Barron's Weekly: 부자 가이드, 비트코인 ​​수용 (1)

이 글은 원래 "월스트리트 저널"에서 발행하는 "Baron" 매거진의 특별 보고서인 "Guide to Wealth: Diving into Bitcoin"(Guide to Wealth: Diving into Bitcoin)에 실린 첫 번째 기사입니다.

거대한 비트코인 ​​물결을 수용하기 위해 알아야 할 두세 가지

원래 제목 Bitcoin Wave를 잡기 전에 알아야 할 사항

역자: 위니

역자: 위니

암호화폐는 투자자들이 무시할 수 없는 전환점에 도달했습니다. 그러나 통화 가격 상승이 이것이 거품이라는 것을 반영하는 것인지 등 여전히 많은 질문이 있습니다.

대부분의 사람들은 달러를 좋아합니다. 달러는 수세기 동안 지속되었으며 대공황과 인플레이션 포위 공격이라는 두 차례의 세계 대전에서 살아 남았습니다. 사실상의 글로벌 통화로서 매우 잘 작동합니다. 순수한 디지털 대안이 정말로 필요합니까? 연방 준비 은행의 지원 없이는 컴퓨터 네트워크에만 존재하고 많은 전력을 소비하며 본질적인 가치가 없습니다.

물론 이것은 비트코인에 대한 이야기이고 현실은 비트코인이 현재 매우 인기가 있다는 것입니다.

비트코인의 시가총액은 1조 달러를 넘어섰고 지난 1년 동안 1,000%나 급증하여 경제적 전환점에 도달했을 수 있음을 시사합니다. Morgan Stanley와 같은 증권사들은 투자자들이 그것을 포트폴리오에 추가해야 한다고 말합니다. Tesla(TSLA)와 Mass Mutual은 모두 대량의 비트코인을 구입했습니다. 사용자는 휴대폰에서 몇 번의 클릭만으로 PayPal(PYPL)의 디지털 지갑에 입금한 다음 구매를 위해 현금으로 전환할 수 있습니다. 거래를 원하시면 스퀘어(SQ)와 로빈후드에서 운영하시면 됩니다. Visa와 Coinbase Global도 비트코인 ​​직불 카드를 발행했습니다.

그러나 비트코인이 무엇인지, 구매해야 하는지 궁금하신 분은 혼자가 아닙니다. 비트코인 및 기타 암호화폐는 디지털 저장 창고에서 "채굴"되고 "블록체인"이라는 분산된 컴퓨터 네트워크를 통해 순환되기 때문에 직관적으로 이해할 수 없습니다. 소매 및 기관 투자자가 이미 부족한 코인을 구입하면 가격이 더 높아질 수 있습니다. 지지자들은 인플레이션과 통화 가치 하락에 대한 우려 속에서 비트코인이 달러, 엔, 유로와 같은 화폐 통화보다 더 가치가 있을 것이라고 말합니다. 그들은 비트코인이 결국 세계 경제에서 지폐와 조화롭게 살게 될 것이라고 믿습니다.

비트코인 "지니"가 마법의 병에서 탈출했을지 모르지만 어디에나 있는 것은 아닙니다. 기술적 어려움, 불안정한 가격, 세금 정책, 디지털 토큰이 통화 정책 및 금융 규제를 변경하는 것을 원하지 않는 정부 등 여전히 많은 장애물이 있기 때문입니다. 또한 돈세탁 및 탈세를 포함하여 Bitcoin의 불법 사용이 과도하게 발생했습니다. 그리고 정부는 단속했습니다. 예를 들어 중국은 블록체인 기술과 채굴 분야의 선두주자가 되었지만 비트코인 ​​자체가 위협이 됩니다. 베이징은 은행과 금융 회사의 비트코인 ​​거래를 금지하고 국내 암호화폐 거래소를 폐쇄했습니다. 이제 베이징은 비트코인의 매력을 약화시키기 위해 중앙 은행 디지털 위안화를 출시하고 있습니다.

