Fortune インタビュー: Bakkt はビットコインの主流化に貢献しますか?
著者：Shawn Tully 翻訳：Cai Kailong Cindy Huang
2019年9月20日
9月22日には、ビットコインを世界の投資マネジャーにとって主流の投資商品に変えることを目的とした商品が発売される。世界最大の商品取引市場の一つであるICE Futures Americaが同日午後8時（東部時間）に取引を開始すると、Bakktの日次および月次ビットコイン先物を提供する予定だ。これは、連邦規制の下で取引所で取引された初めての物理的に配信された暗号通貨契約でした。
この取引が計画通りに進めば、世界で最も広く使用されている仮想通貨であるビットコインを取引するための、安全で監視の行き届いた場が機関投資家に提供されることになる。これは、ビットコインのより広範な使用を妨げているビットコインの変動性と信頼性の問題を軽減するのにも役立つ可能性があります。Bakkt 取引所は、資産としてのビットコインの正当性を大幅に高めます。
Bakkt 先物を使用すると、これらの契約を取引する寄付基金や証券会社は、ICE 決済システムの支払いチャネルを通じて支払うだけでなく、購入したビットコインを ICE 決済システムを通じて確実に受け渡すことができます。このICE清算システムは、すでに石油契約を取引する世界の石油大手に清算サービスを提供しています。新しく購入したトークンは、同じチームによって管理され、NYSE 株式保管システムと同じサイバーセキュリティ保護を備えた超安全なトークン ウェアハウスに保管されます。
Bakkt は伝統と革新を組み合わせることに注力しており、伝統的な大手資産管理会社が仮想通貨を受け入れることを可能にしています。
バックトがこれを実現できるのは、背後の大株主であるインターコンチネンタル取引所ICEの「お墨付き」があるからだ。 ICE は、ニューヨーク証券取引所と取引する時価総額 520 億米ドルの大手企業であり、同時に、世界最大の ETF 取引プラットフォームである NYSE ARCA、世界の農産物の大手企業の 1 つである ICE US Futures Exchange も所有しています。市場; ICE 欧州先物 世界の石油価格の主要なベンチマークであるブレント原油契約の本拠地である取引所。 Bakkt は、ICE 創設者兼 CEO の Jeff Sprecher の発案です。ジェフ・シュプレッチャー氏は長年にわたりICEを率いて、乱暴なオフラインブローカーが支配する公開抗議の場から今日の電子市場への大規模取引所の変革を主導してきました。
Bakkt の CEO は、Sprecher の 17 年間の ICE シニア アソシエイト (および Sprecher の妻) である Kelly Loeffler です。 Bakkt は、ICE 率いる投資家およびパートナーのグループによって 2018 年 8 月に華々しくデビューし、これまでに 1 億 8,250 万ドルを投資しました。これらには、マイクロソフトのベンチャーキャピタル部門M12、ヘッジファンドのパンテラ・キャピタル、億万長者のマネーマネージャー、アラン・ハワード、スターバックスが含まれる。
取引は当初、昨年12月に開始されると予想されていたが、そのスケジュールは楽観的すぎることが判明した。 12月と1月の連邦政府閉鎖により、バックトの主要規制当局である商品先物取引委員会との協議が遅れた。 CFTCはまた、デジタル資産の保管を監督するかどうか検討するのに時間がかかったと伝えられているが、これまでのところその規制上の役割を公に約束しておらず、承認プロセスはさらに長引いている。一方、Bakktの大騒ぎは後退し、FacebookやVisaを含む著名なコンソーシアムがLibraと呼ばれる世界的な暗号化デジタル通貨の作成を計画しているというニュースが見出しを独占した。
今、バックトが戻ってきました。遅延にもかかわらず、その製品はLibraを上回り、LedgerXとErisXが計画している競合する先物契約が上陸する前に取引を開始する予定だ。
副題
ビットコインをもっと普及させる
バックト幹部らは、当面の目標はビットコインを金やプライベートエクイティと並ぶ人気の代替投資にすることだと強調した。しかし、将来の最終目標は、コーヒーから航空券に至るまで、あらゆるものの支払い方法を変える、効率的で規制されたデジタル通貨市場です。
「我々の取引所で取引するファンドマネージャーらは、既存の規制されていない市場での取引は望んでおらず、ビットコイン取引の安全性を確保するためにニューヨーク証券取引所レベルで最初から最後まで連邦規制を望んでいることを示している」と同氏は述べた。バックトのロフラーCEO。ホワイト最高執行責任者（COO）はさらに、「例えば、年金基金はオルタナティブ投資に多様化している。ビットコインは株や債券、金などのオルタナティブ投資と比較され、異なる相関関係があるため、規制されたビットコイン先物も投資方向の一部になる可能性がある」と付け加えた。
