포트폴리오 비즈니스에 큰 영향을 미칩니다. Klein은 Solana의 개발자 컨퍼런스에 대해 "리스본에서 그를 만났고 우리는 다음 3개월을 완전히 바꿔 놓은 10분 간의 대화를 나눴습니다."라고 말했습니다.

Samani와 Jain이 지휘하는 가운데 Multicoin의 리더십은 특히 균형 잡힌 것으로 보입니다. "그들의 관계는 음과 양입니다."라고 Audius 공동 창립자 Forrest Browning은 말합니다.

멀티코인을 비방하는 사람들이 있을 수 있지만 가장 중요한 사람들인 회사의 기업가들은 그 일에 대해 비정상적으로 낙관적입니다. “멀티코인은 우리에게 가장 도움이 되었던 두 가지 펀드입니다.”라고 Klein은 말했습니다. Helium의 Amir는 Multicoin이 그의 네트워크 구축에 도움을 주긴 했지만 "그들은 가치를 가질 수 있는 방법을 찾는 것 같다"고 말했습니다. Solana의 Raj Gokal은 일반 시장이 회사의 부드러운 측면을 "모른다"고 말했습니다. with Multicoin은 이 사람들이 암호화폐와 기술 분야에서 최고라는 것을 알고 있습니다.”