의견: 복합 거버넌스 토큰이 DeFi의 판도라 상자를 열 것입니다.
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배빗 정보 (ID: bitcoin8btc)
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Compound는 의심할 여지 없이 Defi 프로젝트의 스타이며 Defi는 현재 암호화폐 업계에서 가장 뜨거운 분야입니다. 최근 컴파운드는 거버넌스 시스템과 거버넌스 토큰 COMP를 도입하여 탈중앙화 프로세스를 시작했습니다. 프로세스의 마지막 단계로 Compound는 최근 COMP 토큰 배포 계획을 발표했습니다.
COMP의 유틸리티는 거버넌스를 위해 설계되었지만 확실히 인센티브 설계입니다. COMP 토큰을 사용하면 복합 대출자도 수익을 낼 수 있습니다! 이 인센티브는 매우 강력하여 의심할 여지없이 엄청난 성장을 이끌 것입니다. 불행하게도 이러한 인센티브 설계는 필연적으로 FCoin의 "트랜잭션은 마이닝"과 같은 환상적 성장으로 이어질 것입니다. 그리고 그것은 컴파운드의 원래 비전이나 분산 프로토콜의 철학에 반하는 중앙 집중식 거버넌스로 이어질 가능성이 높습니다.
또한 DeFi 생태계가 서로 얽혀 있고, Compound는 다른 많은 DeFi 제품의 기반이 되고 있습니다. 이 복잡한 경제 게임이 시장에서 어떻게 펼쳐질지 예측하기는 어렵습니다. 그러나 COMP 토큰 출시를 지켜보는 것은 흥미로울 것입니다.
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차용인도 이익을 낼 수 있습니다.
컴파운드의 비즈니스는 암호화폐 대출이며 견인력의 적절한 척도는 플랫폼에서 생성된 총 이자입니다. 따라서 COMP 토큰이 위의 다이어그램에 표시된 것처럼 이율에 비례하여 분배된다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 디자인은 또한 대출 제공자와 대출자에게 인센티브를 올바르게 제공합니다.
토큰 기반 인센티브가 효과적이려면 토큰이 시장 가치를 확립해야 합니다. COMP와 같은 거버넌스 토큰을 평가하는 방법은 현재 합리적인 방법이 없습니다. 그러나 Compound는 토큰을 지분 투자자에게 배포하여 COMP 토큰의 묵시적 가치를 창출합니다. 두 차례의 펀딩(시드 라운드 820만 달러, 1회 파이낸싱 2500만 달러)을 통해 총 3,320만 달러를 조달해 투자자들에게 2,396,307개의 COMP 토큰을 배포한 것으로 알려졌다. 총 토큰 공급량은 10,000,000 COMP로 설정됩니다.
투자기관이 코인을 취득하는 비용으로 계산하면 COMP의 시장가치는 $33.2M/2,396,307*10,000,000 = $139.33 million입니다. 분석을 위해 1억 5천만 달러를 시가 총액으로 사용하므로 각 COMP 토큰의 가격은 약 15달러입니다.
COMP 분배 계획에 따르면 대출 공급자와 대출자는 이더리움 블록 1개당 0.5 COMP(또는 하루 2880 COMP)를 받게 됩니다. COMP 토큰당 $15의 가격으로 Compound 사용자에게 분배되는 가치는 15*2880 = $43200(매일)입니다.
하루에 43,200달러가 많아 보이지 않을 수도 있습니다. 그러나 COMP 대시보드 데이터에 따르면 모든 Compound 시장에서 지불되는 일일 총 이자는 $1,727.5에 불과합니다(위 스크린샷은 2020년 5월 31일에 촬영됨). 이는 일반 이자 인센티브의 25배에 해당합니다($43,200/$1727.5 = 25)! 그래서 그게 무슨 뜻이야?
차용인의 경우 이는 하루에 $1,727.50의 이자를 지불하지만 하루에 $21,600($43,200의 50%)을 벌고 있음을 의미합니다. 공급 측면에서 이는 대출 금리가 12.5배 증가한다는 것을 의미합니다. 예를 들어 USDT의 경우 대출 이율은 최대 25%일 수 있지만 현재 이율은 약 2%(2%*12.5x=25%)입니다. 이 수익률에 필적할 수 있는 다른 대출 플랫폼이 있습니까? 즉, COMP 토큰의 계획된 출시를 통해 Compound는 암호화 대출 플랫폼을 효과적으로 향상시킬 것입니다.
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환상의 성장
이러한 미친 강력한 인센티브 설계를 통해 Compound 프로토콜의 사용은 의심할 여지 없이 성장을 경험할 것이며 적어도 초기에는 빠른 성장을 경험할 것입니다. 이는 강력한 인센티브가 Compound 프로토콜을 사용하는 사용자의 행동을 변화시켜 투기꾼과 차익 거래자를 포함한 새로운 유형의 사용자를 끌어들일 것이기 때문입니다.
