原著者: Frank、PANews
2025年、ステーブルコインは暗号通貨市場で最も注目される分野となりました。 5月22日時点で、ステーブルコインの時価総額は2,450億ドルを超えた。ステーブルコインの急速な成長の裏には、様々なパブリックチェーンが密かに競争する戦場がある。ステーブルコインは、資産堆積の主な形態の一つとして、資産フローの変化を示す指標であるだけでなく、パブリックチェーンの市場認知度を測る重要な指標でもあります。 PANews は、上位 12 のパブリック チェーンのステーブルコイン データを分析し、パブリック チェーンのステーブルコインの発展の全体像を描き出そうとしました。
イーサリアム：市場の半分を維持するためにUSDCの成長率に頼る
イーサリアムのステーブルコインの時価総額は1,225億ドルで、ステーブルコイン発行総額の50%を占めています。イーサリアム上で最大のシェアを持つステーブルコインは依然としてUSDTで、約50%を占めています。しかし、USDTの観点から見ると、イーサリアムの発行量は2025年以降減少しています。PANewsの統計によると、イーサリアムチェーン上のUSDTの発行量は2024年に83.1％増加しましたが、2025年5月21日時点ではイーサリアム上のUSDTの発行量は5.07％減少しました。これにより、Tron は USDT を発行する最大のパブリック チェーンになります。
USDTに加えて、イーサリアムはUSDCを発行する最大のパブリックチェーンでもあります。 5月22日時点で、イーサリアム上のUDSCの発行量は369億に達し、イーサリアムの発行量の60.82%を占めている。 2024年10月、イーサリアム上のUSDCの発行額はわずか252億ドルで、約半年で46.4%増加しました。 USDC の大幅な成長は、イーサリアムがステーブルコイン市場の半分を維持できた主な理由にもなっています。
TRON: USDT発行のための最大のパブリックチェーンであり、最も活発なオンチェーンUSD「流通ハブ」
Tronのステーブルコインは主にUSDTから成り、99%以上を占めており、現在ではUSDTを発行する最大のパブリックチェーンとなっている。世界のステーブルコイン市場におけるトロンの総シェアは約31.3%です。 CryptoQuantのデータによると、TronのUSDTの1日あたり平均取引量は約240万件に達したが、Ethereumではわずか284,000件だった。
取引量に関して言えば、Tron ネットワークは 1 日平均 200 億ドル相当の USDT 転送を処理しており、これは世界中のすべてのステーブルコイン取引の約 29% を占めています。ユーザーアクティビティの面では、100 万を超える独立したアカウントが毎日 Tron で USDT 取引を行っており、これはすべてのブロックチェーン上のアクティブなステーブルコイン ウォレット アドレスの 28% を占めています。
成長傾向に関して：Tron の USDT 供給量は 2024 年の 488 億米ドルから 597 億米ドルに増加しました。 2025年に、テザーはトロン上で180億ドル相当のUSDTを追加発行し、トロン上のUSDTの総供給量は777億ドルになりました。その理由は、TRON の手数料の安さと取引速度の高さにより、特に小売ユーザーや新興市場の間で大規模な USDT 取引に適したネットワークとなっているからです。
さらに、トロンの創設者ジャスティン・サン氏とトランプ一家との緊密な協力も、トロンのステーブルコインの将来性にさらなる可能性をもたらしている。 5月には、トランプ一家のプロジェクトWLFI（ワールド・リバティ・ファイナンシャル）の共同創設者であるザック・ウィトコフ氏が、WLFIが発行する1米ドルのステーブルコインもTronチェーン上でネイティブに発行されるだろうと述べた。ジャスティン・サン氏は今年1月、取引手数料を大幅に削減し、最終的には無料送金を実現したいと考えていることも明らかにした。しかし、現時点では、このプログラムの次のステップは明らかにされていない。
Solana: 高TPSを実現する加速エンジン
過去2年間で最も人気のあるパブリックチェーンであるステーブルコインは、Solanaチェーンで大きな成長を遂げた選択肢の1つでもあります。 2024年初頭の18億ドルから5月にはピークの131億ドルに達し、627％増加しました。規模や成長率の点でも、Solana はステーブルコイン分野で無視できない最も台頭している勢力です。
もちろん、ソラナの現在のステーブルコインの時価総額は約114億ドルで、トロンやイーサリアムと比較すると依然として大きな差があり、特にイーサリアムとの差は10倍以上です。しかし、SolanaのDEX取引量はイーサリアムを上回っているものの、ステーブルコインの発行量は依然としてイーサリアムに遠く及ばないことを考えると、Solanaエコシステムにおけるステーブルコインの応用はまだ広まっていません。
内部構造から見ると、USDC は Solana で好まれるステーブルコインであり、Solana の市場シェアの 73% を占めています。 SolanaにおけるUSDTのシェアは約20%です。 PayPalが発行したPYUSDは現在、ソラナチェーン上で2億ドルの市場価値を持ち、イーサリアムに次いで2位で、約24.36%を占めています。 Solana は現在、多くの新しいステーブルコインにとって優先的な選択肢の 1 つとなっています。
