옵션 소개

标准共识

特邀专栏作者

2020-05-18 18:21 (UTC+8)

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이 기사에서는 주로 두 가지 이야기를 통해 콜 옵션과 풋 옵션 및 기본 적용에 대해 설명합니다.

AI 요약

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이 기사에서는 주로 두 가지 이야기를 통해 콜 옵션과 풋 옵션 및 기본 적용에 대해 설명합니다.

개요 개요

이 기사에서는 주로 두 가지 이야기를 통해 콜 옵션과 풋 옵션 및 기본 적용에 대해 설명합니다.

보고서 보고서

개요 개요

이 기사에서는 주로 두 가지 이야기를 통해 콜 옵션과 풋 옵션 및 기본 적용에 대해 설명합니다.

보고서 보고서

1636년 튤립 열풍

1636년 유럽의 튤립 열광은 수요 급증으로 인해 단일 상품의 가격이 터무니없이 치솟았던 고전적인 경제 및 금융 사례 연구입니다. 가격 급등으로 역사상 최초의 대규모 옵션 거래가 시작되었습니다.

17세기에 터키와 네덜란드에서 유럽으로 수입된 튤립은 빠르게 부와 아름다움의 상징이 되었습니다. 당시 튤립은 디자이너의 옷과 시계처럼 각계각층의 사람들이 원했습니다. 튤립에 대한 막대한 수요로 인해 재배자와 딜러의 튤립 구근에 대한 수요도 증가하여 생산자의 가격이 상승했습니다. 튤립 구근 가격이 거의 연일 오르자 당시 최대 튤립 구근 생산국이었던 네덜란드의 딜러들이 튤립 구근 옵션 거래를 시작했습니다. 구근을 미리 확보하고 확고한 매수가를 확보합니다.

이것은 튤립 구근에 대한 콜 옵션입니다. 1636년 말부터 1637년 2월까지 튤립 구근 가격이 치솟았고, 생산자들의 위험을 헤지하기 위한 수단으로 여겨졌던 것이 투기 광란으로 변했습니다. 튤립 구근에 대한 막대한 투기적 관심은 각계각층의 사람들이 집을 팔거나 저당잡히더라도 튤립 구근에 있는 모든 돈을 쓰도록 이끌었습니다.

"모든 폭력적인 쾌락은 폭력으로 끝날 것입니다." 결국 모든 가격 거품이 터집니다. 1637년 2월, 튤립 구근의 가격이 너무 높아서 그것을 팔 수 있는 정상적인 구매자를 더 이상 찾을 수 없었습니다. 매수 열풍은 순식간에 매도 열풍으로 바뀌었다. 튤립 구근 가격은 상승보다 더 빠르게 하락했으며 거의 모든 옵션 투기꾼들은 튤립이 옵션 가격 아래로 떨어져 가치가 없어졌기 때문에 휩쓸렸습니다. 네덜란드 경제는 무너졌고 사람들은 돈과 집을 잃었습니다. 옵션 거래는 또한 많은 옵션 투기꾼들이 튤립 광풍에서 빠져나감에 따라 위험한 투기 도구로 악명을 얻었습니다.

투기 포지션에서 손실을 감당할 수 있는 돈으로만 옵션을 거래해야 하는 이유이기도 합니다. 방향성 투기를 위해 모든 돈을 헤지되지 않은 단일 콜 또는 풋 옵션 포지션에 넣어 레버리지를 극대화하는 것은 튤립 광풍의 역사를 반복하고 있습니다.

1990년대 일본의 버블경제가 무너지면서

마지막 이야기에서 우리는 콜 옵션을 다뤘습니다. 이 이야기에서는 또 다른 중요한 옵션 상품인 풋옵션을 계속해서 소개합니다.

1980년대 이후 일본 경제는 두 가지 극단을 경험했다. 1986년 일본의 경제는 자동차, 전자, 집적회로 등의 산업을 중심으로 안정세를 보이며 점차 세력을 키웠고, 1980년대 말에는 일본 자동차가 세계를 장악했고 일본 산업이 서유럽과 라틴 아메리카. 일본의 경제적 번영과 폭등하는 주식 시장에 직면하여 일본인들은 속속 주식 시장에 매혹되어 투자되었습니다.

1985년 9월, 국제 은행가들이 마침내 개입했습니다. 미국, 영국, 일본, 독일, 프랑스 재무장관은 뉴욕 플라자 호텔에서 달러화를 다른 주요 통화에 대해 "통제된 방식"으로 평가 절하하는 것을 목적으로 하는 "플라자 협정"에 서명했습니다. .

