DeFi 총 가치 잠금(TVL)이 높을수록 더 성공적이라는 의미입니까? 아니요, 새로운 순위 기준이 필요합니다

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• , Ashwath Balakrishnan 저, Kyle 번역, 허가 하에 출판.

• 중요 사항:

• TVL(Total Value Locked)은 스마트 계약에서 담보를 측정하는 중요한 지표입니다.

Compound는 Aave보다 공급 및 대출 소스가 높지만 Aave는 TVL 순위가 더 좋습니다.

한 가지 가능한 해결책은 프로토콜 수익을 비교하는 것입니다. 이 접근 방식은 모든 암호화 프로토콜에 일반적으로 적용될 수 있기 때문입니다.

TVL(Total Value Locked)은 DeFi와 해당 성장을 추적하는 가장 인기 있는 지표입니다. 그러나 여기에 문제가 있습니다. 모든 프로토콜에서 작동하지는 않습니다.

이것이 암호화폐가 대안을 찾아야 하는 이유입니다.

보조 제목

하나의 메트릭이 모든 DeFi 요구 사항에 맞지는 않습니다.

DeFi 생태계에는 DEX, 머니 마켓, 자산 애그리게이터 및 합성 자산 발행과 같은 여러 하위 세그먼트가 있습니다. 다양성으로 인해 쿠키 커터 메트릭을 적용하여 프로젝트를 신속하게 평가하기가 어렵습니다.

다른 예를 살펴보겠습니다.

Aave가 고정된 총 가치 측면에서 Compound보다 앞서 있다면 이것이 Compound보다 빠르게 성장하고 있다는 의미인가요?

컴파운드는 현재 16억4000만 달러의 자본을 제공하고 있으며 이 중 9억1300만 달러를 빌렸다. 이것은 55.5%의 자본 활용률을 의미하며 향후 차용자가 사용할 수 있는 공급량은 약 7억 3천만 달러입니다.

출처: 컴파운드

그러나 Aave는 13억 달러의 공급량, 1억 5400만 달러의 활성 차입금, 차용자에게 11억 5000만 달러의 잔액을 제공합니다.

Aave의 자본 활용도는 11.76%에 불과합니다.

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출처: AaveWatch

Compound의 성장은 유동성 채굴에서 비롯된 반면 Aave는 의미 있는 토큰 인센티브 없이 성공했습니다. 성장이 수익률 마이닝에 의해 주도되는지 여부에 관계없이 Compound의 데이터는 해당 시장이 Aave보다 더 크고 활용도가 높다는 것을 보여줍니다.

기본적으로 Compound의 공급량이 1000억 달러이고 대출자가 990억 달러를 받지만 Aave가 100억 달러를 공급하고 대출자가 10억 달러를 활용한다면 TVL은 여전히 ​​On Compound에서 Aave의 수익 순위를 매깁니다.

TVL 메트릭은 더 많은 대출 소스(플랫폼의 주요 사용 사례)를 보유하는 컴파운드에 불이익을 줍니다. 이것은 한 은행이 더 적은 대출을 발행하고 따라서 미래의 차용자를 수용할 수 있는 더 많은 유동성을 가지고 있기 때문에 다른 은행보다 낫다고 말하는 것과 유사합니다.

Synthetix의 경우 TVL은 SNX 제품의 시장 가격이며 SNX는 계약에서 약속했습니다.

Synthetix의 활동이 정체되지만 SNX의 가격이 30% 상승하면 SNX의 담보가 동일하게 유지된다고 가정하면 TVL도 30% 증가합니다. 마찬가지로 SNX 스테이킹 비율이 감소하면 TVL도 비슷한 양만큼 감소합니다.

Synthetix 프로토콜의 성장은 주로 생태계에 얼마나 많은 담보가 있는지가 아니라 합성 자산의 양과 거래소의 거래량에 달려 있습니다.

담보 잠금은 본질적으로 발행할 수 있는 합성 자산의 양을 증가시키기 때문에 필수적이지만 TVL은 확실히 이 프로토콜의 성장 및 사용을 추적하는 데 잘못된 지표입니다.

TokenTerminal은 Uniswap의 연간 수익(지난 30일 기준)이 1억 1,100만 달러인 반면 Balancer는 3,080만 달러입니다. Balancer는 Uniswap보다 TVL이 33% 더 높지만.

또한 수많은 DeFi dApp에 연결된 Kyber Network와 같은 유동성 애그리게이터는 이러한 소스에서 유동성을 공급하므로 유동성이 프로토콜에 고정되지 않습니다.

그러나 카이버는 일반적으로 카이버 TVL의 3배인 Bancor에 비해 거래량을 늘리고 더 많은 수익을 창출할 수 있습니다.

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출처: 디파이 펄스

yEarn Finance와 같은 자산 수집기가 좋은 예입니다. YFI 보유자는 퇴장 시 yVault 투자자로부터 수수료를 받기 때문에 프로젝트의 수익원과 TVL은 직접적으로 관련됩니다. 그럼에도 불구하고 소수의 DeFi 프로토콜만이 TVL에서 가치를 얻을 수 있습니다.

Synthetix 토큰 보유자는 프로토콜의 거래량이 증가할 때 수수료 수입으로 보상을 받고 Aave 이해 관계자도 프로토콜에서 얻은 수수료로 보상을 받습니다.

따라서 성장과 가치 확보를 실제로 나타내지 않는 한 TVL이 얼마나 높거나 낮은지는 중요하지 않을 것입니다.

TVL에 대한 잠재적 대안

수익과 같이 보다 널리 사용되는 재무 지표를 사용하면 TVL보다 더 명확합니다.

모든 프로토콜은 토큰 보유자, 유효성 검사기 또는 기타 참가자를 위한 수입을 창출합니다. 프로토콜에 의해 생성된 총 수익은 프로토콜이 사람들을 위해 얼마나 많은 가치를 창출하는지 직접적으로 나타냅니다.

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