1. マクロ経済背景：米中政策の共鳴と市場センチメントの変化
2025年5月、中国人民銀行は「二重削減」政策の実施を発表した。具体的には、預金準備率（RRR）を0.5パーセントポイント引き下げ、約1兆元の長期流動性を放出するとともに、政策金利を0.1パーセントポイント引き下げて1.4％とする。このポリシーの導入は、従来の金融市場に大きな影響を与えるだけでなく、暗号市場とWeb3エコシステムに潜在的な戦略的機会をもたらします。現時点では、中国と米国間の高レベルの経済貿易交渉に対する前向きな期待が、世界市場におけるリスク選好の変化をさらに促進しました。
1.1 米中貿易の回復：市場心理への強力な刺激
中国と米国の経済・貿易関係は常に世界市場の注目の的となっている。過去数年間、米中貿易戦争や関税政策の影響により、世界経済は大きな不確実性に直面し、投資家のリスク選好度は低下しました。しかし、中国人民銀行による「二重削減」政策の発表により、米中経済貿易関係の回復に対する市場の期待が大幅に高まり、リスク資産の価格が全般的に上昇し、特に暗号資産市場において上昇した。中国政府は「二重の削減」政策の背後で重要なシグナルを発している。金融政策の緩和サイクルが到来し、経済成長が新たな支援を得ると予想される。こうした政策を背景に、市場の流動性が解放され、株式や商品といった伝統的資産への投資意欲が高まるだろう。同時に、中国と米国の間ではハイレベルの経済貿易交渉が始まろうとしており、特に中国の何立峰副首相と米国のベネット財務長官との会談は、将来の経済貿易協力に対する市場の楽観的な期待をさらに高めている。この一連の政策シグナルは投資家の感情を一新しただけでなく、暗号通貨市場に多大なプラスの影響をもたらしました。ビットコインなどのリスク資産の上昇は、市場感情の変化を直接反映しています。リスク選好度の高まりにより、投資家は徐々に暗号通貨などの非伝統的な資産を受け入れるようになり、ビットコインの価格は一時、史上最高値の10万ドルに近づきました。
1.2 「二重削減」政策と世界的な流動性
中国の「二重削減」政策は世界的に重要な影響力を持っている。中国人民銀行は預金準備率と政策金利を引き下げることで市場に潤沢な流動性を注入し、１兆元の資金を放出した。この金融緩和政策は中国経済にプラスの影響を与えるだけでなく、世界中の資本の流れに変化の波を引き起こす可能性もある。米国経済が依然として高インフレと高失業率のリスクに直面している状況では、中国の政策は特に魅力的に見える。世界の資本市場、特にアジアの投資家はこの政策に好意的に反応した。流動性が大幅に解放されれば、世界の資本はより積極的に新たな投資経路を探すことになるだろう。このような背景から、従来の資産市場と暗号通貨市場の両方の投資家は、ビットコインなどの暗号通貨に対する需要が大幅に増加していることに気づいています。世界的な金融緩和環境の中でビットコインは「デジタルゴールド」としてその価値が注目されており、投資家にとってインフレや通貨安に対抗する重要なツールとなっている。
中国人民銀行の「二重削減」政策は、国内経済の回復を促進しただけでなく、国際市場におけるリスク選好度を大幅に高めた。アジアの株式市場は急騰し、鉄鉱石や鋼材などの商品価格も上昇を続けている。従来型市場の投資家は、新たな投資機会を求めて暗号通貨市場に目を向けています。ビットコインの供給量が固定されており、インフレに強いという特性があるため、ビットコインを長期的な価値の保管ツールとみなす資本が増えています。
1.3 Fedの政策と利下げ期待
世界的な市場の流動性が大幅に増加するにつれ、連邦準備制度の金融政策の動向も市場の注目の的となっている。これまで、米国ではインフレが高止まりしていたため、連邦準備制度理事会は比較的高い金利水準を維持してきました。しかし、最近の経済データは、米国経済は依然として着実に拡大しているものの、高インフレと高失業率という二重の圧力が連邦準備制度の金融政策に大きな課題をもたらしていることを示しています。 ＦＲＢの利下げ期待は徐々に弱まっており、市場ではＦＲＢが経済の過剰刺激を避けるため短期的には現在の金利政策を維持するとみられている。利下げ期待の弱まりは、直接的にドル高につながった。米ドル高は、特に暗号資産市場において、世界的な資本の流れに大きな影響を与えています。米ドルの強さにもかかわらず、暗号資産に対する市場需要は大幅に減少していません。それどころか、「デジタルゴールド」が安全資産として再び人気を集めている。連邦準備制度の政策が不透明な中、投資家が安定した価値の保管ツールを求めているため、ビットコインの需要が増加している。