1987년 10월 뉴욕 증시 폭락. 베이커는 나카소네 일본 총리에게 일본이 금리를 낮추도록 압력을 가했습니다. 이윽고 엔화금리는 2.5%까지 떨어졌고 값싼 자본이 대거 주식시장과 부동산으로 몰려들었고 도쿄의 주식 연평균 성장률은 40%에 달했고 부동산은 90%를 넘어섰다.

이때 도쿄 증시는 3년 사이에 300% 상승했고, 도쿄 한 지역의 부동산 총액은 미국 달러로 환산하면 당시 미국 부동산 총액을 넘어섰다. 시간. 거대한 금융 거품이 형성되기 시작했습니다. 이때 최초의 Nikkei Put Warrant는 Goldman Sachs가 인수한 미국 증권 거래소에 상장되었으며 발행자는 덴마크 왕국이었습니다(당시 Goldman Sachs는 민간 파트너십이었고 SEC 등록 자격이 없었습니다). 풋 워런트(기본적으로 풋 옵션과 동일)는 보유자에게 기본 자산을 합의된 시간에 사전 합의된 가격으로 매도할 특정 권리를 부여하지만 의무는 아닙니다. 미국인들은 사는데 현금을 많이 쓴다 일본인들은 일본 주식시장 폭락 가능성이 불가능하다고 생각한다 양측은 닛케이 지수의 방향에 베팅하고 있다 지수가 떨어지면 미국인들은 돈을 벌고 일본인들은 손해를 본다 돈.지수가 상승하면 상황이 딱 맞습니다.

1989년 말 일본 증시가 사상 최고치를 기록하며 닛케이지수는 38,915포인트에 달했고, 마침내 다수의 주가지수 공매도 옵션이 위력을 발휘하기 시작했다. 골드만삭스가 일본 보험업계로부터 매입한 주가지수 옵션을 덴마크 왕국에 재매도했고, 덴마크 왕국은 워런트 매수자에게 매각하고 그 대금을 '니케이 지수 풋워런트' 소유주에게 지급하겠다고 약속했다. " Nikkei 지수가 떨어졌을 때. By.

워런트는 즉시 미국에서 팔렸고, 수많은 미국 투자은행들이 그 뒤를 따랐고, 일본 주식시장은 더 이상 버틸 수 없었다. 걷잡을 수 없는 슬럼프는 예상치 못한 폭풍처럼 사람들을 강타했고, 하루아침에 부자가 되겠다는 꿈은 악몽으로 변했고, 공포는 투자자들의 마음을 뒤덮었습니다. 2003년 4월에는 최저점인 7,607포인트까지 떨어졌고 누적 하락률은 63.24%였습니다.
콜 및 풋 옵션

먼저 콜 옵션과 풋 옵션의 개념을 요약해 보겠습니다.

콜옵션이란 약정서에 명시된 유효기간 내에 기초자산을 정해진 가격과 수량으로 매수할 수 있는 약정서 보유자의 권리를 말합니다.
풋 옵션은 약정서에 명시된 유효 기간 내에 기초 자산을 지정된 가격과 수량으로 매도할 수 있는 약정 보유자의 권리를 말합니다.

콜과 풋 모두 파생 상품 투자 범주에 속합니다. 즉, 가격 변동은 종종 기초 자산이라고 하는 다른 금융 자산의 가격 변동을 기반으로 합니다. 같은:

거래자는 특정 기간 내에 기초 가격이 상승할 것으로 예상되는 경우 콜 옵션을 매수합니다.

풋 옵션은 거래자가 기본 가격이 일정 기간 내에 하락할 것으로 예상하는 경우 매수됩니다.

콜옵션 분해

미국식 옵션의 경우 콜옵션은 만기일 이전에 언제든지 정해진 가격으로 기초자산을 매수할 수 있는 권리를 구매자에게 부여하는 옵션 계약입니다. 유럽 옵션 매수자는 만기일에 기초자산을 매수하는 옵션만 행사할 수 있습니다.

파업 가격

행사 가격은 콜 옵션 구매자가 기초 자산을 구매할 수 있는 미리 결정된 가격입니다. 예를 들어 OKEx에서 옵션 행사 가격이 $2,000인 콜 옵션 구매자는 옵션이 만료되기 전에 옵션을 사용하여 $2,000에 구매할 수 있습니다.