비트코인의 또 다른 장애물은 환경 부담 없이 채굴하는 방법입니다. BofA Securities는 현재 글로벌 비트코인 ​​네트워크가 연간 6천만 톤의 이산화탄소를 배출하는 것으로 추산하며 이는 대략 그리스의 연간 배출량과 맞먹습니다. 일부 분석가들은 대부분의 비트코인이 풍력 및 태양광 발전과 같은 청정 에너지원을 사용하여 채굴된다고 생각합니다. 그러나 Bitcoin의 에너지 소비에 대한 연구 보고서는 논란의 여지가 있는 몇 가지 가정을 기반으로 합니다. 비트코인 가격과 거래량이 증가함에 따라 환경 피해도 증가했습니다. Bank of America는 비트코인에 유입되는 10억 달러마다 자동차 120만 대의 배출량과 동일한 영향을 미칠 것으로 예측합니다.

아마도 가장 성가신 질문은 이것이다: 비트코인은 1조 달러 거품인가? Bitcoin의 시가 총액은 이미 Mastercard, Home Depot 및 Exxon Mobil을 합친 것보다 큽니다. 모건스탠리에 따르면 전체적으로 암호화폐는 전체 고수익 채권 시장과 동일합니다. 그러나 비트코인은 유동성이 큰 대형주라기보다 거래량이 적은 주식에 가깝습니다. 채굴된 대부분의 비트코인은 장기 보유자 또는 "보유"한 사람들이 보유하고 있으며 실제로 유통되지 않습니다. 또한 비트코인을 대량으로 구매하면 가격이 부풀릴 수 있습니다. Bank of America에 따르면 전체 비트코인의 95%는 2.4%의 계정에서 보유하고 있습니다. Chainalysis에 따르면 공급량의 20%는 분실된 디지털 지갑에 보관될 수 있습니다.

세계은행 수석 이코노미스트인 Carmen Reinhart는 "이 시장은 거품이 얼마나 많은가? 꽤 거품이 있는 것 같다"고 말했다. "하락 시장에서는 가격 상승의 대부분 또는 전부를 삼키는 데 어떤 이벤트도 필요하지 않을 수 있습니다. 국채 시장과 달리 비트코인의 가격은 매우 변동성이 큽니다."

다른 경제학자들은 비트코인이 매력적인 용도를 가진 혁신적인 기술이지만 가격을 지탱할 내재적 가치가 부족하다고 주장합니다. 유럽부흥개발은행(European Bank for Reconstruction and Development)의 전 수석 이코노미스트인 윌렘 부이터(Willem Buiter)는 “비트코인은 말뿐이다. 보석 및 제조용. 그는 지폐의 인플레이션과 평가절하에 대한 우려는 정당하며 ​​투자자들은 헤지를 원할 수 있다고 말했습니다. "비트코인이 금이라고 생각하지 않습니다. 순전히 투기 거품일 뿐입니다."

비트코인이란 무엇입니까? 이야기는 수수께끼의 인물 또는 집단인 나카모토 사토시로부터 시작됩니다. 그는 분산된 컴퓨터 네트워크를 통해 누구나 보내고 받을 수 있는 디지털 통화를 개발했습니다. 트랜잭션은 "광부"라고 하는 독립적으로 작동하는 컴퓨터에 의해 확인되고 기록됩니다. 이 컴퓨터들은 우리가 "작업 증명"이라고 부르는 암호화 퍼즐(따라서 "암호화폐"라는 이름)을 풀기 위해 경쟁합니다.

광부가 퍼즐을 풀고 나면 먼저 네트워크에서 결과를 공유합니다. 다른 광부는 솔루션이 올바른지 확인합니다. 합의에 도달하면 트랜잭션이 디지털 "블록"으로 함께 패키지되고 아무도 제어하거나 볼 수 없는 "블록체인"으로 알려진 전자 기록 또는 원장에 추가됩니다.

네트워크를 운영하는 대가로 채굴자들은 새로 발행된 비트코인과 거래 수수료의 일부를 받습니다. 가격이 높을수록 전기 및 컴퓨팅 성능에 의존하는 수익성 높은 채굴이 가능합니다.

비트코인으로 거래하려면 거래소나 앱으로 계좌를 개설하고 디지털 지갑에 보관해야 합니다. PayPal 및 Square와 같은 회사에서 만든 앱으로 비트코인 ​​구매가 쉬워졌습니다.

2009년에 출시된 이 시스템은 몇 가지 핵심 기능으로 인해 독특합니다. 하나는 어느 누구도 블록체인을 통제하지 않는 탈중앙화입니다. 독립적으로 운영되는 모든 컴퓨터 노드가 유효성을 입증한 후에만 트랜잭션이 기록되므로 원장의 보안이 강화됩니다. 현실적으로 블록체인을 변경하려면 많은 마이닝 파워가 필요할 것입니다. 그럴 가능성은 낮지만 불가능하지는 않습니다. Peer-to-Peer 네트워크로서 시스템은 의사 익명성을 제공하지만 트랜잭션과 계정 모두 추적 가능합니다.

