Bakkt 지연, CBOE 중단, Bitcoin 선물은 어떻게 되었습니까?

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(WeChat ID: CaijingOnchain), 저자: Xi Xixi, 허가를 받아 Odaily에서 복제했습니다.

CoinDesk의 최근 보고서에 따르면 Bakkt의 비트코인 ​​선물 거래 시작 계획이 또 다시 연기되었습니다. 사실 백트 비트코인 ​​선물 계약의 출시가 또 연기된 것이 아니라 3차 연기 기간이다. 3월이 주목해야 할 시점으로 꼽히는 주된 이유는 아마도 이전 언론인 Abacus Journal의 보도에 따르면 일부 초기 Bakkt 투자자들이 3월 중순이 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 최종 승인 기간이라고 밝혔기 때문일 수 있습니다. ).이므로 Bakkt는 3월에 승인 후 출시될 예정입니다.

나스닥은 이전에 2018년 중반에 비트코인 ​​선물을 출시하겠다고 밝혔지만 이 계획은 2019년 상반기로 연기되었습니다. 추가 정보가 없습니다.

또한 최근에는 미국 최초의 비트코인 ​​선물 상품 발행 기관인 시카고 보드 옵션 거래소(CBOE)가 올해 3월부터 새로운 비트코인 ​​선물 계약 거래를 더 이상 시작하지 않겠다고 발표했습니다.

비트코인이 선물의 형태로 주류 금융 시스템에 진입한 이후 시장 신뢰도를 높이거나 기관 투자자를 유치하거나 다른 디지털 통화 금융 상품의 발행을 촉진하는 등 규제 시장에서 거래를 획득할 수 있는 규정을 준수하는 방법을 열었습니다. 그는 비트코인 ​​선물이 승인된 선례가 있는 투자 상품으로서 디지털 통화 시장에 유리한 거래 신호를 보냈다고 말했습니다.

그러나 지금 비트코인 ​​가격은 여러 차례 심각한 후퇴를 겪었고 주류 금융 시스템과 규제 태도는 시장의 급격한 변화와 함께 변화하고 있으며 비트코인 ​​선물로 대표되는 디지털 자산 파생상품은 여전히 ​​도전에 직면해 있습니다.

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이 단계에서 지연 또는 규제 규범

백트의 비트코인 ​​선물은 당초 2018년 11월 상장할 예정이었으나 백트의 1일 선물 계약 개념이 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 규제 승인을 받아야 하기 때문에 초기 출시 계획은 12월 12일로 연기됐다. , 2018. 거의 한 달 후, Bakkt는 준비 부족을 이유로 계획을 2019년 1월 24일로 다시 연기했습니다.

지난해 12월 CFTC에 제안서를 제출한 뒤 2018년 12월 22일부터 5주간 지속된 미국 정부 셧다운 사태를 겪으면서 SEC, CFTC 등 미국 규제기관 승인 절차에 직접적인 영향을 미쳤다. 이는 백트의 비트코인 ​​선물 거래 계획도 SEC가 여러 차례 연기한 비트코인 ​​ETF 신청에 이어 이 무기한 연기 단계에 진입했다는 의미이기도 하다.

2019년 1분기가 끝나가는 지금 CFTC는 아직까지 제안을 발표하지 않았기 때문에 대중의 의견을 수렴하는 다음 단계로 진입하는 것은 불가능하다.CFTC의 제안 검토 과정에 따르면 Bakkt는 슬림은 4월 중순 이전에 출시될 예정입니다. ICE(Intercontinental Exchange) 회장 제프 스프레처(Jeff Sprecher)는 지난 달 실적 발표에서 백트가 2019년 후반에 출시될 것이라고 언급했습니다.

3월 21일자 CCN의 보도에 따르면 CFTC 커미셔너 댄 버코비츠는 BLOCKTV와의 대화에서 현재 백트의 제안에 대한 검토를 강화하고 있다고 답했으며 CFTC는 반암호화나 반블록체인 기관이 아니라고 강조했지만 공개를 거부했다. 승인 만료일.

