DeFi "유동성 채굴"의 물결이 다가오고 있습니다. FCoin 비극이 반복됩니까?
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최근 Defi 커뮤니티에서 "유동성 마이닝", "지정 주문 마이닝", "론 마이닝"과 같은 개념이 대중화되어 일부 우려가 불가피합니다.
결국 "XX is mining"에 대해 많은 사람들의 첫 번째 반응은 한때 "transaction is mining"모델 덕분에 인기를 끌었던 중앙 집중식 거래소 인 FCoin을 생각할 것입니다. 모두 소리치고 화이팅 s project.
이 우려가 정당합니까?[1]"XX 마이닝" 현상과 Defi 서클에 미치는 영향에 대해 이야기하기 전에 중앙 집중식 플랫폼 "XX is mining" 모델의 역사를 간략하게 이해합시다.
보조 제목[2]XX는 채굴의 역사
사실 "트랜잭션이 마이닝" 모델은 FCoin이 처음이 아니다.
, 이미 이 패턴을 시도하고 있습니다. 간단히 말해서 "트랜잭션 마이닝"은 사용자가 플랫폼 통화를 통해 거래하도록 장려하는 것입니다. 참여가 빠를수록 더 많은 보상을 받을 수 있습니다. 채택된 규칙도 매우 간단하고 조잡합니다: 실제 거래량에 따라 분배합니다.
이 간단한 규칙에서 영감을 받아 참가자는 주문을 앞뒤로 스와이프하여 천문학적인 거래량을 생성할 수 있습니다. FCoin의 피크 기간 동안 많은 거래 광부가 로봇을 사용하여 볼륨을 스와이프하여 FCoin 플랫폼이 15일 24시간에 출시되었습니다. Tianhou의 거래량은 288억 위안을 초과했습니다.
, OK, Binance, Huobi 및 기타 기존 중앙 집중식 거래소를 능가합니다.
그러나 분별력 있는 사람이 보기에 이것은 사실 사람이 만든 거짓 번영이며 거품이 빨리 터지면 더 쉽게 터진다.
FCoin은 이 모델을 통해 단기간에 투기의 광기를 맛보았지만 거대한 숨겨진 위험도 심어놓았고 결국 통제 불능 상태로 발전했습니다.
물론 FCoin의 실패는 "트랜잭션이 마이닝"이라는 모델 때문일 뿐만 아니라 관리자가 규제 없이 사용자의 자금을 아무런 거리낌 없이 사용할 수 있기 때문에 관련된 인적 요소 때문입니다.다음으로 "분산형" Defi 세계로 다시 전환합니다.보조 제목
Defi의 "XX is mining"의 목적은 무엇입니까?
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데피 연구 노트
"소위 Defi 프로젝트는 실제로 매우 중앙 집중화되어 있다고 언급됩니다. 예를 들어 스타 프로젝트인 Compound의 초기 단계에서 팀은 관리 키(Admin Key)를 관리합니다. 즉, Compound 프로젝트 당사자가 계약을 정지/동결할 수 있습니다. 이자율과 같은 규칙을 수정하면 이론적으로 사용자의 자금을 훔칠 수도 있습니다.
물론 관리 키를 설정하는 것이 반드시 악의는 아니지만 프로젝트의 성숙도가 높아지고 더 많은 자금이 관여됨에 따라 탈 중앙화 관리는 프로젝트 당사자가 수행해야 할 불가피한 조치가 됩니다. 결과적으로.[3]이러한 맥락에서 거버넌스 토큰의 출시는 매우 합리적인 선택이 되었습니다(참고: 이 방법은 Maker에 처음 적용되었으며 비교적 좋은 결과를 얻었습니다).
그 결과 컴파운드, 밸런서 등 디파이 스타 프로젝트들이 연이어 거버넌스 토큰 발행 계획을 발표했는데, 이 거버넌스 토큰을 어떻게 분배할 것인가?[4]。
이것은 프로젝트 당사자들이 고려해야 할 문제가 되었고 결국 IXO와 같은 전통적인 배포 방법은 오래전부터 길거리 쥐로 축소되었기 때문에 채택하기에 적합하지 않습니다.
Compound가 선택한 방식은 토큰의 절반을 투자 기관과 팀에 할당하고 나머지 절반은 대출을 통해 할당하는 것이며 매일 약 2880개의 COMP 토큰이 할당됩니다.