비트코인의 희소성도 핵심 포인트다. 시스템 설계에 따르면 비트코인의 글로벌 공급량은 2,100만 개입니다. 지금까지 채굴을 통해 약 1,860만 비트코인이 채굴되었습니다. 그러나 새로 발행되는 비트코인의 수는 4년마다 반으로 줄어듭니다. 새로운 코인은 현재 10분마다 6.25개의 속도로 채굴되고 있으며, 채굴이 2140년에 종료될 것임을 시사합니다.

비트코인은 10년 넘게 존재했지만 이제야 주류 세계에 진입하고 있습니다. 비트코인 선물 및 관련 주식 거래는 월스트리트와 금융 기술 회사가 새로운 투자 방법을 시작하면서 투자자들의 관심을 끌면서 추진력을 얻었습니다. 은행, 중개인, 거래소 및 자문 회사는 비트코인을 주식이나 채권과 같은 자산으로 전환하기 위한 인프라를 구축하고 있으며, 비트코인이 401(k) 및 기타 은퇴 계좌로 유입될 것으로 예상하고 있습니다. Fidelity Investments, VanEck 및 기타 펀드 기획자들은 캐나다가 비트코인 ​​ETF를 승인한 후 규제 당국이 비트코인 ​​ETF를 승인하도록 설득하려고 합니다.

Coinbase는 올해 가장 많이 본 IPO 중 하나였습니다. 4월 14일 거래 첫날 시가총액은 860억 달러를 기록했으며 이는 Nasdaq, Cboe Global Markets 및 뉴욕 증권 거래소 모회사인 Intercontinental Exchange를 능가하는 가치입니다.

Bitcoin은 또한 일부 영향력있는 투자자로부터 합법성을 얻었습니다. Elon Musk는 Tesla를 위해 Bitcoin에서 15 억 달러를 구입했습니다. 잘 알려진 미국 펀드 매니저 Paul Tudor Jones와 Stanley Druckenmiller도 비트코인에 투자했습니다. Oaktree Capital의 공동 회장인 Howard Marks는 최근 비트코인에 대한 그의 회의론이 "증명되지 않았다"고 썼으며 그의 아들은 "우리 가족이 의미 있는 돈을 가지고 있다는 것에 매우 감사하고 있다"고 덧붙였습니다. Oaktree의 대변인은 논평을 거부했습니다.

물론 우리 중 누구도 Bitcoin이 충돌할 것인지 알지 못하므로 공개적으로 논의하기를 꺼리는 이유가 될 수 있습니다. 실제로 비트코인을 요동치게 만들 수 있는 많은 요인이 있습니다.

첫 번째 요소는 경쟁입니다. 비트코인은 수천 개의 암호화폐 중 하나일 뿐이며, 그 중 다수는 비트코인 ​​블록체인에서 "포킹"되었습니다. Ethereum 네트워크의 Ether에는 특정 이점이 있습니다. Ether는 "스마트 계약"을 사용하여 프로그래밍할 수 있습니다.

중앙은행도 이제 블록체인 기술을 기반으로 구축된 디지털 통화에 집중하기 시작했습니다. 디지털 위안을 만들려는 중국의 움직임은 중앙 은행 디지털 통화의 선구자가 되었습니다. CBDC는 종이 통화에 고정되어 있으며 표준 환율에 따라 변동하며 중앙 기관과 독립적으로 운영되는 비트코인 ​​또는 기타 암호화폐를 대체하지 않습니다. 그러나 교환 매체로서 그들은 암호 화폐와 경쟁할 수 있습니다. 예를 들어 국제적으로 저렴한 비용으로 송금하십시오.

Bank of America에 따르면 비트코인 ​​네트워크 자체는 시간당 14,000건의 거래만 처리하는 다소 느린 반면 Visa의 네트워크는 시간당 2억 3,600만 건의 거래를 처리할 수 있습니다. "Lightning" 프로토콜의 개발을 포함하여 비트코인 ​​처리 속도를 높이려는 노력이 진행 중이지만 여전히 ACH(Automated Exchange)에 훨씬 뒤떨어져 있습니다.

