밸런서: 일반화된 Uniswap

편집자 주: 이 기사의 출처는푸른여우노트 (ID: lanhubiji), 승인을 받아 Odaily에서 재인쇄했습니다.

푸른여우노트 (ID: lanhubiji)

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Balancer의 공식 웹 사이트에서 "비 양육권 포트폴리오 관리자, 유동성 공급자 및 가격 센서"로 포지셔닝되어 있음을 알 수 있습니다. Balancer를 처음 사용하는 사용자에게는 포트폴리오 관리자인 동시에 유동성 공급자인 이유를 이해하기 어렵습니다.

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많은 차이점이 있지만 Balancer를 더 빨리 이해하기 위해 Balancer는 Uniswap의 일반화된 버전으로 간단히 이해할 수 있습니다. 이러한 일반화로 인해 Balancer에는 Uniswap과 다른 특성이 부여되어 다양한 사용 시나리오가 발생하여 궁극적으로 경로 차별화로 이어집니다.하나의 기사에서 Uniswap 이해》《Uniswap과 Balancer는 모두 AMM(Automatic Market Maker) 모델이지만 Uniswap은 Balancer의 특수 버전에 가깝고 Balancer는 Uniswap의 일반 버전에 가깝습니다. Uniswap은 자동화된 토큰 교환 프로토콜로 주문 매칭 모델이 아닌 유동성 풀 모델을 사용합니다.》《Uniswap의 마켓 메이커 모델에서 유동성 풀은 두 가지 유형의 토큰을 포함하며, 유동성 제공 시 유동성 공급자는 각 토큰 가치의 50%를 유동성 풀에 주입해야 합니다. Uniswap에서 토큰을 교환하는 것은 본질적으로 하나의 토큰을 유동성 풀에 주입하고 다른 토큰을 동시에 인출하는 것이며 그 유동성 풀은 불변의 제품입니다.》）。

유동성 공급자는 유동성 풀에 토큰 쌍을 제공하며 그 가치 비율은 1:1입니다. 작성 시점의 가격은 약 1MKR=2.21ETH입니다). 자동 마켓 메이커 모드는 상시 상품 모드로 위의 예를 따른다면 상시 상품은 100*221=22,100(Blue Fox Notes: About Uniswap, Blue Fox Notes의 이전 기사 "

하나의 기사에서 Uniswap 이해

Uniswap에서 수입을 얻는 방법?

사용자가 1MKR을 사용하여 유동성 풀에서 ETH를 교환하면 유동성 풀은 101MKR이 되고 그 상수 곱에 따라 2.19 ETH를 교환할 수 있습니다(단순화를 위해 0.3% 거래 수수료는 여기에 포함되지 않음).

이 패턴을 일반화하면 무엇을 얻을 수 있습니까? 그것이 밸런서입니다. 그들 사이의 관계는 Maker와 RAI 사이의 관계와 부분적으로 유사합니다.

• Balancer의 모델에 따르면 그 상수 곱은 (100)^0.5*(221)^0.5=148.66과 같으며 여기서 0.5의 비율은 고정되고 148.66의 곱도 일정하며 토큰 가격의 변화는 다음에 따라 달라집니다. 토큰의 주입 및 인출 금액. 이 모델을 따르면 1MKR을 주입해도 2.19ETH로 교환할 수 있습니다. 즉, Balancer의 모델에 따르면 Uniswap의 시장 조성 모델은 두 토큰의 가치 비율을 각각 0.5로 고정하는 것입니다. 따라서 결국 두 토큰 풀의 교환 가격은 동일합니다.

Balancer의 일반화는 풀의 토큰 수를 2개에서 배수로 늘리고(현재 Balancer는 8개까지 설정할 수 있음) 각 50%의 비율을 완전히 맞춤화된 비율로 변경하는 것, 즉 ETH- MKR 풀은 더 이상 해당 토큰 가치의 50%를 주입하는 것으로 제한되지 않고 MKR의 75%와 ETH의 25%와 같이 사용자가 정의한 비율의 토큰을 주입합니다. 물론 사용자가 2개의 토큰을 설정하면 하나는 ETH이고 다른 하나는 MKR이고 비율은 1:1이면 Uniswap의 해당 토큰 풀과 다르지 않습니다.물론 거래 수수료도 설정할 수 있습니다. 0.3% .

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Uniswap을 일반화하면 어떤 결과가 나올까요?

Balancer는 여전히 탈중앙화 토큰 트랜잭션을 구현할 수 있습니다.

