DeFi가 금융 위기에서 배울 수 있는 세 가지
편집자 주: 이 기사의 출처는Unitimes（ID：Uni-times）, Nemil Dalal 작성, Johnny 번역, 허가 하에 출판.
사토시 나카모토가 비트코인을 만들었다고 해도 이더리움의 탈중앙화 금융(DeFi)이 만들어낸 세상을 높이 평가할지도 모릅니다.
사토시 나카모토가 비트코인을 만들었다고 해도 이더리움의 탈중앙화 금융(DeFi)이 만들어낸 세상을 높이 평가할지도 모릅니다.
현재 DeFi에 고정된 가치는 10억 달러에 가깝습니다. 그러나 DeFi가 성장함에 따라 해킹도 증가하여 사용자에게 수백만 달러 상당의 자금이 소요됩니다.
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DeFi에서 발생한 해킹 공격으로 인한 자금 손실. 출처: DeFi: 종속성 지옥과 금융의 만남[1]
DeFi는 전통적인 금융과 매우 다르지만 여전히 2007년 금융 위기를 초래한 세 가지 요인과 씨름해야 합니다.
양보 추격
의자 게임 잡기
물리학에서 중력을 없애는 것은 불가능하다. 금융에서 시장을 탈출하는 것은 불가능하다. 이제 이 세 가지 교훈에 대해 자세히 살펴보겠습니다.
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수율 추적에는 고유한 위험이 있습니다.
수익률 추격은 금융 위기의 초기 원인 중 하나였습니다. 닷컴 거품 이후 저금리로 인해 투자자들은 서브프라임 대출 형태로 더 높은 수익률을 추구했습니다.
금융에서 수익률은 위험을 반영합니다. 오늘날 투자자들은 국채에서 80 베이시스 포인트를 벌고 위험한 채권에서 6%의 수익률을 얻을 수 있습니다. 이 차이(후자가 더 높은 수익률을 가짐)는 더 위험한 채권이 원금을 상환하지 못할 수 있는 위험을 보상하기 위한 것입니다.
투자자의 과제는 금융 상품이 본질적으로 위험하기 때문에 어떤 수익률이 기회이고 어떤 수익률이 높은지 결정하는 것입니다.
2007년 금융 위기의 중심에 있었던 실수는 모기지로 뒷받침되는 고수익 증권의 위험을 잘못 평가한 것입니다. 서브프라임 대출(AAA 등급 대출도 포함)은 방수가 된 적이 없지만 신용 평가 기관과 모기지 발행인은 그렇지 않다고 생각합니다. [참고: 서브프라임 모기지는 일부 대출 기관이 신용이 좋지 않고 소득이 낮은 차용인에게 제공하는 대출을 말하며, 특히 주택 대출이 일반적이며 서브프라임 대출의 이자율은 일반적으로 더 높습니다.]
DeFi도 동일한 문제에 직면했으며 사용자는 잠재적인 위험에 주의를 기울이지 않고 다양한 DeFi 프로토콜의 이점을 비교합니다.
실제 위험 조정 자본 수익률(수익률을 위험으로 나눈 값)은 다음과 같이 소매 투자자가 조사에 많은 시간을 할애하는 요인에 의해 결정됩니다.
보안 위험
모기지 금리
거버넌스 프로세스
청산 절차
네트워크 가용성
ICO(Initial Coin Offering)와 달리 대부분의 DeFi 프로젝트는 DeFi에 상당한 위험이 있지만 제한된 이점을 제공합니다. "잭팟" ICO는 5000%의 수익을 가져올 수 있지만 잠재적 손실은 최대 100%입니다. 공격을 받으면 손실률이 100%에 이릅니다.
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모두들 의자 잡기 게임을 하고 있어
Chasing Yield는 은행과 DeFi 프로토콜에 악순환을 만들었지만 모든 사람이 게임을 중단하지는 않습니다.
2007년 금융 위기가 시작될 때 전 씨티그룹 CEO인 척 프린스(Chuck Prince)는 이렇게 말했습니다.
"유동성 측면에서 음악이 멈추면 상황이 복잡해집니다. 하지만 음악이 멈추지 않는 한 일어나서 춤을 춰야 합니다."
