原作者：PSE取引トレーダー@MacroFang
FRB の見通し: ソフトランディングの予測
本日公表された議事録によると、FRBは軟着陸に向かっていると予想されている。議事要旨ではインフレを目標に戻すという楽観的な見方と決意が示されたものの、インフレ統計の鈍化や経済成長の下振れリスクの増大を理由に、FRBは大幅な政策転換に慎重になる可能性が高い。このスタンスが財務状況を悪化させる可能性は低い。
現在、FRBの政策はインフレと金融安定のリスクに対処することを目的としており、大きく変更されることはないと予想されている。
経済成長への注目が高まる一方で、連邦政府の二重の責務の両方の側面に同等の注意が払われることが保証されます。インフレ統計の軟化によりそのバランスが容易になっているが、経済成長に対するリスクが高まる中、連邦政府の利下げがより困難になるため、将来のインフレ上昇によりバランスが崩れる可能性がある課題が生じる可能性がある。
米国株式市場：SP 500は2024年に新高値を更新すると予想
バンク・オブ・アメリカのストラテジストらは、米国企業が金利上昇とマクロ経済混乱に効果的に対応するなか、SP500指数は2024年までに新高値に達すると予想している。この上昇はFRBのこれまでの措置によるものであり、今後の利下げによるものではない。好調な経済と利益不況の終焉を追い風に、Ｓ＆Ｐ５００種は今年１８％上昇した。ストラテジストのサビタ・スブラマニアン氏は、経済成長が鈍化しても利益は増加する可能性があると示唆した。大半の投資家が依然として弱気な姿勢を崩さない中、他のアナリストはさらなる上昇の可能性を見出し、継続的な上昇を予想している。
経済懸念の中、FRBはスタンスを維持
成長とインフレに対するリスクが高まっているにもかかわらず、米連邦準備制度理事会は今のところ金利に対するスタンスを維持している。最近のデータは、失業保険申請件数と失業率が上昇傾向にあることを示しており、金利上昇が経済活動に予想通りの抑制効果をもたらしていることを示唆している。しかし、来年は景気後退が予想されており、インフレ率は目標を超えると予想されている。こうした状況にも関わらず、最新の公式スタンスは、経済活動がさらに大幅に減速するまで、さらなる利上げや利下げを行う意向を示していない。インフレ期待が徐々に乖離していくことがFRB当局者らの懸念材料となっている。
景気減速とインフレ加速の兆候が現れる
経済活動が減速する可能性を示す新たな兆候は、第 4 四半期の実質 GDP 成長率が 2.2% と予測されている現在の堅調な活動データとは対照的です。 FRB当局者らは、経済の軟着陸に対する楽観的な見方の理由として、この堅調な経済活動と緩やかなインフレの組み合わせを挙げた。ただし、これらの状況は、マクロ経済の安定した結果を予兆するものではなく、同時に発生する可能性があります。過去 2 か月間でペースは鈍化したものの、住宅価格の急激な上昇が観察されており、これは住宅ローン金利の上昇が需要を抑制しているためと考えられます。
新規失業保険申請件数は予想よりも減少し、11月18日の23万3千件から20万9千件に減少した。全体として、新規失業保険申請件数の4週間移動平均は依然として低い水準にあり、一時解雇が大幅に加速する兆候はない。失業保険の継続受給者数は約２カ月ぶりに減少し、１１月１１日の１８６万２千人から１８４万人に減少した。季節調整済みの継続保険金請求額の減少の半分は、プエルトリコでの保険金請求額の異常な減少によるもので、今後数週間で回復する見込みだ。
コモンウェルス・コミュニケーションズ：これ以上の利上げはありません
近い将来、データとFRBのコミュニケーションにより、今サイクルでさらなる利上げは行われないことが確認されると予想されている。 10月のソフトコアPCE伸び率予測はこの見方と一致している。住宅ローン金利の上昇により、新築住宅販売も減少すると予想されている。むしろ、需要と供給の不均衡により、既存住宅市場が住宅価格に圧力をかけ続ける可能性が高い。 11月の自動車労働者のストライキ解決もあり、製造業PMIは回復すると予想されている。米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長は多くの新たな情報を提供するとは予想されていないが、必要に応じて中銀の慎重さと政策金利引き上げの用意があることを強調する可能性が高い。
FOMC議事録：米国債利回りの上昇＝ハト派スタンス
2023年11月1日にFRBが開催した連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録では、連邦公開市場委員会が米国債利回りの上昇と、それが成長と金融の安定に与える影響の可能性について懸念を表明したことが明らかになった。政策当局者らは金融状況を「十分に制限的」に保つと約束したが、そのアプローチは慎重だった。これは、金融情勢の急速な引き締めは避けたいが緩和には抵抗しないことを意味する。来年もインフレ率は目標を上回り続けると予想されますが、今期はさらなる利上げは見込まれません。 FRB当局者らは会合前、10年物国債利回りが5％に近づき上昇すれば、年内に計画されている25ベーシスポイント（ｂｐ）利上げの再検討につながるだろうと述べていた。
議事要旨はさらに、米国債利回りの上昇が金融安定、特に銀行が債券ポートフォリオで被る潜在的な損失に対する脅威とみなされていることを示した。長期金利の上昇に対する反応はFRB当局者の間で分かれている。両首脳は、最近のインフレ鈍化を認めたが、インフレが目標の２％に戻るかどうかを確認するにはさらなるデータが必要だった。当局者らは労働市場がより均衡を取り戻しつつあることに同意する一方、労働力の供給が持続的な傾向となるかどうかについては不確実性を表明している。また、賃金の伸びが２％の物価上昇率と一致する水準を超えたと指摘する人もいた。最後に、FOMCは政策金利は慎重に動かされるべきであり、政策金利引き上げの可能性は低いとの認識で一致した。