, 약 4년의 시간 할당이 완료됩니다.
Balancer가 선택한 방식은 BAL 거버넌스 토큰의 1/4을 창립팀, 어드바이저, 투자자에게 분배하고 나머지 3/4은 사용자가 제공한 유동성 비율을 통해 분배하고 매주 145,000 BAL 거버넌스 토큰을 분배합니다. 통화
간단히 말해서, Compound의 "대출 마이닝"은 FCoin의 "트랜잭션이 마이닝"과 매우 유사합니다. 두 가지 모두 참가자가 거래를 완료하도록 장려하며, 이는 쉽게 투기와 거짓 번영으로 이어질 수 있습니다.
Balancer의 방식은 참가자를 유치하여 자산 풀에 유동성을 제공하는 것으로 본질적으로 "주문하는 것이 채굴이다"라는 또 다른 모델과 매우 유사합니다. 목적은 시스템의 유동성 또는 깊이를 향상시키는 것입니다. 참여자들이 거래를 완료하도록 직접 인센티브를 주는 것이 아니라 사실상 거짓된 번영을 조장하는 것이 아니라 진정한 번영을 조장하는 것입니다.
그러나 거버넌스 토큰 가격의 변동성이 매우 크기 때문에 단기적으로는 긍정적일 수 있지만 장기적으로는 부정적일 수 있는 투기를 불러일으킵니다.[5]유동성을 촉진하는 다른 방법이 있습니까?
보조 제목
하나의 가능성은 플랫폼 코인을 인센티브로 대체하기 위해 안정적인 코인을 사용하는 것입니다.예를 들어 Loopring은 최근 Hummingbot의 유동성 마이닝 규칙을 채택했습니다.
, USDT를 인센티브로 사용하여 참가자가 유동성을 제공하기 위해 주문하도록 장려합니다. (관련 규칙을 간단히 설명하면: 지정가 주문량이 많을수록 보상이 높고, 지정가와 매수호가의 가격 차이가 작을수록 보상이 높아지며, 알고리즘을 통해 종합적인 계산을 수행합니다. , 아래 그림과 같이)
이렇게 하면 인센티브 금액의 확실성이 매우 높아 참가자가 계산하기 쉽고 통화 가격 변동에 영향을 받지 않습니다.물론 단점은 프로젝트 당사자가 실제 돈을 제공해야 한다는 것입니다.
또 다른 방법은 시장에서 가장 인지도가 높은 암호화폐(BTC, ETH 등)를 인센티브로 사용하는 방법인데, 이 방법의 인센티브 효과는 더 나을 수 있지만 스테이블 코인보다 변동성이 커서 계산하기 어렵습니다. . 지금까지 저자는 이 방법을 채택한 프로젝트 당사자를 본 적이 없습니다.
보조 제목[6]Defi의 유동성을 촉진하는 다른 방법은 무엇입니까?
실제로 사용자에게 유동성을 제공하도록 동기를 부여하기 위해 프로젝트 당사자가 제공하는 인센티브 외에도 Defi 프로젝트의 유동성을 개선할 수 있는 다른 방법이 있습니다.
dydx에서 제공하는 레버리지 거래 서비스와 같은 일반적인 모델은 중앙 집중식 거래소에서 널리 사용되어 이해하기 매우 쉽고 오더북 형식의 DEX 거래소에도 매우 적합합니다. 많은 수의 참가자가 청산 위험이 있습니다.
다른 하나는 Uniswap 및 Balancer와 같은 프로젝트에서 채택한 CFMM(Constant Function Market Maker) 알고리즘입니다.
, CFMM에는 일반적으로 세 가지 유형의 참가자가 있습니다.
Arbitrageur: 자산 풀에 있는 자산의 시장 가격을 유지하고 그로부터 이익을 얻습니다.
요약하다
복잡한 수학적 알고리즘을 통해 프로젝트 당사자는 사용자를 안내하여 매우 낮은 비용으로 시스템에 유동성을 제공할 수 있지만 이 방법의 가장 큰 단점은 대규모 거래에 적합하지 않다는 것입니다. 이는 거래 금액이 클수록 CFMM으로 인한 가격 슬리피지가 커지기 때문에 당연히 고래 수준의 참여자에게는 적합하지 않습니다.
보조 제목
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