さらに、連邦準備制度の金融政策の方向性も、暗号資産市場における規制の期待に影響を与えます。連邦準備制度理事会がさらなる緩和策を講じる可能性があるため、特に米国の一部の州が仮想通貨準備金に関する法律を可決したことから、仮想通貨に対する政策支援に対する市場の期待は徐々に高まっている。今後、米国政府が暗号資産市場の規制をさらに緩和するにつれて、暗号資産市場はより広範な機関投資家への配当の時代を迎えることになるだろう。
1.4 市場センチメントと投資戦略の変化
全体として、米国と中国の政策の共鳴と市場感情の変化は、世界の資本市場、特に暗号通貨市場に大きな影響を与えるでしょう。中国の「二重削減」政策の実施と米中経済貿易関係の回復により、世界的なリスク選好度が大幅に高まり、投資家心理はよりポジティブに転じ、特に仮想通貨市場ではビットコインなどのリスク資産の需要が急増した。ビットコインの価格は史上最高の10万ドルに近づいており、この資産に対する市場の高い認知度を示しています。しかし、このようなマクロの状況では、投資家は依然として潜在的な市場リスクに注意する必要がある。世界的な金融政策の変化に伴い、米ドルの強さと連邦準備制度の政策に関する不確実性が暗号通貨市場に変動をもたらす可能性があります。そのため、投資家は柔軟な戦略を維持し、「コア+サテライト」投資ポートフォリオを採用し、ビットコインをデジタルゴールドの基本構成として活用し、実用的な応用シナリオを備えたWeb3プロジェクト、特にクロスボーダー決済、デジタルID認証などの分野におけるイノベーションに注目する必要があります。
一般的に、中国と米国の政策共鳴と市場感情の変化に牽引されて、暗号通貨市場とWeb3エコシステムは新たな発展の機会をもたらしました。このマクロ的な背景は、投資家のリスク許容度を高めるだけでなく、暗号資産とブロックチェーン技術の将来の発展の基盤を築くものでもあります。
2. ビットコイン市場の動向：価格は10万ドルに近づく
ビットコインは2025年に力強い上昇傾向を示し、その価格は10万ドルという歴史的な心理的節目に何度も近づき、今年最も注目を集める資産の1つとなりました。この一連の上昇を推進する力は複雑かつ多様です。マクロ政策の背景、暗号通貨業界内の構造的進化、そして感情と期待の間の双方向のゲームが共鳴しています。伝統的な金融システムが全体的に不確実性に直面しているときに、ビットコインは再び世界の資本の状況において中心的な位置を占めています。価格曲線の背後には、リスク回避需要の集中的な解放だけでなく、機関投資家の認識、機関投資家の流入、評価再構築の現実的な反映もあります。
2024年末から2025年初頭を振り返ると、ビットコインの動向は、世界の主要経済国における政策緩和のペースから大きな恩恵を受けました。特に、中国と米国の金融・財政政策の「同時ハト派転換」は、市場に前例のない流動性を注入した。中国は2回にわたって預金準備率と政策金利を引き下げ、国内資金のリスク選好度が急上昇した。連邦準備制度理事会はトランプ大統領の圧力により利上げを一時停止せざるを得なくなり、将来の利下げへの期待を表明した。米ドル指数は下落し、米国の実質金利は低下し、世界の資産の「アンカー」はさらに上昇した。このような状況において、希少性、非主権性、そして強力なコンセンサスを持つデジタル資産であるビットコインは、世界中の投資家の目に再び「安全資産＋成長資産」という二重の役割を担うようになった。法定通貨の価値下落に対するヘッジとなる一方、通貨システムの構造的亀裂を埋める「デジタルゴールド」の代替としても機能する。