기본적으로 위험을 신중하게 관리하는 조직은 승리할 때까지 손실을 경험합니다. 시장은 악순환입니다. 즉, 사려 깊은 CEO는 시장이 무너지고 위험을 극대화하는 경쟁자를 시장에서 몰아낼 때까지 보상을 받지 못합니다. Warren Buffett이 말했듯이 "조수가 빠져야만 누가 알몸으로 수영했는지 알 수 있습니다."
동일한 효과가 DeFi에서도 발생합니다. 예를 들어, 컴파운드 프로토콜의 대출 금리를 능가하는 쉬운 방법은 100%에 가까운 낮은 담보 비율을 요구하는 것입니다. 낮은 모기지 이율은 이러한 대출을 차용자에게 더 매력적으로 만들고(낮은 모기지 이율은 차용인이 모기지할 자산이 적다는 것을 의미하기 때문에) 저축자(대부자)에게 제공하려는 수익률을 높입니다. 수익률을 추구하는 세계에서 이 경쟁 제품은 훨씬 더 큰 위험이 수반되지만 Chuck Prince의 Citigroup과 같이 빠르게 시장 점유율을 확보할 수 있습니다.
이것은 전형적인 죄수의 딜레마입니다.
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DeFi는 죄수의 딜레마에 직면해 있습니다.
DeFi 공간에서 위험 등급은 사용자가 자금을 잃고 이러한 위험 요소를 심각하게 받아들이기 시작할 때만 심각하게 고려됩니다.
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모든 것이 연결되어 있다
금융 위기 동안 고립된 은행은 없습니다. 오늘날 DeFi 프로토콜은 섬이 아닙니다.
Lehman과 Merrill Lynch의 실수는 잘 운영되는 은행에 문제를 일으켰습니다. Goldman Sachs가 위험을 관리하는 방법에 관계없이 정책 비용을 지불하려면 AIG(American International Group)가 필요합니다.
결국 금융은 서로 얽힌 카드의 집입니다.
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2008년 6월 기준 Goldman Sachs의 주요 파생상품 거래상대방, 출처: 금융 위기 조사 위원회
DeFi 분야에서는 다양한 DeFi 프로토콜이 서로 유사하게 연결되어 있습니다. Compound는 MCD 스마트 계약에 의존하고 PoolTogether는 작동하기 위해 Compound와 MCD 모두에 의존합니다... Coinbase 엔지니어 Daniel Que는 다음과 같이 지적했습니다.
구성 가능성으로 인해 DeFi 프로토콜은 카드의 집이 될 수도 있습니다.
구성 가능성은 DeFi의 초능력 중 하나이지만 가장 큰 위험 중 하나이기도 합니다. 금융 위기와 마찬가지로 잘 운영되는 은행도 안전하지 않으며 잘 감사된 스마트 계약은 다른 모든 프로토콜 및 기본 요소, 특히 원래 코드가 배포될 때 배포되지 않은 프로토콜과의 상호 작용에 영향을 받지 않습니다. 건축을 위한 프리미티브.
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잊지 마세요 - 금융은 금융입니다
DeFi는 아직 초기 단계이며 차기 금융 시스템의 기반이 되려면 아직 멀었습니다. 그러나 금융이 작동하는 방식의 기본이 되려면 안티프래질이 되어야 합니다.
DeFi Score와 같은 DeFi 프로토콜 점수 프로젝트는 사용자에게 위험에 대해 교육할 수 있습니다. DeFi 프로토콜은 일반적인 종속성 버그를 테스트하기 위해 테스트 스위트를 작성할 수 있습니다. 프로토콜은 예기치 않은 오류에 대한 복원력이 있는 방식으로 구성될 수 있습니다. DeFi 자체는 Opyn과 같은 프로토콜을 통해 보험을 제공할 수 있습니다.
결국 DeFi는 은행 업무가 아닙니다. 개방적이고 무허가형이며 프로그래밍이 가능합니다. 그러나 금융은 그 아래에 있는 기술 스택에 관계없이 금융입니다.