한편으로 거래소의 경우 필요한 승인 절차와 정부 기관의 불가항력적인 요소 외에도 규제 승인을 받기 위해 Bakkt가 시작한 실물 결제 선물 계약을 기다리는 과정은 전적으로 시간 문제가 아닙니다.

백트 최고운영책임자(COO)이자 전 코인베이스 임원인 애덤 화이트(Adam White)는 최근 플로리다주 보카레이턴에서 열린 파생상품 컨퍼런스에서 HKEx와 규제 당국 간의 협력에 대해 언급하면서 "이 세상은 당신 것이 아니다. 신청서를 작성하고 제출하라"고 말했다. 옆으로 치우고 나면 다시 가져가서 사업을 시작할 수 있습니다."

그의 발언이 현재 CFTC나 백트 제안 신청의 구체적 상황과 직접적인 관련은 없지만, 감독과의 협조 측면에서 본질적인 문제는 기본적으로 같다. 그렇다고 규제 승인을 일방적으로 소극적으로 기다리는 과정은 아니다.

한편, 규제 기관의 경우, 향후 오랜 기간 동안 암호 화폐 분야에 대해 매우 복잡한 디지털 금융 상품의 속성, 형태 및 헤아릴 수 없는 막대한 위험이 이 분야의 감독이 될 것이라고 결정하게 될 것입니다. 길고 지속적인 동적 프로세스.

CFTC 커미셔너 Dan Berkovitz가 말했듯이 CFTC의 규제 구조는 분산형 블록체인 기술을 다루는 고유한 문제에 직면하기 때문에 블록체인의 분산 구조는 규제 목표와 시장 참여가 필요함을 의미합니다. "우리는 금융 부문에서 많은 변화를 가져왔습니다. 우리의 규정은 극단적인 규범이 아닙니다...우리는 기술이 무엇인지 정확히 알지 못해도 이를 수행할 수 있습니다. 새로운 기술에 적응하기 위한 조건은 무엇입니까? .. 이에 대한 명확한 규칙이 없습니다."

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Bitcoin 선물의 "오래된 것과 새로운" 교체

비트코인 선물을 제공하는 최초의 거래소인 CBOE는 출시 1년이 지난 후 마침내 비트코인 ​​선물 계약 거래를 중단하기로 결정했습니다. 업계의 일반적인 견해에 따르면 CBOE가 비트코인 ​​선물 계약 거래를 중단한 주된 이유는 거래 조건이 부진하기 때문입니다.

국내 규제가 전면 강화된 2017년 12월, 이와는 대조적으로 CFTC 승인을 얻은 후 CME와 CBOE는 신속하게 대응하여 비트코인 ​​선물 계약 출시를 잇달아 발표했고 CBOE는 마침내 CME를 선점하여 세계 최초로 비트코인 ​​선물 계약을 출시했습니다. 승인된 지 9일 후 비트코인 ​​선물 거래. 이후 나스닥의 비트코인 ​​선물 출시 계획과 함께 골드만삭스와 모건스탠리도 비트코인 ​​선물 거래 및 청산 서비스 출시를 계획했다.

CBOE와 CME가 비트코인 ​​선물 계약을 시작한 직후 전체 암호화폐 시장은 비트코인 ​​거래량이 80% 이상 감소하면서 역사적 정점에 도달한 후 급락했습니다. 업계의 일부 사람들은 비트코인 ​​선물 거래가 시작된 후 비트코인의 가격 추세가 최고점에서 하락했다고 믿고 있으며, 그에 따른 통화 가격 급락의 원인 중 하나입니다.