これまでの強気相場サイクルとの最大の違いは、今回の上昇局面では機関投資家が主導権を握っていることだ。ブラックロック、フィデリティ、ARKなどの大手アメリカの資産運用機関は、ビットコインの機関投資家への配分を促進するためにビットコインスポットETFを導入した。香港、ドバイ、ヨーロッパなどでは、暗号資産向けの金融商品がますます豊富になり、規制の透明性も向上しており、ビットコインがコンプライアンスに準拠した形でより伝統的な資本プールに参入できるようになっています。この機関レベルの資金の追加により、ビットコイン市場の厚みと安定性が増すだけでなく、これまでの「純粋に感情主導型」のボラティリティ構造が大幅に緩和され、ビットコインの上昇はより構造的かつ持続可能なものになります。
同時に、供給側の希少性ロジックはビットコインの価値固定能力を増幅し続けています。 2024年4月に起こる4回目のビットコイン半減期では、1ブロックあたりの報酬が6.25から3.125に減少し、新規供給量が大幅に圧縮されます。ビットコインブロックチェーンのインフレ率が1%未満に低下し、金の年間供給増加率に徐々に近づいているため、「デフレ通貨」であるという主張がさらに強化されています。需要側は、ETF上場、中央銀行による購入、政府系ファンドの割り当て、世界的なリスク回避の高まりなど、複数の要因により飛躍的に成長しています。需要と供給の構造の非対称性は、ビットコイン価格の中長期的な上昇の根本的な支えとなっている。
ビットコインが10万ドルに近づいている現在のプロセスには、劇的な感情的変動と技術的な調整も伴っていることは注目に値します。一方で、特に重要な整数ポジション付近では、クジラ口座の集中的な取引行動が市場で引き続き見られます。高頻度アルゴリズムと大規模裁定取引の駆け引きを伴い、市場は短期間で激しく動揺し、ボラティリティが急上昇した。一方、一部の古いファンドは分配の機会を捉え、個人投資家の「高所恐怖症」感情と相まって、定期的な調整を引き起こした。 Glassnodeなどのオンチェーン指標からは、長期保有者の売り圧力が徐々に弱まり、新規参入者が高値に集中し、市場構造が初期の信者型ユーザーから主流の増加型ユーザーへの移行期にあることが明確に観察できます。
市場の見方としては、メディアがビットコインが10万ドルに近づく歴史的意義を広く宣伝し、強い「FOMO効果」（取り残される恐怖）を生み出し、短期間で多くの個人投資家が市場に参入するきっかけとなった。しかし、世論に駆り立てられたこの熱狂は、典型的な「バブル期待」ももたらし、一部の短期ファンドが過剰な投機、特に高レバレッジのユーザーによる集中的な取引に従事し、重要な時点で殺到した清算を容易に誘発する可能性があります。したがって、長期的な論理ではビットコインの価格が新たな高値を更新すると予想されるものの、短期的には依然として激しい変動の可能性が残っており、市場は熱気とリスクの間のゲーム段階に入った。
全体的に、ビットコインが10万ドルに近づいたことは、技術的側面と政策的側面の共鳴の結果であるだけでなく、世界の資本システムにおけるその資産の位置付けの飛躍も表しています。脱ドル化、世界的なリスク回避の復活、機関投資家の資金の参入というマクロの枠組みの中で、ビットコインはもはや単なる「投機の対象」ではなく、新たな世界的な富の再分配における戦略的資産でもある。短期的には依然として調整リスクはあるものの、中長期的な視点で見ると、今回の上昇は一時的なものではなく、新たなコンセンサスサイクルの始まりとなる。投資家は熱意と冷静さのバランスを見つけ、ビットコインは単なる価格ではなく、信念、制度、時代の共鳴でもあることを理解する必要があります。
3. Web3エコシステムの開発：ポリシーとテクノロジー主導
マクロ政策の緩和と主要技術の継続的な進歩により、Web3 エコシステムは新たな開発サイクルに突入しています。もはや暗号資産をめぐる単なる宣伝ツールではなく、グローバルなデジタルガバナンス、国境を越えたコラボレーション、そして価値のインターネットの基盤となるアーキテクチャへと徐々に進化してきました。このプロセスでは、政策誘導、技術革新、応用拡大という3つの大きな力が重なり合い、Web3をコンセプトから大規模実装まで推進する主軸を形成しています。
1. 政策支援
