原著者: ナンシー、PANews
資産のトークン化の世界的な波が世界中に広がる中、香港はオンチェーン資産レイアウトの重要なテスト場になりつつあります。最近、チェーン上のレイアウトも加速的な進化を遂げています。一方では、香港政府がトークン化の実験を促進するためのさまざまな措置を開始しました。一方、JD Technology、Futu Securities、Ant Digits、Guotai Junanなど、多くのインターネットおよび従来の金融企業がRWAのレイアウトを積極的に推進しています。
PANewsによると、物理的な資産を保有する多くの国内企業もこのニュースを聞き、資産をチェーン上に置き、トークン化された資金調達を行うことを模索しているという。最も一般的なコンプライアンスソリューションは、アライアンスチェーン上で国内資産の所有権を確認し、香港に国内資産を管理する法人を設立してから、資金調達のためにコインを発行することです。これらの企業は農業から新エネルギー、不動産まで多岐にわたり、RWA（実物資産のトークン化）探究の本質は依然として資金調達にありますが、香港のRWA業界はまだ手探りの段階にあります。
香港RWAが加速するにつれ、多くの機関がブロックチェーン上のレイアウトを加速している
実物資産のオンチェーン化は、TradeFi と暗号金融の深い統合にとって重要な支点になりつつあります。香港では「双方向」の金融革命が加速している。ここ数か月、JD Technology、Ant Digits、Guotai Junan International、China Carbon Neutrality、HashKey Chainなどの企業は、ステーブルコインの発行、従来の資産のトークン化、RWAインフラの構築など、さまざまな方法を通じて、RWA分野の革新と実装に深く関わってきました。
JDテクノロジー：香港でステーブルコインを発行し、RWAレイアウトを促進
ゼロワンシンクタンクによると、JDテクノロジーグループは最近、BOSS DirectでRWA関連の求人情報を多数公開し、「新エネルギーとブロックチェーンの融合分野における同社の戦略的レイアウト」と位置付けている。募集ポジションには、資産管理システム製品ディレクターとソリューションディレクターが含まれ、主に新エネルギー資産RWAの資産管理システム設計、資産取得、産業化を担当します。 JD.com では、製品設計において JD.com ステーブルコインとデジタル人民元とのシームレスな統合を実現することを明確に要求していることは注目に値します。同時に、JDテクノロジーグループは、ステーブルコイン事業の実装推進に重点を置いた「海外金融事業開発」というポジションの募集も行っている。
昨年7月、JD.comは香港で香港ドルに1:1でペッグされたJD-HKDステーブルコインを発行し、ステーブルコイン市場への参入計画を発表した。ステーブルコインの準備金は、認可を受けた金融機関の独立した口座に安全に保管される、流動性が高く信頼できる資産で構成されており、準備金の完全性は定期的な開示と監査報告書を通じて検証されます。現在、このプロジェクトは香港金融管理局のステーブルコインサンドボックスパイロットに正式に参加している。
JD.comのJD Coinlink Technology（香港）Co., Ltd.（JINGDONG Coinlink）も、Xiaomi GroupとAMTD Groupが共同で設立したTianxing Bankと提携に達したことは注目に値する。認可を受けた仮想銀行として、Airstar Bank は、HKMA のステーブルコイン サンドボックス フレームワークの下でステーブルコイン ベースの国際決済ソリューションを模索する上で、JD.com に財務コンプライアンス サポートを提供します。この銀行は、小米集団が50.30%の株式を、富途集団が44.11%の株式を保有して支配されている。
JD.comは、ステーブルコイン戦略をさらに推進するため、今年3月に、深い金融のバックグラウンドと政策研究能力を持ち、国内外のステーブルコイン政策や規制に焦点を当て、規制当局とのコミュニケーションを維持することが求められるステーブルコイン政策研究者の採用も発表した。