옵션은 만료 시간이 다르며 단기 또는 장기일 수 있습니다. 기초자산의 현재 가격이 행사 가격보다 높은 경우에만 콜 구매자가 옵션을 행사하고 풋 옵션 작성자에게 행사 가격으로 매도하도록 요청하는 것이 가치가 있습니다. 예를 들어, 비트코인이 시장에서 $9,000에 거래되는 경우 콜 옵션 구매자가 비트코인을 $10,000에 구매할 수 있는 옵션을 행사할 가치가 없습니다. 시장에서 더 낮은 가격으로 현물을 구매할 수 있기 때문입니다.

콜 옵션 구매자가 얻는 것

위의 예에서 호출자는 일정 기간 내에 비트코인을 행사 가격으로 구매할 권리가 있습니다. 이를 위해 콜옵션 매수자는 프리미엄을 지불합니다. 기초 가격이 행사 가격보다 높으면 옵션은 금전적 가치가 있습니다(내재 가치 있음). 구매자는 이익을 위해 옵션을 매도하거나(대부분의 사람들이 구매자라고 함) 만기 시 옵션을 행사할 수 있습니다(비트코인 수령).

콜 옵션 판매자가 얻는 것

보험료를 징수하기 위해 집을 사는 옵션. 콜옵션 매도는 수익을 창출하는 방법입니다. 그러나 콜 매도 수입은 프리미엄으로 제한되는 반면 콜 매수자는 이론적으로 무한한 수익 잠재력을 가지고 있습니다.

콜 옵션 비용 계산

OKEx에서 하나의 콜 옵션 계약은 실제로 0.1 BTC를 나타냅니다. 콜 가격은 일반적으로 1 비트코인(예: 10개 옵션)으로 표시됩니다.

풋 옵션 분해

아메리칸 옵션의 경우 풋옵션은 만기일 이전에 언제든지 정해진 가격으로 기본 자산을 매도할 수 있는 권리를 구매자에게 부여하는 옵션 계약입니다. 유럽 옵션 매수자는 만기일에만 옵션을 행사할 수 있습니다(기초 매도).

파업 가격

행사가격은 풋옵션 매수자가 기초자산을 매도할 수 있는 미리 결정된 가격입니다. 예를 들어 행사 가격이 $2,000인 비트코인 풋 옵션 구매자는 옵션이 만료되기 전에 $2,000에 매도하는 옵션을 사용할 수 있습니다.

기초자산의 현재 가격이 행사가격보다 낮은 경우에만 콜 매수자는 옵션을 행사하고 풋 매도자에게 행사가격으로 기초자산을 매수하도록 요청할 수 있으며 이는 가치가 있습니다. 예를 들어, 비트코인이 현물 시장에서 $9,000에 거래되는 경우 풋 옵션 구매자는 현물 시장에서 더 높은 가격에 비트코인을 팔 수 있기 때문에 $2,000에 매도하는 옵션을 행사해서는 안 됩니다.

풋 옵션 구매자가 얻는 것

풋옵션 매수자는 일정 기간 내에 기초자산을 행사가격으로 매도할 수 있는 권리를 가집니다. 이를 위해 풋 매수자는 프리미엄을 지불합니다. 기본 가격이 행사 가격보다 낮으면 옵션은 돈 가치가 있습니다. 구매자는 이익을 위해 옵션을 매도하거나 만기 시 옵션을 행사(기초 자산 매도)할 수 있습니다.

풋 옵션 판매자가 얻는 것

풋 매도자는 프리미엄을 받습니다. 풋 옵션 매도는 소득을 창출하는 방법입니다. 그러나 풋 매도 수익은 프리미엄으로 제한되는 반면, 풋 매수자는 기초 자산 가격이 0일 때 가장 큰 이익을 얻을 수 있습니다.

풋 옵션 비용 계산

OKEx에서 풋 옵션 계약은 실제로 0.1 BTC를 나타내며 구독 가격은 일반적으로 1 BTC(즉, 10개 옵션)로 표시됩니다.

옵션에 대한 위험 매개변수 - 그리스 문자

δ

"Greeks"는 옵션 시장에서 특정 옵션 또는 옵션 조합에서 옵션 포지션을 취하는 것과 관련된 다양한 위험 요소를 설명하기 위해 사용되는 용어입니다. 이러한 변수는 종종 그리스 기호와 연결되기 때문에 그리스 문자라고 합니다. 각 위험 변수는 불완전한 가정 또는 옵션과 다른 기본 변수 간의 관계의 결과입니다. 거래자는 델타, 세타 등과 같은 다양한 그리스 값을 사용하여 옵션 위험을 평가하고 옵션 포트폴리오를 관리합니다.