사람들은 달러, 엔, 유로로 거래하는데, 이는 안정적이고 널리 받아들여지며 금융 구조에 깊숙이 박혀 있습니다. 비트코인의 변동성은 대규모 구매나 계약 거래에 적합하지 않습니다. 게다가 거래 수수료 상승은 경제적 마찰도 야기합니다. 다른 물건을 사기 위해 비트코인을 판매하는 것도 과세 대상이 될 수 있습니다. IRS는 Bitcoin을 통화가 아닌 재산으로 분류하기 때문입니다.

하버드 대학교 경제학자 Kenneth Rogoff는 비트코인의 준합법성이 결국 비트코인을 사라지게 할 수 있다고 말합니다. 역사를 통틀어 정부는 돈과 통화 정책에 대한 도전을 분쇄했다고 그는 말했습니다. 비트코인은 범죄 활동에도 사용될 수 있고 규제하기 어렵기 때문에 위협이 됩니다. Rogoff는 "금융 혁신이 매우 유망하다고 생각합니다. 그러나 정부는 거래를 모니터링할 수 없을 때 영원히 가만히 앉아 있지 않을 것"이라고 말했습니다.

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널리 논의되지 않는 또 다른 장애물은 다음과 같습니다. 비트코인은 어떤 종류의 환경 피해를 입힐까요? 케임브리지 비트코인 ​​전기 소비 지수(Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index)에 따르면 비트코인의 연간 에너지 소비량은 지난 1년 동안 두 배인 135테라와트로 급증했습니다. 이는 스웨덴과 우크라이나와 같은 국가가 1년 동안 소비하는 전기보다 많은 양입니다.

전기의 일부 또는 대부분은 풍력, 태양열, 수력 및 지열 활동과 같은 재생 가능한 자원에서 생성될 수 있습니다. 전 세계 채굴 활동의 대부분은 중국(65%)과 아이슬란드, 캐나다 및 에너지가 상대적으로 저렴한 기타 국가에서 수행됩니다. 비트코인 자산 관리 회사인 CoinShares에 따르면 실제로 재생 가능 에너지는 채굴 네트워크 에너지 믹스의 73%를 차지합니다.

중국에서는 광부들이 계절에 따라 이동합니다. 여름에는 수력이 저렴하고 자원이 풍부한 지역에 광산을 설치했다가 발전량이 줄어들자 석탄을 주로 사용하는 내몽고 등지로 이동했다. 그러나 얼마나 많은 재생 가능 에너지가 채굴에 사용되고 있는지는 확실하지 않습니다. CoinShares의 연구 책임자인 Christopher Bendiksen은 "중국의 광산 산업은 주로 청정 에너지를 사용하고 있지만 정확한 데이터를 얻기는 어렵습니다."라고 말했습니다.

심지어 중국의 광산업도 상대적으로 친환경적입니다. 그러나 카자흐스탄과 이란 등 광산이 집중된 다른 지역은 환경 친화적이지 않습니다. 환율이 오르면 전기요금도 오른다. 뱅크오브아메리카에 따르면 비트코인 ​​가격이 5만8000달러에서 100만달러로 오르면 일본을 제치고 세계 5위 탄소배출국이 된다.

비트코인 지지자들은 이러한 문제를 거래 차단기로 보지 않습니다. 한편으로 암호화폐 모멘텀은 이제 자체적으로 지속되고 있습니다. 가격이 높을수록 금융 생태계를 개발하는 데 더 많은 자본이 필요하며, 이는 더 큰 거래를 처리하고 기관에 대한 매력을 넓힐 수 있습니다. Citigroup에 따르면 비트코인은 암호화폐 세계의 "북극성"이 되었습니다.

양육권, 보안 및 유동성은 아직 주류 금융에 침투하지 못했습니다. 그러나 BNY Mellon 및 Fidelity와 같은 회사가 개입하면서 상황이 개선되었습니다. 몇 차례의 대규모 해킹과 절도 이후 비트코인 ​​거래소는 더욱 안전해졌습니다. OTC 데스크는 대량 주문을 처리할 수 있는 반면, 기관은 모범 실행 사례를 제공하고 절도에 대한 보험에 가입하는 프라임 브로커를 사용합니다. 파생 상품 거래도 호황을 누리고 있어 노출을 위한 더 많은 유동성을 창출하고 있습니다. 씨티는 이 시스템이 "점점 더 전문화되고 있다"고 말했다.

