出典: BroLeonAus (X: @BroLeonAus )
本日、OKXが米国に上場するというニュースが業界内で広く伝わり、OKBは最大10ポイント上昇しました。これを受けて、皆さんの意見は以下のとおりです。
1. OKXの市場シェア拡大に朗報
2. OKBの台頭にとって朗報
3. @star_okxにとって朗報、さらなる富の自由
4. 募集されていない他のCEXやプロジェクトに新たな道を開く
5. 強気相場がピークに達した兆候
うーん、賛同できない意見もありますが、興味深い意見もあります。本当は@Yueqi_Yang記者の意見を記事本文で読みたかったのですが、残念ながら購読料が数百ドルもかかるので諦めました。OKXが本当に米国株式市場に上場できれば、業界にとって大きな出来事になるでしょう。自分でも少し調べて、好きなように書いてみようと思います。
まず、@star_okx（注：OKX創設者）が長年の歳月を経てついに構想を実現したことを祝福します。数年前に香港株でShell Cloud Chainを買収したことから、後にCEXが規制遵守のために大量のCエンドユーザーを放棄しOKBの権限を縮小することを優先したこと、さらにはウォレット戦争の正念場において自らの武術を放棄して規制遵守に同意したことまで、彼の決意が伺えます。短期的には理解しにくいことがたくさんあります。例えば、OKXはコインの上場や新規IPOに非常に積極的でしたが、突如として極めて保守的になりました。これは自らのCエンドユーザーを遠ざけているのではないでしょうか？（今日、記者のツイートの下で、OKXがもはやトップ3のCEXの一つではないことを笑う人々がいます）しかし今、米国株式市場への上場という糸口を通して、彼らの過去の多くの決断を理解することができます。急成長から主流金融への参入まで、多くの場合、英雄的な行動なしには不可能です。
一言で言えば、スターは恩赦の募集に多大な労力を費やし、これまでの数多くの不可解な作戦の謎が明らかになり始めた。
上場した場合の注目点は何でしょうか？
1. OKB はどこに向かっているのか?
OKBを例に挙げましょう。OKXが米国上場を目指す場合、OKBは役に立たなくなるか、あるいは取り残される可能性が非常に高いです（では、なぜ今日上昇しているのでしょうか？おそらく、この好材料にふさわしい、他に適切なターゲットがないからでしょう）。なぜOKBは過去2年間、BNBのような新株発行の権限をほとんど与えられていないのでしょうか？大きな理由は、証券の属性が強化され、ハウイーテスト（証券識別基準）の判定基準に容易に当てはまってしまうからです。
規制の観点：SECはプラットフォームコインに対して非常に敏感である
米国証券取引委員会（SEC）の見解では、ほとんどのプラットフォームコインは「未登録証券」とみなされる可能性があり、OKBも例外ではありません。
例：
• BNB: SECがBinanceに対して起こした訴訟では、BNBは証券であると明確に述べられました。
• FTT: FTX の崩壊後、FTT も SEC によって違法証券に指定されました。
• 上場前に、COINBASEは潜在的な法的障害を回避するためにプラットフォームコインの発行を自主的に断念しました。
そのため、OKXが米国上場をスムーズに実現したいのであれば、OKBの「証券リスク」は大きな障害となります。今、私は「チキンリブ」状態にあり、押したり切ったりする勇気がないように感じています。個人的な推測ですが、OKXの今後のOKBに対する戦略は、事業構造を分割し、OKBの運営権を米国以外の事業体に独立させ、国際市場向けの株式トークン/分散型パブリックチェーンGASとして展開する可能性が高いでしょう。何人かの友人に聞いたところ、OKBはある程度まで空洞化して「遺物」となり、OKXが上場に成功した後も、意図的にOKBの存在を軽視するのではないかと考える人もいました。
私は別の視点に同意します。$OKB は保持される可能性がありますが、CEX との強い拘束関係を削除し、OKX のパブリック チェーンなどの分散化のニーズを満たすように努めます。
最終結論：現段階では$OKBに投資する可能性は低く、また、このコインは中央集権化が進んでいるため、空売りには注意が必要です。市場がこの論理的関係を誤解し、OKXの上場がOKBにとって有利でFOMO（金融不安）を引き起こすようなことがない限り、私は敢えて空売りはしません。