2018년 전체 디지털 통화 시장이 급격하게 하락했을 때 COBE의 XBT 거래량도 계속해서 감소했습니다. tradeblock.com 차트에 따르면 2018년 1월 20억 달러에 가까운 수준에서 지속적으로 하락했고, 지난해 5월 이후 10억 달러에 도달한 적이 없으며 지난해 9월에는 5억 달러 아래로 떨어졌다. , 거래량 약 2 억 5 천만 달러 만 남았습니다. Bitwise가 SEC에 제출한 최신 보고서에 따르면 CME의 비트코인 ​​선물 거래량은 8,500만 달러인 반면 CBOE의 비트코인 ​​선물 거래량은 600만 달러에 불과했습니다.

또한 CBOE의 비트코인 ​​선물 거래량은 경쟁사인 시카고상업거래소(CME) 비트코인 ​​선물 거래량의 절반도 되지 않는 수준으로 전체 시세가 하락했지만 tradeblock.com 차트에서도 확연히 드러난다. 두 거래량의 차이. CBN은 보고서에서 CBOE XBT 계약에는 각각 1비트코인만 포함되는 반면 CME BTC 계약에는 5비트코인만 포함된다고 지적했다. . 즉, 유사 상품의 경쟁에서 불리하다는 점도 CBOE가 비트코인 ​​선물 거래를 중단한 이유 중 하나다.

다양한 요인이 집약되어 ​​거래소 자체가 취약한 상황이며, 비트코인 ​​선물 거래가 중단되면서 CBOE의 1차 디지털 자산 파생상품 탐색도 종료되고, CBOE의 비트코인 ​​선물 테스트는 더 이상 참고할 만한 사례가 아닌 것으로 보입니다.

CBOE의 비트코인 ​​선물(XBT)이 성공적으로 상장된 후 CBOE는 미국 증권거래위원회(SEC)에 비트코인 ​​ETF 신청서를 거듭 제출했지만 오랫동안 승인을 받지 못했다. 4월 5일 SEC가 공식적인 결정을 내릴지 계속 연기할지.

CBOE 및 CME Bitcoin 선물의 현재 거래 상황으로 판단하면 시장 개발을 잠시 자극하고 촉진한 후 디지털 자산 파생 상품의 시장 기대 가치를 완전히 공개하고 지속하지 않았습니다.

CBOE의 비트코인 ​​선물은 현재 미국 달러로 결제되는 전형적인 비트코인 ​​선물 계약 거래인 반면 백트가 제안한 비트코인 ​​계약은 비트코인으로 결제된다. 전자는 현금으로 결제되며, 거래의 양 당사자는 각각의 가격 예측에 따라 합의된 시간 내에 선물 거래만 하면 되고, 최종적으로 거래소는 실시간 시장 가격과 이전 포지션의 차액만 게시하면 됩니다. 계약 만료 후 구매자가 설정 현금 배송이면 충분합니다. 후자는 현물로 정산되어 비트코인으로 인도되어야 하며 실제 상품 인도가 있기 때문에 백트가 출시한 비트코인 ​​선물은 진정한 의미의 비트코인 ​​선물이라고 할 수 있다.

동시에 모든 거래 및 결제 프로세스가 실제로 비트코인 ​​구매 및 판매를 포함하지 않기 때문에 비트코인의 유통 및 적용과 디지털 통화 기반 경제의 장기적인 발전에 실질적인 이점이 없습니다.

따라서 디지털 통화 시장이 약세장에 깊숙이 빠져 있지만 시장의 발전은 거기서 멈추지 않았으며 물리적으로 제공되는 비트코인 ​​선물의 출시는 시간 문제일 뿐입니다.

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백트 비트코인 ​​선물의 실현 장애물

CFTC는 현재 거래소에서 광범위하게 제공되는 3가지 엄격하게 규제되는 서비스인 거래, 청산, 보관 또는 창고 형태의 안전한 보관을 규제합니다. 아직 승인되지 않은 Bakkt는 현재 이러한 규제 장애물 중 두 가지에 직면해 있습니다.

한편 거래 측면에서는 승인된 현금결제형 비트코인 ​​선물에 비해 실물결제형 비트코인 ​​선물 거래가 더 까다롭고 투자 문턱이 높아 규제당국의 승인을 받기가 더 어렵다.

