意見: DeFi の成長、イノベーション、リスク

編集者注: この記事は以下から引用しましたクリプトバレーライブ (ID:cryptovalley)クリプトバレーライブ (ID:cryptovalley)

、著者：ndustry、翻訳：Liam、Odailyの許可を得て転載。

"副題"DeFiの発展と革新

やる気を見せろ、結果を見せてやる

――チャーリー・マンガー。

バフェット氏の長年のビジネスパートナーであるチャーリー・マンガー氏は、現在のインセンティブと将来の成果との関係について、この名言で見事にコメントしました。この声明の背後にあるメッセージは、行動経済学、ゲーム理論、そしておそらくそれほど明白ではありませんが、同様に有効である分散型金融（DeFi）の世界を含む、複数の分野にわたって共鳴します。"DeFiプロトコルは、導入、トークン価格、ロックされた総価値において大幅な成長を遂げています。サードパーティの広告に依存する Web サイトやソーシャル メディア プラットフォームでは、価値を得るために多数の毎日 (毎月) のアクティブ ユーザーが必要ですが、分散型プロトコルでは一般に、価値を生み出すためにユーザーの頻繁な使用に依存する必要はありません。むしろ、分散型金融サービスを強化するスマートコントラクトが保有する金額は、これらの DAPP によって生み出される価値をより反映しています。したがって、これらのプロトコルのほとんどはサービスを使用する前に担保をロックする必要があるため、ロックされた合計値はDeFi分野で広く懸念されるバロメーターとなっています。"黒い木曜日

市場全体が低迷する中、DeFiに固定された総額は2020年第2四半期を通じて増加を続け、初めて10桁の大台を突破した後、わずか6か月で20億ドルを超えた。

2020年7月8日午前10時（東部標準時）現在。出典: DeFiパルス

上のグラフで、読者はロックされた合計値の最近の変曲点に気づいたかもしれません。ズームインすると、これが 6 月中旬に発生したことが確認できます。これは、6 月 15 日の Compound の COMP トークンの発売と同時に発生しました。 1 か月も経たないうちに、DeFi プロトコルでロックされている合計価値は 2 倍になりました。これは主に、流動性マイニングと呼ばれるものを通じてユーザーに報酬が与えられるためです。

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2020年7月8日午前10時（東部標準時）現在。出典: DeFiパルス

つまり、流動性マイニングは、DeFiプロトコルに流動性を提供することで、トークンや利息の形で報酬を獲得するプロセスです。このコンセプトは、Synthetix (分散型デリバティブ取引所) が初めてネイティブ SNX トークンでユーザーに支払うことで、Uniswap 上のデリバティブ sETH に流動性を提供したユーザーに報酬を与えようとした昨年の夏以来存在しています。しかし、流動性マイニングが仮想通貨業界で一般的な慣行となり、流行語になったのは、Compound のネイティブ トークンである COMP の発売以来でした。"業界関係者の中には、このアプローチをDeFiの「グロースハック手法」と称賛する人もいる。

。主要なオンチェーンデータを分析することで、COMP の導入を促進する際の流動性マイニングの有効性を評価できます。たとえば、トークンが発売されてから保有者数がどのように変化したかを観察してみましょう。

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2020年7月8日午前10時（EST）時点、IntoTheBlockに新たに追加されたCOMP分析手法を使用

上の図からわかるように、1 か月も経たないうちに、残高のある COMP アドレスの数はほぼゼロから 10,000 以上に急速に増加し、最初から実質的にかなりの規模のコミュニティを獲得し、コインの所有権を委任することになります。分散型。率直に言って、BitFinex のトークン LEO の年間累計保有者数は 2,000 人未満ですが、MakerDAO の MKR は、2017 年 11 月に発売されたばかりにもかかわらず、累計保有者数は 22,000 人です。"DeFiプロトコルは、イールドファーミングに加えて、成長とコミュニティでの採用を促進するために他の戦略を利用してきました。多くのプロジェクトが実装済み、または実装を検討している一般的な方法はステーキングです。たとえば、人気の分散型取引所 Kyber は 7 月 7 日に Katalyst のアップグレード版をリリースし、Kyber のネイティブ KNC トークンの所有者がトークンを賭けて改善提案に投票できるようにしました。

同時に、それはまた、

さらに、Kyber は取引所として、堅牢な取引インフラを構築するには流動性の促進が重要であることも認識しています。そのため、Katalyst アップグレードの一環として、Kyber ネットワーク料金の 30% が流動性プロバイダーへのリベートの提供に使用されることになり、この部分は Kyber エコシステム内でリザーブと呼ばれます。これらを通じて、Kyber は取引所でのマーケットメイク活動のコストを効果的に削減し、より多くのより質の高い準備金の作成を促進し、プラットフォームの流動性を強化することができます。