ステーブルコインの発行に関して、JDグループ副社長の沈建光博士は最近のスピーチで、ステーブルコインは企業レベルで分散化された商業発行であり、マクロ経済の影響による変動は小さいと指摘した。 JD は、JD のグローバル サプライ チェーンと国境を越えた支払い機能をさらに強化するために、ステーブルコインを発行します。香港でのステーブルコインの発行が承認されれば、複数の国や地域で発行されることが予想されるが、各国の規制ルールに準拠する必要がある。例えば、EUのMiCAでは現地で会社を設立しライセンスを申請する必要があるが、日本では香港での通貨発行を認めている。 JD.comは、グローバルコンプライアンスレイアウトを積極的に推進し、ステーブルコインインフラストラクチャを構築します。
アント・ファイナンシャル：テクノロジーとシナリオが共に進歩し、RWAレイアウトが加速
2024年以降、アント・ファイナンシャルはRWA分野での展開を加速し始めました。 5月、アント・ファイナンシャルは民間部門からの最初の参加者の1社として、香港金融管理局のアンサンブル・プロジェクト・サンドボックスに参加し、トークン化預金技術のテスト、資産トークン化シナリオの探索、業界標準の設定に参加し、その後、香港でRWAアーキテクトを採用しました。その後、アント・デジッツは、隋と協力してESG（環境・社会・ガバナンス）分野でのRWAのトークン化を推進したり、グリーンエネルギーサービスプロバイダーのGCLエナジーと提携して2億人民元規模の太陽光発電物理資産に基づく国内初のRWA事例を成功させたり、コンフラックスと協力して中国初のグリーンエネルギーバッテリースワップ資産RWAプロジェクトに共同で参加したり、クルーズイーグルグループの世界初のバッテリースワップ物理資産RWAに技術サポートを提供したりなど、RWAの応用において頻繁に動きました。
Ant Digitsは、応用シナリオの拡大を継続するとともに、技術基盤の構築も深化させています。例えば、昨年10月、アント・ディジッツの子会社であるアント・チェーンは、RWA事業向けに構築した「2つのチェーンと1つのブリッジ」プラットフォームを初めて公開し、より多くの中国本土の新エネルギー資産が香港RWAに進出し、物理資産のテクノロジーエンパワーメントを実現することを目指しました。今年4月、アント・ファイナンシャルのオープンソースの新世代ブロックチェーン仮想マシンDTVMは、大規模言語モデル開発フレームワークSmartCogentを統合しました。 Ethereum エコシステムと完全に互換性があり、RWA シナリオ開発者にとってのクロスプラットフォーム開発における言語の壁を排除できます。
今月初め、アント・ファイナンシャルは海外市場向けのレイヤー2ブロックチェーンであるJovayを立ち上げた。これは、RWA トランザクション専用に設計された高性能で信頼できるブロックチェーン プラットフォームであり、100,000 TPS と 100 ミリ秒の応答時間をサポートします。 Jovay は、TEE と zk のデュアル プルーフ システムを採用しており、イーサリアムなどのレイヤー 1 ブロックチェーンにシームレスに接続して、世界中の新しいエネルギー資産を取引可能なデジタル資産に変換することに貢献します。
国泰君安国際：トークン化証券事業を正式に開始
国泰君安国際は5月11日、香港証券先物委員会が発行した「トークン化証券関連活動に従事する仲介業者に関する通知」に基づき、トークン化証券流通事業とデジタル債券発行事業についてそれぞれ関連事業計画を提出し、両事業とも規制当局からそれ以上の問題がないことを確認したとの声明を発表した。