전통적인 선물 거래의 거래 프로세스는 명확하고 상세하게 규제되었습니다. Bakkt의 실물 비트코인 ​​선물은 거래 방법, 결제 보장, 계약 이전 또는 헤지, 위험 관리, 특히 선물 인도와 관련하여 거래소의 특정 규정을 준수해야 합니다. 거래자들 사이의 물리적 순환을 위한 교환에서의 비트코인 ​​현물. 이러한 대량의 잠긴 비트코인이 통화 가격 변동성을 유발할 것인지 또는 거래소가 시장 조작을 피하기 어려운 것인지에 대한 질문은 Bakkt의 등장 초기부터 항상 존재했습니다.

한편, 커스터디 측면에서 비트코인 ​​선물 전문가들은 일반적인 물리적 인도가 지정된 인도 대상물을 보관하기 위해 거래소에서 식별한 적격 창고(예: 원유 창고)가 필요하다고 보고 있으며, 현재 BTC 보관 방법 및 보관, 그리고 국제 표준이 없어 실물 배송 미래 실현에 걸림돌이 되고 있습니다.

물리적 배송의 존재로 인해 선물 계약의 배송을 모니터링하기 위해 Bakkt는 규제 보관 솔루션으로 자체 배송 창고("Bakkt Warehouse")를 출시했으며, 이는 디지털 자산 보안을 제공하는 것으로도 간주됩니다. Bitcoin ETF가 승인될 가능성을 높이기 위해.

시장이 닫히면 청산소는 구매자의 자금을 판매자의 은행 계좌로 이체하고 BTC는 Bakkt의 배송 창고로 이체하며 구매자는 ICE 창고에 있는 판매자의 락박스에서 BTC를 인출할 수 있습니다. 암호화폐 또는 자금이 전달되지 않을 경우 해당 비용은 청산소에서 부담합니다.

ICE 회장 Jeff Sprecher는 Bakkt 거래 플랫폼의 자체 청산소가 플랫폼 규칙을 공식화하기 위한 위험 위원회를 구성하기 위해 미국 최대 금융 기관에 의해 조직될 것이며 정부 승인을 얻기 위해 이 규칙은 미국 정부의 승인 요건을 충족하도록 노력하십시오.

CFTC 전직 직원은 코인데스크 보고서에서 상품 선물 거래소는 일반적으로 은행이나 신탁과 같은 서비스 제공자를 이용하며, 계약은 은행이나 신탁에서 결제되고 관련 자산은 청산소에서 호스팅될 것이라고 지적했다. 정보, Bakkt는 청산소 및 교환에 따라 사일로와 같은 타사 창고로 승인을 얻으려고 노력하고 있습니다.”라고 그는 말했습니다.

자체 소유 창고가 직면한 규제 문제는 Bakkt가 시작한 자체 소유 보관 창고 및 어음 교환소의 운영 규칙이 특정 규제 요구 사항을 충족한다는 전제하에 스스로 인수하려고 시도하고 직접 제3자 창고 역할을 한다는 것입니다. , 따라서 거래에서 청산 및 보관에 이르는 서비스를 제공합니다. 그러나 BTC 보관 및 보관에 대한 공통 기준이 없기 때문에 CFTC의 관점에서 볼 때 이러한 움직임은 회사가 연방 또는 주 규제의 대상이 되지 않을 가능성이 높으므로 이 또한 Bakkt가 해야 할 장애물이 될 것입니다. 승인 과정에서 얼굴.

백트 자체 배송창고 감독에 대해 카이 웨이더는 "이것은 기술적인 문제다. 백트의 등장은 감독 대상이다. 이 문제는 해결할 수 없다"고 말했다. 백트는 뉴욕증권거래소의 모회사인 ICE의 지원을 받기 때문에 출범 당시부터 규제 친화적이라고 광고해 왔다. 우리가 개발한 시스템 디지털 통화의 가격 투명성을 실현할 수 있습니다. 기관 투자자는 암호화폐의 세계에 진입하기 전에 확실성이 필요하며, 그러한 확실성을 달성하는 한 가지 방법은 Bakkt가 달성하고자 하는 연방 수준의 완전한 준수를 통해서입니다.