비트코인은 결코 합법적인 입찰이 될 수 없습니다. 그러나 재정 정책이 이를 모니터링할 수 있다고 가정하면 모든 역경에 맞서 시스템에 계속 진입할 수 있습니다. 은행 규제 당국은 혁신적인 블록체인 기술을 억누르고 싶지 않으며, 지난 1월 은행은 블록체인 네트워크에 참여하고 "스테이블코인" 또는 디지털 토큰을 사용하여 암호화폐와 기본 통화 간의 연결을 보장할 수 있다고 말했습니다. Stablecoin은 기본 통화에 1:1 비율로 고정됩니다. 현재 약 200억 달러의 스테이블 코인이 유통되고 있습니다.

비트코인이 거래 통화로 기능하지 않더라도 대체 자산이 될 수 있습니다. 디지털 금으로서 Bitcoin은 이미 실제 금 가격을 억제하고 있을 수 있습니다. 비트코인의 가치를 평가하는 방법은 민간 기업이 보유한 금의 총량과 관련이 있으며 이는 약 2조 5천억 달러입니다. JP Morgan에 따르면 비트코인은 현재 가격의 거의 3배인 146,000달러의 가치가 있어야 합니다.

지지자들은 비트코인이 금보다 인플레이션에 대한 더 나은 헤지 수단일 수 있다고 주장합니다. 모건스탠리는 최근 암호화폐의 2.5% 포지션이 포트폴리오 수익률을 높일 수 있다고 썼습니다. 그러나 그것의 강점은 주식 및 채권과 같은 자산과의 상관 관계에 달려 있습니다. JP모건도 비트코인이 주류가 되면서 순환자산과의 상관관계가 높아지는 것으로 보인다고 말했다.

경쟁 암호화폐는 공존할 수 있습니다. 투자자는 비트코인을 투자 또는 인플레이션 헤지 수단으로 보유하면서 보다 안정적인 다른 암호화폐를 거래 통화로 사용할 수 있습니다. 프로그래밍 가능한 통화인 Ether는 거래에 더 적합할 수 있습니다. 그러나 부분적으로 그 희소성이 잘 이해되지 않기 때문에 가치 저장소로서 덜 매력적입니다. 비트코인 옹호자이자 디지털 자산 등록 투자 고문인 Adam Pokornicky는 "이더리움 네트워크가 끊임없이 변화하기 때문에 아무도 당신이 얼마나 많은 이더를 가지고 있는지 말할 수 없습니다."라고 말했습니다.

비트코인이 거품이라고 말하는 사람들조차 비트코인이 여기에 머물 가능성이 높다고 생각합니다. 세계은행의 라인하르트는 비트코인의 가격이 수익률 추구, 정부 부양책, 인구통계학적 변화, 기술 등 여러 추세에 의해 좌우되고 있다고 지적했습니다. 일부는 장기적인 추세입니다. 그리고 우리는 비트코인이 달러를 대체할 수 있다고 생각하지 않지만 레바논, 나이지리아, 베네수엘라와 같은 곳에서는 그 견해가 매우 매력적입니다. 이들 국가에서는 통화가 불안정하고 초인플레이션이 높으며 저축조차도 몰수될 가능성이 있기 때문입니다. "자본 통제 국가에 살고 있다면 통화의 미래에 대한 불확실성이 있으며 그것이 문제의 핵심입니다."라고 그녀는 말했습니다.

Rogoffagrees는 비트코인이 최종 용도를 훨씬 뛰어넘는 현재 가치에도 불구하고 비트코인을 사용할 수 있는 곳은 항상 많이 있을 것이라고 말했습니다.

인플레이션이나 달러 가치 하락이 걱정되십니까? 일부 조언자들은 여전히 ​​비트코인을 사용하지 않는 것이 낫다고 주장합니다. Baird의 고액 자산가 고객 고문인 Mike Klein은 상품, 부동산 및 주식 시장이 인플레이션 환경에서 가치가 상승할 것이기 때문에 이러한 자산을 추천합니다. "투기에 관한 것이 아닌 자산에 투자하고 싶다면 바로 이것이다"라고 그는 말했다.

실제로 주식은 수익률에 있고 채권은 금리를 따르지만 비트코인의 가격 지지는 미래에 달러를 강화할 것이라는 믿음에서 비롯될 수 있습니다. 즉, 코인의 가격이 오를 것이라고 생각하지 않는 한 비트코인을 살 이유가 없습니다.