Uniswap에서 사람들은 ETH와 ERC20 토큰 또는 ERC20 토큰 간에 교환할 수 있습니다. Balancer는 여전히 동일한 교환을 수행할 수 있습니다. 유동성 풀의 토큰 교환 가격은 토큰 쌍의 비율과 균형에 따라 다릅니다. 아래 그림과 같이:

그 중 Bi는 유동성 풀에 투입된 토큰, 즉 트레이더가 팔고자 하는 토큰인 토큰 i의 잔고이고, Bo는 유동성 풀에서 흘러나오는 토큰 o의 잔고, 즉 , 거래자가 사고자 하는 토큰, Wi는 토큰 i의 비율, Wo는 토큰 o의 비율입니다.

10^0.4*400^0.4*37^0.2=56.8

비율이 일정하기 때문에 현물 가격은 토큰 잔액의 변화에 ​​따라 변합니다. 구매한 토큰(유동성 풀에서 인출)의 가격은 상승하고 판매된 토큰(유동성 풀에 주입)의 가격은 하락합니다. 외부 시장 가격이 변경되어 Balancer 유동성 풀의 가격과 달라지면 가격이 균형을 이루고 차익 거래의 여지가 없을 때까지 차익 거래자가 이익을 내기 위해 들어올 것입니다. 이것은 Balancer 토큰 쌍 사이의 가격이 결국 현물 가격과 수렴된다는 것을 의미합니다.Balancer의 유동성 풀은 여러 개의 토큰을 가질 수도 있고 두 개의 토큰만 가질 수도 있습니다. 현재 최고의 유동성은 MKR-ETH 유동성 풀입니다 블루폭스 노트 작성 시점 현재 유동성은 3,189,561.03달러에 달하고 24시간 거래량은 153,846.91달러입니다. ETH 50%, MKR 50%, MKR 75%, ETH 25%. 동시에 Uniswap에서 MKR-ETH의 유동성은 $3,266,092이고 24시간 거래량은 $176,995입니다.MKR-ETH의 유동성 풀에 관한 한 두 개는 기본적으로 동일한 수준입니다. 토큰 교환기의 경우 교환 수수료가 0.2%이기 때문에 Balancer의 MKR-ETH 풀을 사용하는 것이 토큰 교환에 더 적합하지만 유동성 공급자의 경우 수입이 0.1% 적습니다. Balancer에는 최대 8개의 토큰 풀이 있는 여러 토큰이 있는 많은 유동성 풀이 있습니다.》

유동성 공급자는 개인 풀 또는 공유 풀이 될 수 있는 자체 유동성 풀을 사용자 정의할 수 있습니다. 프라이빗 풀은 다른 사람의 참여를 허용하지 않으며 공유 풀은 개방형 유동성 풀입니다. 현재 공유 유동성 풀만 열려 있습니다.

• 유동성 공급자가 10 wBTC, 400 ETH 및 37MKR로 구성된 멀티 토큰 풀을 구축하고 자산 비율이 40%, 40% 및 20%(Blue Fox Notes 작성 시점의 가격에 따라 계산됨)라고 가정합니다. 풀의 상수 곱은 다음과 같습니다.

wBTC와 ETH 및 MKR 토큰 간의 모든 교환은 이 토큰 풀에서 지원될 수 있습니다. Uniswap에서 V1 버전은 ETH 라우팅을 통해 wBTC와 MKR 간의 토큰 교환을 완료해야 하는 반면 V2에서는 wBTC와 MKR의 직접 교환을 지원합니다. 자세한 내용은 푸른여우 노트 이전 글을 참고해주세요"

Uniswap V2: 향후 Uniswap의 모습

물론 미끄러짐을 줄이기 위해 Balancer는 사용자가 여러 펀드 풀에서 최상의 거래 옵션을 찾도록 도와줍니다. Balancer는 수수료를 사용자 정의할 수 있기 때문에 유니스왑의 0.3%보다 몇 가지 장점이 있습니다. 그러나 속도 자체는 따를 수 있기 때문에 경쟁 우위를 확보하기 위한 임계값이 아닙니다.

Balancer는 자동화된 포트폴리오 관리 도구가 될 수도 있습니다.

위험을 헤지하고 상대적으로 높은 수익을 얻기 위해 투자자는 종종 포트폴리오 전략을 채택합니다. 인덱스 펀드는 투자자가 포트폴리오에 지속적으로 노출되도록 도와줍니다.

