CoinShares: 비트코인 채굴 기업, 손익분기점에 근접하며 AI 사업으로 전환 가속

Odaily 보도에 따르면 CoinShares 보고서는 비트코인 가격 하락, 네트워크 해시레이트가 사상 최고치에 근접, 해시프라이스 하락의 영향으로 비트코인 채굴 기업들이 2025년 말부터 2026년 초까지 상당한 수익성 압박에 직면할 것이라고 밝혔습니다. 2025년 4분기 상장 채굴 기업의 평균 비트코인 당 현금 비용은 약 79,995달러로 상승했으며, 해시프라이스는 약 36-38달러/PH/s/일에서 2026년 1분기 28-30달러 구간으로 하락하여 업계의 이익 마진이 지속적으로 축소되고 있습니다.

보고서는 이번이 2024년 반감기 이후 가장 도전적인 단계 중 하나라고 지적했습니다. 이 기간 동안 비트코인 가격은 약 12만 5천 달러 고점에서 약 8만 6천 달러로 하락했고, 해시레이트 경쟁이 심화되면서 일부 채굴 기업은 손익분기점에 근접하거나 이를 하회했습니다. 업계에는 이미 일정한 '정리' 징후가 나타나고 있으며, 이는 채굴 난이도의 연속 세 차례 하향 조정(2022년 7월 이후 처음)과 상장 채굴 기업들의 누적 1만 5천 BTC 이상의 비축량 감소를 포함합니다. Core Scientific, Bitdeer, Riot 및 MARA 등 기업들이 매각 행위를 보였습니다. 이러한 배경에서 채굴 기업들의 AI 및 고성능 컴퓨팅(HPC)으로의 전환이 뚜렷이 가속화되고 있습니다. CoinShares는 2026년 말까지 상장 채굴 기업의 AI 사업에서 발생하는 수익 비중이 현재 약 30%에서 70%로 상승할 것으로 예상하며, 업계는 이미 누적 7천억 달러 이상의 관련 계약을 발표했습니다. IREN, TeraWulf, Core Scientific, Cipher, Hut 8 등 기업들은 데이터센터 운영사로의 전환을 가속화하고 있는 반면, MARA 등은 여전히 채굴을 주력 사업으로 삼고 있습니다. 동시에 AI 전환은 업계의 레버리지 수준도 높이고 있습니다. 예를 들어 IREN은 약 37억 달러의 전환사채를 발행했고, TeraWulf의 총 부채는 57억 달러에 달하며, Cipher는 17억 달러의 우선 담보 채권을 발행하여 업계의 위험 구조가 변화하고 있습니다.

향후 전망에 대해 CoinShares는 채굴업의 수익성이 비트코인 가격 흐름에 크게 의존할 것이라고 봅니다: 만약 BTC가 10만 달러로 회복된다면 해시프라이스는 약 37달러/PH/s/일 수준으로 회복될 수 있으며, 12만 6천 달러 고점으로 돌아간다면 약 59달러까지 상승할 수 있습니다. 반대로 장기간 8만 달러 아래에 머문다면 업계의 압박은 지속되겠지만, 일부 채굴기의 가동 중단이 공급 축소와 수익 안정화에 도움이 될 수 있습니다. (The Block)