ヘッジファンド、ファミリーオフィス、チャールズ・シュワブズやTDアメリトレードなどの証券会社がビットコインを受け入れれば、バックト契約の膨大な取引量は投資家や潜在的なユーザーに不快感を与えるだろう。通貨。そうなれば、Bakktが個人ユーザー向けにビットコインを購入するためのアプリを開発することは想像に難くない。バックトは個人的な計画を明らかにしていないが、スターバックスとの提携が将来同様の壮大な計画の前兆であることを認めた。 Bakktはまた、デジタル通貨での支払いを検討している他の消費者ブランドとも交渉中である。結局のところ、クレジット カード会社や銀行が加盟店に請求する高額な手数料は、切実に変える必要があり、ICE の CEO であるシュプレヒャー氏は、さまざまな取引をスピードアップし、取引コストを削減する達人です。
バックトとスターバックスの提携は、この取引所が小売業界でのビットコインの採用を加速するのに役立つのではないかという憶測を煽っている。
シュプレッシャー氏はフォーチュンに対し、資産運用会社がビットコインに対する強い関心を実際の購入に結びつけるかどうかは今のところ不明で、先物の立ち上げには疑問があると語った。
「それはまだ実際の取引需要ではなく、今はただ強い好奇心だけです」と彼は続け、「ある意味、資産運用会社は、このビットコイン列車のリーダーになりたいと思っており、取り残されることはありません。毎日のニュースが、どのようにビットコインの列車に乗っているのかを報じています」ビットコインの価格は上がったり下がったりしますが、舞台裏では経験豊富な人々がビットコインの価格に直接関係のないインフラストラクチャやコンプライアンス ライセンス アプリケーションに貢献していることがわかります。資産管理者はこのインフラストラクチャを使用しません。そして、準拠した合法的な方法でビットコイン列車が走る線路を建設できなければ、真に世界的に受け入れられることはないでしょう。」
副題
規制に対する懸念を軽減する
シュプレッシャー氏が「ムーンショットのような偉業」と表現するものの成功は、バックト氏が賭けている伝統的な規制が、資産管理者をビットコインに導く架け橋として機能できるかどうかにかかっている。
寄付金や年金基金が仮想通貨の世界を危険な領域とみなしている理由は簡単にわかります。つまり、この業界には、米国の証券や商品先物市場を保護するような、統一された厳格な連邦監督システムが欠けているのだ。暗号資産管理会社ビットワイズによる新たな調査によると、デジタル通貨取引所での取引の95％は詐欺的であり、これは実際にビットコインを売買したい顧客向けではなく、数量や価格をつり上げるように設計されているということを意味する。不正行為の中には、買うつもりもないのに虚偽の注文を入れて価格を操作する「ふり取引」もある。デジタル資産の保管と保険を提供する会社KNØXのアレックス・ダスカロフ最高経営責任者（CEO）は、「業界ではデジタル資産の盗難や紛失が蔓延しているため、責任ある受託者がこれを行うのは非常に難しい」と述べた。巻き込まれる。"
米国当局はビットコインを「商品」とみなしており、（証券を規制する証券取引委員会とは対照的に）米国商品先物取引委員会（CFTC）の管轄下にある。しかし、CFTCはまだ、石油、大豆、通貨先物を取引する「スポット」商品市場の運営許可を与えていない。これらはすべて現金で決済される。その名前が示すように、CFTCは商品先物取引を管轄しています。商品先物取引は、精製業者が将来の原油売り手に将来の引き渡しに対していくら支払うかを最終的に決定する一種のデリバティブ契約です。
(現在、ビットコイン先物はすでにシカゴ・マーカンタイル取引所(CME)で取引されていますが、Bakktの日次先物や月次先物とは異なり、これらの先物は物理的なビットコインの売買には使用されません。CME先物はビットコイン・トークンではなく現金で決済されます。価格はビットコインスポット市場の総合価格指数に基づいています）
これらのシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の先物に加えて、暗号通貨は連邦規制の下で「取引所」として認められないスポット市場でも取引されており、ほとんどの場合、暗号通貨取引所は州によって発行された送金業者ライセンスを保持しています。それらは組み込まれています。先物取引に対するCFTCの厳格かつ統一された基準と比較すると、投資会社は明らかに、これらの取引場に対する断片的かつ未熟な監督に不安を感じている。 200 以上の仮想通貨プラットフォームが取引を支配しており、それぞれに独自の価格が設定されています。したがって、ビットコインには明確で集中的な価格がありません。
これはまさに、Bakkt が提供したいと考えているビットコインの価格基準です。
ICE US先物などのCFTC規制の先物市場では、取引所のメンバーであるブローカーディーラーおよび先物委員会メンバーのみが取引を許可されています。これらの会員の取引記録と資本準備金は、商品先物取引委員会（CFTC）の監督下にある取引所によって慎重に精査されています。これらの取引会員企業は清算機構の会員でもあり（ICE US先物の取引会員もICE US清算機構の会員）、取引は会員間で決済され、参加者を損失から守ります。取引所で取引される契約については、買い手が支払いを怠った場合、手形交換所は売り手を無傷に保つための契約を強制します。たとえば、生産者が石油や大豆の契約を購入し、売り手が不履行になった場合、手形交換所は買い手に返金する手配をします。先物清算機関も CFTC の認可を受け、監督されています。
