Coinbase の意見: UMA や Synthetix などの暗号化された合成資産プラットフォームの可能性とリスクに関する分析

編集者注: この記事は以下から引用しましたチェーンニュース ChainNews (ID:chainnewscom)編集者注: この記事は以下から引用しました

チェーンニュース ChainNews (ID:chainnewscom)

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現在、ほとんどの分散型金融 (DeFi) アプリケーションは従来の金融商品を複製しているように見えます。トークンは相互に交換したり、通貨市場で貸し借りしたり、取引所で証拠金やレバレッジをかけて取引したりすることもできます。

しかし、DeFiはそこからはほど遠い。ブロックチェーンは、基本的にプログラム可能な価値資産を運ぶグローバルなオープン プラットフォームです。遅かれ早かれ、DeFi は従来の世界とは何の関係もない真にユニークな製品を生み出すでしょう。

可能性の 1 つである合成アセットを見てみましょう。

副題

合成資産とは何ですか?

• 合成資産は新しいタイプのデリバティブです。デリバティブは、その価値が別の資産またはベンチマークから派生する資産です。先物やオプションと同様に、買い手と売り手は、資産の将来の価格を追跡する契約を取引します。

• DeFiはこれに基づいて少し調整を加えました：「合成資産」はデリバティブ用のデジタルトークンです。デリバティブは、特定の資産または金融商品のポジションを取得するためにカスタマイズされた金融契約であり、合成資産はこれらのデリバティブのトークンです。

• したがって、合成アセットには次のような独自の利点があります。

• 使いやすく譲渡可能: 合成資産は自由に譲渡、取引できます。

グローバルな流動性プール: ブロックチェーン自体のグローバルな性質により、世界中の誰もがブロックチェーンを使用できます。

集中化がない場合のリスク: 制御権限のない集中化されたメディア

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合成資産は物理的資産をトークン化し、物理的資産をブロックチェーンの世界にもたらし、上記のすべての利点をもたらします。世界中の誰もが S&P 500 指数を追跡するトークンを購入でき、これらのトークンを Compound、Aave、MakerDAO、その他の DeFi 製品の担保として使用できることを想像してください。このパターンは、金や米、TSLA株、SPY指数、国債などに拡張できます。

また、ポップカルチャー市場、ミームカルチャー市場、個人トークン市場など、もはや手の届かない新鮮で斬新な金融ツールもあり、これらはすべて合成資産を通じて取引できます。

あらゆる資産をブロックチェーンに合成的に導入できることを考慮すると、潜在的な市場規模は巨大です。参考までに、2020 年第 1 四半期の世界の株式取引市場は 32 兆 5,000 億ドルに達しました。理論的には、市場のこの部分を合成資産に変えることができ、誰もが制限なく世界の流動性プールで自由に取引できるようになります。副題特殊なケース: 「クソ」取引

2019 年末に、数人の開発者がアイデアを思いつき、

: サンフランシスコのダウンタウンの路上での排便を追跡する合成アセットがあったとしたらどうなるでしょうか?路上での排泄が増えると、トークン所有者が利益を得る。尿もれも減り、トークン発行者は利益を得る。おみくじを使ってうんちの量を報告します。

このトークン市場はサンフランシスコ地方政府に刺激を与える可能性がある。サンフランシスコ市政府が「クソコイン」を発行すれば、政府は街路を清掃して利益を上げるよう動機づけられるだろう。逆に、街路がきれいにならなくても、「クソコイン」を買う国民は少なくとも利益を得て、悪い雰囲気を埋め合わせることができる。

Universal Market Access (UMA)*

これは、合成資産の可能性を示し、「すべてがトークン化された」市場を説明するための簡単な例にすぎません。

副題

現在最も一般的な合成資産プラットフォーム

UMA は、誰でも従来の金融商品、斬新な暗号化資産、その他の商品を再作成できる合成資産プロトコルです。UMA プラットフォームでは、2 つの取引相手が許可なく裁定金融契約を使用および作成できます。契約は経済的インセンティブ (抵当) によって保護され、イーサリアム スマート コントラクトを通じて実行されます。イーサリアムのグローバルなオープンブロックチェーンの特性により、参入障壁が大幅に軽減され、「普遍的な市場での使用」プロトコルが実現します。現在、UMA コミュニティのメンバーは、まずトークン化されたイールドカーブの構築に焦点を当てています (yUSD、Lianwen など 注: UMA の yUSD 製品は uUSD に名前変更されました)。

• さらに、UMA 上の誰もが

• あらゆる種類の金融契約を作成する

• 。例えば：

• 暗号化資産契約: 暗号化資産先物トークン、イールドカーブ、永久スワップなど。

暗号通貨または DeFi メトリクスを追跡するトークン: 例: BTC 市場シェア、DeFi TVL テーブル、DEX 市場シェアなど、その他のメトリクス

ノベルティ: 「クソ」取引、ポップ カルチャー、ミーム カルチャーなど。

Synthetix

UMA は、斬新で創造的な「ロングテール」金融市場プロトコルとして位置付けられています。 「シットコイン」取引と同様に、このような契約はインセンティブ制度を根本的に改善することができます。それはゼロからイチへのイノベーションです。

注: UMA は Coinbase Ventures が投資している企業の 1 つです

副題Synthetix は、イーサリアム合成資産のグローバルな流動性を生み出すプロトコルです。 Synthetix は、暗号資産、株式、商品など、多数の資産タイプの作成と取引をすべてオンチェーンで容易にします。このような資産の価格を追跡するトークンは、ステーキング、ステーキング、および取引手数料を組み合わせて、Synthetix エコシステム内で売買できます。重要なのは、Synthetix エコロジーは DAO 構造によって完全に管理されるようになり、SNX トークンがエコロジー全体の中核となっているということです。 Stakeable SNX は、取引手数料を蓄積しながら、担保付きの合成資産を生成します。 SNX は、DAO コミュニティ ガバナンスとしても使用できます。

Synthetix は、DeFi エコシステムにおける主要な合成資産プラットフォームとして、合成資産を発行しました

1億5000万ドル以上

。その中で最も重要なのは、時価総額が約 1 億ドルであるプラットフォームのステーブルコイン sUSD です。

他にも、トレードオフを伴う合成資産プラットフォームが数多くあり、それぞれ独自の設計哲学で開発されています。例としては、Morpher、DerivaDEX、FutureSwap、DyDx、Opyn、Hegic、Augur などが挙げられます。

結論は

注: DerivaDEX は Coinbase Ventures が投資している企業の 1 つです

• 副題

• 結論は

• イーサリアムとDeFiエコロジーの成熟に伴い、合成資産を新しいプリミティブとして使用できるようになりました。これはほんの始まりにすぎず、固有のリスクを無視しないでください。

• スマート コントラクトのリスク: スマート コントラクトの脆弱性が悪用される可能性は十分にあり、合成資産が主要な攻撃対象となります。

ガバナンスリスク: ほとんどのプラットフォームは集中的な参加者によって管理されており、大規模に検証されたプラットフォームは比較的ありません。

オラクルのリスク: 多くの合成資産は適切に機能するためにオラクルに依存しており、それが独自の信頼仮定と障害モードをもたらします。