2025年以来、米国の暗号通貨とWeb3に対する政策姿勢は、「規制抑制」から「戦略的受容」への重要な転換期を迎えており、特にビットコインとコアWeb3技術は徐々に同国の金融技術発展の長期的な考慮に組み込まれている。最も代表的なシグナルは、2025年5月にニューハンプシャー州で正式に可決された「ビットコイン準備法」です。この法案は、州財務省に対し、今後24か月間、州政府の財政準備金の一部（当初は5%）をビットコインで保有し、公会計システムへのビットコインの組み込みを支持することを義務付けています。この立法提案は地方自治体から出されたものですが、その影響は広範囲にわたります。
まず、ビットコインは一部の法域ではもはや単なる「リスク資産」ではなく、長期的な価値の保存機能を備えた「デジタルゴールド」とみなされており、インフレと闘い、財政の独立性を高める機能的な役割を担っていることを示しています。これは、他の州を含む政策立案者にとっての「パイロット テンプレート」となり、「地方自治体の BTC 化」のトレンドを引き起こし、Web3 エコシステムに長期的な制度的資金源を注入する可能性があります。第二に、この法案が可決されると、ビットコインとWeb3テクノロジーを取り巻く政策の確実性が高まり、これまでSECやCFTCなどの連邦規制の対立によって引き起こされていた不確実性のリスクが軽減されます。例えば、この法案に触発されて、ニューハンプシャー州財務省は地元のデジタル資産管理機関2社と覚書を締結し、オンチェーンの透明性を公開アカウントと結び付けてDAOスタイルの金融システムの実用的な青写真を提供する方法を模索すると明言した。
より広い意味では、米国のいくつかの州政府は現在「政策競争」の初期段階にある。ニューハンプシャー州に加えて、テキサス州やワイオミング州などの暗号通貨に友好的な州も、州内での暗号通貨マイニング、オンチェーン金融、スマートコントラクトのコンプライアンスに関する実験的な法律制定を進めています。同時に、連邦レベルでは、ビットコインやイーサリアムなど主流のデジタル資産を「非証券商品」と定義し、資産の発行、取引所の登録、ステーブルコインの監査などの中核的な問題をさらに明確にするための統一的な規制枠組みの構築を推進することを提案する金融イノベーションと技術の未来法（FIT21）を推進しています。こうした動向により、Web3 エコシステムに対する米国市場の長期的な制度的信頼が強化され、企業や資本の参入に対する明確な政策的拠り所が提供されます。
国際的な視点から見ると、米国の変革は「波及効果」ももたらす。世界の資本と技術の中心地である米国からのいかなる前向きな立法も、他の国や地域市場における「政策追随」を促す可能性が高い。例えば、最近、英国、韓国、日本の金融規制当局は、ステーブルコインのコンプライアンスメカニズムを再検討し始めたり、Web3の「規制サンドボックス」の開設を加速したりして、Web3の資金の流れとエコシステムの相乗効果を世界規模で推進しています。
2. 技術の進歩
技術の成熟は、Web3 が「物語経済」から「実際の展開」へと移行するための重要な前提条件です。 2024年以降、モジュラーブロックチェーンやゼロ知識証明（ZKP）などのインフラストラクチャ技術が実用段階に入り、Web3ネットワークのパフォーマンス、構成可能性、プライバシー保護機能が大幅に向上しました。モジュラーブロックチェーンの設計コンセプトは、実行、決済、データの可用性を分離し、開発者がビジネスニーズに基づいて最適な組み合わせを選択できるようにします。 Celestia や EigenLayer などのプロジェクトは、柔軟な基盤リソース スケジューリング機能を提供し、オンチェーン アプリケーションに「オンデマンドでカスタマイズされた」インフラストラクチャを提供します。ゼロ知識証明技術の爆発的な進歩により、Web3 は「コンピューティング + プライバシー」という 2 つの機能を備えるようになりました。イーサリアムレイヤー2の中核ソリューションであるZKロールアップは、大規模導入の段階に入りました。同時に、ZKML（ゼロ知識機械学習）などの最先端の分野横断的な技術も、オンチェーンモデル検証やオフチェーンデータコンプライアンスコールにおいて大きな可能性を示し始めています。