同機関によると、国泰君安国際は2025年1月21日に香港証券先物委員会に資産管理関連の事業計画を提出し、既存の証券取引に基づいて顧客にトークン化された証券を配布したり、トークン化された証券に関するアドバイスを提供したりすることを意図しているという。この計画の対象となるトークン化された証券の種類には、複数の原資産にリンクされた構造化商品（構造化債券、店頭デリバティブなど）、SFC承認ファンドと非承認ファンド、債券などが含まれます。香港証券先物委員会は2025年5月7日に確認メールを送信し、この計画についてこれ以上の質問はないと述べた。同時に、国泰君安国際は、本来の債券発行事業を基に、香港証券監督管理委員会にデジタル債券発行事業計画を提出した。将来的には、デジタル債券発行プロジェクトにおける全体コーディネーター、シンジケート資本市場の仲介者、デリバリーバンクとしての役割を果たすことも可能になります。 SFCは2025年4月2日に、この制度に関してこれ以上の懸念はないことを確認した。
中国のカーボンニュートラル：グリーン資産のトークン化を推進する計画
香港上場企業のチャイナ・カーボン・ニュートラルは今月初め、ガワー・ストリート・ホールディングス・リミテッド（ガワー・ストリート・グループ）と戦略的提携枠組み協定を締結し、双方は株式協力や業務協力など多分野で連携していくとの発表を行った。合意によると、中国炭素中立は、ゴールドストリートグループ傘下のセキュリティトークン発行プラットフォームであるCSproへの戦略的投資を検討し、香港の法の支配と規制の枠組みの下でグリーン資産分野の革新的な金融商品の研究開発を共同で模索し、炭素資産を含むグリーン資産トークン化プロジェクトの実施を促進する。
HashKey Chain：200以上の機関とRWAオンチェーン協力を達成
HashKey Chainは今年3月、中国太平洋保険投資管理（香港）が立ち上げ、管理するトークン化された米ドルマネーマーケットファンドCPIC Estable MMFがHashKey Chainに正常に展開され、運用初日に申込規模が1億米ドルに達したと発表した。 CPIC Estable MMF は、HashKey Chain への導入を通じて、機関投資家向けにデジタル資産配分ツールを提供できます。同月、HashKey GroupとBosera Asset Management (International) Co., Ltd.は、共同で立ち上げた香港ドルと米ドルのマネーマーケットETFトークン化ソリューションが香港証券先物委員会（SFC）の承認を受けたと発表しました。これは世界初のトークン化されたマネー マーケット ETF のペアであり、RWA の革新的なトークン化を模索する香港金融管理局 (HKMA) の Ensemble サンドボックス プロジェクトにおける重要なプロジェクトの 1 つです。
HashKey Eco Labs CEOのケイ氏によると、現在までにHashKey Chainチームは、従来の金融機関、資産管理会社、テクノロジー企業、Web3ネイティブプロジェクトなど、200以上の機関と綿密なドッキングを実施し、多くの分野でRWAチェーンの協力意向に達したという。マネーマーケットファンド（MMF）、ETF、債券など従来の金融商品のトークン化を検討し、ブロックチェーンを通じて24時間年中無休のグローバル市場アクセス、リアルタイム取引、資本効率向上を実現します。
ウォール街がブロックチェーンの導入を加速する中、香港はどのようにして新たなRWAの優位性を獲得できるのでしょうか？
現在、世界的なトークン化のイノベーションを推進する主力は依然として米国です。ブラックロック、ゴールドマン・サックス、JPモルガン・チェースに代表される伝統的なウォール街の金融機関は、ビットコインスポットETFチャネルと伝統的資産のトークン化を通じて、チェーンへの伝統的資金の流入を加速させている。
同時に、米国は、SECの新委員長ポール・アトキンス氏を含め、政策支援の提供で主導的な役割を果たしてきた。アトキンス氏は最新の仮想通貨ラウンドテーブルで、オフチェーンシステムからオンチェーンシステムへの証券の移行は、数十年前のビニールレコードからカセットテープ、そしてデジタルソフトウェアへのオーディオ録音の進化に似ていると明言した。この変更により、証券の発行、取引、保有、使用のまったく新しい方法を通じて、証券市場に大革命が起こることが期待されます。 SEC はイノベーションに対応し、オンチェーン証券やその他の暗号資産の発展に対応するために既存の規制枠組みを調整する必要があるかどうかを評価する必要があります。同時に、規制当局は暗号資産市場に対する合理的な規制枠組みを確立し、発行、保管、取引を規制するための明確なルールを策定し、違法行為の取り締まりを継続する必要がある。