물리적인 인도는 과거 비트코인 ​​선물의 인도 방식만 바꾼 것 같지만 사실 물리적으로 결제된 비트코인 ​​선물 자체이든 자체 소유 창고 보관 솔루션이든 그 뒤에 일련의 지원하는 디지털 자산 시장 인프라가 관련되어 있습니다. CBOE 및 CME 비트코인 ​​선물의 빠른 상장으로 시장 표준의 구축 및 개선에 비해 긴 여정이 될 것입니다.

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곤경과 미래

탈중앙화된 거래와 감독의 부재로 이루어진 디지털 자산 시장 구조는 기관 투자자들의 투자 요구를 충족시키지 못하는 반면, 디지털 자산에 대한 투자 수요는 나날이 증가하고 있습니다. 지난 달 Bitcoinist와의 인터뷰에서 전 Goldman Sachs 파트너이자 Galaxy Digital의 설립자 인 Mike Novogratz는 양육권 솔루션이 출시됨에 따라 향후 6 ~ 12 개월 이내에 기관 자금이 암호 화폐 시장에 진입하기 시작할 것이라고 믿습니다.

2018년 백트의 첫 실물인도 비트코인 ​​선물은 업계에서 큰 주목을 받았다. 백트에 이어 미국 선물거래 플랫폼 에리스익스체인지(ErisX)와 영국 암호화폐 거래소 코인플로어의 홍콩 기반 거래 플랫폼 코인플렉스(CoinFLEX)도 후속으로 실물을 통한 비트코인 ​​선물 출시를 발표했다. 배달.

The Block에 따르면 ErisX의 CEO인 Thomas Chippas와 함께한 패널에서 Chippas는 ErisX가 순수한 시장 인프라라고 지적했습니다. 백트의 최고운영책임자(COO) 아담 화이트는 백트가 에리스X, CME, 시드CX와 같은 주요 기관 인프라를 제공하는 기업일 뿐만 아니라 암호화폐의 더 넓은 적용을 촉진하기를 희망한다고 말했다. “시장 인프라에 많은 돈을 투자하고 다른 사람들이 우리가 암호화폐를 사용하는 이유를 이해하기를 바라는 것만으로는 충분하지 않습니다.”라고 White는 말했습니다.

그러나 현재 Bakkt의 다양한 시장 진입 방식으로 볼 때 규제 준수와 시장 신뢰를 얻기 위해 암호화 시장에서 기관 투자자를 위해 설립된 투자 상품인 비트코인 ​​선물은 아직까지 진입하지 못한 핵심 진입 수단 중 하나일 뿐입니다. 비트코인 선물이 지연되었기 때문에 비트코인 ​​유통을 촉진하려는 Bakkt의 시도는 거기서 그치지 않았습니다.

Bakkt의 가장 눈길을 끄는 애플리케이션 시나리오 구성은 Starbucks 및 Microsoft와의 협력에 있습니다.

Microsoft와의 협력은 주로 Azure 클라우드 컴퓨팅 서비스 측면에서 이루어지며 Microsoft가 관리하는 데이터 센터에서 제공하는 클라우드 솔루션을 통해 소매업체에 송장 처리에서 전자 상거래 백그라운드 작업에 이르는 클라우드 서비스를 제공할 수 있습니다.

지난해 8월 백트가 창업을 알렸을 때 스타벅스도 이니셔티브 중 하나로 꼽혔다. 2018년 12월 31일, Bakkt는 1억 8,250만 달러의 1차 자금 조달을 완료했다고 발표했습니다. 투자자는 Microsoft의 벤처 캐피털 부서 M12, ICE, Boston Consulting Group, Naspers 및 Horizons Ventures를 포함한 12개 투자 파트너로부터 나왔습니다. 스타벅스는 그렇지 않았습니다. 실제로 Bakkt의 첫 번째 자금 조달에 참여했습니다.