Bakkt の巧妙なトリックは、スポット契約のように取引される先物契約を作成することです。毎日の先物を購入すると、現物取引所と同様に、購入者のアカウントは同日に物理的なビットコインを受け取ることになります。違いは、Bakkt 商品は CFTC の監督下で厳格な取引および清算機能を備えていると同時に、投資家が特に注目するマージンとレバレッジを使用するという優れた利点を備えていることです。 Bakkt Monthly Bitcoin Futures は、12 か月のビットコイン先物契約を開始します。
副題
ホスティングが鍵
では、Bakkt の利点は何でしょうか? Bakkt は、ICE に対する大口顧客の信頼が持株会社にも拡大し、ICE のテクノロジーを利用することでデジタル資産を保管するための超安全な保管庫が作成されると考えています。
株式、債券、金などの商品を盗難から守る行為は「エスクロー」として知られており、暗号通貨にとっては破られない保護が特に重要です。ビットコインが所有者のウォレットから間違ったデジタルアドレスに送られた場合、受信者は秘密鍵を取得します。これは、受信者がこれらのビットコインを所有していることを意味します。所有者はデジタル通貨を取り戻す方法がありません。同様に、財布に侵入した泥棒からビットコインを取り戻す方法は誰にもありません。
CFTC は歴史的にカストディ ビジネスを規制していないことを認識することが重要です。石油先物などの契約は現金で決済されるか、原油やトウモロコシは買い手の倉庫に輸送されますが、金や銀は多くの場合銀行や第三者が所有する大きな金庫に保管されます。多くのデジタル取引プラットフォームがカストディサービスを提供していますが、「適格カストディアン」になるための資産管理会社の厳しい要件を満たすことができる機関はほとんどありません。唯一の例外は、ニューヨーク州、サウスダコタ州、ネバダ州、ワイオミング州の 4 つの州のいずれかから信託銀行ライセンスを取得している少数の事業者です。これらの州ライセンスに基づいて運営されるカストディは、厳格な資本要件に加え、マネーロンダリング防止 (AML) および顧客確認 (KYC) セキュリティ プロトコルを満たさなければなりません。 Bakktはニューヨーク州の信託銀行ライセンスの下で運営されており、ライバルのGemini（タイラー・ウィンクルボス＆キャメロン・ウィンクルボス夫妻が経営）やCoinbaseもニューヨーク州の信託として保管を設定している。
ICE は有価証券や商品の保管を提供しません。しかし、同社は強力な不正検出ツールを使用して、取引所での取引を保護し、決済機関との間での安全な支払いを行っています。 ICE が Bakkt Trust Co. と呼ばれる決済センターに導入したネットワークのセキュリティと信頼性は、ICE のニューヨーク証券取引所のネットワークのセキュリティと信頼性に劣りません。顧客が保管のために Bakkt Trust から競合他社のサイトにコインを転送することを希望しない限り、ある顧客から別の顧客へのビットコインの転送は完全に Bakkt エスクロー保管庫内で行われます。顧客 A が 100 トークンを B に販売した場合、取引は ICE US 先物システムで実行され、その後の受け渡しでは、Bakkt は中央エスクロー システムを通じて顧客 B の口座に 100 ビットコインを追加するだけで済み、A の口座は 100 ビットコイン減少します。 、その後、ICE Clear USを通じて現金口座に現金を振り込みます。
ビットコインは、ホームセンターの保管チェーンであるホーム・デポのある支店から別の支店に移動する木材の山のようなものですが、その倉庫システムから出ることはありません。すべての取引は内部の集中アカウントで決済されるため、ビットコイン先物取引はブロックチェーン上で実行されることが回避され、間違ったアドレスに送信される可能性が防止されます。同じ銀行内の自分の口座から別の口座に現金を送金するのと同じくらい便利で安全です。
ICE の支援により、Bakkt は保管倉庫から出されるビットコインに対して堅牢な保護も導入しました。 Bakkt の倉庫にあるビットコインの大部分は、いわゆる「冷蔵倉庫」に保管されています。倉庫から出るには、ビットコインをコールドストレージから「ホットストレージ」に移動し、その後、インターネット上の電子転送を介してアウトする必要があります。 「Hot Vault」はインターネットに接続されているため、Bakkt Trust Bank から別の取引所またはウォレットにビットコインを送信できます。コールドストレージは、インターネットから切り離された最も安全な保管庫にビットコインを保管します。
副題
資金管理者はビットコインを受け入れるでしょうか?