対照的に、香港企業はRWAのトークン化に対して比較的慎重なアプローチを取っています。しかし、周知のとおり、香港自体には豊富な財源があります。香港は、その金融インフラ、成熟した資本市場、効率的な規制システムにより、世界的な金融センターの一つとなっています。革新的な金融ツールとしてのトークン化は、RWA が香港でより大規模に推進されれば、従来の金融において大きな成長の可能性を示し、香港の金融市場のさらなる深化とグローバル化を促進するでしょう。
香港の機関は、主に厳格なコンプライアンス要件のために、RWA のトークン化に対して保守的です。香港の金融規制制度は健全性とコンプライアンスに重点を置いており、金融イノベーションが市場の安定性と透明性を損なわないことを保証します。したがって、香港の法的枠組みと規制政策を遵守しながらどのようにイノベーションを達成するかは、現地の機関が直面する重要な課題です。記事の冒頭で述べたように、実際の運用ではいくつかのコンプライアンス パスが検討されています。業界がコンプライアンスに加え、規制姿勢に注目するのは、政策に関する噂が資金の流れに直接影響を与えるからだ。現在、RWA 資産は準備が整っており、現場の資金の状況の方が皆の懸念事項です。
しかし、香港は実際にはトークン化政策に対して積極的なアプローチを取っています。たとえば、香港金融管理局（HKMA）が開始したEnsembleプロジェクトは、サンドボックステストを通じて実際のアプリケーションシナリオでのトークン化された資産の実現可能性を探ることを目的としており、市場の理解と応用を促進する上で非常に重要です。さらに、香港は香港ドル建てステーブルコインの検討を進めており、5月21日の立法会でステーブルコイン法案の第二読会を再開する計画を含め、ステーブルコインの規制枠組みの確立に取り組んでいる。法案が可決されれば、金融管理局はステーブルコイン関連のライセンスの承認を迅速化し、市場により明確な規制環境を提供するだろう。それだけでなく、香港政府関係者もトークン化の見通しについて楽観的だ。例えば、香港特別行政区政府の金融サービスおよび財政担当長官である許秀傑氏の演説は、香港が金などの資産のトークン化を推進することを望んでいるだけでなく、デジタル金融を通じて実体経済の統合を促進することにも尽力していることをさらに示しています。
香港もブロックチェーン技術を支持している。例えば、万向島のThreeDAO公式アカウントによると、万向ブロックチェーンの創設者であるシャオ・フェン博士はかつて、イーサリアムの創設者であるヴィタリックとの個人的なやり取りの中で、イーサリアム財団が香港にオフィスを設立することを提案したことがあるという。シャオ・フェン氏は、ブロックチェーン開発者は主に英語圏と中国語圏に集中していると指摘した。中国市場を失うことは、重要な世界的な開発者リソースを失うことを意味します。中国の技術部門、政府機関、開発者グループはイーサリアムの技術を尊重しており、財団は中国市場から遠ざかるべきではないと提言している。
今回、上記に挙げた多くの有力企業が参加することで、傍観者となっている香港企業にも自信を与え、参考や刺激を与えることができるだろう。
一般的に、世界中でますます多くの機関が金融資産のトークン化を加速するにつれて、RWA トラックの開発スペースはさらに開拓され、香港に重要な政策の機会と開発の機会をもたらします。したがって、香港は、ますます明確な政策の方向性と成熟した技術の道筋に直面して、金融の安定性とコンプライアンスを確保することを基盤として、革新的な実験の余地を適度に解放し、より伝統的な機関が観察から実践へと移行することを奨励し、より伝統的な金融ファンドが市場に参入するように導き、RWAエコシステムの現地での発展と世界との統合を加速させるべきである。