내재 변동성

θ

내재변동성은 이론적인 신주인수권 가격모형에 시장에서의 신주인수권 거래가격을 대입하여 도출한 변동성 값입니다. 기본 변동성은 자산의 변동성과 불확실성을 나타냅니다. 내재변동성이 옵션의 가격을 결정한다고 하기보다는 시장에서 옵션의 가격이 변동성을 통해 목표에 대한 시장의 변동성 기대치를 반영한다고 보는 것이 타당합니다.

δ(Δ)는 옵션 가격과 기초 자산 $1 가격 사이의 변화율을 나타냅니다. 즉, 기초자산에 대한 옵션의 가격 민감도입니다. 콜 옵션 범위는 0에서 1까지이고 풋 옵션 범위는 0에서 -1까지입니다. 예를 들어, 투자자가 델타가 0.50인 콜 옵션을 매수했다고 가정합니다. 따라서 기초 주식이 1달러 상승하면 옵션 가격은 이론적으로 50센트 상승합니다.

γ

옵션 거래자의 경우 델타는 델타 중립 포지션을 생성하는 헤지 비율을 나타냅니다. 예를 들어 델타가 0.40인 표준 미국식 콜 옵션을 매수하는 경우 완전한 헤지를 하려면 주식 40주를 매도해야 합니다. 옵션 포트폴리오의 순 델타는 포트폴리오 헤지 비율을 얻기 위해 사용할 수도 있습니다.

θ는 옵션 가격과 시간 사이의 변화율 또는 시간 민감도(종종 옵션의 시간 감쇠라고도 함)를 나타냅니다. 만기까지의 시간이 감소함에 따라 옵션 가격이 감소하는 양을 나타냅니다. 다른 조건은 동일합니다. 예를 들어, 투자자가 가치가 -0.50인 옵션을 매수했다고 가정합니다. 다른 조건이 같다면 옵션 가격은 하루에 50센트 하락합니다. 3 거래일이 지나면 옵션의 이론적 가치는 $1.50 하락합니다.

옵션이 수익성이 있으면 늘리고 옵션이 수익성이 있으면 줄입니다. 만료가 임박한 옵션도 시간 소멸이 가속화됩니다. 콜 매수와 풋 매수는 일반적으로 음수이고, 콜 매도와 풋 매도는 양수입니다. 반면 주식처럼 시간이 흘러도 가치가 떨어지지 않는 금융상품은 가치가 0이다.

Vega

γ(Γ)는 델타 값이 변경되는 속도를 나타냅니다. 이를 2차(2차 미분) 가격 민감도라고 합니다. 감마는 기본 자산의 $1 움직임마다 델타의 변화를 나타냅니다. 예를 들어, 투자자가 가상의 XYZ 주식에 대한 콜 옵션을 소유하고 있다고 가정합니다. 콜옵션의 델타는 0.50이고 감마는 0.10입니다. 따라서 주식 XYZ가 1달러 증가하거나 감소하면 콜옵션의 델타는 0.10달러 증가하거나 감소합니다.

감마는 옵션의 델타가 얼마나 안정적인지 결정하는 데 사용됩니다. 감마 값이 높을수록 기본 가격의 작은 변화로 델타가 크게 변할 수 있음을 나타냅니다. 옵션이 행사 가격과 정확히 같으면 감마가 더 높습니다. 감마는 일반적으로 만기가 멀어질수록 감소하며 만기가 긴 옵션은 델타 변화에 덜 민감합니다. 만료 시간이 다가올수록 일반적으로 감마 값이 커집니다. 가격 변동이 감마에 더 큰 영향을 미치기 때문입니다.

ρ

옵션 거래자는 델타뿐만 아니라 감마도 헤지하여 델타-감마가 중립을 유지하도록 선택할 수 있습니다. 즉, 기본 가격이 움직일 때 델타가 0에 가깝게 유지됩니다.

변동성이 증가한다는 것은 기본 상품이 극단적인 가치를 경험할 가능성이 더 높다는 것을 의미하므로 변동성이 증가하면 그에 따라 옵션의 가치도 증가합니다. 반대로 변동성이 감소하면 옵션 가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. Vega는 만기까지 기간이 더 긴 등가격 옵션 가격의 최상위에 있습니다.