Katalyst のアップグレードを期待して、暗号通貨市場は KNC トークンに対して楽観的です。年初から現在まで、KNCの価格は700％以上上昇し、DeFiトークンのリバウンドの波を主導しています。しかし、チェーン上の活動を分析すると、KNC トークンの取引量は実質的に増加していることが確認でき、2020 年を通じて、KNC トークンの取引量は約 9 倍に増加しました。 Katalyst アップグレードのステーキングやその他のアップデートは、予想されるリリースの文脈で明らかにオンチェーンの成長を支援しましたが、Kyber エコシステム全体の健全性に対する Katalyst アップグレードの長期的な影響によって、これらの追加のインセンティブが効果的かどうかが決まります。

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これらのイノベーションはすべて、DeFi のパーミッションレスな性質の恩恵を受けています。イーサリアムの透明性とオープンソースのダイナミクスを考慮すると、イーサリアム上に構築された DeFi プロジェクトは情報を迅速かつ自由に取得できます。 Compound 創設者の Robert Leshner 氏からのメッセージの中で、COMP のガバナンスが以前の MakerDAO に基づいて構築されたこと、および COMP の流動性マイニングが Synthetix の以前のインセンティブ設計実験からどのようにインスピレーションを得たかを強調しました。オープンソースである Compound やその他の DeFi プロトコルは、既存のソリューションを自由にコピーして改良することができ、構築と展開のプロセスをスピードアップします。

急速な導入と分散型トークンを奨励する DeFi の能力が DeFi の最近の成長につながっていますが、リスクがないわけではありません。一般に、流動性マイニングと DeFi で考慮すべきリスクには、潜在的なハッキング、ローンの清算、ステーブルコイン (担保として使用されることが多い) のリンク解除、報酬として受け取ったトークンの価値の切り下げなどが含まれます。

副題

DeFiに関連するリスク"読者は、ハッカーがスマート コントラクトの脆弱性を利用して 2,500 万ドルを盗み、盗まれた資産のほとんどを返した dForce への攻撃など、DeFi 分野での最近のハッキング事件を聞いたことがあるかもしれません。最近、ハッカーが自動マーケット メーカー プラットフォーム Balancer を攻撃し、フラッシュ ローンを使用して小型トークン STA の流動性を枯渇させ、その価格を操作して 50 万ドル相当の他のトークンと交換しました。これらのハッキングはDeFi分野に特有のものではありませんが、主要プロトコルが保有するスマートコントラクトに20億ドル以上がロックされていることを考えると、考慮すべき重要なリスクであることは確かです。この脅威に希望の光をもたらしているのは、Nexus Mutual など、スマート コントラクト失敗のリスクからユーザーを保護する分散型保険プロトコルの台頭です。"ハッカーが資金を盗むという明白なリスクに加えて、DeFiユーザーは清算リスクにも直面する可能性があります。 Aave のような融資プロトコルから資金を借りるには、ユーザーは借りたい金額を超える担保を預ける必要があります。この過剰担保は、ボラティリティによって提供された担保の価値が下がった場合に備えてバッファーを作成します。しかし、過剰な担保は、暗黒の木曜日のような極端な変動時に借り手と貸し手を守るのに十分ではありません。存在する

黒い木曜日

期間中、MakerDAO の 800 万ドル以上が 0DAI で清算されました。結局、多くのユーザーが多額の損失を被り、プロトコルに対する訴訟を引き起こした。"最後に、農業と同じように、DeFi にも不作のリスクがあります。流動性マイニングが暗号通貨の「マイニングとファーミング」の新時代を開始するにつれて、「マイナー（ファーマー）」

努力から利益を得るには、高品質の製品に依存してください。言い換えれば、これらのインセンティブ システムを通じて獲得したトークンの価値が大幅に低下した場合、ユーザーはプロトコルへの流動性の提供をオプトアウトし始める可能性があります。さらに、これらのトークンの価格が突然急激に下落した場合、流動性ショックを引き起こす可能性があり、プロトコルの問題がさらに悪化する可能性があります。

副題

最終的な考え

全体として、DeFi 分野にはイノベーションやリスクが不足しているわけではありません。主要な DeFi プロトコルは、おそらくこれまでに見たことのない、複数の利害関係者の参加のためのインセンティブ システムを作成することに成功しました。ブロックチェーンの透明性を活用して、これらのプロジェクトは許可なく相互に改善し、イノベーションのペースを加速することができました。