BSC: ガス代ゼロ、デュアルドライブ1ドル
2025年5月現在、BSCは世界のステーブルコイン市場シェアの約2.4%を占めています。 BSCチェーンのステーブルコインの市場価値は2024年以降、40億米ドルから現在は約100億米ドルまで飛躍的に成長しており、約150%の増加となっている。成長が集中する時期は2つあり、1つは2024年11月から2025年1月で、約50億米ドルから70億米ドルになります。 2回目は2025年4月末から5月にかけて、70億ドルから90億ドルへと急激に増加します。分析結果から判断すると、最初の成長は主に、BSC チェーンによって開始されたゼロ GAS 料金活動によるものである可能性があります。 2 回目は、BSC チェーン上での 1 ドルのステーブルコインの発行によって推進されました。最近人気の USD 1 は現在、発行額の 99.26% が BSC チェーン上で発行されており、総発行額は約 21 億米ドルです。
これまでBSCが推進していたBUSDとFUSDのシェアは合計で約3％にまで低下した。 USDTの発行量は約59％を占め、1米ドルの発行量は約21％を占めています。
Visaオンチェーン分析データによると、Binanceウォレットの人気の高まりにより、BSCチェーン上のステーブルコインDEX取引の割合が4月の10%未満から28%に増加しており、これは中央集権型取引所の割合とほぼ同じです。
さらに、5月にはステーブルコインの取引件数においてBSCが全チェーンの38.1%を占め、1位となった。 USDT の累計取引量で見ると、BSC は 3,580 億ドルで、Tron と Ethereum よりわずかに低いだけです。ステーブルコイン分野では、BSCとSolanaが最も競争力のある新興勢力となったと言える。
Base: Coinbaseの支援を受けた成長のチャンピオン
Coinbase によって育成された Ethereum L2 として、Base はこのサイクルでデータのあらゆる側面において大幅な成長を達成しており、ステーブルコインの分野でも同様です。ステーブルコインの市場価値に関して言えば、Baseは2024年1月の1億7,700万米ドルから40億9,000万米ドルに成長し、成長率は2210%で、ステーブルコインの市場価値で上位5つのパブリックチェーンの中で最大の増加率となっています。
USDC はベースチェーンの中で最も主流のステーブルコインであり、97.8% を占めています。 Base は、Ethereum に次いで USDC の累計取引量が最大のパブリック チェーンでもあります。
ハイパーリキッド：デリバティブの巨額投資家のための新たな金庫
Hyperliquid は、大口投資家向けの新しいゲーム プラットフォームとして、つい最近リリースされましたが、大きな可能性を示しています。半年も経たないうちに、そのステーブルコインの時価総額は32億6000万米ドルに達した。これは、Arbitrum、Polygon、Avalanche などの既存のパブリック チェーンよりも進んでいます。
エコシステムの観点から見ると、分散型デリバティブ取引所である Hyperliquid は、主に USDC を取引対象として使用しています。したがって、USDC は Hyperliquid 上で最大のステーブルコインとなり、97.8% を占めています。ただし、パブリック チェーンとして、Hyperliquid が最近、ステーブルコイン カテゴリに feUSD、USDT、USDe を追加したことは注目に値します。現在の発行量と取引量は多くありませんが、パブリックチェーンエコシステムの応用に向けていくつかの新たなポートが開かれています。
アービトラム：インセンティブの断絶後の大暴落
注目度の高いイーサリアム L2 として、Arbitrum のステーブルコインの市場価値はこのサイクルで上下動を経験しました。 2024年には、アービトラムのステーブルコインの市場価値は20億米ドルから最大69億米ドルに増加しました。しかし、2025年初頭、アービトラムのステーブルコインの市場価値は大幅に下落し、1月には27億3000万米ドルまで急落した。 1月2日には、1日で流出額が20億ドル減少した。
この急激な減少は主に3つの理由によると考えられます。まず、12月17日に前回のインセンティブデトックスインセンティブが終了し、約50のプロトコルの流動性補助金が一斉に「打ち切られ」、報酬の期限切れ後にマーケットメイク資金が集中的に引き出されました。 2つ目に、テザーは1月29日からアービトラム上のUSDTを新しいクロスチェーン標準「USDT 0」に移行すると発表しました。また、USDC/USDTに対して年率5％+エアドロップポイントを約束し、11月末のローンチ以来L2資産を吸収し続けている高利回りの競合チェーン、ブラスト預金契約もあります。
ポリゴン：USDC移行および支払いテストフィールド