ロフラー氏は、資産運用会社から、ビットコインが十分に安全であれば、ポートフォリオのバランスを整えるのに役立つ可能性があると言われたと語った。ロフラー氏は、「ビットコインのボラティリティは現在、個人トレーダーにとっては大きなマイナスだが、機関投資家にとってはそうではない。多くのファンドが代替投資としてコモディティに投資しているが、その価格は非常に不安定だ。石油やコーヒーの価格は上下し、しばしば乱高下する。」と述べた。同氏は、ビットコインは株式、債券、金、不動産の動向とは無関係に価格の山と谷が存在する究極の異端児であると指摘した。ビットコインのボラティリティにもかかわらず、過去 10 年間、ビットコインのトータルリターンは競合他社を上回っています。理論的には、ビットコインは、大規模で十分に分散されたポートフォリオの中心を形成する代替資産のバスケットの中に位置するはずです。
ビットコインを受け入れる可能性が最も高いのは誰ですか? ロフラー氏は、ミレニアル世代や X 世代が投資としてビットコインを保有したいと考えていることもあり、個々の証券会社がビットコインを購入するために多くの行動を起こすことを期待しています。 「ブローカーは常に新しい顧客を引き付けるための優位性を探しており、ビットコインの提供は大きな魅力となる可能性がある。ファンドマネージャーにとって、ロフラー氏は大学の寄付金や年金基金が最も可能性の高い買い手であるとみている。ファンド：新しい投資アイデアを採用する最前線。」
かつては、一般的に仮想通貨のみのヘッジファンドが、リスクを取るデジタル資産への主要な機関投資家でした。バックトの台頭により、より多くのヘッジファンド企業が参加する可能性が高い。例えば、つい今週、億万長者のファンドマネージャーでBakktの株主でもあるアラン・ハワード氏の個人暗号通貨ポートフォリオを管理する会社エルウッド・アセット・マネジメントは、機関投資家が生み出すさまざまなデジタルヘッジファンドに資金を投入する計画であると発表した。 10億ドルのポートフォリオ。
副題
暗号通貨で買い物をする
Bakkt とスターバックスとの提携により、Bakkt の最終目標は小売決済分野にビットコインを導入することであるという憶測が生まれています。これは、商人が支払う高額な手数料を攻撃するのが大好きなロフラー氏とシュプレヒャー氏によって裏付けられました。現在、世界中の消費者は年間 25 兆ドルという驚異的な金額をクレジット カードで購入しています。これらの支払いを処理する機関、特にクレジットカードプロバイダーや銀行仲介業者は、小売業者に平均 2.4% ～ 2.5% の手数料を請求していると報告されています。クレジット カード会社は、「取引手数料」の一部を現金、または航空マイル、ホテル ポイント、またはロイヤルティを構築するためのその他の特典の形で消費者に還元します。
販売業者は、顧客に決して使用しないマイルやポイントを提供するのではなく、これらの資金を管理し、独自の特典プログラムを設計できるようにしたいと考えており、また、決済仲介業者のブランドに縛られたくないと考えています。小売業者はビットコインを支払いとして受け入れることはできません。しかし、ミレニアル世代と X 世代は、ビットコインやその他の暗号通貨に大きな熱意を示しています。彼らはデジタル ネイティブであり、その多くは携帯電話なしで生活したことがありません。彼らは通常、可能であればクレジット カードではなくアプリで支払うことを好みます。
Bakktがビットコインの機関取引量を解放することに成功すれば、トークンは流動性の高い代替通貨として新たな役割を果たす可能性がある。携帯電話に Bakkt アプリをインストールしている人は、ビットコインを使用して販売者から商品を簡単に購入できます。 Bakkt はビットコインをドルに変換する責任を負っており、販売者は決してビットコインには触れず、伝統的な通貨のみに触れることができます。専門家は、ビットコインで支払う場合の取引コストとクレジットカードで支払う場合の取引コストを比較し、前者の方が現在の取引手数料を約 75% 削減できる可能性があることを発見しました。販売者は、取引手数料の節約を利用して価格を下げたり、独自の特典プログラムを設計して 20 代のファン層を拡大したりできます。
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