그러나 인덱스 펀드는 누군가가 관리해야 하며 펀드 매니저는 투자자에게 인덱스 펀드 관리 수수료를 부과합니다. 여기에는 인덱스 펀드 재조정 비용, 인건비 및 자동화된 로봇 비용이 포함됩니다.

Balancer 유동성 풀의 장점은 차익 거래자의 참여를 통해 자동화된 인덱스 펀드를 실현할 수 있다는 것입니다.보관이 필요하지 않고 분산되어 수수료를 지불할 필요가 없을 뿐만 아니라 수수료를 수확할 수도 있습니다.

Balancer가 자동화된 인덱스 펀드를 생성하고 자동화된 포트폴리오 관리 도구가 될 수 있는 이유는 주로 AMM 모델 때문입니다 유동성 풀의 자산 가치 비율은 일정합니다. 토큰 가치 비율은 일정합니다.

이는 거래가 진행되고 차익 거래자의 참여로 최종 자산 포트폴리오가 설정 가치 비율에 따라 재조정되고 현물 가치와 일치하는 경향이 있음을 의미합니다.

예를 들어 일부 투자자가 DeFi 트랙에 관심이 있지만 프로젝트에 모든 자금을 걸 수 없다고 가정하면 이러한 투자자는 고정 자산 가치, 거래량, 비 상관 관계와 같은 특정 지표를 기반으로 DeFi 인덱스 펀드를 구축할 수 있습니다. 등 5개의 토큰을 인덱스 펀드로 선정하여 각각 20%의 비율로 구성 예를 들어 현재 자산 락업 금액에 따라 MKR, SNX, Avae, COMP, Kyber, BNT 중에서. .. 5개의 토큰을 선택합니다(Blue Fox 참고: 이것은 투자 조언이 아니라 인덱스 펀드 설정 시나리오를 설명하기 위한 것입니다).

또 다른 예는 사용자가 주류 암호화폐에 대한 노출을 얻고, 주류 통화 지수를 구축하고, BTC를 투자 포트폴리오에 추가하고(wBTC, tBTC, renBTC, imBTC...와 같은 토큰화된 btc를 사용할 수 있음), ETH 대기를 원한다는 것입니다. .

동시에 Balancer는 합성 자산을 통해 전통적인 주식의 인덱스 펀드를 구성할 수도 있습니다. 예를 들어 인덱스 펀드에는 Tesla, Apple, Amazon과 같은 다양한 주식 자산이 포함됩니다. 사용자는 낮은 임계값으로 인덱스 펀드를 사용자 정의할 수 있으며 이러한 관점에서 볼 때 기존의 중앙 집중식 인덱스 펀드를 대체할 가능성이 있습니다.

Balancer의 토큰 메커니즘: 유동성 채굴

BAL 토큰의 공급량은 1억 개이며 이 중 25%는 창립자, 핵심 개발자, 고문 및 투자자에게 할당되며 이러한 토큰은 잠금 해제 기간을 갖습니다. 나머지 75%의 토큰은 유동성 공급자에게 할당됩니다. 후속 거버넌스 승인을 통해 프로토콜의 생태학적 전략적 파트너에게 토큰을 할당할 수도 있습니다.

Balancer 프로토콜의 토큰은 거버넌스 토큰 BAL입니다. BAL 토큰은 비즈니스와 밀접하게 연결되어 있으며 이 메커니즘은 Compound의 토큰 디자인에서도 볼 수 있습니다. 이는 순수한 투표 거버넌스 모델보다 생태계 발전에 더 도움이 됩니다. 이것은 또한 DeFi 분야에서 토큰 모델 디자인의 진화를 강조합니다.

유동성 채굴의 장점은 BAL 토큰이 유동성 공급자에게 분배되고 BAL 토큰 보유자는 Balancer의 생태적 이익에 구속되어 향후 거버넌스에 도움이 된다는 것입니다. 거버넌스는 새로운 기능 추가, 이더리움 이외의 퍼블릭 체인에 스마트 계약 배포, 레이어 2 확장 계획, 프로토콜 레이어 요금 도입 등을 포함합니다.자동화된 시장 조성자가 돈을 잃을 수 있는 이유는 무엇입니까?》）

BAL 토큰의 공급량은 1억 개이며 이 중 25%는 창립자, 핵심 개발자, 고문 및 투자자에게 할당되며 이러한 토큰은 잠금 해제 기간을 갖습니다. 나머지 75%의 토큰은 유동성 공급자에게 할당됩니다. 후속 거버넌스 승인을 통해 프로토콜의 생태학적 전략적 파트너에게 토큰을 할당할 수도 있습니다.