2024年から現在までに、Polygonステーブルコインの市場価値は12億6,000万米ドルから約21億5,000万米ドルに増加しており、年間約70％の増加となっています。主な原動力は、Circle のネイティブ USDC の導入と、Visa や Mastercard などの大手企業による PoS チェーン上での法定通貨とステーブルコインの決済の試験運用であり、企業レベルの成長をもたらします。
現在、Polygonチェーン上のステーブルコインのシェアはUSDTとUSDCが占めており、それぞれ市場の40.79%と47%を占めています。
アバランチ：手数料引き下げは爆発的な成長につながらなかった
過去 1 年間の Avalanche の成長はやや鈍いように思われます。ステーブルコインの時価総額も全体的に79%増加していますが、チャートから判断すると、この成長は2024年5月以降やや停滞しています。常に10億ドルから20億ドルの間で変動しています。 2024年末までに、Avalanche 9000へのアップグレードにより、C-Chainの基本手数料が96％削減され、小額送金やステーブルコインの一括決済にかかるコストが大幅に削減されます。しかし、このプラス要因はアバランチに継続的な推進力を与えることができませんでした。おそらく、エコシステムの全体的な活動が増加したときにのみ、ステーブルコインの開発が真に推進される可能性がある。
Aptos: Moveエコシステムのダークホース
Aptosのステーブルコインの市場価値は、2025年第1四半期に初めて10億米ドルを超えました。2024年以降の増加から判断すると、5月時点での全体的な増加は2408%に達し、最も急速に成長しているパブリックチェーンの1つとなっています。 MOVE エコシステムのパブリック チェーンとして、Aptos と Sui はどちらも新興の競合相手です。 Aptos チェーン上のステーブルコインは主に USDT と USDC で構成されており、そのうち USDT が約 62.39%、USDC が約 32% を占めています。ネイティブ USDC が Aptos で稼働を開始するのは 2025 年 1 月であることを考えると、この成長はすでに急速に起こっています。
Sui：230倍の急成長チェーン
Sui のステーブルコインの成長は、すべてのパブリック チェーンの中で最大です。 2024年の初めには、Suiネットワークのステーブルコインの市場価値はわずか500万米ドル程度でした。 2025年5月までに、この数字は11億5600万米ドルにまで増加し、誇張された230倍の増加となりました。現在、USDCはSuiネットワーク内で発行比率が最も高いステーブルコインであり、約75%を占めています。
しかし、Sui エコシステムにおけるステーブルコインの現在の量はそれほど多くなく、発行される種類も比較的少ないです。より多くの大口資金をいかにして市場に参入させるかが、Suiエコシステムが直面する主な成長課題であり、5月22日に発生したCetus盗難事件もそのセキュリティパフォーマンスに一定の影響を及ぼすだろう。まさにチャンスと懸念が共存する状況と言えるでしょう。
TON：テレグラムのソーシャルサポートは弱く成長している
TONは2024年に戦場に新しく参入した企業として、1年以内に急速な成長を遂げました。 2024年4月、TetherはTONチェーン上でUSDTとXAUTを同時に発行し、15番目にサポートされるネットワークになることを発表し、Telegramの9億人のユーザーをオンチェーンの米ドル決済エコシステムに直接導入することを目標としています。リリース後、ウォレットとさまざまな Telegram トランザクション ボットがすぐに統合され、新規ユーザーは携帯電話番号を使用して、しきい値なしで USDT を受け取ったり支払ったりできるようになりました。これは、TON エコシステムにおけるステーブルコインの成長の基盤も提供します。 2024年6月までに、TONにおけるUSDTの発行額は5億1900万米ドルに達する予定です。
しかし、TONエコシステムにおけるステーブルコインの成長は、短期間の増加の後、2025年に減少し始め、現在では年初14億ドルから約9億ドルに減少しています。これは、ミニゲームをクリックした後、TON エコシステムに明らかなホットスポットがないという事実に関係している可能性があります。
結論
現在、パブリックチェーン上のステーブルコインの競争環境は依然として急速に変化しています。ただし、Ethereum や Tron などのパブリック チェーンは依然として大きな先行者利益を有しています。しかし、SolanaやBSCなど、いくつかの人気のあるパブリックチェーンの台頭により、トップチェーンの市場シェアは徐々に侵食されており、1米ドルなどの新しいステーブルコインの発行はもはやイーサリアムに限定されなくなりました。 ApotsとSuiのMOVEエコロジカルパブリックチェーンは、新しいパブリックチェーンです。ステーブルコインの鋳造時間は短いですが、成長率においては明らかな利点があります。
ステーブルコインをめぐる競争がさらに激しくなることが予想されます。従来のパブリックチェーンには、市場を維持しながら成長を続けるという二重のプレッシャーがあります。新しいパブリックチェーンにとっては、市場の急成長を伴う急速な拡大の時期です。ステーブルコイン法案が世界中で徐々に導入されるにつれ、ステーブルコインの物語は始まったばかりです。
