관점: 인센티브 중심의 DeFi는 2026년에 사라질 것이다

Odaily가 X 플랫폼에서 발표한 바에 따르면, Eli5DeFi는 인센티브 중심의 DeFi 모델이 2026년에 사라질 것이라고 밝혔습니다. 인센티브가 종료될 때 DeFi 프로토콜이 사용자를 잃는 근본적인 이유는 위험 조정 수익률이 실제 수준으로 회귀하기 때문입니다. 인센티브 단계의 총 예치 가치(TVL) 증가는 지속적인 사용 수요나 수수료 수익이 아닌, 보조금을 받은 참여 행동을 반영하는 경우가 많습니다.

그는 "유동성 임대" 모델에는 세 단계가 있다고 지적했습니다: 인센티브 단계에서는 높은 배출량으로 위험을 보상하여 자금을 유치합니다; 정상화 단계에서는 인센티브가 감소하고 실제 수익이 나타납니다; 철수 단계에서는 수익이 정상화된 후 자금이 비용을 재계산하고 이탈합니다. 유지율이 붕괴되는 이유는 인센티브가 일시적으로 구조적 약점을 가리기 때문이며, 이에는 보조금을 받은 무상 손실 위험, 수익이 본질적으로 수익이 아닌 마케팅 지출이라는 점, 수요가 높은 내부화 및 높은 마찰 비용이 포함됩니다.

Eli5DeFi는 인센티브가 정상화된 후에도 경제 모델이 여전히 효과적일 때만 유지율이 향상될 수 있다고 생각합니다. 프로토콜은 무상 손실과 원금 위험을 해결하고, 수익이 토큰 인플레이션이 아닌 실제 수요에 기반하도록 하며, 생태계를 확장하여 수익원을 늘려야 합니다. 미래의 DeFi는 지속 가능한 수익, 자본 효율성 및 위험 조정 수익률에 따라 평가되어야 합니다.