COMP 토큰 인센티브 메커니즘을 통해 많은 차용자들에게 Compound는 초기에 12.5배의 높은 수익을 제공하는 투자 플랫폼으로 변모하고 있습니다. 참가자는 실제로 필요하지 않은 자산을 빌릴 것이지만 COMP 토큰을 얻기 위해 이자를 지불합니다. 수익률이 긍정적인 한 차용인은 계속 몰려들 것입니다.
연방 준비 제도 이사회 금리가 0에 가깝고 USDT 금리가 25%에 달하는 현재 거시적 환경에서 차익 거래자는 법정 화폐를 USDT로 전환한 다음 Compound를 통해 수익을 얻습니다. 똑똑한 사람. 이러한 대규모 복합 자산 보유자는 이제 미사용 자산을 공급하고 대출 담보로 사용하여 대출 제공자 및 차용자로서 COMP 토큰을 얻을 수 있는 강력한 인센티브를 갖게 되었습니다."인센티브 설계는 초기에 긍정적인 증폭 효과도 있습니다. 강력한 인센티브는 더 많은 차용자와 공급업체가 Compound 프로토콜을 사용하도록 유도할 것이며, 이는 더 많은 관심을 불러일으키고 COMP의 가치를 이끌어 더 많은 인센티브를 창출할 것입니다."음악이 멈출까요? 언제 멈출까요? 언제 예측하기는 어렵지만 한 가지 확실한 것은 COMP의 시가총액이 내재가치보다 훨씬 더 커질 것이며 어느 시점에 COMP의 시가가 떨어지기 시작할 것이라는 점입니다. 그런 다음 음성 증폭을 트리거합니다. COMP 값이 낮으면 인센티브가 줄어들어 차용인과 공급업체가 떠나게 되어 이자가 줄어들고 COMP 토큰의 가치가 더욱 떨어집니다.
거래가 채굴 중입니다
의 디자인. 위의 시나리오가 시장에서 펼쳐질까요? 어떻게 될까요?
아무도 정확하게 예측할 수 없습니다. 하지만 기다려 보자. 또 다른 좋은 사례 연구가 될 것이다.
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판도라의 상자
COMP 토큰 배포 계획의 잠재적 영향은 Compound 프로토콜 자체에 국한되지 않습니다. "Money Lego" 내러티브의 시각화로 DEFI 시장은 서로 얽히게 되었고, Compound는 많은 DeFi 제품의 초석이 되었습니다. COMP 토큰의 발행은 판도라의 상자를 열 것이며 전체 DeFi 생태계에 미치는 영향은 매우 복잡한 경제 게임이 될 것이며 이는 우리가 자세히 연구할 가치가 있습니다.
Compound의 목표는 프로토콜을 완전히 분산화하는 것이지만, COMP 토큰의 발행이 많은 자산을 가진 사용자에게 이익이 되기 때문에 실제로 Compound가 이 목표를 달성할 가능성은 낮습니다. 자원이 많은 소수의 대형 플레이어가 대부분의 COMP 토큰을 얻게 됩니다. 이것이 중앙 집중화로 이어질까요? BAT, REP, ZRX 및 ETH 프로젝트에서 관련 보유자는 예비 토큰을 Compound로 전송하여 대부분의 토큰을 얻고 새로운 시장에 투표하여 계속해서 더 많은 토큰 통화를 얻을 수 있습니다. USDT와 USDC는 더 많은 COMP를 얻기 위해 새로운 토큰을 만들고 대량의 새 토큰을 Compound에 예치하는 한편, 계속해서 더 많은 토큰을 얻을 수 있도록 새로운 시장에 투표할 것입니까?
COMP 보상은 COMP 토큰을 사용자에게 전송하는 대신 COMP 토큰의 모든 가치를 캡처하고 고정 비율을 높여 사용자에게 가치의 일부만 전송할 수 있기 때문에 Dharma에게 좋습니다. 그러나 이것은 또한 Dharma에 큰 위험을 의미하는데, 큰 플레이어가 공급 측면에 범람할 수 있기 때문에 Dharma의 이자율과 COMP 수입이 감소할 수 있습니다. 컴파운드에서 얻은 것이 낮아졌으니 법이 무너질까?
결론적으로
이 디자인이 컴파운드가 경쟁자를 죽이는 데 도움이 됩니까? 예를 들어, 사용자는 계속해서 ETH를 MakerDAO에 예치하여 DAI를 주조하고 대출 수수료를 지불합니까, 아니면 대신 ETH를 Compound에 예치하여 USDC를 빌려 실제로 돈을 벌게 됩니까? Compound와 경쟁하기 위해 다른 프로젝트도 유사한 보상을 제공하는 자체 토큰을 발행합니까? DAI가 DeFi 시장의 기반인데 DAI의 공급이 줄어들면 전체 DeFi 시장이 무너질까요?
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결론적으로
COMP 토큰의 발행은 Compound 프로토콜의 빠른 성장을 촉진할 수 있는 효과적인 인센티브 설계입니다. 실제로 COMP 토큰을 통해 Compound는 매우 높은 인센티브로 암호화 대출 플랫폼에 연료를 공급하고 있으며 이는 필연적으로 환상적인 성장으로 이어질 것입니다.