그러나 스타벅스와 백트의 협력 소식은 스타벅스가 암호화된 결제(즉, 암호화된 통화를 통해 직접 음식과 음료를 구매하는 것)를 지원할 수 있다는 대중의 추측을 불러일으켰고 스타벅스에서 해명하기 전까지 한동안 잘못 전해졌다. . 3주 전 블록의 보고서에 따르면, 스타벅스는 백트의 소프트웨어를 스타벅스의 매장 내 결제 시나리오에 통합함으로써 비트코인 ​​결제를 지원하기 위해 백트와 협력할 것이라고 합니다. 실제로 소위 비트코인 ​​결제를 구현하려면 암호화폐를 스타벅스에서 직접 소비하는 것이 아니라 스타벅스 단말기에 백트의 결제 시스템을 설치해 암호화된 자산을 미화로 환전한 뒤 결제해야 한다.

이번 협력을 통해 스타벅스는 지분감소의 일환으로 백트의 지분 일부를 대체했으며 구체적인 지분 금액은 아직 비밀로 유지되고 있다. 이 문제에 정통한 사람들은 Bakkt가 시리즈 A 자금 조달 후 약 7억 4천만 달러의 가치가 있다고 The Block에 말했습니다. 작년에 모금된 미화 1억 8,250만 달러와 비교할 때, 더 블록은 현재 미화 7억 4,000만 달러의 사후 가치 평가는 ICE가 갤럭시, 판테라, 마이크로소프트, 스타벅스.

시장 평가의 관점에서 마이크로소프트, 스타벅스, 백트의 협력은 소비자의 결제 방식을 바꾸고 비트코인의 유통을 강화할 수 있는 주요 이니셔티브로 평가된다. 현실보다 협력의 가치가 크지만, 비트코인의 적용 시나리오가 아직 돌파구를 마련하지 못한 시점에서 암호화폐의 순환을 어느 정도 촉진할 수 있는 가상의 공간이라고 볼 수 있다.

Microsoft와 Starbucks의 잘 알려진 두 주주와 비교할 때 Bakkt의 진정한 자신감은 주로 ICE에서 나옵니다. 뉴욕증권거래소의 모회사인 인터콘티넨탈익스체인지(ICE)는 세계 2위 금융거래소 소유주로 매출 기준으로는 CME에 이어 2위다.ICE는 미국, 유럽에 총 12개의 거래소를 운영하고 있다. , 아시아 및 캐나다 ICE Futures US 및 기타 거래소와 수직 통합된 6개의 청산소에서 서비스를 제공합니다.

Bakkt의 공식 웹 사이트 소개에서 Bakkt의 사명은 디지털 자산의 물리적 전달을 위한 최초의 포괄적인 제도적 수준의 거래 시장 및 보관 솔루션을 구축하는 것입니다. 거래에서 청산, 보관 저축에 이르기까지 모든 기능을 갖춘 거래 플랫폼을 구축하기 위해 Bakkt는 ErisX 및 CoinFLEX의 물리적으로 제공되는 Bitcoin 선물과 비교하여 모든 자산 클래스에서 가장 큰 거래자와 ICE의 글로벌 연결 및 자체 성숙한 거래 인프라를 통해 Bakkt에 다음을 제공할 수 있습니다. 필수 보안 보장 및 강력한 리소스 지원. 백트 최고운영책임자(COO) 켈리 로플은 백트와 ICE의 주요 이점에 대해 이야기하면서 많은 사람들이 깨닫지 못하는 것은 대부분의 규제가 파트너십에 의존한다는 점이라고 말했다.

비트코인 선물로 돌아가서 백트의 비트코인 ​​선물이 성공적으로 출시될 수 있다면 아직 시장에 완전히 진입하지 못한 기관 투자자들을 위해 보다 성숙한 디지털 자산 투자 플랫폼과 인프라가 구축될 것이며, 개인투자자 및 벤처펀드의 현재 투자 규모.