2. OKX 上場の基本的な背景は何ですか?
OKxの米国事業責任者である@Roshan_OKXが今年4月に書いた記事を確認しました。米国ユーザーへの登録が正式に開始され、年内には全米展開も予定されているようです。
メインコンセプトは「暗号通貨スーパーアプリ」で、より深い流動性、より低い取引手数料、そしてより高度な取引ツールを提供します。特筆すべきは、OKXのウォレットも同時に開設されることです。CEXや現在米国で主流となっているCEXの利点と比較すると、このウォレットは現時点で間違いなく最高峰と言えるでしょう。（ポータルはこちら）
将来、その企業が上場に成功した場合、株価のファンダメンタルズを見ることは、実際にはその企業の中核となる収益性を見ることを意味することになる。
Coinbase の事業収益を調べたところ、近年の財務報告によると、主に以下の側面から収益が得られています。
1. 取引収益 — コインベースの総収益の約70%を占める最大の割合（強気相場ではさらに高い）
2. サブスクリプションおよびサービス収入（ステーキング、カストディ、Earn、USDC利息など）～20～35%（年々増加）
OKX の収益は主に次のコアモジュールに分配されます。
1. 取引手数料（スポット、レバレッジ、デリバティブ） - 主な収入源。
2. 入出金手数料（複数の法定通貨をサポート） - 法定通貨チャネルの収入を安定させます。
3. ステーキング/DeFi手数料（Web3サービス）—将来性が有望です。
しかし、OKXの目玉機能であるウォレットはスワップ取引に手数料を課しません。米国市場がより洗練され、スワップ取引ごとに手数料を課すモデル（Rabby Walletは現在、スワップ取引ごとに0.25%の手数料を課しています）が開始されれば、これは非常に大きな安定した収入源となるでしょう。さらに、OKXは既にグローバル展開においてコンプライアンスライセンスを取得しており、米国株式市場への上場は、OKXのファンダメンタルズにプラスの影響を与える可能性があります。なぜなら、世界各地におけるライセンスの時価総額と市場からの信頼（アンプリファイア）を大幅に高めることができるからです。
@star_okx のレイアウトに隠されたヒントが見えてきました。確かに素晴らしいですね。もしこの株が上場され、評価額が過大評価されていなければ、ぜひ購入したいと思っています。
3. OKX の上場成功は他の CEX への波及効果をもたらすでしょうか?
答えは「非常に可能性が高い」だと思います！「氷を砕く」、そして「水門を開く」役割を果たすことはほぼ確実です。
OKXの上場成功は、従来の金融規制制度が大規模CEXの合法的なビジネスモデルとリスク管理能力を実質的に認めた初めての事例となります。これは業界全体に向けて、「CeFiは原罪ではなく、コンプライアンスを遵守して上場できる」という強いメッセージを送ることに相当します。本来的に高額な米国生まれのCEXであるCoinbaseと比較すると、OKXは暗号通貨界隈から急速に成長した草の根レベルのCEXであり、中国系が中心のCEXであり、よりネイティブな暗号通貨世代を象徴しています。
米国証券取引委員会（SEC）、米商品先物取引委員会（CFTC）、香港証券先物委員会（HK SFC）、シンガポール金融管理局（MAS）などの規制当局は、OKXの上場における構造、リスク管理体制、情報開示方法を注視するだろう。OKXが上場に成功すれば、特にBinanceやBybitのように世界規模で巨大な規模を持ちながらも、まだ公募資本に達していない取引所にとって、そのルートの検証となるだろう。OKXが上場後に好業績（高い時価総額、良好な流動性、安定した財務データなど）を示すことができれば、二次市場はCEXの軌道を再評価するだろう。その時、投資銀行はBinance、Bybit、さらにはBitgetの上場ルートを積極的に手配するだろう。（もちろん、コンプライアンスコストは非常に高く、現時点でこの価格を受け入れるCEXは多くないだろうが）また、一部のヘッジファンドや年金基金もCeFiエクイティを活用し始め、プライマリーファイナンス→上場終了→再資金調達というクローズドループの形成を促進するだろう。
総括する
1. OKBはOKXの米国上場から利益を得られない可能性があるため、投資には注意が必要
2. OKXが上場に成功すれば、米国市場における事業基盤、特にウォレット事業は強固なものとなるでしょう。さらに、海外ライセンス事業の展開も進んでいることから、株価評価は過小評価されるべきではありません。
3. OKXが成功すれば、それはCeFiの歴史における「画期的な出来事」となるだろう。BinanceとBybitがすぐに上場できるわけではないが、市場と規制当局が初めて「CeFiの資本増強の可能性」を真剣に考える道が開かれることになる。
暗号通貨の正規軍化が加速、新たな「偉大な時代」到来！