さらに、AIとWeb3を統合するMCP（モデルコンテキストプロトコル）プロトコルも形成され、AIモデルのトレーニング、呼び出し、検証プロセスがオンチェーンに配置され、「オンチェーンインテリジェンス」がスクリプトロジックに限定されなくなり、自己進化する能力を持つようになります。これらの新しいパラダイム技術は、元の Web3 システムの「ガス料金が高い、インタラクティブ性が低い、プライバシー保護が弱い」というボトルネックを徐々に打破し、オンチェーン アプリケーションが Web2 エクスペリエンスと競合できるようにしています。
3. 応用シナリオの拡張
政策緩和と技術革新の最終的な目標は、Web3 アプリケーション シナリオの継続的な拡大と実際のニーズへの迅速な対応です。クロスボーダー決済を例にとると、ステーブルコイン（USDCやUSDTなど）の普及とオンチェーン決済メカニズムの成熟の恩恵を受けて、ますます多くの中小輸出企業やデジタルサービスプロバイダーが直接決済にステーブルコインを採用し始めており、従来の金融システムにおける為替レートの変動と低い送金効率を効果的に回避しています。特に東南アジア、ラテンアメリカ、中東などの「金融インフラが弱く、暗号通貨の受け入れ度が高い」新興市場では、Web3決済が実用的なトレンドとなっています。
デジタル ID 認証 (DID) も、Web3 の実装にとって重要な進歩となりました。 AIコンテンツの急増とWeb2プラットフォームの信頼危機の深刻化を背景に、オンチェーン検証可能IDシステム（Worldcoin、Polygon ID、Sismoなど）が、DAOガバナンス、DePINデバイスアクセス、クロスチェーン信用評価などの主要リンクに統合されるプロジェクトがますます増え、「ユーザーは誰か」や「データの所有者は誰か」という根本的な問題を解決しています。さらに、オンチェーンソーシャルネットワーキング、ゲーム、国民投票、学歴検証などのシナリオでも、DID システムの成熟により爆発的な成長の機会が生まれています。
より広い視点から見ると、Web3エコシステムには3種類の「アプリケーションドライバー」が形成されている。1つ目は、不動産、保険、物流などの伝統的な業界からの「チェーン改革」アップグレードの要求であり、チェーンベースの運用を通じて効率と透明性の向上を望んでいる。 2つ目は、DeFi 1.0からRestaking、SocialFi、AI Agent、その他の革新的なゲームプレイなど、暗号ネイティブのニーズの高度な進化です。 3 つ目は、自由なコラボレーションと価値主権に関する世界中の若者と開発者グループの文化的共鳴であり、これが Web3 コミュニティの長期的な求心力の文化的基礎を構成しています。
IV.リスク要因と投資戦略
現在のWeb3エコシステムとビットコイン市場は力強い成長の勢いを示していますが、投資家は依然として潜在的なシステムリスクと非システムリスクに細心の注意を払う必要があります。強気派と弱気派の駆け引きが激化し、政策と市場の連動性がますます複雑化する時代にあっては、合理的かつ将来を見据えた投資戦略を策定することが特に重要となります。
まず、マクロの観点から見ると、世界的な金利政策の方向性は依然として非常に不確実です。米連邦準備制度理事会（FRB）はインフレ鈍化と雇用圧力を背景に金融緩和の見通しを示しているが、インフレ指標が再び上昇したり、地政学的紛争が激化したりすれば、タカ派的な姿勢に回帰せざるを得なくなり、リスク資産の評価に打撃を与える可能性がある。特にビットコインが高度に金融化され、マクロ経済政策への感応度が大幅に高まっている時期には、「利下げ延期」や「バランスシート縮小への回帰」といった期待が激しい市場変動を引き起こす可能性がある。
第二に、規制の混乱は依然として大きな外部変数を構成しています。米国をはじめとする各国では暗号資産に関する立法プロセスが進められているものの、新たな規制枠組みが正式に施行されるまでの間、SECやCFTCなどの部門の執行基準には依然としてグレーゾーンが残っている。極端なケースでは、DeFi プラットフォーム、ステーブルコイン プロジェクト、DEX 取引所などのコア インフラストラクチャに対して「選択的執行」措置を採用する可能性もあります。さらに、EUの「MiCA」フレームワークの実装により、一部のプロジェクト、特にKYC/AMLメカニズムを含むパブリックチェーンエコシステムにコンプライアンス上の圧力がかかり、運用コストの上昇やアイデンティティガバナンスの課題に直面することになる可能性もあります。
第三に、オンチェーンエコシステム自体の観点からは、技術的なリスクを無視することはできません。ゼロ知識証明、レイヤー 2 ブリッジング テクノロジー、モジュラー ブロックチェーンは大きな可能性を秘めていますが、攻撃、コードの脆弱性、未熟なプロトコルなどの問題が依然として存在します。例えば、2025年第1四半期には、クロスチェーンブリッジプロトコルがスマートコントラクトロジックの脆弱性により攻撃を受け、3億ドル以上の資産が盗難されました。これは、典型的なシステム的な「インチェーンブラックスワン」イベントです。これは投資家に対し、技術革新のもう一つの側面として、市場がシステムリスクをまだ十分に織り込んでいないことを思い出させる。
さらに、市場の構造的差別化により一時的なバブルが発生する可能性もあります。暗号資産市場全体の時価総額が過去最高に近づくにつれ、人気資産（ミームコイン、AIコイン、モジュラーコンセプトコインなど）が次々と登場し、資本投機が不足することはありません。まだ商業化に至っていないプロジェクトの中には、感情的な理由により過大評価されているものもあります。ホットスポットが治まると、集中的な引き戻しを引き起こすのは非常に簡単です。そのため、投資家は高いリターンを追求しながら、ファンダメンタル分析能力と評価規律を維持することが求められます。
このような状況では、投資戦略は「防御よりも攻撃」に重点を置く必要がある。具体的には：
リスク許容度の低い投資家にとっては、ビットコインは長期配分の「暗号資産分野の資産アンカー」として活用すべきであり、機関投資家に認知されている主流資産の保有を優先しつつ、値下がりのたびに徐々にポジションを増やすべきだ。
成長リターンを求める投資家は、レイヤー2、ZK、モジュラーチェーン、DePINなど、実際のアプリケーション、アクティブな開発者エコシステム、明確なプロトコルアップグレードパスを備えたインフラストラクチャトラックのプロジェクトに注目することができますが、市場のボラティリティが高い時期には、短期的なホットスポットで大きなポジションを取ることは避けるべきです。
運用戦略としては、感情に左右される極端な判断を避けるため、ポジションを一括で構築したり、ポジション調整をローリングしたり、利益確定レンジや損切りレンジを設定したりといった動的な運用を優先すべきです。
さらに、プロジェクト選択においては「政策感度」の側面を強化し、明確なコンプライアンス動向を背景に成長している新興プロジェクト（米国、香港、アラブ首長国連邦など）を優先し、ポートフォリオのリスク耐性を高める必要があります。
一般的に、暗号通貨市場は2025年に周期的な転換点を迎えます。チャンスに満ちている一方で、リスクも潜んでいます。構造的なトレンドを理解し、サイクルを横断するポートフォリオ構成ロジックを構築することによってのみ、市場のショックとイノベーションが共存する今後の状況において着実に前進していくことができます。
V. 結論
2025年上半期には、暗号資産市場は米中政策の共鳴、流動性の向上、技術革新の加速によって、新たな構造的成長サイクルに入るでしょう。ビットコインは価値に結びついた資産として主流の金融から認知され続けており、その価格は10万ドルの水準に近づき、強力な市場シグナルを発しています。米国の政策寛容と、ZKやモジュール化などの基礎技術の躍進に助けられ、Web3エコシステムはその応用シナリオをさらに拡大し、「技術からシステムへ」という双輪の共鳴パターンを提示しました。しかし、政策上の変動、規制上の不確実性、市場の投機、技術上のセキュリティリスクは、依然として警戒しなければならない影となっている。下半期を見据えて、投資家は構造的繁栄の中で冷静な判断を維持し、価値主導、政策指向、安全収益を組み合わせた戦略ロジックに従い、真にサイクルを乗り越え、次の段階の核心配当を掴む必要があります。
